投资项目评估复习资料

1、名词解释名词解释1、影子价格、影子价格2、经济寿命、经济寿命3、财务效益评估、财务效益评估4、可行性研究、可行性研究5、转移支付、转移支付简答题：简答题：1、简述国民经济效益评估与财务评估的区别、简述国民经济效益评估与财务评估的区别 2、反映项目财务盈利能力的常用指标有那些？、反映项目财务盈利能力的常用指标有那些？静态与动态有何区别？静态与动态有何区别？3、项目总投资的构成及形成的成果、项目总投资的构成及形成的成果4、为什么在总成本中要计算折旧？、为什么在总成本中要计算折旧？ 计算题型计算题型: :(1)(1)经济规模与盈亏平衡点经济规模与盈亏平衡点 （2 2）融资成本）融资成本(3)(3)概

2、率分析概率分析(4)(4)方案优选方案优选(5)(5)资产评估资产评估（项目建设规模分析）（项目建设规模分析） 通过市场分析，某拟建项目产品销售收通过市场分析，某拟建项目产品销售收入模型为入模型为s(x)=100 x-(1/4) x 2，市场对该，市场对该产品绝对饱和量为产品绝对饱和量为200件，在市场饱和量范件，在市场饱和量范围内产品生产成本函数为围内产品生产成本函数为c(x)=50 x+1000。求项目的盈利区间和最优经济规模。求项目的盈利区间和最优经济规模。解：解：r(x)=s(x)-c(x)=100 x (1/4)x2 （50 x1000）-(1/4)x250 x1000令令r(x)=

3、0 则，则，x1=22.55(件件)，x2=177.46(件件)令令r(x)=0，则，则r(x)= - (1/2)x+50=0 x*=100(件件)即该项目在生产即该项目在生产22.5件至件至177.46件之间，项目处件之间，项目处于盈利状态，当项目的生产规模为于盈利状态，当项目的生产规模为100件时，项件时，项目盈利最大，目盈利最大，100件即为项目的最优经济规模。件即为项目的最优经济规模。 盈亏平衡分析盈亏平衡分析例如：生产某种产品有三种方案，采用方案例如：生产某种产品有三种方案，采用方案a a，年固，年固定成本为定成本为800800万元，单位产品变动成本为万元，单位产品变动成本为1010

4、元；采元；采用方案用方案b b，年固定成本为，年固定成本为500500万元，单位产品变动成万元，单位产品变动成本为本为2020元；采用方案元；采用方案c c，年固定成本为，年固定成本为300300万万元单位产品变动成本为元单位产品变动成本为3030元。元。试分析各个方案适用的生产规模。试分析各个方案适用的生产规模。 当预期产量低于当预期产量低于20万件时，应采用方案万件时，应采用方案c；当预期产量在当预期产量在20方件至方件至30万件之间时，应采用方案万件之间时，应采用方案b；当预期产量高于当预期产量高于30万件时，应采用方案万件时，应采用方案a。 具有同样功能的设备具有同样功能的设备a、b，

5、有关资料如，有关资料如下表；不计设备残值，若两台设备的使用下表；不计设备残值，若两台设备的使用年限均为年限均为8年，贴现率为年，贴现率为10%。年产量是。年产量是多少时，设备多少时，设备a有利？有利？设备初始投资产品加工费a35万元10元/件b50万元6元/件解：当产量小于产量的优劣点时，对解：当产量小于产量的优劣点时，对a设备有利，产量的优劣点满足设备有利，产量的优劣点满足 350000（a/p，10%，8）+10q）=500000（a/p，10%，8）+6q融资成本计算融资成本计算1、银行贷款融资成本、银行贷款融资成本2、发行债券融资成本、发行债券融资成本3、综合融资成本、综合融资成本含有

6、担保的银行贷款资金成本含有担保的银行贷款资金成本k k计算公式计算公式%100*.)1)1()1 ()1 (npvvvftrvfltik1 1、项目业主向银行申请贷款、项目业主向银行申请贷款500500万元，偿还期万元，偿还期5 5年，年贷款利年，年贷款利率率12%12%，贷款手续费率为，贷款手续费率为0.5%0.5%。同时银行要求第三方担保。某。同时银行要求第三方担保。某公司愿提供担保，担保额为公司愿提供担保，担保额为5050万元，担保期限为万元，担保期限为5 5年，项目建年，项目建成后所得税税率为成后所得税税率为25%25%。计算该项贷款资金成本。计算该项贷款资金成本。担保费率：担保费率：

7、v=50/(500v=50/(500* *5)=2%5)=2%贷款实际利率：贷款实际利率： 12%12%（1-25%1-25%）/(1-0.5)=9%/(1-0.5)=9%银行贷款总成本率：银行贷款总成本率：2%+9%=11%2%+9%=11%2.2.债券资金成本债券资金成本bbbbbftrfbtik1)1 ()1 ()1 (birbb2、某公司计划发行债券融资、某公司计划发行债券融资500万元。目前万元。目前5年期的债券年利率是年期的债券年利率是8%，发行债券的融资，发行债券的融资费率是费率是5%，项目建成后所得税税率为，项目建成后所得税税率为25%。计算其融资成本：计算其融资成本：k=8%

8、*（1-25%）/(1-5%)=6.32%3、某项目经过分析测算，决定从申请贷款、发、某项目经过分析测算，决定从申请贷款、发行债券和股票三个方面筹集资金，其资金成本行债券和股票三个方面筹集资金，其资金成本率已经分别确定。但还须从四种资金来源比例率已经分别确定。但还须从四种资金来源比例中优选一种，有关资料见下表：中优选一种，有关资料见下表：请从四种资金来源结构中选优。请从四种资金来源结构中选优。资金来源 待定资金来源结构（%） 已定资金成本率%） 1234贷款302025306债券204030408股票504045309解：解：各种组合的综合资金成本率计算如下：各种组合的综合资金成本率计算如下：

9、第（第（1 1）种组合的总资金成本率）种组合的总资金成本率=0.3=0.3* *0.06+0.20.06+0.2* *0.08+0.50.08+0.5* *0.09=7.9%0.09=7.9%第（第（2 2）种组合的总资金成本率）种组合的总资金成本率=0.2=0.2* *0.06+0.40.06+0.4* *0.08+0.40.08+0.4* *0.09=8%0.09=8%第（第（3 3）种组合的总资金成本率）种组合的总资金成本率=0.25=0.25* *0.06+0.30.06+0.3* *0.08+0.450.08+0.45* *0.09=7.95%0.09=7.95%第（第（4 4）种组

10、合的总资金成本率）种组合的总资金成本率=0.3=0.3* *0.06+0.40.06+0.4* *0.08+0.30.08+0.3* *0.09=7.7%0.09=7.7%应选取第（应选取第（4 4）种组合。）种组合。4、某企业计划投资、某企业计划投资9500万建设新项目万建设新项目.项目长期融资构成项目长期融资构成如下如下:(1)向银行贷款向银行贷款2500万万,年利率年利率8.8%,贷款手续费为总额的贷款手续费为总额的2%,并采用担保方式并采用担保方式,担保费总额担保费总额100万万,担保期限担保期限4年年.(2)发行发行5年期债券年期债券3000万元万元,每年付息每年付息,票面利率票面利

11、率9.5%, 证证券公司代理发行费用券公司代理发行费用150万元万元.(3)向社会发行普通股向社会发行普通股 300万股万股,每股发行价每股发行价10元元,每股股利每股股利0.6元元,预计年增长率是预计年增长率是5% ,发行费率是发行费率是2%.(4)企业留成盈余企业留成盈余1000万元万元.企业的所得税率是企业的所得税率是25%.问项目的综合资金成本问项目的综合资金成本 解答解答:第一步第一步:根据融资方案根据融资方案,计算各种渠道资金成本计算各种渠道资金成本.%74. 7)4*2500/(100%)21/(%)251 (*%8 . 81贷、k1 .114股自、kk%1)5*3000/(15

12、0%2.7%)11/(%)251(*5.92fk筹资费率、债%1 .11%5%)21 (*106 .03股、k第二步第二步:计算各类资金的比重计算各类资金的比重:%6 .31950030002债、w%5 .10950010004自、w%3 .26950025001贷、w%6 .31950030003股、w第三步第三步:计算加权综合资金成本计算加权综合资金成本%98. 8%5 .10*%1 .11%6 .31*%1 .11%6 .31*2 . 7%3 .26*%74. 71iniiwkk评估对象为某公司评估对象为某公司20102010年购进的一条生产线，账年购进的一条生产线，账面价值是面价值是2

13、5002500万元，计划使用年限为万元，计划使用年限为1010年。年。20122012年进行评估。经调查分析确定，该生产线的价格年进行评估。经调查分析确定，该生产线的价格每年比上一年增长每年比上一年增长10%10%，专业人员勘察估算认为，专业人员勘察估算认为，该资产还能使用该资产还能使用6 6年，又知目前市场上出现功能更年，又知目前市场上出现功能更先进的资产，并被普遍运用，新设备与评估对象先进的资产，并被普遍运用，新设备与评估对象相比，可节省人员相比，可节省人员2020人，每人的月工资水平为人，每人的月工资水平为20002000元，此外，由于市场竞争的加剧，使该生产元，此外，由于市场竞争的加剧

14、，使该生产线开工不足，由此而造成的收益损失额为线开工不足，由此而造成的收益损失额为150150万元万元( (该企业所得税率为该企业所得税率为25%25%，假定折现率为，假定折现率为10%)10%)。要。要求根据上述资料，采用求根据上述资料，采用成本法成本法对该资产进行评估。对该资产进行评估。重置成本重置成本=2500*（1+10%）（）（1+10%)=3025有形贬值有形贬值=2500*（4/10)=1000功能性贬值功能性贬值=（20*0.2*12*75%)(p/a.10%.6)=157 经济性贬值经济性贬值= 150*（1-25%）*(p/a.10%.6）=490资产价值资产价值=重置成本重置成本-有形贬值有形贬值-功能性贬值功能性贬值-经济经济性贬值性贬值=3025-1000-157-490=1378解：对于解：对于a方案，方案，irr=19%16%，是可行的。，是可行的。（可以作为比较标杆）（可以作为比较标杆）a与