外汇衍生工具与中国外汇理财简介

1、1金融衍生工具与外汇理财简介社科院金融研究所 余维彬2一、衍生产品的定义及其分类衍生产品的定义及其分类二、基础衍生工具简介二、基础衍生工具简介三、我国外汇理财的定义及其分类三、我国外汇理财的定义及其分类四、外汇理财在国内的兴起四、外汇理财在国内的兴起主要内容主要内容3第一部分第一部分 衍生产品的定义及其分类衍生产品的定义及其分类4n“衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转衍生品是有关互换现金流量和旨在为交易者转移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对移风险的双边合约。合约到期时，交易者所欠对方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。方的金额由基础商品、证券或指数的价格决定。” ” 国际互换

2、和衍生协会国际互换和衍生协会 (international swaps and derivatives (international swaps and derivatives associationassociation，isda)isda) 1994 1994年年8 8月月衍生产品的定义衍生产品的定义5“金融衍生产品金融衍生产品, ,是一种金融合约是一种金融合约, ,其价值取决其价值取决于一种或多种基础资产或指数于一种或多种基础资产或指数, ,合约的基本合约的基本种类包括远期、期货、掉期种类包括远期、期货、掉期( (互换互换) )和期权。和期权。衍生产品还包括具有远期、期货、掉期衍生产品还

3、包括具有远期、期货、掉期( (互互换换) )和期权中一种或多种特征的结构化金融和期权中一种或多种特征的结构化金融工具。工具。” 中国银行业监督管理委员会中国银行业监督管理委员会 金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法 2004 2004年年2 2月月衍生产品的定义衍生产品的定义6衍生产品的分类衍生产品的分类交易方式交易方式 原生资产原生资产 产品形态产品形态 场内交易场内交易 股票股票 远期远期 场外交易场外交易 利率利率 期货期货 汇率汇率 期权期权 商品商品 互换互换7第二部分第二部分 基础衍生工具基础衍生工具远期（远期（forward)掉期掉期(swap

4、)期权期权(option)8基础衍生工具基础衍生工具（远期）（远期）远期交易与即期交易的差别仅在于交割日期一远一近远期交易的期限长可几年，短则几天远期交易的价格并非到期日市场的即期价格远期交易的价格实际是由即期交易的价格和延长交割 时间形成的资金成本决定的（远期=即期+资金成本）9基础衍生工具基础衍生工具（掉期）（掉期）掉期又称互换，它主要分为外汇掉期、货币掉期、利率掉期外汇掉期与货币掉期是两种货币之间的互换，不同之处 是前者为短期、后者为长期，目的在于规避汇率风险利率掉期则是两种利率形态之间的互换，即固定利率与 浮动利率，目的在于规避利率风险10基础衍生工具基础衍生工具（期权）（期权）期权与

5、保险一样，对于买家是一种权利、一个保护，可 以在不利情况发生时行使这个权利保护自己当然要取得这个权利也与买保险一样须支付一个期权费卖家收了期权费，便只有等买家要求履约的义务了与远期、掉期交易到期必须履约不同，期权交易到期是否 履约取决于买家的指令期权交易的对象很多，有外汇期权、利率期权、掉期期权， 还有信用期权、商品期权、期货期权等等11第三部分第三部分我国外汇理财的定义及其分类我国外汇理财的定义及其分类12外汇理财业务定义外汇理财业务定义什么是外汇代客理财业务？什么是外汇代客理财业务？ 代客外汇理财业务是指银行根据客户需求，代客外汇理财业务是指银行根据客户需求，通过利用各种外汇基础性金融产品

6、或衍生产品，通过利用各种外汇基础性金融产品或衍生产品，帮助客户锁定外汇风险、提高资产收益或降低帮助客户锁定外汇风险、提高资产收益或降低负债成本的业务。负债成本的业务。13我国外汇理财业务通常的产品分类我国外汇理财业务通常的产品分类 远期远期 期权期权 互换互换 结构存款结构存款远期外汇买卖 外汇期权 货币互换 利率挂钩存款择期外汇买卖 利率期权 利率互换 汇率挂钩存款超远期外汇买卖 信用期权 外汇互换 其他挂钩存款远期利率协议 个人结构存款结构性存款是由银行提供的与利率、汇率或信用挂钩的存款，客户通过承受一定的利率、汇率或信用风险来提高资金收益。即在存款期内，如果特定币种（如人民币、欧元、港币

7、等货币）的特定汇率（或利率或相关信用条款）始终在特定区间内运行，则客户将得到较高收益；否则客户只能得到较低收益或不能得到收益或承担本金损失。15 第四部分、我国外汇理财业务的兴起第四部分、我国外汇理财业务的兴起16外汇理财业务兴起背景外汇理财业务兴起背景市场环境市场环境对企业和个人而言：对企业和个人而言： 不断增加的汇率风险规避需求不断增加的汇率风险规避需求 不断提高外币资产收益的要求不断提高外币资产收益的要求 规避长期债务的汇、利率风险规避长期债务的汇、利率风险对银行而言：对银行而言： 潜在的利润增长点（利润丰厚潜在的利润增长点（利润丰厚/市场广阔）市场广阔） 同业竞争激烈（争夺高端客户同业

8、竞争激烈（争夺高端客户/抢占市场份额）抢占市场份额） 人民币升值预期下市场条件下挽留外汇的手段人民币升值预期下市场条件下挽留外汇的手段 17我国外汇理财市场概况2002年才由对公理财起步，中行最先开办，工、农、建、交及各股份制商业银行迅速跟上；2003-2004年为高速发展阶段，2年时间已呈血拼局面，至2005年各行利润空间急剧缩窄2003年11月中行正式推出个人外汇存款，紧接着工行、建行在个别分行试点，后招商、民生等少数股份制商业银行均跟进试水，2004年4月农行在正式获衍生产品牌照后才推出个人外汇结构存款业务.(2004年2月银监会才发布金融机构衍生产品交易业务管理暂行办法,农行成为第一家

9、获衍生产品全牌照的银行,此前,中行有期权、建行有掉期单项授权，可以说各行都是“先上车后买票”。在市场份额方面，四大仍占据绝对优势，其次，民生在对公外汇理财、招商银行在个人外汇理财市场也占据较好份额。此外，汇丰、花旗占据部分高端个人理财市场，渣打正全力开辟在华个人理财市场。目前，外资银行的在华对公理财客户仍须通过中资银行过桥方能交易，另外，民生、浦发、招商、深发展等中小股份制商业银行也会通过与四大进行掉期交易对境外变相放大平盘额度。预计在不远的将来，当外资银行的在华分行获得外汇理财准入后，将会分流一大批高端理财客户；此外，picc中国人寿、平安保险等海外上市的保险公司已获批准直接进行境外投资，中资银行也正逐步流失这部分机构外汇理财主力客户。18代客外汇理财(对公)市场份额（2004年）5%74%15%6%农行中行工行建