压力测试及其在金融监管中的作用

1、压力测试及其在金融监管中的应用 摘要：本文介绍和分析银行业应用压力测试方法的产生、原理、应用及评价，并在此基础上通过国际比较分析压力测试在我国金融监管中的应用并提出政策建议。var的引入为银行的风险评估提供了重要的工具，然而它不能解释一些小概率的而又可能对银行造成较大损失的事件。因此，银行业需引入压力测试的方法来解决如上问题，以加强风险的防范能力。一、使用压力测试的必要性目前，银行经常用来量化市场风险的方法是在险价值 (var)的计算，这是一种描述给定组合可能遭受损失大小的一种简单方法。var方法具有灵活性，因为它可满足各种金融机构的需要，只需要选好时间范围和概率水平，就可以计算出对应的风险价

2、值。但var在某些情况下无法正确表达出真正的风险，必须利用压力测试来弥补其不足之处。所谓压力测试是指用来检测在例外情况(如市场崩溃)下，公司所拥有的金融资产部分对公司可能产生的潜在影响。压力测试的本质思想是获取大的价格变动或者综合价格变动的信息，并将其应用到资产组合中以及量化潜在的收益和损失。压力测试主要是var的辅助工具，用来测量市场风险。需要压力测试的原因有下列两个因素。(一)var模型中本身的缺陷一是所选择的概率水平。var是在某一概率水平上计算出来的估计值，例如在250天中，若概率水平也即置信区间为99的设定下，则损失大于var的天数应介于12天，若置信区间越低，则超过天数将越多。因此

3、var并不能衡量最大的可能损失为多少，在市场崩溃情况下就会产生极大的冲击。二是波动性及相关性估计问题。var在估算时，通常采用历史数据的波动性及相关性，利用历史资料来估算 var，可能会存在无法真正反映未来股价行为的问题。尤其在宏观经济出现重大改变或是市场行为有改变时，这样的问题将更为严重。因此var可能会出现低估市场风险的问题。三是计算假设问题。由于var的计算是在一些假设下，但是有些假设并不符合真实的市场情况，例如股价的报酬率为正态分布，但真实世界中的股价报酬分配却是呈现出厚尾分布。股价为随机波动，不考虑股价常有的波动性聚集问题，而将一天的var换算成一段时间的var，因此，当出现特殊市场

4、状况时，var也将会低估市场风险。四是非线性资产问题。var非常适用估计线性资产的市场风险(股票、期货等)，但对于选择权等非线性资产则无法正确估算市场风险。五是与其他风险的关系问题。var并不考虑其他风险，例如信用风险、流动性风险等，因此，当流动性问题出现时，流动性问题将提高市场风险，但var也无法反映出此类风险。(二)极端市场出现时金融机构的偿债能力在实务应用上，仅仅使用var来衡量市场风险是不恰当的，因此，压力测试的出现就是来弥补var的不足之处。对于风险控制管理来说，除了要考虑正常情况下的可能损失，更重要的是必须确保在极端市场情况下，金融机构所持有的金融资产部分不会让该机构出现破产的风险

5、。var并无法估计出此类风险，但是透过压力测试，则可以找出金融机构对于极端市场情况下的承受能力。二、压力测试技术分析压力测试的一个基本假设是：资产组合的值依赖于风险因子向量r=(r1，n)。该向量描述了一个市场状态，给定市场状态r，资产组合的值记为p(r)，以下我们用rmm表示风险因子的实际值，即现实市场状态，用p(rmm)表示资产组合的实际值。压力测试的关键一环在于风险因子的选取，并不是所有的资产组合都受到同样风险因子的影响，所选的风险因子应该包含影响资产组合值的所有因子。压力测试用于回答下面的问题：如果市场状态r突然发生将会有什么结果发生?此时的情景就是市场状态的突然发生，因此情景被定义为

6、市场状态，并由向量r表示。一般来说，“情景”是指潜在将来发展情况，与压力测试相联系的情景指的是将来可能发生的市场状态，因此，情景指的是结果而不是过程。在压力测试中，首先要根据某种准则选取情景n，n，然后计算资产组合在这些情景下的值p (r1)，.p(rk)和组合的实际值尸(rmm)，可以估计当市场突然从实际状态变到r1，rk而又不许调整资产组合时损失的估计值。有好几个方法可以用来获得价格变动信息，而产生价格变动和进行压力测试的技术方法主要有：1.情景分析。设立和使用可能的未来经济情景来度量他们对资产组合的损益的影响。压力测试的基础是确定情景。一般有两种确定情景的方法：历史情景法(histori

7、cal scenarios)和最坏情景法(worstcase scenarios)。这里的情景分析主要指的是最坏情景法，这种分析法是利用测试者认为将来可能发生的状态作为情景，不论这些状态过去是否发生过。这些将来可能发生的状态可以是平均状态，也可以是依赖于组合特征的最不利结果。最坏情景的搜寻和后面介绍的历史情景的构造有两个本质的区别：(1)根据历史波动构造的历史情景不一定是最坏的情景；(2)根据历史波动构造的情景不太关心银行资产组合的特征。有两种确定最坏情景的方法：(1)银行可以依赖于尽可能范围广泛的智囊团，这些智囊团根据他们关于市场、资产组合及银行的交易和套期保值方面的知识来确定可能导致银行巨

8、大损失的市场将来状态；(2)也可以用计算机来系统寻找最坏情景。2.历史模拟。把真实的历史事件运用到现在的资产组合中。所使用的历史事件可以是发生在一天或者一个更长的时段内的价格波动。又可以称为历史情景法，就是选区历史上的市场剧烈波动作为情景。值得注意的一点是：var模型也用历史数据，如果压力测试也用历史数据，那么两者之间的结果会有何不同?二者的主要区别在于：(1)var模型通常只包括时间相对较紧的历史数据，而压力测试则可能包含发生于较早历史时期的例外市场状态；(2)由于var模型用的是近期的所有数据，包括平稳市场状态，因此，峰点可能被平滑掉了。相反地，当考虑历史危机时，只考虑急剧市场波动发生的时

9、期，因此，市场波动的峰点能够被完全刻画。通过历史数据构造压力情景依赖于“过去的危机和将来近似”的假设。历史数据情景法相对于最坏情景法的一大优点是：前者描述了已经实际发生的事件，因此，压力测试报告的阅读者不会因为怀疑情景会不会发生而忽视测试的结果。3.var压力测试。即对影响var的那些参数施加“扰动”，也即加以改变，然后考察这些改变使var的计算结果发生了什么样的变化。参数可以是波动率和相关系数，或者是他们的各种组合。接受var作为度量风险的新标准引起一类新的情景检验，他们可以借助三个主要的var计算方法中的任何一个来完成：协方差、历史模拟和蒙特卡洛模拟。历史模拟在情景检验中的使用前面已经讨论

10、过了。使用协方差和蒙特卡洛模拟方法，基本的var输入信息可以通过施压产生一个新的假想的var。使用协方差或者蒙特卡洛模拟进行的情景检验本质上是相同的，因为，波动率和相关系数对这两种var方法来说都是关键的输入信息。这里的压力测试定义为资产组合因构成组合资产价格的变动引起的潜在重大损失的量化。它也告诉我们：压力测试应当用于确定银行的资产组合风险水平是否在银行风险承受能力内。情景和压力测试定义为研究市场价格的大的变化对资产组合的影响。进一步分析，还需要对var关键参数分别进行压力测试：(1)波动率的压力测试。这是拟合极端价格波动影响的适当手段，反应的是当波动率达到一定程度时，银行所面临的风险水平；

11、(2)相关系数的压力测试。对相关系数的压力测试，往往用在利用两种一般情况下高度相关的资产而进行套保的情况下，也就是考虑这两种相关资产的极端情况进行风险分析。var压力测试通常包括通过将相关系数设为零来对这两种资产之间的相关性进行压力测试。而进行这一压力测试更直接的方式就是改变其中一个资产的价格，同时保持第二个资产的价格不变。var计算中波动率和相关系数压力测试将确定如果波动率和相关系数变为所设定极端情景时，资产组合的潜在风险将变为多少。乙系统压力测试。创建一系列易于理解的情景，用其中的一个或一组来测试资产组合中的主要风险因素。该方法和前两个方法所期望得到的结果是对资产组合产生影响的收益和损失。

12、这个方法的不同之处在于它所使用的压力测试更容易理解。其思想是鉴别所有的能够导致巨大损失的主要场景，而不象前两种方法那样检验少数情景的影响，因为那样是不够的，既不能保证让所有重要的风险因素都被用到，也不能保证使所有有意义的组合都受压力测试。事实上，系统的把大量不同的资产价格变动组合应用到投资组合中来产生一系列不同的压力测试结果是必要的。通过这种方式，就可以鉴别将导致银行承受巨大金融损失的情景。系统压力测试可以根据风险的性质和风险因素的数量的不同进一步细分为，市场风险和信用风险的压力测试。(1)市场风险的压力测试。这种压力测试的主导问题是所包含的风险因素和能把它们组合起来的大量不同的方式。对市场风

13、险的系统压力测试应当包含一下元素：a.非线性价格函数(gamma风险)b.不对称性c.相关性分析d.对不同的资产类型组合进行共同的或是单独的压力测试e.适当幅度的波动(2)信用风险的压力测试。实际上银行所面临的所有风险中，信用风险在很多情况下是最大的风险因素，因此，银行对于信用风险进行压力测试是非常有必要的。这一方法往往结合了市场风险，综合考虑交易双方的信用状况、抵押情况、违约与否等因素。由于系统压力测试需要考虑许多的因素，从而更加接近实际情况，因此，在实践中系统压力测试的实用性更强一些。这里我们以美国利率波动为例。众所周知，全世界的利率是高度相关的，而且像美国这样的市场的冲击可能会导致很多世

14、界上其他市场的波动。当涉及系统压力测试的框架时，必须考虑这样的关系。系统压力测试的框架应当包括：a.对风险大的市场进行单独的压力测试；b.对地域性集团或者经济区域，比如远东、欧元区和与美国经济相联国家集合等进行压力测试；c.对整个资产组合，也就是银行在全部市场和特定场所的总风险进行压力测试；d.同时考虑应该使用多大的价格冲击，风险管理者必须决定自身所能承受的利率波动冲击，也就是要解决多大的利率波动值才能为银行所承受，而不至于破产。三、压力测试国际实践比较压力测试在银行业被普遍认可和接受，世界发达国家的监管当局均要求或鼓励所属银行，遵循巴塞尔银行监管委员会的建议规范进行压力测试的工作。根据国际清

15、算银行2002年度调查，全球43个主要金融机构，共开发出293个压力测试的情景，是银行从事风险管理不可或缺的工具。现将各国监管当局对压力测试的规范加以介绍，从而讨论我国相关实践过程，并提出政策建议。(一)英国根据英国金融监管服务局(fsa)所出版的银行监管政策指南，使用自有模型计算监管资本的银行，必须有严谨的压力测试计划；压力测试的分析结果将作为评估银行资本部分是否充足的重要参考。金融监管服务局会验证银行的压力测试是否周全，包括压力情景的合适性及自有模型中所用假设的合理性等。然而，fsa并无特别规定银行一定得列入测试范围的压力情景，fsa可随时针对当时市场的特别情况，要求银行对某种情景进行测试

16、。(二)加拿大加拿大的金融监管机构为金融检查总局(osfi)，它所出版的有关银行资本额的充足性的指导原则，完全依照巴塞尔银行监管委员会的建议规范，并补充如下：银行所建立的压力测试必须能够涵盖可能引发重大损失的因素。更进一步，银行所进行的压力测试必须兼具计量与计质的特性。压力测试必须能够找出银行未来可能暴露的压力情景；其目标在于评估银行承受可能发生巨大损失的能力，并能找出银行所能采用的降低风险且保有资本的方法。(三)美国美国全国性银行的监管机构为货币监理署(occ)及各级州政府，但美联储对商业银行也有检查权。此外，依据美国国会于1999年11月通过的格莱姆一李奇一比利法案规定，银行控股公司的监管

17、机构为美联储。所以occ对全国性银行和美联储对银行控股公司监管规范中，有关压力测试的部分，分别加以分析讨论。1.全国性银行occ针对银行各种业务的监管方式，都制订了相关规范并纳入监管手册中。手册中强调银行如何建立相关情景进行测试，并将测试结果纳入风险管理过程，为银行应用压力测试时最需要重视的部分。事实上，不论银行使用的模型复杂程度如何，银行都能通过压力测试来评估经济或结构上的因素对放款业务的影响，从中获益。虽然许多银行采用同时考虑各种变量间的相互关系的复杂的利率及贷款客户模型，一些较不复杂的测试模型和方法也对银行有很大的帮助。针对放款业务的信用风险，occ建议分别对个别放款、集中放款及其他放款

18、的投资组合，进行压力测试。压力测试的重点在于：如何将放款绩效地所选变量的敏感度量化。由于有些重要的变量或变量间的关系，可能没有被纳入测试范围，因此，银行对压力测试结果解释时应特别小心，并需要拟出应变计划。2.银行控股公司美联储对银行控股公司针对贷款人财务能力压力测试有以下规范。进行压力测试时，应特别注意与贷款户还款情况有关的决定因素，例如，利率的水平及贷款户的财务状况等。与贷款人未来还款能力有关的压力测试结果，系信用评估过程中重要环节。如未能对贷款人、贷款人所在的产业或整体的经济情况有相当的了解，常会对银行贷款业务的获利能力造成相当影响。下列这些情况银行通常必须列入评估：(1)利率往往不利于贷

19、款人的方向变动，特别是当贷款人的财务负担很大时；(2)担保品价值降低；(3)贷款人收益无预期地下降。(四)中国的实践国际货币基金组织和世界银行于1999年5月联合推出“金融部门评估规划(fsap)”，以此加强对成员国金融部门脆弱性的评估和监测，减少危机发生的可能性，其中压力测试是整个fsap评估的一个组成部门。中国银监会响应这一于2001年3月开始推广的项目，于2003年9月开始组织对各商业银行的评估工作，各行相应成立本行内的银行压力测试工作小组，按照要求开展四个课题的压力测试：一是利率的变动对商业银行资本金和盈利的影响；二是汇率变动对商业银行资本金和盈利的影响；三是准备金的调整对流动性的影响

20、；四是不良贷款损失的变动对商业银行资本金和盈利的影响。四个课题的变量选择、模型设计分别由四大国有商业银行负责，(其中信用风险由中国工商银行提供，汇率风险由中国银行提供，利率风险由中国建设银行和中国银行提供，流动性风险由中国农业银行和深圳发展银行提供。)银监会汇总后，发各行征求意见，然后再正式传达到各行，由各行自主开展压力测试。压力测试结束后，各行撰写压力测试报告，内容包括测试的目的、方法、数据口径和来源、结果、原因、对策和对抗风险能力的评估等。银监会根据各行的报告，形成我国商业银行压力测试总报告。四、政策建议当前，压力测试作为银行业防御风险的手段在中国仍然处于探索阶段，银监会还没有就银行业执行压力测试制定相关规定。随着金融业的不断开放，原本孱弱的银行业所面临的风险将更加巨大，应当尽快建立符合中国国情的风险防范体系。按照巴塞尔银行监管委员会的相关建议规范，银监会可以从以下几个方面考虑推动中国商业银行业自觉运用压力测试的方法来防范银行自身的风险，并制定相关规范。一是督促各家商业银行尽快建立压力测试所需的风险因子模型。这正是目前银监会主持各家商业银行所做的工作，通过学习引进国外先进的压力测试模型，结合中国国情以及各家银行自身的特点建立压