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文档简介

1、-作者xxxx-日期xxxx正回购套作分析【精品文档】一、产品概况产品名称为存管一号，产品规模50万。投资范围：质押式融资回购、质押式融券回购、债券买卖（首次买入债券及退出时卖出债券）。年化收益率分为持有到期年化收益率和浮动年化收益率。其中，持有到期年化收益率不考虑由于持有债券价格波动引起的浮动盈亏，而浮动年化收益率将持有现券引起价格波动盈亏考虑在内。因此，浮动年化收益率与债券上日收盘价格相关。假设产品规模为M，账户内现有资金为X，债券现券数量为Y，买入价格为K，昨日收盘价格为P，运作天数为T，则：持有到期年化收益率R1=(365/T)*(X+Y*T-M)/M，浮动年化收益率R2=(365/T

2、)*(X+Y*P-YK-M)/M。二、债券选取在不考虑债券违约风险的情况下，我们从以下几个因素来选取用于回购套作的债券品种，分别为债券利率、当前价格、折算率、流动性四个方面考虑。对目前上海交易所可用于融资回购的债券品种的相关要素进行比较，我们暂时考虑选取的债券为122931（09临海债），该债券的基本信息如下：债券代码122931债券名称(09)临海债利率固定7.98%信用评级AA债券期限7年发行日期2009年11月6日到期日期2016年11月6日付息日11月6日（遇节假日顺延）付息方式每年一次当前价格102最近一年中成交量937911398元日均平均成交量流动性排名31（全市场共288支参与

3、回购的公司债）折算率*利率7.581（该项指标反映回购套作效率）折算率*利率排名3折算率*（利率+100-前收盘价）折算率*（利率+100-前收盘价）排名88担保情况有担保最近一年最低折算率0.84（20111118）三、操作步骤操作步骤如下：我们做到图中地步骤，此时放大倍数仅为1.40倍，用50万元的资金，灭我们买入债券112.1万，年化收益率可达到10.87%(融资成本以3%计算，这里已经考虑了债券兑息，即该收益率为净收益，未考虑手续费)。在这种情况下，我们的标准券使用率仅为62.44%，根据交易所规定，假设折算率将为x，我们应保证：得出x=0.66，因此，当折算率低于0.66时，会导致欠库，此时才需要卖出债券或者补入资金。（该债券最近一年最低折算率为0.84）四、历史数据模拟我们以去年一年的数据进行模拟，假设我们于2011年3月15日买入122931，当日收盘价108，到今天为止，该债券收盘价为102，去年1天期回购定盘利率2.9%，因此持有到期年化收益率：（1180000*7.98%-700000*2.9%）/50

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