利息与利息率课件

1、 第三章第三章 利息率及其决定利息率及其决定 （第（第1212章章+ +第第2222章）章）利息本质和利息计算利息本质和利息计算利率及其种类利率及其种类利率决定分析利率决定分析利率作用与结构利率作用与结构 一、利息本质和利息计算一、利息本质和利息计算 （一）利息及其本质（一）利息及其本质投资者让渡资金使用权索要的机会成本和风险补投资者让渡资金使用权索要的机会成本和风险补偿偿利息是因暂时放弃货币使用权而获得报酬（配利息是因暂时放弃货币使用权而获得报酬（配第）第）利息是贷款人因承担风险而得到报酬（洛克）利息是贷款人因承担风险而得到报酬（洛克） 利息来源于利润（亚当利息来源于利润（亚当斯密）斯密）利

2、息是人们放弃流动性偏好的报酬（凯利息是人们放弃流动性偏好的报酬（凯恩斯）恩斯）利息是利润一部分，是剩余价值转化形利息是利润一部分，是剩余价值转化形态（马克思）态（马克思） （二）利息计算方法（二）利息计算方法1.1.单利计息单利计息( (simple interestsimple interest) )：以本金为基数：以本金为基数计算利息，所生利息不加入本金重复计算利息。计算利息，所生利息不加入本金重复计算利息。 I=Prn S=PI=Prn S=P（1+rn1+rn）优点：计算简便，易于计算借款成本；不足：优点：计算简便，易于计算借款成本；不足：不能体现货币资金时间价值；债务人无偿占有不能体

3、现货币资金时间价值；债务人无偿占有债权人部分资金。债权人部分资金。2.2.复利计息复利计息( (compound interestcompound interest) ) ：按照一定：按照一定期限将所生利息加入本金重复计算利息。期限将所生利息加入本金重复计算利息。 S=PS=P（1+r1+r）n n I= PI= P（1+r1+r）n n -1-1( (三三) )现值与终值现值与终值1.1.货币时间价值：当前拥有一定量货币比将来货币时间价值：当前拥有一定量货币比将来拥有一定量货币具有更高价值。货币可转化为拥有一定量货币具有更高价值。货币可转化为经济活动资金用于投资，获得更大收益。经济活动资金用

4、于投资，获得更大收益。2.2.现值现值( (present valuepresent value) ) 在复利计息方式下，未来现金流量按在复利计息方式下，未来现金流量按一定折现率折合到现在价值。一定折现率折合到现在价值。 PV=FV/PV=FV/（1+r1+r）n n 其中其中1/1/（1+r1+r）n n为为现值系数，若已知未来某一时点有一定现值系数，若已知未来某一时点有一定金额货币资金，可按现行利率计算出要金额货币资金，可按现行利率计算出要得到本利和为该资金现在必须本金。得到本利和为该资金现在必须本金。3.3.终值（终值（future valuefuture value） 用复利计息方法计

5、算一定金额初始投用复利计息方法计算一定金额初始投资在未来某一时点本利和资在未来某一时点本利和 FV=PV FV=PV（1+r1+r）n n终值大小与初始投资、期限和利率同方向终值大小与初始投资、期限和利率同方向变化。变化。 二、利率及其种类二、利率及其种类 1. 1.实际利率与名义利率实际利率与名义利率实际利率实际利率(real interest rate)(real interest rate)：物价水：物价水平不变，货币购买力不变条件下的利息率。平不变，货币购买力不变条件下的利息率。 名义利率名义利率(nominal interest rate)(nominal interest rate

6、) ：包：包含补偿通货膨胀风险的利率。含补偿通货膨胀风险的利率。 实际利率实际利率= =名义利率物价变动率名义利率物价变动率 若通胀率很高，实际利率远低于名义利若通胀率很高，实际利率远低于名义利率，可能出现挤提和抢购商品现象，银率，可能出现挤提和抢购商品现象，银行存款急剧减少。金融机构在通胀严重行存款急剧减少。金融机构在通胀严重时可能推出保值贴补，提高名义利率，时可能推出保值贴补，提高名义利率，对通胀损失进行补偿。对通胀损失进行补偿。 1988-19891988-1989中国银行系统三年定期存款保值率中国银行系统三年定期存款保值率(%)(%) 季度季度 年利率年利率 通货膨胀补贴率通货膨胀补贴

7、率 总名义利率总名义利率 1988.4 9.71 7.28 16.991988.4 9.71 7.28 16.99 1989.1 13.14 12.71 25.85 1989.1 13.14 12.71 25.85 1989.2 13.14 12.59 25.73 1989.2 13.14 12.59 25.73 1989.3 13.14 13.64 26.78 1989.3 13.14 13.64 26.78 1989.4 13.14 8.36 21.50 1989.4 13.14 8.36 21.50资料来源资料来源: :中国金融年鉴（中国金融年鉴（19901990） 中国人民银行历次利率

8、调整中国人民银行历次利率调整30 2015.10.2430 2015.10.24下调存贷款基准利率（下调存贷款基准利率（1.5%1.5%，4.35%4.35%）29 2015.8.2629 2015.8.26下调存贷款基准利率（下调存贷款基准利率（1.75%1.75%，4.6%4.6%）28 2015.6.2828 2015.6.28下调存贷款基准利率下调存贷款基准利率0.25%0.25%（2%2%，4.85%4.85%）27 2015.5.1127 2015.5.11下调存贷款基准利率各下调存贷款基准利率各0.25%0.25%（2.50%2.50%， 5.1%5.1%）26 2015.3.1

9、26 2015.3.1下调存贷款基准利率各下调存贷款基准利率各0.25% 0.25% （2.5%2.5%， 5.35% 5.35%） 25 2014.11.21 25 2014.11.21 下调存贷款基准利率各（下调存贷款基准利率各（3%-0.25%3%-0.25%， 6%-0.4%6%-0.4%） 24 2012.7.624 2012.7.6下调存贷款基准利率（下调存贷款基准利率（3.25%-0.25%3.25%-0.25%， 6.31%-0.31% 6.31%-0.31%）23 2012.6.823 2012.6.8下调存贷款基准利率下调存贷款基准利率0.25%0.25%（3.25%3.2

10、5%， 6.31% 6.31% ）22 2011.7.722 2011.7.7上调存贷款基准利率各上调存贷款基准利率各0.25%0.25%（3.50%3.50%， 6.56% 6.56%）21 2011.4.621 2011.4.6上调存贷款基准利率各上调存贷款基准利率各0.25% 0.25% （3.25%3.25%， 6.31% 6.31%） 20 2011.2.9 20 2011.2.9 上调存贷款基准利率各上调存贷款基准利率各0.25% 0.25% （3%3%， 6.06% 6.06%）19 2010.12.26 119 2010.12.26 1年期存贷款基准利率上调年期存贷款基准利率上

11、调0.25% 0.25% （2.75%2.75%，5.81%5.81%）18 2010.10.20 118 2010.10.20 1年期存贷款基准利率各上调年期存贷款基准利率各上调 0.25% 0.25%（2.5%2.5%，5.56%5.56%） 17 2008.12.23 17 2008.12.23 下调下调1 1年期存贷款基准利率各年期存贷款基准利率各0.27%0.27%16 2008.11.27 16 2008.11.27 下调存贷款基准利率下调存贷款基准利率1.08%1.08%15 2008.10.30 15 2008.10.30 下调存贷款基准利率下调存贷款基准利率0.27%0.27

12、%14 2008.10.9 114 2008.10.9 1年期贷款基准利率下调年期贷款基准利率下调0.27%0.27%13 2008.9.16 113 2008.9.16 1年期贷款基准利率下调年期贷款基准利率下调0.27%0.27% 12 2007.12.21 112 2007.12.21 1年期存款基准利率上调年期存款基准利率上调0.27%0.27% 1 1年期贷款基准利率上调年期贷款基准利率上调0.18%0.18%11 2007.9.15 111 2007.9.15 1年期存贷款基准利率上调年期存贷款基准利率上调0.27%0.27% 住房公积金贷款利率上调住房公积金贷款利率上调0.18%

13、0.18%10 2007.8.22 110 2007.8.22 1年期存款基准利率上调年期存款基准利率上调0.27%0.27% 1 1年期贷款基准利率上调年期贷款基准利率上调0.18%0.18%9 2007.7.20 9 2007.7.20 上调金融机构存贷款利率上调金融机构存贷款利率0.27%0.27% 8 2007.5.19 18 2007.5.19 1年期存款基准利率上调年期存款基准利率上调0.27%0.27% 1 1年期贷款基准利率上调年期贷款基准利率上调0.18% 0.18% 7 2007.3.18 7 2007.3.18 上调金融机构存贷款基准利率上调金融机构存贷款基准利率 0.2

14、7% 0.27% 6 2006.8.19 16 2006.8.19 1年期存贷款基准利率均上调年期存贷款基准利率均上调0.27% 0.27% 5 2006.4.28 5 2006.4.28 金融机构贷款利率上调金融机构贷款利率上调0.27%0.27%4 2005.3.17 4 2005.3.17 提高了住房贷款利率提高了住房贷款利率 3 2004.10.29 13 2004.10.29 1年期存贷款利率均上调年期存贷款利率均上调0.27% 0.27% 2 1993.7.11 12 1993.7.11 1年期定期存款利率年期定期存款利率9.18%9.18%上调到上调到 10.98% 10.98%

15、 1 1993.5.15 1 1993.5.15 各档次定期存款年利率平均提高各档次定期存款年利率平均提高 2.18%2.18%；各项贷款利率平均提高；各项贷款利率平均提高0.82% 0.82% 20152015年年8 8月月2626日利率下调后人民币存款基准利率日利率下调后人民币存款基准利率城乡居民和单位存款城乡居民和单位存款活期存款活期存款 0.35% 0.35% 整存整取定期存款整存整取定期存款 三个月三个月 1.35% 1.35% 二年二年 2.35% 2.35% 半年半年 1.55% 1.55% 三年三年 3% 3% 一年一年 1.75%1.75% 2.2.固定利率与浮动利率固定利率

16、与浮动利率固定利率固定利率(fixed interest rate)(fixed interest rate)：借贷期利率：借贷期利率不随货币市场资金供求状况变化而变化不随货币市场资金供求状况变化而变化。 浮动利率浮动利率(floating interest rate)(floating interest rate)：借贷期利：借贷期利率随货币市场资金状况变化定期调整。率随货币市场资金状况变化定期调整。确定因素：调整期限；调整时作为基准市场利率。确定因素：调整期限；调整时作为基准市场利率。中国现行浮动利率与国际通用浮动利率存在差异。中国现行浮动利率与国际通用浮动利率存在差异。 3. 3.市场利

17、率、官定利率、公定利率市场利率、官定利率、公定利率市场利率市场利率(market interest rate)(market interest rate)：借贷双方：借贷双方通过竞争所形成的利率。通过竞争所形成的利率。官定利率官定利率(official interest rate)(official interest rate) ：政府：政府金融管理部门或中央银行确定的利率。金融管理部门或中央银行确定的利率。公定利率：非政府部门的民间金融组织为维护公定利率：非政府部门的民间金融组织为维护公平竞争确定的具有行业自律性质的利率。公平竞争确定的具有行业自律性质的利率。 4.4.年利率、月利率、日利率

18、年利率、月利率、日利率 年利率年利率( (annual interest rateannual interest rate) )以年为时间以年为时间单位计算利息，用本金百分数表示；月利率单位计算利息，用本金百分数表示；月利率( (monthly interest ratemonthly interest rate) )、日利率、日利率( (daily daily interest rateinterest rate) )分别用本金千分数、万分数表分别用本金千分数、万分数表示。示。 5.5.短期利率和长期利率短期利率和长期利率 以一年作为短期与长期借贷分界线。以一年作为短期与长期借贷分界线。三、

19、利率决定分析三、利率决定分析 1.1.古典利率理论古典利率理论 从储蓄和投资等实物因素研究利率决从储蓄和投资等实物因素研究利率决定。定。投资是利率递减函数，储蓄是利率投资是利率递减函数，储蓄是利率递增函数，递增函数，利率变化取决于投资流量与利率变化取决于投资流量与储蓄流量均衡。储蓄流量均衡。 2.2.凯恩斯流动性偏好利率理论凯恩斯流动性偏好利率理论 利息是人们放弃流动性偏好的报酬。利息是人们放弃流动性偏好的报酬。利率决定于货币供求数量，利率决定于货币供求数量，货币供给由货货币供给由货币当局决定币当局决定, ,货币需求取决于人们流动性货币需求取决于人们流动性偏好偏好。流动性偏好强，愿意持有货币数

20、量。流动性偏好强，愿意持有货币数量多，利率上升。多，利率上升。 流动性陷阱流动性陷阱：若一定时期利率水平降至最：若一定时期利率水平降至最低，人们产生利率上升而债券价格下降预低，人们产生利率上升而债券价格下降预期，货币需求弹性无限大，实际中无论增期，货币需求弹性无限大，实际中无论增加多少货币，都会被人们储存起来。加多少货币，都会被人们储存起来。 3.3.可贷资金利率理论可贷资金利率理论 借贷资金需求来自某期间投资流量和借贷资金需求来自某期间投资流量和该期间人们希望保有货币余额，借贷资金该期间人们希望保有货币余额，借贷资金供给来自同一期间储蓄流量和该期间货币供给来自同一期间储蓄流量和该期间货币供给

21、量变动。二者均衡决定利率水平。供给量变动。二者均衡决定利率水平。 D DL L=I+=I+M MD D S SL L=S+=S+M Ms s 4. 4.影响利率的风险因素影响利率的风险因素通货膨胀风险（通货膨胀风险（物价上涨，提高名义利率物价上涨，提高名义利率）违约风险（违约风险（违约率高，名义利率提高违约率高，名义利率提高）流动性风险（流动性风险（流动性弱，名义利率提高流动性弱，名义利率提高）期限风险（期限风险（偿还期限长，名义利率提高偿还期限长，名义利率提高） 5. 5. 利率管制利率管制利率管制原因利率管制原因中国利率管理体制中国利率管理体制中国人民银行关于进一步推进利率市场化中国人民银

22、行关于进一步推进利率市场化改革通知，自改革通知，自20132013年年7 7月月2020日起全面放开日起全面放开金融机构贷款利率管制，金融机构贷款利率管制，20152015年年8 8月放开月放开一年期以上存款利率上限。一年期以上存款利率上限。四、利率的作用与结构四、利率的作用与结构 （一）利率作用（一）利率作用宏观作用宏观作用：积累资金；调整信用规模；调：积累资金；调整信用规模；调节经济结构；抑制通胀；平衡国际收支节经济结构；抑制通胀；平衡国际收支微观作用微观作用：提高资金使用效率；重新分配：提高资金使用效率；重新分配社会财富；影响家庭和个人金融资产投资社会财富；影响家庭和个人金融资产投资储蓄

23、的利率弹性和投资的利率弹性储蓄的利率弹性和投资的利率弹性利率对储蓄的替代效应（储蓄随利率提高利率对储蓄的替代效应（储蓄随利率提高而增加）而增加）利率对储蓄的收入效应（储蓄随利率提高利率对储蓄的收入效应（储蓄随利率提高而减少而减少利率对投资作用通过厂商对资本边际效益利率对投资作用通过厂商对资本边际效益与市场利率比较形成；同样幅度利率调整与市场利率比较形成；同样幅度利率调整对不同厂商影响程度存在差异对不同厂商影响程度存在差异利率发挥作用的环境与条件利率发挥作用的环境与条件利益约束机制下，利率作用突出利益约束机制下，利率作用突出（二）利率结构（二）利率结构1.1.利率期限结构利率期限结构(term

24、structure of interest rate)(term structure of interest rate) 收益率曲线所反映的利率与金融资产期限之间收益率曲线所反映的利率与金融资产期限之间的关系，即某一时点因期限不同而产生的利率水的关系，即某一时点因期限不同而产生的利率水平差异。平差异。 收益率曲线四种基本图形收益率曲线四种基本图形 影响利率期限结构的因素：影响利率期限结构的因素：利率预期、流动利率预期、流动性偏好、资金在不同期限市场的流动程度性偏好、资金在不同期限市场的流动程度 （1 1）预期理论预期理论（expectation theoryexpectation theory）：利）：利率期限结构由人们对未来短期利率无偏预期决定。率期限结构由人们对未来短期利率无偏预期决定。若人们预期未来短期利率上升，长期利率就高于若人们预期未来短期利率上升，长期利率就高于短期利率，收益率曲线向上