利源精制投资

1、 利源精制研究分析一：有色冶炼加工行业市场现有格局和未来展望分析（1） 行业现状分析近十年来，由于我国国民经济持续较快的增长，的拉动下，带动了我国铝加工材料产量增长迅猛，铝加工材料消费量也增长快速，目前中国我国已经成为是全球最大的铝材生产国、出口国和消费国。随着中国铝加工业在步入规模化后，行业增速开始慢慢放缓，产能过剩出现和经营环境逐渐恶化，铝加工企业进入微利运营的时代，也正处于行业变革与转型的重要时期，许多企业在力求转型升级，向高端制造进军。（2）行业目前存在的一些挑战：1. 宏观经济放缓带来的风险；随着我国经济步入“新常态”，经济继续高增长已经不太可能了。由于铝加工行业的发展与国内外经济的

2、发展密切相关，宏观经济下滑将对整个行业的发展产生重要的影响。 2. 原材料价格波动风险；铝加工的主要原材料是铝，且原材料成本占生产成本的比重较高，一旦未来铝价波动幅度较大，也将会对行业的发展造成一定的影响。 3. 市场竞争加剧的风险；目前我国铝加工企业众多，规模大小不一，市场集中度低。随着市场产能过剩出现，企业恶性竞争的风险也将加剧，未来也将面临更激烈的市场竞争。（3）发展前景分析1、国家政策的大力支持；近年来国家颁布大量政策支持我国铝加工制造业的发展，且力度不断的加大，也采取了很多税收优惠政策，这都将有利促进铝加工行业的发展。2、向高端制造转型升级；目前我国高端制造铝产品市场依旧广阔，而且需

3、求量大，是一片“蓝海市场”。随着企业的转型升级，未来发展前景仍然相当的可期。二：利源精制公司简介利源精制概况 1、公司核心概念：工业4.0、振兴东北、高铁、员工持股。2、利源精制简介：利源精制是一家铝型材及铝产品深加工产品的研发、生产、和销售的公司，成立于2008年，位于吉林省，2010年在深交所上市。公司产品技术含量高、质量过硬，在业界拥有着良好的口碑。在华北和东北地区有着很高的知名度，获得过多项荣誉，是一家很不错的有色加工高新技术企业。3、利源精制主营收入：公司工业铝型材业务占主营收入的44.94%，建筑铝型材务占主营收入的29.61%，深加工用材占主营收入的25.45%，由此可见公司这三

4、项产品的销售将决定利源精制未来的发展。4、利源精制主要产品及用途介绍：公司主要是铝材料的加工为主，主要产品有工业铝型材、建筑铝型材和提高一些铝材料深加工产品。5、利源精制公司股权结构介绍：公司实际控制人为王民和张永侠，他们是夫妻关系，总共持有公司27.94%的股份。三、利源精制公司推荐逻辑1、地域优势；铝型材生产和销售像水泥一样受经济运输半径（成本）等因素的影响。公司位于东北工业基地，铝资源丰富，又紧邻充满经济活力的京津冀蒙地区，消费市场广阔，因此在生产和销售方面均具有明显的区域优势和产业链配套优势。2、技术水平高和研发能力强；公司历年来重视培养和引进专业技术人才，逐年加大研发投入，持续推进技

5、术和产品创新，产品研发能力强。公司在2000年被认定为高新技术企业，拥有多项发明专利，多项技术水平均处于国内领先水平。3、产品质量及品牌优势；公司生产设备先进，有着成熟的生产工艺和技术，产品质量深受客户好评，产品毛利率为行业最高，达到百分之四十几。公司生产的“利源”牌铝合金型材为国家免检产品，品牌优势明显。4、多元化、稳定、优质的客户群优势；公司历来重视客户的关系，凭借良好的产品质量，赢得了下游客户的广泛认可。公司客户涉及多个领域，产品销售渠道广阔，优质的客户群保证了公司的稳健、持续增长。5、拥有完整、先进的生产线优势，公司经过十多年的经营，目前拥有大量先进的生产设备，且大部分设备是从德国、日

6、本、等国进口，在同行业中有着非常明显的生产优势。6、员工持股激励，绑定员工与公司利益，有利于提高员工积极性，提升公司业绩。受市场交易环境影响，目前公司市场交易价格接近员工认购价格（11.26元/股），具有很高的安全边际。7、大力布局轨道车辆制造业务，促进公司转型升级。目前我国轨道交通市场广阔，空间大，而且行业竞争对手少，技术含量高，供小于求，属于“蓝海市场”。公司去年就已经开展轨道车辆制造项目，工程进展顺利，有望支撑公司未来快速发展。四、利源精制公司财务分析：(以下单位都为亿元)1、盈利能力 从上面数据中我们可以看出，公司每年的营业收入和净利润都在不断增加，公司的毛利率和也净资产收益率不断提高

7、，且都保持在一个不错的水平，说明公司盈利能力强，发展前景可期。2、偿债能力 从上面数据中我们可以看出，公司的资产增长快速，负债水平不断地提高，这是因为公司布局新业务，进行大量的举债，导致公司资产负债率不断提高。从公司的流动比率和速动比率上看，公司的偿债能力较差，不过随着公司定增的发行，偿债能力将得到进一步的改善。3、营运能力从上面数据中我们可以看出，公司现金流维持的还不错，说明公司近年经营不错，营运能力很相当的不错，不过存货周转率有所下降，这些有待提高。4、成长能力从上面数据中我们可以看出，公司总资产保持着快速增长，说明公司规模扩张明显，企业发展意图明显。不过公司营业收入增长率和净利润增长率都

8、在下降，说明行业环境竞争激烈，产品销售能力下降，公司成长能力变差，但总体上还是保持不错的水平。5、特殊指标从上面数据中我们可以看出，公司的应收账款与预收账款都保持在一个稳定的水平，公司没有长期股权投资，说明公司专注于主业。综上所述，公司的盈利能力不错，成长能力与偿债能力有所下降，不过不影响公司的正常经营。公司属于有色加工行业，公司财务健康，投资性强，值得重点关注。五、利源精制公司估值分析：相对估值法从上面分析中我们可以看出，利源精制2015年净利润的增长速度为20%， 2016年上半年利源精制的净利润同比增长率是11%，所以今年利源精制维持净利润10%的增长应该是没有问题的。目前利源精制还处于

9、转型升级期，轨道车辆制造业务也正在进行中，一旦轨道车辆制造业务投产，每年将会给公司带来十几亿的利润，到时候公司的利润将得到充分的爆发。由于轨道车辆制造业务具体什么时候投产还不太确定，所以根据现有公司的业务的发展，我取最保守的估计，预计公司未来两年10%的复合增长，分别得到了公司2016年21.06倍的市盈率、2017年的19.17倍的市盈率，可以看出这个价格具有不错的安全边际，且公司未来发展潜力大。从可比公司法上看，我分别选取了同行业中的南山铝业、亚太科技、明泰铝业这三家公司进行对比。从上面可以看出，利源精制的每股收益是最高的，市盈率也比他们低，也远低于市盈率平均水平，可见利源精制有着极高的投

10、资价值。只要未来利源精制能够到达33倍的市盈率，那么利源精制的目标价就是17.6元，那么想在利源精制的投资上获得30%收益也不是一件很难的事，吸引力还是很大的。利源精制多年专注铝加工，每年净利润持续高增长，上市6年来，公司净利润复合增长率为38.63%。随着公司轨道交通车体材料项目产能的释放，产品的转型升级，公司的盈利能力将进一步提高，公司前景远高于同行业中的其他公司。 六：投资建议通过以上的分析，相信大家对利源精制也有一定的了解了。像我个人的投资思路是：我会先通过基本面分析，了解这个公司，因为我觉得基本面是判断一家公司的好坏，然后就是选择一个好的买入的时机。所以对于目前利源精制的操作策略，我就会考虑买进并且长期持有，因为基本面上它就是一家好公司，没什么好怕的。利源精制未来的发展前景也是非常可期的，如果转型成功，那么公司的业绩将得到巨大的提升，如果转型失败，凭借公司良好的经营，现在这个市场价格，也具有很好的安全边际，我相信利源精制转型成功的概率是比较大的，所以我觉得它后期的操作的机会还是很大。还有我觉得心态也非常重要，科学的分析方法加上一个好的心态，方可在市场中才能游刃有余。投资利源精制可能存在的一些风险，主要包括三个方面：第一、项目投资失败的风险；公司花了大量资金布局轨道车辆制造业务，未来公司也将转型轨道车辆制造，其中可能存在项目进展不顺利