天津泰达股份有限公司财务分析

1、天津泰达股份有限公司财务分 析天津泰达股份有限公司（000652）财务分析天津泰达股份有限公司财务分析班级：会计与审计学院会计1043班9天津泰达股份有限公司 (000652) 财务分析目录一、背景分析1、公司简介2、公司重点产业3、公司组织结构4、发展历程5、公司所在行业简介6、2011 年公司经营情况二、公司最近财务状况分析1、2011 年主要会计数据2、资产负债表同比有重大变化项目分析3、利润表同比有重大项目分析4、公司现金流量构成情况分析5、部分会计项目注释三、财务能力分析1、偿债能力分析2、营运能力分析3、盈利能力分析四、财务结构分析1、收入利润结构分析2、成本费用结构分析3、资产结

2、构分析4、负债所有者权益项目分析5、企业经营杠杆与财务杠杆 分析五、现金流量表分析1、现金流量结构 分析2、现金流量表与损益表比较分析3、现金流量表与资产负债表比较分析六、资金需要量预测七、杜邦分析天津泰达股份有限公司 (000652) 财务分析一、背景分析1、公司简介公司前身是天津美纶化纤厂 ,1992 年 7 月 20 日经天津市经济体 制改革委员会津体改委字 (1992)38 号文件批准 ,实行股份制试点 , 通 过定向募集股份设立天津美纶股份有限公司。 公司股票于 1996 年 11 月 28 日在深圳证券交易所挂牌交易，公司正式成为上市公司。 1997年 8月12日经天津市人民政府以

3、津政函 (1997)63 号文件批复 , 同意将天津市人民政府授权给天津市纺织工业总公司经营管理的天 津美纶股份有限公司全部国有股份无偿划归天津泰达集团有限公司 经营管理,天津美纶股份有限公司于 1997年9月 24日经天津市工商 行政管理局批准成为天津泰达集团有限公司控股的子公司， 并更名为 天津泰达股份有限公司。公司于 2004年 10月13日换发了注册号为 1200001001114号的企业法人营业执照。天津泰达股份有限公司是以生态环保、 高科技人造纤维材料、 土 地资源整理、公共交通为主营的综合型上市公司。截止 2004 年底， 公司注册资金 8.1 亿元，资产总额达 56 亿元人民币

4、，拥有控股公司 10 家，参股子公司 10 余家。天津泰达股份有限公司以城市环境运营商为基本定位， 以“营造 美好生活空间” 为主要经营理念， 经过几年的整合， 目前已经具备四 大重点产业系列，初步形成了控股式的产业格局。天津泰达主要经营范围：交通、能源、高科技工业投资；空气液 体净化过滤材料、化纤；服装、纺织品的制造及加工；以及经营本企 业自产产品的进出口业务和本企业所需的机械设备、 零配件、原辅材 料的进口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除 外；园林绿化；园艺工具、园林用品、园林肥料、园林农药的零售兼天津泰达般粉有限公司（000652财务分析批发等：房地产开发与经营。公司所

5、属板块：天津板块.材料和机械电子设备枇发业r股改全 面推行股票、G股板块、沪深A股主板中2公司的重点产业：生态环保产业：由控股公司夭津泰达环保有限公司投资的天津 双港垃圾焚烧发电项目和贯庄垃圾综合处理项目，目前巳投入资金6 亿元人民币，项目在2004年底开始陆续建成投产，全部投产君将能 够使天津市二分之一的城市生活垃圾得到无害处理，并同时进行发 电。随着已有项目的进展，天津泰达环保有限公司还将在垃圾处理领 域继续拓展，形成产业系列化。控股子公司天津泰达生态园林发展有限公司是具有一级绿化施 工资质的大型专业公司，公司拥有员工600余人，资产3*3亿元，专 业技术力量雄厚，设备配置齐全公司先后承建

6、了泰丰公园、泰达公 园、泰达森林公园、泰达热带植物园等百项园林緑化工程并负责夭津 开发区300余万平方米公共绿地的养护。控股子公司泰达生态商贸有 限责任公司和天津泰达环保有限公司合作，利用泰达现有的资源，建 立了了泰达户外运动俱乐部，主要开展生态旅游和拓展训练服务，将 成为天津市健康、时简生活方式的新亮点.高科技人造纤维材料产业：控股子公司天津泰达洁净材料有限 公司是专业从事高科技人造纤维材料生产的高科技企业。公司拥有两 条从美国引进的熔喷材料生产线及系列检测仪器，设备技术水平在国 内居领先地位公司的铲平包括各种保暖材料、空气液体过滤材料、 防尘纤维.医用SMS材科、吸油材料等，其中拥有自主知

7、识产权的新 型服装用保暖材 泰达生态棉，已经被军队采用为军冬服制定保 暖材料，应用于高寒地区军队的保暖服装、鞋帽、手套、睡袋等，并 天津泰达股粉有限公司（000652财务分析将陆续在公安“武警系统中推广色 土地资源整理业：以参股子公司天津泰达城市开发有限公司为 主导，借力海河开发,承担了位于海河源头的红桥运河文化商贸区（泰达城）项目运作。该项目占地总面积85万平方耒，将陆续投资 70余亿元，建成海河源头的标志性高级生活区域此外，公司还收购了天马国际俱乐部项目和海南西秀海景园项 目，将陆续进行别墅开发和综合商业旅游开发公共吏通产业：公司目前的公共交通产业包括天津泰达经济技 术开发区滨海大桥15年

8、的运营权和天津市天润美纶出租汽车公司。 目前，公司正在对天润美纶出租汽车公司进行改革制和增资，并将以 其为平台，结合天津市出租车行业的改革，在出租车等公共交通行业 进行收购扩张，力求做大做强，成为公司新的经济增长点3、公司组织结构天津泰达股份有限公司（000652）财务分析控股公司I参股1、天津泰达园林建设有限公司1、渤海证券股份有限公司2、天津洁净材料有限公司2、天津泰达蓝盾集团发展有限公司3、天津泰达环保有限公司3、天津生态城市政景观有限公司4、南京新城发展能股份有限公司4、天津北方国际信托投资公司5、天津天马俱乐部有限公司5、天津泰达担保有限公司6、恒泰岀租汽车有限公司7、天津兴实化工有

9、限公司8、天津泰达蓝盾房地产开发有限公司9、天津生态城环保有限公司4、发展历程1992年12月8日天津美纶股份有限公司以定向募集方式成立1996年11月28日天津美纶有限公司 A股在深圳证券交易所正 是挂牌上市，股票简称“美纶股份”1997年9月3日天津美纶股份有限公司以国有资产无偿划拨方式进行资产重组，天津泰达集团有限公司成立。天津泰达股份有限公司 (000652) 财务分析1997年 9月15日天津美纶股份有限公司斥资 4亿元收购了开发 区滨海大桥的 30 年经营权。1997 年 10 月 17 日天津美纶股份有限公司正式更名为“天津泰 达股份有限公司”，股票简称“泰达股份” 。1999年

10、 10月公司推出泰达生态保暖内衣系列产品， 启动了国内 保暖内衣市场1999年 11月25日公司内部职工股上市2001 年 1 月 18 日公司实施了自上市以来的首次配股( 10 配 3 股，价格 15.18 元/ 股)2002年 1月9日公司办公地址迁至天津市河东区十一经路 81号 天星河畔广场 15 层2002年 3月 18日公司投资 24600万元人民币组建“天津泰达环 保有限公司”，开始建设“天津双港垃圾焚烧发电厂”项目。2002年 8月 28日公司对“天津泰达环保有限公司”增资 13036 万元人民币2002年 9月 4日公司收购了“天津长城医药保健品有限公司” 51%的股权，开始进

11、入了制药领域。2002年 9月 4日公司收购了天津开发区绿化公司，并更名为天 津泰达生态园林发展有限公司，同时收购了开发区 部分绿化资产及 其所对应的土地使用权， 并与开发区管委会签订了 绿化服务协议， 开始为开发区提供环境服务。5、公司所在行业分析2010年 4月 23日，天津泰达股份有限公司董事会发布天津泰达 股份有限公司关于所属行业分类变更的公告。天津泰达股份有限公司于 1996 年11月28 日在深圳证券交易所 上市，根据中国证监会颁布的上市公司行业分类指引规定，公司 行业类别属于“化纤业” 。1997年，公司进行资产重组，收购天津开 发区滨海大桥，行业类别变更为“交通运输辅助业” 。

12、2007 年，公司出售滨海大桥资产等与交通运输辅助业相关资产， 并致力于发展区域开发、 环保、绿化、 高科技洁净材料和石油仓储销 售等产业，公司经营范围包括：交通、能源、高科技工业投资；空气 液体净化过滤材料、化纤；医疗卫生洁净用品；服装、纺织品制造及 加工；经营本企业自产产品的出口业务和本企业所需的机械设备、 零 配件、原辅助材料的进口业务 (国家限制公司经营或禁止进出口的商 品及技术除外)、园林绿化、园艺工具、园林用品零售兼批发、房地 产开发及经营。鉴于天津泰达股份公司主营业务分类情况，自 2010 年 4 月 23 日起，公司所属行业变更为“综合类”由于该公司属于综合类公司，所以公司的主

13、营业务涉及几个行 业，所涉及各个主要行业当前的行业概况如下：5.1 批发业批发业是指批发商向批发、 零售单位及其他企业、 事业、机关批 量销售生活用品和生产资料的活动， 以及从事进出口贸易和贸易经济 与代理的活动。根据目前的经济形势， 人民币再次升值， 人民币升值在一定程度 上对国家有利，但是同时也对我们的对外贸易方面产生了一定的负面 影响。人民币升值， 就会提高中国产品的价格， 加大资本投入的成本， 带来的是我国出口产品竞争力的下降，从而引发国内经济的不景气。 另一方面我国的进口就会增加，从而加大了国内企业的竞争压力。天津泰达从事批发方面的业务， 其中部分主要用于出口， 在现在 人民币再次升

14、值的情况下将会减少出口量， 从而减少批发业务中销售 收入。5.2 房地产行业2010 年国家开始实施“限购令”，国内商品房销售面积开始下降。 2011 年是有史以来房地产行业调控最严厉的一年，信贷、税收、土 地、保障性住房等措施纷纷出台。 2011年 1月 26日，国务院常务会 议再度推出八条房地产市场调控措施 ( “新国八条” ) ，要求强化差别 化住房信贷政策， 对贷款购买第二套住房的家庭， 首付款比例不低于 60%，贷款利率不低于基准利率的 1.1 倍。展望未来，一方面，调控 从严的政策环境仍将继续， 未来政策调控将成为常态。 房地产行业仍 将继续走低。5.3 公共设施管理业公共设施管理

15、业涵盖了市政公共设施管理、 城市绿化管理、 游览 景区管理、风景名胜管理、公园管理及其他游览区管理等。自 2011 年年初以来，全国水利、环境及公共设施管理业投资形 势相对较好，投资增幅一直稳定在 10%以上。截至 10 月份，行业内 累计固定资产投资同比增长 16.8%。各分类子行业数据显示，目前水 利、环境及公共设施管理业运行稳定， 整体行业所吸纳固定资产投资 额及外商投资额较上年同期均有所增长。 1-10 月公共设施管理业 固定资产投资总额达 15836.3 亿元，同比增长 17.3%，增幅较上年同 期回落 7.9 个百分点， 所吸纳投资总额占同期水利、 环境、公共设施 业完成投资总额

16、80.45%，是三个相关行业中重点投资方向。 根据“十 二五规划”，我国将在未来五年内继续加大对公共设施行业的投资， 在未来的一段时间内，公共设施管理业将继续稳步发展。5.4 建筑业建筑业是专门从事土木工程、 房屋建设和设备安装以及工程勘察 设计工作的生产部门。 其产品是各种工厂、 矿井、铁路、桥梁、港口、 道路、管线、住宅以及公共设施的建筑物、构筑物和设施。根据统计局网站公布，我国 2011 年全年国内生产总值 471,564 亿元，按可比价格计算，比 2010 年增长了 9.2%。其中，全国建筑业 总产值高达 117734 亿元，比 2010年增长了 22.6%。2011年建筑业在 全国内

17、基本稳定。 “十二五规划”强调“ 实施公共交通优先发展战 略，大力发展城市公共交通系统， 提高公共交通出行分担比率。 科学 制定城市轨道交通技术路线，规范建设标准，有序推进轻轨、地铁、 有轨电车等城市轨道交通网络建设。 积极发展地面快速公交系统， 提 高线网密度和站点覆盖率。 规范发展城市出租车业， 合理引导私人机 动车出行， 倡导非机动方式出行。 优化换乘中心功能和布局， 提高出 行效率。统筹城乡公共交通一体化发展” 。根据该内容预计 2012 年建 筑行业仍将稳定增长。5.5 环境管理业环境管理业主要包含自然保护、 环境治理等。 其中天津泰达主要 涉及环境治理中的城市市容管理、城市环境卫生

18、管理、水污染治理、 危险废物治理及其他环境治理。5.6 纺织服装行业纺织业是指天然纤维或化学纤维加工而成各种纱、 丝、绳、织物 机器色染织品的工业。 按原料性质的不同， 可分为棉纺织工业、 毛纺 织工业、丝纺织工业、麻纺织工业、化学纤维工业等。按生产工艺的 不同，可分为纺纱工业、织布工业，针织工业、非织造工印染工等。服装业主要由原料采购、 服装设计、 生产、销售的一系列联系极 其紧密的环节构成。按照产成品构成，又可将纺织服装行业分为服装、14家纺、鞋履、配饰四个子行业，其中，服装行业又可分为户外用品、 休闲装、正装三个子行业。2011 年国际市场竞争更趋激烈。受全球经济复苏缓慢、欧洲主 权债务

19、危机的影响， 2011 年纺织服装产品在国际市场的需求低迷， 根据相关统计数据显示，111月美国纺织服装类产品的进口数量较 2010 年同期下降 2.3%，国际市场疲软使竞争更加激烈。印度、巴基 斯坦、越南、孟加拉等发展中国家依托更低的原料、劳动力成本，还 有更优惠的政策措施使出口竞争力迅速提升， 出口的棉纱以及家纺产 品比我国更具价格优势， 在一定程度上造成我国出口加工型中小企业 的订单流失。2011 年服装业我国纺织业面临的主要问题有：1 、 原材料价格大幅波动2、国际经济复苏缓慢，需求减弱3、资金问题依然突出4、生产成本持续增长5、订单转移趋势愈加明6、2011 年公司经营情况 公司为综

20、合类公司，主要涉及批发业、房地产业、建筑业、公共 设施管理业、环境管理业、纺织服装业、其他行业。 2011 年公司主 营业务收入 51.30 亿元，较上年减少 26.24%，实现净利润 356.16 万 元，同比减少 98.76%。其中各个分行业的经营情况如下：天津泰达股份有限公司 （000652） 财务分析分行业营业收入营业成本毛利率(%营业收入比上年增减(%营业成本比上 年增减(%毛利率比上年增减(%批发业336,728.56 320,404.264.85%-32.20%-32. 80%0.85%房地产业0.000.000.00%-100.00%-100.00%-63.85%公共 设施 管

21、理 业100,311.5888,554.46 11.72%61.78%73.80%-6.11%建筑业38,833.2419,340.8450.20%-43.20%-30.) 66%-9.01%环境管理业26,850.7716,995.4036.70%84.24%76.28%2.86%纺织服装行业8,402.195,165.4438.52%-13.32%-14.)63%0.95%其他行业634.17474.8325.13%226.84%656.， 21%-42.52%从上述数据可以看出批发业、 建筑业、房地产业与纺织服装业的营业利润都同比上年减少。其中 2011年是房地产行业打压最严重的一年，因

22、此与房地产行业相关的建筑业也被牵涉其中。自2008年的金融危机， 人民币升值多次，中国的出口量大大减少，天津泰达批 发业、纺织服装业部分用于出口，因此天津泰达主营业务收入方面也 有所降低。从总体来看，除了其他行业，各个行业的营业收入都有所下降， 其主营业务成本也随之下降。但是从销售毛利率中其他行业的销售毛 利率同比上年减少了 42.52%,其成本提高了 656.21%,然而其营业收 入才提高了 226.84%，成本的涨幅比收入的涨幅要大。可见在其他行 业的盈利状况同比上年是降低的。二、公司最近财务状况分析1、2011年度主要会计数据2011 年2010 年本年比上 年增减（）营业总收入5,12

23、9,676,403.016,954,775,406.99-26.24%营业利润67,695,949.64760,856,528.65-91.10%利润总额96,943,318.09765,361,750.07-87.33%归属于上市公司股 东的净利润3,561,626.58286,430,328.25-98.76%扣除非经常性 损益后的净利润-154,402,329.35144,241,126.72-207.04%投资收益/损失208,787,720.80361,823,981.10-42.30%营业外收支净额29,247,368.454,505,221.42549.19%其他业务收支净额6,

24、905,629.29766,677.01800.72%经营活动产生的 现金流量净额-224,274,176.79-446,227,723.84-49.74%现金及现金等 价物净增加额-365,498,397.67-12,407,470.152845.79%负债总额11,021,063,217.626,292,805,168.2375.14%注1非经常性收益总额为157,963,955.93元，明细如下：i非流动资产处置损益205,665,487.15元（主要因转让泰达园林股权取得收益 201,635,302.28 元，转让国泰君安股权收益5,276,915.20 元）。ii政府补助 22,31

25、5,406.13 元。iii投资收益89,709.42元iv对外委托贷款取得的损益1,462,503,62元v除上述各项之外的其他营业外收支净额6,905,629.29元以上项目所得税影响额-74,897,633.06 元，少数股东影响额额-3,577,146.62 元。从上表中我们可以看出营业利润比上年大幅度减少了91.1%,利润总额减少了 87.33%,表明企业2011年的盈利能力降低。而企业 的非经常性收益却大大提高，其中接受政府补助占非经常性收益的 14.13%，转让股权取得的收益占非经常性收益的130% 2010年政府补助为3,751,450.50 元，2009年政府补助为8,396

26、,713.40 元，而 2011年政府补助同比增长了 494.85%,天津泰达属国有企业，政府补 助突然增长了这么多，可见 2011年公司的营运能力不理想，所以政 府打算扶持使得企业度过这个时期。同时，泰达园林、国泰君安经营状况良好，而泰达却突然转让股权，因此推出泰达用于营运泰达园林和国泰君安的资金不足。从利润表看出利润总额为 67,695,949.64，但是在现金流量表中 经营活动产生的现金流量净额为-224,274,176.79 ，2010年利润总额 765,361,750.07，经营活动产生的现金净额为-446,227,723.84。从 表面上泰达是盈利的，但实际上泰达近两年一直处于亏损

27、状态。再者,从现金及其现金等价物净增加额为-365,498,397.67，企业的流动性 很不乐观。归属上市公司股东的净利润降低了98.76%，其股东权益大幅度减少，主要原因是今年销售情况不佳，营业总收入比上年减少，。负债总额比上年增长了 75.14%,超过了 50%从这里我们可以看 出企业的负债占资产比例有所提高，如果债权人让企业全部偿还账 务，公司将无力偿还，最终会使企业面临破产。因此，企业的风险也 相应提高了。2、资产负债表同比有重大变化项目分析项目2011 年2010 年增减比例(%)主要变动原因货币资金2,189,375,658.301,676,846,066.1930.57融资增加所

28、致应收票据50,010,028.7322,702,168.69120.29扬州声谷信息产业发展有限公司报告期内应收 票据增加所致。应收股利88,399,093.79765,000.0011455.44报告期内应收原子公司天津泰达园林建设有限公司股利87,207,368.79 元存货2,539,483,799.581,130,158,719.69124.7扬州泰达发展建设有限公司开发成本增加所 致。长期应收款1,703,053,669.61817,300,155.40108.38扬州泰达发展建设有限公司BT项目已结算的工程收入增加所致；报告期内天津蓝盾房地产 开发有限公司预收款项调整至长期应收款

29、中投资性房地产28,627,502.727,308,447.32291.7报告期内公司将天津市北辰区房产及土地岀租在建工程853,485,510.40299,089,631.89185.36报告期内环保项目增加所致。无形资产868,733,512.97446,529,550.9294.55报告期增加扬州垃圾处理项目特许经营权。短期借款4,662,500,000.002,995,000,000.0055.68报告期内借款增加所致。应付票据2,033,682,000.00581,546,000.00249.7报告期内银行承兑汇票增加所致。应付账款988,823,844.77162,462,707.

30、13508.65报告期内扬州泰达发展建设有限公司应付工程 款增加。资产减值损失4,298,023.955,586,612.8323.07报告期内坏账准备减少。预收款项43,257,567.84173,485,768.42-75.07报告期内天津蓝盾房地产开发有限公司按BT业务核算，调整至长期应收款中。应付职工薪酬2,856,660.566,918,022.30-58.71报告期内天津泰达园林建设有限公司转出所 致。应交税费31,796,644.55196,029,158.69-83.78天津泰达环保有限公司固定资产进项税增加； 报告期内利润减少导致应交所得税减少。应付股利154,857,583

31、.9437,212,906.38316.14应付南京新城发展股份有限公司少数股东股利 增加。其他应付款667,647,876.73451,402,222.6447.91扬州泰达发展建设有限公司往来款增加所致。一年内到期的 非流动负债495,000,000.00338,280,000.0046.33长期借款一年内到期转入所致。长期借款1,201,539,816.00673,193,635.0078.48报告期内借款增加所致。其他非流动负债119,682,161.4860,919,614.6796.46报告期内政府补助增加。财务费用371,935,022.66242,594,007.8053.32

32、报告期内借款增加、利率提高所致。投资收益208,787,720.88361,823,981.10-42.3报告期内渤海证券权益法核算收益减少所致。营业外收入32,155,638.049,125,582.05252.37报告期内确认政府补助增加所致。营业外支岀2,908,269.594,620,360.63-37.06报告期内捐赠减少所致。所得税费用45,434,048.44162,018,666.97-71.96报告期内利润总额减少所致。少数股东损益47,947,643.07316,912,754.85-84.87报告期内利润总额减少所致。3、利润表中同比发生重大变动项目分析项目2011年度2

33、010年度增减比例(%)主要变动原因财务费用371,935,022.66242,594,007.8053.32报告期内借款增加、利率提 高所致。投资收益208,787,720.88361,823,981.10-42.3报告期内渤海证券权益法核 算收益减少所致营业外收 入32,155,638.049,125,582.05252.37报告期内确认政府补助增加 及非流动资产处置利得增加 所致。营业税金 及附加54,691,947.0363,518,162.33-13.9报告期内营业收入减少所 致。营业外支 出2,908,269.594,620,360.63-37.06报告期内捐赠减少、非流动 资产处

34、置损失增加及违约 金、赔偿金增加所致。所得税费 用45,434,048.44162,018,666.97-71.96报告期内利润总额减少所 致。少数股东 损益47,947,643.07316,912,754.85-84.87报告期内利润总额减少所 致。4、公司现金流量表构成情况说明注：1、票据贴现及收到大连甘井子区返还代垫费用导致经营活项目2011年度2010年度增减数额增减比例经营活动产生 的现金流量净 额-224,274,176.79-446,227,723.84221,953,547.0549.74%投资活动产生 的现金流量净 额-1,141,047,329.69-522,761,165

35、.40-618,286,164.29-118.27%筹资活动产生 的现金流量净 额1,000,576,405.52957,154,887.7543,421,517.774.54%动产生的现金流量净额增加。2、投资渤海证券及减少处置子公司导致投资活动产生的现金净额增 加。3、长短借款增加导致筹资活动产生的现金流量净额增加。5、主要项目注释5.1 应收账款天津泰达近年应收账款情况表：年份|应收账款（元）|坏账准备（元）|应收账款净值（元）2008年236,378,405.03 11,818,920.26 224,559,484.772009年503,132,473.56 27,246,623.68

36、 475,885,849.882010年254,355,134.87 12,717,756.75 241,637,378.122011年219,015,817.41 11,075,745.33 207,940,072.08应收账款计提比率项目2011 年2010 年2009 年单项金 额重大 应收账 款60.41%66.36%一年以 内到期 的应收 账款72.83%72.17%单项金 额重大 其他应 收款74.64%73.19%一年内 到期的76.96%78.29%59其他应收款营业总收入（元）5,129,676,403.01 6,954,775,406.99 4,571,634,净利润（元）

37、51,509,269.65603,343,083.10526,302,从以上表格中我们显示，公司的坏账计提率受到营业收入的影响。坏账计提率通常是公司调整利润的一个手段，由于一年内到期的应收款项占应收账款比率较大，所以企业一般主要通过调整一年内到 期的应收款项来调整净利润。从以上数据中我们看到，2009年比2008 年营业总收入增长了 58.15%，而同时应收账款坏账准备计提率也增 长0.42%，其中单项重大金额应收账款虽然减少了，表明企业应收账 款难收回的风险减少。但是，一年内到期的应收账款计提率增长了 8.45%。2010年的营业总收入比2009年增长52.13%,而2009年营业 总收入比

38、2008年增长58.15%。已知2009年净利润比2008年增长 82.64%，而2010年净利润比2009年增长14.64% 因此通过分析得 知泰达股份在2009年相应减少了应收账款的坏账计提率，以提高净 利润的增长率。同样，在 2011年的时候营业总收入减少了 26.24%, 而净利润减少了 91.46%。从数据表中我们可以看到单项金额重大应 收款项坏账计提率比前几年低，同时一年内到期的应收款项的坏账计 提金额也相应的减少。在这里我们看到一年内到期的应收账款的坏账 计提率比上年增加，而只有一年内到期的其他应收款坏账计提率比上 年减少。实际上，2011年的一年内到期的应收账款为 159,50

39、7,329.15，而一年内到期的其他应收款为326,276,993.21 ，因此，尽管2011年的一年内到期的应收账款计提率增加，但实际上由于一年内到期的其他应的收款的坏账计提减少， 使得实际的坏账准 备是减少的。企业通过在销售情况良好时调高坏账准备， 在销售情况 不佳是调减坏账准备，以此来调控企业的净利润，使得在外看来企业 在销售情况良好时一直处于稳定的发展状态中，在销售情况不佳的情 况下企业也不会亏损太大。5.1.2 2011 年期末前五名欠款单位2011年期末前五名欠款单位金额表（单位：元）单位名称1年内1-2年2-3年3-4年4-5年合计天津市东方 华盛工贸有 限公司35,820,14

40、7.0035,820,147.00天津市华盛 石油化工销 售有限公司30,000,000.0030,000,000.00天津市生活 垃圾处理中 心27,777,918.1127,777,918.11壳牌华北石 油集团有限 公司14,423,291.7114,423,291.71江苏兴园软 件园开发建 设有限公司2,040,000.006,088,900.002,554,738.591,497,687.98828,004.5113,009,331.08合计80,061,356.8236,088,900.002,554,738.591,497,687.98828,004.51121,030,687

41、.90注：从以上数据中可以看出，前五名欠款单位的欠款金额合计为121,030,687,90 元，占应收账款总额的 55.26%。2011年期末前五名欠款单位单位1年以内天津泰达投资控股有限公司155,180,500.00扬州国土资源局33,677,035.00扬州泰达资产管理有限公司21,587,259.06江苏省华建建设股份有限公司20,000,000.00文昌市昌龙投资管理有限公司20,000,000.00合计250,444,794.06注：前五名欠款单位金额合计 250,444,794.06元，占其他应收 款总额为59.07%,天津泰达投资控股有限公司155,180,500.00 元系

42、天津泰达园林建设有限公司股权转让款， 已于2012年2月28日收 回。在以上两个数据表中，我们发现前五名欠款单位的应收款合计均 超过了应收账款、其他应收款的 50%从企业的应收款项来看，今年 的其他应收款是应收账款的2倍。从企业应收款项的安全性来说， 该 企业的应收款安全性不高，相当于把一大半的鸡蛋放在了同一个篮子 中。其中其他应收款的风险较大，主要是因为前五名占其他应收款的 比例接近了 60%且今年其他应收款净额是净利润的 7.6倍，营业总 收的8.3%，而前五名欠款单位的金额占营业收入的4.9%，是净利润的5倍。因此，可以看出泰达在应收账款的管理方面欠缺，且应收款 项的风险较大。5.2、借

43、款2011年短期借款项目期末数期初数增长比例保证借款2,237,500,000.001,765,000,000.0026.77%抵押借款250,000,000.0035,000,000.00614.29%质押借款45,000,000.000.00信用借款1,890,000,000.001,195,000,000.0058.16%其他借款240,000,000.000.00合计4,662,500,000.002,995,000,000.0055.68%长期借款（单位：元）项目期末数期初数增长比例（%）信用借款305,000,000.00 :325,550,000.00-6.31% :保证借款62

44、6,539,816.0029,363,635.002033.73%抵押借款270,000,000.00318,280,000.00-15.17% :合计1,201,539,816.00673,193,635.0078.48%注：保证借款：一级子公司天津泰达环保有限公司国债借款 17,999,998.00元由本公司提 供保证担保；二级子公司天津泰环再生资源利用有限公司借款28,181,818.00元由本公司提供保证担保；二级子公司大连泰达环保有限公司借款275,858,000.00元由本公司提供保证担保；二级子公司扬州泰达环保有限公司借款254,500,000.00元由本公司提供保证担保；一级子

45、公司天津泰达洁净材料有限公司借款 50,000,000.00元由本公司提 供保证担保。2011年泰达短期借款比例同比增长 55.68%,其中抵押借款的比 例增长614.29%,同时也增加了一项质押借款，可见企业的信用度有 所降低，企业的经营状况可能出现了困难。从长期借款来看，长期借款比初期增长78.48%，其中保证借款增长了 2033.73%,这个庞大的比值以及用资方向，表明了泰达资金 紧缺，需要调用大量长期借款来帮助各级子公司正常运作。从上面看 出随着企业借款的增加，同时也提高了企业的风险，5.3、自动生成负债应付票据（单位：元）项目期末数期初数增长比例（%银行承兑汇票1,983,682,0

46、00.00581,546,000.00241.10%商业承兑汇票50,000,000.000.00合计2,033,682,000.00581,546,000.00249.70%应付款项（单位：元）项目期末数期初数增长比例（%应付账款988,823,844.77 :162,462,707.13508.65%预收款项43,257,567.84173,485,768.42-75.07%其他应付款667,647,876.73451,402,222.6447.91%合计1,699,729,289.34787,350,698.19115.88%由于货币时间价值的存在，一个企业把资金多留一天那么创造的 时间

47、价值就会多一天， 资金利用程度越强。 单纯地从自动生成负债中 我们可以看出泰达在资金利用程度强。 但是，自动生成负债太高也并 不是好事， 从前面的分析中， 自动生成负债这么高也有可能是企业无 足够资金支付货款。三、财务能力分析1、偿债能力分析1.1 短期偿债能力（一）营运能力年初营运能力 =4,721,539,996.50-4,959,074,127.17= -237,534,130.67 （元）年末营运能力 =6,954,808,490.39-9,097,665,747.06=-2,142,857,256.67（ 元 ）分析：泰达股份有限公司 2011 年年初和年末的营运资本都为负数， 表明

48、长期资本小于长期资产， 有部分长期资产由流动负债提供资金来 源 ，故偿债所需资金不足，财务状况不稳定。（二）流动比率年初流动比率 =4,721,539,996.50 4,959,074,127.17=0.95 年末流动比率 =6,954,808,490.39 9,097,665,747.06=0.76 分析: 泰达股份有限公司 2011 年年初和年末的流动比率均低于一般 公认标准， 反映该公司的短期偿债能力很弱， 且年末的流动比率比年 初的流动比率降低了 18.76 %,即为每1元流动负债提供的流动资产 保障减少了 0.1876 元。（三）速动比率年初速动比率： V1=0.72年末速动比率：

49、V2=0.49分析：泰达股份有限公司2011年年初和年末的速动比率均小于一般 公认标准，即均小于100%，则该公司面临很大的偿债风险，且年末 比年初的速动比率降低了 23.49 %,说明为每1元流动负债提供的速 动资产保障减少了 0.2349元。（四）现金比率年初现金比率=0.34年末现金比率=0.24分析：泰达股份有限公司2011年的现金比率年末比年初降低了 9.74 %，说明公司为每1元流动负债提供的现金资产保障减少了 0.0974 丿元。（五）现金流动负债比率2010年现金流动负债比率 二-9.00 %2011年现金流动负债比率=-2.47 %分析：2010年和2011年的流动负债比率都

50、为负数，故该公司在 这两年的现金不足偿还债务，且2011年比2010年的现金流动负债率 相比有所降低，说明公司 1元流动负债的经营现金流量保障程度降 低。1.2长期偿债能力分析项目2010年末2011年末年经营活动产生的现金流 量净额-446,277,723.84-224,274,176.79年末流动负债4, 959, 074, 127.179, 097, 665, 747.06负债总额6, 292, 805, 168.2311, 021, 063, 217.62资产总额9, 359, 889, 148.0213, 750, 835, 831.68股东权益3, 067, 083, 979.79

51、2, 729, 772, 614.06净利润603, 343, 083.1051, 509, 269.65所得税162, 018, 666.9745, 434, 048.44利息支出（财务费用）242, 594, 007.80371, 935, 022.66现金流动负债比率-9 %-2.47 %资产负债率67.23 %80.15 %产权比率205.17 %403.74 %权益乘数305.17 %503.74 %已获利息倍数4.15491.2606（一）现金流动负债比率2010末年现金流动负债比率=-9 %2011末年现金流动负债比率=-2.47 %分析：2010年泰达股份现金流动负债比率为 -

52、9 %, 2011年为 -2.47 %,现金比率仍为负值，这是因为2011年年经营活动产生的现 金流量净额为负值引起的，说明对于企业负债的偿还，完全无法依靠 经营活动产生的现金流量，只能依靠企业自有资金的周转，这对于企 业的经营是很不利的，而且大大增加了企业的短期资金风险，并对企业的长期发展构成影响。但2011年现金流动负债比率比2010年有所提咼，说明公司每一兀流动负债的经营现金流量保障程度提咼。其中,2011年经营活动现金流入较 2010年减少1, 025, 485, 028.72元， 而经营活动现金流出减少 1, 247, 438, 575.77元，2011年年经营 活动产生的现金流量净

53、额减少 221, 953, 547.05元，而2011年末流 动负债较之年初增加138, 591, 619.89元，从而导致指标值上升。长期偿债能力分析:（二）资产负债率2010年资产负债率=67.23 %2011年资产负债率=80.15 %分析： 2011 年末资产较年初增加 4，390，946，683.56 元，负 债增加 4，728，258，049.39 元，增加幅度大于资产。 2011 年末资 产负债率由年初 67.23%升至 80 . 1 5 % ，长期偿债能力进一步下降， 幅度略大，远远超过国际通认 60%的水平。公司存在内部资金周转 风险，资本结构不合理， 若碰到了资金上的困难， 企业因为高负债率 而很难摆脱困境。（三）产权比率和权益乘数2010 年末产权比率 =205.17%2011 年末产权比率 =403.74%2010 年权益乘数 =205.17%+1=305.17%2011 年权益乘数 =403.74%+1=503.74%分析：2011 年初产权比率为 205.17%，年末为 403.74 % ，涨幅近 1 倍，主要是因为 2011 年末负债总额较年初增加了 4，728，258，049.39 元年初权益乘数为 305.17%，年末为 503.74%，泰达股份 2011 年年 末