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文档简介

1、第一章第一章 总总 论论 20002000年年8 8月海信自主研发的逆工程项目通月海信自主研发的逆工程项目通过了国家级技术鉴定,该项目是国家经贸委过了国家级技术鉴定,该项目是国家经贸委19981998年重点项目之一。为此,海信获得了国年重点项目之一。为此,海信获得了国家经贸委提供的家经贸委提供的19001900万元的低息贷款,并于万元的低息贷款,并于20012001年通过配股方式为该项目募集到年通过配股方式为该项目募集到1.84251.8425亿元的资金。当时认为该项目每年可以为公亿元的资金。当时认为该项目每年可以为公司增加数亿元的销售收入,还可为国家节约司增加数亿元的销售收入,还可为国家节约

2、外汇外汇70007000多万元。然而时过境迁,多万元。然而时过境迁,20052005年年2 2月月海信发布公告称,由于海信发布公告称,由于“逆工程项目逆工程项目”市场市场需求增长缓慢,决定将拟投向本项目的全部需求增长缓慢,决定将拟投向本项目的全部资金转投于资金转投于“机卡分离数字电视接收机项机卡分离数字电视接收机项目目”。引引 例例 这个案例带给这个案例带给我我 们的思考是们的思考是什么?什么?第一章第一章 总总 论论 财务管理的内容财务管理的内容 财务管理的目标财务管理的目标 财务管理的环境财务管理的环境 公司组织与财务经理公司组织与财务经理公司财务活动是以现公司财务活动是以现金收支为主的资

3、金收支金收支为主的资金收支活动的总称。这些财务活动的总称。这些财务活动构成了财务管理的活动构成了财务管理的内容。内容。 1. 1. 财务管理的内容财务管理的内容企业财务活动企业财务活动企业筹资引起的财务活动企业筹资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业投资引起的财务活动企业经营引起的财务活动企业经营引起的财务活动企业分配引起的财务活动企业分配引起的财务活动1. 1. 财务管理的内容财务管理的内容筹资筹资投资投资经营经营分配分配内部筹资内部筹资退出企业退出企业外部筹资外部筹资第一章第一章 总总 论论 财务管理的内容财务管理的内容 财务管理的目标财务管理的目标 财务管理的环境财务管理的环境 公司

4、组织与财务经理公司组织与财务经理 以产值最大化为目标以产值最大化为目标 以利润最大化为目标以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标财务管理的目标是财务管理的目标是公司理财活动所希望公司理财活动所希望实现的结果,是评价实现的结果,是评价公司理财活动是否合公司理财活动是否合理的基本标准。理的基本标准。以产值最大化为目标以产值最大化为目标 主要缺点:主要缺点:只讲产值,不讲效益只讲产值,不讲效益 只求数量,不求质量只求数量,不求质量 只抓生产,不抓销售只抓生产,不抓销售 只重投入,不重挖潜只重投入,不重挖潜 以产值最大化为目标以产值最大化为目标

5、 以利润最大化为目标以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标财务管理的目标是财务管理的目标是公司理财活动所希望公司理财活动所希望实现的结果,是评价实现的结果,是评价公司理财活动是否合公司理财活动是否合理的基本标准。理的基本标准。以利润最大化为目标以利润最大化为目标有有a a、b b两个企业,其利润都是两个企业,其利润都是100100万元万元 ,哪一,哪一个企业的理财目标实现得更好?个企业的理财目标实现得更好?如果如果a a企业是今年赚取的企业是今年赚取的100100万元,而万元,而b b企业是去企业是去年赚取的年赚取的100100万元利润

6、,哪个企业更好?万元利润,哪个企业更好?如果如果a a、b b企业都是今年赚取的企业都是今年赚取的100100万元,哪个企万元,哪个企业更好?业更好?如果如果a a企业赚的企业赚的100100万元全部收回了现金,而万元全部收回了现金,而b b企企业全部是应收账款,哪个企业更好?业全部是应收账款,哪个企业更好?如果如果a a、b b企业同时赚取的企业同时赚取的100100万元利润都是收回万元利润都是收回了现金,哪个企业更好?了现金,哪个企业更好?在上面的条件下,如果在上面的条件下,如果a a企业是投资企业是投资100100万元建万元建成的,而成的,而b b企业是投资企业是投资500500万元建成

7、的,哪个企万元建成的,哪个企业更好?业更好?思考思考以利润最大化为目标以利润最大化为目标 主要缺点:主要缺点: 没有考虑资金的时间价值没有考虑资金的时间价值 没能有效地考虑风险问题没能有效地考虑风险问题 没有考虑投入资本的问题没有考虑投入资本的问题 以产值最大化为目标以产值最大化为目标 以利润最大化为目标以利润最大化为目标 以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标2.财务管理的目标财务管理的目标财务管理的目标是财务管理的目标是公司理财活动所希望公司理财活动所希望实现的结果,是评价实现的结果,是评价公司理财活动是否合公司理财活动是否合理的基本标准。理的基本标准。以企业价值最大化为目标以企业价

8、值最大化为目标两种观点两种观点观点一:股东财富最大化观点二:相关者利益最大化股票价格最大化放松约束条件放松约束条件没有将利益集团考虑进去没有将利益集团考虑进去这些约束条件是:这些约束条件是:1.1.公司的债权人受到公司的债权人受到 完全的保护。完全的保护。2.2.没有社会成本。没有社会成本。本书将不对股东财富最大化与相关者利益最大化加以区本书将不对股东财富最大化与相关者利益最大化加以区别,而将股东财富最大化进行一定的约束,认为约束后了的别,而将股东财富最大化进行一定的约束,认为约束后了的股东财富最大化亦即相关者利益最大化。股东财富最大化亦即相关者利益最大化。 以企业价值最大化为目标以企业价值最

9、大化为目标 主要优点主要优点 主要缺点主要缺点反映了时间价值反映了时间价值考虑了风险因素考虑了风险因素 反映了资本与收益之间的关系反映了资本与收益之间的关系股票价格受多种因素的影响,并股票价格受多种因素的影响,并非都是公司所能控制的。则相关非都是公司所能控制的。则相关者利益又是难以计量。者利益又是难以计量。以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标 约束条件的现实尴尬(约束条件的现实尴尬(1)股东与经营者股东与经营者 当所有权与经营权相分离,居于企业外部的股东和居于企业内部的经营者将会发生利益上的冲突。 安然总裁肯尼思安然总裁肯尼思. .莱等抛售股票获利莱等抛售股票获利1111亿,全身而退亿

10、,全身而退; ;世界通世界通讯资产讯资产10701070亿,负债亿,负债430430亿,通过经营成本虚增利润亿,通过经营成本虚增利润3838亿亿; ;施乐施乐虚增收入虚增收入2828亿,总裁马尔卡希亿,总裁马尔卡希20012001年的工资、奖金、分红等计年的工资、奖金、分红等计70007000万;证交委对公司造假行为罚款万;证交委对公司造假行为罚款10001000万万( (已是美国上市公已是美国上市公司罚款之最司罚款之最):公司高层向公众说谎,却由投资人承担责任):公司高层向公众说谎,却由投资人承担责任?事件回放道德危机逆向选择以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标有人把企业经营者的效用

11、函数表示成:有人把企业经营者的效用函数表示成: u=u(w,p,a,j)+u(b,c)u=u(w,p,a,j)+u(b,c) 其中:其中:w w表示经营者的职位表示经营者的职位 p p表示经营者的社会地位表示经营者的社会地位 b b表示经营者的隐性收入表示经营者的隐性收入 c c表示经营者以渎职方式取得的收入表示经营者以渎职方式取得的收入a a表示经营者自我实现的程度表示经营者自我实现的程度 j j表示经营者的显性收入。表示经营者的显性收入。 可见经营者的效用与多种收入形式有关,企业可见经营者的效用与多种收入形式有关,企业在进行管理是应充分考虑这一问题。在进行管理是应充分考虑这一问题。 约束条

12、件的现实尴尬(约束条件的现实尴尬(1)以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标 约束条件的现实尴尬(约束条件的现实尴尬(2)股东与债权人股东与债权人股东和债权人之间的目标显然是不一致的。债权人的目标是到期能够收回本金,而股东则希望赚取更高的报酬。 两种方式进行制约:1、经理人市场2、签订资金使用合约以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标 约束条件的现实尴尬(约束条件的现实尴尬(3)公司与社会责任公司与社会责任很多情况下,公司的目标与社会目标是一致的,但也有许多例外。 可以通过制订一些法律进行约束,但是法律不能解决所有问题。以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标小结小结股东股东金

13、融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会理想状态理想状态聘请与解聘股东财富最大化未给社会带来成本借出货币债权人受到保护信息市场价值=真实价值以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标小结小结股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会很少控制现实世界现实世界以牺牲股东利益为代价保护经营者利益贷出货币债权人被股东剥夺无法追踪公司成本较大的社会成本被拖延或误导性信息信息市场价值不等于真实价值-波动性过大?-短视-对信息过度反

14、映-内部人操作以企业价值最大化为目标以企业价值最大化为目标股东股东金融市场金融市场债权人债权人经营者经营者1 1、选择项目、选择项目2 2、筹集资金、筹集资金3 3、支付股利、支付股利社会社会市场价值=真实价值股东财富最大化实施控制:实施控制:激励机制代理权争夺大股东接管的威胁银行及工业集团法规与限制好公民通过契约保护债权人非公开信息对误导性信息的法律制裁活跃的交易-流动性-低交易成本小结小结第一章第一章 总总 论论 财务管理的内容财务管理的内容 财务管理的目标财务管理的目标 财务管理的环境财务管理的环境 公司组织与财务经理公司组织与财务经理3.财务管理的环境财务管理的环境财务管理的环境又称财

15、务管理的环境又称理财环境,是指对企业财理财环境,是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的总和。总和。 经济环境经济环境 法律环境法律环境 金融市场环境金融市场环境 社会文化环境社会文化环境经济环境经济环境 经济周期经济周期 复苏复苏 繁荣繁荣 衰退衰退 萧条萧条财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素,财务管理的经济环境是影响企业财务管理的各种经济因素,如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。如经济周期、经济发展水平、通货膨胀状况、政府的经济政策等。 经经 济济 周周 期期 中中 的的 理理 财财 策策 略

16、略峰复 苏 繁 荣 衰 退 萧 条1.增 加 厂 房 设 备2.实 行 长 期 租 赁3.建 立 存 货4.引 入 新 产 品5.增 加 劳 动 力1.扩 充 厂 房 ,设 备2.继 续 建 立 存 货3.提 高 价 格4.开 展 营 销 规 划5.增 加 劳 动 力1.停 止 扩 张2.出 售 多 余 设 备3.停 产 不 利 产 品4.停 止 长 期 采 购5.削 减 存 货6.停 止 扩 招 雇 员1.建 立 投 资 标 准2.保 持 市 场 份 额3.缩 减 管 理 费 用4.放 弃 次 要 利 益5.削 减 存 货6.裁 减 雇 员经济环境经济环境 经济发展水平经济发展水平 发达国家

17、发达国家 发展中国家发展中国家 不发达国家不发达国家 通货膨胀通货膨胀 引起资金占用的大量增加引起资金占用的大量增加 引起公司利润虚增引起公司利润虚增 引起利率上升引起利率上升 引起有价证券价格下降引起有价证券价格下降 引起资金供应紧张引起资金供应紧张 经济政策经济政策3.财务管理的环境财务管理的环境财务管理的环境又称财务管理的环境又称理财环境,是指对企业财理财环境,是指对企业财务活动和财务管理产生影务活动和财务管理产生影响作用的企业外部条件的响作用的企业外部条件的总和。总和。 经济环境经济环境 法律环境法律环境 金融市场环境金融市场环境 社会文化环境社会文化环境法律环境法律环境 企业组织法规

18、企业组织法规 企业财务法规企业财务法规 税法税法财务管理的法律财务管理的法律环境是指影响企业财环境是指影响企业财务活动的各种法律、务活动的各种法律、法规和规章法规和规章。 经济环境经济环境 法律环境法律环境 金融市场环境金融市场环境 社会文化环境社会文化环境3.财务管理的环境财务管理的环境财金融市场是进行财金融市场是进行资金融通的场所资金融通的场所。金融市场环境金融市场环境金金融融市市场场的的基基本本类类型型金融市场外汇市场资金市场黄金市场 货币市场资本市场 短期证券市场短期借贷市场长期证券市场长期借贷市场 一级市场二级市场 金融市场环境金融市场环境 金融市场与企业理财金融市场与企业理财 为公

19、司筹资和投资提供为公司筹资和投资提供场所场所 实现长短期资金的互相实现长短期资金的互相转化转化 为公司理财提供相关信为公司理财提供相关信息息 金融市场的构成金融市场的构成 主体(银行和非银行的主体(银行和非银行的金融机构)金融机构) 客体(交易对象)客体(交易对象) 参加人(企业、政府和参加人(企业、政府和个人等)个人等) 利率的影响因素利率的影响因素利率利率= =纯利率纯利率+ +通货膨胀附加率通货膨胀附加率+ +违约风险附加率违约风险附加率+ +变现风险附加率变现风险附加率+ +到期风险附加率到期风险附加率金融市场环境金融市场环境支付功能支付功能 想像一下,如果你需要为每一笔消费支付现金的

20、话,那将是一件多么麻烦的事情。 分担风险分担风险 假设你只有很少的一笔钱用来用来购买一个公司的股票,如果这家公司经营失败,那么你那点儿可怜的资金也就血本无归了。但是金融市场的存在为你提供了更好的选择。 金融市场的其他功能金融市场的其他功能 经济环境经济环境 法律环境法律环境 金融市场环境金融市场环境 社会文化环境社会文化环境3.财务管理的环境财务管理的环境社会文化环境包括教社会文化环境包括教育、科学、文学、艺术、育、科学、文学、艺术、新闻出版、广播电视、卫新闻出版、广播电视、卫生体育、世界观、理想、生体育、世界观、理想、信念、道德、习俗,以及信念、道德、习俗,以及同社会制度相适应的权利同社会制

21、度相适应的权利义务观念、道德观念、组义务观念、道德观念、组织纪律观念、价值观念、织纪律观念、价值观念、劳动态度等。劳动态度等。 中国一拖科特迪瓦农机装配公司在中国一拖科特迪瓦农机装配公司在科特迪瓦就有过劳资纠纷经历。这科特迪瓦就有过劳资纠纷经历。这家公司在家公司在19981998年开业当年,就毫无年开业当年,就毫无思想准备地陷入了一场旷日持久的思想准备地陷入了一场旷日持久的劳资纠纷。引发这场纠纷的劳资纠纷。引发这场纠纷的“导火导火索索”是公司对部分当地员工不满意,是公司对部分当地员工不满意,准备辞退他们。这些员工不服,把准备辞退他们。这些员工不服,把公司告上法庭,索赔公司告上法庭,索赔9000

22、9000万西非法万西非法郎郎( (折合折合3030多万美元多万美元) )。由于公司不。由于公司不熟悉当地法律,这场官司一直拖到熟悉当地法律,这场官司一直拖到20052005年才了结,公司最终赔偿年才了结,公司最终赔偿800800万万西非法郎。西非法郎。社会文化环境社会文化环境小案例小案例社会文化环境社会文化环境加纳是一个缺医少药的国家,长期以来,该国加纳是一个缺医少药的国家,长期以来,该国输液系列产品市场一直被印度药商所控制。输液系列产品市场一直被印度药商所控制。19981998年,年,黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场,发现了加黑龙江民营企业家孟繁明前来考察市场,发现了加纳医药产业这个潜在的投资机会。于是,他决定首纳医药产业这个潜在的投资机会。于是,他决定首期投资期投资100100多万美元,在当地兴建第一家软包装输多万美元,在当地兴建第一家软包装输液生产厂液生产厂三宝三宝( (加纳加纳) )制药有限公司。制药有限公司。创业初期并不顺利,企业投产后的头两年一直创业初期并不顺利,企业投产后的头两年一直亏损,亏损,20042004年,企业终于开始盈利。年,企业终于开始盈利。20062006年,年,“三三宝宝”又拿到了加纳卫生系统又拿到了加纳卫生系统90%90%的输液产品订单。的输液产品订单。科特迪瓦等周边国家药商也纷纷慕名上门订货。

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