第八章综合能力分析

1、第八章 会计报表综合分析知识目标知识目标 1.1.了解会计报表综合分析的意义；了解会计报表综合分析的意义； 2.2.熟悉会计报表综合分析的内容；熟悉会计报表综合分析的内容； 3.3.掌握会计报表综合分析的方法。掌握会计报表综合分析的方法。技能目标技能目标 1.1.能运用杜邦财务分析体系对企业的综合财务状能运用杜邦财务分析体系对企业的综合财务状况、经营绩效和风险程度进行实际评价与判断；况、经营绩效和风险程度进行实际评价与判断； 2.2.能运用沃尔综合评分法对企业的综合财务状况、能运用沃尔综合评分法对企业的综合财务状况、经营绩效和风险程度进行实际评价与判断；经营绩效和风险程度进行实际评价与判断；

2、3.3.能运用综合风险分析方法对企业的各项风险进行能运用综合风险分析方法对企业的各项风险进行识别、评估及监测，并制定应对对策。识别、评估及监测，并制定应对对策。第一节 会计报表综合分析概述第二节 杜邦分析法知识点睛第三节 沃尔综合评分法第四节 企业风险分析企业的财务活动是一个综合的有机整体，全企业的财务活动是一个综合的有机整体，全面、系统、综合地了解和把握企业的财务状况和面、系统、综合地了解和把握企业的财务状况和经营状况，必须将企业的营运能力、偿债能力和经营状况，必须将企业的营运能力、偿债能力和盈利能力等各项分析指标有机地联系起来，而不盈利能力等各项分析指标有机地联系起来，而不是仅仅计算分析单

3、个报表中的几个简单、孤立的是仅仅计算分析单个报表中的几个简单、孤立的财务比率，只有这样，才能对企业财务状况、经财务比率，只有这样，才能对企业财务状况、经营成果的优劣做出合理的评价。会计报表综合分营成果的优劣做出合理的评价。会计报表综合分析的目的就是对企业的经营及财务活动做出综合析的目的就是对企业的经营及财务活动做出综合评价。评价。第一节第一节 会计报表综合分析概述会计报表综合分析概述三、会计报表综合分析的特征三、会计报表综合分析的特征二、会计报表综合分析的原则二、会计报表综合分析的原则一、会计报表综合分析的概念及其意义一、会计报表综合分析的概念及其意义四、会计报表综合分析的内容四、会计报表综合

4、分析的内容五、会计报表综合分析的方法五、会计报表综合分析的方法（一）会计报表综合分析的概念（一）会计报表综合分析的概念会计报表综合分析是以会计报表为基本依据，运会计报表综合分析是以会计报表为基本依据，运用一系列财务指标对企业财务状况、经营成果和现金用一系列财务指标对企业财务状况、经营成果和现金流量情况加以分析和比较，并通过分析影响企业财务流量情况加以分析和比较，并通过分析影响企业财务状况、经营成果和现金流量的种种原因来评价和判断状况、经营成果和现金流量的种种原因来评价和判断企业财务和经营状况是否良好，并以此为依据预测企企业财务和经营状况是否良好，并以此为依据预测企业的未来财务状况和发展前景。业

5、的未来财务状况和发展前景。（二）会计报表综合分析的意义（二）会计报表综合分析的意义1.1.评估企业财务实力；评估企业财务实力；2.2.确定企业偿债能力；确定企业偿债能力；3.3.评价企业盈利能力；评价企业盈利能力；4.4.评价企业管理效率；评价企业管理效率；5.5.评估企业风险和前景。评估企业风险和前景。一、会计报表综合分析的概念及其意义一、会计报表综合分析的概念及其意义二、会计报表综合分析的原则二、会计报表综合分析的原则 由于各个企业的内部经济活动和外部经济由于各个企业的内部经济活动和外部经济环境均有所不同，影响企业经营与财务活动的环境均有所不同，影响企业经营与财务活动的因素很多，要成功地分

6、析和把握企业总体的财因素很多，要成功地分析和把握企业总体的财务状况和经营成果，在进行会计报表综合分析务状况和经营成果，在进行会计报表综合分析时，应遵循一定的原则：时，应遵循一定的原则： 1.1.综合性原则；综合性原则； 2.2.定性分析与定量分析相结合原则；定性分析与定量分析相结合原则； 3.3.静态分析与动态分析相结合原则；静态分析与动态分析相结合原则； 4.4.信息资料充分原则。信息资料充分原则。三、会计报表综合分析的特征三、会计报表综合分析的特征 会计报表的综合分析法表现出以下几方面会计报表的综合分析法表现出以下几方面的特点：的特点： 1.1.以单项指标分析为基础；以单项指标分析为基础；

7、 2.2.侧重于分析企业的整体性。侧重于分析企业的整体性。四、会计报表综合分析的内容四、会计报表综合分析的内容 会计报表分析要达到全面性及完整性，会计报表分析要达到全面性及完整性，至少应包括以下两方面的内容：至少应包括以下两方面的内容： 1.1.财务目标与财务环节相互关联综合财务目标与财务环节相互关联综合分析；分析； 2.2.企业经营业绩综合分析评价。企业经营业绩综合分析评价。 五、会计报表综合分析的方法五、会计报表综合分析的方法 结合会计报表综合分析的两项内容，会结合会计报表综合分析的两项内容，会计报表综合分析的方法主要有以下几种：计报表综合分析的方法主要有以下几种： 1.1.杜邦分析法；杜

8、邦分析法； 2.2.沃尔综合评分法；沃尔综合评分法； 3.3.其他综合分析方法。其他综合分析方法。第二节第二节 杜邦分析法杜邦分析法二、杜邦分析法的构成二、杜邦分析法的构成一、杜邦分析法概述一、杜邦分析法概述三、杜邦分析法的运用三、杜邦分析法的运用1.1.杜邦分析法的含义杜邦分析法的含义杜邦分析法又称杜邦财务分析法、杜邦财务分杜邦分析法又称杜邦财务分析法、杜邦财务分析体系，是利用各主要财务指标间的内在关系，析体系，是利用各主要财务指标间的内在关系，通过建立一套综合财务指标的评价体系，对企业通过建立一套综合财务指标的评价体系，对企业综合经营管理及经济效益进行系统分析评价的方综合经营管理及经济效益

9、进行系统分析评价的方法。法。 2.2.杜邦分析法的特点杜邦分析法的特点杜邦分析法的特点是将若干个反映企业财务状杜邦分析法的特点是将若干个反映企业财务状况、营运能力和盈利状况的比率按照其内在联系况、营运能力和盈利状况的比率按照其内在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过最终通过净资产收益率净资产收益率这一核心指标全面、系统、这一核心指标全面、系统、直观、综合地体现出来，从而大大节省了报表使直观、综合地体现出来，从而大大节省了报表使用者的时间。用者的时间。一、杜邦分析法概述一、杜邦分析法概述3.3.杜邦分析法的基本意义杜邦分析法的基本意义企

10、业的各项财务活动、各项财务指标是相互联系企业的各项财务活动、各项财务指标是相互联系并且相互影响的，这就要求财务分析人员将企业财务并且相互影响的，这就要求财务分析人员将企业财务活动看作一个大系统，对系统内相互依存、相互作用活动看作一个大系统，对系统内相互依存、相互作用的各因素进行综合分析。杜邦财务分析体系为改善企的各因素进行综合分析。杜邦财务分析体系为改善企业内部经营管理提供了有益的分析框架。业内部经营管理提供了有益的分析框架。 4.4.杜邦分析法的局限性杜邦分析法的局限性从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的整体实

11、力，有财务方面的信息，不能全面反映企业的整体实力，有很大的局限性。因此，在实际运用中必须结合企业的很大的局限性。因此，在实际运用中必须结合企业的其他信息进行分析。其他信息进行分析。 一、杜邦分析法概述一、杜邦分析法概述（一）杜邦财务分析图（一）杜邦财务分析图二、杜邦分析法的构成二、杜邦分析法的构成营业收入净利率营业收入净利率总资产报酬率总资产报酬率总资产周转率总资产周转率净资产收益率净资产收益率净利润净利润营业收入营业收入营业收入营业收入资产总额资产总额营业营业收入收入经营经营成本成本投资及公允投资及公允价值变动收益价值变动收益营业外营业外收支净额收支净额所得税所得税费用费用非流动非流动资产资

12、产流动流动资产资产营业营业成本成本营业税金及附营业税金及附加加三项期三项期间费用间费用资产减资产减值损失值损失其他流动资其他流动资产产现金及现金及等价物等价物应收应收帐款帐款存存货货- - -+ + + + + + + + +资产负债率权益乘数11（二）杜邦分析法的构成内容（二）杜邦分析法的构成内容从图从图8-18-1所示的杜邦分析图可以得知企业的获利所示的杜邦分析图可以得知企业的获利能力、营运能力、资产的使用状况、负债情况、利润能力、营运能力、资产的使用状况、负债情况、利润的来源以及这些指标的增减变动的原因及相互关系。的来源以及这些指标的增减变动的原因及相互关系。可见杜邦分析包括了以下主要的

13、内容：可见杜邦分析包括了以下主要的内容： 1.1.净资产收益率；净资产收益率； 2.2.权益乘数；权益乘数； 3.3.总资产报酬率；总资产报酬率； 4.4.总资产周转率；总资产周转率； 5.5.营业收入净利率；营业收入净利率； 6.6.其他内容。其他内容。二、杜邦分析法的构成二、杜邦分析法的构成( (一一) )对净资产收益率的分析对净资产收益率的分析净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标，它所反映的获利能力是企业经营能力、财务力的指标，它所反映的获利能力是企业经营能力、财务决策和筹资方式等多种因素综合作用的结果。决策和筹资方式等多种因素

14、综合作用的结果。( (二二) )分解分析过程：分解分析过程：1.1.对净资产收益率进行分解；对净资产收益率进行分解；2.2.对总资产报酬率进行分解；对总资产报酬率进行分解；3.3.对营业净利率进行分解；对营业净利率进行分解；4.4.对全部成本费用进行分解。对全部成本费用进行分解。( (三三) )分析结论分析结论通过以上分解可以看出杜邦分析法有效地解释了指通过以上分解可以看出杜邦分析法有效地解释了指标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。标变动的原因和趋势，为采取应对措施指明了方向。三、杜邦分析法的运用三、杜邦分析法的运用南方公司2015年财务报表的有关数据如表 要求：根据上述资料，计算杜

15、邦财务分析体系中的下列指标（凡计算指标涉及资产负债表项目的数据，均按平均数计算）（计算结果出现小数的，均保留小数点后两位小数） 1、总资产报酬率 2、销售净利率 3、总资产周转率 4、权益乘数 5、净资产收益率 1、销售净利润率=净利润营业收入 =30025000=1.2% 2、总资产周转率=营业收入平均资产总额 =25000（4000+5000）2 =5.56 3、总资产报酬率=销售净利率总资产周转率 =1.2%5.56=6.67% 4、权益乘数=1（1-资产负债率） =2.5 5、净资产收益率=总资产报酬率权益乘数 =6.67%2.5=16.67%第三节第三节 沃尔综合评分法沃尔综合评分法

16、二、沃尔综合评分法的构成内容二、沃尔综合评分法的构成内容一、沃尔综合评分法概述一、沃尔综合评分法概述三、沃尔综合评分法的运用三、沃尔综合评分法的运用这种方法选择了七种财务比率指标，分别这种方法选择了七种财务比率指标，分别给定了其在总评价中所占的比重，其总和为给定了其在总评价中所占的比重，其总和为100100，并确定每一项指标的标准比率，用实际，并确定每一项指标的标准比率，用实际比率和标准比率对比，计算出每一项指标的得比率和标准比率对比，计算出每一项指标的得分，最后求出总评分，从而对企业信用水平、分，最后求出总评分，从而对企业信用水平、财务状况做出评价，这就是沃尔比例分析法。财务状况做出评价，这

17、就是沃尔比例分析法。沃尔综合评分法存在两个缺陷：一是所选沃尔综合评分法存在两个缺陷：一是所选定的七项指标和每个指标所占比重的合理性在定的七项指标和每个指标所占比重的合理性在理论上缺乏证明力；二是从技术上讲，当某项理论上缺乏证明力；二是从技术上讲，当某项指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的指标严重异常时，会对总评分产生不合逻辑的重大影响。重大影响。 一、沃尔综合评分法概述一、沃尔综合评分法概述 1.1.流动比率；流动比率； 2.2.产权比率；产权比率； 3.3.固定资产构成率；固定资产构成率； 4.4.存货周转率；存货周转率； 5.5.应收账款周转率；应收账款周转率； 6.6.固定资产周转率

18、；固定资产周转率； 7.7.净资产周转率。净资产周转率。二、沃尔综合评分法的构成内容二、沃尔综合评分法的构成内容（一）沃尔比重绩效评价方法（一）沃尔比重绩效评价方法三、沃尔综合评分法的运用三、沃尔综合评分法的运用表-5 沃尔比重绩效评价指标体系运用沃尔比重分析法分析企业的财务状况，具体操作运用沃尔比重分析法分析企业的财务状况，具体操作步骤如下：步骤如下：（1 1）选定适合评价企业的财务指标；）选定适合评价企业的财务指标；（2 2）根据各项指标的重要程度，确定指标权重；）根据各项指标的重要程度，确定指标权重；（3 3）确定评价指标之后，确定评价标准值；）确定评价指标之后，确定评价标准值；（4 4

19、）计算本企业所选各项指标的实际值；计算各项）计算本企业所选各项指标的实际值；计算各项指标实际值与标准值的比率，得出关系比率；指标实际值与标准值的比率，得出关系比率； 凡实际值大于标准值为理想的，其计算公式为：凡实际值大于标准值为理想的，其计算公式为：关系比率关系比率= =实际值实际值/ /标准值标准值凡实际值大于标准值为不理想的，其计算公式为：凡实际值大于标准值为不理想的，其计算公式为：关系比率关系比率= =标准值标准值- -（实际值（实际值- -标准值）标准值）/ /标准值标准值 三、沃尔综合评分法的运用三、沃尔综合评分法的运用（5 5）计算各项指标的综合系数。这一综合系数可作）计算各项指标

20、的综合系数。这一综合系数可作为综合评价财务状况的依据。各项指标的综合系数为综合评价财务状况的依据。各项指标的综合系数= =各项各项指标的关系比率重要性系数；综合系数的合计数指标的关系比率重要性系数；综合系数的合计数= =各项指各项指标的综合系数标的综合系数1 1。（6 6）按）按100100分制对某一企业进行综合评分，各项指标分制对某一企业进行综合评分，各项指标的得分的得分= =该指标综合系数该指标综合系数100100，企业综合评分，企业综合评分= =综合系数的综合系数的合计数合计数100100，综合评价结果按，综合评价结果按A A、B B、C C、D D、E E（或优、良、（或优、良、中、低

21、、差）五档划分如下：中、低、差）五档划分如下：A A（优）：综合评定分达到（优）：综合评定分达到8585分（含分（含8585分）；分）；B B（良）：综合评定分达到（良）：综合评定分达到70708585分（含分（含7070分）；分）；C C（中）：综合评定分达到（中）：综合评定分达到50507070分（含分（含5050分）；分）；D D（低）：综合评定分达到（低）：综合评定分达到40405050分（含分（含4040分）；分）；E E（差）：综合评定分达到（差）：综合评定分达到4040分以下。分以下。三、沃尔综合评分法的运用三、沃尔综合评分法的运用（二）我国企业绩效评价方法（二）我国企业绩效评价

22、方法三、沃尔综合评分法的运用三、沃尔综合评分法的运用第四节第四节 企业风险分析企业风险分析二、筹资风险分析二、筹资风险分析一、企业风险概述一、企业风险概述三、投资风险分析三、投资风险分析四、破产风险分析四、破产风险分析五、风险的管理五、风险的管理（一）风险的定义（一）风险的定义一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可一般说来，风险是指在一定条件下和一定时期内可能发生的各种结果的变动程度（不确定性）。能发生的各种结果的变动程度（不确定性）。 （二）风险的分类（二）风险的分类1 1按照风险的发生形态划分，可分为静态风险和按照风险的发生形态划分，可分为静态风险和动态风险；动态风险；2.2.按照风

23、险的起源和结果划分，可分为基本风险和按照风险的起源和结果划分，可分为基本风险和特殊风险；特殊风险；3.3.按照风险发生的原因划分，可分为主观风险和客按照风险发生的原因划分，可分为主观风险和客观分析；观分析；4.4.按照风险存在企业活动类型划分，可分为筹资风按照风险存在企业活动类型划分，可分为筹资风险、投资风险和经营破产风险等。险、投资风险和经营破产风险等。一、企业风险概述一、企业风险概述（一）筹资风险的定义（一）筹资风险的定义企业要筹集资金通常要通过举债而获得，由于举债企业要筹集资金通常要通过举债而获得，由于举债筹资而引起的股东收益的可变性和偿债能力的不确定性筹资而引起的股东收益的可变性和偿债

24、能力的不确定性即狭义的筹资风险，又称为举债风险或财务风险。即狭义的筹资风险，又称为举债风险或财务风险。 （二）影响筹资风险的因素（二）影响筹资风险的因素1 1资本供求的变化；资本供求的变化；2 2利率水平的变化；利率水平的变化；3 3获利能力的变化；获利能力的变化；4 4资本结构的变化资本结构的变化企业的资本结构的变化直接反应为企业财务杠杆的企业的资本结构的变化直接反应为企业财务杠杆的利用程度。利用程度。 财务杠杆系数财务杠杆系数= =普通股每股利润变动率普通股每股利润变动率/ /息息税前利润变动率税前利润变动率二、筹资风险分析二、筹资风险分析（一）投资风险的定义（一）投资风险的定义企业进行投

25、资的目的是获取效益，但是由于投资的企业进行投资的目的是获取效益，但是由于投资的项目不同，投资收益的不确定性和投资回收期的影响都项目不同，投资收益的不确定性和投资回收期的影响都给企业带来了投资的风险，这种由于投资引发的收益不给企业带来了投资的风险，这种由于投资引发的收益不确定性就是企业的投资风险。确定性就是企业的投资风险。（二）影响投资风险的因素（二）影响投资风险的因素1.1.投资回收期；投资回收期；2.2.投资项目的回报率；投资项目的回报率；3.3.投资项目的净现金流量现值。投资项目的净现金流量现值。三、投资风险分析三、投资风险分析（一）破产风险的含义（一）破产风险的含义所谓破产风险是指企业在

26、经营过程中，很可能会存所谓破产风险是指企业在经营过程中，很可能会存在经营失败的风险，一旦经营失败将可能导致企业破产，在经营失败的风险，一旦经营失败将可能导致企业破产，从而给企业带来的风险。从而给企业带来的风险。 （二）破产风险存在的主要原因（二）破产风险存在的主要原因1.1.企业销售出现非预期下降；企业销售出现非预期下降；2.2.企业成本费用的急剧增大；企业成本费用的急剧增大；3.3.管理当局的决策失误；管理当局的决策失误；4.4.资金供应链流动不畅。资金供应链流动不畅。四、破产风险分析四、破产风险分析（一）风险管理的定义（一）风险管理的定义所谓的风险管理是指企业在战略的制定以及日常的所谓的风

27、险管理是指企业在战略的制定以及日常的经营过程中对待风险的一系列信念和态度，以确定可能经营过程中对待风险的一系列信念和态度，以确定可能影响企业的潜在事项，并进行管理，为实现企业目标提影响企业的潜在事项，并进行管理，为实现企业目标提供合理的保证。供合理的保证。（二）风险管理的程序（二）风险管理的程序1.1.风险识别；风险识别；2.2.对主要风险进行评估；对主要风险进行评估；3.3.确定风险级别和应对对策；确定风险级别和应对对策；4.4.风险监察。风险监察。五、风险的管理五、风险的管理会计报表综合分析是将企业偿债能力、营运会计报表综合分析是将企业偿债能力、营运能力、盈利能力及发展趋势等各项指标有机地

28、结能力、盈利能力及发展趋势等各项指标有机地结合起来，作为一个完整的分析体系，对企业的财合起来，作为一个完整的分析体系，对企业的财务状况、经营绩效及潜在风险作出综合的评价；务状况、经营绩效及潜在风险作出综合的评价；并且分别介绍了杜邦分析法和沃尔综合分析法以并且分别介绍了杜邦分析法和沃尔综合分析法以及对企业风险进行的综合分析。及对企业风险进行的综合分析。企业会计报表综合分析有何特点？为什么要进行会计报表的综合分析?简要说明杜邦分析法的优点和不足。结合杜邦分析图，深刻理解该指标体系是如何将会计与财务有机地结合起来的。沃尔综合评分法主要缺点有哪些？简要说明其运用步骤。结合你所掌握的企业绩效评价指标体系

29、情况，你认为这些指标还可以如何改进与完善。简要说明风险管理的步骤。123456 练习题一 （1） 2008年企业净资产收益率 =47580211711130=0.0406 2009年企业净资产收益率 =13600009800000=0.1388 2008年企业总资产净利率=47580216387290=0.0290 2009年企业总资产净利率=136000019400000=0.0701 2008年企业权益乘数=1638729011711130=1.3993 2009年企业权益乘数=194000009800000=1.9796 2008年企业营业收入净利率=4758025500000=0.08

30、65 2009年企业营业收入净利率=136000036000000=0.0378 2008年企业总资产周转率=550000016387290=0.3356（次） 2009年企业总资产周转率=3600000019400000=1.85567（次） （2） 2008年企业净资产收益率=营业收入净利率总资产周转率权益乘数 =0.0865 0.3356 1.3993 =0.0406 2009年企业净资产收益率=营业收入净利率总资产周转率权益乘数 =0.0378 1.85567 1.9796 =0.1389 杜邦分析得以验证。 对净资产收益率进行分解： 2008年企业净资产收益率=总资产净利率权益乘数=

31、0.0290 1.3993=0.0406 2009年企业净资产收益率=总资产净利率权益乘数=0.0701 1.9796=0.1388 2008年企业净资产收益率大幅度提高主要是由于企业的总资产净利率的大幅增长而导致的。而权益乘数也有较大的变化，显然企业相对负债比例有所提高。杠杆效应明显。 对总资产净利率进行分解： 2008年企业总资产净利率=营业收入净利率总资产周转率=0.0865 0.3356=0.0290 2009年企业总资产净利率=营业收入净利率总资产周转率=0.0378 1.85567=0.0701 企业2008年总资产净利率的大幅度提高主要是企业的总资产周转率的大幅度提高所导致的，而

32、企业2008年的营业收入净利率反倒在降低，即企业加大了总资产的周转而实现了较好的盈利能力。 对营业净利率进行分解： 2008年企业营业收入净利率净利润营业收入=4758025500000=0.0865 2009年企业营业收入净利率净利润营业收入=136000036000000=0.0378 2009年营业收入净利率明显降低，但营业收入却有极大的提高，显然企业采取了薄利多销的策略，以占据市场占有率为其战略的目标。 练习题二 （1）答：从提供的资料可以看出企业存货周转率与同行业比较较大，说明企业的销售存货较多，但是平均收现期是行业平均数的一倍，说明企业销售中赊销的比率较大，而企业的固定资产周转率较

33、小，说明企业固定资产相对较大，但收益相对较小。显然企业的总资产中固定资产偏大，流动资产相对较少且应收账款比率较大，对于企业的所有资产的变现能力显然存在较大的问题。 （2）答：企业的流动比率与行业平均数相当，说明企业在短期偿债能力上没有大问题。而从已获利息倍数的比率数来看，又明显低于同行业平均数，说明企业利息负担较重，对于企业来说，长期债务利息负担会较大，长期偿债能力不理想。而从资产负债率来看，公司与同行业平均数又相当，说明企业总体负债水平并不高，但长短期债务比例失调，企业必须注意债务风险的防范，尤其是长期债务风险的防范。 案例实战 本案例可以用杜邦分析来进行综合分析，或者通过沃尔比重法来分析均可。但在分析过程中应注意各个指标的均衡性问题，不可故此而失彼。 但总体而言，通过海内客车公司2008和2009年的年度报告可以看出，企业2009年资产明显减少，由于受到金融危机的影响，净资产减值较2008明显加大，但企业盈利能力反倒没有太大的影响，使得企业2009年每股收益还明显提高， 从现金流量上来看，企业的经营活动现金净流量加大，收回大量的对外投资以规避风险和偿还利息，使得企业现金净流量处于一个较稳定的水平，