贵州茅台酒业09年财务报表分析课件

1、贵州茅台酒业09年财务报表分析财务分析贵州茅台酒业09年财务报表分析 背景分析背景分析 公司概况公司概况 公司近三年经营概况公司近三年经营概况 重要财务指标分析重要财务指标分析 杜邦分析杜邦分析贵州茅台酒业09年财务报表分析一 背景分析2009 2009 年，复杂而严峻的经济环境使白酒行业间的竞争更加激烈，加之国外资年，复杂而严峻的经济环境使白酒行业间的竞争更加激烈，加之国外资本的涌入，公司尽管拥有着许多优势，但这些因素还是在一定程度上给公司本的涌入，公司尽管拥有着许多优势，但这些因素还是在一定程度上给公司带来问题与困难。主要有：白酒市场整体上供大于求的矛盾和无序竞争仍然带来问题与困难。主要有

2、：白酒市场整体上供大于求的矛盾和无序竞争仍然比较突出比较突出,限制性产业政策以及酒类产品消费结构的变化限制性产业政策以及酒类产品消费结构的变化,将使得白酒总产量提将使得白酒总产量提升有限；高端产品的市场竞争将更为激烈；地方保护主义依然严重，行业准升有限；高端产品的市场竞争将更为激烈；地方保护主义依然严重，行业准入门槛较低、假冒伪劣产品屡禁不止，都给公司产品造成一定的负面影响。入门槛较低、假冒伪劣产品屡禁不止，都给公司产品造成一定的负面影响。 针对上述问题，公司采取以下解决办法：一是继续坚持以市场和顾客为针对上述问题，公司采取以下解决办法：一是继续坚持以市场和顾客为中心，坚持以质求存、以人为本、

3、继承创新、深化改革、强化管理；二是更中心，坚持以质求存、以人为本、继承创新、深化改革、强化管理；二是更加着力整合市场资源，增强产品市场调控能力，加强营销网络的建设和监管；加着力整合市场资源，增强产品市场调控能力，加强营销网络的建设和监管；三是继续坚持做好茅台酒及系列产品的打假保知维权，加强与执法部门和各三是继续坚持做好茅台酒及系列产品的打假保知维权，加强与执法部门和各地整规办的沟通与配合，加大打假力度。四是进一步加强营销队伍建设，强地整规办的沟通与配合，加大打假力度。四是进一步加强营销队伍建设，强化化八个营销八个营销，提升服务质量，搞好市场管理。，提升服务质量，搞好市场管理。 贵州茅台酒业09

4、年财务报表分析公司面临的问题 一是白酒企业间的竞争将更趋激烈，消费者消费习惯多元化、消费方式和需求结构多样化，大量的国外酒品进口呈井喷式增长态势并加速本土化进程等，都给传统白酒企业带来了新的挑战。 二是包括粮食等在内的原辅材料等生产成本变动的重大因素或不可控因素增多，将可能给公司生产经营带来一定影响。 三是地方保护主义更加严重，企业拓展市场更加困难。尽管面临严峻形势，但公司拥有着著名的品牌、卓越的品质、悠久的历史、独有的环境、独特的工艺所构成的自主知识产权的核心竞争力，凭借多年市场竞争中所树立了良好品牌形象和消费基础,在当前复杂多变的经济形势和越来越集中的中高端白酒市场竞争中，对于茅台而言，机

5、遇与挑战并存。 贵州茅台酒业09年财务报表分析二 公司概况 1.公司名称: 贵州茅台酒股份有限公司 2.证券简称: 贵州茅台 证券代码: 600519 3.板块概念: 酒类板块，180板块 4.行业类别: 制造业-食品、饮料(C0) 5.证券类别: 上海A股 6.上市日期: 2001/08/27 7.法人代表: 袁仁国 8.总 经 理: 乔洪 9.公司董秘: 樊宁屏贵州茅台酒业09年财务报表分析 10.独立董事: 高国华，孙德生 11.联系电话: (0852)2386002 2386239 传 真: (0852)2386005 2386190 联 系 人 : 樊宁屏 汪智明 万维网址: 电子信

6、箱: 12.注册地址: 贵州省仁怀市茅台镇 13.办公地址: 贵州省仁怀市茅台镇 14.经营范围: 茅台酒系列产品的生产与销售；饮 料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等.贵州茅台酒业09年财务报表分析主要会计数据项目项目金额金额营业利润营业利润6075520510.726075520510.72利润总额利润总额6080539884.646080539884.64归属于上市公司股东净利率归属于上市公司股东净利率4312446124.734312446124.73归属于上市公司股东的扣除归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润非经常性损益后的净利润43

7、08114570.854308114570.85经营活动产生的现金流量净经营活动产生的现金流量净额额4223937144.194223937144.19贵州茅台酒业09年财务报表分析非经常性损益项目和金额非经常性损益项目非经常性损益项目金额金额非流动资产处置损益非流动资产处置损益-227122.97-227122.97计入当期损益的政府补助计入当期损益的政府补助2250000.002250000.00单独进行减值测试的应收账款单独进行减值测试的应收账款减值准备转回减值准备转回1744325.531744325.53除上述各项之外的其他其他营除上述各项之外的其他其他营业外收入和支出业外收入和支出

8、2996469.892996469.89所得税影响所得税影响-1690924.86-1690924.86少数股东权益影响额（税后）少数股东权益影响额（税后）-741220.71-741220.71合计合计4331553.884331553.88贵州茅台酒业09年财务报表分析报告期末公司前三年主要会计数据和财务指标主要会计数据主要会计数据20092009年年20082008年年本期比上年同期本期比上年同期增减（增减（% %）20072007年年营业收入营业收入9669999065.399669999065.398241685564.118241685564.1117.3317.337237430

9、747.127237430747.12利润总额利润总额6080539884.646080539884.645385300638.165385300638.1612.9112.914522025015.934522025015.93归属于上市公司股东归属于上市公司股东的净利润的净利润4312446124.734312446124.733799480558.513799480558.5113.5013.502830831594.362830831594.36归属于上市公司股东归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的扣除非经常性损益的净利润的净利润4308114570.854308114570.853

10、902638842.133902638842.1313.2913.292833053304.892833053304.89营业活动产生的现金营业活动产生的现金流量净额流量净额4223937144.194223937144.195247488535.745247488535.74-19.51-19.511743303211.381743303211.3820092009年末年末20082008年末年末本期比上年同期本期比上年同期增减（增减（% %）20072007年末年末总资产总资产19769623147.7219769623147.72.35.3525.4925.4910481471840.4

11、510481471840.45所有者权益（或股东所有者权益（或股东权益）权益8114465982842.8111244569516.4711244569516.4728.6528.658234105755.938234105755.93贵州茅台酒业09年财务报表分析主要财务指标主要财务指标20092009年年20082008年年本期比上年同期增减本期比上年同期增减（% %）20072007年年基本每股收益（元基本每股收益（元/ /股）股）4.574.574.034.0313.4013.403.003.00稀释每股收益（元稀释每股收益（元/ /股）股）4.574.574

12、.034.0313.4013.403.003.00扣除非经常性损益后扣除非经常性损益后的基本每股收益（元的基本每股收益（元/ /股）股）4.564.564.034.0313.5113.513.003.00加权平均净资产收益加权平均净资产收益率（率（% %）33.5533.5539.0139.01减少减少5.465.46个百分点个百分点39.3039.30扣除非经常性损益后扣除非经常性损益后的加权平均将资产收的加权平均将资产收益率（益率（% %）33.5133.5139.0439.04减少减少5.535.53个百分点个百分点39.3339.33每股经营活动产生的每股经营活动产生的现金流量净额（元

13、现金流量净额（元/ /股）股）4.484.485.565.56-19.42-19.421.851.8520092009年末年末20082008年末年末本期比上年同期增减本期比上年同期增减（% %）20072007年末年末归属于上市公司股东归属于上市公司股东的每股净资产（元的每股净资产（元/ /股）股）15.3315.3311.9111.9128.7228.728.728.72贵州茅台酒业09年财务报表分析营业收入营业收入营业收入收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。收入是企业利润的来源，同时也反映市场规模的大小。08年营业收入比年营业收入比07年增涨年增涨13.88%，09年比年比0

14、8年增涨年增涨17.33%。数据显示，公司营业收入逐年增长，并且增涨速度在提高。数据显示，公司营业收入逐年增长，并且增涨速度在提高。说明贵州茅台销售状况良好，市场发展前景较好。一方面，说明贵州茅台销售状况良好，市场发展前景较好。一方面，说明企业生产经营各项工作做得好，做好市场拓展和营销说明企业生产经营各项工作做得好，做好市场拓展和营销网络的管理，提升服务质量和客户满意度，巩固和增大茅网络的管理，提升服务质量和客户满意度，巩固和增大茅台酒及系列产品的消费群体，从而实现了营业收入的增加。台酒及系列产品的消费群体，从而实现了营业收入的增加。另一方面是由于宏观经济的逐步向好另一方面是由于宏观经济的逐步

15、向好,公司销售状况逐渐回公司销售状况逐渐回暖。暖。贵州茅台酒业09年财务报表分析 净利润净利润净利润净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，净利润是一个企业经营的最终成果，净利润多，企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益企业的经营效益就好；净利润少，企业的经营效益就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。净就差，它是衡量一个企业经营效益的主要指标。净利润的增多是因为企业利润总额的逐年增涨。利润的增多是因为企业利润总额的逐年增涨。贵州茅台酒业09年财务报表分析总资产总资产总资产总资产显示企业规模的大小。行业进入所需的资产总资产显示企业规模的大小。行业进入所需的资产成本是帮助公司维持竞争优

16、势的保证之一。茅台近成本是帮助公司维持竞争优势的保证之一。茅台近三年总资产呈增涨趋势，但是涨幅下降。三年总资产呈增涨趋势，但是涨幅下降。08年比年比07年增长年增长50.31%，09年增涨年增涨25.49%。说明茅台酒业。说明茅台酒业的规模一直在扩大，企业的竞争优势明显。但是，的规模一直在扩大，企业的竞争优势明显。但是，值得注意的是：企业扩张的速度已经明显放缓。值得注意的是：企业扩张的速度已经明显放缓。贵州茅台酒业09年财务报表分析净资产净资产净资产是企业集团资产超过负债的部分，即全部资产减净资产是企业集团资产超过负债的部分，即全部资产减去全部负债后的净值。净资产代表企业集团所有者在企业去全部

17、负债后的净值。净资产代表企业集团所有者在企业中的财产价值。它是反映企业集团经营业绩的重要指标中的财产价值。它是反映企业集团经营业绩的重要指标.由由于茅台连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业于茅台连年高额的净利润，再加上股东的再投入，使企业净资产高速增长。但是净资产高速增长。但是08年较年较07年增涨年增涨36.41%，09年比年比08年增涨年增涨28.65%，增长速度放慢，这也说明经营业绩不是，增长速度放慢，这也说明经营业绩不是特别好，这很可能是企业故意做低业绩造成特别好，这很可能是企业故意做低业绩造成的。贵州茅台酒业09年财务报表分析重要财务指标分析重要财务指标分析贵州茅台酒业09年

18、财务报表分析偿债能力 流动比率 速动比率 资产负债率 产权比率 权益乘数 营运能力 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 盈利能力 销售净利率 总资产报酬率 总资产净利率 净资产收益率 发展能力 营业收入增长率 净利润增长率 总资产增长率 每股收益增长率 现金流量 盈余现金保障倍数 现金流动负债比率 贵州茅台酒业09年财务报表分析偿债能力分析 流动比率流动比率=流动资产/流动负债2008年=2.87972009年=3.0649同比增长率=本年增长额/年初数额2009年流动比率同比增长额=3.0649-2.8797/2.8797=17.03%流动比率即每一元流动负债有多少流动资产作流动比率即

19、每一元流动负债有多少流动资产作为保障。一般来说流动比率保持在为保障。一般来说流动比率保持在200%最为适当。茅台公司最为适当。茅台公司的流动比率均达到的流动比率均达到200%以上，说明公司短期偿债能力很强。以上，说明公司短期偿债能力很强。09年比年比08年上升了年上升了17.03%主要受流动资产上升主要受流动资产上升2.79%的的影响。说明公司短期偿债能力很强。影响。说明公司短期偿债能力很强。贵州茅台酒业09年财务报表分析 速动比率速动比率=速动资产/流动负债08年速动比率=2.146909年速动比率=2.2442同比增长=4.53%速动比率表示每一元流动负债有多少速动资产速动比率表示每一元流

20、动负债有多少速动资产作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强，作为保障，速动比率越高短期偿债能力越强，100%最为适当。最为适当。茅台公司速动比率均在茅台公司速动比率均在200%以上，说明公司短期偿以上，说明公司短期偿债能力很强。但也出现公司流动性过剩的趋势。债能力很强。但也出现公司流动性过剩的趋势。贵州茅台酒业09年财务报表分析 资产负债率 资产负债率资产负债率=资产总额资产总额/负负债总额债总额 0808年资产负债率年资产负债率=25.89% 09年资产负债率年资产负债率=26.98% 同比增长率同比增长率=-4.04%-4.04% 资产负债率反映了资产对债权人权益资产负债率反映了资产对债权

21、人权益的保障程度，一般来说资产负债率越小，长期的保障程度，一般来说资产负债率越小，长期偿债能力越强。国际上通行的标准为低于偿债能力越强。国际上通行的标准为低于60%。茅台公司的资产负债率两年都低于茅台公司的资产负债率两年都低于30%，虽然，虽然09年比年比08年下降了年下降了4.04%但仍说明公司的长期偿债但仍说明公司的长期偿债能力很强。公司的财务风险控制的很好。能力很强。公司的财务风险控制的很好。贵州茅台酒业09年财务报表分析 产权比率 权益乘数 产权比率=负债总额/股东权益总额 08年产权比率=36.95% 09年产权比率=34.95% 同比增长=-5.47%产权比率表示一元股东权益借入的

22、债务总额，反映公司资本结构的合理性；权益乘数表明股东权益拥有的总资产。产权比率和权益乘数越低，表明公司的债务水平越低，偿债能力越强。茅台公司09年和08年的产权比率和权益乘数很低，说明公司的资本结构比较合理，长期偿债能力较强。 权益乘数=资产总额/股东权益总额 08年权益乘数=136.95% 09年权益乘数=134.93%贵州茅台酒业09年财务报表分析偿债能力偿债能力2009200920082008增长率增长率流动比率流动比率3.06493.06492.87972.879717.03%17.03%速动比率速动比率2.24422.24422.14692.14694.53%4.53%资产负债率资产

23、负债率%25.8925.8926.9826.98-4.04%-4.04%产权比率产权比率%34.9334.9336.9536.95-5.47%-5.47%权益乘数权益乘数1.34931.34931.36951.3695-5.47%-5.47%综合分析：从公司的长期偿债能力和短期偿债能力来看，综合分析：从公司的长期偿债能力和短期偿债能力来看，公司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力。公司的债务水平很低，偿债能力很强，特别是短期偿债能力。存在的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资金存在的问题主要在于流动资产过剩未能有效利用，影响了资金的使用效率，使机会成本和筹集成本增加。的使

24、用效率，使机会成本和筹集成本增加。贵州茅台酒业09年财务报表分析营运能力分析 应收账款周转率应收账款周转率应收账款周转率=营业收入营业收入/平均应收账平均应收账款余额款余额08年应收账款周转率年应收账款周转率=202.92 09年年应收账款周转率应收账款周转率=344.06同比增长同比增长=69.66%周转天数周转天数=计算期天数计算期天数/周转率周转率08应收账款周转天数应收账款周转天数=1.7741 09年应年应收账款周转天数收账款周转天数=1.0463从以上数据可知，茅台公司应收账款每没两天从以上数据可知，茅台公司应收账款每没两天周转一次，周转速度快、管理效率高并且可以有效减少周转一次，

25、周转速度快、管理效率高并且可以有效减少呆坏账。从偿债能力来看，周转率高流动资产变现能力呆坏账。从偿债能力来看，周转率高流动资产变现能力强，从而偿债能力强。强，从而偿债能力强。09年周转率比年周转率比08年上升了年上升了69.55%，说明公司营运能力加强管理效率提高。说明公司营运能力加强管理效率提高。贵州茅台酒业09年财务报表分析 存货周转率存货周转率=营业成本/平均存货余额08年存货周转率=0.2951 09年存货周转率=0.2602同比增长=-11.83%08年周转天数=1219.93 09年周转天数=1383.55 存货周转率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来存货周转

26、率越高，表明其变现速度越快、资金占用水平越低。从以上数据来看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢。不过这主要与其自身的行业性看茅台公司存货周转率很低，周转速度很慢。不过这主要与其自身的行业性质有关。茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间，而且年份越久远质有关。茅台生产的酒类产品生产周期一般要五年的时间，而且年份越久远则价格越高。所以存货周转率较低。则价格越高。所以存货周转率较低。09年存货周转率较年存货周转率较08年下降了年下降了11.83%，主要是，主要是09年存货周转率比年存货周转率比08年上升年上升34.6%的影响。存货大增表明茅台货源充足，公司仍处于控量阶段。销售公的影响。存货大增

27、表明茅台货源充足，公司仍处于控量阶段。销售公司存货稳定的可能解释包括：母公司延迟向销售公司发货有利于降低当期消司存货稳定的可能解释包括：母公司延迟向销售公司发货有利于降低当期消费积累，缓解业绩增速下滑的压力，控量计划性很强。费积累，缓解业绩增速下滑的压力，控量计划性很强。贵州茅台酒业09年财务报表分析 流动资产周转率=营业收入/平均流动资产总额08年流动资产周转率=0.8448 09年流动资产周转率=0.6933同比增长=-17.93%08年周转天数=426.13 09年周转天数=519.26 流动资产周转率 流动资产周转次数越多，表明相同资产完成的周转额越多，资产的利用效果越好。从以上数据可

28、知茅台的流动资产周转率较低，主要是受存货占用的影响，09年比08年下降了17.93%主要是因本年流动资产上升了2.79%。贵州茅台酒业09年财务报表分析 固定资产增长率固定资产增长率=营业收入/平均固定资产总额08年固定资产增长率=4.0985 09年固定资产增长率=3.6059同比增长=-12.02% 固定资产周转率越高，表明企业的固定资产利用越充分、固定资产投资得当、结构合理、利用效率高。09年周转率比08年降低了12.02%，主要是固定资产净值的增长幅度44.68%大于营业收入的增长幅度。贵州茅台酒业09年财务报表分析 总资产周转率总资产周转率=营业收入/平均资产总额08年总资产周转率=

29、0.6283 09年总资产周转率=0.5444同比增长=-13.35%08年周转天数=572.97 09年周转天数=661.28总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，总资产周转率越高说明企业的结构安排越合理，09年周转率比年周转率比08年下降了年下降了13.53%，主要是流动资产增长，主要是流动资产增长幅度和固定资产增长幅度叫营业收入的增长幅度快。幅度和固定资产增长幅度叫营业收入的增长幅度快。贵州茅台酒业09年财务报表分析营运能力营运能力20092009年年20082008年年增长率增长率应收账款周转率应收账款周转率344.06344.06202.92202.9269.55%69.55%应

30、收账款周转天数应收账款周转天数1.04631.04631.77411.7741-41.02%-41.02%存货周转率存货周转率0.26020.26020.29510.2951-11.83%-11.83%流动资产周转率流动资产周转率0.69330.69330.84480.8448-17.93%-17.93%流动资产周转天数流动资产周转天数519.2557519.2557426.1364426.1364-17.93%-17.93%固定资产周转率固定资产周转率3.60593.60594.09854.0985-12.02%-12.02%总资产周转率总资产周转率0.54440.54440.62830.6

31、283-11.35%-11.35%总资产周转天数总资产周转天数661.28661.28572.9747572.9747-11.35%-11.35%贵州茅台酒业09年财务报表分析 盈利能力分析 销售净利率销售净利率=净利润/营业收入08年销售净利率=48.54% 09年销售净利率=47.08%同比增长= -3%销售净利率1元营业收入与其成本费用之间可以挤出来的净利润。它的变动是由利润表的各个项目金额变动引起的。通过对利润表的分析可知营业收入环比上涨了17.33%、营业总成本上涨了26.05%其中营业成本上涨了18.88%、净利润只上涨了13.8%。营业成本上涨的幅度大于营业收入的上涨幅度，导致0

32、9年营业净利润下降了3%。贵州茅台酒业09年财务报表分析 总资产报酬率总资产报酬率总资产报酬率=息税前利润总额息税前利润总额/平均资产总额平均资产总额0808年总资产报酬率年总资产报酬率=29.51% 09年总资产报酬率年总资产报酬率=27.25%同比增长同比增长=-8.3%-8.3%总资产报酬率全面反映了企业全部资产总资产报酬率全面反映了企业全部资产的获利水平。一般情况下，该指标越高的获利水平。一般情况下，该指标越高表明企业的资产的利用效益越好、获利表明企业的资产的利用效益越好、获利能力越强、经营管理水平较高。能力越强、经营管理水平较高。09年总年总资产报酬率比资产报酬率比08年下降了年下降

33、了8.5%，主要，主要是因为资产总额的上涨幅度是因为资产总额的上涨幅度25.49%大大于息税前利润总额的上涨的幅于息税前利润总额的上涨的幅12.57%。贵州茅台酒业09年财务报表分析 总资产净利率销售净利率销售净利率*总资产周转率总资产周转率0808年：年：48.54%*0.6283=30.4986% 0909年：年：47.08%*0.5444=25.6329% 销售净利率变动的影响销售净利率变动的影响=（47.08%-48.54%）*0.6283=-0.917%-0.917%总资产周转率变动的影响总资产周转率变动的影响=47.08*（0.5444-0.6283）=-3.95%-3.95%两者

34、的共同作用是总资产净利率下降两者的共同作用是总资产净利率下降了了4.8567%。总资产净利率总资产净利率=净利润净利润/平均资产总额平均资产总额0808年总资产净利率年总资产净利率=30.50% 09年总年总资产净利率资产净利率=25.63%同比增长同比增长=-15.95%-15.95%总资产净利率表示公司从总资产净利率表示公司从1元受托资产元受托资产中得到的净利润。中得到的净利润。影响总资产净利率的驱动因素：影响总资产净利率的驱动因素：总资产净利率总资产净利率=净利润净利润/营业收入营业收入*营业营业收入收入/平均资产总额平均资产总额贵州茅台酒业09年财务报表分析 净资产收益率净资产收益率=

35、净利润/平均净资产 08年净资产收益率=40.26% 09年净资产收益率=34.81%同比增长=-11.77%净资产收益率评价企业自有资本及其积累净资产收益率评价企业自有资本及其积累获取报酬水平最具综合性与代表性的指标，获取报酬水平最具综合性与代表性的指标，反映企业资本运营的综合效益。该指标越反映企业资本运营的综合效益。该指标越高，企业自有资本获取收益的能力越强，高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效益越好。运营效益越好。影响净资产收益率的驱动因素：影响净资产收益率的驱动因素：净资产收益率净资产收益率=销售净利率销售净利率*总资产周转率总资产周转率*权权益乘数益乘数0808年：年：48.5

36、4%*0.6283*1.3202=40.26% 0909年：年：47.08%*0.5444*1.3582=34.81% 销售净利率变动的影响：（销售净利率变动的影响：（47.08%-48.54%）*0.6283*1.3202=-1.22%-1.22%总资产周转率变动的影响：总资产周转率变动的影响：47.08%*（0.5444-0.6283）*1.3202=-5.21%-5.21%权益乘数变动的影响：权益乘数变动的影响：47.08%*0.5444*（1.3528-1.3202）=0.97%三者共同作用使净资产收益率下降了三者共同作用使净资产收益率下降了5.45%。贵州茅台酒业09年财务报表分析发

37、展能力 营业收入增长率营业收入增长率=营业收入增长额/上年营业收入09年营业收入增长率=17.33%营业营业收入增长率=营业收入增长额/上年营业收入09年营业收入增长率=17.33%收入增长率=营业收入增长额/上年营业收入09年营业收入增长率=17.33%营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场营业收入增长率是衡量企业经营状况和市场占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重占有能力、预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。茅台公司要指标。茅台公司2009年营业收入增长率为年营业收入增长率为17.33%，大于，大于0，说明公司产品适销对路，说明公司产品适销对路，企业市场前景较好。从图表可以看出，茅台企业市

38、场前景较好。从图表可以看出，茅台通过调整自身战略、深化改革、强化管理、通过调整自身战略、深化改革、强化管理、更加这里整合市场资源来应对经济危机个日更加这里整合市场资源来应对经济危机个日益激烈的白酒行业的竞争。益激烈的白酒行业的竞争。并且并且初步取得初步取得效效。贵州茅台酒业09年财务报表分析 净利润增长率 净利润增长率=本年净利润增长额/上年净利润 2009年净利润增长额=13.5%净利润增长率越大，表明企业收益增长的越多，经营业绩突出和市场竞争力强。从数据可知，茅台公司在07年达到顶峰最后走下坡路。这其中的原因：一是受金融危机的影响导致市场份额下降；二是：白酒行业竞争日益激烈，加上严重的地方

39、保护主义和较低的进入门槛都直接导致净利润的下降。三是营业成本的增加。净利润增长率净利润增长率=本年净利润增长额本年净利润增长额/上年净利润上年净利润20092009年净利润增长额年净利润增长额=13.5%贵州茅台酒业09年财务报表分析 总资产增长率 总资产增长率=本年总资产增长额/年初资产总额 09年总资产增长率=25.49%总资产增长率反映企业资产总量的扩张速度，表明其企业规模增长水平对企业发展后劲的影响。该指标越高，表明企业一定时期内资产经营规模扩张的速度越快。茅台公司08年逆势而上，扩大生产经营规模、对原有项目进行改扩建并且开始营销网络的建设等。说明茅台在经济危机下虽然遇到了挑战但把其看

40、作是机遇，来调整自身的生产经营模式和规模的改造，使其发展壮大。贵州茅台酒业09年财务报表分析 每股收益增长率每股收益增长率=本年每股收益增长额/上年每股收益每股收益增长率每股收益增长率=本年每股收益增长额本年每股收益增长额/上年每股收益上年每股收益该指标反映中期业绩增长预期，是许多估值指标如该指标反映中期业绩增长预期，是许多估值指标如PE、PEG等的驱动力量。通等的驱动力量。通过杜邦比率分析来看，过杜邦比率分析来看，EPS增长率自身的驱动因素包括总资产周转率、营业利增长率自身的驱动因素包括总资产周转率、营业利润率、权益乘数和股息分配率，润率、权益乘数和股息分配率，EPS若想增长前三项因素也必需

41、增长，而一项若想增长前三项因素也必需增长，而一项因素只有下降才能驱动因素只有下降才能驱动EPS增长。增长。贵州茅台酒业09年财务报表分析现金流量 盈余现金保障倍数 盈余现金保障倍数=经营现金量/净利润 08年盈余现金保障倍数=1.3116 09年盈余现金保障倍数=-0.9227 同比增长=-29.27%盈余现金保障倍数反映了企业当期净利润中现金收益的保障程度，真实的反映了企业盈余的质量。该指标越大，表明企业经营活动产生的净利润对现金的贡献越大。09年盈余现金保障倍数低于08年的主要是经营现金净流量下降的幅度19.51%大于净利润上升的幅度13.8%。贵州茅台酒业09年财务报表分析 现金流动负债

42、比率现金流动负债比率现金流动负债比率=年经营现金净流量年经营现金净流量/年末流动负债年末流动负债08年现金流动负债比率年现金流动负债比率=1.2345 09年现金流动负债比率年现金流动负债比率=08253同比增长同比增长=-33.14%现金流动负债比率表明每一元流动负债的经营现金流量保障程度，真实的反映了现金流动负债比率表明每一元流动负债的经营现金流量保障程度，真实的反映了企业偿还流动负债的实际能力。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流企业偿还流动负债的实际能力。该指标越大，表明企业经营活动产生的现金净流量越大，对偿还债务越有保障。量越大，对偿还债务越有保障。09年现金流动负债比率比年现金流动负债比率比08年下降了年下降了33.14%，是受年经营现金流量下降了是受年经营现金流量下降了19.5%和流动负债上升和流动负债上升20.17的双重影响，说明公司的双重影响，说明公司的实际偿债能力有所下降。的实际偿债能力有所下降。