华谊兄弟股票走势分析

1、华谊兄弟(300027)(300027)创业板投资分析江 峥2011年5月14日目录一 基本面二 市场面三 行业背景四 成长动力五 风险因素六 结论一 基本面1 1 公司介绍公司介绍华谊兄弟是国内影视娱乐行业的领先企业，公司在人才、品牌和资金方面具有核心竞争优势，且国内影视娱乐行业存在巨大增长潜力，成长性将成为公司投资价值的主线。2 2 公司质地：业务模式完整公司质地：业务模式完整“电影+电视剧+艺人经纪”的业务模式，具有较大协同效应。艺人经纪可以为电影、电视剧提供明星演员，有利于提高票房号召力、收视率等；电视、电影可以为艺人经纪提供明星演出和培养明星艺人的机会，提升签约艺人身价，增加艺人经纪

2、业务收入；电影和电视剧本可以相互转化，一次开发多次嫁接，协同效应明显。一 基本面3 3 三大核心竞争优势：人才三大核心竞争优势：人才+ +品牌品牌+ +资金。资金。(1)人才优势。公司拥有签约导演冯小刚、张纪中，电影发行人杨敏，签约艺人黄晓明、李冰冰等一大批核心人员，具有强大人才优势。(2)品牌优势。公司在国内同行中处于领先地位，具有强大的品牌知名度。(3)资金优势。公司通过创新方式，率先在国内同行中获得了银行的信贷支持，又通过上市募集资金，用于进一步夯实三大业务板块和延伸电影产业链至下游院线。一 基本面公司核心人员情况公司核心人员情况一 基本面国内主要影视娱乐公司的业务对比国内主要影视娱乐公

3、司的业务对比二 市场面2006-2008年间，公司营业收入从1.24亿元增长至4.09亿元，年均增速为81%。其中，电影收入增速为93%，电视剧收入增速为111%，艺人经纪收入增速为35%。截止2011年05月12日 15:00，华谊兄弟(300027)共成交金额10279.43万元，其中资金流入5064.44万元，资金流出-4875.85万元，其他成交339.15万元。流入流出差额188.58万元，占总成交1.83%。二 市场面公司电影大片业务排名第二公司电影大片业务排名第二二 市场面公司电视剧业务民营厂商排名第二公司电视剧业务民营厂商排名第二二 市场面公司艺人经纪业务排名第一（公司艺人经纪

4、业务排名第一（1H09）二 市场面公司上市前的融资情况公司上市前的融资情况三 行业背景1 1、国内影视娱乐市场存在巨大提升空间、国内影视娱乐市场存在巨大提升空间(1)电影票房。预计未来3-5年内，电影票房收入将维持20%以上的年均增长。(2)电视剧。随着国内电视剧制作水平的提高以及直播分离的推进，国内电视剧市场仍有一定成长空间。(3)艺人经纪。艺人经纪市场取决于艺人数量和艺人身价，随着国内艺人规模的扩大和宏观经济的复苏，艺人经纪行业有望获得稳定增长。三 行业背景中国电影市场规模中国电影市场规模三 行业背景三 行业背景2 2、未来、未来2-32-3年，影视行业趋势向好年，影视行业趋势向好（1）国

5、家政策支持影视行业的发展文化体制改革以来，国家鼓励通过电影院线改革来激活电影市场，通过制播分离来推动电视剧市场的发展。（2）经济复苏和城镇人均收入的提升在政府政策（财政和货币政策）的有利刺激下，国内经济不断向，国内城镇居民收入也呈现出稳步增长的态势，有利于影视行业创收。四 成长动力1 1、电影靠大片，波动性特征明显、电影靠大片，波动性特征明显电影制作方的票房分成比例大致在35%左右。总投资7000万的大片，票房收入在2亿以上的部分则为利润。如非诚勿扰的总投资为5000万左右，票房收入为3.5亿元，公司分成收入为1亿元左右，随片广告等衍生收入为5000万，盈利1亿元。但如果档期没有跟上，或者未能

6、及时推出合适的影片，公司电影业务收入将出现较大幅度的波动。四 成长动力2 2、电视剧靠精品数量，有望实现稳定增长、电视剧靠精品数量，有望实现稳定增长目前，国内电视台黄金时段对于精品电视剧的需求非常大，但有效供给的不足造成电视台不得不重播以往的精品剧，电视剧市场的规模未能有效扩张。公司电视剧业务定位于黄金时段的精品剧，当前的产量为每年300集左右，未来的目标是翻一番至600集，届时有望实现稳步增长。四 成长动力3 3、艺人经纪取决于艺人数量和宏观经济、艺人经纪取决于艺人数量和宏观经济公司拥有签约艺人近80人，预计未来3年将增加至100人以上。随着艺人数量的增加和企业对于艺人广告需求的加大，公司艺

7、人经济业务的收入将实现一定幅度的增长。4 4、影院投资，增加利润增长点、影院投资，增加利润增长点影院在电影票房分成中占比最大，所以电影制作厂商向下游影院渠道扩张，将带来新的利润增长点。同时，影院（院线）渠道获取之后，也有利于自身电影的发行，提高票房的收入。五 风险因素1、影视制作的进度落后预期影视制作的进度落后预期虽然签约导演和电视剧制作人的从业经验都非常丰富，而且与公司有合约的限制，但不排除拍摄过程中出现意外状况，导致影视制作的进度落后预期，尤其是如果电影大片错过最佳档期，对公司业绩的负面影响将较为严重。2 2、核心人才流失、核心人才流失虽然公司与冯小刚导演等核心人才合作多年，且有利益邦定，但公司当前电影业务对于冯导的依赖度较高，如果冯导突然离开，对公司业务和股价都将产生负面影响。五 风险因素3 3、市场竞争激烈、市场竞争激烈随着国内影视制作水平的提升和金融资本更多地进入，电视剧黄金时段和电影档期的渠道资源争夺会愈加激烈，届时可能会压缩公司的盈利水平。4 4、盗版横行，公司长期增长将面临瓶颈、盗版横行，公司长期增长将面临瓶颈当前，国内影视制作厂