第8章营运资金管理

1、第第8章营运资金管理章营运资金管理p. 2（一）现金管理概述（一）现金管理概述1.现金含义及构成现金含义及构成指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银指在生产过程中暂时停留在货币形态的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和银行汇票等行存款、银行本票和银行汇票等.2.现金管理的方法：现金管理的方法：最佳现金持有量（成本分析模式和存货模式）最佳现金持有量（成本分析模式和存货模式）现金回收管理（加快现金收回，如邮政信箱法、银行业务集中法现金回收管理（加快现金收回，如邮政信箱法、银行业务集中法等）等）现金支出管理（延迟现金支出，如合理使用现金浮游量、推迟支现金支出管理（延迟现金支出，

2、如合理使用现金浮游量、推迟支付应付款及采用汇票付款等）付应付款及采用汇票付款等）第一节第一节 现金管理现金管理p148p. 4 二二、持持有有现现金金的的动动机机 企企业业持持有有一一定定数数量量的的现现金金主主要要是是基基于于交交易易性性需需求求、预预防防性性需需求求和和投投机机性性需需求求。 动动 机机 含含 义义 说说 明明 交交易易性性需需求求 为为维维持持日日常常周周转转及及正正常常商商业业活活动动所所需需持持有有的的现现金金额额。 企企业业日日常常现现金金支支出出与与现现金金收收入入在在数数额额上上不不相相等等及及时时间间上上不不匹匹配配使使企企业业需需要要持持有有一一定定现现金金

3、来来调调节节，以以使使生生产产经经营营活活动动能能继继续续进进行行。 预预防防性性需需求求 企企业业需需要要维维持持充充足足现现金金，以以应应付付突突发发事事件件 （大大客客户户违违约约）。 持持有有现现金金额额的的多多少少取取决决于于： （1 1）企企业业愿愿冒冒缺缺少少现现金金风风险险的的程程度度； （2 2）企企业业预预测测现现金金收收支支可可靠靠的的程程度度； （3 3）企企业业临临时时融融资资的的能能力力。 投投机机性性需需求求 为为抓抓住住突突然然出出现现的的获获利利机机会会而而持持有有的的现现金金。 如如证证券券价价格格的的突突然然下下跌跌，企企业业若若没没有有用用于于投投机机的

4、的现现金金，就就会会错错过过这这一一机机会会。 【提提示示】除除了了上上述述三三种种基基本本的的现现金金需需求求以以外外, ,还还有有许许多多公公司司持持有有现现金金是是作作为为补补偿偿性性余余额额，是是公公司司同同意意保保持持账账户户余余额额。它它是是公公司司对对银银行行所所提提供供借借款款或或其其他他服服务务的的一一种种补补偿偿。 补充！补充！p. 5【例【例多选题】企业之所以持有一定量的现金，是因为企业存在（）。多选题】企业之所以持有一定量的现金，是因为企业存在（）。a.交易性需求交易性需求b.预防性需求预防性需求c.投机性需求投机性需求d.补偿性余额需求补偿性余额需求【答案】【答案】a

5、bcd【例【例判断题】（判断题】（2007年考题）企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易年考题）企业之所以持有一定数量的现金，主要是出于交易动机、预防动机和投机动机。（）动机、预防动机和投机动机。（）【答案】【答案】【解析】企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三个方面的动机：交易动【解析】企业之所以持有一定数量的现金，主要是基于三个方面的动机：交易动机、预防动机和投机动机。机、预防动机和投机动机。【例【例多选题】（多选题】（2003年考题）企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，年考题）企业在确定为应付紧急情况而持有现金的数额时，需考虑的因素有（）。需考虑的因素有（）。a.企业销

6、售水平的高低企业销售水平的高低b.企业临时举债能力的强弱企业临时举债能力的强弱c.金融市场投资机会的多少金融市场投资机会的多少d.企业现金流量预测的可靠程度企业现金流量预测的可靠程度【答案】【答案】bd【解析】为应付意料不到的现金需要，企业需掌握的现金额取决于：（【解析】为应付意料不到的现金需要，企业需掌握的现金额取决于：（1）企业愿）企业愿冒缺少现金风险的程度；（冒缺少现金风险的程度；（2）企业预测现金收支可靠的程度；（）企业预测现金收支可靠的程度；（3）企业临时融资的）企业临时融资的能力。能力。p. 6最低现金持有量的确定最低现金持有量的确定一、相关概念：一、相关概念：p1491、持有成本

7、、持有成本=机会成本机会成本+管理成本管理成本 是指随着流动资产是指随着流动资产投资上升而增加投资上升而增加的成本。持有成本主的成本。持有成本主要是要是与流动资产相关与流动资产相关的的机会成本。机会成本。与流动资产投资与流动资产投资变化变化 2 、短缺成本、短缺成本 短缺成本是指随着流动资产投短缺成本是指随着流动资产投资水平降低而增加资水平降低而增加的成本。的成本。例如，因投资不足发生例如，因投资不足发生现金短缺现金短缺，需要，需要出售有价证券出售有价证券并承并承担担交易成本交易成本；出售有价证券；出售有价证券不足不足以解决问题时，需要以解决问题时，需要紧急紧急借款借款并承担较高的并承担较高的

8、利息利息；借不到足够的款项就要违约并承；借不到足够的款项就要违约并承担担违约成本违约成本，或者被迫，或者被迫紧急抛售紧急抛售存货并承担存货并承担低价出售损失低价出售损失。与流动资产投资反与流动资产投资反变化变化 p. 7 最低现金持有量的确定最低现金持有量的确定一、相关概念：一、相关概念：p155-1563、最优投资规模、最优投资规模 流动资产最优的投资规模，取决于流动资产最优的投资规模，取决于持有成本持有成本和和短缺成本短缺成本总计的最小化总计的最小化。企业持有成本随投资规模而增加，短缺成本。企业持有成本随投资规模而增加，短缺成本随投资规模而减少，在两者相等时达到最佳的投资规模。随投资规模而

9、减少，在两者相等时达到最佳的投资规模。 p. 8二、最佳现金持有量的确定方法二、最佳现金持有量的确定方法 p149最最佳佳持持有有量量 持持有有成成本本最最低低的的现现金金持持有有量量 机机会会成成本本 机机会会成成本本与与现现金金持持有有量量同同方方向向变变化化 交交易易成成本本 在在全全年年现现金金需需要要量量一一定定的的情情况况下下，交交易易成成本本与与现现金金持持有有量量反反方方向向变变化化 相相关关成成本本 短短缺缺成成本本 与与现现金金持持有有量量反反方方向向变变化化 无无关关成成本本 管管理理成成本本 属属于于固固定定成成本本，与与现现金金持持有有量量没没有有明明显显的的变变动动

10、关关系系。如如管管理理人人员员的的工工资资、安安全全措措施施费费等等 【提提示示】相相关关成成本本：机机会会成成本本、短短缺缺成成本本、交交易易成成本本。 无无关关成成本本：管管理理成成本本 补充！补充！p. 9p. 10p. 11（一）成本分析模型：（一）成本分析模型：p149成本分析模型是根据现金有关成本，分析预测其总成成本分析模型是根据现金有关成本，分析预测其总成本最低时现金持有量的一种方法。本最低时现金持有量的一种方法。1、假设：企业持有的现金均为货币形态，没有有价证券。假设：企业持有的现金均为货币形态，没有有价证券。不存在现金与有价证券之间的转换。这样交易资本就是无不存在现金与有价证

11、券之间的转换。这样交易资本就是无关成本。关成本。交易成本交易成本/转换成本无关转换成本无关最佳现金持有量最佳现金持有量min（管理成本机会成本短缺成本）（管理成本机会成本短缺成本）涉涉及及的的成成本本 含含 义义 与与现现金金持持有有量量的的关关系系 机机会会成成本本 因因持持有有一一定定现现金金余余额额而而丧丧失失的的再再投投资资收收益益 正正相相关关 管管理理成成本本 因因持持有有一一定定数数量量的的现现金金而而发发生生的的管管理理费费用用 一一般般认认为为是是固固定定成成本本 短短缺缺成成本本 现现金金持持有有量量不不足足而而又又无无法法及及时时通通过过有有价价证证券券变变现现加加以以补

12、补充充而而给给企企业业造造成成的的损损失失。 负负相相关关 最最佳佳现现金金持持有有量量：上上述述三三项项成成本本之之和和最最小小的的现现金金持持有有量量。 p. 122.决策模型决策模型成本分析模式下的总成本（即与决策相关和不相关的成本成本分析模式下的总成本（即与决策相关和不相关的成本总额）机会成本短缺成本管理成本总额）机会成本短缺成本管理成本决策相关成本机会成本短缺成本决策相关成本机会成本短缺成本p. 13（一）成本分析模型：（一）成本分析模型：p149图图142 持有现金的总成本持有现金的总成本3.决策步骤决策步骤（1）计算不同现金持有量下的）计算不同现金持有量下的相关成本数值相关成本数

13、值（数据调查获得）（数据调查获得）（2）计算不同现金持有量下的）计算不同现金持有量下的相关成本总额相关成本总额（3）相关成本总额（或者全部成本总额）最小情况下的现金持有量即为）相关成本总额（或者全部成本总额）最小情况下的现金持有量即为最最佳现金持有量计算佳现金持有量计算p. 14【例【例单选题】（单选题】（2010年考题）运用成本模型计算最佳年考题）运用成本模型计算最佳现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。现金持有量时，下列公式中，正确的是（）。a.最佳现金持有量最佳现金持有量min（管理成本机会成本转换（管理成本机会成本转换成本）成本）b.最佳现金持有量最佳现金持有量min（管理成本机会成

14、本短缺（管理成本机会成本短缺成本）成本）c.最佳现金持有量最佳现金持有量min（机会成本经营成本转换（机会成本经营成本转换成本）成本）d.最佳现金持有量最佳现金持有量min（机会成本经营成本短缺（机会成本经营成本短缺成本）成本）【答案】【答案】b【解析】在成本模型下，最佳现金持有量是管理成本、【解析】在成本模型下，最佳现金持有量是管理成本、机会成本和短缺成本三者之和的最小值。所以，本题的答案机会成本和短缺成本三者之和的最小值。所以，本题的答案为选项为选项b。p. 15（二二）存货存货模型模型：p150-151现金持有量的存货模式，又称鲍曼模型，是威廉现金持有量的存货模式，又称鲍曼模型，是威廉鲍

15、曼提出的鲍曼提出的用以确定目标现金持有量的模型。用以确定目标现金持有量的模型。所谓的所谓的最佳现金持有量，也就是能使机会成本和交易成本之和最最佳现金持有量，也就是能使机会成本和交易成本之和最小的现金持有量。小的现金持有量。1.假设假设：不存在现金短缺不存在现金短缺（短缺成本）（短缺成本），因此，相关成本只有机会成本，因此，相关成本只有机会成本和交易成本。适当的现金与有价证券之间的转换，提高资金使用效率。和交易成本。适当的现金与有价证券之间的转换，提高资金使用效率。从而消除现金短缺成本。从而现金持有量决策从而消除现金短缺成本。从而现金持有量决策只与只与机会成本和交易资机会成本和交易资本本相关相关

16、2.决策模型决策模型： 现金管理相关成本机会成本交易资本现金管理相关成本机会成本交易资本1.机会成本机会成本 2.交易成本交易成本 p. 16 交易成本（年需要量交易成本（年需要量t/c）转换一次的交易资本（）转换一次的交易资本（f） 持有机会成本持有机会成本 （c/2）有价证券利率（）有价证券利率（k）从而：从而：tc（c/2）k（t/c）f当机会成本【（当机会成本【（c/2）k】 与转换次数有关的交易与转换次数有关的交易资本【（资本【（t/c）f】（特别注意这个结论），得到：】（特别注意这个结论），得到：最佳现金持有量（最佳现金持有量（c）最低现金管理相关总成本（最低现金管理相关总成本（t

17、c）p. 17p. 18p. 193.最佳持有量及其相关公式最佳持有量及其相关公式：机会成本、交易成本与现金持有量之间的关系，可以图示如下：机会成本、交易成本与现金持有量之间的关系，可以图示如下： 从上图可以看出，从上图可以看出，当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最当机会成本与交易成本相等时，相关总成本最低，此时的持有量即为最佳持有量。低，此时的持有量即为最佳持有量。由此可以得出：由此可以得出：p. 203.存货模型的优劣；存货模型的优劣；优点：简单、直观优点：简单、直观缺点：主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。缺点：主要是假定现金的流出量稳定不变，实际上这很少有。【例【例1单

18、选题】假设某企业明年需要现金单选题】假设某企业明年需要现金8400万元，已知有价证万元，已知有价证券的报酬率为券的报酬率为7%，将有价证券转换为现金的转换成本为，将有价证券转换为现金的转换成本为150元，元，则最佳现金持有量和此时的相关最低总成本分别是（）万元。则最佳现金持有量和此时的相关最低总成本分别是（）万元。a.60；4b.60；4.2 c.80；4.5d.80；4.2正确答案正确答案b 答案解析答案解析 最佳现金持有量最佳现金持有量c 60（万元）（万元）机会成本机会成本 = （万元）（万元）交易成本交易成本 2.1（万元）（万元）相关总成本机会成本交易成本相关总成本机会成本交易成本2

19、.12.14.2（万元）。（万元）。p. 21p. 22总结！总结！三、现金日常管理策略三、现金日常管理策略1）、现金回收的管理）、现金回收的管理p152现金回收管理的目的是尽快收现金回收管理的目的是尽快收回现金，加速现金的周转。回现金，加速现金的周转。现金回收主要采用的方法有：现金回收主要采用的方法有：邮政信箱法邮政信箱法银行业务集中法银行业务集中法1.邮政信箱法又称锁箱法，邮政信箱法又称锁箱法，企业可以在各主要城市企业可以在各主要城市租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当地租用专门的邮政信箱，并开立分行存款户，授权当地银行每日开启信箱，在取得客户支票后立即予以结算，银行每日开启信箱，

20、在取得客户支票后立即予以结算，并通过电汇将货款拨给企业所在地银行。该方法缩短并通过电汇将货款拨给企业所在地银行。该方法缩短了支票邮寄及在企业的停留时间，但成本较高。了支票邮寄及在企业的停留时间，但成本较高。2.银行业务集中法。银行业务集中法。这是一种通过建立多个收款中这是一种通过建立多个收款中心来加速现金流转的方法。该方法缩短了现金从客户心来加速现金流转的方法。该方法缩短了现金从客户到企业的中间周转时间，但在多处设立收账中心，增到企业的中间周转时间，但在多处设立收账中心，增加了相应的费用支出。为此，企业应在权衡利弊得失加了相应的费用支出。为此，企业应在权衡利弊得失的基础上，作出是否采用银行业务

21、集中法的决策，这的基础上，作出是否采用银行业务集中法的决策，这需要计算分散收账收益净额。需要计算分散收账收益净额。【例题】（【例题】（2008年第三大题第年第三大题第67小题）小题）与银行业务集中法相比较，邮政信箱法不与银行业务集中法相比较，邮政信箱法不仅可以加快现金回收，而且还可以降低收仅可以加快现金回收，而且还可以降低收账成本。（）账成本。（）【答案】【答案】【解析】邮政信箱法的成本较高【解析】邮政信箱法的成本较高。争取现金流出与现金流入同步争取现金流出与现金流入同步可以降低可以降低交易性现金余额，同时可以减少有价证券转交易性现金余额，同时可以减少有价证券转换为现金的次数，提高现金的利用效

22、率，节换为现金的次数，提高现金的利用效率，节约转换成本。约转换成本。使用现金浮游量使用现金浮游量现金浮游量现金浮游量是企业账户是企业账户上的现金余额和银行账户上的企业存款余额上的现金余额和银行账户上的企业存款余额之间的差额，就是利用这个时间差，提高资之间的差额，就是利用这个时间差，提高资金使用效率金使用效率推迟应付款的支付推迟应付款的支付在不影响自己信誉的在不影响自己信誉的前提下，尽可能地推迟应付款的支付期前提下，尽可能地推迟应付款的支付期2）、现金支出的管理、现金支出的管理汇票代替支票汇票代替支票与支票相比，不是见票即与支票相比，不是见票即付，合法的推迟支付，但是银行会收较高的付，合法的推迟

23、支付，但是银行会收较高的手续费手续费使用零余额账户使用零余额账户保持一个主账户【保持保持一个主账户【保持一定的安全储备】和一系列子账户【即零余一定的安全储备】和一系列子账户【即零余额账户，不需要保持安全储备】。当从某个额账户，不需要保持安全储备】。当从某个子账户签发的支票需要现金时，所需要的资子账户签发的支票需要现金时，所需要的资金立即从主账户划拨过来，从而使更多的资金立即从主账户划拨过来，从而使更多的资金可以用作他用。【提高资金使用效率】金可以用作他用。【提高资金使用效率】改进员工工资支付模式改进员工工资支付模式可以为支付可以为支付工资专门设立一个工资账户，合理预测工资专门设立一个工资账户，

24、合理预测开出支付工资的支票到职工去银行兑现开出支付工资的支票到职工去银行兑现的具体时间，最大限度地减少工资账户的具体时间，最大限度地减少工资账户的存款余额。【提高资金使用效率】的存款余额。【提高资金使用效率】透支透支它实际上是银行向企业提供的它实际上是银行向企业提供的信用。透支的限额，由银行和企业共同信用。透支的限额，由银行和企业共同商定。【提高资金使用效率】商定。【提高资金使用效率】【例题】（【例题】（2005年单选题第年单选题第14小题）下列各小题）下列各项中，属于现金支出管理方法的是（）。项中，属于现金支出管理方法的是（）。a.银行业务集中法银行业务集中法b.合理运用合理运用“浮游量浮游

25、量”c.账龄分析法账龄分析法d.邮政信箱法邮政信箱法【答案】【答案】b【解析】【解析】a、d是现金回收的方法，是现金回收的方法，c是应收账是应收账款的管理方法，只有款的管理方法，只有b是现金支出管理方法。是现金支出管理方法。第二节第二节 应收账款管理应收账款管理 p153 赊销的目的与代价赊销的目的与代价（1）赊销的目的：）赊销的目的：促进销售、减少存货促进销售、减少存货（2）赊销的代价（即应收账款的成本构成）赊销的代价（即应收账款的成本构成）机会成本、管理成本、坏账成本机会成本、管理成本、坏账成本 （一）应收账款的功能（一）应收账款的功能1.促进销售促进销售2.减少存货减少存货【例题】（【例

26、题】（2005年第二大题第年第二大题第28小题）赊销在小题）赊销在企业生产经营中所发挥的作用有（）。企业生产经营中所发挥的作用有（）。a.增加现金增加现金 b.减少存货减少存货c.促进销售促进销售d.减少借款减少借款【答案】【答案】bc【解析】本题考查的是应收账款的功能：促进【解析】本题考查的是应收账款的功能：促进销售；减少存货。销售；减少存货。（二二）应收账款的）应收账款的内容内容（1）信用政策制定）信用政策制定-控制应收账款发生及其控制应收账款发生及其质量和事后催收质量和事后催收 信用标准信用标准-客户获得信用的应该具备的最低条件（是否客户获得信用的应该具备的最低条件（是否给予赊销）给予赊

27、销） 信用条件信用条件-给予客户赊销的具体条件给予客户赊销的具体条件 收账政策收账政策-已经发生应收账款超期的催收已经发生应收账款超期的催收（2）应收账款管理措施）应收账款管理措施-降低坏账损失风险，降低坏账损失风险，为信用政策制定提供依据为信用政策制定提供依据 应收账款追踪分析应收账款追踪分析-可以随时追踪账务情况可以随时追踪账务情况 应收账款账龄分析应收账款账龄分析-为信用政策制定提供依据为信用政策制定提供依据 应收账款收现率分析应收账款收现率分析-为信用政策制定提供依据为信用政策制定提供依据 应收账款坏账准备制度应收账款坏账准备制度-风险承担准备，又为信用政策风险承担准备，又为信用政策制

28、定提供依据制定提供依据（三）应收账款的成本（三）应收账款的成本（1）机会成本）机会成本指因资金投放在应收账指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。款上而丧失的其他收入。公式：公式：1.计算应收账款平均余额计算应收账款平均余额应收账款平均余额（年赊销额应收账款平均余额（年赊销额/360）平）平均收账天数平均每日赊销额平均收账均收账天数平均每日赊销额平均收账天数天数2.计算维持赊销业务所需的资金：计算维持赊销业务所需的资金：维持赊销业务所需要的资金应收账款平维持赊销业务所需要的资金应收账款平均余额均余额（变动成本（变动成本/销售收入）应收账销售收入）应收账款平均余额款平均余额变动成本率变动成本率

29、3.应收账款机会成本应收账款机会成本应收账款机会成本维持赊销业务所需要的应收账款机会成本维持赊销业务所需要的资金资金资金成本率资金成本率资金成本率一般可按有价证券利息率计算。资金成本率一般可按有价证券利息率计算。p. 38【例【例多选题】下列各项中，属于应收账多选题】下列各项中，属于应收账款成本构成要素的有（）。款成本构成要素的有（）。a.机会成本机会成本b.管理成本管理成本c.坏账成本坏账成本d.短缺成本短缺成本正确答案正确答案abc答案解析应收账款成本构成要素是答案解析应收账款成本构成要素是机会成本、管理成本、坏账成本，而短缺成机会成本、管理成本、坏账成本，而短缺成本是现金成本的构成要素。

30、本是现金成本的构成要素。 【例题】（【例题】（2007年第一大题第年第一大题第7小题）根据营小题）根据营运资金管理理论，下列各项中运资金管理理论，下列各项中不不属于企业应属于企业应收账款成本内容的是（）。收账款成本内容的是（）。a.机会成本机会成本b.管理成本管理成本c.短缺成本短缺成本d.坏账成本坏账成本【答案】【答案】c【解析】应收账款的成本主【解析】应收账款的成本主要包括机会成本、管理成本、坏账成本；短要包括机会成本、管理成本、坏账成本；短缺成本是现金和存货的成本。缺成本是现金和存货的成本。【例】假设某企业预测的年度赊销额为【例】假设某企业预测的年度赊销额为3000000元，应收账款平均

31、收账天数为元，应收账款平均收账天数为60天，天，变动成本率为变动成本率为60%，资金成本率为，资金成本率为10%，则，则应收账款机会成本可计算如下：应收账款机会成本可计算如下：应收账应收账款平均余额（款平均余额（3000000/360）60500000（元）（元）维持赊销业务所需要的资金维持赊销业务所需要的资金50000060%300000（元）（元）应收账款机会成本应收账款机会成本30000010%30000（元）（元）【例题】（【例题】（2003年第一大题第年第一大题第11小题）下列各小题）下列各项中，属于应收账款机会成本的是（）项中，属于应收账款机会成本的是（）a.应收账款占用资金的应计

32、利息应收账款占用资金的应计利息b.客户资信调查费用客户资信调查费用c.坏账损失坏账损失d.收账费用收账费用【答案】【答案】a【解析】应收账款的机会成本【解析】应收账款的机会成本是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他是指因资金投放在应收账款上而丧失的其他收入。如投资于有价证券便会有利息收入。收入。如投资于有价证券便会有利息收入。【例题】（【例题】（2006年第一大题第年第一大题第11小题）假设小题）假设某企业预测的年赊销额为某企业预测的年赊销额为2000万元，应收账款万元，应收账款平均收账天数为平均收账天数为45天，变动成本率为天，变动成本率为60%，资，资金成本率为金成本率为8%，一年按，一年

33、按360天计算，则应收账天计算，则应收账款的机会成本为（）万元。款的机会成本为（）万元。a.250b.200c.15d.12【答案】【答案】d【解析】【解析】应收账款平均余额应收账款平均余额2000/36045250（万元）（万元）维持赊销业务所需资金维持赊销业务所需资金25060%150（万元）（万元）应收账款机会成本应收账款机会成本1508%12（万元）（万元）（2）管理成本）管理成本主要包括对客户的资主要包括对客户的资信调查费用、应收账款薄记录费用、收账信调查费用、应收账款薄记录费用、收账费用等。费用等。（3）坏账成本）坏账成本因应收账款无法收回因应收账款无法收回而给企业带来的损失。这一

34、成本一般与应而给企业带来的损失。这一成本一般与应收账款数量同方向变动，即应收账款越多，收账款数量同方向变动，即应收账款越多，坏账成本也越多。坏账成本也越多。p. 44内内容容 含含义义 信信用用标标准准 企企业业愿愿意意承承担担的的最最大大的的付付款款风风险险的的金金额额。 信信用用条条件件 信信用用条条件件是是销销货货企企业业要要求求赊赊购购客客户户支支付付货货款款的的条条件件，由由信信用用期期限限和和现现金金折折扣扣两两个个要要素素组组成成。 信信用用期期间间 信信用用期期间间是是企企业业允允许许顾顾客客从从购购货货到到付付款款之之间间的的时时间间，或或者者说说是是企企业业给给予予顾顾客客

35、的的付付款款期期间间。 折折扣扣条条件件 现现金金折折扣扣是是企企业业对对顾顾客客在在商商品品价价格格上上所所做做的的扣扣减减。 二二、信用政策信用政策p154二、信用政策二、信用政策p154 信用政策即应收账款的管理政策，包括信用标准、信信用政策即应收账款的管理政策，包括信用标准、信用条件和收账政策三部分内容。用条件和收账政策三部分内容。（一）信用标准（一）信用标准信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条信用标准是客户获得企业商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。件，通常以预期的坏账损失率表示。3个基本因素：个基本因素：（1）同行业竞争对手的情况；）同行业竞争对手的情

36、况；（2）企业承担风险的能力；）企业承担风险的能力；（3）客户的资信程度。客户的资信程度可用）客户的资信程度。客户的资信程度可用“5c”法对其评估，法对其评估，“5c”法就是从信用品质、偿付能力、资法就是从信用品质、偿付能力、资本、抵押品和经济状况五个方面进行分析。本、抵押品和经济状况五个方面进行分析。p. 46 2 2. .5 5c c信信用用评评价价系系统统 品品质质 是是指指个个人人申申请请人人或或公公司司申申请请人人管管理理者者的的诚诚实实和和正正直直表表现现。品品质质反反映映了了个个人人或或公公司司在在过过去去的的还还款款中中所所体体现现的的还还款款意意图图和和愿愿望望。 能能力力

37、反反映映个个人人或或公公司司在在其其债债务务到到期期时时可可以以用用于于偿偿债债的的当当前前和和未未来来的的财财务务资资源源，可可以以使使用用流流动动比比率率和和现现金金流流预预测测等等方方法法评评价价申申请请人人的的还还款款能能力力。 【提提示示】能能力力指指短短期期偿偿债债能能力力。 资资本本 是是指指如如果果公公司司或或个个人人当当前前的的现现金金流流不不足足以以还还债债，他他们们在在短短期期和和长长期期内内可可供供使使用用的的财财务务资资源源。 抵抵押押 是是指指当当公公司司或或个个人人不不能能满满足足还还款款条条款款时时，可可以以用用作作债债务务担担保保的的资资产产或或其其他他担担保

38、保物物 条条件件 是是指指影影响响顾顾客客还还款款能能力力和和还还款款意意愿愿的的经经济济环环境境，对对申申请请人人的的这这些些条条件件进进行行评评价价以以决决定定是是否否给给其其提提高高信信用用。 “5c”系系统统品质品质（character）能力能力（capacity）资本资本（capital）条件条件（condition）抵押抵押（collateral）p. 48（二）信用标准的确定：（二）信用标准的确定：1.信用标准对企业的影响信用标准对企业的影响（1）如果公司执行的信用标准过于）如果公司执行的信用标准过于严格严格，可，可能会降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销能会降低对符合可接受信

39、用风险标准客户的赊销额，因此会额，因此会限制公司的销售机会。限制公司的销售机会。（2）如果公司执行的信用标准过于）如果公司执行的信用标准过于宽松宽松，可，可能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊能会对不符合可接受信用风险标准的客户提供赊销，因此会销，因此会增加随后还款的风险并增加坏账费用。增加随后还款的风险并增加坏账费用。（三）信用标准分析步骤（三）信用标准分析步骤p155p. 49信用政策的组成内容信用政策的组成内容p. 50p. 51【例【例单选题】根据信用评价的单选题】根据信用评价的“5c系统系统”，如果公司当前，如果公司当前的现金流不足以还债，其在短期和长期内可供使用的财务资源，的

40、现金流不足以还债，其在短期和长期内可供使用的财务资源，属于（）因素。属于（）因素。a.品质品质b.能力能力c.条件条件d.资本资本正确答案正确答案d【例【例判断题】（判断题】（2010年）企业采用严格的信用标准，虽然年）企业采用严格的信用标准，虽然会增加应收账款的机会成本，但能扩大商品销售额，从而给企业会增加应收账款的机会成本，但能扩大商品销售额，从而给企业带来更多的收益。（）带来更多的收益。（）正确答案正确答案答案解析本题考核的是信用政策下的信用标准。如果企答案解析本题考核的是信用政策下的信用标准。如果企业执行的信用标准过于严格，可能会降低对符合可接受信用风险业执行的信用标准过于严格，可能会

41、降低对符合可接受信用风险标准客户的赊销额，因此会限制企业的销售机会，赊销额降低了，标准客户的赊销额，因此会限制企业的销售机会，赊销额降低了，应收账款也会降低，所以机会成本也随之降低，本题说法错误。应收账款也会降低，所以机会成本也随之降低，本题说法错误。2.信用条件信用条件（1）信用条件的含义与构成）信用条件的含义与构成信用条件含义信用条件含义是指企业接受客户信用订单时所提是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求出的付款要求信用条件的基本表现方式信用条件的基本表现方式如如“2/10，n/45”，45天为信用期天为信用期限，限，10天为折扣期限，天为折扣期限，2%为现金折为现金折扣。扣。信用条件

42、主要包括信用条件主要包括信用期限信用期限l 含义：含义：指企业允许客户从购货到支付指企业允许客户从购货到支付货款的时间间隔。货款的时间间隔。l折扣期限及现金折扣折扣期限及现金折扣l在规定的时间内客户提前偿付货款可在规定的时间内客户提前偿付货款可按销售收入的一定比率享受折扣。按销售收入的一定比率享受折扣。l基本表现方式基本表现方式如如“2/10，n/45”，45天为信用期限，天为信用期限，10天为折扣期限，天为折扣期限，2%为现金折扣。为现金折扣。l信用期限对企业的影响信用期限对企业的影响通常，延长信用期限，可以在一定程度通常，延长信用期限，可以在一定程度上扩大销售量，从而增加毛利。但不适当上扩

43、大销售量，从而增加毛利。但不适当地延长信用期限，会给企业带来不良后果。地延长信用期限，会给企业带来不良后果。一是使平均收账期延长，占用在应收账款一是使平均收账期延长，占用在应收账款上的资金相应增加，引起机会成本增加；上的资金相应增加，引起机会成本增加；二是引起坏账损失和收账费用的增加。二是引起坏账损失和收账费用的增加。因此，企业是否给客户延长信用期限，因此，企业是否给客户延长信用期限，应视延长信用期限增加的边际收入是否大应视延长信用期限增加的边际收入是否大于增加的边际成本而定。于增加的边际成本而定。现金折扣和折扣期限现金折扣和折扣期限在规定的时间内提前偿付货款的客户可按销在规定的时间内提前偿付

44、货款的客户可按销售收入的一定比率享受折扣。现金折扣实际上是售收入的一定比率享受折扣。现金折扣实际上是对现金收入的扣减，企业决定是否提供以及提供对现金收入的扣减，企业决定是否提供以及提供多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后多大程度的现金折扣，着重考虑的是提供折扣后所得的收益是否大于现金折扣的成本。所得的收益是否大于现金折扣的成本。p. 571.放弃现金折扣的信用成本：放弃现金折扣的信用成本： 【公式含义分析】【公式含义分析】某企业赊购商品某企业赊购商品100万元，卖方提出付款条件万元，卖方提出付款条件“2/10，n/30”。若在折扣期内付款（即选择第若在折扣期内付款（即选择第10天付款），

45、则需要付天付款），则需要付100（12%）98万元；若放弃现金折扣（即选择第万元；若放弃现金折扣（即选择第30天付款），则需要付天付款），则需要付100万元，这万元，这相当于占用相当于占用100（12%）98万元的资金万元的资金20天，付出了天，付出了1002%2万万元的代价。元的代价。 注意：这样计算出的成本率是注意：这样计算出的成本率是20天（信用期折扣期）的成本率，而一天（信用期折扣期）的成本率，而一般所谓的成本率都是指年成本率，所以，需要进行调整。调整的方法，就是般所谓的成本率都是指年成本率，所以，需要进行调整。调整的方法，就是将以上计算出的将以上计算出的20天的成本率除以天的成本率除

46、以20，先得出天成本率，然后，再乘以每年，先得出天成本率，然后，再乘以每年的天数的天数360。综合起来，就是乘以。综合起来，就是乘以360/20。 p. 58【总结】【总结】（1）计算公式：）计算公式： （2）影响因素：同向）影响因素：同向折扣率、折扣期折扣率、折扣期反向反向信用期信用期（3）决策：将放弃折扣理解为向供应商借）决策：将放弃折扣理解为向供应商借款，利率为信用成本率。款，利率为信用成本率。如果企业将应付账款用于短期投资，所获如果企业将应付账款用于短期投资，所获得的报酬率高于放弃折扣的信用成本率，则应得的报酬率高于放弃折扣的信用成本率，则应放弃现金折扣。放弃现金折扣。p. 59【例【

47、例单选题】（单选题】（2010年）某公司按照年）某公司按照2/20,n/60的条件从另一公司购入的条件从另一公司购入价值价值1000万的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取万的货物，由于资金调度的限制，该公司放弃了获取2%现金折现金折扣的机会，公司为此承担的信用成本率是（）。扣的机会，公司为此承担的信用成本率是（）。a.2.00%b.12.00%c.12.24%d.18.37%正确答案正确答案d答案解析本题考核放弃现金折扣的信用成本率的计算公式。放答案解析本题考核放弃现金折扣的信用成本率的计算公式。放弃现金折扣的信用成本率弃现金折扣的信用成本率2%/（12%）360/（6020）18.3

48、7%。【例【例单选题】（单选题】（2009年）下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反年）下列各项中，与丧失现金折扣的机会成本呈反向变化的是（）。向变化的是（）。a.现金折扣率现金折扣率b.折扣期折扣期c.信用标准信用标准d.信用期信用期正确答案正确答案dp. 60【例【例单选题】（单选题】（2011年）下列各项中，属于商业信用筹资方式的是（）。年）下列各项中，属于商业信用筹资方式的是（）。a.发行短期融资券发行短期融资券b.应付账款筹资应付账款筹资c.短期借款短期借款d.融资租赁融资租赁正确答案正确答案b答案解析商业信用是指企业在商品或劳务交易中，以延期付款或预答案解析商业信用是指企业在商品

49、或劳务交易中，以延期付款或预收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，收货款方式进行购销活动而形成的借贷关系，是企业之间的直接信用行为，也是企业短期资金的重要来源。商业信用的形式包括：应付账款、应计未付也是企业短期资金的重要来源。商业信用的形式包括：应付账款、应计未付款和预收货款，所以本题正确答案为款和预收货款，所以本题正确答案为b。【例【例多选题】（多选题】（2011年）在确定因放弃现金折扣而发生的信用成本时，年）在确定因放弃现金折扣而发生的信用成本时，需要考虑的因素有（）。需要考虑的因素有（）。a.数量折扣百分比数量折扣百分比b.现金折扣百分比现金折扣百分比c.折扣

50、期折扣期d.信用期信用期正确答案正确答案bcd答案解析放弃现金折扣的信用成本率现金折扣百分比答案解析放弃现金折扣的信用成本率现金折扣百分比/（1现金现金折扣百分比）折扣百分比）360天天/（信用期折扣期），从公式中可知，本题正确答案（信用期折扣期），从公式中可知，本题正确答案为为b、c、d。p. 612.放弃现金折扣的信用决策：放弃现金折扣的信用决策：放弃原因：（放弃原因：（1）企业资金暂时缺乏）企业资金暂时缺乏 （2）将应付的账款用于临时性短期投资，以获）将应付的账款用于临时性短期投资，以获得更高的投资收益。得更高的投资收益。此时，如果企业将应付账款用于短期投资，所获得的报酬率此时，如果企业

51、将应付账款用于短期投资，所获得的报酬率高于放弃折扣的信用成本率，则应放弃现金折扣。高于放弃折扣的信用成本率，则应放弃现金折扣。 .如果能以如果能以低于低于放弃折扣的隐含利息成本（即放弃现金折扣放弃折扣的隐含利息成本（即放弃现金折扣成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付成本）的利率借入资金，便应在现金折扣期内用借入的资金支付货款，货款，享受现金折扣。享受现金折扣。 【提示】放弃折扣，实质上就是向供应商借款，其利率等于【提示】放弃折扣，实质上就是向供应商借款，其利率等于放弃折扣成本。如果借入银行资金利率低，应向银行借款。即归放弃折扣成本。如果借入银行资金利率低，应向银行借款。即归

52、还供应商资金（享受折扣）还供应商资金（享受折扣）类似于类似于筹资筹资方案的比较。方案的比较。 .如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益如果折扣期内将应付账款用于短期投资，所得的投资收益率率高于高于放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣的隐含利息成本，则应放弃折扣而去追求更高的放弃折扣而去追求更高的收益。收益。【提示】投资收益高于向供应商借款的利率，应当投资。即不归【提示】投资收益高于向供应商借款的利率，应当投资。即不归还供应商借款（放弃折扣）还供应商借款（放弃折扣）类似于类似于投资投资决策。决策。p. 622.放弃现金折扣的信用决策：放弃现金折扣的信用决策：.如果企业因缺乏资金而欲展

53、延付款期，则需在降低了的放弃折如果企业因缺乏资金而欲展延付款期，则需在降低了的放弃折扣成本与展延付款带来的损失之间做出扣成本与展延付款带来的损失之间做出选择选择。.如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃如果面对两家以上提供不同信用条件的卖方，应通过衡量放弃折扣成本的大小，选择折扣成本的大小，选择信用成本最小（或所获利益最大）信用成本最小（或所获利益最大）的一家。的一家。（1）如果决定）如果决定享受享受现金折扣，现金折扣，应选择放弃现金折扣成本，应选择放弃现金折扣成本最大最大的方案，即的方案，即享受时选高享受时选高的的。（2）如果决定）如果决定放弃放弃现金折扣，应选择放弃现金折扣

54、成本现金折扣，应选择放弃现金折扣成本最小最小的的方案，即方案，即放弃时选低的放弃时选低的。 【提示】理解：放弃折扣【提示】理解：放弃折扣不支付货款不支付货款向供应商借款向供应商借款信用成本率即为借款利率信用成本率即为借款利率p. 63【例【例计算题】如果计算题】如果m m公司正面临着甲、乙两家提供不同信公司正面临着甲、乙两家提供不同信用条件的卖方，用条件的卖方，甲公司的信用条件为甲公司的信用条件为“3/103/10，n/30”n/30”；乙公司的；乙公司的信用条件为信用条件为“2/202/20，n/30”n/30”，请回答下面问题并说明理由：，请回答下面问题并说明理由：（1 1）如）如m m公

55、司在公司在10103030天之间用该笔应付账款有一投资机会，投天之间用该笔应付账款有一投资机会，投资回报率为资回报率为60%60%，m m公司是否应在公司是否应在1010天内归还甲公司的应付账款，天内归还甲公司的应付账款，以取得以取得3%3%的折扣；的折扣；（2 2）m m公司准备享有现金折扣，应选择哪家供应商？公司准备享有现金折扣，应选择哪家供应商？正确答案正确答案（1 1）放弃现金折扣成本）放弃现金折扣成本3%/3%/（1 13%3%）（360/20360/20）100%100%56%56%，由于，由于10103030天内运用该笔款项可得的回报率天内运用该笔款项可得的回报率60%60%56

56、%56%，故，故企业应放弃折扣；企业应放弃折扣；（2 2）放弃甲公司的现金折扣成本为）放弃甲公司的现金折扣成本为56%56%，放弃乙公司的现金折扣，放弃乙公司的现金折扣成本为成本为2%/2%/（1 12%2%）360/10360/10100%100%73%73%，当享受现金折扣时，当享受现金折扣时，放弃现金折扣成本变为享受现金折扣收益，所以当放弃现金折扣成本变为享受现金折扣收益，所以当m m公司准备享公司准备享有现金折扣时，应选择乙公司。有现金折扣时，应选择乙公司。 （三）收账政策（三）收账政策p1551.收账政策含义收账政策含义收账政策是指当客户违反信用条件，拖欠甚至收账政策是指当客户违反信

57、用条件，拖欠甚至拒付账款时企业所采取的收账策略与措施，主要拒付账款时企业所采取的收账策略与措施，主要包括收账程序、收账方式等。包括收账程序、收账方式等。2.收账政策的决策方法（重点）收账政策的决策方法（重点）改变收账政策后，如果改变收账政策后，如果“增加的收账费用增加的收账费用（减少的坏账损失减少的机会成本）（减少的坏账损失减少的机会成本）”或或“改改变信用政策后的信用成本（收账费用、坏账损失变信用政策后的信用成本（收账费用、坏账损失和机会成本三者之和）改变信用政策前的信用和机会成本三者之和）改变信用政策前的信用成本成本”，则说明改变收账政策是可取的，否则是，则说明改变收账政策是可取的，否则是

58、不可取的。不可取的。【例】某公司的年赊销收入为【例】某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为万元，平均收账期为60天，坏天，坏账损失为赊销额的账损失为赊销额的10%，年收账费用为，年收账费用为5万元。该公司认为通万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为过增加收账人员等措施，可以使平均收账期降为50天，坏账天，坏账损失降为赊销额的损失降为赊销额的7%。假设公司的资金成本率为。假设公司的资金成本率为6%，变动成，变动成本率为本率为50%。要求：计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限要求：计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限（每年按（每年按360天计算）。天

59、计算）。【答案】要使变更经济上合理，则：【答案】要使变更经济上合理，则：新方案的信用成本新方案的信用成本原方案信用成本，即：原方案信用成本，即：720/3605050%6%7207%新方案的收账费用新方案的收账费用720/3606050%6%72010%5新方案的收账费用新方案的收账费用27.2（万元）（万元）新增收账费用上限新增收账费用上限27.2522.2（万元）（万元）故采用新收账措施增加的收账费用不应超过故采用新收账措施增加的收账费用不应超过22.2万元。万元。五、应收账款的监控五、应收账款的监控应收账款账龄分析应收账款账龄分析 账龄分析的对象账龄分析的对象 主要是考察研究应收账款的账

60、龄结构。主要是考察研究应收账款的账龄结构。账龄结构的含义账龄结构的含义 指各账龄应收账款的余额占应收账款指各账龄应收账款的余额占应收账款总计余额的比重。总计余额的比重。 p. 67第第3节存货管理节存货管理一、存货的成本：一、存货的成本：研究存货成本，是为存货决策奠定基础研究存货成本，是为存货决策奠定基础的。这里所谓的存货决策，就是确定最佳的的。这里所谓的存货决策，就是确定最佳的进货批量，即经济订货量。进货批量，即经济订货量。经济订货量，是指使存货的总成本最低经济订货量，是指使存货的总成本最低的订货量。确定经济订货量，涉及到的成本的订货量。确定经济订货量，涉及到的成本有取得成本、储存成本和缺货