我国货币政策工具及其效果评价.

1、-.我国货币政策工具及其成效评判08 金融 3 班 08050315 钱晨摘要： 制定和实施货币政策，对国民经济实施宏观调控，是中心银行的根本职责之一；货币政策作为宏观经济间接调控的重要手段，在整个国民经济宏观调控体系中居于非常重要的地位货币政策目标的挑选、 决策程序的科学合理和政策工具的正确使用是货币政策作用有效发挥的重要前提； 在本文中， 我们将争论我国当前货币政策面临的主要问题，明白当前的货币政策目标和为实现目标使用的货币政策工具，以及对政策的成效评判关键字： 货币政策 货币政策工具汇率 利率 政策成效正文： 货币政策指中心银行为实现既定的目标运用各种工具调剂货币供应量来调剂市场利率，通

2、过市场利率变化来转变民间资本投资，影响总需求进而影响宏观经济运行的各种方针措施；当前 ,我国金融经济的总体运行态势是好的,但由于正处于市场化改革的特殊历史时期, 一些不良因素和倾向值得警觉；货币政策面临着庞大挑战和严俊考查；当前货币政策存在的 主要问题是汇率和货币政策独立性之间存在冲突,以及多重因素导致的人民币升值压力加大；目前我国正处于金融业对外开放、 金融机构健全性改革以及汇率、 利率和资本市场等市场化改革齐头并进的特殊历史时期 ,金融经济运行的总体态势是好的 ,但是有些不良因素和倾向也值得警觉 ,包括国际热钱大量流入、人民币升值预期剧烈、流淌性过剩、贷款增长偏快以及房地产价格居高不下等；

3、货币政策面临着庞大挑战和严肃考查；我国当前货币政策的面临的主要问题一汇率稳固和货币政策独立性之间存在冲突一方面 ,为了保持人民币汇率稳固,央行试图使人民币与美元利率之间保持肯定的差距, 这样不但可以减小“热钱的套利空间,仍可以勉励国资金外流,进而减轻本币升值压力;另一方面 ,国流淌性过剩 ,信贷增速偏快 ,直接导致了固定资产投资增长过快,房地产、局部能源和原材料市场价格偏高；经济形势本身要求提高利率,紧缩流淌性；当前这种格局符合“蒙代尔三角的描述 :一个国家在资本自由流淌、汇率稳固和保持货币政策独立性之间只能三取其二；就国已经大量涌入的热钱数量来看,资本管制的效力有限 ,我国存在实际上的资本自

4、由流淌,因此 ,汇率稳固和保持货币政策独立性这两者从理论上讲不能同时作为货币政策目标,但实际上央行却始终在努力三者兼得,这使货币政策回旋空间非常狭窄；上半年央行的货币政策思路是在尽量不提高利率特殊是存款利率 的前提下 ,通过公开市场业务、 提高存款预备金率和窗口指导来紧缩流淌性,以到达同时稳固利率和汇率的目的；二多重因素导致人民币升值压力加大在汇率和利率这一对冲突中,汇率处于主导位置；对人民币升值缘由的深化探讨应当作为对当前货币政策进展深化争论的规律起点；归纳起来,人民币升值的主要缘由有以下三点: 第一 ,经济全球化和国际产业转移；其次,国资金缺少国际投资出口；第三,多种预期因素导致热钱涌入；

5、面对我国货币政策所存在的问题，要调整货币政策以完成我国当前的货币政策目标， 宏观经济的四大目标我们已经明白，即：经济增长、增加就业、物价稳固及国际收支平稳；但是， 为了准时明白货币政策的实施成效，需要一些可以操作的量化指标，它们是实现货币.word.zl.政策目标的中间环节，称为货币政策中间目标；1. 利率；利率是影响社会货币供求、调剂市场货币供应总量的一个重要指标，利率与货币政策目标具有高度的相关性；中心银行可随时观看利率的动向，间接调剂市场利率；2. 根底货币；根底货币是指流通中的现金与商业银行的预备金之和，可控性较强，由于现金由中心银行直接把握，商业银行的预备金由中心银行通过法定存款预备

6、金率加以调剂；中心银行通过对根底货币的掌握，可调整商业银行和社会公众的资产构造，转变社会货币供应总量，从而影响利率、价格及整个社会经济活动；3. 货币供应量；货币供应量是各国中心银行普遍采纳的一项中间目标；货币供应量的每一层次，都可由中心银行在不同程度上加以掌握，货币供应量的增减变化，影响经济增长、物价稳固以及就业目标；因此，货币供应量与货币政策目标的相关性很强货币政策目标之间的关系较复杂，有的肯定程度上具有一样性，如充分就业与经济增长；有的相对独立， 如充分就业与国际收支平稳；更多表现为目标间的冲突性；各目标之间 的冲突表现为： 物价稳固与充分就业之间存在一种此高彼低的交替关系；当失业过多时

7、货币政策要实现充分就业的目标， 就需要扩信用和增加货币供应量，以刺激投资需求和消费需求， 扩大生产规模， 增加就业人数； 同时由于需求的大幅增加，会带来肯定程度的物价上升；反之，假如货币政策要实现物价稳固，又会带来就业人数的削减；所以，中心银行只有依据详细的社会经济条件，寻求物价上涨率和失业率之间某一适当的组合点；物价稳固与经济增长也存在冲突；要刺激经济增长， 就应促进信贷和货币发行的扩，结果会带来物价上涨； 为了防止通货膨胀， 就要实行信用收缩的措施，这有会对经济增长产生不利的影响；物价稳固与国际收支平稳存在冲突；假设其他国家发生通货膨胀，本国物价稳固， 那么会造本钱国输出增加、输入削减，国

8、际收支发生顺差；反之，那么显现逆差，是国际收支恶化； 经济增长与国际收支平稳的冲突；随着经济增长，对进口商品的需求通常也会增加，结果会显现贸易逆差；反之，为排除逆差，平稳国际收支，需要紧缩信用，削减货币供应，从而导致经济增长速度放慢；综上所述， 由于各目标间存在的冲突性， 中心银行应依据不同的情形挑选详细的政策目标；在开放型的社会经济中， 国际收支状况与国货币供应量亲密相关；顺差时， 货币供应量呈增加趋势；逆差时，货币供应量将削减；因此，中心银行必需尽可能地使国际收支趋于平稳；对于任何一个国家， 上述各种目标往往不能同时兼顾； 最明显的是稳固物价与充分就业之间、经济增长与平稳国际收支之间存在着

9、相当严峻的冲突； 如何在这些相互冲突的目标中作出适当的挑选，是各国中心银行制定货币政策时所面临的最大难题；在中国， 货币政策目标的挑选在实际中有两种主，一种是单一目标， 以稳固币值作为首要的根本目标； 另一种是双重目标， 即稳固货币和开展经济兼顾；从各国中心银行货币政策 的历史演化中来看， 无论是单一目标、 双重目标或多重目标， 都不能脱离当时的经济社会环境以及当时所面临的最突出的根本冲突；但货币政策要保持足够的稳固性和连续性，政策目标不能偏颇和多变；货币政策工具是中心银行为到达货币政策目标而实行的手段；依据 .中国人民银行法 .第三条规定，中国货币政策最终目标为“保持货币币值的稳固，并以此促

10、进经济的增长；货币政策工具分为一般性工具和挑选性工具；一般性货币政策工具包括公开市场操作、存款预备金和再贴现；挑选性货币政策工具包括贷款规模掌握、特种存款、对金融企业窗口指导等；一般性货币政策工具多属于间接调控工具，挑选性货币政策工具多属于直接调控工具；在过去较长时期，中国货币政策以直接调控为主，即实行信贷规模、现金方案等工具；1998 年以后，取消了贷款规模掌握，主要实行间接货币政策工具调控货币供应总量；现阶段，中国的货币政策工具主要有公开市场操作、存款预备金、再贷款与再贴现、利率政策、汇率政策和窗口指导等；货币政策的运用分为紧缩性货币政策和扩性货币政策；总的来说， 紧缩性货币政策就是通过削

11、减货币供应量到达紧缩经济的作用，扩性货币政策是通过增加货币供应量到达扩经济 的作用；依据货币政策工具的调剂职能和成效来划分，货币政策工具可分为以下三类：一、常规性货币政策工具或称一般性货币政策工具；指中心银行所采纳的、对整个金融系统的货币信用扩与紧缩产生全面性或一般性影响的手段，是最主要的货币政策工具，包括：存款预备金制度再贴现政策公开市场业务，被称为中心银行的“三大法宝；主要是从总量上对货币供应时和信贷规模进展调剂；下面我们来重点分析一下法定存款预备金制度和再贴现政策：1.法定存款预备金制度是指中心银行对商业银行等存款货币机构的存款规定存款预备金率，强制性的要求商业银行等存款货币机构按规定比

12、率上缴存款预备金； 中心银行通过调整法定存款预备金率以增加或削减商业银行的超额预备， 以收缩或扩信用， 实现货币政策所要到达的目标；法定存款预备金的作用有： 1.保证商业银行等存款货币机构资金的流淌性； 2.集中一局部信贷资金； 3.调剂货币供应总量法定存款预备金率的优点在于它对全部存款货币银行的影响是公平的， 对货币供应量具有极强的影响力，力度大，速度快，成效明显；但是它也具有肯定的局限性：一是对经济的振动太大，而是法定预备金率的调高可能使超额预备金率较低的银行立刻陷入流淌性困境；我国商业银行存入中心银行的存款预备金是有息的，如下表所示， 在 1996 年 8 月至 1998法定预备金存款利

13、率超额预备金存款利率央行对金融机构 1 年期贷款利率金融机构 1 年个人 1年期定期贷款利率期存款利率年 3 月存款预备金制度改革以前， 预备金利率略低于中心银行贷款利率和金融机构1 年贷款利率，略高于居民1 年期定期存款利率；1993.05.157.567.5699.369.181993.07.119.189.1810.6210.9810.981995.01.019.189.1810.8910.9810.981995.07.019.189.1811.1612.0610.981996.05.018.828.8210.9810.989.181996.08.238.287.9210.6210.08

14、7.471997.10.237.567.029.368.645.671998.03.215.227.927.925.221998.07.013.515.676.934.771998.12.073.245.136.393.781999.06.102.073.785.852.252001.09.115.311.982002.02.211.893.242003.12.201.622004.03.253.872004.10.295.582.25调整时间1 年对金融机构贷款8 个月以3 个月以20 天以再贴现1996.05.0110.9810.1710.0891996.08.2310.6210.179.

15、7291997.10.239.369.098.828.551998.03.217.927.026.846.396.031998.07.015.675.585.495.224.321998.12.075.135.044.864.593.961999.06.103.783.693.513.242.162001.09.112.972002.02.213.243.152.972.72.972004.03.253.873.783.63.333.24由于发放商业贷款具有信用风险，而存在商业银行就没有信用风险，因此， 过高的存款预备金率不利于勉励商业银行主动发放贷款，而促使其将大量的资金存在中心银行猎取利差

16、收益，从而不利于扩性货币政策的实施；更好的做法是依据低于市场存款利率的水平支付银行存款预备金利息；目前的做法；这既考虑了商业银行的利益，又不至于勉励其 “惜贷；这也正是我国2.再贴现政策是指中心银行通过提高或降低再贴现率的方法，影响商业银行等存款货币机构从中心银行获得的再贴现贷款和超额预备，目标的一种政策措施；到达增加或削减货币供应量、实现货币政策中国人民银行对各授权窗口的再贴现实行总量掌握，并依据金融宏观调控的需要适时调增或调减各授权窗口的再贴现限额；中国人民银行再贷款再贴现利率如下表：再贴现政策的作用有： 1.再贴现率的升降会影响商业银行等存贷货币机构的预备金和资本本钱，从而影响它们的贷款

17、量和货币供应量；2.再贴现政策对调整信贷构造有肯定成效；3.再贴现率的升降可产生货币政策变动方向和力度的告示作用，从而影响公众预期；4.防止金融恐慌；再贴现政策最大的优点是中心银行可利用它来履行最终贷款人的职责，并在肯定程度上表达中心银行的政策意图，既可以调剂货币总量， 又可以调剂信贷构造； 但它依旧同样存在局限性；二、挑选性的货币政策工具是指中心银行针对某些特殊的信贷或某些特殊的经济领域而采纳的工具，以某些个别商业银行的资产运用与负债经营活动或整个商业银行资产运用也负债经营活动为对象，侧重于对银行业务活动质的方面进展掌握，是常规性货币政策工具的必要补充，常见的挑选性货币政策工具主要包括：消费

18、者信用掌握；证券市场信用掌握；不动产信用掌握；优惠利率；预缴进口保证金；其它政策工具；三、补充性货币政策工具其它政策工具， 除以上常规性、 挑选性货币政策工具外，中心银行有时仍运用一些补充性货币政策工具，对信用进展直接掌握和间接掌握；包括：信用直接掌握工具， 指中心银行依法对商业银行制造信用的业务进展直接干预而实行的各种措施，主要有信用安排、直接干预、流淌性比率、利率限制、特种贷款；信用间接掌握工具，指中心银行凭借其在金融体制中的特殊位置，通过与金融机构之间的磋商、宣扬等，指导其信用活动，以掌握信用，其方式主要有窗口指导、道义劝说；中国人民银行可以运用的货币政策工具有5 种，其作用与意义如下：

19、1、公开市场业务运用国债、 政策性金融债券等作为交易品种，主要包括回购交易、 现券交易和发行中心银行票据，调剂金融机构的信贷资金需求；2、存款预备金通过调整存款预备金率， 影响金融机构的信贷资金供应才能，从而间接调控货币供应量；3、中心银行贷款运用再贷款政策、 再贴现政策调剂金融机构的信贷资金需求，影响金融机构的信贷资金供应才能；4、利率政策依据货币政策实施的需要，适时的运用利率工具， 对利率水平和利率构造进展调整，进而影响社会资金供求状况，实现货币政策的既定目标；5、汇率政策通过汇率变动影响国际贸易，平稳国际收支；当前我国政府提出和实施的积极财政政策， 是有其特定的经济社会背景和政策涵义的；

20、其一， 积极的财政政策是就政策作用大小的比拟意义而言的；改革开放以来， 由于多种缘由，我国财政收入占gdp 的比重，以及中心财政收入占全部财政收入的比重不断下降， 显现了国家财政的宏观调控才能趋于弱化，“吃饭财政难以为继的窘境；面对中国经济成功实现 “软着陆之后显现的需求缺乏、投资和经济增长乏力的新形势及新问题，特殊是面对亚洲金融危机的冲击和影响，必需使我国财政政策尽快从调控功能弱化的困境中走出来，对经济增长发挥更加直接、更为积极的促进和拉动作用；这就是“更加积极或积极的财政政策的主要涵义；其二， 积极的财政政策是就我国构造调整和社会稳固的迫切需要而言的；随着改革开放的深化， 市场化程度的不断提高， 我国社会经济生活中的构造性冲突也日渐突出，成了新形势下扩大需、 开拓市场、 促进经济连续快速安康开展的严峻障碍；而作为构造调整最重要手 段的财政政策， 明显应在我国的构造优化和构造调整中，发挥比以往更加积极的作用；此外， 由于社会收入安排差距扩大，国有企业改革中下岗、 失业人数增加， 城市贫困问题的日渐显现