西朗污水厂最终版

1、PPP融资： 广州西朗污水处理厂的融资方略思路导航及其他西朗污水厂的基本融资理念解析西朗污水厂的PPP融资原理西朗污水厂的投资结构西朗污水厂的可供资金选择西朗污水厂的融资结构设计思路导航PPP融资的原理是什么PPP融资可供选择资金途径是什么如何设计、优化PPP融资的投资模式如何设计、优化PPP的融资模式PPP融资的“控制激励、非控制非惩罚”、承诺可置信原理等它具有特殊性，例如，无担保贷款、可转换债券、零息债券、欧洲债券、商业票据不同投资结构具有不同特点，针对一个具体的项目，选择一个最佳的投资结构具有多种融资模式，根据需求，对记账模式组合、取舍、拼装，以实现预期目标PPP融资模式概念PPP模式即

2、PublicPrivatePartnership的字母缩写，是指政府与私人组织之间，为了提供某种公共物品和服务，以特许权协议为基础，彼此之间形成一种伙伴式的合作关系，并通过签署合同来明确双方的权利和义务，以确保合作的顺利完成，最终使合作各方达到比预期单独行动更为有利的结果。PPP模式将部分政府责任以特许经营权方式转移给社会主体（企业），政府与社会主体建立起“利益共享、风险共担、全程合作”的共同体关系，政府的财政负担减轻，社会主体的投资风险减小。PPP模式比较适用于公益性较强的废弃物处理或其中的某一环节，如有害废弃物处理和生活垃圾的焚烧处理与填埋处置环节。这种模式需要合理选择合作项目和考虑政府参

3、与的形式、程序、渠道、范围与程度。广州西朗污水处理厂简介 西朗污水处理厂位于广州市芳村区南部，是广州市政府为保护珠江，控制及减少对珠江的污染而鼓励兴建的4个污水处理厂之一，是广东省重点市政基础设施建设项目。西朗项目于1998年启动，2003年建成，2007年宣布全面启用，总规模日处理污水量40万立方米，首期工程的建设内容包括西朗污水处理厂、截污干管及沿线4个泵站，初始总投资为9.88亿人民币。 自2000年以来，西朗项目连续几年被列为广东省、广州市的重点建设项目，一直得到政府各有关部门和领导的高度重视和大力支持。2003年10月底，西朗污水项目工程基本建成并投入通水调试，2004年4月30日投

4、入污水试运行。到2008年底西朗污水工程项目实现连续三年全达标排放。并取得2008年全国城镇污水处理厂绩效评比“十佳”殊荣。 我国第一个采用中外合作及项目融资方式建设的城市污水处理项目。位于芳村区广中路鱼尾村桥南面，面积为13万平方米，首期工程于2001年动工建设，投资约10亿元人民币，日处理污水20万吨，服务人口40万人，达到国家二级污水处理标准。纳污范围为芳村区及海珠区洪德片，将有力的改善花地河段、马涌、珠江平 洲水道水质、石溪水厂、河南水厂吸水点水质及南部新饮用水道的水质起着重要的作用。二期工程建成后，日处理污水量将达到40万吨。西朗污水处理厂采用改良A2/O 工艺，具有较好的脱磷除氮功

5、能。项目的建成运营，有效地收集和处理芳村区全部污水及海珠区部分污水，改善珠江广州河段的水体，保护广州市西村水厂、石门水厂、小洲水厂和石溪水厂取水点的水质，优化投资环境，从而提高广州人民的生活质量，产生良好的环境效益、社会效益。 广州西朗污水处理厂PPP模式成功运行。项目总投资10亿元,工程于2001年12月建设,2003年10月建成并通水调试,2004年4月试运行,2008年实现连续3年达标排放。西朗污水处理厂PPP 模式获得成功后,广州市政工程已出现更多类似项目,当时广州北部白云区待建的5个小规模污水处理厂中有2个将采取PPP模式运作,此外还有华南干线和污泥处理项目也应用PPP模式。 项目简

6、介:项目发起人是广州市建设委员会;发起人通过应标方式选择具备项目经验、技术实力、资金支撑、管理能力的社会资本方美国莱姆纳国际有限公司。双方成立广州西朗污水处理有限公司,注册资本3.33亿元(中方33%+外方67%),其余资金6.67亿元通过招标来自中国工商银行广东省分行的项目抵押融资。项目包括西朗污水处理厂、输送污水入厂的42公里截污干管、4个外围污水提升泵站。西朗污水处理厂的基本融资理念 项目交易结构的设计项目交易结构的设计根据PPP项目投资融资结构和合同结构的一般安排，以及西朗污水处理厂项目的具体情况，广州市建设委员会为该项目设计了以下交易结构，见图2： (1)投融资结构:融资安排：项目公

7、司初始投资主要由政府方授权单位和外商按持股比例共同出资和项目融资两部分组成，其中大部分来自商业银行的项目抵押贷款。投资安排：项目公司获得污水处理厂的特许经营权，负责西朗污水处理厂、截污干管及沿线4个泵站的投资、建设、运营和维护。付费机制：由于污水处理项目是不能直接向终端用户提供服务的终端型基础设施项目，所以采用政府付费方式。政府方向项目公司提供污水，项目公司向市方提供污水处理服务，政府方接受经处理过的污水并向合作公司支付污水处理服务费。(2)合同结构：项目主要包括以下几种合同：a.广州市建委代表政府与项目公司签订具有特许经营性质的污水处理服务合同;b.项目公司与投资者签订的股权投资合同;c.

8、项目公司与银行签订的项目抵押贷款合同;d.项目公司与EPC总承包商签订的总承包商合同(EPC合同);e.项目公司与运营商签订的营运和维护合同。 （3）监管结构：广州市建设委员会对西朗污水项目的监管结构设计按监管主体分类设计如下：政府部门监管：由广州市建设委员会作为签约主体依据污水处理服务合同对项目公司实施合同监管；市政局排水处及广州污水处理有限公司对项目进行行业监管；省、市环保局对项目建设经营给环境带来的影响进行环境监管。金融机构监管：贷款人就项目资金使用及还款进度进行监管。 （4）社会资本方甄选：是从若干投资竞争者（包括联合体）中选出一家作为PPP项目的特许经营商的过程，是PPP项目运作过程

9、中极为重要的一环。通过科学的方法甄选出具有丰富项目经验、先进技术实力、强大资金支撑以及优秀管理能力的社会资本方，并与政府达成合作，能大大降低项目的建设运营风险，保证公共服务的持续稳定。PPP项目社会资本方的甄选适用政府采购法中的“政府购买服务”情形，可采用的采购方式包括公开招标、邀请招标、竞争性谈判和单一来源采购。在西朗污水处理项目中，广州市政府未完全通过招标方式选择外商投资人，而是通过组织一系列招商引资会，通过谈判选择外商投资人。外方以现金出资，合作者开始为美国莱姆纳国际有限公司，后转让其67%股权给美国泰科亚洲投资有限公司。 解析西朗污水厂PPP融资原理 西朗污水处理厂公私合作采用的是PP

10、P（Public-Private-Partnership）融资模式。 PPP是指政府部门与社会投资者之间建立合作伙伴关系来提供基础设施、社会公共设施的建设和相关服务的一种方式。 广义的PPP指公共部门与社会投资者为提供公共产品或服务而建立的各种合作关系。 狭义的PPP是一系列项目融资模式的总称，指政府部门与社会投资者共同将资金或资源投入项目，并由社会投资者建设并运营该项目的方式。包含BOT、 BTO、+P等多种模式。PPP模式对各地大型基础设施项目尤其是轨道交通项目的投融资模式创新和项目运作提供了很好融资方式。PPP模式： 筹集部分项目建设资金，解决项目建设资金不足的问题 政府和社会投资者以契

11、约的形式固定双方的权利和义务，实现降低项目建设和运营成本，并使成本相对可控，通过社会投资者专业化、高效率的运作，可以为用户提供更优质的产品和服务。 1.“控制激励、非控制非惩罚”原理是PPP融资的一个核心原理，是PPP融资私人机构的激励约束机制，即对私人机构可以控制的情况进行激励，而在私人机构不能控制的情况下不能惩罚私人机构投资者。 2.PPP融资成功和发展的关键在于公共机构的可信承诺。建立清晰的法律、法规制度，充分尊重法律的尊严，做到有法必依，而不是朝令夕改，是推广PPP融资的基本条件。公共机构对PPP融资的最大支持是拥有一个透明的、具有可见性的、建立在合理法律框架上的可置信承诺。 3.项目

12、融资是为一个特定投资项目所安排的融资，项目债权人在最初考虑借款时，基于能够使用该项目的现金流量和未来收益作为偿债资金的来源，以及使用该项目实体资产作为债权的安全保障。项目融资用来保障资金偿还的主要来源被限制在被融资项目本身的经济强度之中，即项目未来可用于偿债的净现金流量和项目本身的资产价值。 4.伙伴关系不是PPP的核心要义，而是如何在合作中创造价值和实现优势互补。为达到此目的，必须对一个整体的公共项目进行分解，在分解的基础上实现公共机构和私人机构的价值创造和优势互补。 5.政府提供设施的PPP模式下，政府拥有、建设和提供某种公共设施，但政府在运营和管理上存在相对劣势，政府和私人机构签订一个承

13、包或者租赁协议，由私人机构融资，进行设施的管理和维护，发挥私人机构在设施管理和维护方面的优势，获得商业利润。私人机构承担基础设施运行和维护过程中的全部责任，但不承担资本风险，其目的是提高基础设施的运营效率和服务质量。 6.BOT是“建设运营转让”，在BOT模式下私人机构按照政府的规划要求建设项目，按照政府和这个机构签署的特许经营合同经营这个公共项目，在经过由政府和私人机构约定的时间期满后，私人机构再把项目转让给政府，通常是无偿转让。 对于西朗污水项目，项目资产是污水处理资产，资产运营具有收费机制，资产运营规避了纯市场项目高风险、高收益的特点，收费机制具有长期稳定性，长期来看，西朗污水项目的运营

14、不仅可以覆盖投资运营成本而且会带来稳定的投资回报率，西朗污水项目是经营性PPP项目的成功典范。PPPPPP运作模式的选择运作模式的选择： (1)西朗污水处理项目属于新建项目，项目建设内容包括西朗污水处理厂、截污干管及沿线4个泵站。 (2)该项目的项目资产是污水处理资产，资产运营具有收费机制，收费机制具有长期稳定性，故该项目具有可经营性，属于准经营性项目。 (3)该项目投资规模大，社会资本方负责融资工作可以大大减轻财政压力，政府仅需对项目进行适当补贴。 根据上述的判定流程，广州市建设委员会在对比该项目的特点以及不同PPP模式的适用范围后，决定采用BOT运作模式，这也是大多数新建水务设施采用的模式

15、。 双方合同约定:15年后讨论移交程序;17年商业运行期满后项目公司将所有资产移交,中方承担移交中介费用(律师、税务等); 成功经验:优质伙伴+严谨合同+融资独到+管网先行+建设外包+运营外包。(1)西朗项目政府方聘请高水平咨询公司广州市国际工程咨询公司作为顾问,合作方为世界500强泰科集团子公司,在竞争者多维跨国公司情况下,政府在融资过程中拥有谈判地位;(2)西朗项目特许经营合同经过各专业小组无数次谈判确定下来,对双方权利义务、水量水质、服务费用、合同变更等做出详细规定;(3)西朗项目融资独到之处在于改国外融资为国内融资,减少外债风险及融资成本,公开招标选择到中国工商银行广东省分行优质资金主

16、体并签订近7亿元融资合同;(4)西朗项目因建设外围管网、将处理规模从12万吨/日提高到15万吨/日;因动迁难度大,管网建设必须优先于城市规划时间;(5)重点考察EPC承包商过往业绩及经验,确保工程质量;聘请有经验人员及专业监理公司组成工程现场小组、对EPC总承包商全方位监管;(6)通过招标形式,将污水处理运营管理分保给具备专业资质的运营分包商,确保正常运维、不被环保部门罚款甚至停产。 投资结构广州隧道开发公司与美国莱姆纳国际有限公司于1993年3月6日签订了协议书，在可行性研究获准通过后，在中国组建了广州莱姆纳西朗污水处理建设管理有限公司。广州市隧道开发公司(甲方)与美国莱姆纳国际有限公司(丙

17、方)于1997年3月30日签署了一份中外合作经营企业合同，该合同于1997年12月 26日经广州市对外经济贸易委员会批准。合同所述的中外合作经营公司于1998年3月23日成立，名称为广州莱姆纳西朗污水处理有限公司。此后，美国莱姆纳国际有限公司把股权转让给了泰科亚洲投资有限公司，中方主体也因政府原因变更为广州市污水处理有限公司，项目公司更名为广州市西朗污水处理有限公司。西朗项目总投资额为人民币9.85亿元，其中注册资本为人民币3.33亿元。中方出资1.10亿元人民币，占33%的注册资本，即以己完成建设的早期的西朗污水处理系统收集区域的截污干管评估作价计入合作公司。而外方以现金出资2.23亿元人民

18、币，占67%的注册资本。最终形成的投资结构中，初始资金由权益资金和债务资金构成，中方广州市污水处理有限公司和外商投资方美国泰科亚洲投资有限公司分别出资1.10亿和2.23亿，各持有33%和67%的股权;另外美国泰科亚洲投资有限公司通过美国地球工程公司从中国工商银行广东省分行获得了约66700万元人民币的项目抵押贷款，总投资额达9.85亿元人民币。融资安排：项目公司初始投资主要由政府方授权单位和外商按持股比例共同出资和项目融资两部分组成，其中大部分来自商业银行的项目抵押贷款。从上述内容，我们可以看出西朗污水厂采用的是公司型投资，由从上述内容，我们可以看出西朗污水厂采用的是公司型投资，由中方广州市

19、污水处理有限公司和外商投资方美国泰科亚洲投资有限公司分别出资1.10亿和2.23亿。 公司型合资结构的优点是：一、投资者的责任是有限的；二、融资安排比公司型合资结构的优点是：一、投资者的责任是有限的；二、融资安排比较容易，便于贷款人取得项目资产的抵押权和担保权，易于被资本市场接受，条较容易，便于贷款人取得项目资产的抵押权和担保权，易于被资本市场接受，条件许可时可以进入资本市场，通过股票上市或发行债券等多种方式筹集资金；三件许可时可以进入资本市场，通过股票上市或发行债券等多种方式筹集资金；三、投资转让比较容易；四、股东之间关系清楚。、投资转让比较容易；四、股东之间关系清楚。 中方出资中方出资1.

20、101.10亿元人民币，占亿元人民币，占33%33%的注册资本，即以己完成建设的早期的西的注册资本，即以己完成建设的早期的西朗污水处理系统收集区域的截污干管评估作价计入合作公司。而外方以现金出资朗污水处理系统收集区域的截污干管评估作价计入合作公司。而外方以现金出资2.232.23亿元人民币，占亿元人民币，占67%67%的注册资本。的注册资本。从公司财务的视角看，PPP融资是资本和债务的组合。一、股本资金构成了PPP融资的基础，它在资金偿还序列中排在最后一位，项目投资者之所以愿意承担风险，是因为项目具有良好的发展前景，从而能够为其带来相应的投资收益。增加项目的股本资金，虽然不能改变或提高项目的经

21、济效益，但是可以增加项目的经济强度，提高项目的风险承受能力。二、如何安排债务资金是解决PPP融资的资金结构问题的核心，其主要的债务资金形式包括贷款，商业票据等按照总投资67%的出资比例计算，美国地球工程公司一方应该支付的款项为8700万美元左右，但丰富的融资经验和畅通的融资渠道让地球工程公司仅投入30%的资金就起到了100%的效果。西朗项目自有资金为33300万元人民币。按照合作公司的出资比例，其中广州市污水治理有限责任公司出资10989万元，占自有资金的33%。美国地球工程公司则利用泰科亚洲投资有限公司这一融资渠道从母公司融资了2600万美元，约合人民币22311万元，占自有资金的67%。项

22、目总投资具体投资剩下的其余67%资金约66700万元人民币的建设资金则以项目抵押贷款的方式获得解决。可供资金选择项目总投资除注册资本3.33亿元人民币外，其它资金均通过项目融资解决，以项目公司所签合同的各项权益和固定资产质/抵押给中国工商银行广东省分行，从而获得了6.67亿元人民币贷款，其中人民币与外币贷款比例各占总贷款款额约50%。中长期人民币贷款为3亿元，中长期美元贷款为4000万元;基建储备贷款为人民币4000万元，用款期限不超过一年，到期后转为中长期人民币贷款，即实际中长期人民币贷款为3.4亿元。银行作为最大资金的投资者，在融资方案确定之初，组织专业人员对项目的收益、风险、财务模型作出

23、详细的评估，并根据项目不同阶段所需的投资及现金流，与项目公司一起确定了融资方案。该融资方案经国家计委审批后，2001年8月正式批准西朗项目的项目融资方法，成为我国第一个采用项目融资方式建设的污水处理项目。项目融资仅对项目拥有有限追索权，仅以项目自身的收入和资产承担债务偿还责任，没有任何第三人提供担保。项目公司经过对几家银行融资方案的招标和甄选，最终确定了由工商银行进行融资。在随后的项目建设和运营过程中，工商银行的工作人员一方面从财务角度对合作公司实施严格的监管，另一方面也根据项目建设和运营的实际情况，与合作公司财务人员一起调整贷款计划，并参与了一部分的协调工作。因为归根到底，银行实际上是最大的

24、风险承担者。 融资结构设计PPP的融资结构模式包括：投资者直接安排的融资模式、“设施使用协议”为基础的融资模式、以“杠杆租赁”为基础的融资模式、以“生产支付”为基础的融资模式、BOT项目融资模式、项目债券融资模式等。PPP的融资结构的设计可以按照投资者的要求对几种模式进行组合、取舍、拼装，以实现预期目标。 BOT项目融资模式主要用于发展中国家的公共基础设施建设的项目融资，是国际项目融资发展趋势的一种新型结构。由项目所在国政府或所属机构，为项目的建设和经营提供一种特许权协议，作为项目融资的基础，由本国或者外国公司作为项目的投资者和经营者安排融资，承担风险，开发建设项目，并在有线的时间内经营项目，

25、获取商业利润最后根据协议，将该项目转让给相应的政府机构。社会资本方甄选是从若干投资竞争者(包括联合体)中选出一家作为PPP项目的特许经营商的过程，是PPP项目运作过程中极为重要的一环。通过科学的方法甄选出具有丰富项目经验、先进技术实力、强大资金支撑以及优秀管理能力的社会资本方，并与政府达成合作，能大大降低项目的建设运营风险，保证公共服务的持续稳定。项目管理者联盟PPP项目社会资本方的甄选适用政府采购法中的“政府购买服务”情形，可采用的采购方式包括公开招标、邀请招标、竞争性谈判和单一来源采购。项目管理者联盟在西朗污水处理项目中，广州市政府未完全通过招标方式选择外商投资人，而是通过组织一系列招商引

26、资会，通过谈判选择外商投资人。外方以现金出资，合作者开始为美国莱姆纳国际有限公司，后转让其67%股权给美国泰科亚洲投资有限公司。项目公司初始投资主要由政府方授权单位和外商按持股比例共同出资和项目融资两部分组成，其中大部分来自商业银行的项目抵押贷款。最终形成的融资结构中，初始资金由权益资金和债务资金构成，中方广州市污水处理有限公司和外商投资方美国泰科亚洲投资有限公司分别出资1.10亿和2.23亿，各持有33%和67%的股权；另外美国泰科亚洲投资有限公司通过美国地球工程公司从中国工商银行广东省分行获得了约66700万元人民币的项目抵押贷款，总投资额达9.85亿元人民币， 广州西朗污水处理项目案例评

27、价(一）聘请高水平的咨询公司进行指导 决定采用PPP模式建设城市污水处理厂的地方政府，应当在项目开始阶段就参照国际惯例，聘请高水平的咨询公司和财务、法律顾问。通过国际公开招投标，可以为拟实施的大型基础项目找到一批国外实力比较强大的银行或跨国集团作为潜在融资机构。西朗项目在项目决策开始政府方就聘请广州市国际工程咨询公司作为顾问公司，这为西朗项目的中外双方的顺利谈判奠定了基础。西朗项目的合作外方其母公司是位列世界500强前列的泰科集团。通过国际公开招投标，可使政府在BOT融资活动中始终处于主动地位。因项目竞争者大多为着名跨国公司，他们之间的激烈竞争使得各自在不同程度上降低条件和要价，从而使政府在融

28、资活动中处于主动和有利地位。由于招标带来的激烈竞争大大降低了产品价格，使最终用户受益，也减轻了政府的财政负担。二）拟定详细完整的特许经营合同 特许经营合同是PPP项目的核心，所有的工作都是围绕这个中心开展的。它对投资者和政府双方的权利义务责任做出了详细的规定，双方都应该严格按照合同规定的内容，履行各自的责任和义务。西朗项目的特许经营合同历时数年，经过各专业小组无数次谈判方能最后确定下来。它对合同中的专有名词的解释非常准确到位，避免了因概念模糊不清造成双方的误解。它对双方权利义务、水量计量、水质监测、服务费计算、合同变更、争议解决等内容都做了非常详细的阐述，指导了后续的一系列建设和运营工作。它的很多内容被建设部引入到最新的特许经营合同样本中，作为范本。（三）创新的项目融资方式 西朗项目融资具有独到之处：第一、原计划是进行境外融资的，随着国内资金市场的变化，果断改变为国内融资，避免了外债风险和大大减低了融资成本。第二、通过公开招标方式选择融资银行，通过竞争性投标，项目公司可选择到实力雄厚、条件优惠、服务全面周到