财务管理实务第九章

1、第九章 企业发展与理财n第一节第一节 企业国际化财务问题企业国际化财务问题n第二节第二节 并购问题并购问题n第三节第三节 企业破产与清算企业破产与清算n第四节第四节 企业财务人员职业道德与素质企业财务人员职业道德与素质 第九章第一节一、外汇风险管理n（一）经济风险及控制（一）经济风险及控制u经济风险经济风险是指汇率变动对企业未来可获得的现金流量产生的影响。u经济风险给企业造成的影响是持续的和长远的，并且经济风险涉及企业生产经营的各个环节，仅靠财务人员进行管理是不够的，需要企业高层管理者的全面参与。n（二）交易风险及控制（二）交易风险及控制u交易风险交易风险是指企业已经发生的以外币计价的交易，在

2、交易发生到交易完成的这段时间里由于外币汇率的变动而导致本币价值增加或减少的风险。第九章第一节一、外汇风险管理u交易风险交易风险主要产生于以下几种交易：信用贸易；外汇借贷；远期外汇交易。u进行国际化经营的企业可以采取保值措施降低交易风险，主要的措施有：利用远期外汇交易保值、利用外汇期货交易保值和利用借款与投资方式保值。n（三）会计风险及控制（三）会计风险及控制u会计风险会计风险又称折算风险，是折算会计报表时采用的折算汇率发生变化产生的风险，它产生于跨国公司将世界各地子公司的报表进行合并的过程中。第九章第一节二、跨国筹资管理n（一）从国际商业银行贷款（一）从国际商业银行贷款u这种贷款的主要特点是借

3、款方便，金额、币种和期限等不受很大的限制。n（二）发行国际债券（二）发行国际债券u国际债券是在国外市场发行的以外国货币为面值的债券。n（三）利用国际贸易信贷（三）利用国际贸易信贷u国际贸易信贷是指由供应商、金融机构或其他官方机构为国际贸易提供资金的一种信用行为。 第九章第一节二、跨国筹资管理n（四）利用国际租赁（四）利用国际租赁u国际租赁是指一国从事经济活动的某单位，以支付租金为条件，在一定时间内向外国某单位租借物品使用的经济行为。第九章第一节三、跨国投资管理n企业进行国际投资的目的目的，是寻找最佳的投资方式，以期用最短的时间、最小的代价获得最好的经济效益，并尽量避免风险。 n影响跨国投资的因

4、素影响跨国投资的因素主要有：u（1）经济发展水平。u（2）市场规模及特征。u（3）生产成本。u（4）自然资源条件。u（5）投资政策。u（6）汇率变化。第九章第一节四、跨国营运资金管理n（一）国际现金管理（一）国际现金管理u国际现金管理一般包括四个方面的内容：（1）制定母公司和子公司现金预算，对各子公司及分支机构的现金余额进行分析、管理；（2）确定母公司和子公司最优现金余额水平；（3）制定加快现金流入和延缓现金流出的具体措施；（4）组织短缺现金的筹集和多余现金的投资。u国际现金管理通常采用集中管理的模式模式。通过现金集中管理，跨国公司的决策都是以全局利益为最高准则，有利于企业全球化经营战略的实施

5、。第九章第一节四、跨国营运资金管理u跨国公司实行现金集中管理，一般要经历下列基本程序：（1）设立现金管理中心。（2）核定各子公司的交易性和预防性现金需要量。（3）集中存储。（4）跨国调度。 第九章第一节四、跨国营运资金管理n（二）国际应收账款管理（二）国际应收账款管理u跨国公司的应收账款有两种类型：一是跨国公司母公司或各国子公司与其他独立法人之间在经济往来中形成的应收账款；二是跨国公司内部各成员单位之间因商品、劳务、技术等生产要素内部转移形成的应收账款。u对独立客户的应收账款管理可以从以下几个方面入手：（1）确定合理的信用政策。（2）选择有利的交易货币。第九章第一节四、跨国营运资金管理u跨国公

6、司内部应收账款管理中常用的方法常用的方法有：提前或推迟付款、通过再开票中心结算。u再开票中心，是跨国公司为了实现其内部资金转移或获得税收效应而设在某处（通常是避税港）专门处理公司内部贸易产生的全部交易风险的独立资金经营子公司。n（三）国际存货管理（三）国际存货管理u国际存货管理国际存货管理主要有两个方面：存货超前购置和反通货膨胀。第九章第一节第九章第二节一、企业成长方式 n企业实现成长的方式有很多，总的来说不外乎两类：内部成长和外部成长。u内部成长内部成长类似于内涵式的发展，也可以称为产品经营方式，主要是依靠企业自身利润的再投入以及内部经营条件的改善来实现企业的成长，采取的措施包括降低成本、提

7、高生产效率、开发新产品、开拓新市场等。u外部成长外部成长类似于外延式发展，也可以称为资本经营方式，主要是通过外部资本经营行为，如吸收外来资本、组建合资和合作公司、合并与收购等来实现企业的成长。第九章第二节二、企业并购的含义和类型n并购并购包括合并和收购两种不同的法律行为。u合并合并分为吸收合并和新设合并两类。吸收合并是指一家企业以现金、证券或其他形式购买取得其他企业的产权，使其他企业丧失法人资格或改变法人实体,并取得对这些企业的控制权的经济行为。新设合并是指两个或两个以上的公司合并设立一个新的公司，合并各方的法人实体地位都消失。u收购收购是指企业用现金、债券或股票购买另一家企业的部分或全部资产

8、或股权，以获得该企业的控制权。第九章第二节二、企业并购的含义和类型n（一）按并购双方产品与产业的联系划分（一）按并购双方产品与产业的联系划分u1.横向并购横向并购横向并购是指并购方和被并购方处于同一行业、生产或经营同一产品的并购。u2.纵向并购纵向并购纵向并购是对生产工艺或经营方式上有前后关联的企业进行的并购，是生产、销售的连续性过程中互为购买者和销售者（即生产经营上互为上下游关系）的企业之间的并购。 u3.混合并购混合并购混合并购是对处于不同产业领域、产品属于不同市场，且与其产业部门之间不存在特别的生产技术联系的企业进行并购。 第九章第二节二、企业并购的含义和类型n（二）按并购的实现方式划分

9、（二）按并购的实现方式划分u1.承担债务式并购承担债务式并购承担债务式并购是在被并购企业资不抵债或资产债务相等的情况下，并购方以承担被并购方全部或部分债务为条件，取得被并购方的资产所有权和经营权。u2.现金购买式并购现金购买式并购现金购买式并购是并购方以现金购买被并购方的全部或部分资产，或以现金购买被并购方的股票或股权。u3.股份交易式并购股份交易式并购股份交易式并购是指并购公司向目标公司的股东发行自己公司的股票，以换取目标公司的大部分或全部股票，或换取目标公司部分或全部资产。第九章第二节三、并购对企业发展的意义n（一）规模经济效应（一）规模经济效应u两个或两个以上的企业合并后可提高生产经营活

10、动的效率，实现规模经济。n（二）财务协同效应（二）财务协同效应u并购可以给企业带来财务方面的多项好处：一是提高财务能力。二是可以合理避税。n（三）化解行业壁垒，迅速进入新的行业，（三）化解行业壁垒，迅速进入新的行业，开展多元化经营开展多元化经营n（四）迅速获得各类资源（四）迅速获得各类资源第九章第二节四、并购目标企业的选择n并购目标企业通常有以下特征特征：u（一）营业亏损的企业u（二）可以“以彼之长补己之短”的企业u（三）市盈率较低的企业u（四）有盈利潜力的企业第九章第二节五、并购目标企业的评价n（一）并购目标企业的价值评估（一）并购目标企业的价值评估u价值评估是指买卖双方对标的（股权和资产）

11、作出的价值判断。u常用的价值评估方法常用的价值评估方法有资产价值基础法、收益法、贴现现金流量法等。资产价值基础法资产价值基础法是通过对目标企业的资产进行估价来评估其价值的方法。收益法收益法也叫市盈率模型，是根据目标企业的收益和市盈率确定其价值的方法。贴现现金流量法贴现现金流量法是估计目标公司并购后能够产生的未来净现金流量，再用加权平均资金成本作为贴现率，对目标企业的价值进行评估的一种方法。第九章第二节五、并购目标企业的评价n（二）并购目标企业的成本分析（二）并购目标企业的成本分析u并购完成成本是指并购行为本身所发生的直接成本和间接成本。直接成本是指并购直接支付的费用。间接成本是指并购过程中发生

12、的一切费用。整合与营运成本是指并购后为使被并购企业健康发展而需支付的长期营运成本，包括整合改制成本和注入资金成本。第九章第二节六、并购风险及防范n并购中可能出现的风险主要有：u（一）营运风险u（二）信息风险u（三）融资风险u（四）反并购风险u（五）法律风险第九章第二节第九章第三节一、企业经营失败和财务困境 n（一）亏损型财务困境（一）亏损型财务困境u企业亏损企业亏损分为间断性亏损和连续性亏损。间断性亏损间断性亏损是指企业发展中有时盈利，有时亏损；持续性亏损持续性亏损是指企业连续两年以上亏损。n（二）盈利型财务困境（二）盈利型财务困境u造成盈利型财务困境的企业多数是因为盲目扩大销售，具体表现为不

13、顾生产能力承接订单，接着进行固定资产投资。第九章第三节二、企业债务重组n（一）债务重组方式（一）债务重组方式u债务重组债务重组是指债权人按照其与债务人达成的协议或法院的裁决，同意债务人修改债务条件的事项。u通过债务重组，债务人和债权人都有可能发生重组收益和重组损失重组收益和重组损失。u债务重组方式债务重组方式划分为四种：（1）以低于债务账面价值的现金清偿债务。（2）以非现金资产清偿债务。（3）债务转为资本。（4）修改其他债务条件。第九章第三节二、企业债务重组n（二）企业重组的一般程序（二）企业重组的一般程序 u企业重组可分为企业重组可分为主动重组和非主动重组。u企业重组一般要经历以下步骤步骤：

14、（1）向法院提出重组要求。如果是非主动重组，应确定有关企业是否破产。（2）由债权人请求法官指定重组受托人。（3）债务人向法院呈交重组计划。法院将组织有关人员审查重组计划，并确定该计划是否公平、可行，是否提供了应该披露的信息。（4）一旦重组计划被法院通过，即可付诸实施。（5）无论重组计划是否通过，债务人都负责有关费用的支付。第九章第三节三、企业破产清算n（一）破产的界定（一）破产的界定u（1）企业因经营管理不善造成严重亏损。u（2）企业明显丧失清偿能力。n（二）破产的一般程序（二）破产的一般程序u1.提出破产申请提出破产申请破产申请是债务人、债权人或者企业因法定解散而清算，在清算过程中发现企业已

15、资不抵债，清算组向人民法院申请，请求宣告破产的民事法律行为。u2.破产案件的受理破产案件的受理我国破产法规定：“人民法院受理破产案件后，债务人对部分债权人的清偿无效，但是债务人正常生产经营所必需的除外。” 第九章第三节三、企业破产清算u3.法院宣告企业破产u4.组建清算组u5.破产财产的分配清算组分配破产财产前，首先应拨付清算费用，包括：（1）破产财产管理、变卖、分配所需的费用；（2）破产案件诉讼费；（3）为债权人的共同利益而在破产程序中支付的其他费用。按以下顺序清偿：（1）破产企业拖欠的职工工资、劳动保险费用；（2）破产企业拖欠税款；（3）破产债权。第九章第三节三、企业破产清算u6.报告清算

16、工作u7.企业注销登记n（三）破产中的财务问题（三）破产中的财务问题u1.破产财产破产财产（1）宣告破产时破产企业经营管理的全部财产。（2）破产企业在宣告破产后至破产程序终结前取得的财产。（3）应当由破产企业享有的其他财产权利。 u2.破产债权的界定破产债权的界定（1）破产宣告前成立的无财产担保的债权和放弃优先受偿权利的有财产担保的债权为破产债权。第九章第三节三、企业破产清算（2）破产宣告时未到期的债权视为已到期债权，数额为减去未到期的利息。（3）破产宣告前成立的有财产担保的债权，债权人享有就该担保物优先受偿的权利。u3.破产费用的确认u4.破产财产分配与清偿第九章第三节第九章第四节一、企业财

17、务人员的职业道德n职业道德是同人们的职业活动紧密联系的、具有自身职业特征的道德准则、规范的总和。n（一）会计职业道德的作用（一）会计职业道德的作用u1.会计职业道德是对会计法律制度的重要补充u2.会计职业道德是规范会计行为的导向u3.会计职业道德是实现会计目标的重要保证u4.会计职业道德是会计人员提高素质的内在要求第九章第四节一、企业财务人员的职业道德n（二）会计职业道德规范的内容（二）会计职业道德规范的内容u会计职业道德规范包括：客观公正，爱岗敬业，廉洁自律和保守秘密等。第九章第四节二、企业财务人员素质n（一）基础技能（一）基础技能u财务人员的基础技能包括四项：语言沟通、计算机和网络、经济法

18、律知识和职业道德。首先，语言沟通能力是所有社会职业人士应有的能力。其次，随着计算机和网络的应用和普及，人们的生活和工作已经发生了革命性的改变。再次，作为财务人员，必须了解基本的经济管理知识和法律法规。最后，财务人员要具备良好的职业道德。第九章第四节二、企业财务人员素质n（二）专业技能（二）专业技能u首先要具备较高的会计专业知识技能，包括掌握一般会计理论和熟练的会计实务技能。n（三）管理知识和技能（三）管理知识和技能u财务人员的管理技能包括组织、协调、分析和决策能力等。n（四）创新能力和自学能力（四）创新能力和自学能力u面对新知识、新技能，财务人员要能够快速掌握，有自己独到的见解和判断，能迅速解决新出现的问题。第九