第六章流动资产管理

1、财务管理基本理论财务管理基本理论财务管理基本价值观念财务管理基本价值观念财务管理基本内容财务管理基本内容筹资筹资投资投资利润分配利润分配决策决策分析分析控制控制预算预算预测预测1第六章第六章 流动资产管理流动资产管理 学时：学时：7（讲课）（讲课）企业日常财务管理的核心企业日常财务管理的核心2基本要求基本要求 掌握掌握确定最佳现金持有量、制定应收账款信用确定最佳现金持有量、制定应收账款信用政策、核定存货资金需要量的基本方法政策、核定存货资金需要量的基本方法 熟悉熟悉资产组合的相关问题资产组合的相关问题 熟悉熟悉现金、应收账款、存货投资的功能和成本现金、应收账款、存货投资的功能和成本 熟悉熟悉存

2、货资金的控制方法存货资金的控制方法 了解了解现金预算的编制、现金日常管理和短期证现金预算的编制、现金日常管理和短期证券投资的管理券投资的管理 了解了解应收账款日常管理应收账款日常管理3重点重点 资产组合的相关问题资产组合的相关问题 现金、应收账款、存货投资的功能和成本现金、应收账款、存货投资的功能和成本 确定最佳现金持有量、制定应收账款信用政确定最佳现金持有量、制定应收账款信用政策、核定存货资金需要量的基本方法策、核定存货资金需要量的基本方法4难点难点 资产组合的相关问题资产组合的相关问题 确定最佳现金持有量、制定应收账款信用政确定最佳现金持有量、制定应收账款信用政策、核定存货资金需要量的基本

3、方法策、核定存货资金需要量的基本方法5Contents第一节第一节资产组合资产组合 第二节第二节现金和短期有价证券投资管理现金和短期有价证券投资管理 应收账款管理应收账款管理 第三节第三节存货管理存货管理 第四节第四节6第一节第一节 资产组合资产组合资产组合的概念资产组合的概念一、影响资产组合的因素影响资产组合的因素二、返回资产组合的类型和决策资产组合的类型和决策三、7资产组合的概念资产组合的概念 资产组合是指资产总额中资产组合是指资产总额中流动资产和非流动资产和非流动资产各自占有的比例流动资产各自占有的比例P178 就流动资产管理而言，主要指就流动资产管理而言，主要指长期性流长期性流动资产和

4、波动性流动资产动资产和波动性流动资产各自占有的比各自占有的比例例P1448 流动资产多，偿债能力强，获利能流动资产多，偿债能力强，获利能力差力差 流动资产获利能力差的原因：流动资产获利能力差的原因：本身本身不具有直接盈利性；不具有直接盈利性；变现风险小变现风险小9影响资产组合的因素影响资产组合的因素P179 行业：行业： 规模：规模： 利率：利率：利率高时减少流动资产投资；当长短利率高时减少流动资产投资；当长短期利息率相差较小时，降低流动负债比例期利息率相差较小时，降低流动负债比例 经营决策：经营决策：如生产（信用、股利、长期投资如生产（信用、股利、长期投资等）决策等）决策 管理者的习惯与偏好

5、：管理者的习惯与偏好： 风险与收益：风险与收益：10（流动）资产组合的类型和决策（流动）资产组合的类型和决策P178类型类型安排安排结果结果适中型适中型正常需要正常需要保险储备保险储备收益一般收益一般风险一般风险一般保守型保守型正常需要正常需要保险储备保险储备额外储备额外储备收益低收益低风险小风险小冒险型冒险型正常需要正常需要保险储备没有或很少保险储备没有或很少收益高收益高风险大风险大11筹资组合的概念筹资组合的概念 各种资金占用（投资）与各种资金来源各种资金占用（投资）与各种资金来源（筹资）的搭配形式（筹资）的搭配形式P176 对营运资金的管理来说，就是如何处理、对营运资金的管理来说，就是如

6、何处理、搭配流动资产（搭配流动资产（长期性和波动性长期性和波动性）与流）与流动负债之间的关系动负债之间的关系 着眼点是权衡收益和风险着眼点是权衡收益和风险12筹资组合的三种策略类型筹资组合的三种策略类型 一般原则：一般原则：短资短用，长资长用短资短用，长资长用 三种策略类型为：三种策略类型为：适中型、风险型和保守型适中型、风险型和保守型13适中型筹资组合策略适中型筹资组合策略 收益、风险收益、风险适中适中14风险型筹资组合策略风险型筹资组合策略 高收益（高收益（资本成本低资本成本低）、高风险。适合喜欢冒险）、高风险。适合喜欢冒险的企业及其财务人员的企业及其财务人员 海南航空股份有限公司大量投资

7、飞机等回收期很海南航空股份有限公司大量投资飞机等回收期很长的固定资产，而所用的资金大多来自银行的中长的固定资产，而所用的资金大多来自银行的中短期贷款短期贷款15保守型筹资组合策略保守型筹资组合策略 低收益（低收益（资本成本高资本成本高）、低风险）、低风险 适合较为保守的企业及其财务人员适合较为保守的企业及其财务人员返回16 例：例：企业在淡季需要占用企业在淡季需要占用300300万元流动万元流动资产（长期性），占有长期资产资产（长期性），占有长期资产500500万万元，在旺季需增加元，在旺季需增加200200万元的存货万元的存货 三种筹资策略类型下，三种筹资策略类型下，短期资金短期资金各为多各

8、为多少？少？17营运资金管理实证研究营运资金管理实证研究 刘运国等，刘运国等，“上市公司营运资金管理策略实证分上市公司营运资金管理策略实证分析析”，贵州财经学院学报贵州财经学院学报，2001年第年第3期期 1、所用的指标、所用的指标 流动资产比例流动资产比例= =平均流动资产平均流动资产/ /平均总资产平均总资产 流动负债比例流动负债比例= =平均流动负债平均流动负债/ /平均总资产平均总资产 四个获利能力指标四个获利能力指标 净资产收益率净资产收益率= =净利净利/ /平均净资产平均净资产100%100% 净资产主营业务利润率净资产主营业务利润率= =主营业务利润主营业务利润/ /平均净资产

9、平均净资产 总资产收益率总资产收益率= =净利净利/ /平均总资产平均总资产100%100% 总资产主营业务利润率总资产主营业务利润率= =主营业务利润主营业务利润/ /平均总资产平均总资产100%100%18 2、分组、分组 根据流动资产比例和流动负债比例的大小进根据流动资产比例和流动负债比例的大小进行分组，分成激进型、保守型和中庸型行分组，分成激进型、保守型和中庸型 3、统计方法和样本、统计方法和样本 聚类分析和方差分析；上证聚类分析和方差分析；上证3030指标股指标股19 4、 结论结论 大部分属于中庸型大部分属于中庸型 流动资产比例和流动负债比例同向变动流动资产比例和流动负债比例同向变

10、动 盈利性与营运资金的管理策略有很大关系；盈利性与营运资金的管理策略有很大关系；总资产主营业务利润率最佳总资产主营业务利润率最佳 总体上缺乏冒险和创新精神，在流动资金存总体上缺乏冒险和创新精神，在流动资金存量管理上趋于保守。企业理财者缺乏营运资量管理上趋于保守。企业理财者缺乏营运资金管理的艺术、策略和勇气金管理的艺术、策略和勇气20第二节第二节 现金和短期有价证券投现金和短期有价证券投资管理资管理 现金、现金管理的目的和内容现金、现金管理的目的和内容 一、一、现金的持有动机和成本现金的持有动机和成本 二、二、最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 三、三、现金预算的编制现金预算的编制 四、四

11、、现金的日常控制现金的日常控制 五、五、短期有价证券管理短期有价证券管理 六、六、返回返回21现金、现金管理的目的和内容现金、现金管理的目的和内容现金现金 占用在各种货币占用在各种货币形态上的资产，形态上的资产，包括库存现金、包括库存现金、活期存款及其他活期存款及其他货币资金货币资金但不包括那些不但不包括那些不准备或无法动用准备或无法动用的货币资金的货币资金1、确定、确定最佳现金最佳现金持有量持有量，降低持有，降低持有现金的总成本现金的总成本2规划未来的现规划未来的现金流量，编制金流量，编制现金现金预算预算（第九章）（第九章）3加强加强现金的日现金的日常管理常管理，控制日常，控制日常现金流量和

12、余额现金流量和余额权衡现金的流动性和收权衡现金的流动性和收益性，确定合理的现金益性，确定合理的现金持有量，合理安排现金持有量，合理安排现金收支，使现金收支不但收支，使现金收支不但在数量上而且在时间上在数量上而且在时间上相互衍接，提高资金收相互衍接，提高资金收益率益率 现金管理的内现金管理的内容容现金管理的目现金管理的目的的 返回返回22现金的持有动机和成本现金的持有动机和成本 交易性动机交易性动机 是指为了是指为了满足企业满足企业日常生产经营活动日常生产经营活动的需要的需要，而必须持，而必须持有的适量现金。有的适量现金。如用于采购、缴税、如用于采购、缴税、派发现金股利等。派发现金股利等。持有多

13、少主要取决持有多少主要取决于企业销售水平。于企业销售水平。预防性动机预防性动机 投机性动机投机性动机 是指企业为了是指企业为了应付应付紧急情况紧急情况而需要保而需要保持的现金支付能力持的现金支付能力持有多少主要取决持有多少主要取决于企业预测现金收于企业预测现金收支的可靠程度、临支的可靠程度、临时举债能力的强弱时举债能力的强弱以及企业愿意承担以及企业愿意承担风险的程度风险的程度是指需要置存现金是指需要置存现金以随时以随时把握有利可把握有利可图的投机机会图的投机机会，获，获取高额的投资收益取高额的投资收益如原材料廉价采购如原材料廉价采购机会、证券投资机机会、证券投资机会。会。持有量的大小主要持有量

14、的大小主要与企业在金融市场与企业在金融市场的投机机会有关的投机机会有关返回返回23 三种动机实务中并未明确划分三种动机实务中并未明确划分 也不是简单相加，可少些也不是简单相加，可少些 重要性依次排列（重要性依次排列（交易交易预防预防投机投机）24最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 确定最佳现金持有量的常用方法确定最佳现金持有量的常用方法 ）成本分析成本分析模式模式 随机随机模式模式 存货存货模式模式 现金周转现金周转期模式期模式 简化简化方式方式 25最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 成本分析模式成本分析模式P147 成本分析模式，是通过分析成本分析模式，是通过分析持有持有现金的

15、有关现金的有关成本，预测其总成本最低时现金持有量（成本，预测其总成本最低时现金持有量（最最佳现金持有量佳现金持有量）的一种方法）的一种方法 机会成本：机会成本：与现金持有量正比与现金持有量正比 短缺成本：短缺成本：与现金持有量反比与现金持有量反比 转换成本：转换成本：不考虑，否则就没有短缺成本不考虑，否则就没有短缺成本 管理成本：管理成本：固定，与决策无关固定，与决策无关 机会成本和短缺成本形成的总成本最低的现机会成本和短缺成本形成的总成本最低的现金持有量就是此模式所确定的最佳现金持有金持有量就是此模式所确定的最佳现金持有量量26总成本机会成本管理成本短缺成本现金持有量成本最佳持有量成本分析模

16、型图示27最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 成本分析模式成本分析模式 某企业现有甲、乙、丙、丁四种现金持有方案，某企业现有甲、乙、丙、丁四种现金持有方案，有关成本资料见下表有关成本资料见下表 。项项 目目方案甲方案甲方案乙方案乙 方案丙方案丙方案丁方案丁现金持有量现金持有量机会成本机会成本短缺成本短缺成本总成本总成本2500025000300030001200012000350003500050000500006000600067506750327503275075000750009000900025002500315003150010000010000012000120000 032

17、00032000 75000元是该企业的最佳现金持有量元是该企业的最佳现金持有量28最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 存货模式存货模式 存货模式又称鲍莫模式，它是根据存货经济存货模式又称鲍莫模式，它是根据存货经济订货批量模型的原理来确定最佳现金持有量订货批量模型的原理来确定最佳现金持有量的方法。着眼点也是现金有关成本最低的方法。着眼点也是现金有关成本最低 机会成本和固定性转换成本之和保持最低的机会成本和固定性转换成本之和保持最低的现金持有量，即为最佳现金持有量现金持有量，即为最佳现金持有量29 转换成本：转换成本：是指企业每次用现金购买有价证券是指企业每次用现金购买有价证券以及转让有价

18、证券换取现金时付出的交易费用，以及转让有价证券换取现金时付出的交易费用，如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费如委托买卖佣金、委托手续费、证券过户费、印花税印花税等等 固定性转换成本固定性转换成本（证券过户费证券过户费） ：与现金持：与现金持有量成反比有量成反比 固定性转换成本总额固定性转换成本总额 = 证券变现次数证券变现次数每次转每次转换的固定性转换成本换的固定性转换成本30最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 存货模式图示存货模式图示Q0现金持有量现金持有量总成本总成本固定性转换成本固定性转换成本机会成本机会成本成成本本31最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 存货模式存货模式

19、运用存货模式确定最佳现金持有量时的理论假设：运用存货模式确定最佳现金持有量时的理论假设： 1、所需现金可通过证券变现取得，且证券变现的、所需现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小不确定性很小 2、企业预算期内现金需要总量可以预测、企业预算期内现金需要总量可以预测 3、 现金支出较稳定、波动很小，且每当现金余额现金支出较稳定、波动很小，且每当现金余额降至零时，均通过部分证券变现得到补足降至零时，均通过部分证券变现得到补足 4、证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用、证券的利率或报酬率以及每次固定性交易费用可以获悉可以获悉32最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 存货模式存货模式

20、设有价证券的利率（设有价证券的利率（机会成本机会成本）为）为K，一个周期内，一个周期内所需现金总额为所需现金总额为T，每次转换有价证券的固定性转，每次转换有价证券的固定性转换成本为换成本为F，Q为最佳现金持有量（为最佳现金持有量（每次的最佳现每次的最佳现金转换量金转换量），），TC为现金管理相关总成本，则：为现金管理相关总成本，则： 现金管理相关总成本现金管理相关总成本 = 机会成本机会成本 + 固定性转换成本固定性转换成本FTKTCQQ2KTFQ/2TFKTC233最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 存货模式存货模式 某企业全年所需现金为某企业全年所需现金为62.5万元，并且现金的收支

21、万元，并且现金的收支比较稳定，每次有价证券转换成现金的成本为比较稳定，每次有价证券转换成现金的成本为50元，元，有价证券的利率为有价证券的利率为10%，则：，则： )(5 . 2万元10%62.5502Q)(25. 02万元10%62.5502TFKTC 有价证券的转换次数（有价证券的转换次数（T/Q）= 62.5/2.525（次）（次）34最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 现金周转期模式现金周转期模式 现金周转期模式是根据现金的周转速度来确现金周转期模式是根据现金的周转速度来确定最佳现金持有量的方法定最佳现金持有量的方法 现金周转期：现金周转期： 应收账款周转期存货周转应收账款周转期

22、存货周转期应付账款周转期期应付账款周转期 确定最佳现金持有量的三个步骤：确定最佳现金持有量的三个步骤： 第一步，计算现金周转期第一步，计算现金周转期35最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 现金周转期模式现金周转期模式 第二步，计算现金周转率第二步，计算现金周转率 现金周转率（次）现金周转率（次） = = 日历天数（日历天数（360360）/ /现金周转期现金周转期 第三步，计算最佳现金持有量第三步，计算最佳现金持有量= = 年现金需求额年现金需求额/ /现金周转率现金周转率（年现金需求额（年现金需求额/360/360）现金周转期现金周转期 36最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 现

23、金周转期模式现金周转期模式 某企业的原料购买和产品销售都采取赊销方式，应某企业的原料购买和产品销售都采取赊销方式，应付款的平均付款天数为付款的平均付款天数为30天，应收款的平均收款天天，应收款的平均收款天数为数为70天。假设平均存货周转期限即企业从原料购天。假设平均存货周转期限即企业从原料购买到产品销售的期限为买到产品销售的期限为80天，该企业每年的现金需天，该企业每年的现金需求额为求额为360万元，则：万元，则： 企业的现金周转期企业的现金周转期 = 80- 30 + 70 = 120（天）（天） 现金周转率（次）现金周转率（次） =360/120 = 3（次）（次） 最佳现金持有量为最佳现

24、金持有量为360/3=120（万元）（万元） 37最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 随机模式随机模式 随机模式，是在随机模式，是在现金需求量难以预知现金需求量难以预知的情况的情况下，进行现金持有量控制的方法下，进行现金持有量控制的方法 企业可根据历史经验和现实需要，测算出一企业可根据历史经验和现实需要，测算出一个现金持有量的控制范围，当现金持有量接个现金持有量的控制范围，当现金持有量接近或超过控制近或超过控制上限上限时，可投资有价证券，而时，可投资有价证券，而当现金持有量接近控制当现金持有量接近控制下限下限时，就要出售有时，就要出售有价证券来补充现金，使现金持有量保持在上价证券来补充现

25、金，使现金持有量保持在上下限之间下限之间38时间时间L：控制下限：控制下限R：现金返还线（：现金返还线（即目标余额）即目标余额）H：控制上限：控制上限米勒米勒奥尔模型示意图奥尔模型示意图现金持有量现金持有量39最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 随机模式随机模式 H3R2L 为预计每为预计每日日现金余额变化的标准差现金余额变化的标准差 i为有价证券的为有价证券的日日利息率利息率 b为每次有价证券的固定转换成本为每次有价证券的固定转换成本LibR 32/75. 0 40最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定 随机模式随机模式 设某企业有价证券的年利率为设某企业有价证券的年利率为9.36%

26、，每次有，每次有价证券的固定转换成本为价证券的固定转换成本为b50元，企业认为，元，企业认为，在任何时候其现金余额均不能低于在任何时候其现金余额均不能低于L1000元，元，又根据以往经验，测算出余额波动的标准差为又根据以往经验，测算出余额波动的标准差为500元。则最优现金返还线元。则最优现金返还线R与现金控制上限与现金控制上限H分别为分别为 )303.69(410000936. 0/3605005075. 032元元 RH33303.69210007911.07（元） 有些计算器可以开有些计算器可以开3 3次方次方41最佳现金持有量的确定最佳现金持有量的确定简化模式简化模式 合理的现金持有量合

27、理的现金持有量 = 合理的库存现金余额合理的库存现金余额 + 合理的银行存款余额合理的银行存款余额 而合理的库存现金余额因数额较小，可按而合理的库存现金余额因数额较小，可按银行核定的企业库存现金限额确定银行核定的企业库存现金限额确定 合理的银行存款余额合理的银行存款余额 =（上年银行存款平（上年银行存款平均余额不合理的占用额）均余额不合理的占用额）（1预计预计销售收入变动的销售收入变动的%） 返回42现金预算的编制现金预算的编制 现金预算编制内容现金预算编制内容P249 现金收入：现金收入：期初现金金额和本期预计期初现金金额和本期预计 现金支出：现金支出： 现金多余或现金不足：现金多余或现金不

28、足： 现金的筹集与运用：现金的筹集与运用：借款或还款及利息借款或还款及利息 期末现金余额：期末现金余额：43现金的日常控制现金的日常控制 现金回收管理现金回收管理 现金支出管理现金支出管理 现金收支的综合控制现金收支的综合控制 闲置现金的投资管理等闲置现金的投资管理等44现金的日常控制现金的日常控制现金回收管理现金回收管理 缩短支票邮寄时间、支票在企业停留时缩短支票邮寄时间、支票在企业停留时间及支票结算时间间及支票结算时间 1、邮政信箱法（、邮政信箱法（锁箱法锁箱法） 2、银行业务集中法、银行业务集中法 是指企业设立多个策略性的收款中心来是指企业设立多个策略性的收款中心来代替通常在公司总部设立

29、的单一收款中心，代替通常在公司总部设立的单一收款中心，以加速货款回收的一种方法以加速货款回收的一种方法45现金的日常控制现金的日常控制 现金支出管理现金支出管理 1、合理利用现金、合理利用现金“浮游量浮游量” 现金浮游量：现金浮游量：从企业开出支票，收款人从企业开出支票，收款人收到支票并存入银行，至银行将款项划出收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间，现金在这企业账户，中间需要一段时间，现金在这段时间的占用称为现金浮游量段时间的占用称为现金浮游量P153P153 现金浮游量的种类：现金浮游量的种类：签发付款支票产签发付款支票产生的浮游量（有利浮存）及存入支票产生生的浮游

30、量（有利浮存）及存入支票产生的浮游量（不利浮存）的浮游量（不利浮存）46 会计中的未达账项会计中的未达账项 企业已付，银行未付企业已付，银行未付-有利浮存有利浮存 企业未收，银行已收企业未收，银行已收-有利浮存有利浮存 企业已收，银行未收企业已收，银行未收-不利浮存不利浮存 企业未付，银行已付企业未付，银行已付-不利浮存不利浮存47 例例假定公司假定公司5月月4日之前银行存款与帐面日之前银行存款与帐面现金余额均为现金余额均为100万元，万元，5月月5日开出一张日开出一张30万万元的付款支票，帐面余额立即降为元的付款支票，帐面余额立即降为70万元，万元，但银行存款余额直到但银行存款余额直到5月月

31、15日对方真正将资金日对方真正将资金划走后才减少到划走后才减少到70万元。则：万元。则： 5月月5日之前：浮差日之前：浮差=0 5月月5日日14日：浮差日：浮差=100-70=30万元万元48 一家日付款一家日付款5,000万元的公司，在年利率万元的公司，在年利率为为10%情况下，利用浮差每日可获得情况下，利用浮差每日可获得5,00010%/360=1.39万元的收益。万元的收益。10天的支付延迟，就可获得天的支付延迟，就可获得13.9万元收益万元收益49现金的日常控制现金的日常控制 现金支出管理现金支出管理 2、控制支出时间、控制支出时间 不影响信誉的前提下，尽可能地推迟应不影响信誉的前提下

32、，尽可能地推迟应付款的支付期。供应商如果没有提供现付款的支付期。供应商如果没有提供现金折扣优惠，则应全部享受其信用期金折扣优惠，则应全部享受其信用期3、工资支出模式、工资支出模式 为了减少工资帐户中的存款数额，企业为了减少工资帐户中的存款数额，企业必须合理预测所开出支付工资的支票到必须合理预测所开出支付工资的支票到银行兑现的具体时间。例子见书。银行兑现的具体时间。例子见书。现在现在直接打到卡上。直接打到卡上。 50现金的日常控制现金的日常控制 现金收支的综合控制现金收支的综合控制 力争现金流入与流出同步力争现金流入与流出同步 实行内部牵制制度实行内部牵制制度 及时进行现金的对账和清理及时进行现

33、金的对账和清理 遵守国家规定的库存现金的使用范围遵守国家规定的库存现金的使用范围 做好银行结算户存款和单位定期存款的做好银行结算户存款和单位定期存款的管理工作管理工作返回51现金的日常控制现金的日常控制 短期有价证券管理短期有价证券管理 企业在筹资和生产经营时，有时会企业在筹资和生产经营时，有时会产生一定数量的现金，这些现金在产生一定数量的现金，这些现金在使用前通常会闲置一段时间使用前通常会闲置一段时间 可投资于能随时变现的短期有价证可投资于能随时变现的短期有价证券（券（现金的替代品，包括股票、债现金的替代品，包括股票、债券、基金等券、基金等），以获取一定收益），以获取一定收益返回52 短期有

34、价证券投资要注意风险与收益之短期有价证券投资要注意风险与收益之间的平衡，尤其注重前者间的平衡，尤其注重前者 短期投资管理与现金管理密不可分短期投资管理与现金管理密不可分53第三节第三节 应收账款管理应收账款管理应收账款的功能和成本应收账款的功能和成本 一、一、信用政策的制定信用政策的制定 二、二、应收账款日常管理应收账款日常管理 三、三、返回返回54应收账款的功能和成本应收账款的功能和成本 应收账款的定义：应收账款的定义：企业因对外赊销商品、企业因对外赊销商品、供应劳务等而应向购买单位收取的款项。供应劳务等而应向购买单位收取的款项。P155P155 应收账款的功能：应收账款的功能： 提高市场竞

35、争力，扩大销售提高市场竞争力，扩大销售 增强资产的流动性，减少存货增强资产的流动性，减少存货, ,缩短库缩短库存时间，降低管理、仓储和保险费用，存时间，降低管理、仓储和保险费用，减少存货跌价的风险减少存货跌价的风险55应收账款的功能和成本应收账款的功能和成本 应收账款投资的成本应收账款投资的成本1、机会成本、机会成本返回资金成本率资金成本率变动成本率变动成本率收账天数收账天数年赊销额年赊销额资金成本率资金成本率变动成本率变动成本率收账天数收账天数日赊销额日赊销额资金成本率资金成本率变动成本率变动成本率应收账款平均余额应收账款平均余额利率）利率）资金成本率（有价证券资金成本率（有价证券赊销所需资

36、金赊销所需资金 360 56 为什么要乘以变动成本率？为什么要乘以变动成本率？无论销无论销售政策如何变化都不会影响到售政策如何变化都不会影响到“固固定成本定成本”的支出。产品中的固定成的支出。产品中的固定成本是不变的本是不变的57 【例例】企业预测的年赊销额为企业预测的年赊销额为2000万，应收万，应收账款平均收账天数为账款平均收账天数为45天，变动成本率为天，变动成本率为60%，资金成本率为，资金成本率为8%，求应收账款的机会，求应收账款的机会成本率成本率 【应收账款平均余额应收账款平均余额= =日销售额日销售额* *平均收现期平均收现期=2000/360=2000/360* *45=250

37、45=250万万 应收账款占用资金应收账款占用资金= =应收账款平均余额应收账款平均余额* *变动变动成本率成本率=250=250* *60%=15060%=150万万 应收账款应计利息应收账款应计利息= =应收账款占用资金应收账款占用资金* *资本资本成本率成本率=150=150* *8%=128%=12万万】 58 2、管理成本、管理成本：信用调查、信用信息收集、信用调查、信用信息收集、账户处理费用；收帐费用（成本）账户处理费用；收帐费用（成本） 3、坏账成本、坏账成本：企业应收账款因种种原因企业应收账款因种种原因不能收回而发生的损失不能收回而发生的损失59信用政策的制定信用政策的制定 信

38、用标准的含义信用标准的含义 信用政策：信用政策：赊销政策、应收账款管理策略赊销政策、应收账款管理策略 信用政策包括信用信用政策包括信用标准标准策略、信用策略、信用条件条件策略和策略和收账收账策略策略 1、信用标准、信用标准 信用标准：信用标准：客户获得企业商业信用所应具备的客户获得企业商业信用所应具备的条件，或者说是企业同意向客户提供商业信用条件，或者说是企业同意向客户提供商业信用而提出的基本要求（标准）。通常以预期的坏而提出的基本要求（标准）。通常以预期的坏账损失率作为判别标准账损失率作为判别标准P156P156 信用标准松（信用标准松（严严）对企业的影响：）对企业的影响： 信用标准确定的过

39、程：信用标准确定的过程：信用调查（直接、间信用调查（直接、间接）、信用评估接）、信用评估60信用政策的制定信用政策的制定 信用评估信用评估 信用评估是指对客户的信用状况作出综合信用评估是指对客户的信用状况作出综合性的评价。常用的方法有性的评价。常用的方法有“五五C”评估法和评估法和信用评分法。信用评分法。 （1）“五五C”评估法评估法 品质、能力、资本、抵押品、状况品质、能力、资本、抵押品、状况 （2）“信用评分法信用评分法1()niiiya x61信用政策的制定信用政策的制定 信用条件信用条件 2、信用条件、信用条件 信用条件，是指企业接受客户信用订单时信用条件，是指企业接受客户信用订单时所

40、提出的要求客户支付赊销款项的条件所提出的要求客户支付赊销款项的条件 信用条件主要包括信用条件主要包括信用期限、折扣期限及信用期限、折扣期限及现金折扣率现金折扣率等要素。如账单上表示的赊销等要素。如账单上表示的赊销条件为条件为“2/10，1/20，n/30”62信用政策的制定信用政策的制定 信用条件信用条件（1）信用期限的选择）信用期限的选择 信用期限是企业允许客户延期付款的最长时信用期限是企业允许客户延期付款的最长时间，是企业信用政策宽严的重要标志间，是企业信用政策宽严的重要标志 信用期限过短（过长）的利弊：信用期限过短（过长）的利弊： 信用期限确定的标准：信用期限确定的标准：比较增量成本（机

41、会比较增量成本（机会成本、收帐费用、坏账损失）与增量收益成本、收帐费用、坏账损失）与增量收益63信用政策的制定信用政策的制定 信用条件信用条件 某公司以前采用某公司以前采用30天按照发票金额付款的信用政策，天按照发票金额付款的信用政策，现拟将信用期限放宽至现拟将信用期限放宽至60天，仍按发票金额付款即不天，仍按发票金额付款即不予折扣，设最低投资报酬率为予折扣，设最低投资报酬率为15%。某公司信用条件备选方案表某公司信用条件备选方案表 （单位：元）（单位：元） 项项 目目原方案（原方案（n/30n/30）新方案新方案A(n/60)A(n/60)赊销量（件）赊销量（件）赊销额（元）（单价赊销额（元

42、）（单价5 5元）元）销售成本（元）销售成本（元）变动成本（每件变动成本（每件4 4元）元）固定成本（元）固定成本（元）销售利润（元）销售利润（元）可能发生的收帐费用可能发生的收帐费用（元）（元）可能发生的坏帐损失可能发生的坏帐损失（元）（元）100000100000500000500000 450000 450000400000400000500005000050000500003000300050005000120000120000600000600000530000 530000 48000048000050000500007000070000400040009000900064信用政策

43、的制定信用政策的制定 信用条件 （1）增加的收益增加的销售量）增加的收益增加的销售量单位边际贡献单位边际贡献20000（元）（元） （2）增加的应收账款机会成本）增加的应收账款机会成本30天信用期机会成本（天信用期机会成本（500000360）（400000500000）30155000（元）（元）60天信用期机会成本（天信用期机会成本（600000360）（480000600000）601512000（元）（元）增加机会成本增加机会成本1200050007000（元）（元）65信用政策的制定信用政策的制定 信用条件 （3）增加的收帐费用和坏帐损失）增加的收帐费用和坏帐损失 增加的收帐费用增加

44、的收帐费用400030001000（元）（元） 增加的坏帐损失增加的坏帐损失900050004000（元）（元） （4）改变信用期限增加的净收益）改变信用期限增加的净收益 增加的收益增加的成本增加的收益增加的成本20000（700010004000）8000（元）（元） 由于增加的收益大于增加的成本，所以应该采由于增加的收益大于增加的成本，所以应该采用用60天的信用期天的信用期66信用政策的制定信用政策的制定 信用条件信用条件2、现金折扣率和折扣期限的选择、现金折扣率和折扣期限的选择 商业折扣与现金折扣商业折扣与现金折扣 是否提供现金折扣，如何选择折扣期和折扣是否提供现金折扣，如何选择折扣期和

45、折扣率，也需要比较收益增加和成本增加率，也需要比较收益增加和成本增加 收益增加：收益增加：减少的机会成本、收账费用和坏减少的机会成本、收账费用和坏账损失，扩大销售而增加的收益账损失，扩大销售而增加的收益 成本增加：成本增加：是指由于客户享受现金折扣而使是指由于客户享受现金折扣而使企业减少的收入企业减少的收入67信用政策的制定信用政策的制定 信用条件信用条件 继上例，假设该企业在放宽信用期的同时，为了吸引继上例，假设该企业在放宽信用期的同时，为了吸引顾客尽早付款，提出了顾客尽早付款，提出了0.8/30，N/60的现金折扣条件，的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（估计会有一半的顾客（按照按照606

46、0天信用期所能实现的赊天信用期所能实现的赊销额计算销额计算）将享受现金折扣优惠。假设采用）将享受现金折扣优惠。假设采用0.8/30，N/60的信用条件后，收帐费用和坏帐损失仍保持在采的信用条件后，收帐费用和坏帐损失仍保持在采用用N/60信用条件时的水平。信用条件时的水平。 （1）收益的增加）收益的增加20000（元）（元） （2）应收账款机会成本的增加：）应收账款机会成本的增加： 30天信用期机会成本天信用期机会成本5000（元）（元） 同上同上 60天信用期并提供现金折扣的机会成本天信用期并提供现金折扣的机会成本9000（元）（元） 机会成本增加机会成本增加900050004000（元）（元

47、）68信用政策的制定信用政策的制定 信用条件信用条件（3）收账费用和坏账损失的增加：）收账费用和坏账损失的增加： 收账费用的增加收账费用的增加400030001000元元 坏账损失的增加坏账损失的增加900050004000元元（4）现金折扣成本的变化：）现金折扣成本的变化： 现金折扣成本增加现金折扣成本增加2400（元）（元）（5）延长信用期限且提供现金折扣后的增量净收益延长信用期限且提供现金折扣后的增量净收益 收益增加成本费用增加收益增加成本费用增加20000（4000100040002400）8600元元 应当放宽信用期至应当放宽信用期至60天，并提供天，并提供0.8/30的现金折扣条的

48、现金折扣条件。件。69信用政策的制定信用政策的制定 收账政策收账政策 3、收账策略、收账策略 亦称收账政策，是指客户违反信用条件，拖欠亦称收账政策，是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时，企业所采取的收账程序、方甚至拒付账款时，企业所采取的收账程序、方法与措施法与措施 收账费用：收账费用：邮电通讯费、差旅费和法律诉讼费邮电通讯费、差旅费和法律诉讼费等等 收账费用与坏账损失的关系：收账费用与坏账损失的关系：通常投入的收账通常投入的收账费用越多，坏账损失也就越小费用越多，坏账损失也就越小70信用政策的制定信用政策的制定 收账政策收账政策 已知某企业应收账款原有的收账政策和拟改变的收账已知某企业应

49、收账款原有的收账政策和拟改变的收账政策如下表所示。假设企业资金利润率为政策如下表所示。假设企业资金利润率为10%。收账政策备选方案资料收账政策备选方案资料 项项 目目现行收账政策现行收账政策拟改变的收账政策拟改变的收账政策 年收账费用（万元）年收账费用（万元） 应收账款平均收账天应收账款平均收账天数（天）数（天） 坏账损失占赊销额的坏账损失占赊销额的百分比（百分比（% %） 赊销额（万元）赊销额（万元） 变动成本率（变动成本率（%）909060603 372007200606015015030302 272007200606071信用政策的制定信用政策的制定 收账政策收账政策 减少的坏账损失减

50、少的坏账损失 = 72（万元）（万元） 减少的应收账款机会成本减少的应收账款机会成本 = 36（万元）（万元） 增加的收账费用增加的收账费用 = 150 - 90 = 60（万元）（万元） 采取新收账政策后取得的差量净收益采取新收账政策后取得的差量净收益 = （72 + 36）- 60 = 48（万元）（万元） 因此，改变收账政策的方案是可以接受的因此，改变收账政策的方案是可以接受的72信用政策的制定信用政策的制定 收账政策（收账程序）收账政策（收账程序）书信催讨书信催讨电话催讨电话催讨上门催讨上门催讨委托有关委托有关代理机构代理机构处理（处理（收收帐公司合帐公司合法？）法？）更严厉的更严厉的

51、收账措施，收账措施，直至诉诸直至诉诸法律法律返回返回73应收账款日常管理应收账款日常管理应收账款追踪分析应收账款追踪分析 1应收账款账龄分析应收账款账龄分析2应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析3返回应收账款坏账准备制度应收账款坏账准备制度474应收账款追踪分析应收账款追踪分析 应收账款追踪分析：应收账款追踪分析：商品售出后，对与该项销售商品售出后，对与该项销售相对应的应收账款的运行过程进行追踪分析相对应的应收账款的运行过程进行追踪分析 通常对那些通常对那些金额较大或信用品质较差金额较大或信用品质较差的客户的赊的客户的赊购款项进行追踪分析，包括对其购款项进行追踪分析，包括对其信用品质信

52、用品质与与偿债偿债能力能力进行延伸调查分析进行延伸调查分析返回75应收账款账龄分析应收账款账龄分析 一般来说，拖欠时间越长，款项收回的可能性越一般来说，拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大。对此，企业可通过小，形成坏账的可能性越大。对此，企业可通过编制账龄分析表编制账龄分析表 账龄分析表账龄分析表P16476 某企业应收账款账龄分析表某企业应收账款账龄分析表 应收账款账龄情况应收账款账龄情况客户客户数量数量欠款金额欠款金额( (千元千元) )欠款金额在应收账欠款金额在应收账款总额中所占的百款总额中所占的百分比分比( (%) )在信用期内的在信用期内的120120120120

53、4040超过信用期超过信用期1 12020天的天的606060602020超过信用期超过信用期21214040天的天的303030301010超过信用期超过信用期41416060天的天的202030301010超过信用期超过信用期61618080天的天的101030301010超过信用期超过信用期8181100100天的天的8 815155 5超过信用期超过信用期100100天以上的天以上的131315155 5合计合计- -30030010010077 重点是考察研究应收账款的账龄结构。重点是考察研究应收账款的账龄结构。利用应收账款分析表，企业可以了解到：利用应收账款分析表，企业可以了解到：

54、 （1）有多少欠款还在信用期内）有多少欠款还在信用期内 （2）有多少欠款超过了信用期，超过）有多少欠款超过了信用期，超过不同时间的款项各占多少，有多少欠款不同时间的款项各占多少，有多少欠款会因拖欠时间太久而可能成为坏账会因拖欠时间太久而可能成为坏账返回78应收账款收现保证率分析应收账款收现保证率分析 由于企业当期现金支付需要量与当期应收账款收由于企业当期现金支付需要量与当期应收账款收现额之间存在非对称性矛盾，并呈现出预付性与现额之间存在非对称性矛盾，并呈现出预付性与滞后性的差异特征（滞后性的差异特征（如必须用现金支付与赊销收如必须用现金支付与赊销收入有关的增值税和所得税，弥补应收账款资金占入有

55、关的增值税和所得税，弥补应收账款资金占用等用等），这就决定了企业必须对应收账款收现水），这就决定了企业必须对应收账款收现水平制定一个必要的控制标准，即应收账款收现保平制定一个必要的控制标准，即应收账款收现保证率。证率。 当当期期应应收收账账款款总总计计金金额额金金流流入入总总额额当当期期其其他他稳稳定定可可靠靠的的现现当当期期必必要要现现金金支支付付金金额额应应收收账账款款收收现现保保证证率率79 应收账款收现保证率指标反映了最低收现应收账款收现保证率指标反映了最低收现额额 其意义在于：其意义在于：关注实际收现的账项能否满关注实际收现的账项能否满足同期必需的现金支付要求，特别是满足足同期必需的

56、现金支付要求，特别是满足具有刚性约束的纳税债务及偿还不得展期具有刚性约束的纳税债务及偿还不得展期或调换的到期债务的需要或调换的到期债务的需要返回80应收账款坏账准备制度应收账款坏账准备制度 对预计可能发生的坏账损失，计提坏账准备对预计可能发生的坏账损失，计提坏账准备 如何计提如何计提 计提后也应当加强管理计提后也应当加强管理 看沱牌舍得看沱牌舍得2012年报年报81沱牌舍得 应收账款占总资产比重：应收账款占总资产比重：2012年度为年度为1.58%；2011年度为年度为0.56%8283第一类为单项金额重大（第一类为单项金额重大（100万元及以上）并单项计提坏账准备的应收账款；万元及以上）并单

57、项计提坏账准备的应收账款；第二类为按账龄组合计提坏账准备的应收账款；第二类为按账龄组合计提坏账准备的应收账款； 第三类为单项金额虽不重大但第三类为单项金额虽不重大但单项计提坏账准备的应收账款。单项计提坏账准备的应收账款。 8485第四节第四节 存货管理存货管理 存货及其管理的意义存货及其管理的意义 一、一、存货的功能和成本存货的功能和成本 二、二、存货资金需要量的核定存货资金需要量的核定 三、三、返回返回存货资金的日常控制存货资金的日常控制四、四、86存货及其管理的意义存货及其管理的意义 存货：存货：P166 存货资金数额大、流动性差、稳定性好，存货资金数额大、流动性差、稳定性好，因此加强存货

58、管理是企业财务管理的重要因此加强存货管理是企业财务管理的重要内容之一内容之一返回87“制造业上市公司存货可敌5省GDP 超万亿创历史新高” 959家家A股股制造业制造业上市公司上市公司，截至，截至2013年第三年第三季度末的存货总额达到季度末的存货总额达到1.14万亿元，创下历史万亿元，创下历史新高。根据统计局相关数据，这一存货总额新高。根据统计局相关数据，这一存货总额与与2012年年5个省份的个省份的GDP总和几乎相当。总和几乎相当。 按照平均值计算，第三季度末，按照平均值计算，第三季度末，A股制造业上股制造业上市公司的存货收入比达到市公司的存货收入比达到0.24，同样达到历史，同样达到历史

59、新高，若按照中值计算新高，若按照中值计算(注：一组数据中居于注：一组数据中居于中间的数中间的数)，该指标高达，该指标高达0.33。88 存货收入比最高的三个细分行业是机械设备存货收入比最高的三个细分行业是机械设备、建筑建材、电子，分别达到、建筑建材、电子，分别达到0.47、0.37和和0.35。 该指标最低的三个行业是该指标最低的三个行业是食品饮料食品饮料、农林牧、农林牧渔、家用电器，分别为渔、家用电器，分别为0.09、0.11和和0.16。 *ST祥龙、祥龙、ST明科、明科、ST宜纸这三家宜纸这三家ST公司的公司的存货收入比在全部制造业存货收入比在全部制造业A股公司中居前三，股公司中居前三，

60、该指标均超过了该指标均超过了20。89 与此同时，存货周转效率则达历史新低，前与此同时，存货周转效率则达历史新低，前三季度三季度A股公司的平均存货周转率只有股公司的平均存货周转率只有2.76次，较次，较2012年的年的3.79次大幅下降，存货周转次大幅下降，存货周转天数达到天数达到168天。天。90存货的功能和成本存货的功能和成本（一）存货投资的目的（功能）（一）存货投资的目的（功能） 保证生产活动的正常进行保证生产活动的正常进行 确保销售活动的顺利开展确保销售活动的顺利开展 预防意外事件发生的需要预防意外事件发生的需要91存货的功能和成本存货的功能和成本（二）存货成本的构成（二）存货成本的构