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1、新证券法对券商的影响及与证券法（2014年修正）主要条款对比2015-05-04结构化金融新证券法对券商影响 来源：中国债券新证券法修订草案以公开发行在证券交易所上市交易的股票为主线，确立了股票发行注册的法律制度，对券商投行将产生重大的影响。一、有利的一面：1、首发上市的投行业务需求会大幅增加新证券法取消发行人财务状况及持续盈利能力等盈利性要求，将上市门槛大幅降低，会有大量的企业符合上市的条件，首发上市的投行业务需求会大幅增加。2、成立证券合伙企业，投行人员自己干新证券法将取消通道制，牌照的价值大幅下降。增加证券经营机构的组织形式，允许设立证券合伙企业经营证券业务，并将证券投资咨询机构、财务顾

2、问机构纳入证券经营机构的范围。规定证券承销、保荐、经纪和融资融券业务应当由证券公司、证券合伙企业经营。有资源、有能力的投行人员可以成立合伙证券企业，自己干，机会无穷大。3、注册制后，审核相对比核准制要宽松新证券法明确注册程序。取消股票发行审核委员会制度，规定公开发行股票并拟在证券交易所上市交易的，由证券交易所负责审核。相对核准制来说，注册制信息披露是关键，而业绩等都不是上市的障碍。4、允许买卖股票，存在大机遇调整取消若干限制性或者禁止性规定。如取消证券从业人员、监管机构工作人员买卖股票的禁止性条款，相应建立证券买卖申报登记制度（第七十六条）。投行人员对自己从事的项目涉及的上市公司业务十分了解，

3、在非窗口期买入股票，预期可以实现较高的收益。此外，投行人员也可以参与PE等投资了，可以分享资本市场的盛宴，而不是再瞭望了。二、不利的一面1、投行发行增值业务缩水新证券法建立公开发行豁免注册制度，规定向合格投资者发行、众筹发行、小额发行、实施股权激励计划或员工持股计划等豁免注册的情形（第十三条至第十六条）。这部分业务原来投行可以收取财务顾问等费用，以后上市公司可以自行操作，投行证券发行增值业务缩水。2、再融资业务收入可能颗粒无收新证券法取消证券发行强制承销制度；取消除首次公开发行股票外其他发行保荐要求等。上市公司再融资可以自行销售，投行与再融资业务可能告别。3、投行的责任加大新证券法规定发行人注册文件及补充修改情况、解释说明等，均应当公开（第二十一条、第二十二条）。发行人和保荐人应当保证其真实、准确、完整（第二十七条、第二十八条）；证券服务机构及其从业人员应当恪守职业道德和执业规范，勤勉尽责，保证出具文件的真实、准确、完整（第二十九条至第三十一条）；负责承销的证券经营机构应当对发行文件的真实性、准确性、完整性进行核查（第四十四条）。同时，规定现场检查、核查制度以及欺诈发行的撤销注册制度，并明确相应的民事责任和监管措施（第二十四条、第三十二条、第三十三条

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