第5章国际储备

1、international reserve学习要求学习要求 1.1.了解国际储备资产的结构和相关定义；了解国际储备资产的结构和相关定义；2.2.储备货币分散化及其影响；储备货币分散化及其影响；3.3.了解和思考当前国际储备管理理论，包括总量和结构管了解和思考当前国际储备管理理论，包括总量和结构管理；理；4.4.了解我国现在面临的国际储备管理状况；了解我国现在面临的国际储备管理状况；5.5.培养学生思考现实问题的兴趣，例如未来的人民币国际培养学生思考现实问题的兴趣，例如未来的人民币国际化、人民币加入化、人民币加入“SDRSDR篮子篮子”等。等。 本章主要内容本章主要内容v第一节第一节 国际储备概

2、述国际储备概述v 一、国际储备的含义一、国际储备的含义v 二、国际储备的构成二、国际储备的构成v 三、国际储备的作用和来源三、国际储备的作用和来源v第二节第二节 国际储备的结构及演进国际储备的结构及演进v第三节第三节 国际储备管理国际储备管理v 一、国际储备的需求一、国际储备的需求v 二、国际储备的总量管理二、国际储备的总量管理v 三、国际储备的结构管理三、国际储备的结构管理v 国际储备（国际储备（international reserveinternational reserve）亦称）亦称“官方储官方储备备”，是指一国政府所持有的，备用于弥补国际收支赤字、，是指一国政府所持有的，备用于弥补

3、国际收支赤字、维持本币汇率的、国际间普遍接受的一切资产。维持本币汇率的、国际间普遍接受的一切资产。（1）可得性（availability）：能随时、方便、无条件地被各国政府得到。（2）流动性（liquidity）：一是国际储备能方便地转换成现金；二是在转换中不会发生损失或损失尽可能少。（3）普遍接受性（acceptability）：外汇市场上干预和国际清算时普遍接受（4）内在价值相对稳定性v 国际储备的广义概念，即国际储备的广义概念，即“国际清偿力国际清偿力” ” 。v (International Liquidity)(International Liquidity)亦称亦称“国际流动性国际

4、流动性”，指一，指一国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。包括：国政府为本国国际收支赤字融通资金的能力。包括： （1）一国为本国国际收支赤字融资的现实能力即国际储备：无条件的国际清偿力、自有储备、第一线储备 （2）为国际收支赤字融资的潜在能力，即一国向外借款的最大可能能力：有条件的国际清偿力、借入储备、第二线储备。v 广义国际储备的公式表示：广义国际储备的公式表示： 国际清偿力国际清偿力= =自有储备自有储备+ + 借入储备借入储备 v 狭义：自有储备国际清偿力的构成国际清偿力的构成 国国际际清清偿偿力力国际国际储备储备借入借入储备储备黄金储备黄金储备外汇储备外汇储备IMF储备头寸储备头寸I

5、MF特别提款权特别提款权备用信贷备用信贷互惠信贷安排互惠信贷安排借款总安排借款总安排 1、一国的国际储备来源、一国的国际储备来源 2、全球的国际储备来源、全球的国际储备来源 1、弥补国际收支、弥补国际收支 2、调节本币汇率、调节本币汇率 3、充当信用保证、充当信用保证 4、应对突发事件、应对突发事件外汇储备来源v（一）一个国家的国际储备来源（一）一个国家的国际储备来源v（1）国际收支顺差（主要来源）v（2）中央银行用本币购买外汇v（3）中央银行在国内购买的黄金(黄金货币化)v（4）政府向外借款净额v（5）在IMF的储备头寸、储备资产的收益v（6）顺差国接受逆差国的特别提款权v（二）全球国际储备

6、来源（二）全球国际储备来源v（1） 黄金存量减非货币性黄金使用量v（2） 储备货币发行国通过国际收支逆差造成的货币输出 特征：美元荒、美元灾v（3） 储备货币的信用创造v（4） IMF创设的特别提款权 （1）黄金储备（Gold reserve） （2）外汇储备（Foreign Exchange Reserve） （3）在IMF的储备头寸（Reserve Position） （4）特别提款权（Special Drawing Rights ,SDR）v 在在体系下，黄金一直是重体系下，黄金一直是重要的国际储备资产和国际支付、清算工具。要的国际储备资产和国际支付、清算工具。v 在在下，下，IMFIM

7、F推行推行“黄金非货币化黄金非货币化”，不能直，不能直接将黄金实物用于对外支付，只能讲黄金兑换成外汇接将黄金实物用于对外支付，只能讲黄金兑换成外汇后，以外汇实行支付。后，以外汇实行支付。v 虽然黄金低位下降，但长期以来被人们视为一种最后虽然黄金低位下降，但长期以来被人们视为一种最后的支付手段（商品属性、变现获得外汇）的支付手段（商品属性、变现获得外汇）排名排名国家国家储备量（吨）储备量（吨）黄金占外汇储备黄金占外汇储备%1 1美国美国8,133.5072.10%2 2德国德国3,402.5067.40%3 3IMF2,907.004 4意大利意大利2,451.8066.20%5 5法国法国2,

8、435.4065.70%6 6中国中国1,054.101.50%7 7瑞士瑞士1,040.1015.10%8 8日本日本765.22.70%9 9俄罗斯俄罗斯7265.70%1010荷兰荷兰612.555.80%1111印度印度557.77.40%1212欧洲央行欧洲央行501.425.90%1313中国台湾中国台湾423.64.10%v 1 美国美国 8133.5吨吨2 德国德国 3391.3吨吨3 国际货币基金组织国际货币基金组织 2814.0吨吨4 意大利意大利 2451.8吨吨5 法国法国 2435.4吨吨6 中国中国 1054.1吨吨7 瑞士瑞士 1040.1吨吨8 俄罗斯俄罗斯 9

9、96.1吨吨9 日本日本 765.2吨吨10 荷兰荷兰 612.5吨吨截止2015年6月末，中国的黄金16581658吨，排名第吨，排名第5 5；俄罗斯12511251吨。vv外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，它是外汇储备是一国货币当局持有的对外流动性资产，它是一国一国最主要和最重要最主要和最重要的储备资产，目前占国际储备的绝的储备资产，目前占国际储备的绝大部分比例。大部分比例。2008年占到总储备的年占到总储备的98.3%。v外汇储备的主要形式：外汇储备的主要形式：、v20世纪世纪30年代前，英镑是最主要的储备货币；年代前，英镑是最主要的储备货币； 布雷

10、顿布雷顿森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货币；森林体系下，美元几乎成为唯一的储备货币；20世纪世纪70年代后，出现了储备货币多元化的趋势，但至今美元仍年代后，出现了储备货币多元化的趋势，但至今美元仍然是最主要的储备货币。然是最主要的储备货币。v定义：被一国用作外汇储备的货币。一国货币要成定义：被一国用作外汇储备的货币。一国货币要成为储备货币，必须满足的条件：为储备货币，必须满足的条件：必须是自由兑换货币在国际贸易与国际支付中占较大比重币值稳定：对内币值、对外币值都稳定v储备货币的发行国会面临前面提到的储备货币的发行国会面临前面提到的“” (Triffin Dilemma)”1960年，美国经

11、济学家罗伯特年，美国经济学家罗伯特特里芬在其特里芬在其黄金黄金与美元危机与美元危机自由兑换的未来自由兑换的未来书中提出书中提出v 储备货币具有双重货币职能，即国家货币和国际货币集于储备货币具有双重货币职能，即国家货币和国际货币集于一身时所带来的两难现象。一身时所带来的两难现象。 作为国家货币，其供给要适应本国宏观经济政策目标需作为国家货币，其供给要适应本国宏观经济政策目标需要，促进本国经济增长要，促进本国经济增长 作为国际货币，其供给要适应世界经济与贸易增长需要，作为国际货币，其供给要适应世界经济与贸易增长需要，促进国际金融体系稳定促进国际金融体系稳定v 其他各国的储备货币要通过储备货币发行国

12、的国际收支逆其他各国的储备货币要通过储备货币发行国的国际收支逆差提供，储备货币多寡取决于发行国的国际收支状况。发差提供，储备货币多寡取决于发行国的国际收支状况。发行国国际收支行国国际收支顺差顺差则造成其他国的储备货币不足，则造成其他国的储备货币不足，逆差逆差则则多，但持续逆差造成储备货币发行国经济带来严重后果，多，但持续逆差造成储备货币发行国经济带来严重后果，影响该货币的储备货币地位及人们对它的信心。影响该货币的储备货币地位及人们对它的信心。v 这种清偿力与信心之间的矛盾就是著名的这种清偿力与信心之间的矛盾就是著名的特里芬两难特里芬两难。v “特里芬难题”指出了布雷顿森林体系的内在不稳定性及危

13、机发生的必然性，该货币体系的根本缺陷在于美元的双重身份和双挂钩原则，由此导致的体系危机是美元的可兑换的危机，或人们对美元可兑换的信心危机。正是由于上述问题和缺陷，导致该货币体系基础的不稳定性，当该货币体系的重要支柱美元出现危机时，必然带来这一货币体系危机的相应出现v “特里芬难题”告诫我们：依靠主权来充当国际清偿能依靠主权来充当国际清偿能力的货币体系必然会陷人力的货币体系必然会陷人“特里芬难题特里芬难题”而走向崩溃。而走向崩溃。这对于我们分析未来国际货币体系的发展无疑有着重要这对于我们分析未来国际货币体系的发展无疑有着重要的启示作用。的启示作用。牙买加货币体系下，储备货币多元化，只是减轻“特里

14、芬难题”，但没有消除；设立“全球储备货币”（周小川，2011）v 亦称亦称“”，是指成员国在，是指成员国在IMF的普通账户中可自的普通账户中可自由提用的资产。具体包括：由提用的资产。具体包括：v 成员国向成员国向IMF缴纳份额（缴纳份额（Quota）的外汇或黄金部分。即）的外汇或黄金部分。即IMF成员国必须以外汇、特别提款权或黄金认购的成员国必须以外汇、特别提款权或黄金认购的25%份额份额部分。无条件提取。部分。无条件提取。v IMF为满足其他会员国借款需要而使用掉的该国货币持为满足其他会员国借款需要而使用掉的该国货币持有量部分。成员国用本币认购的有量部分。成员国用本币认购的75%份额部分。无

15、条件提取。份额部分。无条件提取。分四档，每档为其认缴份额的分四档，每档为其认缴份额的2525，条件也随提款增多而严，条件也随提款增多而严格。格。会员国可使用的最高限额为份额的会员国可使用的最高限额为份额的 125%。v IMF从该成员国借款的净额。从该成员国借款的净额。排名排名国家名称国家名称所占份额所占份额%排名排名国家名称国家名称所占份额所占份额%1美国美国17.66111印度印度2.4412日本日本6.55312荷兰荷兰2.1643德国德国6.10713比利时比利时1.9314法国法国4.50214巴西巴西1.7825英国英国4.50215西班牙西班牙1.6876中国中国3.99416墨

16、西哥墨西哥1.5207意大利意大利3.30517瑞士瑞士1.4508沙特阿拉伯沙特阿拉伯2.92918韩国韩国1.4119加拿大加拿大2.67019澳大利亚澳大利亚1.35710俄罗斯俄罗斯2.49320委内瑞拉委内瑞拉1.115)根据根据IMFIMF章程，章程，IMFIMF重大改革须获得拥有重大改革须获得拥有85%85%投票权的投票权的3/53/5成员批准才能生效。美国有成员批准才能生效。美国有“一票否决权一票否决权”，排名排名国家名称国家名称所占份额所占份额%排名排名国家名称国家名称所占份额所占份额%1美国美国17.39811加拿大加拿大2.3112日本日本6.46112沙特阿拉伯沙特阿拉

17、伯2.0953中国中国6.39013西班牙西班牙1.9994德国德国5.58314墨西哥墨西哥1.8685法国法国4.22515荷兰荷兰1.8316英国英国4.22516韩国韩国1.7997意大利意大利3.15917澳大利亚澳大利亚1.3788印度印度2.74918比利时比利时1.3449俄罗斯俄罗斯2.70519瑞士瑞士1.21010巴西巴西2.31520土耳其土耳其0.977)20102010年年1212月月1515日日IMFIMF改革后：不仅总份额将增加一倍，份额改革后：不仅总份额将增加一倍，份额比重也将被大幅调整，以更好地反映比重也将被大幅调整，以更好地反映IMFIMF成员国在全球经济

18、成员国在全球经济中相对权重的变化。但至今这个方案未获得美国国会同意。中相对权重的变化。但至今这个方案未获得美国国会同意。special drawing right,v又称又称“Paper gold”，1969年年IMF为缓解储备资本不为缓解储备资本不足而创设的一种国际流通手段、新型国际储备资产。足而创设的一种国际流通手段、新型国际储备资产。目前中国份额目前中国份额104亿美元。亿美元。v特点特点1 1、是、是IMFIMF人为创造的、纯粹的账面资产；人为创造的、纯粹的账面资产；2 2、由、由IMFIMF按成员国所交份额的一定比例无偿分配；按成员国所交份额的一定比例无偿分配；3 3、用于偿付国际收

19、支、用于偿付国际收支逆差逆差或偿还或偿还IMFIMF贷款贷款，不能兑，不能兑换黄金或用于一般国际支付，不能直接用于贸易或换黄金或用于一般国际支付，不能直接用于贸易或非贸易的支付，只能在非贸易的支付，只能在IMFIMF及各成员国及各成员国之间发之间发挥最用。挥最用。v 最初（最初（1969年年-1974年）与美元挂钩，年）与美元挂钩，1单位单位SDR=1美元；美元；v 由于美元危机不断出现，由于美元危机不断出现，1974年年7月月 1日起，日起，SDR改用一篮改用一篮子多种货币作为定值标准。子多种货币作为定值标准。v IMF每每5年对特别提款权货币篮子构成进行一次评估，年对特别提款权货币篮子构成

20、进行一次评估，2011年期年期“货币篮子货币篮子”的货币有：的货币有：美元欧元英镑日元权重41.90% 37.40% 11.30% 9.40%v有两个参考指标：有两个参考指标：货币发行国的出口贸易规模位居世界前列货币可自由使用v 一国货币要成为一国货币要成为“可自由使用货币可自由使用货币”需满足两大条件：需满足两大条件：一是在国际交易中广泛使用；二是在主要外汇市场广泛一是在国际交易中广泛使用；二是在主要外汇市场广泛交易交易。v 根据以往的经验，根据以往的经验，IMF主要从一国货币资产在主要从一国货币资产在官方外汇官方外汇储备储备、国际银行借贷国际银行借贷和和国际债券流通中的份额国际债券流通中的

21、份额、外汇市外汇市场交易量场交易量等指标进行具体评估。等指标进行具体评估。 （1 1）目前有）目前有3838个国家将个国家将RMBRMB作为储备货币之一，人民币储作为储备货币之一，人民币储备资产占全部官方外汇储备资产的份额从备资产占全部官方外汇储备资产的份额从20132013年的年的0.70.7升至去年的升至去年的1.11.1，仅次于澳元和加拿大元储备资产（分，仅次于澳元和加拿大元储备资产（分别各占别各占2 2），人民币成为全球第七大储备货币。），人民币成为全球第七大储备货币。 （2 2）从国际债券来看，以人民币计价的国际债券余额的）从国际债券来看，以人民币计价的国际债券余额的比重从比重从20

22、102010年的不到年的不到0.10.1升至升至20152015年第一季度的年第一季度的0.60.6，在各种货币计价的国际债券排名中从第在各种货币计价的国际债券排名中从第1414位升至第位升至第9 9位。位。 （3 3）从外汇交易来看，人民币日均外汇交易量从）从外汇交易来看，人民币日均外汇交易量从20102010年年的的340340亿美元增至亿美元增至20132013年的年的12001200亿美元，交易份额从亿美元，交易份额从20102010年的年的0.40.4升至升至20132013年的年的1.11.1，成为第九大外汇交易货币，成为第九大外汇交易货币。v （1）备用信贷（Stand-by C

23、redits）v （2）互惠信贷协定（Swap Arrangements）v （3）借款总安排（General Arrangements to Borrow,GAB）v备用信贷（备用信贷（stand by credits）是）是IMF成员国在成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同国际收支发生困难或预计要发生困难时，同IMF签订的一种备用借款协议。签订的一种备用借款协议。v 亦称亦称货币互换货币互换安排，它是两国中央银行之间进行的一种安排，它是两国中央银行之间进行的一种双边货币合作。分为单向货币互换安排和双向货币互换双边货币合作。分为单向货币互换安排和双向货币互换安排。安排。v 单向货币

24、互换：是指一国向外汇暂时不足的另一国提供干预市场所需的外汇，以防其货币汇率下跌。但前者外汇不足时，后者没有必须提供外汇的义务。v 双向货币互换：无论哪一方外汇短缺，另一方均有义务向其提供外汇。v 当前国际储备货币体系仍以美元为主导，美元、欧元、日元、英镑等共同充当储备货币的分散化特征十分明显。v 储备货币多元化，最根本原因在于主要发达国家经济发展的不平衡与相对地位的此消彼长。v 储备货币多元化对经济的积极影响：缓解了缓解了“特里芬难题特里芬难题”；促进了各国货币政策的协调；促进了各国货币政策的协调； 储备货币的可选择性抑制单一储备货币的金融霸权主义（任意供给货币）调整币种结构，有利于防范汇率风

25、险调整币种结构，有利于防范汇率风险v 国际储备的管理是指一国货币当局根据一定时期内本是指一国货币当局根据一定时期内本国经济发展的要求和国际收支状况，对国际储备的规模、国经济发展的要求和国际收支状况，对国际储备的规模、结构进行确定和调整，以实现结构进行确定和调整，以实现储备资产规模适度化、结构最优化的过程。它是一国宏观金融管理的重要组成部分。的过程。它是一国宏观金融管理的重要组成部分。包括总量的管理（规模和水平管理）和结构管理。包括总量的管理（规模和水平管理）和结构管理。v 本部分内容包括三个方面：本部分内容包括三个方面：v 国际储备的需求国际储备的需求v 国际储备的总量管理国际储备的总量管理v

26、 国际储备的结构管理国际储备的结构管理一、国际储备的需求v v国际储备持有多大量，需要对持有所引起的收益和国际储备持有多大量，需要对持有所引起的收益和成本进行分析。根据经济学原理，需要持有量是对成本进行分析。根据经济学原理，需要持有量是对边际收益和边际成本比较后的结果。边际收益和边际成本比较后的结果。 v 定义：国际储备需求是指为了获取所需的国际储定义：国际储备需求是指为了获取所需的国际储备而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指备而付出一定代价的愿意程度，具体而言，它是指二者之间的平衡。二者之间的平衡。v1、国际收支受到的冲击类型和调整速度、国际收支受到的冲击类型和调整速度v2、进出口规模

27、、进出口规模v3、持有储备的成本、持有储备的成本v4、对外筹集应急资金的能力、对外筹集应急资金的能力v5、货币实现自由兑换与否、货币实现自由兑换与否v6、政策协调、政策协调v7、货币地位、货币地位二、国际储备的总量管理v管理原则：规模适度管理原则：规模适度v规模管理测定方法：规模管理测定方法：v 比例分析法比例分析法v 因素分析法因素分析法v 成本成本-收益分析法收益分析法（一）国际储备适度规模v 国际储备代表一定实际资源国际储备代表一定实际资源部分资源被闲置，丧失了以其投资刺激国部分资源被闲置，丧失了以其投资刺激国内经济增长的机会；而且汇率波动，容易造成储备货内经济增长的机会；而且汇率波动，

28、容易造成储备货币贬值。币贬值。容易引起国际支付危机，难对付突发事件。容易引起国际支付危机，难对付突发事件。v 因此国际储备持有量不能过多，也不能过少，应该是因此国际储备持有量不能过多，也不能过少，应该是一个最适度水平。一个最适度水平。v 定义：所谓最适度储备水平，是指一国政府为实现国定义：所谓最适度储备水平，是指一国政府为实现国内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳内经济目标而持有的用于平衡国际收支和维持汇率稳定所需要的定所需要的最低限度的黄金和外汇储备量。的黄金和外汇储备量。（二）测度国际储备最适度水平的主要方法v1、比例分析法v2、因素分析法v3、成本-收益法1、比例分析法v （1

29、）外汇储备/进口比例：该比例正常范围为20%-40%，一般25%，国际储备应该满足3个月的进口需求。v （2）外汇储备/外债余额：正常范围为30%-50%。 v （3）外汇储备短期外债比例：正常范围为：或= 100%v （4）外汇储备/货币供应量v （5）圭多惕格林斯潘规则 经验法则或拇指法则经验法则或拇指法则v 耶鲁大学教授特里芬根据对一些国家国际储备和进口状况的长期观察，形成了所谓的经验法则（rule of thumb ），即当一国的国际储备与进口的比率在40以上时就具有充分的能力维持其货币的可兑换性，当这一比率低于30时，一国政府就很可能采取管制措施。v 后来，有些学者又在此基础上稍作推

30、广，将国际储备的最优水平引申为能否满足34个月的进口支付，即以2530的储备与进口比率为标准，若过度偏离这一标准，就可认为国际储备短缺或过剩。v 圭多惕规则：外汇储备：外汇储备 一年内到期的外债本息。一年内到期的外债本息。v 该观点认为：在最低限度内，在不对外举债的前提下，该观点认为：在最低限度内，在不对外举债的前提下，一国可用的外汇储备应该大于一年内到期的外债本息一国可用的外汇储备应该大于一年内到期的外债本息v 格林斯潘规则：在圭多惕规则上进行了两个改进，一是增：在圭多惕规则上进行了两个改进，一是增加了附加规则，即加了附加规则，即：v （1）一国外债的平均到期日应超过某一基准，如一国外债的平

31、均到期日应超过某一基准，如3年；年；v （2）引入一个）引入一个“处于风险之中的流动性处于风险之中的流动性”标准，在此标标准，在此标准下，一国的外债头寸将考虑到全部的对外资产和负债。准下，一国的外债头寸将考虑到全部的对外资产和负债。2、因素分析法v 在确定国际储备需求量时，把多种因素综合在确定国际储备需求量时，把多种因素综合考虑并引入到储备需求模型中。一般根据影响考虑并引入到储备需求模型中。一般根据影响外汇需求的多种因素进行回归及相关分析，构外汇需求的多种因素进行回归及相关分析，构成储备需求模型，然后再确定规模。成储备需求模型，然后再确定规模。3、成本-收益法v 成本收益法指出：持有储备存在机

32、会成本，它表现为因成本收益法指出：持有储备存在机会成本，它表现为因为持有储备而牺牲的投资收益，当持有储备的边际机会成为持有储备而牺牲的投资收益，当持有储备的边际机会成本等于边际收益时，国际储备达到本等于边际收益时，国际储备达到“最适度储备量最适度储备量”或最或最适度规模。适度规模。v 机会成本：将外汇用于进口生产资料和要素所能创造的国将外汇用于进口生产资料和要素所能创造的国内总产值内总产值v 储备收益：拥有储备的最低限度可以拥有储备的最低限度可以避免在国际收支逆差在国际收支逆差时过度紧缩而造成的时过度紧缩而造成的国内总产值损失。三、国际储备的结构管理v国际储备结构管理国际储备结构管理v 是指一

33、国如何最佳地配置国际储备资产，从而使是指一国如何最佳地配置国际储备资产，从而使黄黄金储备金储备、外汇储备外汇储备、在在IMF的储备头寸和特别提款权的储备头寸和特别提款权（SPR）四个部分的国际储备资产持有量之间，以及各四个部分的国际储备资产持有量之间，以及各部分储备资产部分储备资产内部构成要素内部构成要素之间保持合适的数量比例确之间保持合适的数量比例确定。定。v 本部分内容：本部分内容：v（一）国际储备结构的管理原则v（二）国际储备结构管理内容v 即安全性、流动性、盈利性。v 安全性：是指外汇储备存放风险低，不容易受损；：是指外汇储备存放风险低，不容易受损；v 流动性：需要动用外汇储备时能迅速

34、实现无损变现：需要动用外汇储备时能迅速实现无损变现v 盈利性：储备资产的增值、获利，收益率由：储备资产的增值、获利，收益率由汇率变化率和和名义利率来决定。来决定。v 在国际储备结构管理的在国际储备结构管理的“三性三性”原则中，储备资产的安全原则中，储备资产的安全性与流动性成正相关，安全性、流动性与营利性成负相关性与流动性成正相关，安全性、流动性与营利性成负相关关系。关系。v 一国货币当局的国际储备结构管理，必须在确保安全性与一国货币当局的国际储备结构管理，必须在确保安全性与流动性的前提下，争取最大限度的营利。流动性的前提下，争取最大限度的营利。v1、外汇储备的币种结构管理、外汇储备的币种结构管

35、理v（1）储备货币应与贸易支付和金融支付所需货币保持一致v（2）储备货币应与干预市场所需要的货币保持一致v（3）应选择选择多种储备货币的好处v不同币种储备资产价值升跌性可相互抵消，降低汇不同币种储备资产价值升跌性可相互抵消，降低汇率风险；率风险；v一国能根据外汇市场汇率的走势，对储备货币币种一国能根据外汇市场汇率的走势，对储备货币币种结构适时进行调整：结构适时进行调整：v 增加处在升值趋势的增加处在升值趋势的“硬货币硬货币”（hard hard currencycurrency）持有量，减少处在贬值趋势的）持有量，减少处在贬值趋势的“软货币软货币”（soft currencysoft currency）的持有量，从而趋利避害。）的持有量，从而趋利避害。2 2、外汇储备的资产结构管理、外汇储备的资产结构管理v 即外汇储备资产存放国外时，确定储备资产在即外汇储备