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1、龙头股份有限公司2009-2010 年财务报表分析龙头股份有限公司2009-2010 年财务报表分析一、背景分析(一 ) 背景资料1. 公司法定中文名称： 上海龙头 (集团 )股份有限公司公司法定英文名称： Shanghai Dragon Corporation2. 公司法定代表人： 朱勇3. 公司注册地址：中国上海市制造局路584 号 10 幢 4 楼公司办公地址：中国上海市制造局路584 号 A 座 4 楼4. 公司股票上市交易所： 上海证券交易所股票简称： 龙头股份股票代码： 600630(二 ) 股东构成1. 股份总数： 424,861,597 （股）2. 截至 2010 年 12 月

2、 31 日，公司共有股东88,622 户（全部为 A 股流通股）拥有公司股份前十名股东持股情况如下：股东名称股东性质持股比例持股总数上海纺织 ( 集团 ) 有限公司国有法人30.08%127,811,197上海南上海商业房地产有限公司其他0.51%2,160,000上海国际信托有限公司其他0.46%1,950,000谷承钢境内自然人0.44%1,857,777上海松源大酒店有限公司其他0.36%1,509,919姜龙银境内自然人0.30%1,260,000方国良境内自然人0.28%1,203,689姜静境内自然人0.27%1,161,047上海百联集团股份有限公司其他0.26%1,090,00

3、0郑建华境内自然人0.24%1,000,000(三 ) 企业发展状况上海龙头（集团）股份有限公司，前身系上海第十七棉纺织厂，1992 年始进行股份制改组，以原公司净资产折为面值10 元的国家股1294.732 万股，经同年6 月首次公开发行，上市时总股份达1744.732 万股。现总股本为42486.16 万股，控股股东为上海纺织（集团）有限公司， 主营业务为纺织品生产及经营，兼营实业投资，资产经营与管理，自营和代理各类商品及技术的进出口等外贸业务。公司拥有针织加工，服饰制造和家纺生产三大现代化纺织品制造基地，三枪，菊花，海螺等皆为公司旗下品牌，在国内市场享有盛誉，其中三枪针织面料和服装，被国

4、家质检总局授予出口免验证书。2010 年公司共计新开品牌终端198 家，并完成新增8 条 上海纺织品牌街的开业及条品牌街的开业准备；目前上海纺织品牌街的总量达到18 条，积极推进品牌国际合作，与意大利男装品牌BAGUTTA的品牌合作已全面启动。62010 年，公司全年实现主营业务收入340,071 万元，同比增长18.79%，其中国际贸易呈恢复性增长，主营业务收入达到176,959 万元，同比增长45.70% ；利润总额6,648 万元，同比增长6.14 %。(四 )行业状况中国是纺织品生产和出口的大国，中国纺织行业自身经过多年的发展，竞争优势十分明显，具备世界上最完整的产业链，最高的加工配套

5、水平，众多发达的产业集群地，应对市场风险的自我调节能力不断增强，给行业保持稳健的发展步伐提供了坚实的保障。我国纺织行业对外依赖性强， 内需占比有限， 呈现明显的外向型行业特征。经过激烈的市场竞争和产业结构调整，纺织行业近年来已基本完成产业升级和转型过程中的优胜劣汰，呈现出新的竞争格局。 一方面， 技术领先企业将不再依靠低成本打价格战，而以技术优势赢得市场，另一方面，不具备创新能力的企业只能拼成本、拼价格，生存受到严峻考验。这种两极走向，将使中端市场趋冷，高端和低端市场成为新的消费主流和企业征战热点。2009 年以来，国家围绕 “保增长、扩内需、调结构”采取了一系列宏观调控政策，为我国纺织行业提

6、供了较为宽松的国内发展环境，使行业从2008 年下半年以来的困境中得到了缓解和恢复。目前我国纺织业正处在战略转型关键时期，面对复杂的国内外经济坏境和市场竞争，国内纺织企业加快了产业更新升级和结构调整，纷纷实行品牌战略， 提高经营管理水平。然而受到今年全球经济恢复放缓， 消费需求增速减慢等因素影响，纺织业出口依然不景气，如何在国家扩大内需的政策支持下开阔国内消费市场是各纺织企业面临的问题。此为，随着国内通货膨胀压力加大， 劳动力、 原材料等生产成本上升及商业物业成本上涨过快的问题将给纺织业带来一定困扰。二、关注审计报告的措辞从审计报告的措辞来看， 该审计报告是一个无保留意见的审计报告，意味着注册

7、会计师认为财务报表的反映是公允的。三、资产负债表分析根据龙头股份 2010年资产负债表，编制资产负债表的趋势分析表，如表1所示。表 1 资产负债表趋势分析表2010年 12月 31日项目20102009增（减） %结构 %20102009流动资产：货币资金332,896,536.53329,244,194.801.1112.9113.16应收票据4,428,263.485,689,965.00-22.170.170.23应收账款263,864,075.71311,991,270.62-15.4310.2312.47预付款项304,421,987.45155,049,479.5496.3411.

8、806.20其他应收款144,109,821.0991,606,748.2757.315.593.66存货715,306,969.67733,864,302.03-2.5327.7329.34一年内到期非流动资产0.000.000.000.000.00其他流动资产0.000.000.000.000.00流动资产合计1,765,027,653.931,627,445,960.268.4568.4365.07非流动资产：0.000.000.00可供出售金融资产1,599,184.561,512,956.075.700.060.06持有至到期投资0.000.000.000.000.00长期应收款0.

9、000.000.000.000.00长期股权投资150,576,140.27143,211,647.735.145.845.73投资性房地产42,977,132.5245,019,105.49-4.541.671.80固定资产532,385,396.19544,564,384.79-2.2420.6421.77在建工程8,138,888.9263,391,328.45-87.160.322.53工程物资0.000.000.000.000.00固定资产清理0.000.000.000.000.00无形资产77,451,651.2774,492,848.443.973.002.98开放支出17,10

10、0.100.000.000.000.00商誉0.000.000.000.000.00长期待摊费用0.000.000.000.000.00递延税款资产1,308,608.151,579,678.04-17.160.050.06其他非流动资产0.000.000.000.000.00非流动资产合计814,454,101.98873,771,949.01-6.7931.5734.93资产总计2,579,481,755.912,501,217,909.273.13100.00100.00项目20102009增（减） %结构 %20102009流动负债：短期借款340,426,463.28624,538,

11、946.00-45.4913.2024.97交易性金融负债0.001,694,880.00-100.000.000.07应付票据32,357,108.3118,458,013.8175.301.250.74应付账款253,426,085.12251,536,212.660.759.8210.06预收账款216,161,940.9886,949,568.16148.618.383.48应付职工薪酬13,552,917.135,389,972.81151.450.530.22应交税费27,519,419.2756,388,361.54-51.201.072.25应付利息1,263,077.6232

12、2,542.50291.600.050.01应付股利1,465,256.621,465,256.620.000.060.06其他应付款61,641,141.6477,938,077.45-20.912.393.12一年内到期的非流动负债0.002,000,000.00-100.000.000.08其他流动负债200,000,000.000.000.007.750.00流动负债合计1,147,813,409.971,124,986,951.552.0344.5044.98非流动负债：长期借款0.000.000.000.000.00应付债券0.000.000.000.000.00长期应付款0.00

13、0.000.000.000.00专项应付款0.000.000.000.000.00预计负债0.000.000.000.000.00递延所得税负债1,090,491.751,134,773.11-3.900.040.05其他非流动性负债1,500,000.003,000,000.00-50.000.060.12非流动性负债合计2,590,491.754,134,773.11-37.350.100.17负债合计1,150,403,901.721,129,121,724.661.8844.6045.14股东权益：股本424,861,597.00424,861,597.000.0016.4716.99

14、资本公积933,976,550.60934,319,520.31-0.0436.2137.35盈余公积9,869,104.419,869,104.410.000.380.39未分配利润48,228,116.54(9,313,552.41)-1.87-0.37外币报表折算差额0.000.000.000.000.00归属于母公司所有者权益1,416,935,368.551,359,736,668.864.2154.9354.36合计少数股东损益12,142,485.6412,359,515.75-1.760.470.49所有者权益合计1,429,077,854.191,372,096,184.61

15、4.1555.4054.86负债及股东权益总计2,579,481,755.912,501,217,909.273.13100.00100.00(一 ) 资产负债表总体状况的初步分析1、 资 产状况的初步分析从总体来看公司的资产总额由年初的 25,501,217 万元增加到年末的 2,579,481 万元，同比增长了 3.31%，其中流动资产增加 8.45%，非流动资产减少 6.79%，可以资产的增长主要是由于流动资产增长造成的。从资产结构来讲，流动资产占比为 68.43% ，固定资产占 20.64%，无形资产占 3%，说明公司资产结构较为稳定性。2、 负债与所有者权益的初步分析总体来看，公司流

16、动负债和非流动负债比率变动不大。流动负债和所有者权益略有增加，流动负债增加2.03%，所有者权益增加4.15%，而非流动负债则减少37.35% ，这主要是由于公司成功完成首期短期融资券2 亿元的发行工作，发行利率低于现行银行借款利率1.41 个百分点，资金全部用于归还银行借款，可见管理层为了降低公司融资成本所作出的积极努力。从负债和所有者权益的结构来看，流动负债占比为44.50% ，而非流动负债仅占比为0.1%，所有者权益占比为 55.40%，可见，公司采取的是激进的筹资策略，短期负债比重大，面临的风险水平相对会高些。(二 ) 资产主要项目分析1. 货币资金及其质量分析公司货币资金历年变动不大

17、，总体处于10%左右，并随着资产增长略有增幅，2010 年达到资本总额12.91%。但从图中比较可以看出，公司货币资金持有量在同行业中处于较高水平，一方面说明公司在营运资金方面可能趋于保守，存在资金闲置问题（如图1 所示）。另一方面说明，资产的安全性和流动性较强，质量较高。三家公司货币资金占总资产比重30.00%25.00%20.00%龙头15.00%鲁泰10.00%华孚5.00%0.00%20062007200820092010图 12. 应收账款及其质量分析应收账款同比下降了15.43%，其在资产总额中的占比由年初的12.47% 下降到年末的10.23%。在同行业中，公司的应收账款相对较高

18、的水平（如图2 所示），约占总资产10% 左右，远高于同业5%的水平，这可能与公司采取较为宽松的赊销政策有关，但从当年应收账款的大幅下降可以看出管理层对应收账款管理作出的努力。而从公司应收账款、营业收入与销售收现的比较来看（如图3 所示），应收账款占营业收入比重较小， 公司每年销售现金流略大于当年营业收入，说明公司整体销售商品回款非常好，公司货币资金增加也证明了这一点。另外，从应收账款附注披露可以看出，公司应收账款中1 年以内的应收账款所占的比例为 75%，并且 3 年以上的应收账款计提了较为充分的坏账准备，从应收账款前5 名单位欠款情况来看，均属非关联方且账龄在1 年以内，回款可能性较大。三

19、家公司应收账款占总资产比重14.00%12.00%10.00%8.00%龙头鲁泰6.00%华孚4.00%2.00%0.00%20062007200820092010图 2龙头股份应收账款、营业收入与销售收现比较4500000000400000000035000000003000000000应收账款2500000000营业收入2000000000销售收现15000000001000000000500000000020062007200820092010图 33. 预付款项及其质量分析预付款项同比增长了96.34%，其在资产总额中的占比也由年初的的 11.80%，可见预付款项有大幅的增长。6.20

20、%增加到了年末根据预付款项附注披露，公司预付账款前5 名中，前2 名为非关联方，关联方占2 名，但金额仅占全部预付账款4.7% ，且当年预付账款全部为一年内账龄，收回几率很大。同时值得注意是是公司并没有披露这些预付账款的具体用途，可能有一些不明原因的占用。4. 其他应收款及其质量分析其他应收款同比增加了 57.31%，增幅在资产中仅次于预付账款。从附注中可以看到，其他应收款前 5 的单位所占比重为 66.42% ，且均为非关联方，应该不存在关联方占用公司资金的情况。其中所占其他应收款总额30.14%的第 1 名是上海市卢湾国家税务局，可以推测其他应收款的增加主要是由于税费返还款项造成的。从账龄

21、上来看， 一年以内的其他应收款占 64.7%，收回可能性较大，3 年以上账龄款项计提减值准备充分，无异常情况。5. 存货及其质量分析存货同比减少了 2.53%，在资产总额中的占比由年初的29.34%降低到了年末的27.73%。从 2006 年起，虽然公司存货占总资产比重由34.39% 降至 27.73%，一直呈下降趋势，存货的比重下降，使得公司存货占用资金相对下降，但在同行业中依然处于较高水平（如图4所示），公司仍应当注重对存货的管理。三家公司存货占总资产比重40.00%35.00%30.00%25.00%龙头20.00%鲁泰15.00%华孚10.00%5.00%0.00%2006200720

22、0820092010图 46. 固定资产及其质量分析固定资产同比减少了2.24%，致使固定资产在资产总额中的占比由年初的21.77%变为年末的 20.64%，由附注披露可知，当年固定资产新增8032万元，但由于折旧减值等原因本期减少 8681 万元，造成固定资产略有下降。在建工程同比下降了87.16% ，表明有工程完工转入固定资产，由附注可知，在建工程转入固定资产 6839 万元，主要是办公大楼改扩建以及车间设备更新等项目，表明公司前期投资建设的技术改造和改建扩建项目已转化为公司的生产能力。在同行业中， 公司固定资产一直处于较低的水平（如图5 所示），说明公司今后还应加强对固定资产投资和更新。

23、三家公司固定资产占总资产比重80.00%70.00%60.00%50.00%龙头40.00%鲁泰30.00%华孚20.00%10.00%0.00%20062007200820092010图 5(三 ) 负债主要项目分析1. 对短期借款的分析短期借款同比下降45.49% ，在负债与权益总额中所占的比重由年初的24.97%下降到年末的 13.20%。就行业而言， 纺织业企业的短期借款占负债比重近年来呈现出明显下降趋势，公司的短期借款从2006-2009 年一直处于较高水平，而2010 年则出现大幅下降（如图6 所示）。当年短期借款的大幅减少，由年度报告管理层分析和讨论部分可知，主要原因是公司成功完

24、成首期2 亿元短期融资券的发行工作，发行利率低于现行银行借款利率1.41 个百分点，资金全部用于归还银行借款，在降低资金成本的同时，暂时缓解了公司短期内偿债压力。三家公司短期借款占负债比重70.00%60.00%50.00%40.00%龙头鲁泰30.00%华孚20.00%10.00%0.00%20062007200820092010图 62. 对应付票据的分析应付票据同比增长了75.3%，主要是由于当年公司增加了1389 万元的商业承兑汇票。由于应收票据付款时间具有很强的约束力，如果到期不能支付，会对公司的信誉和今后的资金筹集产生负面影响。所以，应当预测未来的现金流量，保证按期偿付。但是，公司

25、应付票据的金额并不算多，所占比重也较低，所以相对来讲，偿付压力不大。3. 对应付账款的分析应付账款同比增长了0.75%，占负债和权益的比重也由年初的10.06% 下降到年末的9.82%，从2006 年以来，公司应收账款占负债比重一直处于上升趋势，并在同行业中，公司的应收账款也处于一个较高的水平（如图7 所示）。由图表可知，近年来纺织业企业的应收账款占负债比重同样呈现出上涨趋势，同业中增加应付账款、充分利用无息的营运资金的运营模式得到普遍应用， 但公司应注意保证及时偿付应付账款， 从而不会对公司信誉和未来发展产生不良影响。三家公司应付账款占负债比重25.00%20.00%15.00%龙头鲁泰10

26、.00%华孚5.00%0.00%20062007200820092010图 74. 对预收账款的分析预收账款同比增长了148.61%，在负债和权益总额中的占比重也由年初的3.48%增长到年末的 8.38%。从绝对额来看，预收账款增加了12921 万元。资料显示公司预收账款近年来呈上升趋势，在同行业中也处于较高的水平（如图8 所示）。另外，公司的营业收入同比增长了18.81%，与预收账款一样出现了较大幅度的上升，很好地表明了公司的产品受到市场欢迎，预示着公司未来收入将很快地增长。三家公司预收账款占负债比重20.00%15.00%龙头10.00% 鲁泰华孚5.00%0.00%20062007200

27、820092010图 85. 对应付职工薪酬的分析应付职工薪酬同比增长了 151.45% ，占权益总额的比重也由年初的 0.22%上升到年末的0.53%，其增长速度明显快于负债的增长。从公司的应付职工薪酬构成附注中，可以看出以工资薪金和辞退福利增长最快，除了受近年来纺织业不断上升的人力资源成本影响外，也可能是职工流动性强或是公司大规模调整人力资源结构所致。6. 对应付利息的分析应付利息同比增长了291.6%，占负债与权益总额的比重由年初的0.01%上升到年末的0.05%。由应付利息附注披露显示，公司应付利息增加的主要原因是公司的短期借款利息和短期融资债券利息的偿付造成的，但由于所占比重不大，应

28、该不会对企业造成财务压力。7. 对其他应付款的分析其他应付款同比下降了20.91%，占负债和权益总额的比重由年初的3.12%下降到年末的 2.39%。由报表附注可知，其他应付款中无应付关联方款项，账龄超过1 年的均为租房等押金款项，并有少量购销往来款，但附注中并未进一步披露其他应收款减少原因。8. 对其他流动负债的分析本期公司新增了 2亿元流动负债，由报表附注可知，是公司于 2010年 11月 24日发行的，一年期的短期融资债券， 此次发行虽然降低了资金成本， 暂时缓解了公司短期偿债压力， 但将于一年后的本金偿付依然会给公司带来一定风险。(四 ) 所有者权益分析所有者权益较上一年上涨了4.15

29、%，占负债和权益总额的比重也由年初的54.86%增长为 55.40%。这一增加，主要是由于本年未分配利润扭亏为盈，以及归属于母公司的所有者权益上升了 4.21%形成的，显然公司盈利是资产增加的主要资金来源。这也意味着，投资者投入公司的资本不但得到了保值，而且还得到了增值。(五 ) 资产负债表的总体评价综上所述，公司的资产总体质量较好，能够维持公司的正常周转。从资产来看， 资产的流动性和安全性都比较高。货币资金比重小幅上升，公司应付市场变化的能力得到增强。除了预付账款增加外， 应收票据和应收账款都有明显下降幅度，公司存货比重也略有下降，流动资产经营质量较上期有所提高。从负债和所有者权益来看， 短

30、期借款占负债比重很大， 长期借款负债较少， 说明公司采取的是激进的筹资策略，虽然公司本期通过发行短期融资债券暂时缓解了短期偿债压力，但公司运营依然存在一定风险。 从资料来看， 近年来公司资产负债率一直呈现下降趋势，负债水平在同行业中处于适中水平（如图9 所示）。三家公司资产负债率比较80.00%70.00%60.00%50.00%龙头40.00%鲁泰30.00%华孚20.00%10.00%0.00%20062007200820092010图 9四、利润表分析根据龙头股份 2010 年利润表，编制利润表的趋势分析表。如表2所示。表 2 利润趋势分析表项目增（减） /%2010 结构2009 结构

31、/%/%一、营业总收入18.81100100二、营业总成本16.04102.57105.02其中：营业成本20.5882.9681.75营业税金及附加-8.260.350.45销售费用10.9010.1910.92管理费用19.837.577.50财务费用-40.690.871.74资产减值损失-71.730.632.67加：公允价值变动收益0.000.000.00投资收益-42.053.276.71三、营业利润-50.500.701.68加：营业外收入139.871.240.61减：营业外支出-63.720.060.19其中：非流动资产处置损失-77.090.030.15四、利润总额6.14

32、1.882.11减：所得税费用-56.100.250.68五、净利润35.751.631.43归属于母公司所有者的净利润34.341.631.44少数股东损益-119.170.00-0.01六、每股收益（一）基本每股收益33.66（二）稀释每股收益33.66七、其他综合收益-99.780.00-0.57八、综合收益总额124.761.630.86归属于母公司所有者的综合收益总121.101.630.88额归属于少数股东的综合收益总额-119.170.00-0.01(一 ) 利润表总体状况的初步分析2010 年，公司实现营业收入353141 万元，同比增长18.81%；但由于营业成本同比上升 1

33、6.04%，营业利润反而同比下降50.50%；公司实现净利润5761 万元， 同比增长35.75%；每股收益0.135 元，同比增长33.66%。从总体来看， 公司的各项指标除营业利润外，都呈现出上升趋势，这表明虽然公司依然受到成本上升、 出口减少等宏观经济不利因素影响，但盈利状况开始趋向好转。至于为何公司的净利润增长率能超过营业收入增长率，以下将进行详细分析。(二 ) 利润表主要项目的分析1. 对营业收入的分析2010 年，公司实现营业收入353141 万元，较2009 年增长了18.81%，上升幅度较大，但依然略小于同行业营业收入上升幅度 （如图 10 所示）。公司能实现营业收入增长， 究

34、其原因，主要是由宏观经济形势好转和公司调整战略方针共同导致的。（ 1 ） 宏观经济形势好转。 2008 年金融危机以来，我国纺织业面临着人民币持续升值、货币政策收紧、成本上升等诸多不利因素，尤其是出口贸易规模的锐减给我国纺织企业带来很大困难。2010年受全球经济回暖影响，公司主营业务收入340071 万元，同比增长18.79% ，其中国际贸易呈挥发性增长，实现主营业务收入同比增长45.70% 。（ 2 ）公司战略方针的调整。由年度报告可以了解到，公司近年来不断调整产品结构，将经营重心集中到针织内衣、家用纺织品和服饰产品，并积极发展国际贸易，试图实现由传统制造销售模式转变为品牌经营为主的供应链管

35、理模式。然而这种战略调整能否在未来给公司带来更大收益，需要等待时间检验。（ 3 ）公司营业收入来源构成情况。由营业收入附注披露，主营业收入达到340071万元，占营业总收入的96.29% ，较 2009 年同比增长18.79% ；按行业划分，公司在工业的主营业务收入增长了11.34% ，商业主营业务收入增长了5.62% ，外贸增长了 45.70% ，房地产减少了 21.85% ，说明公司的主要经营收入来自于工业和外贸。可见，公司经营战略比较恰当，目标市场定位准确。（ 4 ） 公司营业收入的地区构成。根据营业收入附注披露，公司主营业务收入中的地区结构：来自华东地区的营业收入为 436822 万元

36、，占比为 90.01% ；其次为来自华南地区的营业收入为 23993 万元，占比为 4.94% ，由这两个区域，可以看出公司总部所在地上海是公司的主要市场，本地消费者对龙头公司品牌更有偏好。同时也说明公司国内市场比较集中，如何进一步挖掘其他地区的市场潜力将影响公司的长远发展。三家公司营业收入比较600000000050000000004000000000龙头3000000000鲁泰2000000000华孚1000000000020062007200820092010图 102. 对营业利润的分析2010 年公司营业利润达到2477 万元，同比下降50.50%。在实现营业收入增长18.81%的同

37、时，为何营业利润不升反降呢？（ 1）营业成本2010 年公司营业成本同比增长了20.58% ，远大于营业收入18.81% 的增长速度， 营业成本在营业收入中的占比也由年初的 81.74%上涨到年末的 82.96%。由于受到成本上升因素影响，纺织业企业营业成本占营业收入比重普遍偏大， 除了行业龙头鲁泰表现较好外， 华孚甚至出现营业成本大于营业收入的情况，而龙头股份在同业中只处于中等水平（如图 11、 12 所示）。虽然从 2006 年起，公司营业成本呈下降趋势，但降低幅度有限，距离行业先进水平依然有很大差距，未来如何控制营业成本将是公司经营管理的重点。三家公司毛利比较18000000001600

38、00000014000000001200000000龙头1000000000800000000鲁泰600000000华孚4000000002000000000-20000000020062007200820092010图 11三家公司营业成本占营业收入比较110.00%100.00%90.00%龙头80.00%鲁泰70.00%华孚60.00%50.00%20062007200820092010图 12（ 2）三项费用在营业收入增长、销量增加的情况下，销售费用同比增加了10.90% ，由销售费用附注披露， 销售费用增长的主要原因是销售服务、超市专卖店和物流费三项费用的增加。其中销售服务费用和专卖

39、店费用的增加主要是由于公司转变经营模式，走品牌化战略的结果，而物流费则是由于通货膨胀成本上升造成的。管理费用同比增长了19.83% ，由管理费用附注披露，管理费用中各项都有所增长，但主要是由于租赁和物业费增长了近一倍所致。财务费用同比下降了40.69%，由于销售费用和管理费用占营业收入比重分别为10.19%和 7.57%，财务费用仅占 0.87%，再加上营业成本的大幅攀升，使得公司当期营业利润下降了 50.50%。总的来看， 公司三项费用在营业收入中的占比处于较高水平，的管理（如图 13 所示）。公司应当加强对三项费用三家公司三项费用占营业收入比较30.00%25.00%20.00%龙头15.

40、00%鲁泰10.00%华孚5.00%0.00%20062007200820092010图 13(三 ) 利润表的总体评价从利润表揭示出来的信息可以看出， 公司当年营业收入虽然实现了 18.81%的大幅增长，却由于营业成本增长了 20.58%，大于营业收入增长，再加上销售费用和管理费用的增长，使得当年营业利润反而下降了50.50%。由于当年营业外收入增长了 139.87% ，同时营业外支出减少 63.72% ，以及所得税费用减少 56.10%，使得当年净利润达到了 35.75% 的增幅。由营业外收入、支出附注披露，营业外收入主要是固定资产处置利得和政府补助，其中政府补助额占营业务收入30.54%

41、。营业外支出的下降主要是由于固定资产和无形资产处置损失同比下降形成的。营业外收支的变动也从侧面反映出公司正在进行固定资产更新改造。总体来说， 2010 年，公司净利润的增长受固定资产处置损益和政府补助影响较大，虽然销售状况增长势头较好，但盈利能力不容乐观， 如何控制和降低营业成本和各项费用的上升将决定公司的发展走势。五、现金流量表分析根据龙头股份 2010 年现金流量表，编制现金流量表的趋势分析表。如表3 所示。表 3 现金流量水平分析表项目20102009增（减） /%一、经营活动产生的现金流量销售商品、 提供劳务收到的现3,157,614,372.8529.72金4,096,211,823

42、.69收到的税费返还156,082,020.10168,176,446.03-7.19收到其他与经营活动有关的75,722,391.25119,537,156.88-36.65现金经营活动现金流入小计4,328,026,235.043,445,327,975.7625.62购买商品、 接受劳务支付的现2,530,137,487.9338.25金3,497,898,767.65支付给职工以及为职工支付316,170,983.95305,712,365.583.42的现金支付的各项税费160,193,280.23133,659,427.8319.85支付其他与经营活动有关的328,946,991.

43、35328,992,656.40-0.01现金经营活动现金流出小计4,303,210,023.183,298,501,937.7430.46经营活动产生的现金流量净24,816,211.86146,826,038.02-83.10额二、投资活动产生的现金流量收回投资收到的现金0.0060,583,173.94-100.00取得投资收益收到的现金18,019,037.7311,616,660.3255.11处置固定资产、 无形资产和其20,405,052.2642.93他长期资产收回的现金净额29,165,861.73处置子公司及其他营业单位108,487,942.46239,579,348.8

44、1-54.72收到的现金净额收到其他与投资活动有关的0.003,000,000.00-100.00现金投资活动现金流入小计155,672,841.92335,184,235.33-53.56购建固定资产、 无形资产和其43,647,581.70-39.92他长期资产支付的现金26,223,526.61投资支付的现金0.000.000.00取得子公司及其他营业单位0.000.000.00支付的现金净额支付其他与投资活动有关的9,602,357.680.00100.00现金投资活动现金流出小计35,825,884.2943,647,581.70-17.92投资活动产生的现金流量净119,846,957.63291,536,653.63-58.89额三、筹资活动产生的现金流量吸收投资收到的现金0.000.000.00其中：子公司吸收少数股东投0.000.000.0