方正调查报告

1、方正科技集团股份有限公司投资价值调研报告前言：公司主营业务主要包括:方正品牌系列的电脑产品(PC)和外部设备等产品的研发、生产、销售、服务业务;IT产品分销及增值服务业务;生产和销售印刷电路板(PCB);实业牌晒图机、晒图纸、碎纸机等易耗品. 随着国内4G行业的继续扩展、智能手机、平板电脑、绿色基站等电子终端的兴起等都将对PCB产生强大的拉动作用,公司PCB业务将会进一步扩大国际化进程.通过整合数据调研分析，我得出以下调研结论：一.宏观经济运行情况分析当前宏观经济初步呈现企稳迹象，主要表现为以下六个方面。第一，GDP同比增速企稳，结束了连续3个季度的下行态势；环比增速有所回升。二季度GDP同比

2、增长6.7%，增速与一季度持平；环比增长1.8%，增速比一季度上升0.8个百分点。第二，名义GDP增速回升步伐加快，已高于实际增速。经初步测算，二季度GDP名义增速达到7.3%，比一季度提高了0.2个百分点，高出实际增速0.6个百分点。第三，消费增长保持平稳。上半年社会消费品零售总额同比增长10.3%，增速与一季度持平。其中，6月份增速达到了10.6%，比5月份上升0.6个百分点，为上半年的最高点。第四，出口降幅收窄。上半年出口下降2.1%，比一季度收窄3.6个百分点。6月份出口则同比增长1.3%，比5月份提高0.1个百分点。第五，工业生产稳中有升。上半年全国规模以上工业增加值同比增长6.0%

3、，增速比一季度加快0.2个百分点。6月份工业增加值同比增长6.2%，比5月份上升0.2个百分点。第六，经济结构持续优化表明经济运行有所向好。上半年，最终消费支出对经济增长的贡献率是73.4%，比去年同期提高了13.2个百分点；第三产业占GDP的比重达到54.1%，比去年同期提高了1.8个百分点。中国宏观经济虽然存在企稳迹象，但是仍然面临较大的下行压力，尤其从6月份数据来看，下行压力有进一步加剧的势头，主要从四个方面来分析：第一，从总需求的视角来看，需求增长较为疲软，尤其是投资增速下滑态势持续加重。一是政府投资力度的不断加码已难以止住全国投资增速的回落态势。二是，民间投资增速仍在快速持续下滑，与

4、全国固定投资增速的“喇叭口”不断扩大。三是，固定资产投资到位资金中贷款增速下降、自筹资金低位增长，表明市场投资意愿依然较弱。四是，房地产开发投资增速见顶回落态势明显。与此同时，房地产开发企业到位资金与商品房销售同样表现出见顶回落态势。由此可见，房地产市场正从年初的泡沫化状态逐步回归正常，对投资增长的支撑力量不断减弱。第二，从产业的视角来看，工业板块仍处于深度的结构调整之中，尤其是制造业的运行情况依然欠佳。市场需求与企业的生产意愿依然偏弱，制造业仍处于去产能与去库存进程之中而面临较大的下行压力。第三，从总价格水平的视角来看，CPI同比涨幅回落且环比为负，PPI同比仍为负且环比由正转负，表明经济回

5、稳势头尚未稳固。今年以来价格水平的持续回升一直被视为经济升温的信号。但在6月份，价格水平的回升势头显著减弱，第四，从先行指标来看，经济增长的支撑动力将有所减弱，下行压力将有所增强。一是，全国固定资产投资的新开工项目计划总投资增速明显下降。由此表明，市场需求的回升幅度不及企业生产规模的扩张幅度，从而企业在第三季度降低产品生产速度将会是大概率事件，进而影响到经济增长。国际方面，世界经济走出战后范围最广、程度最深的全球金融危机已经有六年之久，但是回归全球同步的、强劲的增长仍然很难实现。根据世界银行统计，整个世界经济在2008年全球金融危机爆发以前的平均增长速度为3.89%，而在全球金融危机爆发以后的

6、平均增长速度为2.8%，下降了1.1个百分点，而且发达经济体国家的经济出现了低经济增长与高失业率并存的状态。国际货币基金组织总裁拉加德将将这种状态称之为“新平庸”，这种“新平庸”与全球经济增长的“大停滞”依然对我国宏观经济产生较强的冲击。二.IT行业现状分析自2009年开始，IT服务市场呈现出良好的复苏态势，2010至2013年，整体中国IT服务市场一直保持着积极的增长趋势。2010年IT服务市场规模1844.4亿元，同比增长了17.3%，2011年市场规模为2182.24亿元，同比增长18.32%，2012年市场规模已经达到了2599.85亿元，同比增长18.68%，2013年市场规模达到3

7、069.79亿元，同比增长将达到20.86%。IT服务市场连续四年的同比增长率不断升高，市场规模不断扩大。未来IT服务市场的增长空间值得期待。2011至2013年中国IT服务市场一直呈现出连续增长的态势。预计到2016年，我国IT服务市场规模将达到5637.66亿元人民币，同比增长率将达到23.25%。可以看出，随着国际经济形势的好转和中国内需市场的开拓，中国IT服务市场正处在蓬勃发展的阶段。2009年开始，IT服务市场呈现出良好的复苏态势，2010至2013年，整体中国IT服务市场一直保持着积极的增长趋势。2010年IT服务市场规模1844.4亿元，同比增长了17.3%，2011年市场规模为

8、2182.24亿元，同比增长18.32%，2012年市场规模已经达到了2599.85亿元，同比增长18.68%，2013年市场规模达到3069.79亿元，同比增长将达到20.86%。IT服务市场连续四年的同比增长率不断升高，市场规模不断扩大。未来IT服务市场的增长空间值得期待。2011至2013年中国IT服务市场一直呈现出连续增长的态势。预计到2016年，我国IT服务市场规模将达到5637.66亿元人民币，同比增长率将达到23.25%。可以看出，随着国际经济形势的好转和中国内需市场的开拓，中国IT服务市场正处在蓬勃发展的阶段。近年来，国家相继出台一系列扶持政策，为IT基础设施第三方服务营造了良

9、好的政策环境。2009年2 月国务院推出电子信息产业调整振兴规划、2009 年9 月中国人民银行、商务部、银监会、证监会、保监会、外汇局联合发布的关于金融支持服务外包产业发展的若干意见等为信息产业发展营造了优良的政策环境。2011年3月发布的中华人民共和国国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要提出：大力发展新一代信息技术、生物等战略性新兴产业，加强云计算服务平台建设；加强市场监管、社会保障、医疗卫生等重要信息系统建设，完善地理、人口、法人、金融、税收、统计等基础信息资源体系，强化信息资源的整合，规范采集和发布，加强社会化综合开发利用。特别是2009年4月发布的电子信息产业调整振兴规划中提出以“

10、提高软件产业自主创新能力，加快培育信息服务的新模式、新业态”作为产业调整和振兴的主要任务，并提出“软件和信息服务收入在电子信息产业中的比重从12%提高到15%”，为产业发展明确了方向和发展目标。各地方政府为落实振兴规划，纷纷出台和制定具有地方特色的支持政策和规划。国家政策明显对本行业的发展起着重要作用。中国IT基础设施服务发展不利因素：1.高级技术人才相对缺乏由于IT 基础设施第三方服务行业在我国尚处于发展阶段，对相关技术服务人员的需求较大。但同时行业对于技术人员的要求也较高，要求他们掌握各个厂商主流产品运维技术，并且熟悉重点行业的系统现状、业务流程和维护服务模式等能力。行业的快速发展和人才的

11、供给不足，导致高级技术人才缺乏，难以满足日益扩大的市场需求。缺乏高级技术人才，无法向企业保证提供高质量的服务，将直接影响到服务质量，并间接影响到客户满意度，一定程度上制约了行业的快速发展。2.整体用户市场对IT 基础设施第三方服务的认知度不高目前在IT基础设施服务市场上，原厂商的规模占比远超过第三方服务提供商。虽然金融、电信、政府等重点行业客户对IT基础设施第三方服务的认知度逐渐加深，并且不断加大投入资金比例，一定程度上促进了市场发展，但目前国内大多数企事业单位和中小企业对于IT基础设施第三方服务认知度并不高，仍然依赖于原厂商提供的基础服务，影响了IT基础设施第三方整体市场的快速发展。大多数I

12、T基础设施第三方服务公司的业务以IT系统规划、系统集成、产品代理为主，技术层次和服务能力相对较低，技术手段多依赖于产品原厂商，自身技术能力不高，缺乏针对复杂IT系统的多品牌异构基础设施的专业服务手段。由于自主创新能力不足，亦不能根据客户需求和业务流程进行管理工具与服务流程的定制开发，难以提供包括产品支持与维护、IT专业服务、IT外包服务及其定制化在内的整体解决方案，影响着行业的未来发展。2013年中国IT基础设施服务预计总体市场规模达到757.94亿元人民币，增长率为20.90%。2013年与2012年的增长率相比，增速有所提高。IT基础设施服务市场的增长率超过整体IT服务市场。预计到2016

13、年，IT基础设施服务市场规模将达到1426.17亿元人民币，2014至2016年的复合增长率达到23.46%。三、方正集团基本情况公司名称：方正科技集团股份有限公司证券代码：600601公司性质：IT行业发展情况：1986年，方正集团以王选教授发明的汉字激光照排系统起家，并在1989年订货金额突破一亿元大关，为方正集团的发展奠定了良好的基础。从1990年到1994年，在王选以及一批年轻干将的努力下，报纸远程传版技术、彩色桌面出版系统、新闻采编流程计算机管理系统以及符合国际开放潮流的新一代软、硬件系统先后问世，方正出版系统征战南北，所向披靡，最终拿下港澳、东南亚和北美地区80%的华文报业市场。2

14、0世纪90年代末，以年轻一代为骨干研发的第七、八代出版系统在国内占据领先地位，并进军国际西文市场，产品出口美、英、法、德、意大利、波兰、加拿大等几十个国家和地区。同时，还将具有自主知识产权的核心技术销售给国际著名厂商，通过其产品应用在世界各地。王选走向世界的梦想正在变成现实。在王选教授的带领下，方正集团走出了一条产学研相结合的成功之路，成为我国利用高新技术改造传统行业的典范。2001年，在王选教授的支持下，方正集团开始实施专业化基础上的有限多元化发展战略，从单一高科技企业向多元化企业发展；2003年，方正集团完成了改制，完善了集团的管理制度和模式，为集团的腾飞发展注入了活力。2006年2月13

15、日，王选教授因病逝世，留给了方正人无尽的追思和怀念。化悲痛为力量，方正人继承王选精神、坚持持续创新，在此基础上，方正集团在2009年初制订新三年发展战略，正式提出向多元投资控股集团转型的发展目标。2011年，方正集团迎来25周岁生日，凭借创新的商业模式迅速发展壮大，已经成功转型为拥有IT、医疗医药、房地产、金融、大宗商品交易五大产业的投资控股集团。2012年5月，方正国际与EMC公司合作项目荣获“2011年度全球创新奖”。2013年2月，方正国际顺利完成CISCO金牌认证体系考试。2015年7月，方正国际软硬件结合，全面亮相2015智博会，并力推我国首支智慧城市基金智城联盟（北京）投资基金管理

16、有限公司成立，创新商业模式2016年10月，方正国际推出四款中高速数码复印机，填补国产品牌空白。主营业务：台式电脑、服务器、笔记本电脑、打印机、掌上电脑、主机板、手机等商品。四、方正集团公司的竞争优势自2014年4月1日起， 联想集团成立了四个新的、相对独立的业务集团，分别是PC业务集团、移动业务集团、企业级业务集团、云服务业务集团。2016年8月，全国工商联发布“2016中国民营企业500强”榜单，联想名列第四。联想上市公司具有如下优势及劣势：一优势分析：1.联想集团拥有三个生产基地，分别设立于北京、上海、广东，年产规模为万台电脑，实现大规模生产，有效的降低了成本，可以对抗价格战。2.严格按

17、照高标准和技术参数进行常温测试、高温测试等测试程序，确保每一台出厂电脑产品的质量和优秀品质。3.本土化企业使联想更加了解消费者需求，顺利适应市场变化，拥有强大的销售网络，对终端控制进一步加强，凭借业界领先的高科技、信息化手段，为其提供涵盖售前、售中、售后服务全过程的专业化的IT产品服务品牌。拥有较高的品牌知名度。劣势分析：1.没有核心技术，紧跟INTER潮流；2.公司员工众多，全体员工综合素质有待提高；3.资金与渠道和国外有着巨大差距，营销手段单一，难以在国际市场前进；4.联想裁员，“利润太低”才是根本原因；5.并购IBM PC业务没有进行充分整合，对联想真题发展并没有太大的促进。五、联想集团

18、公司的核心竞争力分析（一）经营战略分析联想集团近几年来着力于发展国际化战略，为成功走向海外市场，联想集团与2004年收购IBM的PC业务，此举使得当时在海外市场默默无闻的联想一举占据了排名仅次于戴尔和惠普的市场第三的位置，然而金融危机之后联想深刻认识经济发展理论并调整了联想的战略规划，未来联想将在将在稳住成熟市场和“大本营”中国市场的基础上把发展重点转向消费电脑和新兴市场。对于海外市场的拓展，联想的布局开始全线收缩，重点突出，目前世界PC市场的最快增长点来自与新兴市场，因此，联想调整后的发展战略将新兴市场作为全力出击的重点，积极抢占新兴市场，对成熟市场采取保守策略。另外，联想早已经开始寻求不同领域的发展，至今已涉足房地产、新能源、高科技、环保等产业