保险行业宏观分析

1、宏观分析政治1. 资本补充渠道扩宽，加快行业发展。保监会于 14年11月 6日发布保险公司资本补充管理办法（征求意见稿） ，意见 稿扩充了保险公司补充实际资本的方式，在此前基础上增加了优先股、应急资本、 保单责任证券化产品和非传统再保险作为重要创新工具， 行业进入净资本大扩容阶 段，即将迎来发展高潮。此前险资补充实际资本的方式主要是普通股、资本公积、 留存收益、债务性资本工具，补充方式相对单调，主动性不足，约束较强，这直接 造成保险公司偿付能力达到 150%压力较大，业务推进较为谨慎，创新不足。 创新 工具赋予了保险公司补充资本的活性和路径， 同时也通过约束净资本和经营情况来 甄选合规经营的保

2、险公司运用创新工具有效规避风险。15年 1月，央行和保监会联合发布 2015年第 3号公告，允许保险公司在全国银行 间债券市场上发行资本补充债券， 保险资本补充渠道进一步扩宽。 资本补充债券是 指保险公司发行的用于补充资本，发行期限在 5 年及以上、清偿顺序列于保单责任 和其他普通负债之后，先于股权的债券，且根据相关规定，资本补充债券和次级债 之和不超过净资产的 100%，而此前次级债的单项上限规定是不超过净资产的 50%， 资本补充债券进一步充实了保险公司的资本补充渠道。2. 偿二代过渡期来到，推动产品创新2015年 2月 13日，保监会发布了中国风险导向偿付能力体系（以下称偿二代）的17

3、项监管规则，从发文之日起进入偿二代试运行过渡期。第二代偿付能力体系引 入了全面的认可资本和最低资本的计算方法， 能够更加合理有效评估最低资本和认 可资本。 新体系下强调了市场风险中固定收益证券的利率风险、信用风险重的交易 对手的违约风险和产品定价中的退保风险。从最低资本来看，最低资本是将保险风 险、市场风险和信用风险量化计算获得，保险风险包括损失发生率、退保、费用和 寿险业务保险风险，市场风险包括利率风险、价格风险、房地产风险、境外风险和 汇率风险，信用风险包括利差风险和交易对手违约风险，针对不同的风险，设置了 差异化的资本要求系数。从体系来看，偿二代基本上是通过全面评估、精细化测量 和综合考

4、虑相关性，给出了最低资本和认可资产的一系列系数，以合理有效地评估 偿付能力充足率。偿二代落定将会推动产品定价和投资的监管约束进一步放开， 资本金监管将取代市 场行为监管，有利于产品创新。 行业目前在产品定价和投资方面的约束仍然较多， 核心原因在于原有的偿付能力体系无法有效识别产品和投资风险， 一旦新一代偿付 能力监管体系能够有效识别的风险，监管部门将会逐步放开行业市场行为监管，后 期产品定价和投资方面的约束将会进一步放开，行业创新站上新起点。3. 保险资金运用领域扩宽，有助于收益与风险管理。2014 年，保监会发布了一系列政策， 先后允许保险资金投资与创业板股票， 优先股， 创业投资基金。目前

5、险资股权投资基本全覆盖，有利于险资发挥长期投资的独特优 势，开展资本性、长期性和稳定性投资，优化资产配置结构，分散风险。4. 税收递延政策从进度看， 2015 年中期以前，上海个人养老所得税递延政策将会明确，同时 2015 年将启动健康保险的税收递延政策的立项。 2015 年的政策将以保险行业“国十条” 为纲领，着力于细节政策的落地。目前看个人养老所得税递延政策试点范围可能会 进一步扩大，很可能效仿企业年金税收递延模式，试点区域扩大到几个城市。5. 费率市场化改革，机遇与挑战并存。 保险业是中国金融行业中市场化程度比较高的行业， 2013 年保监会开始传统保险费率 市场化改革， 2014 年并

6、未有进一步的进展，可能还是在观察银行利率市场化的进程。 随着存款保险制度的推出，存款利率市场化进程加快，保险产品全面定价费率市场化 势在必行，预计在 2015，万能险、分红险的政策将会尽快落地。在短期内 ,费率市场化 会产生费率水平下降、保险公司经营困难以及保险市场规模扩大等效应，从传统保险 费率市场化的情况看，费率市场化改革并未对行业产生冲击，反而增加了产品活力， 增加了保费增量。对于接下来的费率市场化过程，保险公司要采取有效措施，使市场 更有效率。6. 商业健康险发展提速， “保单 +健康管理”新模式成趋势。2014年 11 月，国务院办公厅发布关于加快发展商业健康保险的若干意见 （以下简

7、 称意见），意见提出总体要求： 到 2020 年，基本建立市场体系完备、 产品形态丰富、 经营诚信规范的现代商业健康保险服务业，实现商业健康保险赔付支出占卫生总费用 的比重显着提高。结合我国商业健康险规模较小的现状，预期商业健康险年均增速保 持在 40%左右，将成为保费最大增量。商业保险机构通过整合医疗资源和客户资源， 将会推动保单销售和健康管理的融合， “保单 +健康管理”的模式将会成为主流。 经济1. 资本市场走强，投资收益增长 2014年，股市方面，上证指数由 13年12月末的2115.98上涨到 3234.68，累计上 涨达 1118.70，累计涨幅 52.87%，市场表现强劲；债市方

8、面，同样是处在“牛市” ， 截至2014年12月31日，中债综合指数（财富）为 155.28点，较 2013年12月末 的 139.6点上涨了 11.23%，创下 2012 年以来的第二大年度涨幅。资本市场的强势 表现，提高了保险企业的投资收益。2. 利率降低，投资、承保双收益。 近期内，央行分别于 14年11月22日及 15年3月1日两次降低金融机构人民币存 贷款基准利率，增加了保险公司的投资收益及保费收入。从投资来看， 利率降低一方面能够增加现有固定收益产品的价格， 另一方面也会刺 激股票市场的上涨， 提升保险公司的投资收益。 虽然利率降低导致每年新增保费配 置的固定收益产品收益率有所下降

9、， 但是新增固定收益产品投资相对存量的投资资 产，只是冰山一角。就总体投资资产而言，组合的投资收益反而能够跑赢市场的平 均利率水平，因此目前情形下，降息对于保险公司而言，利大于弊。承保方面， 利率下降提升了保险产品对于其他理财产品的竞争力， 保费收入将会有 一定的增长。3. GDP增长带动保费收入增加国家统计局数据显示， 2014 年我国国内生产总值为 636138.70亿元，较上年增长 7.4%。经济的增长，提高了人们的生活水平，使得人们对保险的需求增加了，从而 提高了保险公司的保费收入。4. 人均可支配收入上升，扩大了寿险需求根据中国统计年鉴 2015数据， 14 年全国居民人均可支配收入

10、为 20167.1 元， 较 13 年上升了 10.14%。根据研究，居民收入水平与寿险需求呈正相关关系，居民 收入的上升带来了寿险保费收入的上升。社会1. 教育水平提高促进寿险需求人口教育水平对寿险有重要影响，学历教育会提高人们的风险意识和对保险产品的 认可度。较高学历的人会更理性一些，对于保险产品的功能更了解，更容易购买保 险。同时学历的提高也会带来收入的增长，间接提高保险的需求。随着我国居民教 育水平的提高，寿险保费收入也会有所增长。2. 老龄化及少子化现象增加寿险需求抚养比是一个反映人口结构的重要指标，据中国统计年鉴2015，14年少儿抚养比与老年抚养比分别为22.5%和13.7%，可

11、以看出我国存在老龄化和少子化现象。根据研 究，老龄化和少子化都会促进寿险需求，所以寿险保费的增长是可以预见的。3. 城镇化稳步进行，推动保险需求。过去10年，我国城镇人口比例每年都增加了 1%以上，由于城镇人口是保险的主要 购买者，这加大了对保险的需求技术结合互联网技术，提升服务效率与客户体验近年来，随着互联网、大数据、云计算、移动终端的兴起和广泛运用，互联网保险方 兴未艾。互联网技术主要在以下几个方面给保险公司带来好处：1. 扩宽营销渠道通过互联网，利用数字化信息和网络媒体的交互性来与客户交流，提供保险各个环 节的服务，使保险信息咨询、保障计划设计、投保、核保、缴费、承保、保单信息 查询、理

12、赔和给付等保险全过程实现网络化，是一种新型保险营销渠道。2. 衍生出新的需求由于互联的存在，将会产生很多独特的互动、社交、交易场景，这种场景区别于线 下的实体场景同样需要相关的保险产品设计。例如网上购物的运费险及对网络游戏虚拟财产的财产保险。3. 更科学的产品定价互联网大数据带来丰富的被保险标的的信息数据，结合多维数据描述标的性质，进 而分析风险进行产品定价。参考资料：1. 中国保监会办公厅关于征求对保险公司资本补充管理办法（征求意见稿）意见的函2. 中国人民银行 中国保险监督管理委员会公告（2015）3号（保险公司发行资本补充债券有关事宜）中国人民银行%20中国保险监督管理委员会公告（201

13、5）3号（保险公司发行资本补充 债券有关事宜）.pdf3. 中国统计年鉴，中国统计出版社，09, 2015.4. 钱嫣虹.我国人口结构的变化对寿险需求的影响研究D.对外经济贸易大学，2014.5. 互联网如何助力与改造保险展望1. 中国风险导向偿付能力体系即将实施，推动行业产品创新。2015年2月13日，保监会发布了中国风险导向偿付能力体系（以下称偿二代）的17项监管规则，从发文之日起进入偿二代试运行过渡期。第二代偿付能力体系引入了全面的认可资本和最低资本的计算方法，能够更加合理有效评估最低资本和认可 资本，将会推动产品定价和投资的监管约束进一步放开，资本金监管将取代市场行 为监管，有利于产品

14、创新。2. 税收递延政策将落地，利润增长可期。从进度看， 2015 年中期以前，上海个人养老所得税递延政策将会明确，同时 2015 年将启动健康保险的税收递延政策的立项。3. 费率市场化改革在即，机遇与挑战并存。 随着存款保险制度的推出，存款利率市场化进程加快，保险产品全面定价费率市场化 势在必行，预计在 2015，万能险、分红险的政策将会尽快落地。在短期内 ,费率市场化 会产生费率水平下降、保险公司经营困难以及保险市场规模扩大等效应，公司要采取 有效措施，提高竞争力。4. 商业健康险发展提速， “保单 +健康管理”新模式成趋势。2014年 11月，国务院办公厅发布 关于加快发展商业健康保险的

15、若干意见 （以下 简称意见），结合意见内容及我国商业健康险规模较小的现状，预期商业健康险年 均增速保持在 40%左右。商业保险机构通过整合医疗资源和客户资源，将会推动保 单销售和健康管理的融合， “保单 +健康管理”的模式将会成为主流。5. 资本市场强势不改，投资收益增长。2014年资本市场呈现“股债双牛” 局面，根据市场现状，预计 2015 年资本市场也会很 强势，带来投资收入的增长。6. 利率持续低迷，投资、承保双收益。 鉴于实体经济的下行压力，利率降低的可能性极大。从投资来看，利率降低一方面能 够增加现有固定收益产品的价格，另一方面也会刺激股票市场的上涨，提升保险公司 的投资收益。承保方

16、面，利率下降提升了保险产品对于其他理财产品的竞争力，保费 收入将会有一定的增长。7. GDP平稳增长，带动保险需求增加。根据政府预期，我国GDP增速将稳定在7%左右，经济的增长，提高了人们的生活 水平，使得人们对保险的需求增加了，从而提高了保险公司的保费收入。8. 老龄化及少子化现象增加寿险需求14 年少儿抚养比与老年抚养比分别为 22.5%和 13.7%，可以看出我国存在老龄化和 少子化现象，并且该现象在长期内会一直存在，寿险保费的增长是可以预见的。9. 城镇化稳步进行，推动保险需求。过去 10 年，我国城镇人口比例每年都增加了 1%以上，预计这种趋势还将持续很长 时间。由于城镇人口是保险的

17、主要购买者，这将加大对保险的需求10. 结合互联网技术，带来增长新动力。 互联网、大数据、云计算、移动终端等的运用，给保险公司带来了极大的好处，如 衍生新的保险需求，产品设计及定价更科学，营销渠道更多样等。天安财险董事会关于未来发展的讨论与分析（一） 行业竞争格局和发展趋势2015 年随着国家改革的进一步深入，保险业面临着一个既充满机遇又充满挑战的 市场氛围。一是经济的改革， 结构的转型。 尽管2015 年经济增长可能继续放缓， 但经济改革、 结构转型给社会带来的活力将进一步增强。二是强有力的政策支持将极大刺激保险业发展。新“国十条” 、国务院办公厅关于 加快发展商业健康保险的若干意见及可能不

18、断出台的强有力支持政策，必将有力 的推动农业保险、责任保险、健康医疗保险、养老保险的发展，特别是即将出台的 健康养老险免税、减税政策，必将极大的刺激健康医疗及养老保险的发展。三是资本市场的良好预期也为保险资产提升收益，偿付能力缓解带来良好预期。四是金融监管政策的逐步放开带来巨大的发展机遇。 公司上市的注册制， 银行利率、 汇率的逐步市场化，支持走出去的各种金融货币政策，银行降准降息的政策预期， 特别是保险的投资政策放开， 农业、健康、养老的政策支持， 鼓励创新的监管方向， 都为保险业发展带来重大利好。 五是车险费率市场化改革，也同样倒逼和考验着保险业的改革活力和创新能力。 互联网技术的高速发展，各种产业都在按照互联网的特点进行重构，各种新兴业态 正在不断涌现，各种新技术的运用、新领域的出现、新渠道的拓展，在给保险公司 带来新的发展机遇的同时也对保险公司的创新能力、管理能力、适应能力、融合能 力提出了新的要求。（二） 公司发展战略 公司未来发展战略定位是做大做强保险业务，充分发挥公司在资本市场上的优势，力 争将公司打造成