有色金属行业财务数据分析

1、以价值链为核心的财务报表分析有色金属行业目 录123行业概览行业概览行业案例分析行业案例分析行业展望行业展望一、行业概览有色金属行业概况及现状有色金属行业基本数据行业概况及现状有色金属是指铁、铬、锰三种金属以外的所有金属。有色金属是国民经济发展的基础材料，航空、航天、汽车、机械制造、电力、通讯、建筑、家电等绝大部分行业都以有色金属材料为生产基础。随着现代化工、农业和科学技术的突飞猛进，有色金属在人类发展中的地位愈来愈重要。它不仅是世界上重要的战略物资，重要的生产资料，而且也是人类生活中不可缺少的消费资料的重要材料。经历了一个十年的黄金发展期后，我国有色金属产业发展进入一个战略调整期，面临消费峰

2、值逼近、产能过剩严重、投资增速下降、转型升级迫切、国际竞争加剧、质量效益堪忧等一系列问题。自2012年起，世界有色金属市场开始进入周期性下行通道，2015年更是出现断崖式下跌。有色金属企业生产经营形势恶化，利润大幅度减少，亏损不断增加，投资明显萎缩，资产严重缩水，产业发展遭遇严冬。2015年，有色金属工业完成固定资产投资7617亿元，同比下降3.2%，近几年首次出现下降。规模以上有色金属工业企业实现主营业务收入57253亿元，同比增长0.2%；实现利润1799亿元，同比下降13.2%，近21%的企业亏损，但加工行业实现利润1080.4亿元，同比增长2.5%，占行业整体利润的60%。进出口贸易总

3、额1307亿美元，同比下降26.2%。其中，进口额下降13.9%；出口额下降42.2%。但同时，有色金属行业也存在世界新技术革命和产业变革，特别是互联网+、云计算、大数据等领域突破，由此带来的新工艺技术、生产方式、产业形态、商业模式不断涌现，为产业的进一步发展，提供了新机遇。受投资需求低迷、供给端产能过剩以及国际大宗商品价格走低等诸多因素的影响，有色金属行业低迷的现状仍将持续一段时间，但只要我们把握机遇，应对挑战，化解风险，就可以实现新的跨越。产业发展面临的困难：有色金属供应过剩，将会持续一个时期；生产成本的刚性上升，对产业运行构成压力；国家竞争加剧，中国比较优势下降铜价增速铝价增速锌价增速行

4、业概况及现状由此图可见在由此图可见在2009年以前，有色金属行业经历了一段快速平稳的增长阶段，在短暂跌落后，在年以前，有色金属行业经历了一段快速平稳的增长阶段，在短暂跌落后，在2010年到年到2012年间有所回升，然而在此之后，有色金属价格持续下跌，行业形式整体低迷，尤年间有所回升，然而在此之后，有色金属价格持续下跌，行业形式整体低迷，尤其在其在2015年，下跌严重，行业急需采取措施，及时进行战略调整，改善目前的严峻现状。年，下跌严重，行业急需采取措施，及时进行战略调整，改善目前的严峻现状。行业基本数据各上市公司主营业务表现各上市公司主营业务表现 2015/12/312015/12/31公司名

5、称营业总收入（元）营业总收入同比增长率净利润（元）净利润同比增长率利润率中金岭南有色金属股份有限公司16,965,706,542.62-31.06%260,720,534.38-52.66%1.54%河南豫光金铅股份有限责任公司10,975,218,667.9823.61%12,670,454.52-53.15%0.12%西部矿业股份有限公司26,767,019,600.0010.39%107,460,081.00-68.43%0.40%金堆城钼业股份有限公司9,553,045,594.7012.04%27,667,184.71-86.28%0.29%厦门钨业有限公司7,754,840,577

6、.47-23.54%-577,181,023.85-161.84%-7.44%（后文将五家公司分别简称为中金岭南、豫光金铅、西部矿业、金钼股份和厦门钨业）2015年内，有色金属行业主营业务增长缓慢，部分企业发生负增长，而利润普遍大幅下跌，部分企业出现亏损，利润率水平较低，产业发展遭遇寒冬。行业基本数据总资产（元）15,882,835,627.7,434,867,569.428,569,410,349.16,334,689,133.15,987,141,969.负债（元）7,992,857,325.85,997,987,880.816,131,251,244.3,248,570,968.57,7

7、52,498,368.5资产负债率（%）50.32%80.67%56.46%19.89%48.49%中金岭南豫光金铅西部矿业金钼股份厦门钨业0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%0.005,000,000,000.0010,000,000,000.0015,000,000,000.0020,000,000,000.0025,000,000,000.0030,000,000,000.00坐标轴标题坐标轴标题资产结构比较（资产结构比较（2015/12/31）l 不同企业资产负债率相差较大；l 行业内大部分企业资产负债率

8、保持在50%左右；l 偿债能力比较稳定。行业基本数据总资产周转率存货周转率应收账款周转率 流动资产周转率中金岭南1.13 9.08 50.89 3.77 豫光金铅1.35 3.29 193.82 2.03 西部矿业0.98 21.05 73.34 2.77 金钼股份0.59 9.80 21.21 1.40 厦门钨业0.47 1.90 7.17 0.91 050100150200250中金岭南豫光金铅西部矿业金钼股份厦门钨业总资产周转率存货周转率应收账款周转率流动资产周转率该行业内存货周转率正常，而资产周转率不太理想，资产使用效率低，而应收账款周转率较高，部分行业远超行业平均水平，说明收账速度快

9、，短期偿债能力强。资产营运能力比较资产营运能力比较 2015/12/31行业基本数据销售增长率-31.06%23.61%10.39%12.04%-23.54%资产增长率11.73%-15.24%10.61%1.01%-7.69%利润增长率-52.66%-53.15%-68.43%-86.28%-161.84%中金岭南豫光金铅西部矿业金钼股份厦门钨业-200.00%-150.00%-100.00%-50.00%0.00%50.00%坐标轴标题坐标轴标题成长能力比较（成长能力比较（2015/12/31）有色金属行业整体呈现一种低迷态势，资产与收入增长缓慢甚至萎缩，利润呈断崖式下跌。二、行业案例分析

10、深圳市中金岭南有色金属股份有限公司河南豫光金铅股份有限责任公司西部矿业股份有限公司行业案例分析公司概况收入构成资产结构财务能力现金流量公司概况深圳市中金岭南有色金属股份有限公司 深圳市中金岭南有色金属股份有限公司是以铅、锌、铜等有色金属生产为主业国际化经营的上市公司。 公司集有色金属采、选、冶、加工、科研、建材、房地产开发、贸易仓储、金融为一体，跨地区、多行业综合经营。公司总部位于广东省深圳市，产业分布在中国、澳大利亚、加拿大、多米尼加、爱尔兰、马来西亚等国。l 公司于1984年9月在深圳成立，1997年1月在深圳证券交易所挂牌上市，位列深圳证券100指数和沪深300指数。公司连年入选中国50

11、0强企业，广东省100强企业及深圳市百强企业。2009年被 Mineweb (美国采矿网)评为全球市值100强矿业企业。2010年被评为“最受机构关注的十大上市公司”之一。2012年位列“中国100大跨国公司跨国指数”第九位。2013年位列深圳百强企业第14名。l 公司主要产品有铅精矿、锌精矿、铅锌混和精矿、硫精矿、电铅、精锌、电锌、白银、精镉、二氧化锗、铟锭、硫酸、硫酸锌、铝型材、玻璃幕墙，冲孔镀镍钢带、球形亚镍、无汞电池锌粉、纤维状特种镍粉等30多种产品，主要产品质量均达到国际先进水平。电铅、精镉获得国家金质奖，精锌获得国家银质奖；电铅、精锌已在LME注册、白银已在LBMA注册；公司所属多

12、个企业生产系统均已通过ISO9000质量管理体系认证。l 公司深入弘扬以“做不到，没有理由”为核心价值观的“鹰文化”，坚持多金属、国际化、一体化、集约化的经营理念，以“文化引领，管理驱动，创新为本， 绿色优先，全球拓展”为一体，加快推进产业转型升级，努力打造最具 价值金属国际化公司。河南豫光金铅股份有限责任公司河南豫光金铅集团有限责任公司是以有色金属、贵金属冶炼等为主营业务的上市公司。公司主要从事有色金属冶炼及经营，化工原料的销售；贵金属冶炼；金银制品销售等业务。公司主要产品为电解铅、白银、黄金、阴极铜、硫酸，目前，豫光金铅已成为世界最大的铅冶炼企业，中国最大的白银生产企业主要产品生产规模目前

13、位居全国第三位。l公司主导产品“豫光”牌电解铅、“豫光”牌白银分别在伦敦金属交易所（LME）和伦敦贵金属协会（LBMA）注册。豫光在业内具有良好的信誉度。豫光获我国工业领域的最高奖项-中国工业大奖提名奖，YUGUANG商标获中国驰名商标，公司跻身中国工业企业品牌竞争力评价榜单。公司连续多年进入中国企业500强、中国制造业500强、中国财富200强行列。l目前公司主要产品生产能力为：铅40万吨、锌30万吨、铜10万吨，黄金5000千克、白银700吨、硫酸110万吨。公司目前生产活动主要为有色金属冶炼及综合回收两个环节。公司通过原料加工冶炼产出精铅、阴极铜成品，同时对冶炼副产品中的有价元素进行回收

14、，提高资源有效利用，形成黄金、白银、硫酸、锑、铋、镉、铟、硫等有价金属和有价元素的综合回收生产利用。目前，公司完成现价工业总产值207.8亿元，实现销售收入206.3亿元，利税5.4亿元，出口3202万美元。l一直以来，豫光金铅秉承打造经典环保有色制造工业的使命，承担着企业发展的社会义务和责任。多年来，豫光一直践行着共享成功共享生活核心价值观，共享 成功，就是为客户、投资人和员工提供的终极体验，是成功的职业生涯、成 功的人生感悟。西部矿业股份有限公司西部矿业股份有限公司是青藏高原上唯一的大型有色金属采、选、冶联合企业，产品远销日本、韩国、新加坡、香港等国家和地区。公司主要从事铜、铅、锌、铝、铁

15、等基本金属、黑色金属和非金属磷矿的采选、冶炼、贸易等业务，业务范围涵盖有色金属、盐湖化工、新能源、绿色建筑、地产开发、旅游开发、进出口贸易等领域。l 西部矿业股份有限公司是一家地处中国西部地区的以矿产资源综合开发为主业的大型矿业上市公司，拥有得天独厚的地理资源，自2007年至今，连续入围“中国企业500强”和“中国制造业企业500强”,也是青海省唯一一家中国500强企业；2006年至今名列“青海企业50强”第一名，产品远销日本、韩国、新加坡、香港等国家和地区。l 公司主要从事铜、铅、锌、铁等基本有色金属、黑色金属的采选、冶炼、贸易等业务，分矿山、冶炼、贸易和金融四大板块经营，其中矿山版块主要产

16、品有铅精矿、锌精矿、铜精矿等；冶炼版块主要产品有锌锭、粗铅、电铅、电解铜等。公司累计拥有已探明资源储量超过千万吨，全资持有或控股并经营七座矿山，公司拥有电铅5.5万吨/年，粗铅10万吨/年、电锌6万吨/年、电铜6万吨/年，另有电锌10万吨/年目前正处于试生产阶段，电铜10万吨/年在建，公司生产的铅精矿一级品率达98%，根据安泰科统计数据，公司为中国2008年第一大铅精矿生产商、第四大锌精矿生产商和2007年第八大铜精矿生产商。l 公司以“开发西部、报效国家”为宗旨，以“信念、忍耐、奋进、成功”“忠诚、包容、立业、报国”为企业精神，以矿产资源开发为主业，以市场需求为导向，以发展西部经济为己任，不

17、断优化公司产业结构，积极开发、生产高新技术产品，实现企业 规模经营，为公司、股东和社会谋取最大的回报。营业收入构成中金岭南 营业收入分析（营业收入分析（2015/12/302015/12/30）营业收入收入比例营业成本成本比例利润比例铅锌铜采掘、冶炼及销售5,183,621,652.5630.60%4,232,886,792.4226.39%80.72%铝、镍、锌加工及销售1,291,981,302.787.63%1,129,013,293.757.04%13.84%房地产开发83,169,985.000.49%64,834,981.430.40%1.56%有色金属贸易业务10,452,220

18、,535.3461.71%10,441,151,361.8265.11%0.94%其他204,177,304.261.21%169,500,312.851.06%2.94%分部间抵消-277,247,110.33-1.64%合计16,937,923,669.61100.00%16,037,386,742.27100.00%100.00%按行业分析：按行业分析：营业收入收入同比增长营业成本成本同比增长毛利率同比增长铅锌铜采掘、冶炼及销售5,183,621,652.56-16.81%4,232,886,792.42-15.25%-5.76%铝、镍、锌加工及销售1,291,981,302.7813.

19、11%1,129,013,293.7514.29%0.25%房地产开发83,169,985.0073.59%64,834,981.4394.46%-14.83%有色金属贸易业务10,452,220,535.34-39.66%10,441,151,361.82-39.70%0.07%其他204,177,304.26-8.59%169,500,312.85-2.68%-6.15%分部间抵消-277,247,110.33铅锌铜采掘、冶炼及销售30.11%铝、镍、锌加工及销售7.51%房地产开发0.48%有色金属贸易业务60.71%其他1.19%各营业务收入占比（按行业分）各营业务收入占比（按行业分）

20、铅锌铜采掘、冶炼及销售26.39%铝、镍、锌加工及销售7.04%房地产开发0.40%有色金属贸易业务65.11%其他1.06%各营业成本占比（按行业分）各营业成本占比（按行业分）铅锌铜采掘、冶炼及销售, 80.72%铝、镍、锌加工及销售, 13.84%房地产开发, 1.56%有色金属贸易业务, 0.94%其他, 2.94%各营业利润占比各营业利润占比中金岭南的主要业务收入来源于有色金属贸易业务，占总收入一半以上，但由于成本太高，导致利润较低，占总利润不足1%，该业务正逐年下降。公司主要利润来源于铅锌铜的开采、冶炼和销售，占总利润80%以上，且在平稳上升。同时，企业开始向其他业务进行拓展，房地产

21、开发等其他业务占比大幅上升，虽占比很小，但利润率较高。精矿产品10.87%冶炼产品19.14%铝型材2.79%幕墙门窗2.99%电池材料1.51%商品房销售0.48%有色金属贸易业务59.89%其他2.35%营业收入占比（按产业分）营业收入占比（按产业分）中国大陆40%其他国家及地区60%营业收入占比（按地区分）营业收入占比（按地区分）-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%精矿产品冶炼产品铝型材幕墙门窗电池材料商品房销售有色金属贸易业务其他营业收入同比营业收入同比增长（按产业分）增长（按产业分）营业收入同比增长0.00%20.00%40.00%6

22、0.00%80.00%中国大陆其他国家及地区营业收入同比增长（按地区分）营业收入同比增长（按地区分）营业收入同比增长中金岭南产品以有色金属相关业务为主，同时向房地产等业务加速拓展。产品在国外收入较大，在国内也有大幅提高。豫光金铅 营业收入分析（营业收入分析（2015/12/302015/12/30）按行业分析：按行业分析：营业收入收入比例营业成本成本比例利润比例有色金属6,131,188,259.1356.45%6,002,399,659.4356.22%70.31%贵金属2,868,537,693.5526.41%2,866,873,575.0726.85%0.91%化工199,780,44

23、3.781.84%115,402,859.171.08%46.07%其他1,660,842,646.1015.29%1,692,509,420.0715.85%-17.29%合计10,860,349,042.56100.00%10,677,185,513.74100.00%100.00%营业收入收入同比增长营业成本成本同比增长毛利率同比增长有色金属6,131,188,259.1378.11%6,002,399,659.4378.70%-0.32%贵金属2,868,537,693.55-14.95%2,866,873,575.07-14.16%-0.91%化工199,780,443.7828.4

24、6%115,402,859.17-2.00%17.96%其他1,660,842,646.10-1.91%1,692,509,420.078.91%8.67%豫光金铅主要从事有色金属业务，其收入、利润占总业务一半以上，并正在大幅增长。化工产品虽销售量小，但利润可观。同时，企业正逐渐转向其他业务。有色金属56.45%贵金属26.41%化工1.84%其他15.29%营业收入占比（按行业分）营业收入占比（按行业分）有色金属56%贵金属27%化工1%其他16%营业成本占比（按行业分）营业成本占比（按行业分）有色金属52%贵金属1%化工34%其他-13%利润占比（按行业分）利润占比（按行业分）豫光金铅产品

25、品种较多，以铜、铅和贵金属为主，占总收入80%以上，企业也向其他产品拓展。绝大多数产品销往国内，国外市场可忽略不计。电解铅25.94%黄金8.59%白银17.62%阴极铜30.43%黑铜0.08%硫酸1.03%氧化锌0.81%自营贸易0.20%其他15.29%营业收入占比（按产品分）营业收入占比（按产品分）国内99.11%国外0.89%营业收入占比（按地区分）营业收入占比（按地区分）营业收入增速 -8.60 2.51 -18.4 1556. -95.0 50.53 -36.0 -80.5 8.91电解铅黄金 白银阴极铜黑铜 硫酸氧化锌自营贸易其他-500.00%0.00%500.00%1000

26、.00%1500.00%2000.00%营业收入同比增长（按产业分）营业收入同比增长（按产业分）营业收入增速27.15%-44.20%国内国外-50.00%-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%30.00%40.00%营业收入同比增长（按地区分）营业收入同比增长（按地区分）西部矿业 营业收入分析（营业收入分析（2015/12/302015/12/30）按行业分析：按行业分析：营业收入营业收入占比营业成本营业成本占比利润占比有色金属采选冶练3,662,617,733.0013.80%2,540,089,891.0010.05%89.49%有色金

27、属贸易22,605,529,418.0085.20%22,634,036,686.0089.54%-2.27%管理及其他264,195,712.001.00%103,821,233.000.41%21.06%合计26,532,342,863.00100.00%25,277,947,810.00100.00%100.00%营业收入营业收入同比增长营业成本营业成本同比增长毛利率同比增长有色金属采选冶练3,662,617,733.00-14.22%2,540,089,891.00-19.74%4.77%有色金属贸易22,605,529,418.0017.24%22,634,036,686.0017.

28、22%0.01%管理及其他264,195,712.003.30%103,821,233.00-8.01%4.83%合计26,532,342,863.0011.44%25,277,947,810.0011.92%-0.40%西部矿业以有色金属贸易为主要业务，占总业务80%以上，但成本较高，出现了亏损现象，主要利润来源于有色金属开采、冶炼业务，接近80%。其他业务占比较少，但也有一定利润。有色金属采选冶13.80%有色金属贸易85.20%管理及其他1.00%营业收入占比（按行业分）营业收入占比（按行业分）有色金属采选冶10.05%有色金属贸易89.54%管理及其他0.41%营业成本占比（按行业分）

29、营业成本占比（按行业分）有色金属采选冶79.32%有色金属贸易-2.01%管理及其他18.67%利润占比（按行业分）利润占比（按行业分）铅类4.21%锌类12.95%铜类62.56%铝类5.89%镍 12.01%阳极泥0.32%其他 2.07%营业收入占比（按产品分）营业收入占比（按产品分）-26.21%-34.62%54.78%73.02%-31.43%-26.79%28.14%铅类锌类铜类铝类镍 阳极泥其他 营业营业收入同比增长收入同比增长（按产品分）（按产品分）营业收入增长国内74%海外26%营业收入占比（按地区分）营业收入占比（按地区分）17.15%-1.96%国内海外营业收入同比增长

30、（按地区分）营业收入同比增长（按地区分）营业收入增长西部矿业以经营铜类产品为主，同时经营锌、铝、镍、铅等业务，铜和铝销售增速较快，其他业务收入滞涨。产品主要销往国内，且收入持续增长，国外也有部分市场。资产结构分析三家企业资产结构比较（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业资产总资产15,882,835,627.427,434,867,569.4128,569,410,349.00其中5,166,274,100.184,743,002,981.1410,434,379,377.00流动资产非流动资产10,716,561,527.242,691,864,588.2718,135,030,9

31、72.00负债总负债7,992,857,325.805,997,987,880.8916,131,251,244.00其中5,594,790,399.844,730,099,199.2610,867,708,825.00流动负债非流动负债2,398,066,925.961,267,888,681.635,263,542,419.00资产负债率50.32%80.67%56.46%资产结构比较分析中金岭南和西部矿业的资产结构大体相似，其流动资产比例较小，占30%左右，流动负债比例较大，达70%左右，属激进型资产组合，短期可能存在偿债危机。豫光金铅流动资产和流动负债比例都较高，属稳健性资产组合，而其

32、资产负债率很高，达80%以上，长期可能存在偿债危机。50.32%80.67%56.46%32.53%63.79%36.52%70.00%78.86%67.37%67.47%36.21%63.48%30.00%21.14%32.63%中金岭南豫光金铅西部矿业资产负债率流动资产流动负债非流动资产非流动负债现金流量分析经营活动产生的现金流量净额同比增长率投资活动产生的现金流量净额同比增长率筹资活动产生的现金流量净额同比增长率现金及现金等价物增加额同比增长率中金岭南335,015,671.78-61.02%-1,284,465,134.9191.40%1,288,434,059.23-329.95%3

33、50,121,824.73-195.78%豫光金铅1,311,367,839.411395.22%140,071,083.51-143.41%-1,465,076,162.41-1564.36%-37,045,115.11-73.52%西部矿业2,430,071,361.0049.32%-927,937,771.00-14.06%617,600,866.00123.66%2,145,679,003.00-219.48%（注：中金岭南2014年投资、筹资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物增加额，豫光金铅2014年投资活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物增加额，西部矿2014年投资、筹资

34、活动产生的现金流量净额及现金及现金等价物增加额均为负数。）l 三家企业的经营活动产生的现金流量净额均大于0，收支平衡，略有结余，豫光金铅的同比增长异常大，应警惕其过多现金闲置。l 豫光金铅的投资活动产生的现金流量净额为正数，说明其投资缩水，据现金流量表得知，它2015年收回了大量投资。l 豫光金铅的筹资活动产生的现金流量净额为负数，企业不断抽血，大量现金用来偿还债务，企业面临偿债压力。现金流量分析现金流量分析三家企业现金流量对比分析（三家企业现金流量对比分析（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业经营现金净流量对销售收入比率（%）0.01980.11950.0908资产的经营现金流量回

35、报率（%）0.02110.17640.0851经营现金净流量与净利润的比率（%）1.285103.498122.6137经营现金净流量对负债的比率（%）0.04190.21860.1506现金流量比率（%）5.98827.723922.36050.01980.11950.09080.02110.17640.08511.285103.498122.61370.04190.21860.15065.98827.723922.3605020406080100120 Column02Column03经营现金净流量对销售收入比率（%）资产的经营现金流量回报率（%）经营现金净流量与净利润的比率（%）经营现金

36、净流量对负债的比率（%）现金流量比率（%）该行业整体现金流量都不高，现金流量各项占比微乎其微，（除净利润，可能因为行业利润较少。）企业的各项财务流动指标较弱。中金岭南2012201320142015经营现金净流量对销售收入比率（%）0.08080.0460.0350.0198资产的经营现金流量回报率（%）0.10570.06720.06050.0211经营现金净流量与净利润的比率（%）2.78472.30611.56051.285经营现金净流量对负债的比率（%）0.2130.11970.11180.0419现金流量比率（%）29.811817.40517.71285.9880510152025

37、30352012201320142015现金流量分析现金流量分析经营现金净流量对销售收入比率（%）资产的经营现金流量回报率（%）经营现金净流量与净利润的比率（%）经营现金净流量对负债的比率（%）现金流量比率（%）经营现金净流量对负债比率下降，说明企业的流动性下降，短期偿债能力变弱。现金流量比率下降说明其财务弹性下降。经营现金净流量对净利润的比率快速下降说明企业的净收入质量较低，企业资金链断裂的风险大。豫光金铅2012201320142015经营现金净流量对销售收入比率（%）0.0122-0.08930.00990.1195资产的经营现金流量回报率（%）0.0206-0.12510.010.17

38、64经营现金净流量与净利润的比率（%）2.6242-0.15183.243103.4981经营现金净流量对负债的比率（%）0.027900.0120.2186现金流量比率（%）3.2096-18.671.38827.7239-40-200204060801001202012201320142015现金流量分析现金流量分析经营现金净流量对销售收入比率（%）资产的经营现金流量回报率（%）经营现金净流量与净利润的比率（%）经营现金净流量对负债的比率（%）现金流量比率（%）经营现金净流量对负债比率和现金流量比率变动较大，说明现金流量不稳定，总体来说近些年为增长的，其短期偿债能力和财务弹性较好。经营现金

39、净流量对净利润的比率快速上升说明企业的净收入质量较高，企业资金链断裂的风险小。西部矿业2012201320142015经营现金净流量对销售收入比率（%）0.07240.06540.06710.0908资产的经营现金流量回报率（%）0.05490.05870.0630.0851经营现金净流量与净利润的比率（%）04.35964.780422.6137经营现金净流量对负债的比率（%）0.10090.10220.11810.1506现金流量比率（%）18.129515.505422.275222.360505101520252012201320142015现金流量分析现金流量分析经营现金净流量对销售

40、收入比率（%）资产的经营现金流量回报率（%）经营现金净流量与净利润的比率（%）经营现金净流量对负债的比率（%）现金流量比率（%）经营现金净流量对负债比率上升，说明企业的流动性上升，短期偿债能力变强。现金流量比率总体上升说明其财务弹性上升。经营现金净流量对净利润的比率快速上升说明企业的净收入质量较高，企业资金链断裂的风险小。该企业现金流量状况较好。偿债能力营运能力盈利能力成长能力财务能力分析偿债能力分析三家公司偿债能力对比分析（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业流动比率0.9210.96速动比率0.580.360.87资产负债率50.3280.6756.460.9210.960.58

41、0.360.8750.3280.6756.46010203040506070809000.20.40.60.811.2 Column02Column03偿债能力对比分析偿债能力对比分析流动比率速动比率资产负债率l 三家企业流动比率在1左右，速动比率0.5左右，数额较小，说明其短期偿债能力较弱。l 中金岭南和西部矿业资产负债率在50%左右，长期偿债能力正常，但豫光金铅达80%，长期偿债能力较弱。l 短期偿债能力： 豫光金铅西部矿业中金岭南l 长期偿债能力： 中金岭南西部矿业豫光金铅中金岭南中金岭南l 流动比率1,速动比率约0.5，短期偿债能力较弱，资产负债率约50%，长期偿债能力基本正常。l 短

42、期偿债能力指标较平稳，短期偿债能力基本不变。l 长期偿债能力指标较平稳，长期偿债能力基本不变。资产负债率(%)52.5649.656.1454.0850.32权益乘数2.652.512.422.362.16产权比率(%)139.3124.31135.98127.48108.83利息保障倍数7.143.573.33.152.262011-122012-122013-122014-122015-12020406080100120140160长期偿债能力长期偿债能力流动比率(倍)1.010.90.830.790.92速动比率(倍)0.530.490.490.410.58现金比率(%)24.2823.

43、9222.4117.9523.32011-122012-122013-122014-122015-12051015202530短期偿债能力短期偿债能力豫光金铅豫光金铅l 流动比率约为1,速动比率1,速动比率基本1，短期偿债能力较强，资产负债率约50%，长期偿债能力基本正常。l 短期偿债能力指标逐年下降，短期偿债能力基本不变有所降低。l 长期偿债能力指标较平稳，长期偿债能力基本不变。资产负债率(%)53.3554.4357.4353.3756.46权益乘数2.32.322.482.272.51产权比率(%)122.84126.48142.53121.25141.8利息保障倍数4.890.583.

44、642.731.842011-122012-122013-122014-122015-12020406080100120140160长期偿债能力长期偿债能力流动比率(倍)1.751.521.121.220.96速动比率(倍)1.481.310.991.010.87现金比率(%)79.7361.2558.2254.4655.872011-122012-122013-122014-122015-120102030405060708090短期偿债能力短期偿债能力营运能力分析中金岭南豫光金铅西部矿业应收账款周转率50.81193.8273.34存货周转率8.423.1120.28总资产周转率1.131

45、.350.9850.81193.8273.348.423.1120.281.131.350.98中金岭南豫光金铅西部矿业三家公司营运能力对比分析三家公司营运能力对比分析应收账款周转率存货周转率总资产周转率l 西部矿业的存货周转率最高，说明其存货利用比较充分，销售效率较高。l 豫光金铅的总资产周转率最高，说明其全部资产的经营质量和利用效率高，反映出销售能力强。l 豫光金铅的应收账款周转率最高，说明其催账能力最强。l 中金岭南各项周转率正常，并且逐年稳步上升，说明其运营稳健。l 豫光金铅各项周转率水平均较高，但逐年下降明显，说明其营运状况有待改善。l 西部矿业各项周转率水平正常且逐年迅速上升，说明

46、其营运状况渐渐提高。010203040506070802011-122012-122013-122014-122015-12中金岭南中金岭南01002003004005006002011-122012-122013-122014-122015-12豫光金铅豫光金铅资产周转率(次)应收帐款周转率(次)存货周转率(次)流动资产周转率(次)固定资产周转率(次)010203040506070802011-122012-122013-122014-122015-12西部矿业西部矿业盈利能力分析三家企业盈利能力对比分析三家企业盈利能力对比分析中金岭南豫光金铅西部矿业营业利润率（%）0.56 -0.99 0

47、.62 资产报酬率（%）1.73 0.16 0.40 股东权益报酬率（%）2.82 0.92 0.27 0.56-0.990.621.73240.15640.39512.820.920.27中金岭南豫光金铅西部矿业营业利润率（%）资产报酬率（%）股东权益报酬率（%）l 三家企业的各项盈利能力指标数值都较低，基本都低于1%，说明整个行业经济不景气，各企业利润较少，接近亏损边缘。l 盈利能力比较： 中金岭南西部矿业豫光金铅中金岭南盈利能力急速大幅度下滑，整体盈利水平偏低。毛利率(%)16.6811.696.936.096.01净利率(%)5.872.91.992.241.54主营业务利润率（%）1

48、5.035310.71016.25475.50755.0304营业利润率(%)8.84.231.471.130.56资产报酬率（%）7.6443.79862.95253.84251.7324股东权益报酬率(%)18.887.947.137.92.82成本费用利润率（%）8.08073.89232.28462.51611.92372011-122012-122013-122014-122015-1202468101214161820盈利盈利能力分析能力分析豫光金铅盈利能力保持在一个较低的水平，其中有几年亏损严重。毛利率(%)5.103.890.764.241.94净利率(%)0.780.46-4

49、.370.300.12主营业务利润率（%）4.893.810.593.961.70营业利润率(%)0.620.52-5.07-2.19-0.99资产报酬率（%）1.450.81-6.390.320.16股东权益报酬率(%)4.862.62-30.791.730.92成本费用利润率（%）1.190.72-4.170.220.342011-122012-122013-122014-122015-12-35.00-30.00-25.00-20.00-15.00-10.00-5.000.005.0010.00盈利能力分析盈利能力分析西部矿业盈利能力持续下滑至较低水平，2012年出现亏损，目前正在亏损边

50、缘。毛利率(%)10.766.385.216.135.02净利率(%)4.12-0.641.51.40.4主营业务利润率（%）10.38796.14864.99175.88814.885营业利润率(%)5.21-0.72.991.830.62资产报酬率（%）3.5795-0.48321.39621.26060.3951股东权益报酬率(%)7.120.373.092.560.27成本费用利润率（%）5.7959-0.64022.13532.00710.89662011-122012-122013-122014-122015-12-2024681012盈利能力分析盈利能力分析成长能力分析三家企业成

51、长能力对比分析（三家企业成长能力对比分析（2015/12/31）中金岭南豫光金铅西部矿业主营业务增长率-31.00%24.00%10.00%净利润增长率-57.00%-47.00%-90.00%资产增长率12.00%-15.00%11.00%净资产增长率0.22%0.01%0.00%-31.00%24.00%10.00%-57.00%-47.00%-90.00%12.00%-15.00%11.00%0.22%0.01%0.00% Column02Column03主营业务增长率净利润增长率资产增长率净资产增长率l 三家企业各项指标均出现明显缩水，收入、利润和资产存在负增长，说明整个行业形势严峻，

52、市场整体下滑。l 中金岭南主营业务和净利润均为负，销售业务大幅下降。l 豫光金铅净利润大幅下降，资产增长率也为负数，资产缩水。l 西部矿业净利润下降最多，销售情况不理想。中金岭南主营业务增长率94.00%-1.00%15.00%16.00%-31.00%净利润增长率34.00%-54.00%-5.00%14.00%-57.00%资产增长率-4.00%0.00%3.00%-2.00%12.00%净资产增长率0.16%0.06%0.06%0.01%0.22%2011-122012-122013-122014-122015-12-80.00%-60.00%-40.00%-20.00%0.00%20.

53、00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%成长能力分析成长能力分析中金岭南近年来资产和权益增长率虽然较小但基本大于0，营业收入增长和净利润增长有增有减，企业成长缓慢甚至略有萎缩，但基本稳健。豫光金铅主营业务增长率41.00%7.00%-10.00%-21.00%24.00%净利润增长率-42.00%-45.00%-1128.00%105.00%-47.00%资产增长率19.00%7.00%9.00%9.00%-15.00%净资产增长率0.03%0.02%-0.28%0.01%0.01%2011-122012-122013-122014-122015-12-1200.

54、00%-1000.00%-800.00%-600.00%-400.00%-200.00%0.00%200.00%成长能力分析成长能力分析豫光金铅资产逐年增长，而净资产基本不变，企业可能大量举借债款经营。5年内，净利润下降严重，尤其2013年，亏损严重，企业成长面临危机。西部矿业主营业务增长率15.00%-7.00%27.00%-4.00%10.00%净利润增长率-13.00%-95.00%723.00%-17.00%-90.00%资产增长率18.00%-1.00%8.00%-8.00%11.00%净资产增长率0.03%-0.02%0.01%0.00%0.00%2011-122012-12201

55、3-122014-122015-12-200.00%-100.00%0.00%100.00%200.00%300.00%400.00%500.00%600.00%700.00%800.00%成长能力分析成长能力分析西部矿业近些年净资产基本未变，资产变动和营业收入比较稳定，净利润基本逐渐减少，但2013年出现大幅度回升，企业成长比较稳定。每股资料分析0.090.040.013.324.634.770.04-0.370.070.16-0.130.9中金岭南豫光金铅西部矿业每股收益(元/股)每股净资产(元/股)每股营业利润(元)每股净现金流量(元)三家公司每股资料分析三家公司每股资料分析中金岭南豫光

56、金铅西部矿业每股收益(元/股)0.090.040.01每股净资产(元/股)3.324.634.77每股营业利润(元)0.04-0.370.07每股净现金流量(元)0.16-0.130.9三家企业的每股收益、每股营业利润和每股净现金流量都比较较低，豫光金铅还出现了负数，行业的投资者收益较少，行业股市不景气。中金岭南每股收益(元/股)0.460.210.20.230.09每股净资产(元/股)2.572.722.892.923.32每股营业收入(元)9.038.9210.2411.917.66每股营业利润(元)0.790.380.150.130.04每股经营现金流(元)0.520.720.470.420.15每股净现金流量(元)-0.150.020.