QE及对我国经济的影响

1、QEQE及对我国经济的影响及对我国经济的影响小组成员：陈建欣 陈舒婷 林泉 吴丽欢uQE及其相关概念uQE 对中国经济的直接影响uQE对中国经济的间接影响u应对QE的政策QE政策政策(Quantitative Easing) 量化宽松政策量化宽松政策量化宽松量化宽松（QE：Quantitative Easing） 主要主要是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策是指中央银行在实行零利率或近似零利率政策后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货后，通过购买国债等中长期债券，增加基础货币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方币供给，向市场注入大量流动性资金的干预方式，以鼓励开支和借贷。简单的理解即是

2、式，以鼓励开支和借贷。简单的理解即是“印印钱钱”。量化：指的是扩大一定数量的货币发行。量化：指的是扩大一定数量的货币发行。宽松：减少银行储备必须注资的压力。宽松：减少银行储备必须注资的压力。QE1/QE2/QE3/QE4 QE1:2008年年9月雷曼兄弟后，为挽救以华尔街为代表的金月雷曼兄弟后，为挽救以华尔街为代表的金融系统风险，美国于融系统风险，美国于2008年年11月提出月提出QE1。 QE2:2010年年4月美国经济数据令人失望，经济复苏的可月美国经济数据令人失望，经济复苏的可能性小，经济缺乏活力，美国于能性小，经济缺乏活力，美国于2010年年11月提出月提出QE2。 QE3:美国经济数

3、据接近崩溃，复苏无望，为应对这无法美国经济数据接近崩溃，复苏无望，为应对这无法预期的危机，美国于当地时间预期的危机，美国于当地时间2012年年9月月13日宣布了日宣布了QE3 QE4:2012年年12月，美联储宣布将在月，美联储宣布将在“扭转操作扭转操作”到期到期后，扩大现有资产购买计划，并用量化数据指标来明确超后，扩大现有资产购买计划，并用量化数据指标来明确超低利率期限。低利率期限。扭转操作：即不扩大资产负债表规模，但延长其持有债券的扭转操作：即不扩大资产负债表规模，但延长其持有债券的期限。卖掉短期国债，买入长期国债，进一步推低长期债期限。卖掉短期国债，买入长期国债，进一步推低长期债券的收益

4、率。这种方法不但可以获得量化宽松的好处，又券的收益率。这种方法不但可以获得量化宽松的好处，又可以免去扩大资产负债表的风险。简单地说，就是延长资可以免去扩大资产负债表的风险。简单地说，就是延长资产负债表平均持仓期限。产负债表平均持仓期限。实施QE政策的方式： 央行通过两种方式放松央行通过两种方式放松银根银根，即是改变货币价格（利率），即是改变货币价格（利率）或改变货币数量。或改变货币数量。 央行放松银根的非常规方式主要有三种：央行放松银根的非常规方式主要有三种： 一、央行可以通过与外界沟通或量化宽松等方式，培养短一、央行可以通过与外界沟通或量化宽松等方式，培养短期利率将长期保持低位的预期。期利率

5、将长期保持低位的预期。 二，央行可以扩大其资产负债表的规模，以左右通胀预期二，央行可以扩大其资产负债表的规模，以左右通胀预期。 三，央行可以改变其资产负债表的结构。三，央行可以改变其资产负债表的结构。三种量化宽松的方式虽然概念不同，但在操作上可以相互替三种量化宽松的方式虽然概念不同，但在操作上可以相互替代。代。 银根：银根指金融市场上的资金供应银根：银根指金融市场上的资金供应.如果市场上资金供如果市场上资金供不应求，称为不应求，称为“银根紧俏银根紧俏”或或“银根紧银根紧”；市场上资金供；市场上资金供过于求，称为过于求，称为“银根松疲银根松疲”或或“银根松银根松”。美国美国QEQE政策对中国的影

6、响政策对中国的影响间接影响间接影响直接影响直接影响直接影响 中国美元资产严重缩水中国美元资产严重缩水 中国大宗商品价格上涨中国大宗商品价格上涨 中国通胀压力加大中国通胀压力加大 中国美元资产严重缩水中国美元资产严重缩水 中国是世界上最大外汇储备国，其中美中国是世界上最大外汇储备国，其中美元储备约占元储备约占70%70%。此外中国所购买美国国债。此外中国所购买美国国债超过超过1.1371.137万亿美元。万亿美元。QEQE政策实行使得美元政策实行使得美元大幅度贬值，从而直接导致中国损失惨重。大幅度贬值，从而直接导致中国损失惨重。 时间时间 人民币对美元的汇率人民币对美元的汇率 2005年7月 8

7、.2765：1 2008年6月 6.8591：1 在此三年间新增的在此三年间新增的10760亿亿美元外美元外汇储备对应的人民币资产，仅相当于汇储备对应的人民币资产，仅相当于2005年年7月月8920亿亿美元所对应的人民美元所对应的人民币资产。币资产。上升21%我国外汇储备指数与石油与铁矿石购买力指数变化图我国外汇储备指数与石油与铁矿石购买力指数变化图 中国大宗商品价格上涨中国大宗商品价格上涨 美元是大宗商品交易的最主要计价货美元是大宗商品交易的最主要计价货币，币，美元贬值美元贬值直接推动能源与大宗商品价直接推动能源与大宗商品价格上涨。而中国是大宗商品的主要进口国，格上涨。而中国是大宗商品的主要

8、进口国，大宗商品价格上涨肯定会让中国进口价格大宗商品价格上涨肯定会让中国进口价格上涨，带动中国的物价上涨。上涨，带动中国的物价上涨。原油价格走势图中国通胀压力加大 美联储推出的量化宽松货币政策，削弱了美联储推出的量化宽松货币政策，削弱了美元资产对短期国际资本的吸引力，在人美元资产对短期国际资本的吸引力，在人民币升值预期和中美利率差的推动下，大民币升值预期和中美利率差的推动下，大量短期国际资本涌入中国。量短期国际资本涌入中国。 量化宽松货币政策通过通胀预期上升、量化宽松货币政策通过通胀预期上升、美元贬值引发能源等大宗商品价格飙升，美元贬值引发能源等大宗商品价格飙升，导致中国承受更大的通胀压力。导

9、致中国承受更大的通胀压力。 通货膨胀压力遥相呼应的是不断飙升的房通货膨胀压力遥相呼应的是不断飙升的房地产价格。通货膨胀预期和房地产价格上地产价格。通货膨胀预期和房地产价格上涨的压力会影响到人民生活和涨的压力会影响到人民生活和 社会稳定。社会稳定。 在上海买房的代价在上海买房的代价:1 农民农民:种三亩地从唐朝种三亩地从唐朝开始至今才能凑齐（不能有灾年）开始至今才能凑齐（不能有灾年）2 工人：工人：每月每月1500元从鸦片战争上班至今（双休日元从鸦片战争上班至今（双休日不休）不休）;3 白领：年薪白领：年薪6万，需从万，需从1960年上年上班至今不吃不喝（取消法定假日）；班至今不吃不喝（取消法定

10、假日）；4 抢劫抢劫犯：连续作案犯：连续作案2500次约次约30年年间接影响贸易保护主义加剧贸易保护主义加剧热钱冲击推高资产价格热钱冲击推高资产价格国际金融市场不稳定国际金融市场不稳定 贸易保护主义加剧贸易保护主义加剧自自QEQE政策实行以来，中国遭遇外贸救济调政策实行以来，中国遭遇外贸救济调查案，贸易摩擦案不断上升，严重阻碍中查案，贸易摩擦案不断上升，严重阻碍中国出口。国出口。 美国超发美元货币，实际上是以邻为壑，有利于美国超发美元货币，实际上是以邻为壑，有利于本国经济出口，却不利于其他国家经济发展，各本国经济出口，却不利于其他国家经济发展，各国为保护本国利益，势必竞相贬值，以保护本国国为保

11、护本国利益，势必竞相贬值，以保护本国经济。经济。 20102010年年1010月月5 5日，日本央行在利率会议中决定进一日，日本央行在利率会议中决定进一步放松货币政策，并承诺将维持零利率，直至物步放松货币政策，并承诺将维持零利率，直至物价稳定。价稳定。 20102010年年1010月月2020日，英国央行会议以日，英国央行会议以8 8：1 1通过购买通过购买20002000亿英镑国债，增发货币，以刺激国家经济。亿英镑国债，增发货币，以刺激国家经济。 热钱冲击推高资产价格热钱冲击推高资产价格 对经济造成推波助澜的虚假繁荣对经济造成推波助澜的虚假繁荣 加大外汇占款规模，影响货币政策正常操作加大外汇

12、占款规模，影响货币政策正常操作，扰乱金融体系的正常运行，加剧国内通货，扰乱金融体系的正常运行，加剧国内通货膨膨 人为加大了人民币对外升值的压力人为加大了人民币对外升值的压力 热钱的流出，使经济剧烈热钱的流出，使经济剧烈波动波动热钱热钱又称游资，或叫投机性短期资金又称游资，或叫投机性短期资金国际金融市场不稳定国际金融市场不稳定 美元贬值必将带来国家汇率波动，美元贬值必将带来国家汇率波动，资产泡沫及国际金融震荡。而中国作为资产泡沫及国际金融震荡。而中国作为世界上最大新经济体，处于国际大环境世界上最大新经济体，处于国际大环境下，经济发展必然受到极大影响，面对下，经济发展必然受到极大影响，面对极大挑战

13、。极大挑战。毋庸置疑的毋庸置疑的有利方面有利方面 增加中国的贸易顺差和增加中国的贸易顺差和GDP 人民币国际地位提高，有利于推进人民币人民币国际地位提高，有利于推进人民币的国际化，促进人民币逐渐发展为国际结的国际化，促进人民币逐渐发展为国际结算计价货币。算计价货币。 刺激中国加快促进经济结构调整和发展方刺激中国加快促进经济结构调整和发展方式改变，从而在经济上又快又好发展式改变，从而在经济上又快又好发展 积极应对短期资本流动对积极应对短期资本流动对国内基础货币供给的冲击，保国内基础货币供给的冲击，保持国内货币政策稳定，保持自持国内货币政策稳定，保持自身的宏观调控节奏。身的宏观调控节奏。 利用减税、放松市场准入等利用减税、放松市场准入等措施，降低进