同仁堂偿债能力研究

1、诚信声明本人郑重声明：本人所呈交的毕业论文（设计）是在导师的指导下独立进行研究所取得的成果。毕业论文（设计）中凡引用他人已经发表或未发表的成果、数据、观点等，均已明确注明出处。除文中已经注明引用的内容外，不包含任何其他个人或集体已经发表或在网上发表的论文。特此声明。论文作者签名：日 期：2019 年 月 日摘要当前整个市场经济发展迅猛，但是存在着一些不利于企业发展的情况，而对企业是否具备足够的偿债能力展开分析，能明确地分析当前企业的实际竞争能力，也能让企业在经营过程当中规避风险。因此当一个企业的偿债能力越高，那么就能说明这一企业具有较高的市场竞争力，也代表了当前企业是否处于成熟的发展阶段。本文

2、以上同仁堂股份有限公司作为研究对象，本课题主要是以研究该公司在偿债方面的能力进行深入分析。在这一分析基础还考虑到当企业一旦失去流动资金，那么就说明企业资本结构存在一定的问题，对于此从分析企业提升还贷能力的具体方法入手，当企业一旦具备较强的偿债能力时，企业就能处于良性的环节当中，本文在这方面进行了非常独到的分析论证。本文在总结企业偿债能力分析的理论知识的基础上，以北京同仁堂科技发展股份有限公司（以下简称同仁堂）为研究对象，利用公司在上交所披露的有关资料，深入分析企业偿债能力，发现并解决偿债能力分析过程中和企业日常经营管理中存在的问题，进一步完善医药企业偿债能力分析体系，对于其他医药企业在当前的发

3、展中具有借鉴意义。关键词：医药行业；企业偿债能力分析；同仁堂AbstractThe solvency of an enterprise refers to its ability to repay the debts it owes. Whether an enterprise can repay its debts on schedule is an important sign of its financial security. On the basis of the total assets, total liabilities, net inventories and other r

4、elevant data disclosed by Shanghai and shenzhen stock exchanges, the debt paying ability analysis analyzes the long-term debt paying ability and short-term debt paying ability of enterprises, so as to judge the strength of debt paying ability of enterprises and understand their financial status and

5、operating ability. The analysis of the debt paying ability of enterprises is of great theoretical and practical significance. A scientific and reasonable analysis of an enterprises debt paying ability can not only provide investors, regulators and managers with financial information such as the comp

6、anys debt paying ability, operation ability and development ability, but also provide a basis for statement users to make relevant financial decisions. Summary of enterprise solvency analysis is presented in this paper, on the basis of theory of knowledge, by Beijing tongrentang technology developme

7、nt co., LTD. (hereinafter referred to as tongrentang) as the research object, using the companies on the Shanghai stock exchange to disclose the relevant information, in-depth analysis of enterprise debt paying ability, to find and solve the debt paying ability analysis process and the problems exis

8、ting in the enterprise daily management, further improving the pharmaceutical enterprise solvency analysis system, for other pharmaceutical enterprise, it has reference significance in the development of the current.Key words: pharmaceutical industry; Enterprise solvency analysis; tongrentan目录1引言12企

9、业偿债能力概述22.1偿债能力的含义22.2偿债能力的影响因素22.2.1短期偿债能力的影响因素22.2.2长期偿债能力的影响因素22.3偿债能力研究方法3（1）短期偿债能力分析3（2）长期偿债能力分析方法33医药行业经济运行现状43.1医药行业公司发展的特点43.1.1公司发展受国家政策影响43.1.2公司创新研发能力薄弱43.1.3市场广阔，前途光明43.2医药行业公司发展现状53.3医药行业公司偿债能力现状5（1）速动比率5（2）流动比率5（3）资产负债率5（4）产权比率64医药行业偿债能力分析以同仁堂为例74.1同仁堂公司简介74.2同仁堂公司发展状况74.3同仁堂偿债能力分析评价84

10、.3.1同仁堂短期偿债能力分析及评价84.3.2同仁堂长期偿债能力分析及评价105同仁堂公司偿债能力存在的问题125.1资产质量不高125.1.1资产的利用效率不高125.1.2资产变现能力差125.2盈利能力不高125.3.1融资方式受制约125.3.2对银行借款资金依赖过高135.4还款高峰期将增大偿债压力135.4.1长短期借款集中到期135.4.2间接融资环境恶化145.4.3负债率偏高146 提高同仁堂公司偿债能力的策略156.1构建现金流管理机制156.1.1进行合理的现金流预测分析156.1.2合理调配资金以减少资金占用156.2通过多元化经营提高盈利能力156.2.1加快推进企

11、业化运作156.2.2构建公司核心竞争力156.2.3建立健康的投融资模式166.2.4融资渠道多元化166.3优化债务期限和结构166.3.1制定合理的偿债计划166.3.2选择合适的举债方式177结语18参考文献19致谢201引言随着市场经济的快速发展，企业之间的竞争也越加激烈，而企业的偿债能力强弱是企业能否生存的关键，是企业健康发展的基本前提。因此如何使企业在负债经营与稳健发展中实现双赢，就必须分析企业的偿债能力。偿债能力作为财务分析的重要组成部分，不仅可以反映企业的财务状况，而且对于企业投资者、经营者及债权者都有十分重要的意义。进行偿债能力分析对于提高企业偿债能力、促进企业健康发展具有

12、重要意义。也能更好的了解企业的财务状况和经营能力，为企业的经营者、投资者、债权人以及潜在的企业利益相关者提供参考，并且为企业的健康发展提出合理化的建议。基于上述研究背景，本文在总结企业偿债能力分析理论的基础上，选取同仁堂为研究对象，分析判断其偿债能力强弱，发现偿债能力分析过程中及同仁堂日常经营管理中可能出现的问题，并提出具有针对性的建议及对策，从而为同仁堂管理层和利益相关者提供决策依据，对医药行业的偿债能力分析也起到一定借鉴作用。2企业偿债能力概述2.1偿债能力的含义企业的偿债能力是指企业偿还本身所欠债务的能力。偿付能力分析可分为短期偿付能力分析和长期偿付能力分析。短期偿债能力是指企业偿还流动

13、负债的能力。偿还短期债务需要动用短期或立即可以变现的资产，因此，往往通过考察企业流动资产与短期债务的比率关系来分析企业的短期偿债能力。长期偿债能力是指企业偿还非流动负债的能力。与短期债务不同，长期债务义务无须立即动用资产加以清偿，一般通过考察资产负债率、产权比率等分析企业的长期偿债能力。2.2偿债能力的影响因素2.2.1短期偿债能力的影响因素（1）资产的流动性流动性是指企业资产变成现金的能力。流动资产规模越大，企业短期偿付能力越强。流动资产主要包括货币基金、应收账款和预付款项、库存、交易性金融资产等，且不同的流动资产项目其短期偿债能力各不相同。（2）流动负债的规模流动负债的规模决定了企业承担现

14、时债务的数量。企业流动负债越大，债务负担越重。流动负债主要包括短期借款、应付款和预付款、应交税费等，不同的流动资产项目的短期偿债能力、偿还方式各不相同。此外，在流动负债中，各种债务的到期日是否集中，也会对企业的偿付能力产生影响。（3）企业经营现金流量企业债务可以通过企业本身所拥有的资产和新的收益或负债来偿还，无论以哪种方式，最终还是要企业的资产来偿还，因而现金流量也是决定企业偿债能力的重要因素。企业现金流量的状况主要受经营状况和融资能力两方面的影响。在正常情况下,企业经营业绩和现金流量应当一致。当经营业绩良好时，就会有持续稳定的现金流入，从而保护债权人的权益；如果企业没有较好的业绩时候，那么现

15、金流出量便比较大，现金流入量相对较小，在缺乏资金的情况下可能会影响到企业的偿债能力，使其偿债能力下降。2.2.2长期偿债能力的影响因素（1）企业的盈利能力企业的长期负债主要用于非流动资产的投资，形成企业的生产经营能力。对于正常经营的企业来说，它不应依靠出售资产作为还本付息的资本来源，而应依靠企业生产和经营的收入。否则必然会缩小企业的生产经营规模，不符合企业借款非流动负债的初衷。企业是否有足够的现金偿还非流动负债本息取决于收入与费用相匹配的结果。一般来说，企业盈利越多，其长期偿债能力就越强；反之，其长期偿债能力就越弱。（2）非流动资产的规模非流动资产是指企业流动资产以外的其他资产。对非流动负债而

16、言，非流动资产的规模对企业的长期偿债能力有着重要的影响。因为大部分非流动负债在形成时用非流动资产作抵押，抵押资产的规模决定了企业偿还非流动负债的能力，即使企业的资产没有作抵押，在债务到期时，如果没有足够的盈利来偿债，企业的全部资产都可用于偿债。因此，在非流动负债一定的情况下，企业资产越多，偿债能力越强。（3）非流动负债的规模非流动负债是指期限为一年或超过一个经营周期的债务。与流动负债相比，非流动负债的还款期较长，贷款金额较大，利息负担较重。非流动负债的多少直接反映了企业的偿债压力程度，非流动负债越多，企业偿债的压力就越大。2.3偿债能力研究方法（1）短期偿债能力分析透过计算短期偿债指标，考察企

17、业流动资产的变现能力，分析企业的短期偿债能力。（2）长期偿债能力分析方法通过对长期偿债指标的计算，考察企业资产规模及盈利能力的大小，分析企业的长期偿债能力。3医药行业经济运行现状3.1医药行业公司发展的特点 3.1.1公司发展受国家政策影响医药行业上市公司的发展不仅受自身产业发展周期的影响，而且还受限于国家政策的影响。国家颁布的医药工业的十三五发展规划中，第一次把“支持医药事业发展”单独罗列出来，强调医药产品和医药技术发展。除此之外，还明确要求医药产业的产值要保持在 12%，到“十三五”规划末期，医药工业产值要达到 5500 亿元，达到医药产业工业总值的一半之上。同时，国家还大力实施新医改制度

18、等政策。由此可见，国家对医药行业的发展是极其重视的，那么从某种程度上来说，这对于医药上市公司乃至整个医药企业的发展是有利的。但是，在十三五规划中，也同样指出加强医药品种的质量规范。质量标准的提高和国家监管的加强给医药上市公司的发展带来了一定的威胁，其目的是引导行业良性竞争，淘汰劣势企业。一些技术含量不高的医药上市公司，如果不加紧技术创新，很有可能面临经营风险，最后以公司退市倒闭而告终。 3.1.2公司创新研发能力薄弱随着改革开放进一步的深入，国外一些医药企业开始瞄准我国医药市场，大力开发传统医药，比如德国生产的施保利通片。在某些疾病治疗方面，我国必须依赖“洋医药”，截止到 2018 年，在欧美

19、市场中，我国医药产品还没有以药品身份存在，而且 2018 年我国中成药的输出额只占世界份额的 3%5%，国内生产的医药品种超过 90%的是模仿国外的品种。深究这一现象的根源就是我国上市的医药企业自主研发能力薄弱。20132018 年，医药新药的注册申请数量上，第六类新药占比达到 85.6%，而第三类新药注册申请数量为 0。从中表明一些企业只重视目光短浅，只青睐投资少、周期短、见效快的项目，再加上缺少医药研发人才，导致医药上市公司难以提高自身研发水平。医药上市公司需要在医药领域立足，必须提升自身企业的创新研发能力。企业自主研发能力需要依托公司大量投入研发费用和打造研发团队为主体。 3.1.3市场

20、广阔，前途光明随着人口老龄化社会的到来，人们自身健康保健意识的增强，城乡医疗保障体制的健全，新医改的实施，医药行业市场需求旺盛。据了解，当前我国是全世界药品消费增长幅度最快的国家之一，到 2020 年，中国有望成为美国之后的第二大药品市场。从国际形势来看，国际上实力雄厚的医药公司不再单单开发化学药，而是进军医药领域。医药领域发展道路广阔，国际医药的发展趋势向天然药物靠拢，医药市场需求日益增长。从国内来看，医药工业十二五规划的颁布，为医药上市公司提供了广阔的发展空间。近年来，我国经济持续快速的增长，收入分配制度的完善，人民群众对药品质量、医疗服务的需求更加渴求，在一定程度上也为上市的医药企业开辟

21、了市场。 3.2医药行业公司发展现状中成药企业数连续 3 年上升，总的平均从业人数也是连续增加，2018 年达到 55 万人左右，可见医药企业竞争还是比较大的。但由表2-1中看出，在 2016 至 2018 年，医药在这3年间累计收入和利润总额一直稳步增加，2018年的累计收入和利润总额远高于 2017 年，负债总额也在不断增加。由此发现，医药行业的发展前景广阔，但是也担负着较大的偿债责任，因此对其医药上市公司的偿债能力分析还是非常有必要的。表 3-1 20162018 年中成药生产的基本情况主要指标 2016 年 2017 年 2018 年企业单位数（个） 1,328 1,420 1,506

22、 总的平均从业人数（人） 426,444 519,446 551,930 资产合计（元） 370,581,464 370,693,167 451,298,909 资产同期增长率（%） 24.14% 16.58% 18.64% 负债合计（元） 124,527,097 149,098,094 188,011,619 负债同期增长率（%） 21.46% 16.85% 20.92% 资料来源：中国行业咨询网3.3医药行业公司偿债能力现状（1）速动比率速动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，它分离了变现能力较差的存货。通常来讲，速动比率一般在 1 左右比较合理。该比值比 1 越大，说明企业短期偿债能力越高

23、，但是，不一定是绝对的，不同行业的标准是不一样的。 （2）流动比率 流动比率的合理值应该在 1.5-2 之间，如果流动比率低于这个数值，说明企业短偿债能力低，财务风险比较大。反之，该比率过高也不行，表明流动资产没有得到充分的利用，企业盈利水平也会受到影响。 （3）资产负债率 该指标是偿债能力分析的一个必不可少的指标。资产负债率对于不同的分析者是具有不同的意义。站在企业股东的立场来看，他们注重投资收益的大小。该指标较大比较合理，说明企业发挥财务杠杆作用，获得较多收益。但从债权人角度来看，他们却更加希望该数值越小越好，因为企业有充足的资产来偿债。如果该指标比较低，企业又不举债经营，可以看出企业经营

24、者经营决策谨慎，资本结构过于保守，但是负债也是有限度的，一般说来，不同行业、不同类型的资产负债率会有较大的差异。 （4）产权比率 企业的资本结构合理通过产权比率反映。产权比率越小，企业的偿债能力就能得到保障。一般来说，债权人通过产权比率了解债权的保证程度。表 3-2 2018 年医药上市公司偿债能力情况 序号 公司简称 速动比率 流动比率 资产负债率 产权比率1 东阿阿胶 4.4235 5.1137 14.9746% 17.6119% 2 云南白药 1.6769 2.9770 29.9057% 42.6649% 3 海南海药 1.0013 1.2236 54.2144% 118.4094% 4

25、 青海明胶 1.0371 1.5511 32.1696% 47.4265% 5 吉林敖东 3.2415 3.7201 11.9830% 13.6144% 6 仁和药业 2.7395 3.4185 16.7416% 20.1079% 7 同仁堂 1.9490 3.3497 34.2053% 51.9879% 8 通化金马 0.4790 1.1017 44.4368% 79.9751% 9 华神集团 1.3198 1.4457 42.1391% 72.8282% 10 金陵药业 2.4833 3.0324 22.0899% 28.3531% 11 九芝堂 2.8580 3.5021 18.4430

26、% 22.6136% 12 华润三九 1.3845 1.7161 37.8957% 61.0193% 13 沃华医药 10.1960 11.0041 6.2029% 6.6131% 14 紫鑫药业 0.6948 2.1788 48.4937% 94.1511% 15 恒康医疗 1.2934 1.6267 28.1947% 39.2655% 资料来源：中国行业咨询网表 3-3 2018年医药行业的发展能力数据统计情况平均值 中位数 最高值 最低值 方差总资产增长率 17.2721% 13.4346% 96.4451% -7.3236% 0.0248 销售增长率 21.0022% 18.8418%

27、 113.9758% -43.7343% 0.0591 资本积累率 14.5060% 7.2482% 77.8343% -8.2470% 0.0350 净利润增长率 39.3470% 19.2845% 1028.7766% -124.1481% 2.1086 整个中药的发展能力还是不错的，但是同仁堂的流动比率和资产负债率比较高，其资产规模在缓步扩大。4医药行业偿债能力分析以同仁堂为例4.1同仁堂公司简介北京同仁堂股份有限公司系经北京市经济体制改革委员会批准,由中国北京同仁堂（集团）有限责任公司独家发起,以募集方式设立的股份有限公司，成立于1997年6月18日，并于同年6月25日在上海证券交易所

28、正式上市。公司是一家集生产、销售、科研、销售为一体的产品公司，主要生产、加工中成药制剂、化妆品和销售中成药，西药制剂，生化药品等。公司拥有22条经国内外质量认证的生产线，是同仁堂对外展示的重要窗口。同仁堂集团坚持“以现代中医药为核心，发展生命保健产业，成为国际知名的现代中医药集团”的发展战略，坚持“长强联合”的方针，以创新为主导，以科技为己任。其收入、利润、出口外汇和境外码头数量在同行业中居第一位。发展至今，同仁堂已经成为跨国经营的国有公司。4.2同仁堂公司发展状况根据同仁堂在上交所披露的有关数据（如表4.1所示）,对部分上市公司的公司规模进行比较，具体如以下两表所示：表 4-1 同仁堂财务数

29、据排名代码简称总市值(元)流通市值(元)营业收入(元)净利润(元)11600085同仁堂370亿370亿105亿14.5亿行业平均109亿87.5亿43.4亿3.78亿行业中值51.9亿43.1亿13.9亿1.71亿1600276恒瑞医药1967亿1956亿125亿29.5亿2000538云南白药781亿781亿197亿27.2亿3300122智飞生物636亿345亿34.9亿10.9亿4300015爱尔眼科634亿488亿61.2亿9.53亿5600196复星医药614亿458亿181亿23.4亿数据来源：东方财富Choice数据图4-1同仁堂与其他医药公司总市值、流通市值比较资料来源：中国

30、行业咨询网图4-2 同仁堂与其他医药公司营业收入、净利润比较资料来源：中国行业咨询网由表4-1图4-1与图4-2可知，同仁堂总市值、流通市值、营业收入、净利润等虽然不处于行业第一，但是从行业平均值角度来说，该数值比行业平均值以及行业中值大。医药行业共228支股票，同仁堂同行业个股排名11。由此看来，同仁堂偿债能力分析在医药企业中比较具有代表性。4.3同仁堂偿债能力分析评价4.3.1同仁堂短期偿债能力分析及评价（1）营运资本分析表4-2 同仁堂营运资本短期偿债能力指标 2016 年度 2017 年度 2018 年度营业资本（元） 1，729，321.728.00 2，214，849，089.50

31、 2，558，913，631.032018 年同仁堂营运资本=流动资产-流动负债=3，401，031，369.24-842，117，738.21 =2，558，913，631.03（元）营运资本是指流动资产总额减流动负债总额后的剩余部分，也称净营运资本，它意味着企业的流动资产在偿还全部流动负债后还有多少剩余。通过分析同仁堂的偿债能力指标，可以看出近三年同仁堂的营运资本，稳中有升，2018 年最高，说明流动资产总额减去流动负债总额后的剩余部分为2558913631.03万元，不能偿债的风险较前几年更小，而且由流动资产与流动负债的比率来看，同仁堂的营运资本偏高，达到 3.6320，大大保证了偿还负

32、债。（2）流动比率分析表4-2 同仁堂流动比率项目2018年2017年2016年同仁堂3.63203.89924.0387排名1412标准值222行业平均值2.21802.1130行业最高值23.562024.5700行业最低值0.02600.0000表4-2是同仁堂与同行业近三年的流动比率财务指标。从同仁堂在同业中的排名和行业均值可以看出，公司近三年的流动比率值的变化与同业变化趋势相同，但是2016年最高，逐年略有下降。从3年的资产负债表中看出，虽然流动资产和流动负债都逐年增长，但是流动负债的增长速度快于流动负债，主要是流动负债项目中的预付款项增长幅度很大，2017年比2016年增长193.

33、72%，从而引起了公司流动比率略有下降。由于同仁堂的流动比率比同行业及标准值都高，在行业中也处于比较靠前的排名，因此可以看出公司的短期偿债能力还是有保障的，风险相对较小。（3）速动比率表4-3 同仁堂速动比率项目2018年2017年2016年同仁堂1.9450 2.0453 1.9244 排名1914标准值1 1 1 行业平均值1.0870 0.9930 行业最高值13.0060 16.3210 行业最低值0.0010 0.0000 从表4-3可以看出，同仁堂近三年的速动比率变化比较平稳，基本保持在一个水平上。2018年比2017年下降了0.1003，从财务报表上发现，主要是由于存货的增加引起

34、的，2016年比2017年存货增加了228.1556百万元。虽然同仁堂的速动比率高于标准值，在同行业中也处于上游位置，应该说短期偿债能力不弱，但是2018年的存货大大的增加，应该引起公司注意要加强对存货的管理。4.3.2同仁堂长期偿债能力分析及评价（1）资产负债率表4-4 同仁堂资产负债率项目2018年2017年2016年同仁堂23.1001%20.5182%19.1664%排名10093行业平均值52.6040%54.3560%行业最高值501.4500%488.5300%行业最低值3.6000%0.0000%标准值50%50%50%从表4-4可以看出，同仁堂进3年的资产负债率有所提高，这与

35、总资产和总负债的增加油管。2018年总资产比2017年增加了534.9135百万元，增长了10.8%；2017年总负债比2008年增加了144.4705百万元，增长了16.57%；2018年总负债比2009年增加了251.4811百万元，增长了24.74%。由于负债总额增长幅度大于资产总额增长幅度，因此3年的资产负债率有所提高。从行业平均值和行业排名来看，同仁堂的资产负债率大大地低于同行业的平均水平，说明公司的资产负债率还是比较低的，具备较强的长期偿债能力。同时也看出了企业采取了比较保守的财务政策。（2）产权比率表4-5 同仁堂产权比率项目2018年2017年2016年同仁堂0.30040.2

36、5820.2371排名10093行业平均值1.46681.2142行业最高值26.750813.5675行业最低值0.03740标准值适当看低适当看低适当看低从表3-5看出，同仁堂近3年的指标呈上升趋势，2017年比2016年上升了0.0211，上升幅度8.90%；2018年比2017年上升了0.0422，上升幅度16.34%。2018年的增长幅度是2017年的增长幅度的1倍，主要是由于2018年的负债总额增长幅度较大。但是与同行业水平相比，都低于其平均值，说明公司的长期偿债能力较强，不能偿还债务的风险较小。（3）有形净值债务率有形净值债务率是企业负债总额与有形净值的百分比。有形净值是所有者权

37、益减去无形资产后的净值。即所有者具有所有权的有形资产净值。有形净值债务率用于揭示企业的长期偿债能力，表明债权人在企业破产时的被保护程度。这个指标越大，表明风险越大；反之，则越小。表4-6 同仁堂有形净值债务率项目2018年2017年2016年同仁堂0.30740.26480.2437排名10092行业平均值1.99284.4065行业最高值26.7508318.0478行业最低值0.03870标准值111从表3-6可以看出，同仁堂3年的有形净值债务率呈上升趋势。2017年比2016年上升了0.0211,2018年比2017年上升了0.0426,2010年的上升程度是2017年的1倍，主要是在股

38、东权益同比增长的情况下，负债总额增长幅度较大；负债的增长主要是由于收到与资产相关的政府补助增加所致的其他非流动负债的增加所致。虽然指标呈上升趋势，但是与同行业平均值和标准值相比，都是比较低的，说明同仁堂具备较强的长期偿债能力，债权人利益的受保障程度较高。5同仁堂公司偿债能力存在的问题5.1资产质量不高5.1.1资产的利用效率不高同仁堂公司资金的使用率较低。对企业的不动资金没有进行很好的处理，对资金的整合能力较差，对成本控制能力较差，管理的责任较低，对于问题处理不够及时，降低了资金利用率，提升了资金的管理成本。资金的利用率不高，会对企业的利润产生很大的影响，使得资金浪费，所以，公司在资金利用率方

39、面，进行合理的利用。很多大的企业，运营成绩不行的因素在于很多不动资金致使的。如果企业的商品销量不好，旧的资金没有很好的利用，想要进行项目的收购又缺乏金钱，所以资金的利用率是很大的问题、。比如公司的土地资产，假如进行资金投入，这会让企业利润有所增加。5.1.2资产变现能力差因为药物制造需要的时间长，对资金、人力等各个资源的投入要求很大，对很多制造工具，流通资金在总资金中比率相对较低，使得具有固有资金与制造为主体的非流动资产占比较高，资金利用率较低，变为流动资金的能力较低，对企业的短时间债务偿还水平影响较高。5.2盈利能力不高如今的同仁堂公司规模庞大，在对一系列小公司进行并购之后，整体上变得更加复

40、杂，管理起来更具难度，当下，同仁堂公司还不具备一个完善的管理机制，如何治理公司，如何协调各个部门是一门艺术，同仁堂公司还需在这方面多下功夫。在并购之后，很多子公司并没有实现真正的“合并”，在发展建设上还存在着很大的隔膜，这就是由于同仁堂公司的协调能力不足，没有充分调动其各方的积极性，掌握控制力度也急需加强，同仁堂公司应该使各个子公司合作起来，如果长期的这种相互隔阂，必然会危及同仁堂公司的整体利益。这种总公司子公司的模式可能让企业管理人员感到生疏，很难适应，在日常工作中就很容易忽视“整合”，但其实管理人员应该相当重视各个子公司之间、子公司和总公司之间的整合问题，这种整合是方方面面的整合，达到互相

41、了解、互帮互助、取长补短的效果。但在同仁堂公司有限公司的实际工作中恰恰忽视了这一部分，总公司没有发挥出自己的主导作用，子公司没有意识到自己的责任义务，严重降低了公司的经营效率。5.3融资渠道窄5.3.1融资方式受制约医药行业的项目投资是具有很大特殊性的，在决定投资某一项目时就需要巨额的资金。项目投入资金的数额一般当地政府都无法承受，拿不出钱来进行支持，所以同仁堂公司只能从自身条件出发，尽可能的去寻找适合自己的筹资渠道，也就是那些能够快速下款的筹资方法。我们可以说一个公司的筹资方法是受项目开始时间决定的，当开始时间期限较长，便给公司提供了更广阔筹资渠道，但反之，可供公司选择的筹资渠道就非常狭窄。

42、同仁堂公司就属于后者。项目开始之初就需要大量资金的特点决定了其筹资渠道的狭窄性。5.3.2对银行借款资金依赖过高查阅了同仁堂公司相关资料后，可以看出其贷款主要来源就是银行，占总负债的四分之三以上。这种情况一定程度上是由医药行业特殊性所决定的。医药公司在进行项目投资时需要巨额的资金投入，从投资到获利需要的时间很长，而且利益回收环节也很难顺利进行，这就是相当大数额的资金无法进入资金链条。还有就是银行对于医药公司来讲是一个非常不错的选择，首先，可以比较容易的从银行贷来钱款，由于医药行业的风险性是不高的，所以银行会选择把巨额资金贷给医药公司。正是在这种双面作用之下，造成了同仁堂公司筹资渠道单一、对银行

43、依赖性较大的情况。5.4还款高峰期将增大偿债压力5.4.1长短期借款集中到期当还款约定日期到了以后，如果公司没有办法拿出足额的资金进行还债，就会使公司贴上不诚信的标签，是极其不利于公司日后的筹资的。同仁堂公司会把自己的盈利渠道抵押给银行，以进行借贷。如果还款期限到了，公司不能把资金和利息按时还上，除了要赔款给银行以外，还有可能丧失当初抵押的盈利渠道。如果盈利渠道被收走，那么公司面临的境况就会更加严峻，无法获得原来的收益，如何进行债务偿还更是一个问题，会形成一个恶性循环，最终使公司走向灭亡。当前这种对银行依赖性极强的情况是不利于同仁堂公司发展建设的，对银行依赖性强相当于把发展命脉交到了银行手中，

44、银行占据了主要位置，操控着整体的局势，公司在筹资过程中就处于劣势，很容易带来公司负债问题，增加公司债务压力和财务风险。最近几年，医药行业的风险性越来越大，如果企业在资金周转上出现什么意外，将直接影响到公司的债务偿还能力水平，当债务偿还方面出现严重问题，很有可能危及公司的生存与发展。因此，医药公司应该尽可能的去寻找更多的筹资方法，而不是局限于银行这一种筹资方法上，不能把身家性命全部压在银行身上，在筹资问题上要具有创新精神，能动的降低公司运营风险。5.4.2间接融资环境恶化所谓的间接融资是区别于企业直接向银行等借贷机构贷款这种形式的，其重在“间接”二字，就是债权人和债务人需要通过一定的媒介才可以完

45、成借贷活动，在一个大的债务关系下包含着两个小的债务关系，中介媒介也就是一些金融机构分别和双方建立起债务关系。通俗来讲，一家公司在运营过程出现了暂时不用的资金，公司就把这部分资金交给金融机构，再由金融机构出面把其借贷给需要的公司，当然这种使用是有偿的。间接融资是具有自身的优势的，在存在形式上更加变通，能够更好的满足双方的需求。但是从同仁堂公司的间接融资情况来看，并不乐观，间接融资上的瘸腿严重影响了公司整体的债务偿还能力水平。5.4.3负债率偏高对于同仁堂公司来讲，负债率呈现出过高的态势，公司的筹资渠道是非常狭窄的，主要的就是依托与银行贷款，从近几年的相关数据可以看出，同仁堂公司借贷的数额逐年递增

46、，这表明公司的发展建设是离不开借贷款项的，自身承受着相当大的债务压力，在未来几年内，公司的各项借贷相继会到达还款期限，就算是利息也是一分不小的数额，所以情况还是相当严峻的。6 提高同仁堂公司偿债能力的策略6.1构建现金流管理机制6.1.1进行合理的现金流预测分析同仁堂公司要想资金能够用到实处、发挥价值、不被浪费就必须在投入使用之前有一个全面的资金规划，对用在哪、怎样用等问题有一个明确的意向，这样既可以保证资金真正的发挥出了价值，也可以提高公司债务偿还能力，降低财务风险。资金规划的制定必须全面、科学、合理，要对现金流有一个充分的考量。计划的制定应该从过去的发展建设中汲取经验和教训，也就是说公司要

47、对过去的现金流情况有所掌握。在制定使用计划时，要充分考虑到各方面的资金，例如政府的帮扶资金、公司的盈利以及债务方面的资金情况等。除此之外，同仁堂公司还不能目光过于狭窄不能只考虑到个体因素，还要把自身放在山东省市场大环境内进行考虑，尽可能的降低财务风险，提升债务偿还能力。6.1.2合理调配资金以减少资金占用资金的高效使用单单有使用计划是不够的，还应该加强公司的管理，使公司各个部门都能够对资金使用有一个统一的认识，努力建立一个高效的资金管理机制。加强对资金流向的审查与监督，管理人员不仅要知道资金来自哪，更要清楚资金去了哪。对于那些暂时空闲的资金也要充分利用起来，否则就是一种浪费。可以选择进行间接融

48、资，将其交付给金融机构，有偿的借给需要的企业使用，长时间下来，这也是一笔不小的收入，对提升公司盈利水平有所帮助。也可以用其来偿还债务，这样就在一定程度上降低了公司的负债压力。6.2通过多元化经营提高盈利能力6.2.1加快推进企业化运作在当前，同仁堂公司的运营情况并不乐观，尤其是在企业化运作上，呈滞后发展状态。企业化运作水平低，部分职能划分不清晰，这种情况对同仁堂公司的发展建设形成严重阻碍。当今市场上有部分医药公司在企业化运作方面做的非常成功，极大的促进了其自己的发展。所以同仁堂公司应该积极主动的向这些做的好的公司学习先进经验，有选择性的应用到自身企业化建设进程中来，健全企业化运作体系，提升自身

49、实力，更好的在激烈的市场竞争中立足。6.2.2构建公司核心竞争力企业是行业的主要执行者，利用地方特点和本身的专业独占性、医药的开发与投资、有利于形成系统的生产关系，从而提升企业综合实力。明显的，企业在信息掌握方面有巨大的独特优势。同仁堂公司需要与我国相关政策相符，借鉴前期信息进行深入的分析和研究，在本钱控制和纯收入两方面实现产品内部关系的改变，一步一步的解决交易所需，放弃资源耗费巨大、利益稀少的无效产能，根据买家需求来扩大交易所的潜在实力、其质量与外国进口的钢材几乎相同。按照交易所的发展趋势来进行产品生产活动，新产品一般都是小地区先试水，通常不能无计划的进行高端生产，消除了高端产品与同行产品相

50、竞争的尴尬局面，要按照交易所的实际需求健全差异化物品生产和服务。制造部门能够对当前产品进行分类，依据相关特色、制造的质量和对于的交易范围等方面进行生产关系的重新分配，合理科学的利用资源，解决客户需求，从而提升自身综合实力。6.2.3建立健康的投融资模式在以后的发展建设中，同仁堂公司应该下意识的去提升自身投资、筹资水平。首先，要充分把金融机构利用起来，发挥其价值。通过金融机构尽可能的降低借贷资金的利息，减少公司借贷成本，切实的提升自身资金链条运转水平，使资金得到充分利用，提高公司债务偿还能力，降低财务风险。其次，要注重当地政府的重要作用，积极主动的与政府展开合作，配合政府工作，遵守相关的法律法规

51、，力求在政策允许范围内建立起健康的投融资模式。6.2.4融资渠道多元化对于筹资方式方法，绝对不能单一化、固定化，所以，同仁堂公司要不断的进行筹资方法的探索与创新，不断的去拓宽筹资渠道，坚持多种筹资方式相结合，使公司负债构成合理。首先，应该尽可能的争取国家的帮助，争取获得政府的帮扶资金。其次，要把主要目光放在银行或者其他金融机构身上，通过金融机构进行贷款是最可行的选择。6.4优化债务期限和结构6.4.1制定合理的偿债计划如果公司过于依赖银行这一借贷主体，不仅不能借来足额的资金，还要受银行的制约。如果公司过多的的向社会上的金融机构借款，可能会借贷到巨额资金，但一般付出的利息会远高于银行贷款，而且期

52、限较短。如果公司想要依靠自己的信用进行借贷，那就要求公司在信用方面不能有一点马虎。所以，公司该怎样选择筹资方法，该怎样对公司资本构成负责是一个事关公司生存与发展的重大问题，在面临此类问题时，同仁堂公司必须要有一个统筹的计划，具体问题具体分析，充分结合自身特点与需求，从自己的根本需要出发，从借贷数额、使用时长、运营风险等方面全盘考虑，深入分析每一种筹资方法的优势和劣势，将自身条件融入到其中，负责任的选择科学的、合理的、高效的筹资方法，致力于提升公司债务偿还能力和盈利水平。6.4.2选择合适的举债方式在激烈的市场竞争中，有很多公司会因为顶不住压力而破产，这其中一个极其主要的原因就是公司在发展过程中

53、所获得的利润还抵不过所拖欠的债务，这种情况下只能选择破产。一般致使盈利不及债务的原因就是公司自身不具备一个科学合理的资金使用安排，对于资金用在哪、如何用都很盲目，难免出现资金使用方面的问题，也就是没有办法按照约定时间偿还债务，所以，同仁堂公司应该对这方面有所认识，在资金投入使用之前，做一个详尽的使用规划，尽可能发挥资金的利用价值。这份资金使用规划的制定只是第一步，还应该将计划充分结合到公司发展建设的各个环节中去。7结语企业的目标是盈利和成长，企业的偿债能力不仅关系着投资者和债权人的利益，也关乎企业的未来发展。本文在总结企业偿债能力分析理论知识的基础上，以同仁堂为研究对象，以财务报表数据为依据，通过对偿债指标的计算从财务角度判断企业偿债能力强弱，发现企业在日常经