研究生选修财务分析_1_

1、北京工业大学 经管学院 教授 硕士生导师 赵 坤1 企业财务分析与诊断企业财务分析与诊断 2 企业财务分析与诊断企业财务分析与诊断 第一章第一章 大浪淘沙大浪淘沙企业兴衰与财务企业兴衰与财务 第二章第二章 解读数字魔方解读数字魔方 理解财务报表理解财务报表 第三章第三章 钓鱼的方法钓鱼的方法财务分析财务分析 第四章第四章 摆脱财务困境摆脱财务困境现金为王现金为王 第一章 大浪淘沙 企业兴衰与财务 3 引言 2010年12月23日，民建中央发布的专题调 研报告后危机时代中小企业转型与创新 的调查与建议显示，中国中小企业目前 平均寿命仅3.7年，其中8成以上是家族企业。

2、该项报告指出，与上述相比，目前欧洲和 日本企业平均寿命为12.5年、美国企业8.2 年、德国500家优秀中小企业有1/4都存活了 100年以上。 4 为什么我们的企业、我们的品牌大都是无 限风光在眼前，各领风骚三五年？ 众多曾受公众追捧和媒体大肆渲染的“明 星”企业，比如房地产的”黑马”天津顺驰，名 噪一时的“德隆系”，药业名牌企业三九集团 都在公众的目瞪口呆中，崩塌于一夜之间，而倒 闭的原因又惊人的相似：资金链断裂！ 令人叹息！每年每月每日，都有大大小小 的已经初步成功的企业，因为财务与资金问题， 死在向更高峰攀登的征途上。 5 企业为“谁”而生 当今社会是一个经济社会，经济社会的最 主要载

3、体是企业，而一个企业发展的关键 是管理。而管理企业的目的是 赢利 6 如何达到赢利的目的？ 企业就是一个投资者赢利的载体，所 以企业必须要创造价值。 财务管理是创造价值的决策活动。 如何更好地实现企业的赢利目标，是 财务管理的最重要的核心点。 7 8 资金资金增值资金增值资金产品产品材料材料 采 购 生 产 销 售 决策 人 财务活动 企业经营的五大奥秘 经营循环的安全 经营循环的增值 经营循环的顺畅 经营循环的速度 经营循环的变现 9 现金现金 资产资产 现金（增值）现金（增值） 10 据第一财经日报报道，“五谷道场” 终于没能挺过2007年。2007年底，由于拖 欠供货商近1000万元货款

4、和银行的4000多 万元贷款，位于北京市房山区中旺集团主 力业务的“五谷道场”厂房和生产线被北 京市第一中级人民法院查封。 这一消息的迅速传播，标志五谷道场的 失败已成定局。 11 为何你的企业像螃蟹 一红就死 著名品牌营销专家李志起对“五谷道场”的发展轨迹 进行了长时间的跟踪，他认为：“五谷道场”董事长王中旺 从一开始就对方便面产业的发展规律认识不足。最初要迅速 做大“非油炸方便面”市场份额的企图心，使王中旺忽视了 在全世界的方便面市场份额中，非油炸方便面市场占有率不 到10%的事实。 在过于乐观的市场预期下，王中旺又不惜一切投入资金 砸市场，结果在缺乏充足的后续资金支持时，显得过于急躁。

5、据了解，“非油炸方便面”在最初的摸着石头过河阶段，市 场表现还不错，短时间内达到了5000多万元销售额。此时， 有人建议：未来“非油炸”方便面可能做到10亿元的盘子。 王中旺相信了，便在一年内投入了8000万元做广告，并上马 了三四十条昂贵的生产线。实际上，仅仅是8000万元的广告 费，就相当于中旺集团近两年的纯利润。 12 以上两个问题，也许是王中旺在迅速扩张的 过程中才逐步意识到的。但还有一个更为致命的 问题，即“五谷道场”几乎从出生就将自己置于 整个方便面利益集团的对立面。 “它犹如一头闯入瓷器店的大象。”李志起这样 形容“五谷道场”。他认为，“五谷道场”操作 市场的营销手法采取的是破坏

6、性创新，比如打出 “非油炸，更健康”口号、宣称“方便面含致癌 物质丙烯酰胺”，这一度使油炸方便面陷入致 癌风波。 很快，传统方便面的主流企业便联合行业协会及 营养学专家一起出面澄清：油炸面中的丙烯酰胺 含量甚至低于大麦茶，食用是无害的。行业主流 企业的联合反击，让“五谷道场”陷入了一片声 讨中。 13 不可否认，绿色、健康固然是食品行业未来发展 的重要趋势，但由于工艺、消费观念等多方面的 限制，“非油炸”方便面的市场接纳度却很有限。 王中旺抓住了一个不错的概念，却没有把握好商 业的火候。“他犹如一个只能登上4000米山峰的 人，却非要去爬珠穆朗玛峰。”上海麦杰管理咨 询有限公司合伙人崔凯表示，

7、无论是人才、资金、 市场，还是管控体系方面，“五谷道场”在扩张 过程中都是缺乏的。 14 内功的缺失，让王中旺这个迅速崛起的农民企业家 无法摆脱“五谷道场”失败的宿命。而压倒“五谷 道场”业务的“最后一根稻草”，则是其后续的资 金匮乏。李志起认为，中旺集团在“五谷道场”业 务上，完全靠自有资金，没有风投为其输血，完善 其资金链条，这也是中旺在后期发展上，力不从心 并最终陷入困局的关键因素；另外，在资金缺乏的 同时，王中旺还缺乏稳健而有能力的管理团队。据 了解，中旺集团在快速扩张的过程中，主要以家族 企业的管理架构存在，缺乏有能力的高管，操盘手 刚接手半年就离开；此外，缺乏风险控制意识，也 是王

8、中旺的一大悲剧。有趣的是，在2006年，当 “五谷道场”未见明显起色的时候，王中旺就放言 要扩张，做成世界第一。 15 尽管导致失败的因素很多，但决定“五谷道场”最 终难以决胜市场的最核心问题还是：产品缺乏核心 竞争力。据了解，“五谷道场”并没有太多的技术 门槛，在许多地方，即使规模只有几千万元的小方 便面厂家，也有“非油炸”方便面业务。李志起分 析认为，即使中旺集团最终能够将“非油炸”方便 面业务做大，也不过是帮助其他方便面品牌对市场 进行了一个提前培育。实际上，所有的方便面企业 都有“非油炸”面业务，但是大家都只是把它作为 很小的一个品项，在时机成熟之前，并不会做大的 投入。所以你会发现：

9、在“五谷道场”的广告投放 最凶猛的时候，许多企业也跟着将“非油炸”方便 面铺到了终端，但是当形势不妙后，这些企业又很 快撤退了。 16 上世纪80至90年代创业的一大批企业家，他们凭着吃 苦精神和机遇在一个阶段取得了成功，但他们的才智多体现 在“术”的层面，由于能力和素质所限，这些企业家难以持 续稳固地推进其业务的长久发展。 在不同领域、不同行业，类似王中旺这样，依靠一个新 奇特的概念，砸出一个市场机会的企业家不在少数。其中有 相当一部分企业，由于后劲跟不上，在快速崛起的同时，又 如流星般迅速陨落。 这类短期生意，体现在一些行业已经成为了一种带有普 遍性的投机常态，如保健品行业。 17 对于民

10、营企业，这更是一个资金瓶颈的时 代。断裂的资金链上，总是不停演绎着各种版本 的传说，结局却出奇地相似，喜剧寥寥，悲剧不 停，结尾往往蹈着同一个覆辙：曾经风光无限， 如今步履维艰甚至轰然倒塌。 如果企业因为遭遇资金链危机而元气大伤 甚至戛然而止还不足以让大家震感，而民企老板 以生命为资金链危机划句号，足见“资金链危机 猛于虎”。 仅2008年，我们就看到一连串让我们触目惊 心的民企死亡名单。 18 2008年1月15日晚，惠州陈江一台资企业 企业女老板，因生意上两次受骗，加上公司经 营不善等原因，欠下70余家供应商300万元债 务；接近年关，供应商纷纷上门讨债，该企业 老板不胜压力服药自杀，自杀

11、未遂； 2008年5月24日，51岁的景德镇市信义房 地产开发集团董事长邵和谐在家里上吊身亡。 这个曾开发了陶瓷大世界、陶艺山庄等著名的 景德镇楼盘的房产大佬，个人资产达到1.2亿人 民币，却被高利贷所逼自杀身亡； 19 2008年7月19日，永嘉瓯北的浙江云光泵阀 制造有限公司老板朱吉光，为叶姓朋友担保1000 多万元高利贷，因不堪“债主”轮番逼债，在乐 清一家宾馆服毒自杀； 2008年8月12日，兰溪浙江一新制药股份有限 公司董事长郑亚津在办公室自杀身亡。这家创建 于1989年的企业，曾一度为全国中成药50强企业， 但郑亚津最终因资金链危机而撑不下去 20 21 财务能力财务能力 -给企业

12、家一双慧眼给企业家一双慧眼 本世纪初，美国连续发生的本世纪初，美国连续发生的“安然安然”、“世通世通” 等财务作假事件，以及等财务作假事件，以及2007年的金融危机，不年的金融危机，不 仅沉重地打击了全球经济和投资者的信心，同仅沉重地打击了全球经济和投资者的信心，同 时也在全球经济一体化的今天，警示着中国企时也在全球经济一体化的今天，警示着中国企 业的决策者们：要让更多的管理者具有一双能业的决策者们：要让更多的管理者具有一双能 够识别伪装的够识别伪装的“慧眼慧眼”，使企业能够防患于未，使企业能够防患于未 然，将风险降至最低。然，将风险降至最低。 当前，中国许多企业面临着许许多多的问题，然当前，

13、中国许多企业面临着许许多多的问题，然 而比较具有普遍性的是：企业的经营决策仅凭而比较具有普遍性的是：企业的经营决策仅凭 经验感性判断，缺乏必要的理论指导和定量分经验感性判断，缺乏必要的理论指导和定量分 析，财务会计信息资源未能得到充分利用，更析，财务会计信息资源未能得到充分利用，更 谈不到财务危机诊断和治理了。谈不到财务危机诊断和治理了。 一、企业活动与会计信息 22 企业活动 23 企业战略企业战略 业务范围业务范围 多角化程度多角化程度 多角化类型多角化类型 竞争定位竞争定位 成本领先成本领先 差异化差异化 关键致胜因素与风险关键致胜因素与风险 企业活动企业活动 融资活动融资活动 投资活动

14、投资活动 经营活动经营活动 企业环境企业环境 政府有关法规政府有关法规 劳动力市场劳动力市场 资本市场资本市场 产品市场产品市场 供应商供应商 客户客户 竞争对手竞争对手 财财 务务 报报 告告 会会 计计 系系 统统 企业企业 的资的资 金运金运 动动 资金运动的资金运动的 结果结果 什么是会计？ 会计的定义： 会计是确认，计量和传递经济信息以使信息使用 者能够作出合理判断和决策的过程。 财务会计：外部会计 管理会计：内部会计 财务会计工作： 确认（Recognition） 计量（Measurement） 记录（Recording ） 报告（Reporting ） 24 财务报告： 什么是财

15、务报告？综合反映企业一定时期 财务状况，经营结果以及现金流量情况的 书面报告文件。主体为资产负债表，利润 表，现金流量表三张基本报表。 为什么要提供财务报告？谁需要财务信息？ 提供什么信息？ 25 财务信息的使用者： 企业管理 者和员工 26 企业会计 报表 公司股东 债权人 监管部门 会计师事务所 供货商、客户 27 财务报告的目标财务报告的目标 财务报告应提供以下信息财务报告应提供以下信息: 1，为现有的与潜在的投资者和债权人做出，为现有的与潜在的投资者和债权人做出 合理的投资和贷款决策提供有用的信息合理的投资和贷款决策提供有用的信息 2，为那些对营业与经济活动具有合理的理，为那些对营业与

16、经济活动具有合理的理 解能力并愿意以合理的勤勉来研究这些解能力并愿意以合理的勤勉来研究这些 信息的人提供可理解的信息信息的人提供可理解的信息 3，关于企业经济资源及其对它们的索取权，关于企业经济资源及其对它们的索取权， 以及资源和资源索取权变动的交易事项以及资源和资源索取权变动的交易事项 所产生影响的信息所产生影响的信息 4，关于企业某一时期内财务成果的信息，关于企业某一时期内财务成果的信息 财务报告的组成 资产负债表 利润表（损益表） 现金流量表 会计报表附注 财务情况说明书 独立审计报告 28 二、会计要素 财务状况要素： 资产、负债、所有者权益 经营成果要素： 收入、费用、利润 29 3

17、0 资产资产 是指企业所拥有或者控制的是指企业所拥有或者控制的 能以货币计量的经济资源，包括能以货币计量的经济资源，包括 财产、债权和其他权利。财产、债权和其他权利。 会计等式会计等式 会计恒等式（会计方程式）会计恒等式（会计方程式） 资产= 负债负债 + 所有者权益所有者权益 31 会计等式会计等式 负债负债 是指债权人对企业是指债权人对企业 资产的索取权，是由企业资产的索取权，是由企业 过去的交易、事项所形成过去的交易、事项所形成 的现时经济义务。的现时经济义务。 资产资产= 负债负债 + 所有者权益所有者权益 32 会计等式会计等式 所有者权益所有者权益是指企业所有是指企业所有 者对企业

18、净资产的所有权者对企业净资产的所有权 ，其金额为资产减去负债，其金额为资产减去负债 后的余额。后的余额。计价问题？ 资产资产= 负债负债 + 所有者权益 第二章 解读数字魔方 理解财务报表 33 34 财务报表的初步认识财务报表的初步认识 1、财务报表是依据会计准则或原则制作的，一个 国家的标准可能与另一个国家不同 2、会计师在运用这些原则时有一定的灵活性。 3会计报表种类 资产负债表、利润表、现金流量表 单个会计报表、母公司报表、合并会计报表 实际会计报表 、 模拟（备考）会计报表 对外报表、内部报表 一、资产负债表 1、揭示的信息 特定时点上公司的财务状况的快照 2、编制原理 资产=负债+

19、所有者权益 3、理解报表需注意的问题 资产是按历史成本计价，可能与市价相差较大 同样是流动资产，流动性要相差很多 可能存在许多未计入表中的资产与负债（即表外 信息） 35 36 资资 产产 负负 债债 表表 资资 产产 金金 额额 负债与股东权益负债与股东权益金金 额额 流动资产流动资产 货币资金货币资金 应收帐款应收帐款 短期投资短期投资 存货存货 固定资产固定资产 长期投资长期投资 无形资产无形资产 固定资产净值固定资产净值 在建工程在建工程 单位：单位： 年年 月月 日日 流动负债流动负债 长期负债长期负债 股东权益股东权益 股本股本 资本公积资本公积 盈余公积盈余公积 未分配利润未分配

20、利润 合合 计计合合 计计 短期借款短期借款 应付帐款应付帐款 资产负债表的实质与理解 1资产的理解 能够带来未来现金流量的投入。 投入是资产的表现，带来未来现金流量是资产的目的。 不能带来未来现金流量的投入为不良资产。 根据资产的变现性高低排列为五类： 流动资产 长期投资 固定资产 无形资产 其他资产 37 资产负债表的实质与理解 2负债的理解 企业承担的义务。 世界上几乎所有企业都有借款。其原因： 可以减少股东对企业的投入，降低风险； 适量借款对企业有益，如借款费用可以在税 前扣除，企业可获得纳税上的利益，可以增加 股东盈利。 须具备的以下前提，否则遭遇财务风险。 企业的息税前利润率应大于

21、借款利息率 38 资产负债表的实质与理解 3所有者权益 公司制企业所有者权益的内容分为两个部分： 原始出资、留存收益 实收资本 原始出资 所有者权益 资本公积 留存收益 盈余公积 未分配利润 39 实收资本： 实收资本 注册资本（资本金） 认清两个法律制度： A。实收资本制：注册多少，到位多少 B。授权（折中）资本制：注册后，可以 先到20% ，后到80% ,三年内全部到位。 以2006年1月1日为界。 40 留存收益：是企业生产经营活动产生的资 本增值，性质上与所有者的投入资本相同， 归属于所有者，会计上称为留存收益，包 括盈余公积和未分配利润。 盈余公积一般按照净利润的10%提取。 41

22、资产负债表的实质与理解 4资产负债表实际上反映一个企业资金来 源和资金占用状况。资产来源=资金占用 A.产权关系表 B.资产权益表 C.资产资本表 D.投资筹资表 资产负债表是一时点数字，静态报表。 42 资产负债表的实质与理解 5财务结构 整体财务结构表明，资产总额、负债总 额和所有者权益总额之间必须根据企业所 处的发展环境、发展阶段、发展战略进行 重点的搭配，保证三者之间“量”与“质” 的协调。 43 二、利润表 1、揭示的信息 企业某一时期的经营成果，盈利或亏损形成过程的回 放 2、编制原理 收入费用=利润 3、理解报表需注意的问题 利润不等于现金流量 会计政策选择不同会引起利润不同 会

23、计利润与经济利润不同 44 45 本期（年） 上（年）同期 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 、管理费用、财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“-”号） 投资收益（损失以“-”号填列） 二、营业利润（亏损以“-”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 三、利润总额（亏损总额以“-”号填列） 减：所得税费用 四、净利润 利利 润润 表表 46 利利 润润 表表 编制单位： 年 月 单位： 项 目行次本月数本年累计数 一、主营业务收入 减：主营业务成本 主营业务税金及附加 二、主营业务利润（亏损以“”号表示） 加： 其他业务利润 （亏损以 “” 号表示） 减：

24、营业费用 管理费用 财务费用 三、营业利润（亏损以“”号表示） 加：投资收益（损失以“”号表示） 补贴收入 营业外收入 减：营业外支出 四、利润总额（亏损以“”号表示） 减：所得税 五、净利润 利润表的实质与理解 4利润表可以反映出以下四个问题： 衡量经营成果 评估经营风险 衡量企业是否依法纳税 考察企业获利能力的趋势 47 三、现金流量表 为什么必须编制现金流量表？ 企业持续经营的两个必备能力： 赢利能力 偿债能力 48 三、现金流量表 1、揭示的信息 企业某一时期的现金来龙去脉的追踪，说明企业支付 能力的显示器。 2、编制原理 按收付实现制表现企业现金流动情况。 现金流入 现金流出=现金持

25、有量变化 将现金流动情况分为 经营活动现金流 投资活动现金流 筹资活动现金流 49 50 现金流量表结构 项 目金 额 一、经营活动产生的现金流量 经营活动现金流入 经营活动现金流出 经营活动产生的现金流量经营活动产生的现金流量净额净额 二、投资活动产生的现金流量二、投资活动产生的现金流量 投资活动现金流入 投资活动现金流出 投资活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量净额净额 三、筹资活动产生的现金流量三、筹资活动产生的现金流量 融资活动现金流入 融资活动现金流出 筹资活动产生的现金流量净额净额 四、汇率变动对现金的影响 五、现金及现金等价物净增加额 各类现金流入和流出 51 经营活动现金流

26、入经营活动现金流入 销售商品销售商品 提供劳务提供劳务 投资活动现金流入投资活动现金流入 收回投资收回投资 取得利息、股利取得利息、股利 出售固定资产出售固定资产 筹资活动现金流入筹资活动现金流入 发行股票发行股票 取得权益性投资取得权益性投资 发行债券或取得借款发行债券或取得借款 经营活动现金流出经营活动现金流出 购买商品和支付劳务购买商品和支付劳务 销售及管理费用销售及管理费用 所得税所得税 投资活动现金流出投资活动现金流出 构建固定资产构建固定资产 并购支出并购支出 长期股权或债权投资长期股权或债权投资 筹资活动现金流出筹资活动现金流出 偿还长期或短期借款偿还长期或短期借款 分配股利和利

27、润分配股利和利润 偿还借款利息偿还借款利息 现金现金 现金流量表整体框架的阅读 52 现金流量表告诉我们什么？ 本期现金从何而来？ 本期现金用向何处？ 企业处于哪个发展阶段？ 企业的现金流量是否健康？ 企业未来现金流量的趋势？ 影响企业未来现金流量的主要方面？ 53 现金流量表阅读的要点 -经营活动 经营活动现金流量为“正”数时，通常说明： 企业经营情况良好，销售带来现金流 入越大，企业的经营越稳健。 企业经营活动可持续、企业经营规模 可扩大。 及时回报投资者。 54 现金流量表阅读的要点 -投资活动 投资活动主要目的： 为企业的正常生产能力扩张奠定基础，如购建 固定资产、无形资产和其他长期资

28、产等； 为企业对外扩张和多元化发展做权益性投资； 利用企业暂时不用的闲置货币资金进行短期投 资，以求获得投资收益。 投资活动产生的现金流量净额为“负”时数， 一般是由于企业处在投入期的结果。 投资活动产生的现金流量净额为“正”时， 一般是由于企业投资回收的现金大于投资支 出，或由于企业出售长期资产所致。 55 现金流量表阅读的要点 -筹资活动 经营活动和投资活动产生的现金余额或 缺失可以通过筹资活动予以调节。 如果经营、投资两项活动产生的现金流 量为正数，企业可以用来偿还债务，给投 资者分派现金红利。 如果经营、投资两项活动产生的现金流 量为负数，企业则需要筹集资金。 56 57 现 金 流

29、量 方 向 分析诊断影响结果 经营 活动 投资 活动 筹资 活动 + - + 表明企业处于高速发展扩张期。这时产品迅速占领市场， 销售呈现快速上升趋势，表现为经营活动中大量货币资 金回笼，同时为了扩大市场份额，企业仍需要大量追加 投资，而仅靠经营流量净额远不能满足所追加投资，必 须筹集必要的外部资金作为补充。但应注意分析投资项 目的未来报酬率。 - - + 有两种情况：企业处于初创期阶段，企业需要投入大 量资金，形成生产能力，开拓市场，其资金来源只有举 债、融资等筹资活动。 企业处于衰退期阶段，靠借债维持日常生产经营活动， 如度不过难关，再继续发展其前途非常危险。 现金流量方向现金流量方向 分

30、析诊断影响结果分析诊断影响结果 经营经营 活动活动 投资投资 活动活动 筹资筹资 活动活动 + + - 表明企业进入成熟期。在这个阶段产品销售市场稳表明企业进入成熟期。在这个阶段产品销售市场稳 定，已进入投资回收期，经营及投资进入良性循环，定，已进入投资回收期，经营及投资进入良性循环， 财务状况稳定安全，但很多外部资金需要偿还，以财务状况稳定安全，但很多外部资金需要偿还，以 保持企业良好的资信程度。保持企业良好的资信程度。 - + - 表明企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎表明企业处于衰退期。这个时期的特征是：市场萎 缩，产品销售的市场占有率下降，经营活动现金流缩，产品销售的市场占有率下

31、降，经营活动现金流 入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模入小于流出，同时企业为了应付债务不得不大规模 收回投资以弥补现金的不足。如果投资活动现金流收回投资以弥补现金的不足。如果投资活动现金流 量来源于投资收益还好，如果来源于投资的回收，量来源于投资收益还好，如果来源于投资的回收， 则企业将面临破产。则企业将面临破产。 - + + 表明企业靠借债维持经济活动所需资金，财务状况表明企业靠借债维持经济活动所需资金，财务状况 可恶化，应分析投资活动现金流入增加是来源于投可恶化，应分析投资活动现金流入增加是来源于投 资收益还是投资收回。如是后者，企业面临非常严资收益还是投资收回。如是后者，企业面

32、临非常严 峻的形势。峻的形势。 58 现金流量方向现金流量方向 分析诊断影响结果分析诊断影响结果 经营经营 活动活动 投资投资 活动活动 筹资筹资 活动活动 - - - 这种情况往往发生在盲目扩张后的企业，由于市这种情况往往发生在盲目扩张后的企业，由于市 场预测失误等原因，造成经济活动现金流出大于场预测失误等原因，造成经济活动现金流出大于 流入，投资效益低下造成亏损，使投入扩张的大流入，投资效益低下造成亏损，使投入扩张的大 量资金难以收回，到期债务不能偿还，财务状况量资金难以收回，到期债务不能偿还，财务状况 异常危险。异常危险。 + + + 表明企业经营和投资收益良好，但仍在继续筹资，表明企业

33、经营和投资收益良好，但仍在继续筹资， 这时需要了解是否有良好的投资机会及效益，千这时需要了解是否有良好的投资机会及效益，千 万要警惕资金的浪费。万要警惕资金的浪费。 + - - 表明企业经营状况良好，可在偿还前欠债务的同表明企业经营状况良好，可在偿还前欠债务的同 时进行投资，但应密切关注经营状况的变化，防时进行投资，但应密切关注经营状况的变化，防 止由于经营状况恶化而导致财务状况恶化。止由于经营状况恶化而导致财务状况恶化。 59 案例 QDHER公司现金流量表的阅读 QDHER公司2001-2005年现金净流量表 60 项目2001年2002年2003年年2004年2005年 经营活动 现金净

34、流 量 701,881,581.41390,670,453.18423,546,270.00738,258,023.16467,953,497.39 投资活动 现金净流 量 -2,365,344,826.35-658,237,371.70206,272,783.30-148,882,489.63-162,781,195.46 筹资活动 现金净流 量 1,913,613,448.25217,728,606.46-362,948,373.00-703,898,213.10-350,023,666.73 净现金 流量 250,150,203.31-49,838,312.06266,870,680.4

35、0-114,522,679.57-44,851,364.79 案例分析： 通过对以上的现金流量数据和相关财务数据的分析，我 们可以看到，QDHER公司2003年： 净现金流量为正数，经营活动和投资活动均产生现金 净流入、筹资活动为现金净流出 受到行业竞争激烈、普遍利润率下降的影响，销售净 利率从2002年为3.44%，2003年为3.16%，海尔股份的盈 利能力也有所下降，但经营活动和投资活动现金良性循 环，企业的财务状况稳定、安全的 利用股权融资获得的现金和经营活动的现金盈余偿还 债务 财务状况是比较稳定、安全的 61 案例 HWGF公司现金流量表的整体架构阅读 62 项目2001年2002

36、年2003年2004年 经营活动现金净 流量 -4,072,958.46 -186,526.06 -240,732.21 42,601.61 投资活动现金净 流量 6,952,137.85-57,946.5770,558.88-5,380.00 筹资活动现金净 流量 -3,265,398.32100,000.00-60,857.960 净现金流量-386,218.93-144,472.63 -231,031.29 37,221.61 HWGF公司公司2001-2004年现金净流量表年现金净流量表 63 HWGF公司2001-2005年其它相关财务数据 （单位：元） 2001年年2002年年20

37、03年年2004年年 应收账款应收账款8,098,304.218,215,403.889,937,092.8110,080.00 存货存货6,807,461.316,056,103.067,333,618.58 应付账款应付账款8,486,854.707,993,703.038,469,277.30 资产合计资产合计397,935,663.46340,002,803.48296,324,033.78212,297,043.63 负债合计负债合计689,592,679.98766,605,298.61798,258,096.28844,742,775.74 所有者权益合所有者权益合 计计 -30

38、3,401,992.23-439,488,271.82-514,947,026.20-632,445,732.11 主营业务收入主营业务收入28,556,038.1327,166,920.5529,463,324.8119,853,329.42 主营业务成本主营业务成本23,499,784.0719,399,658.6023,202,350.7816,969,209.13 营业利润营业利润-43,057,874.18-78,790,139.97-89,327,393.67-95,500,923.01 投资收益投资收益52,516,519.71-2,034,750.00 -10,778,501.

39、61 净利润净利润5,274,822.03-179,263,617.87-99,514,043.63 - 106,364,300.7 0 案例分析： 通过对以上的现金流量数据和相关财务数据 的分析，我们可以看到，HWGF公司2003年： 净现金流量为负数，经营活动和筹资活动现金 净流量为负数，投资活动现金净流量为正数； 相对于企业的资产规模而言，企业的现金流量 处于萎缩状态，尤其是筹资活动和投资活动，企 业已经无力再投资或偿还债务； 现金流量的严重萎缩预示企业面临严重的财务 危机。 64 案例 五粮液(000858) 现金流量表 65 项目项目 2008-03-31 2007-12-31 20

40、07-09- 30 2007-06-30 经营活动现金经营活动现金 净流量净流量 1,171,946,368 1,665,545,944 2,089,846,018 1,599,888,082 投资活动现金投资活动现金 净流量净流量 -4,081,063 -243,352,883 -176,087,295 -98,538,658 筹资活动现金筹资活动现金 净流量净流量 0 -147,684,288 -11,287,580 -11,287,580 净现金流量净现金流量1,167,865,305 1,274,508,772 1,902,471,143 1,490，061844 案例分析： 净现金流

41、量为正数，经营活动净流量为正数， 投资及筹资活动净流量为负数，表示企业经营状 况良好。 以良好的经营活动现金流量作保证，在偿还以 前债务的同时进行投资。 这种现金流量结构对经营活动现金流量的稳定 性有很高的要求，需要分析经营活动产生现金盈 余的能力对未来投资和还款计划的保证程度，防 止资金周转的尴尬。 66 ST星美2007-2010年现金净流量表 单位：万元 67 项目2010年2009年2008年2007年 经营活 动现金 净流量 89.490.112.54-27.78 投资活 动现金 净流量 -96.332.65 筹资活 动现金 净流量 -54.97- 净现金 流量 89.490.11-

42、148.76-25.13 中国股市永远不缺奇迹！中国股市永远不缺奇迹！ 68 2010年年2009年年2008年年2007年年 资产合计资产合计94.918.485.1147376.75 负债合计负债合计1570.361173.77729.77165927.88 股东权益合计股东权益合计-1475.45-1165.29-724.66-121077.68 主营业务收入主营业务收入55.20 -1.1017.10 主营业务成本主营业务成本5.5- 利润总额利润总额-300.03-440.63120214.10415.60 净利润净利润-310.16-440.63120353.16455.93 ST

43、星美星美2007-2010年其他报表相关资料年其他报表相关资料 单位：万元单位：万元 小结： 现金流量表能够提供决策的信息价值： 1揭示企业的支付能力、偿债能力和周转 能力 2预测企业未来的现金流量。 3评价企业的收益质量。 69 70 审计报告类型审计报告类型 条条 件件 无保留意见无保留意见 会计报表的编制符合会计报表的编制符合企业会计准则企业会计准则和国家有关财务会计法规的规定；和国家有关财务会计法规的规定； 会计报表在所有重大方面公允地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现会计报表在所有重大方面公允地反映了被审计单位的财务状况、经营成果和现 金流量情况；会计处理方法的选用遵循了一贯性

44、原则；其审计已按照中国金流量情况；会计处理方法的选用遵循了一贯性原则；其审计已按照中国 独立审计准则的要求，实施了必要的审计程序，在审计过程中未收到阻独立审计准则的要求，实施了必要的审计程序，在审计过程中未收到阻 碍和限制；不存在应调整而被审计单位未予调整的事项碍和限制；不存在应调整而被审计单位未予调整的事项 带解释段的无保留意带解释段的无保留意 见见 具备无保留意见审计报告的五项条件；存在下列需要说明的重要事项：重具备无保留意见审计报告的五项条件；存在下列需要说明的重要事项：重 大不确定事项、一贯性例外事项、同意偏离已颁布的会计准则、强调某大不确定事项、一贯性例外事项、同意偏离已颁布的会计准

45、则、强调某 一事项、涉及其他工作、被审计单位对外披露信息的重大差异等一事项、涉及其他工作、被审计单位对外披露信息的重大差异等 保留意见的审计保留意见的审计 报告报告 个别重要财务会计事项的处理或个别重要会计报表项目的编制不符合个别重要财务会计事项的处理或个别重要会计报表项目的编制不符合企业企业 会计准则会计准则和国家有关财务会计法规的规定，被审计单位拒绝进行调整；因和国家有关财务会计法规的规定，被审计单位拒绝进行调整；因 审计范围受到局部重要限制，无法按照独立审计准则的要求取得应有的审计证审计范围受到局部重要限制，无法按照独立审计准则的要求取得应有的审计证 据；个别重要会计处理方法的选用不符合

46、一贯性原则据；个别重要会计处理方法的选用不符合一贯性原则 保留意见解释段的保留意见解释段的 具备保留意见的条件，同时存在需要说明的事项具备保留意见的条件，同时存在需要说明的事项 否定意见否定意见 会计处理方法的选用严重违反会计处理方法的选用严重违反企业会计准则企业会计准则和国家有关财务会计法规的和国家有关财务会计法规的 规定，被审计单位拒绝进行调整；会计报表严重歪曲了被审计单位的财务状规定，被审计单位拒绝进行调整；会计报表严重歪曲了被审计单位的财务状 况、经营成果和现金流量情况，被审计单位拒绝进行调整况、经营成果和现金流量情况，被审计单位拒绝进行调整 拒绝表示意见拒绝表示意见 审计范围受到委托

47、人、被审计单位或客观环境的严重限制，不能获取必要的审审计范围受到委托人、被审计单位或客观环境的严重限制，不能获取必要的审 计证据，以致无法对会计报表整体发表审计意见计证据，以致无法对会计报表整体发表审计意见 各种类型审计报告的确认条各种类型审计报告的确认条 件件 虚假财务报表 国内：“琼民源” “ST黎明” “银广夏”事件 CPA遭到质疑：“造假帮凶”； 国际：美国：“安然事件” 安达信退出审计业 美国出台萨班斯法案(SOX) 中国企业内部控制规范（中国版的SOX) 美国采取了一系列措施。 刘姝威揭露“蓝田股份”造假案 71 第三章 钓鱼的方法 财务分析 重点：财务分析上的五大障碍 与十大指标

48、 72 财务分析财务分析 切入点切入点 盈利质量盈利质量资产质量资产质量现金流量现金流量 73 收收 入入 质质 量量 利利 润润 质质 量量 毛利率毛利率 资产结构资产结构 现金含现金含 量量 经营现金流量经营现金流量 自由现金流量自由现金流量 从利润表入手，分析盈利质量 通过销售收入及利润的成长性和波 动性，体现主营业务收入创造现金流量 的能力、市场份额增长情况以及创造现 金流量的稳定性。毛利率也是盈利质量 分析的重要方面，因为它表明管理层可 用于研究开发、广告促销从而提高企业 品牌和知名度，保证企业可持续增长的 能力。 74 从资产负债表入手，分析资产质量 企业破产的大部分原因是资产出了

49、问题， 资产质量分析一方面通过考察流动资产和固定 资产占资产总额的比重，来考察企业的财务弹 性。 如果固定资产的比重较高，而且较多的是 专用设备，在行业竞争加剧的情况下，企业将 面临较高的退出壁垒。另一方面要检查资产的 含金量，真金白银和陈年老账、变价存货 占资产的比重，可体现企业发生潜在损失的风 险。 75 从现金流量表着手，分析健康状况 现金流量分析对企业具有举足轻重的作用。 在全球金融危机的大环境下，谁手中拥有现金 谁就能在这场危机中活下来。 现金流动速度是企业运行的风向标。 大部分发达国家的统计数据显示，每五家破 产倒闭企业，有四家是盈利的，只有一家是亏损 的。可见，企业主要是因为缺乏

50、现金而倒闭，而 不是因为盈利不足而消亡。 76 1975年美国最大的商业企业之一W.T.Grant宣 告破产，而在其破产前一年，其营业净利润近 1000万美元，经营活动提供营运资金2000多万元， 银行贷款达6亿美元，1973年公司股票价格仍按其 收益20倍的价格出售。该企业破产的原因就在于 公司早在破产前五年的现金流量净额已经出现了 负数，虽然有高额的利润，公司的现金不能支付 巨额的生产性支出与债务费用，最后导致成长性 破产。 77 78 （一）入门门槛（一）入门门槛 会计术语 借与贷 权责发生制 权益法 财务分析上的五大障碍财务分析上的五大障碍 79 借借 贷贷 资产科目资产科目 成本费用

51、科目成本费用科目 负债、权益科目负债、权益科目 收入、利润科目收入、利润科目 80 销售商品在同时满足下列条件时，确认销售收入：销售商品在同时满足下列条件时，确认销售收入： 已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方；已将商品所有权上的主要风险和报酬转移给购货方； 公司既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权，公司既没有保留通常与所有权相联系的继续管理权， 也没有对已售出的商品实施有效控制；也没有对已售出的商品实施有效控制； 收入的金额能够可靠地计量；收入的金额能够可靠地计量； 相关的经济利益很可能流入公司；相关的经济利益很可能流入公司； 相关的已发生或将要发生的成本能够可靠地计量。相关的已

52、发生或将要发生的成本能够可靠地计量。 （二） 收入确认的标准（权责发生制） 81 权责发生制权责发生制 与与 收付实现制收付实现制 商品销售发货：商品销售发货： 借（增）：应收帐款借（增）：应收帐款 500 万元万元 贷贷( 增）：销售收入增）：销售收入 500 万元万元 借借 （增）：（增）： 销售成本销售成本 400 万元万元 贷贷(减）：减）： 存货存货 400 万元万元 82 （三）固定资产折旧、无形资产摊销与（三）固定资产折旧、无形资产摊销与 资产减值准备资产减值准备 折旧方法折旧方法 的选择的选择 固定资产原值 预计净残值 固定资产年折旧额= - 固定资产预计使用年限 83 现 现

53、 金金 开开 支支 （四）开支、成本、费用的逻辑关系（四）开支、成本、费用的逻辑关系 制造成本制造成本 （材料、（材料、 工人工工人工 资、制造费用）资、制造费用） 营业费用营业费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用 固定资产与无固定资产与无 形资产购置形资产购置 利润表中利润表中 的成本费的成本费 用用 付现成本与非付现成本付现成本与非付现成本 制造成本与完全成本制造成本与完全成本 固定成本与变动成本固定成本与变动成本 成本计算成本计算 直接计入直接计入 摊销摊销 84 成 成 本本 费费 用用 生生 产产 费费 用用 期间费用期间费用 营业费用营业费用 管理费用管理费用 财务费用财务费用

54、 直接材料费用直接材料费用 直接人工费用直接人工费用 制造费用制造费用 生 生 产产 成成 本本 在产品成本在产品成本 产成品产成品 营 营 业业 成成 本本 出售出售 从当期 收入中 扣减 85 财务指标分析实质上是运用财务报财务指标分析实质上是运用财务报 表上的数据，采用比率分析法，对企业表上的数据，采用比率分析法，对企业 的财务状况和经营情况进行进一步的揭的财务状况和经营情况进行进一步的揭 示。示。 比率分析法是财务报表分析中的一比率分析法是财务报表分析中的一 个重要方法。它之所以重要，主要体现个重要方法。它之所以重要，主要体现 在比率分析的作用之中。在比率分析的作用之中。 86 企业偿

55、债能力是企业生存和健康发企业偿债能力是企业生存和健康发 展的基本前提。企业是一个经济实体，展的基本前提。企业是一个经济实体， 其最终目标是通过生产经营来盈利。其最终目标是通过生产经营来盈利。 但是在市场经济条件下，企业的生但是在市场经济条件下，企业的生 产经营存在着极大的不确定性产经营存在着极大的不确定性盈利盈利 或亏损。由此，从这个意义上来说，偿或亏损。由此，从这个意义上来说，偿 债能力是企业的首要问题。债能力是企业的首要问题。 87 （一）（一） 企业短期偿债能力分析企业短期偿债能力分析 企业的偿债能力按其紧迫性分为企业的偿债能力按其紧迫性分为 短期偿债能力和长期偿债能力。短期偿债能力和长

56、期偿债能力。 88 1、短期偿债能力的比率分析、短期偿债能力的比率分析 企业短期偿债能力的强弱往往表现企业短期偿债能力的强弱往往表现 为资产变现能力的强弱。为资产变现能力的强弱。 （1）流动比率）流动比率=流动资产流动资产流动负债流动负债 （2）速动比率）速动比率=速动资产速动资产流动负债流动负债 89 （3）现金比率）现金比率=（货币资金（货币资金+有有 价证券）价证券）流动负债流动负债 （4）经营活动净现金比率）经营活动净现金比率=经营经营 活动净现金流量活动净现金流量流动负债流动负债 注意注意：从偿债能力角度，解读：从偿债能力角度，解读 上述指标之间的递进关系和层次。上述指标之间的递进关

57、系和层次。 90 （二）企业长期偿债能力分析（二）企业长期偿债能力分析 长期偿债能力，是指企业偿还长期偿债能力，是指企业偿还 长期债务的能力，它表明企业对债长期债务的能力，它表明企业对债 务的承担能力和偿还债务的保障能务的承担能力和偿还债务的保障能 力。力。 91 1、长期偿债能力的比率分析、长期偿债能力的比率分析 分析长期偿债能力的几个比率：分析长期偿债能力的几个比率： （1）资产负债比率）资产负债比率=负债总额负债总额 资产总额资产总额100% （2）所有者权益比率）所有者权益比率=所有者权所有者权 益总额益总额全部资产总额全部资产总额100% 92 （3）权益乘数）权益乘数=全部资产总额

58、全部资产总额所所 有者权益总额有者权益总额 （4）产权比率）产权比率=负债总额负债总额所有者所有者 权益总额权益总额100% （5）有形净值债务比率）有形净值债务比率=负债总额负债总额 有形净值有形净值100% 其中，有形净值等于净资产减去其中，有形净值等于净资产减去 无形资产和长期待摊费用后的余额。无形资产和长期待摊费用后的余额。 93 （6）利息保障倍数）利息保障倍数=（税前利润（税前利润+ 利息费用）利息费用）利息费用利息费用 （7）营运资金与长期负债比率）营运资金与长期负债比率= （流动资产流动负债（流动资产流动负债 ）长期负债长期负债 （8）债务保障比率）债务保障比率=经营活动净现经

59、营活动净现 金流量金流量负债总额负债总额 94 企业盈利能力是指企业运用其企业盈利能力是指企业运用其 所支配的经济资源，开展某种经营所支配的经济资源，开展某种经营 活动，从中赚取利润的能力。活动，从中赚取利润的能力。 95 （一）（一） 分析企业盈利能力的几个比率分析企业盈利能力的几个比率 1、资本金利润率、资本金利润率=净利润净利润资本资本 金总额金总额100 2、所有者权益报酬率、所有者权益报酬率=净利润净利润 所有者权益平均值所有者权益平均值 100 3、净利润现金保证比率、净利润现金保证比率=经营活经营活 动净现金流量动净现金流量净利润净利润100 96 4、资本保值增值率、资本保值增

60、值率=期末所有期末所有 者权益总额者权益总额期初所有者权益总额期初所有者权益总额 100 5、销售毛利率、销售毛利率=销售毛利销售毛利销销 售收入售收入100 6、销售净利率、销售净利率=净利率净利率销售销售 收入收入100 97 7、资产利润率、资产利润率=净利率净利率资产总资产总 额额100 8、流动（固定）资产利润率、流动（固定）资产利润率=净净 利率利率流动（固定）资产流动（固定）资产100 9、成本费用利润率、成本费用利润率=净利率净利率成成 本费用本费用100 98 企业营运能力是指企业充分利用现企业营运能力是指企业充分利用现 有资源创造社会财富的能力。有资源创造社会财富的能力。