银行债转股方案加速落地 八类高负债率公司欲享盛宴

1、编者按：日前，有报道称，工、农、中、建、交五家国 有银行，均表示愿意申请成立债转股子公司，其中，农 业银行（601288）11月23日发布公告称，拟出资人民币 100亿元，在北京投资设立全资子公司农银 资产管理有限公司。分析人士指出，银行设立债转股子 公司，标志着本轮债转股正式落地，市场化债转股的大 幕正式拉开。本文通过对已经发布债转股预案，以及资 产负债率高于50%的公司进行仔细梳理，发掘债转股投资 机 会，以飨读者。农业银行拟设立债转股实施机构日前， 有消息称，工、农、中、建、交五家国有银行，均表示 愿意申请成立债转股子公司，以参与到“去杠杆”的进 程中。各家银行方案基本一致，以自有资金出

2、资100亿元 左 右，成立专门经营债转股的投资子公司，按有关规定， 交叉实施债转股。农业银行11月23日发布公告称，本行 拟出资人民币100亿元，在北京投资设立全资子公司 农银资产管理有限公司。农银资产注册资本拟为人民 币100亿元，注册地在北京，本行持股比例为100%。农银 资产拟专司债转股业务，主要经营和办理与债转股相关 的债权收购，债权转股权，持有、管理及处置转股企业 股权等经金融监管部门批准的金融业务。受此影响， 昨日银行板块整体逆市大涨1.14%，板块内19只成份股实 现上涨，占比82.61%，其中，中信银行（601998）涨幅 居首，达到4.24%，而南京银行（601009）(3.

3、74%)、华夏 银行（6000 15）(2.79%)、招商银行（600036）(2.56%)、宁波银行 （002142）(2.11%)、北京银行（601169）(1.62%)、兴业 银行（601166）(1.52%)、江苏银行（600 919）(1.51%)、光大银行（601818）(1.51%)、浦发银行 （600000）(1.5%)和交通银行（601328）(1.03%)等个股涨 幅也均超1%。资金流向方面，证券日报市场研究中 心根据同花顺（300033）统计显示，昨日银行板块整体 呈现资金净流入态势，累计吸金19.63亿元，其中，江苏 银行(3.34亿元)、华夏银行(2.58亿元)、兴业

4、银行(2.07亿 元)、光大银行(1.9 5亿元)、平安银行（000001）(1.80亿元)、中国银行 （601988）(1.42亿元)、南京银行(1.33亿元)和宁波银行 (1.14亿元)等8只个股大单资金净流入在亿元以上。投资 机会方面，中信 建投表示，三季度，银行业基本面出现积极改观，不良 增长继续放缓，估值缓慢修复。建议关注：招商银行、 华夏银行、北京银行、宁波银行、光大银行、民生银行 （600016）、中国银行等。金岭南、广晟有色（600 259）、中国一重（601106）、西宁特钢（600117）、锡 业股份（000960）、南京医药（600713）、同方股份 （600100）、易

5、成新能（300080）、一拖股份 （601038）、中钢国 际（000928）。其中，11月8日，建行与广东省国资委、 广东省广晟资产经营有限公司共同签署市场化债转股框 架合作协议，由建行安排150亿元资金与广晟公司开展市 场化债转股合作。广东省广晟旗下上市公司有 中金岭南（000060）、广晟有色等两家公司。中国一重 10月13日发布公告称，中国一重债转股式定增获国资委 批复。根据定增预案，中国一重拟以每股4.85元的价格， 向公司控股股东一重集团非公开发行319 78.29万股，募集资金总额15.51亿元，将全部用于补足公 司因偿还一重集团委托贷款和往来款15.51亿元所形成的 资金缺口。

6、一重集团将以现金方式认购本次非公开发行 的全部股份，认购资金来源为各部委历年 下拨的国拨资金。从行业来看，上述10家公司主要扎堆 在钢铁、有色、机械、医药等四大行业。市场普遍认为， 根据意见，预期钢铁、机械、有色金属等产能过剩 突出的行业中将有更多的企业通过债转股的方式解决繁 重 的债务问题。机构预计，市场化债转股开启后，每年债 转股规模有望达到1000亿元至2000亿元。债转股的启动， 不仅仅是有利于释放银行不良贷款率，改善信贷质量， 更重要的还在于，给负债高但是增长潜力大的公司 提供一个释放信贷压力的窗口，公司通过债转股的方式 减轻负债压力，改善资产负债表，提振业绩增长预期。 10家公司公

7、布拟债转股方案10月10日，国务院发布的 关于市场化银行债权转股权的指导意见(以下简称 意见)指出，优化债务结构、有序开展市场化银行债权 转股权、依法破产、发展股权融资。债转股是国家实现 主动、有序去杠杆、增强经济内生动力和活力的重要举 措。国泰君安表示，当下宏观景气度上升为实施债转股， 实 现降本增效，推进供给侧改革提供了温床，具有优质、 稀缺性资产的行业龙头公司将得到市场的重新认知。强 周期、高负债、具备盈利潜力的公司是债转股的潜在对 象，从这个逻辑出发，在钢铁、煤炭、有色、化工、机 械、军 工等行业中选择有国资背景、有较高去杠杆需求以及剥 离债务后盈利弹性较好的龙头公司。受益标的：中煤能

8、 源（601898）、驰宏锌锗（600497）、安阳钢铁 （600569）、云天化（600096）、沈阳机 床（000410）、中船防务（600685）等。近期，有部分 公司发布了债转股预案公告，证券日报市场研究中 心根据同花顺统计显示，截至目前，共有10家公司发布 了债转股公告，它们分别为中资产负债率高于 50%公司扎堆八大行业证券日报市场研究中心根据同 花顺统计显示，截至9月30日，沪深两市2950家上市公司 今年前三季度资产负债总额达38.95万亿元(剔除银行类公 司)，而总资产合计有58.76万亿 元，平均负债率为66.28%。其中，资产负债率高于50%的 公司共有1025家，占比34

9、.75%；资产负债率高于70%警戒 线的上市公司有345家，甚至有16家公司的资产负债率高 于100%。具体来看，* ST舜船（002608）的资产负债率为560.89%，*ST川化 （000155）的资产负债率为209.01%，*ST云维（600725） 的资产负债率也高达176.12%，此外，*ST兴业（60060 3）(173.14%)、*ST生物（000504）(136.36%)、*ST珠江 （000505）(116.88%)、*ST景谷（600265）(115.86%)、 *ST天利（600339）(115. 62%)、*ST亚星（600319）(114.58%)、*ST八钢（600581） (108.22%)、*ST商城（600306）(106.22%)、中国嘉陵 （600877）(105.56%)、河池化 工（000953）(105.42%)、莲花健康（600186）(102.35%)、 *ST煤气（000968）(101.92%)和华塑控股（000509） (100.31%)等公司的资产负债率也高于10 0%。从行业角度来看，今年前三季度资产负债率高于 50%的1025家公司主要扎堆在房地产、钢铁、建筑装饰、 非银金融、公用事业、国防军工、商业贸易、采掘等八 大行业，资产负债率高于50%的公司数量占行业内 公司总数的比例均在50%