上市公司盈余管理计量模型探讨

1、财会適礼上市公司盈余管理计量模型探讨江苏大学严丽赵叶灵 寇小琳 盈余管理实证研究兴起于2 0世纪8 0年代，国外学术界围绕如何计量盈余管理 做了大量研究。盈余管理的研究领域非常广泛，涉及管理人员报酬计划和盈余管 理、债务契约和盈余管理、政治成本和盈余管理、股票发行和盈余管理、公司治 理和盈余管理，以及盈盈余管理的市场反应等。国内对盈余管理的研余管理和资 源配置、究比较少，进行的实证研究大多借用国外模型。对盈余管理行为进行研 究，可以从更深层次上理解会计盈余的有用性和会计行为的形成与作用机制，进 一步研究会计行为的经济后果以及会计盈余的信息含量，从而有助于完善监管政 策和会计准则，改善公司治理，

2、优化市场资源配置。一、盈余管理概述流量的差额，再把应计利润分为操纵性应计利润与非操纵性应计利润，并通过各 种回归模型对非操纵性应计利润进行估计。西方学者认为管理者主要是利用操纵 性应计项目进行盈余管理，因此用操纵性应计利润来衡量盈余管理的大小和程度。常用的对非操纵DeAngel o模型、性应计利润进行估计的回归模型有：Healy模型、Jones模型、修正的J ones模型。表1就归纳了这四种常用计量模型的 主要原理，并对依次进行了优缺点简评。通过对比表1中的评价，可以看出这些 模型在计量方面存在着片面性。通过对国内外学者使用的盈余管理应计利润模型的比较分析可知，J ones模 型和修正的J o

3、nes模型在计量可控性应计利润方面具有最佳效果，大多数相 关研究都是基于J ones模型和修正的J ones模型进行的。然而，这两个 模型只有在成熟的资本市场且业绩稳定的企业的条件下才能体现出计量优势，而 我国的资本市场尚处于发展阶段，大多数企业的发展也还未能进入平稳期，因 此，在我国新兴的证券市场运用此模型存在较大的局限性。如果简单套用Jon es模型或者修正的J ones模型来衡量我国企业的操控性应计利润及盈余管 理情况，难免会影响研究成果的说服力。三、盈余管理计量模型完善思路盈余管理是指管理当局事先对盈余做出预测后，选择最有利的会计政策，做出合法、合理的决策安排以使其盈余达到预期水平，从

4、而使公司 价值最大化的行为。倘若是在相关的决策已做出、相关业务发生后，为使其盈余 达到预期水平而做出某些盈余调整，但又不违法，则是盈余操纵行为，如果违 法，则是盈余造假。因此，盈余管理不同于盈余操纵和盈余造假。上市公司盈余管理的动因是多种多样的。如经理人员为了获得高报酬，就会粉饰 经营业绩，采取有利于效益增加的会计政策，安排企业债务；为了节税，企业采 用递延利润或降低效益；为了减少政治成本、避免政府利用会计信息限制企业行 为，防止限制企业垄断、鼓励市场竞争等。对于我国上市公司而言，进行盈余管 理的动因主要有：发行股票、获得配股资格以及提高股价。二、盈余管理常用计量模型及其评价 其一，模型设计的

5、思路。本文对盈余管理计量模型的完善是在J ones模型基 础上做出的一种改进，主要考虑了以下方面：(1)考虑现金流量操纵的影响。上述模型的一个共同前提是假设现金流量不能 进行操纵，而事实上，现金流量也存在被操纵的可Dechow等研究发现，不 论是Heal y模型、DeAngel o模型还是J ones能。模型和修正的J ones模型，所估计的操控性都与经营现金净流量CFO显著 负相关，而与经营业绩正相关。从理论上来讲，企业经营现金净流量与盈余管理 之间并不存在必然的联系，如果企业处在快速增长期或放宽销售的信用政策，都 会导致经营现金净流量的减少。经营现金净流量会受上期和本期应计利润的影 响，上

6、期应计利润越多，在本期收回的现金可能就越多，所以应计利润与本期现 金流之间可能存在正相关关系。另外，我国上市公司的盈余操纵多是通过提前或 延后确认收入来操纵盈余，因此在模型中应该引入经营现金流量加以控制。(2)考虑期间费用的影响。在我国利用研发费用、减值准备计提等方法是常用 的盈余管理手段。Kang和Sivaramakrishnan认为对每个公 司来说，在当期和上一期期间，其销售收入与应收款项之间、成本费用与存货及 应付款项之间、折旧摊销与财产、厂房和设备之间的比率关系保持稳定。这样， 公司的应计利润余额就主要由销售收入、成本费用和固定资产来决定。(3)考虑公司业绩的影响。企业的盈利水平和盈余

7、管理之间也不存在必然的关 系，但公司绩效却会影响盈余管理的估计，因为非预期的绩效与应计间的非线性 关系可能导致NDA被错误地当做DA,而我国上市公司非预期绩效的情况十分 普遍，为了消除业绩现有的盈余管理计量方法包括三种类型，分别是特定应计项目法、分布检测法和 应计利润分离法。最常用的计量方法是应计利润分离法，即先把应计利润定义为报告净收益与经营活动净现金表1 1常用盈余管理计量模型简评主要思想、原理优点足假定企业各年非可控应计利润是稳模型简单、计量方总应计项目的定的，并且估 计期企业各年的可控应便，能综合综合反映变化来衡量盈余Heal y模型计利润遵循随机游走。它是通过比较企业的各种应计操质量

8、，忽 略了应计不同样本的平均总应计利润来检验纵行为，适用性强项目中不可操纵盈余管理行 为的的部分假设非操纵性应计利润服从随机游忽略了应计项目走过程，通过计算 总应计利润初期差模型简单、计量方中不可操纵的部DeAngel o模异以及假定在无盈余管理的零值假便，能综合综合反映分， 无法控制经营型设条件下总应计的初期差异具有期企业的各种应计操状况的改变 对不纵行为，适用性强可操纵性应计项望的零界值来检验盈余管理 的影响假定流动资产和流动负债都是随着考虑了环境变化对略了流动负债销售收入变化 而变化的，试图控制某非操控性应计利润如应付款等实际Jones模型一公司经济环境的变化对非操纵应的影响，能更好的衡

9、上与费用 支出更关，会导致潜在计项的影响，将总应计利润区分为操量不同行业的操控相 应计利润。误差控性应计利润和非操控性应计利润性假设在估计期销售收入的变化方向考虑了企业的经营控制销售成本 动和信用政策，把及其它费用对非及事件期内由于盈余管理导致的赊活 修正的J ones销变动额均不予以考虑，将总应计利应收账款的增加额可控应 计项目的润区分为操控性应计利润和非操控从营业收入的增加影响模型 额中扣除，解释能力性应计利润更强 计量模型3 7公司治理视角下上市公司会计信息质量思考 沈阳工业大学在上市公司披露的诸多市场信息中，会计信息是核心信息之一。在资本市场环境 下，公开披露的会计信息是投资者赖以决策

10、的重要依据，出于对自身利益的关 注，投资者存在着对咼质量会计信我国很多上市公司因为内、外部治理结构的缺陷使得传息的需求。 达给资本市场主体的会计信息经过了一定的粉饰，投资者以这种 会计信息作为决策依据，就会导致严重的不经济后果和社会资源配置的无效率， 进而影响到整个国家的经济秩序和社会秩序。提高上市公司会计信息质量不仅是 会计工作自身的内在要求，也是全社会对会计工作的迫切期望。一、基于上市公司治理结构的会计信息质量问题成因分析刘涛集中，这些非流通股股东的法定权利和义务往往由政府部门的官员来行使和承 担。作为国有资产投资主体的代理人，政府官员不受产权约束，更多地关注与自 身政绩与仕途，缺乏对公司

11、管理当局的而中监督动力和对高质量会计信息的高度关注，造成所有者缺位。小股东没有合 适的方式参与公司经营决策、监控管理当局的行为，内部人控制”问题。内部人凭借其控制上市公司存在相当严重的地位控制会计信息的产生和报告政策，出于自利目的进行利润操纵和虚假信息披 露，严重影响会计信息质量。（2）公司内部治理结构缺乏制衡机制。公司治理的一个目标是协调公司与所有 利益相关者之间的利益关系，提供财务会计信息以减弱代理问题。但遗憾的是， 公司治理结构和机制并不是尽善尽美的，我国资本市场存在的突出问题是公司内 部治理结构之间缺乏制衡机制。一是董事会缺乏独立性，董事长通常兼任公司总 经理，董事会成员绝大多数是公司

12、经理人员，董事会事实上把握在内部人手中， 不但不能监督约束管理层的行为，往往还会与管理层共谋，造成董事会监督独立 性的丧失，难以保证其经营、决策机制的（一）公司内部治理结构失衡主要表现在以下方面：由于（1）股权结构不合理导致所有者缺位，内部人控制严重。我国上市公司主要是由原来的国有企业改制或由国家和国家授权投资的机构投资 新建而来的，加之证券法中关于企业改制过程中其国有净资产的折股比例不 得低于6 5%的规定，使得公司股权结构中非流动股份（国有股和法人股）占绝 大部分比例，股权高度变化带来的估计盈余管理的问题，在模型中引入了业绩变量。（4）考虑线下项 目的影响。从目前国内上市公司盈余管理的手段

13、和方法来看，除了利用应计项目 外，线下项目也是盈余管理常用的手法。因此，J ones模型等可能会低估上 市公司盈余管理的现象和程度。为此，本文在修正的J ones模型基础上将线 下项目纳入了盈余管理的计量模型。该模型假定在一般情况下公司的线下项目水 平应该与前一年持平，线下项目与前一年相比的增减变化量即为公司利用线下项 目进行盈余管理的量。其二，模型构建。综合考虑了上述四个方面的因素，笔者提出改进模型：NDAit=ali/Ait l+ a(2iAREVit-AREC)it/A it l+ a3iACOSTit/Ait l+ a4iPPEit + l/Ait 1+ a5iCFOit/Ait l+

14、 a6iROAit l/Ait 1+ a7i lELit/Ait 1赞1 i/Ait 1+ a赞2i赞3i COSTit/Ait 1+ a赞4i TAit/Ait 1= a(REVit RECit)/Ait 1+ a 赞 5iCFOit/Ait 1+ a赞 6iROAit 1/Ait 1+ a赞7 iIBLit/Ait 1+ gitPPEit+1/Ait1+ a其中：ACOSTit表示t期间的期间费用变动额，用营业费用、管理费用和 财务费用本期减去上期的变动额之和来表示，CFOit为当TAit通过现期 经营现金净流量，ROAit 1为滞后一期的资产收益率， 金流量表法计算，为全面分析线上操控与

15、线下操控对盈余管理的影响，TAit 的计算用净利润Nlit与经营现金净流量CFOit之间的差额AlBLit为第i个公司在第t年和第t 1年间线下项目的差额，表示，IBL是指投资收益、补贴收入和营业外收入之和减去营业外支出的差额。 该模型增加了当期经营现金净流量CFOit、滞后一期的资产收 益率ROAit 1、当期的期间费用变动额 ACOSTit以及 AlBLi t,分别控制经营现金流量、公司业绩、期间费用和线下项目对非操控性应计 利润估计的影响，是在借鉴国外先进研究成果的基础上，结合了我国上市公司盈 余管理的实际情况做的改进，更适合中国当前尚不成熟的资本市场，能更全面、 充分、有效地计量我国上市公司盈余管理程度。总之，盈余管理计量模型虽然有很多，但适用于我国资本市场的模型目前尚未成 熟。笔者认为以国外盈余管理计量模型的先进研究成果和实践经验为鉴，结合我 国实际情况探索建立盈余管理计量新模型，对提高盈余管理的实证研究有着重要 的现实意义