财务管理学第四章

1、第四章第四章 筹资管理筹资管理财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n第一节第一节 企业筹资概述企业筹资概述 n企业筹资，又称企业融资，是指企业根据生产经营、对外投资及调整资金结构等活动对资金的需要，通过一定的渠道，采取适当的方式，获取所需资金的一种行为。n一、企业筹资的分类一、企业筹资的分类n企业筹资可按多种标准进行分类，最常见的分类方式主要有：n1按照资金使用期限的长短可分类为短期资金筹集和长期资金筹集。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n2按照资金的来源渠道不同可分类为权益筹资和负债筹资。

2、n3按照所筹资金的来源可分类为内部筹资和外部筹资。 n4按照筹资是否通过金融中介可分类为直接筹资和间接筹资。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n二、企业的筹资渠道与筹资方式二、企业的筹资渠道与筹资方式n（一）企业筹资渠道（一）企业筹资渠道。1国家财政资金。2银行信贷资金。 3非银行金融机构资金。4其他企业资金。5居民个人资金。6企业自留资金。7外商资金。财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n（二）筹资方式（二）筹资方式n筹资方式是指可供企业在筹措资金时选用的具体方式，筹资方式是指可供企业在筹措资

3、金时选用的具体方式，当前可用的筹资方式已经达当前可用的筹资方式已经达28种之多，如：国内银行种之多，如：国内银行贷款、国外银行贷款、发行债券、贷款、国外银行贷款、发行债券、民间借贷民间借贷、信用担信用担保融资保融资、金融租赁金融租赁、股权出让股权出让、增资扩股增资扩股、产权交易产权交易、杠杆收购杠杆收购、引进风险投资引进风险投资、投资银行投资投资银行投资、国内上市国内上市、境外上市境外上市、买壳上市买壳上市、留存盈余留存盈余、资产管理融资资产管理融资、票票据贴现据贴现、资产典当资产典当、商业信用融资商业信用融资、国际贸易融资国际贸易融资、补偿贸易融资补偿贸易融资、项目包装融资项目包装融资、高新

4、技术融资高新技术融资、BOT（build operate transfer即建设即建设经营经营转让）项转让）项目融资目融资、IFC（international finance corporation即国际金融中心）投资即国际金融中心）投资、专项基金的投资专项基金的投资、产业政策产业政策投资投资。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n三、企业资金需要量的预测三、企业资金需要量的预测n（一）定性预测法n定性预测法是指利用已经掌握的历史资料和直观材料，依靠熟悉业务知识、具有丰富经验和综合分析能力的人员或专家，运用其积累的上述各种能力，以预测企业未来财

5、务状况和资金需求量的方法。常用的定性预测方法有个别专家法、专家集体会议判断法和德尔菲法等。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n（二）定量预测法（二）定量预测法n定量预测法是根据各项因素之间的数量关系建立数学模型，然后对资金需求量进行预测的方法。常用的定量预测方法有线性回归分析法和销售百分比法。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n1线性回归分析法。线性回归分析法。 ny=a+bxn公式中：公式中：ny资金需求量；资金需求量；na不变资金；不变资金；nb单位业务量所需要的变动资金；单位业务量所需

6、要的变动资金；nx业务量。业务量。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n常用如下公式：y bxan22()nxyxybnxx 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n2销售百分率法。就是以资金与销售额的比销售百分率法。就是以资金与销售额的比率为基础，预测未来资金需要量的方法。现举率为基础，预测未来资金需要量的方法。现举例介绍如下。例介绍如下。n用销售百分率法进行资金需求量预测的程序如用销售百分率法进行资金需求量预测的程序如下：下：n首先，将上述简式资产负债表中预计随销售变首先，将上述简式资产负债表中

7、预计随销售变动而变动的项目分离出来。动而变动的项目分离出来。n其次，确定需要增加的资金。其次，确定需要增加的资金。n最后，确定对外界资金需求的数量。最后，确定对外界资金需求的数量。财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n第二节第二节 权益资金的筹集权益资金的筹集n权益资金，即权益资本，是指企业通过吸收直接投资、发行股票、自身积累等方式筹措的资金，权益资金是投资者在企业中享有权益和承担责任的依据，具有法定性、主动性、永久性三个特点。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n一、吸收直接投资一、吸收直接投资

8、n吸收直接投资是指企业以协议、合同、契约等形式吸收国家、法人、个人和外商等直接投入资金，形成企业资本金的一种筹资方式。它不以证券为中介，吸收的投资者都是企业的所有者，对企业具有经营管理权，按出资额的比例分享利润承担风险。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n（一）吸收直接投资的出资方式（一）吸收直接投资的出资方式：1以现金出资。2以实物出资。3以工业产权出资。4以土地使用权出资。n（二）企业吸收直接投资的程序（二）企业吸收直接投资的程序n首先，确定筹资数量。其次，寻找投资者。再次，协商投资事项。第四，签署投资协议。最后，按期获取资金。 财务管理

9、学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n（三）吸收直接投资的优缺点（三）吸收直接投资的优缺点n1吸收直接投资的优点。（吸收直接投资的优点。（1）吸收直接投资所筹资本属于股权资本。与借入资）吸收直接投资所筹资本属于股权资本。与借入资本相比，它能提高企业对外负债的能力。你吸收的直接投资越多，举债能力就越本相比，它能提高企业对外负债的能力。你吸收的直接投资越多，举债能力就越强。（强。（2）吸收直接投资不仅可筹集现金，而且能够直接取得所需的先进设备和）吸收直接投资不仅可筹集现金，而且能够直接取得所需的先进设备和技术，从而与现金筹资方式相比较，能尽快地形成企业的生产

10、经营能力。（技术，从而与现金筹资方式相比较，能尽快地形成企业的生产经营能力。（3）吸收直接投资方式与股票筹资相比，其履行的法律程序相对简单，从而筹资速度吸收直接投资方式与股票筹资相比，其履行的法律程序相对简单，从而筹资速度相对较快。它不需要审批，不需要我们大家在财经证券类报刊上所看到的招股说相对较快。它不需要审批，不需要我们大家在财经证券类报刊上所看到的招股说明书等文件资料。（明书等文件资料。（4）从宏观看，吸收直接投资有利于资产组合与资产结构调）从宏观看，吸收直接投资有利于资产组合与资产结构调整，从而为企业规模调整与产业结构调整提供客观的物质基础；也为产权交易市整，从而为企业规模调整与产业结

11、构调整提供客观的物质基础；也为产权交易市场的形成与完善提供条件。（场的形成与完善提供条件。（3）吸收直接投资的财务风险较低。）吸收直接投资的财务风险较低。n2吸收直接投资的缺点。（吸收直接投资的缺点。（1）吸收直接投资的资金成本较高。特别是企业经营）吸收直接投资的资金成本较高。特别是企业经营状况较好和盈利较多时，向投资者支付的报酬是根据其出资的数额多少和企业实状况较好和盈利较多时，向投资者支付的报酬是根据其出资的数额多少和企业实现利润的多少来计算的。（现利润的多少来计算的。（2）吸收直接投资由于没有证券为媒介，产权关系有）吸收直接投资由于没有证券为媒介，产权关系有时不够明确，也不便于产权的交易

12、；（时不够明确，也不便于产权的交易；（3）吸收直接投资的投资者资本进入容易）吸收直接投资的投资者资本进入容易出来艰难，故难以吸收大量的社会资本参与，融资规模受到限制。（出来艰难，故难以吸收大量的社会资本参与，融资规模受到限制。（4）容易分）容易分散控制权。采用吸收直接投资，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营散控制权。采用吸收直接投资，投资者一般都要求获得与投资数量相适应的经营管理权，如果达到一定的比例，就能拥有对企业的完全控制权。管理权，如果达到一定的比例，就能拥有对企业的完全控制权。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n二、发行股票二

13、、发行股票n发行股票是指符合条件的发行人以筹资或实施股利分配为目的，按照法定的程序，向投资者或原股东发行股份或无偿提供股份的行为。1新建股份有限公司筹集资金，满足企业经营需要。2现有股份有限公司改善经营。3改善公司财务结构，保持适当的资产负债比例。4满足证券上市标准。5公积金转增股本及股票派息。6其它目的。财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n（二）、股票公开发行的条件（二）、股票公开发行的条件n1初次发行的条件。n2增发新股的条件。n3配股的条件。财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n（三）发行股

14、票的基本程序（三）发行股票的基本程序n1改制与设立。n2上市辅导。n3发行申报与审核。n4股票发行与挂牌上市。财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n（四）发行股票的优缺点（四）发行股票的优缺点n1股票融资的优点：（1）发行普通股筹措的资本具有永久性，无到期日，除非公司清算时予以偿还，否则不需归还。（2）发行普通股筹集的资本是公司最基本的资金来源，可作为其他方式筹资的基础，尤其可为债权人提供保障，提高了公司的信誉，增强了公司的举债能力。（3）发行普通股筹资没有固定的股利负担，从而大大减少了公司的财务压力，筹资风险小。（4）由于普通股的预期收益较高，

15、并可一定程度地抵消通货膨胀的影响，因此，普通股筹资容易吸收资金。财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工电子工业出版社业出版社n2运用普通股筹措资本的缺点：（1）普通股的资本成本较高。从投资者的角度讲，投资于普通股风险较高，相应地要求有较高的投资报酬率。（2）对筹资来讲，普通股股利从税后利润中支付，不具有抵税作用。（3）可能分散公司的控制权。发行新股筹资带来了新股东的增加，从而可能分散原有股东的控制权或表决权。（4）可能引起股价的下跌。发行新股可能会被投资者认为是公司资金出现了问题，从而被视为是一种消极信号；同时，新股东分享了公司发行新股以前积累的盈余，会降低普通股每股盈

16、余，从而造成股价下跌。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n三、留存收益筹资三、留存收益筹资n（一）收益分配与留存收益（一）收益分配与留存收益n留存收益的资金来源渠道主要是利润分配，也称收益分配，在会计核算上表示为盈余公积和未分配利润两个部分。收益分配是企业资本的提供者对收益总额进行的分割，它主要是以企业的息税前利润（即利息、所得税和净利润）为对象在各利益主体间进行的分割。收益分配是指企业对一定时期内的生产要素所带来的利益总额在企业内外各利益主体之间分割的过程。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版

17、社n公司当年税后利润分配的法定顺序是：公司当年税后利润分配的法定顺序是：n1弥补以前年度亏损，即在公司已有的法定公积金不足以弥补弥补以前年度亏损，即在公司已有的法定公积金不足以弥补上一年度公司亏损时，先用当年利润弥补亏损。上一年度公司亏损时，先用当年利润弥补亏损。n2提取法定公积金，即应当提取税后利润的提取法定公积金，即应当提取税后利润的10列入公司法定列入公司法定公积金；公司法定公积金累计额为公司注册资本的公积金；公司法定公积金累计额为公司注册资本的50以上的可以上的可以不再提取。以不再提取。n3提取任意公积金，即经股东会或股东大会决议，提取任意公提取任意公积金，即经股东会或股东大会决议，提

18、取任意公积金，任意公积金的提取比例由股东会或者股东大会决定。任意积金，任意公积金的提取比例由股东会或者股东大会决定。任意公积金不是法定必须提取的，是否提取以及提取比例由股东会或公积金不是法定必须提取的，是否提取以及提取比例由股东会或股东大会决议。股东大会决议。n4向投资者支付股利，即在公司弥补亏损和提取公积金后，所向投资者支付股利，即在公司弥补亏损和提取公积金后，所余利润应分配给股东，即向股东支付股息。公司只能弥补亏损和余利润应分配给股东，即向股东支付股息。公司只能弥补亏损和提取法定公积金后，才能将所余利润分配给股东。这表明，公司提取法定公积金后，才能将所余利润分配给股东。这表明，公司向股东分

19、配股利，必须以有盈余为条件。向股东分配股利，必须以有盈余为条件。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n第三节第三节 负债资金的筹集负债资金的筹集n负债是企业一项重要的资金来源，几乎没有一家企业是只靠自有资金，不运用负债就能满足资金需要的。按照所筹资金可使用时间的长短，负债筹资可分为长期负债筹资和短期负债筹资。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n一、长期负债筹资一、长期负债筹资n长期负债筹资一般是指所筹资金的偿还期限超过1年以上的筹资。筹措长期负债资金，可以解决企业长期资金的不足，满足如长期固定

20、资产投资、开发新产品等需求。长期负债筹资主要有长期借款、发行债券和融资租赁等方式。n（一）长期借款（一）长期借款 （二）发行债券（二）发行债券 （三）融资（三）融资租赁租赁 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n二、流动负债筹资二、流动负债筹资n流动负债是指需要在一年以内偿还的资金。流动负债的筹集方式主要是短期借款和商业信用等。n（一）短期借款（二）商业信用（三）（一）短期借款（二）商业信用（三）应收账款转让应收账款转让 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n第四节第四节 资金成本与资金结构资金成本

21、与资金结构n一、资金成本一、资金成本n（一）资金成本的概念和内容（一）资金成本的概念和内容n资金成本（Cost Of Funds），又称资本成本，是指企业为筹集和使用资金而付出的代价。资金成本包括资金筹集费用和资金占用费用两部分。 财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n资金成本通常用资金成本率表示，其计算公式为：=100%100%(1)iDDKPFPF财务管理学课件财务管理学课件（陈少勇编著）（陈少勇编著）电子工业出版社电子工业出版社n公式中：nK资金成本；nD用资费用；nP筹资总额；nF筹资费用；nFi筹资费用率。财务管理学课件（陈少勇编著）电

22、子工业出版社财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社n（三）金融工具（三）金融工具n是能够证明债权债务关系或所有权关系并据以进行货币资金交易的合法凭证，它对于交易双方所应承担的义务与享有的权利均具有法律效力。金融工具的四个基本特征：（1）期限性。（2）流动性。（3）风险性。（4）收益性。 n（四）利率（四）利率n利率也称利息率，是利息占本金的百分比指标。 财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社n（二）资金成本的计算（二）资金成本的计算n1个别资金成本。n（1）长期借款成本的测定。（2）长期债券成本的测定。（3）普通股资金成本的测定。（4）留存收益

23、资金成本率的测定。n2综合资金成本。 (1)100%(1)bbbITKLF财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社n二、杠杆原理二、杠杆原理n财务管理中所说的杠杆是指由于特定费用的存在而导致的当某一财务变量以较小幅度变动时，另一相关变量会产生较大幅度的变动。n（一）与杠杆有关的财务概念（一）与杠杆有关的财务概念n财务管理中的杠杆效应有三种形式，即经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社n要了解这些杠杆的原理，需要先熟悉成本习性、边际贡献和税前利润等财务概念。n（二）经营杠杆（二

24、）经营杠杆n经营杠杆也称营业杠杆、营运杠杆，是指由于企业经营成本中有固定成本的存在而带来的对息税前利润的变动率大于营业额（产销量）变动率的现象。 财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社n（三）财务杠杆（三）财务杠杆n财务杠杆，也称融资杠杆，是指在企业运用财务费用固定型的筹资方式时（如银行借款、发行债券、优先股）所产生的普通股每股收益变动率大于息税前利润变动率的现象。由于固定费用的存在（如果没有优先股，一般指债务利息），引起的普通股每股收益变动的幅度大于息税前利润变动幅度的现象，称之为财务杠杆原理。 财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社财务管理

25、学课件（陈少勇编著）电子工业出版社n（四）复合杠杆（四）复合杠杆n复合杠杆也称总杠杆、联合杠杆。是由于经营中存在固定成本，会产生经营杠杆作用，使息税前利润的变动率大于产销量的变动率；同样，由于资本结构中存在固定的财务费用，产生财务杠杆作用，使企业每股利润变动率大于息税前利润的变动率。如果两种杠杆共同作用，那么产销量稍有变动，就会使每股利润产生很大的变动。我们将两种杠杆的连锁作用称为复合杠杆。 财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社财务管理学课件（陈少勇编著）电子工业出版社n三、资本结构三、资本结构n（一）资本结构概述（一）资本结构概述n1资本结构。是指企业各种长期资金的构成及其比例关系。n2