经济学宏观经济管理之三PPT学习教案

1、会计学1经济学宏观经济管理之三经济学宏观经济管理之三宏观经济管理中存在的挑战宏观经济管理中存在的挑战宏观经济管理效果的实证分析宏观经济管理效果的实证分析降低通货膨胀的战略降低通货膨胀的战略对应章节对应章节第第8章章第第18章中的章中的18.518.7第1页/共48页假定现在经济体的失业率是假定现在经济体的失业率是7，如何运用货币，如何运用货币政策，实现充分就业？政策，实现充分就业？什么是充分就业？宏观经济管理的（具体）目标是什么什么是充分就业？宏观经济管理的（具体）目标是什么？为实现充分就业，产出将增长多少？为实现充分就业，产出将增长多少？假定充分就业是假定充分就业是5，由，由Okun定律知，

2、经济将增长定律知，经济将增长4为实现产出增长为实现产出增长4，货币将增加多少？，货币将增加多少？假定价格水平不变、假定价格水平不变、货币产出弹性货币产出弹性是是1，货币需要增加，货币需要增加4。终于可以给出方案了：货币增加终于可以给出方案了：货币增加4。我们的方案能否达到预期目标？我们的方案能否达到预期目标？时时滞滞不确定性不确定性公众预期公众预期第2页/共48页如果经济体是充分就业的，是否需要宏观经济管理如果经济体是充分就业的，是否需要宏观经济管理？如果经济体受到冲击，发生波动，是否需要宏观？如果经济体受到冲击，发生波动，是否需要宏观经济管理？经济管理？冲击的类型，冲击的类型，按来源划分：需

3、求冲击和供给冲击等按来源划分：需求冲击和供给冲击等按持续时间划分：暂时、持续一段时间的、永久冲击按持续时间划分：暂时、持续一段时间的、永久冲击等等第3页/共48页由于时滞的存在，由于时滞的存在，“稳定稳定”政策可能会使经济更加不稳定。政策可能会使经济更加不稳定。以经济遭受了一次暂时（不利）冲击为例以经济遭受了一次暂时（不利）冲击为例如果采取扩张型政策，由于内部时滞的存在，可如果采取扩张型政策，由于内部时滞的存在，可能能“错失最佳时机错失最佳时机”，反而使经济更加不稳定。，反而使经济更加不稳定。比如扩张型政策从比如扩张型政策从t1时刻开始发挥作用时刻开始发挥作用Y时间时间Y*t0t1从时滞的角度

4、看，在稳定经济时，货币政策可能会较好从时滞的角度看，在稳定经济时，货币政策可能会较好些些第4页/共48页第5页/共48页不确定性不确定性对经济结构认识的不确定性对经济结构认识的不确定性对公众预期认识的不确定性对公众预期认识的不确定性这些不确定性会带来政策效果的不确定性这些不确定性会带来政策效果的不确定性任何政策效果的不确定性，通称为乘数的不确定性任何政策效果的不确定性，通称为乘数的不确定性20.5(*)YMLossYY举例，乘数不确定性的影响举例，乘数不确定性的影响分析基准：不存在不确定性分析基准：不存在不确定性 假定乘数是假定乘数是1，Y*=3，最优的，最优的M是多少是多少 假定乘数或为假定

5、乘数或为0.5或为或为1.5，每个取值的出现概率是，每个取值的出现概率是0.5，Y*=3，最优的，最优的M是多是多少少第6页/共48页两类预期两类预期适应性预期适应性预期理性预期理性预期宏观经济预宏观经济预测是否等同测是否等同于瞎子算挂于瞎子算挂？第7页/共48页大危机是否可以预测？大危机是否可以预测？回忆大危机所带来的影响回忆大危机所带来的影响第8页/共48页 Lucas批判批判Y*= G+ M(宏观计量的结构模型，宏观计量的结构模型，G政府支出政府支出，M货币，货币，Y*均衡产出均衡产出)通常系数（通常系数（ 和和 ）根据历史数据估计，并隐含根据历史数据估计，并隐含假定其具有时间不变性。假

6、定其具有时间不变性。货币等变化货币等变化经济主体行为变化（对政策变化的经济主体行为变化（对政策变化的最优反应）最优反应） 系数变化系数变化 假定系数不变的政策假定系数不变的政策效果分析可能有偏。效果分析可能有偏。第9页/共48页什么是动态不一致？什么是动态不一致？政府进行宏观经济管理的目标是充分就业和物价稳定，政府进行宏观经济管理的目标是充分就业和物价稳定，实际上执行的往往是较低的失业率和略高的通货膨胀率实际上执行的往往是较低的失业率和略高的通货膨胀率。政策实施的实际效果未能达到最初的政策目标，政策实施的实际效果未能达到最初的政策目标，从而无法实现资源的最优配置从而无法实现资源的最优配置。动态

7、不一致，动态不一致，挪威经济学家芬恩挪威经济学家芬恩基德基德兰德（兰德（FinnE.Kydland ）和）和美国美国经济学家爱德华经济学家爱德华普雷斯科特（普雷斯科特（EdwardC.Prescott ）赢得了）赢得了2004年度诺贝尔经济学奖年度诺贝尔经济学奖第10页/共48页第11页/共48页第12页/共48页第13页/共48页假定政府能够控制膨胀，则政策决假定政府能够控制膨胀，则政策决策实施过程策实施过程政府宣布选择零通胀和充分就业政政府宣布选择零通胀和充分就业政策策公众形成预期公众形成预期 eU U*A政府实际执行一项政策政府实际执行一项政策2(*)(0)(*)eLossuuuu*2B

8、*eC第14页/共48页第15页/共48页宏观经济管理看似简单，实际上却面临着一系列困宏观经济管理看似简单，实际上却面临着一系列困难难单一规则还是相机决策单一规则还是相机决策单一规则：央行不对经济状况做出反应，单一规则：央行不对经济状况做出反应，“以不变应万变以不变应万变”。相机决策：对当前的或预测的经济状况积极反应，相机决策：对当前的或预测的经济状况积极反应，“该出该出手时就出手手时就出手”。单一规则利于解决时滞、动态不一致等难题；但问题是，单一规则利于解决时滞、动态不一致等难题；但问题是，谁决定规则？有没有保打天下的规则？谁决定规则？有没有保打天下的规则？央行的独立性央行的独立性央行的独立

9、性有利于增加政策的可信性，减轻动态不一致央行的独立性有利于增加政策的可信性，减轻动态不一致性问题。性问题。政策组合：在不确定的情况下，政策组合可能会好些政策组合：在不确定的情况下，政策组合可能会好些第16页/共48页到目前为止，我们已经知道到目前为止，我们已经知道货币政策、财政政策的机制货币政策、财政政策的机制宏观经济管理看似简单，其实存在一系列困难宏观经济管理看似简单，其实存在一系列困难尽管存在争议，宏观经济管理通常采取的是尽管存在争议，宏观经济管理通常采取的是“相机决策相机决策”。宏观经济管理的效果到底如何？宏观经济管理的效果到底如何？我们将从实证的角度考察这个问题我们将从实证的角度考察这

10、个问题考察的主要视角是货币、赤字和通胀考察的主要视角是货币、赤字和通胀第17页/共48页我们已知的结论是我们已知的结论是在短期，货币增加，能够提高产出在短期，货币增加，能够提高产出在长期，货币增加，将导致通胀同比例提高，对产出水平在长期，货币增加，将导致通胀同比例提高，对产出水平没有影响。没有影响。因此，我们将从实证的角度考察货币增长与通胀之因此，我们将从实证的角度考察货币增长与通胀之间的关系间的关系分析框架：货币数量论分析框架：货币数量论MVPYPMVYgggg第18页/共48页在短期，通胀与在短期，通胀与M2增长率之间的关系比较粗糙。增长率之间的关系比较粗糙。第19页/共48页在长期，通胀

11、与货币增长率之间的关系较为稳定。在长期，通胀与货币增长率之间的关系较为稳定。第20页/共48页该发现是一种该发现是一种偶然现象还是偶然现象还是一种规律？一种规律？货币流动速度货币流动速度是否固定不变是否固定不变？至少在中长？至少在中长期不变？期不变？前面的实证分析发现前面的实证分析发现 在中长期，通胀是一种货币现象。在中长期，通胀是一种货币现象。第21页/共48页第22页/共48页我们已知的结论是我们已知的结论是调节性货币政策可以防止财政政策带来的挤出效应调节性货币政策可以防止财政政策带来的挤出效应货币供应增加是政府赤字的结果？货币供应增加是政府赤字的结果？因此，我们将从实证的角度考察货币赤字

12、化因此，我们将从实证的角度考察货币赤字化分析框架：预算赤字：两个渠道弥补预算赤字分析框架：预算赤字：两个渠道弥补预算赤字预算赤字债券的销售额 通货膨胀税通货膨胀税通货膨胀率 真实货币基础第23页/共48页 赤字似乎并未货币化。赤字似乎并未货币化。第24页/共48页 2.6 政府赤字与通货膨胀：政府赤字与通货膨胀： 阿根廷政府的故事（表阿根廷政府的故事（表18-6 18-6 ）1. 1989年初政府应付巨大预算赤字所面临的窘境年初政府应付巨大预算赤字所面临的窘境通过向公众借债来为赤字融资？通过向公众借债来为赤字融资？不可能！因为其偿债能力受到公众的怀疑。不可能！因为其偿债能力受到公众的怀疑。通过

13、从国外借款来为赤字融资？通过从国外借款来为赤字融资？不可能！因为旧的外债尚存在拖欠。不可能！因为旧的外债尚存在拖欠。通过缩减政府开支或增加税收去减少赤字？通过缩减政府开支或增加税收去减少赤字？难！因为利益集团的反对。难！因为利益集团的反对。第25页/共48页通过动用外汇储备来为赤字融资？通过动用外汇储备来为赤字融资？暂时可以，因为中央银行还有暂时可以，因为中央银行还有30亿美元的储备。亿美元的储备。通过向中央银行借债来为赤字融资？通过向中央银行借债来为赤字融资？ 可以，因为中央银行总能合法印制钞票。可以，因为中央银行总能合法印制钞票。2. 1989年年1月至月至3月政府在固定汇率下货币化赤字的

14、行为后果月政府在固定汇率下货币化赤字的行为后果第26页/共48页财政赤字的货币化财政赤字的货币化如果政府在发行债券的同时，中央银行在证券市场如果政府在发行债券的同时，中央银行在证券市场上购买债券，使增加的货币量恰好等于政府希望发行债上购买债券，使增加的货币量恰好等于政府希望发行债券所弥补的财政赤字，可以说券所弥补的财政赤字，可以说财政赤字被货币化财政赤字被货币化了。了。财政赤字的货币化rOQIS0LM0r1r0Q1Q0IS1E0E1Q0LM1E0左图中挤出效应为：左图中挤出效应为：Q0Q1。而当政府发行。而当政府发行债券时，中央银行通过债债券时，中央银行通过债券市场投放相应数量的货券市场投放相

15、应数量的货币，使利率保持不变，挤币，使利率保持不变，挤出效应就被抵消了，财政出效应就被抵消了，财政赤字被赤字被“货币化货币化”了。了。第27页/共48页2. 1989年年1月至月至3月政府在固定汇率下货币化赤字的行为后月政府在固定汇率下货币化赤字的行为后 果果(i) 货币化赤字间接导致外汇储备的流失货币化赤字间接导致外汇储备的流失 令令 DEF代表以实际价值计量代表以实际价值计量的的 政府巨额预算赤字，政府巨额预算赤字， 并假设高并假设高 能货币乘数为能货币乘数为1，则政府赤字，则政府赤字融融 资等式可写为：资等式可写为：第28页/共48页)()()()()(*11111 CCCCBBEMMB

16、BEMhMhDEFP(1) = 年初，政府主要通过向中央银行借债（即印制钞票）为年初，政府主要通过向中央银行借债（即印制钞票）为 赤字融资，并通过动用外汇储备来维持固定汇率，但到赤字融资，并通过动用外汇储备来维持固定汇率，但到 了了3月份，政府外汇已大量流失，很难继续维持固定汇率。月份，政府外汇已大量流失，很难继续维持固定汇率。为什么阿根廷政府直接向中央银行举债来为赤字融资却为什么阿根廷政府直接向中央银行举债来为赤字融资却 变为间接变为间接 通过国际储备来为赤字融资？通过国际储备来为赤字融资？第29页/共48页说明说明：货币供给与需求的货币供给与需求的均衡数量为均衡数量为：)(*111111

17、iVQPEMMD货币供给与需求的货币供给与需求的均衡数量为：均衡数量为：)(*iVQPEMMD 货币化赤字之后货币化赤字之后货币化赤字之前货币化赤字之前在固定汇率下，在固定汇率下，所以，货币化赤字不能改变货币存量，即所以，货币化赤字不能改变货币存量，即1 EE,同时由于同时由于 1 MM（2）*111 iQQ PPi，和第30页/共48页补充补充汇率E和货币供给M之间的均衡关系 均衡关系的数学表述为：)(*iVQEPM )( .0.40.4 ii,E E)(M0.1.02)()(MM*1*1*iVQEPMEEEiiEiVQEPEPPMiVPQiVPQMDS均衡关系为：）得）式代入（将得：，则根

18、据即跨时期保持不变，令汇率）得：）代入（将（由购买力平价理论得：为：得货币市场的均衡条件和根据：推导(0.3)(0.2)(0.1).(0.4)第31页/共48页在固定汇率下，在固定汇率下，货币化赤字货币化赤字外国债券需求增加外国债券需求增加外国货币需求增加外国货币需求增加政府外汇储备减少政府外汇储备减少，0)B-E(B- *1 -C*C 即即（3）将（将（1），（），（2）和（）和（3）结合起来得：）结合起来得：)()(*1*DEFPBBEC =结论：结论： 在固定汇率制下，靠印制钞票来为赤字融资最终是由国际在固定汇率制下，靠印制钞票来为赤字融资最终是由国际 储备的耗减来为赤字筹措资金。储备的

19、耗减来为赤字筹措资金。(ii) 为什么这一阶段货币化赤字的行为并没有导致通货为什么这一阶段货币化赤字的行为并没有导致通货 膨膨 胀？胀？第32页/共48页解释解释：国家动用外汇储备国家动用外汇储备汇率持续固定在它钉住的水平上汇率持续固定在它钉住的水平上*EPP 国内价格保持稳定国内价格保持稳定3. 1989年年3月至月至4月固定汇率制的崩溃月固定汇率制的崩溃3 3月至月至4 4月中央银行外汇储备以月中央银行外汇储备以惊人的速度耗减，政府被迫多惊人的速度耗减，政府被迫多次实施货币价值低估次实施货币价值低估 固定汇率制度崩溃。固定汇率制度崩溃。第33页/共48页急剧地减少持有本国货币急剧地减少持有

20、本国货币（投机冲击）（投机冲击）外汇储备突然耗竭外汇储备突然耗竭固定汇率制度崩溃固定汇率制度崩溃解释解释： eeEiEEi DMiVi)(E ),1)(1 1*1公众公众）（）根据（）根据（ii）预期固定汇率制度即将崩溃）预期固定汇率制度即将崩溃 预期持有本国货币将会遭预期持有本国货币将会遭 受资本损失受资本损失DM第34页/共48页4. 1989年年4月至月至8月在浮动汇率下的货币化预算赤字的行为月在浮动汇率下的货币化预算赤字的行为 后果后果 4月至月至8月月,当外汇储备趋于耗尽时，政府将汇率体系由固定改为当外汇储备趋于耗尽时，政府将汇率体系由固定改为 浮动，并继续用印制货币的方法为巨额预算

21、赤字融资，结果出浮动，并继续用印制货币的方法为巨额预算赤字融资，结果出 现高通货膨胀率。现高通货膨胀率。解释解释： PEiVPQMMEPPDS*)(外国资产价格上涨外国资产价格上涨中央银行购买国债中央银行购买国债结论结论： 在浮动汇率下，货币化预算赤字行为必然导致通货膨胀。在浮动汇率下，货币化预算赤字行为必然导致通货膨胀。第35页/共48页命题：命题： 在浮动汇率制下，货币化的预算赤字与通货膨胀率之间的在浮动汇率制下，货币化的预算赤字与通货膨胀率之间的 关系可表示为：关系可表示为：)(P1(PMPDEF 证证：在货币创造是为赤字筹措资金的唯一方法时，赤字的实际：在货币创造是为赤字筹措资金的唯一

22、方法时，赤字的实际 价值可写为：价值可写为：)(11PMMMMPMMDEF 假设假设Q和和V保持不变，则：保持不变，则：（4）VQPMVPQM11 （5）（6） 将（将（5）和（）和（6）代入（）代入（4）得：）得：第36页/共48页)PM)(P1P(DEFP1)(P)()(1-111111 PPPPPPPMPPPPPMPPPDEF（7）又因为：又因为：（8）(9)所以将（所以将（8）和（）和（9）代入（）代入（7）可得：）可得：第37页/共48页 2.7 通货膨胀税和铸币税通货膨胀税和铸币税1.通货膨胀税和铸币税之间的联系和区别：通货膨胀税和铸币税之间的联系和区别：定义与度量定义与度量 货币

23、持有者由于通货货币持有者由于通货 膨胀而遭受的资本膨胀而遭受的资本 损失。损失。通货膨胀税：通货膨胀税：政府由于其印制货币政府由于其印制货币的垄断权而获得的的垄断权而获得的实际收入。实际收入。铸币税：铸币税：度量度量度量度量)(1PMMMMSE )(1PMPPPIT 第38页/共48页联系：联系： 当家庭在各时期均维持固定价值的实际货币余额当家庭在各时期均维持固定价值的实际货币余额 时，时， 通货膨胀税等于铸币税。通货膨胀税等于铸币税。说明说明：ITPMPPPPMPMMMMSEMPM )()(PP-1()( ,P 1-11-11则则令令第39页/共48页区别：区别： 在一定条件下，当家庭在不同

24、时期所持有的实际在一定条件下，当家庭在不同时期所持有的实际 货币余额的货币余额的 价值发生变化时，通货膨胀税和铸币价值发生变化时，通货膨胀税和铸币 税将不是一回事。税将不是一回事。令令本国通货膨胀率为零本国通货膨胀率为零 ，且本国货币对外国，且本国货币对外国货币的汇率货币的汇率E为常数。为常数。举例举例:)(1 PP现假设世界利率下降，现假设世界利率下降， 则：则：00)()()(1-1*1* ITSEPMPMiPBBiiCC铸铸币币税税为为-11*P)( MPMMiViiDD家庭向中央银行出售外汇以换取本国货币家庭向中央银行出售外汇以换取本国货币0)(*1*1 CCBBEMM第40页/共48

25、页2. 通货膨胀税与家庭预算约束通货膨胀税与家庭预算约束命题：命题： 如果家庭想在通货膨胀的环境中保持实际货币余额不变，如果家庭想在通货膨胀的环境中保持实际货币余额不变， 那那 么他们必须减少消费进行储蓄以积累名义货币余额，并且么他们必须减少消费进行储蓄以积累名义货币余额，并且, 所所 减少的消费的实际价值应恰好等于通货膨胀税。减少的消费的实际价值应恰好等于通货膨胀税。证证： 令家庭的储蓄只有两种选择家庭的储蓄只有两种选择积累债券或货币，积累债券或货币， 则则:)()()(111 MMBBPCiBTQP ( ()(1 PMMi11 ) )PBPBTQC即：即：（10） P) i1(Pr1-1 得：得：又根据又根据) r1 (PPi1-1 （11）第41页/共48页3. 通货膨胀税的拉弗曲线通货膨胀税的拉弗曲线通货膨胀税：通货膨胀税：MP)(P1( PITP1, PPM税率税率税基税基其中其中将（将（11）代入（）代入（10）得：）得：ITPMMMPMPMMBPBTBrQ