聚丙烯期货望年内上市 业界呼吁完善塑料产业链

1、 聚丙烯期货望年内上市 业界呼吁完善塑料产业链本报 官平“聚丙烯（pp）期货品种已经获得证监会批准立项，有望在年内顺利上市。”大商所总经理李正强在6月5日召开的2013年中国塑料产业大会上表示。与会人士也呼吁，大商所应不断推动更多的相关塑料产业链品种上市，为企业构建完备的避险体系，并加大能源资源板块、芳烃板块期货品种开发力度，形成能源和石化板块期货品种的系列化，以充分发挥期货市场对石化产业的带动作用。塑料期货再添“看点”日常生活中，聚丙烯（pp）并不陌生，它是由丙烯聚合而制得的一种热塑性树脂，常见的注射液袋、汽车保险杠就是用聚丙烯塑料制成的。据介绍，聚丙烯（pp）是全球第二大通用合成树脂，占合

2、成树脂总消费量的30%左右，也是消费增速最快、用途最广的树脂品种，被认为是五大合成树脂中最具发展潜力的品种。我国是世界最大的聚丙烯消费市场，2012年表观消费量1486万吨，年均消费增长率超过10%。聚丙烯下游消费涉及领域较广、产业链条较长，影响价格的因素众多，在五大合成树脂中价格波动最为频繁剧烈，相关企业要求上市聚丙烯期货的呼声很高。李正强表示，大商所分别于2007年7月和2009年5月上市了线型低密度聚乙烯（lldpe）和聚氯乙烯（pvc）两个期货品种，但与塑料及石化产业链大量丰富可开发的现货品种相比相去甚远。据了解，大商所自开发lldpe期货时起，同时将pvc、pp等品种一并纳入到合成树

3、脂体系进行研究，由于现货市场具有较多共性，pp与lldpe在制度及规则设计上大致相同，且lldpe期货的稳定运行，也为pp品种开发提供了坚实保障。目前，pp期货的交割质量标准、交割区域和各项风险控制制度的设计工作均已完成，上市pp期货的时机已经成熟。跨品种套利更方便大商所工业品事业部总监陈伟介绍，聚丙烯期货合约标的选择为窄带类均聚聚丙烯，相对于其他类别，窄带类pp（即拉丝级pp）的消费量最大，目前占我国pp总消费量的40%左右，主要用于生产包装水泥、粮食、化肥等工业品的塑编袋和薄膜，按照当年市场零售月均价11200元/吨计算，市场规模约为665亿元，市场规模适中，比较适合开展期货交易。此外，在

4、标准化方面，相对于其他类别聚丙烯，窄带类pp的牌号比较集中，容易标准化。以注塑类为例，虽然其消费比例近年来上涨较快，但牌号相当分散。据中石化统计，其生产的注塑类pp牌号就有70余个，而窄带类pp则集中在两个主要牌号。在交割质量标准体系设计上，大商所通过实地调研发现，聚丙烯现货市场存在新国标、老国标混用现象，新国标中部分指标未给出具体数值，而是由厂商自行提供标称值，缺乏统一的客观标准，因此在参考国标及企标的基础上，结合现货贸易情况大商所自行设计了聚丙烯期货交割质量标准。由于大商所pp期货交割质量标准与老国标的一级品要求较为接近，考虑到现货市场并未对优级品设置升水，大商所不再设置等级升贴水。在设计

5、聚丙烯期货合约涨跌停板与保证金制度时，大商所除了参考相关工业品期货合约的涨跌停板与保证金制度外，主要还是依据我国聚丙烯现货价格波动情况，最后确定了涨跌停板为上一交易日结算价的4，保证金为合约价值的5。合约大小方面，大商所认为，设置每手5吨的交易单位，大小适中，适合现货贸易习惯和运输需要，且合约规模大小适中，也比较适合中小企业参与，可以在更广的范围内服务于现货企业的套保需求，同时，设置与lldpe相同的合约规模标准，便于产业客户进行跨品种套利交易。卓创资讯副总经理吕春江表示，pp期货上市将改变pp现货定价模式，期货上市后慢慢向转型期货价格+基差，期货在现货价格形成过程中的话语权，随着时间的推移将

6、越来越大，有利于我国争夺pp国际定价权。拟实施pvc交割品牌注册制度在加紧推出塑料产业新品种的同时，大商所也努力完善现有已上市期货品种。大商所表示，为进一步贴近现货贸易习惯，增强pvc期货价格代表性，促进市场功能发挥，在对现货市场广泛调研基础上，拟对pvc期货品种实施“交割注册品牌制度”。大连商品交易所工业品事业部高级经理陈锐刚指出，现行交割制度未充分反映pvc现货贸易品牌特性，pvc期货价格代表性不强，买卖双方市场参与热情不高，市场功能发挥有待增强。陈瑞刚说，大商所拟在pvc品种实施“交割注册品牌制度”，只有在交易所注册的品牌可以参与期货交割，非注册品牌不得用于pvc期货交割，注册品牌可申请

7、免检资格，以进一步降低交割成本，促进期现结合。在出库货物争议解决相关制度安排上，该制度针对入库免检商品增设争议检验程序，规定买方提货时对于入库免检商品存在异议的，有权向交易所申请争议检验；同时，将出库商品的争议检验期间与复检期间统一规定为提货通知单开具之日起10个工作日，从而与交易所规定的提货期间保持一致。且明确规定出现更换包装造假情形时（俗称“换包”），交割仓库或生产厂家为第一责任人。呼吁上市更多石化期货品种伴随我国石化行业的市场化进程，包括期货市场在内的市场体系迅速发展，正在越来越深刻地影响石化产业的发展。中国石油(601857,股吧)和化学工业联合会副会长兼秘书长赵俊贵说，2012年，燃

8、料油、对苯二甲酸（pta）、线型低密度聚乙烯（lldpe）、聚氯乙烯（pvc）四个石化期货品种，成交量分别达到1.83万手、2.42亿手、1.44亿手和0.14亿手（双边）。目前已有两千多家企业开展线型低密度聚乙烯期货交易，近千家企业开展聚氯乙烯期货交易。数据显示，今年1-4月，石化行业主营收入增长10.5%，固定资产投资同比增长18.2%，出口总额增长4.7%，主要化工产品表观消费量增长5.9%；但是，主要石油和化工产品价格持续下挫，部分大宗石化产品进口压力大，行业效益下滑风险增加。赵俊贵表示，要与大商所共同做好重点石化期货品种的研究和上市推介工作，希望大商所能够在增加和完善合成树脂产业链品

9、种的基础上，在能源资源板块、芳烃板块加大开发力度，形成能源和石化板块期货品种的系列化，以充分发挥期货市场对石化产业的带动作用。中国轻工业联合会副会长兼秘书长王世成也呼吁，应推动更多的塑料期货品种上市，覆盖到整个塑料产业链的上中下游，为企业构建完备的避险体系。大连商品交易所聚丙烯期货合约交易品种 聚丙烯交易单位 5吨手报价单位 元（人民币）吨最小变动单位 5元吨涨跌停板幅度 上一交易日结算价的4合约月份 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12交易时间 每周一至周五上午9：0011：30，下午13：3015：00最后交易日 合约月份第10个交易日最后交割日 最后交易日后第3个交易日交

10、割等级 大连商品交易所聚丙烯交割质量标准交割地点 大连商品交易所聚丙烯指定交割仓库最低交易保证金 合约价值的5交割方式 实物交割交易代码 上市交易所 大连商品交易所本报 官平/摄本報 官平“聚丙烯（pp）期貨品種已經獲得證監會批準立項，有望在年內順利上市。”大商所總經理李正強在6月5日召開的2013年中國塑料產業大會上表示。與會人士也呼籲，大商所應不斷推動更多的相關塑料產業鏈品種上市，為企業構建完備的避險體系，並加大能源資源板塊、芳烴板塊期貨品種開發力度，形成能源和石化板塊期貨品種的系列化，以充分發揮期貨市場對石化產業的帶動作用。塑料期貨再添“看點”日常生活中，聚丙烯（pp）並不陌生，它是由丙

11、烯聚合而制得的一種熱塑性樹脂，常見的註射液袋、汽車保險杠就是用聚丙烯塑料制成的。據介紹，聚丙烯（pp）是全球第二大通用合成樹脂，占合成樹脂總消費量的30%左右，也是消費增速最快、用途最廣的樹脂品種，被認為是五大合成樹脂中最具發展潛力的品種。我國是世界最大的聚丙烯消費市場，2012年表觀消費量1486萬噸，年均消費增長率超過10%。聚丙烯下遊消費涉及領域較廣、產業鏈條較長，影響價格的因素眾多，在五大合成樹脂中價格波動最為頻繁劇烈，相關企業要求上市聚丙烯期貨的呼聲很高。李正強表示，大商所分別於2007年7月和2009年5月上市瞭線型低密度聚乙烯（lldpe）和聚氯乙烯（pvc）兩個期貨品種，但與塑

12、料及石化產業鏈大量豐富可開發的現貨品種相比相去甚遠。據瞭解，大商所自開發lldpe期貨時起，同時將pvc、pp等品種一並納入到合成樹脂體系進行研究，由於現貨市場具有較多共性，pp與lldpe在制度及規則設計上大致相同，且lldpe期貨的穩定運行，也為pp品種開發提供瞭堅實保障。目前，pp期貨的交割質量標準、交割區域和各項風險控制制度的設計工作均已完成，上市pp期貨的時機已經成熟。跨品種套利更方便大商所工業品事業部總監陳偉介紹，聚丙烯期貨合約標的選擇為窄帶類均聚聚丙烯，相對於其他類別，窄帶類pp（即拉絲級pp）的消費量最大，目前占我國pp總消費量的40%左右，主要用於生產包裝水泥、糧食、化肥等工

13、業品的塑編袋和薄膜，按照當年市場零售月均價11200元/噸計算，市場規模約為665億元，市場規模適中，比較適合開展期貨交易。此外，在標準化方面，相對於其他類別聚丙烯，窄帶類pp的牌號比較集中，容易標準化。以註塑類為例，雖然其消費比例近年來上漲較快，但牌號相當分散。據中石化統計，其生產的註塑類pp牌號就有70餘個，而窄帶類pp則集中在兩個主要牌號。在交割質量標準體系設計上，大商所通過實地調研發現，聚丙烯現貨市場存在新國標、老國標混用現象，新國標中部分指標未給出具體數值，而是由廠商自行提供標稱值，缺乏統一的客觀標準，因此在參考國標及企標的基礎上，結合現貨貿易情況大商所自行設計瞭聚丙烯期貨交割質量標

14、準。由於大商所pp期貨交割質量標準與老國標的一級品要求較為接近，考慮到現貨市場並未對優級品設置升水，大商所不再設置等級升貼水。在設計聚丙烯期貨合約漲跌停板與保證金制度時，大商所除瞭參考相關工業品期貨合約的漲跌停板與保證金制度外，主要還是依據我國聚丙烯現貨價格波動情況，最後確定瞭漲跌停板為上一交易日結算價的4，保證金為合約價值的5。合約大小方面，大商所認為，設置每手5噸的交易單位，大小適中，適合現貨貿易習慣和運輸需要，且合約規模大小適中，也比較適合中小企業參與，可以在更廣的范圍內服務於現貨企業的套保需求，同時，設置與lldpe相同的合約規模標準，便於產業客戶進行跨品種套利交易。卓創資訊副總經理呂

15、春江表示，pp期貨上市將改變pp現貨定價模式，期貨上市後慢慢向轉型期貨價格+基差，期貨在現貨價格形成過程中的話語權，隨著時間的推移將越來越大，有利於我國爭奪pp國際定價權。擬實施pvc交割品牌註冊制度在加緊推出塑料產業新品種的同時，大商所也努力完善現有已上市期貨品種。大商所表示，為進一步貼近現貨貿易習慣，增強pvc期貨價格代表性，促進市場功能發揮，在對現貨市場廣泛調研基礎上，擬對pvc期貨品種實施“交割註冊品牌制度”。大連商品交易所工業品事業部高級經理陳銳剛指出，現行交割制度未充分反映pvc現貨貿易品牌特性，pvc期貨價格代表性不強，買賣雙方市場參與熱情不高，市場功能發揮有待增強。陳瑞剛說，大

16、商所擬在pvc品種實施“交割註冊品牌制度”，隻有在交易所註冊的品牌可以參與期貨交割，非註冊品牌不得用於pvc期貨交割，註冊品牌可申請免檢資格，以進一步降低交割成本，促進期現結合。在出庫貨物爭議解決相關制度安排上，該制度針對入庫免檢商品增設爭議檢驗程序，規定買方提貨時對於入庫免檢商品存在異議的，有權向交易所申請爭議檢驗；同時，將出庫商品的爭議檢驗期間與復檢期間統一規定為提貨通知單開具之日起10個工作日，從而與交易所規定的提貨期間保持一致。且明確規定出現更換包裝造假情形時（俗稱“換包”），交割倉庫或生產廠傢為第一責任人。呼籲上市更多石化期貨品種伴隨我國石化行業的市場化進程，包括期貨市場在內的市場體

17、系迅速發展，正在越來越深刻地影響石化產業的發展。中國石油(601857,股吧)和化學工業聯合會副會長兼秘書長趙俊貴說，2012年，燃料油、對苯二甲酸（pta）、線型低密度聚乙烯（lldpe）、聚氯乙烯（pvc）四個石化期貨品種，成交量分別達到1.83萬手、2.42億手、1.44億手和0.14億手（雙邊）。目前已有兩千多傢企業開展線型低密度聚乙烯期貨交易，近千傢企業開展聚氯乙烯期貨交易。數據顯示，今年1-4月，石化行業主營收入增長10.5%，固定資產投資同比增長18.2%，出口總額增長4.7%，主要化工產品表觀消費量增長5.9%；但是，主要石油和化工產品價格持續下挫，部分大宗石化產品進口壓力大，

18、行業效益下滑風險增加。趙俊貴表示，要與大商所共同做好重點石化期貨品種的研究和上市推介工作，希望大商所能夠在增加和完善合成樹脂產業鏈品種的基礎上，在能源資源板塊、芳烴板塊加大開發力度，形成能源和石化板塊期貨品種的系列化，以充分發揮期貨市場對石化產業的帶動作用。中國輕工業聯合會副會長兼秘書長王世成也呼籲，應推動更多的塑料期貨品種上市，覆蓋到整個塑料產業鏈的上中下遊，為企業構建完備的避險體系。大連商品交易所聚丙烯期貨合約交易品種 聚丙烯交易單位 5噸手報價單位 元（人民幣）噸最小變動單位 5元噸漲跌停板幅度 上一交易日結算價的4合約月份 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12交易時間

19、每周一至周五上午9：0011：30，下午13：3015：00最後交易日 合約月份第10個交易日最後交割日 最後交易日後第3個交易日交割等級 大連商品交易所聚丙烯交割質量標準交割地點 大連商品交易所聚丙烯指定交割倉庫最低交易保證金 合約價值的5交割方式 實物交割交易代碼 上市交易所 大連商品交易所本報 官平/攝本报 官平“聚丙烯（pp）期货品种已经获得证监会批准立项，有望在年内顺利上市。”大商所总经理李正强在6月5日召开的2013年中国塑料产业大会上表示。与会人士也呼吁，大商所应不断推动更多的相关塑料产业链品种上市，为企业构建完备的避险体系，并加大能源资源板块、芳烃板块期货品种开发力度，形成能源

20、和石化板块期货品种的系列化，以充分发挥期货市场对石化产业的带动作用。塑料期货再添“看点”日常生活中，聚丙烯（pp）并不陌生，它是由丙烯聚合而制得的一种热塑性树脂，常见的注射液袋、汽车保险杠就是用聚丙烯塑料制成的。据介绍，聚丙烯（pp）是全球第二大通用合成树脂，占合成树脂总消费量的30%左右，也是消费增速最快、用途最广的树脂品种，被认为是五大合成树脂中最具发展潜力的品种。我国是世界最大的聚丙烯消费市场，2012年表观消费量1486万吨，年均消费增长率超过10%。聚丙烯下游消费涉及领域较广、产业链条较长，影响价格的因素众多，在五大合成树脂中价格波动最为频繁剧烈，相关企业要求上市聚丙烯期货的呼声很高

21、。李正强表示，大商所分别于2007年7月和2009年5月上市了线型低密度聚乙烯（lldpe）和聚氯乙烯（pvc）两个期货品种，但与塑料及石化产业链大量丰富可开发的现货品种相比相去甚远。据了解，大商所自开发lldpe期货时起，同时将pvc、pp等品种一并纳入到合成树脂体系进行研究，由于现货市场具有较多共性，pp与lldpe在制度及规则设计上大致相同，且lldpe期货的稳定运行，也为pp品种开发提供了坚实保障。目前，pp期货的交割质量标准、交割区域和各项风险控制制度的设计工作均已完成，上市pp期货的时机已经成熟。跨品种套利更方便大商所工业品事业部总监陈伟介绍，聚丙烯期货合约标的选择为窄带类均聚聚丙

22、烯，相对于其他类别，窄带类pp（即拉丝级pp）的消费量最大，目前占我国pp总消费量的40%左右，主要用于生产包装水泥、粮食、化肥等工业品的塑编袋和薄膜，按照当年市场零售月均价11200元/吨计算，市场规模约为665亿元，市场规模适中，比较适合开展期货交易。此外，在标准化方面，相对于其他类别聚丙烯，窄带类pp的牌号比较集中，容易标准化。以注塑类为例，虽然其消费比例近年来上涨较快，但牌号相当分散。据中石化统计，其生产的注塑类pp牌号就有70余个，而窄带类pp则集中在两个主要牌号。在交割质量标准体系设计上，大商所通过实地调研发现，聚丙烯现货市场存在新国标、老国标混用现象，新国标中部分指标未给出具体数

23、值，而是由厂商自行提供标称值，缺乏统一的客观标准，因此在参考国标及企标的基础上，结合现货贸易情况大商所自行设计了聚丙烯期货交割质量标准。由于大商所pp期货交割质量标准与老国标的一级品要求较为接近，考虑到现货市场并未对优级品设置升水，大商所不再设置等级升贴水。在设计聚丙烯期货合约涨跌停板与保证金制度时，大商所除了参考相关工业品期货合约的涨跌停板与保证金制度外，主要还是依据我国聚丙烯现货价格波动情况，最后确定了涨跌停板为上一交易日结算价的4，保证金为合约价值的5。合约大小方面，大商所认为，设置每手5吨的交易单位，大小适中，适合现货贸易习惯和运输需要，且合约规模大小适中，也比较适合中小企业参与，可以

24、在更广的范围内服务于现货企业的套保需求，同时，设置与lldpe相同的合约规模标准，便于产业客户进行跨品种套利交易。卓创资讯副总经理吕春江表示，pp期货上市将改变pp现货定价模式，期货上市后慢慢向转型期货价格+基差，期货在现货价格形成过程中的话语权，随着时间的推移将越来越大，有利于我国争夺pp国际定价权。拟实施pvc交割品牌注册制度在加紧推出塑料产业新品种的同时，大商所也努力完善现有已上市期货品种。大商所表示，为进一步贴近现货贸易习惯，增强pvc期货价格代表性，促进市场功能发挥，在对现货市场广泛调研基础上，拟对pvc期货品种实施“交割注册品牌制度”。大连商品交易所工业品事业部高级经理陈锐刚指出，

25、现行交割制度未充分反映pvc现货贸易品牌特性，pvc期货价格代表性不强，买卖双方市场参与热情不高，市场功能发挥有待增强。陈瑞刚说，大商所拟在pvc品种实施“交割注册品牌制度”，只有在交易所注册的品牌可以参与期货交割，非注册品牌不得用于pvc期货交割，注册品牌可申请免检资格，以进一步降低交割成本，促进期现结合。在出库货物争议解决相关制度安排上，该制度针对入库免检商品增设争议检验程序，规定买方提货时对于入库免检商品存在异议的，有权向交易所申请争议检验；同时，将出库商品的争议检验期间与复检期间统一规定为提货通知单开具之日起10个工作日，从而与交易所规定的提货期间保持一致。且明确规定出现更换包装造假情

26、形时（俗称“换包”），交割仓库或生产厂家为第一责任人。呼吁上市更多石化期货品种伴随我国石化行业的市场化进程，包括期货市场在内的市场体系迅速发展，正在越来越深刻地影响石化产业的发展。中国石油(601857,股吧)和化学工业联合会副会长兼秘书长赵俊贵说，2012年，燃料油、对苯二甲酸（pta）、线型低密度聚乙烯（lldpe）、聚氯乙烯（pvc）四个石化期货品种，成交量分别达到1.83万手、2.42亿手、1.44亿手和0.14亿手（双边）。目前已有两千多家企业开展线型低密度聚乙烯期货交易，近千家企业开展聚氯乙烯期货交易。数据显示，今年1-4月，石化行业主营收入增长10.5%，固定资产投资同比增长18

27、.2%，出口总额增长4.7%，主要化工产品表观消费量增长5.9%；但是，主要石油和化工产品价格持续下挫，部分大宗石化产品进口压力大，行业效益下滑风险增加。赵俊贵表示，要与大商所共同做好重点石化期货品种的研究和上市推介工作，希望大商所能够在增加和完善合成树脂产业链品种的基础上，在能源资源板块、芳烃板块加大开发力度，形成能源和石化板块期货品种的系列化，以充分发挥期货市场对石化产业的带动作用。中国轻工业联合会副会长兼秘书长王世成也呼吁，应推动更多的塑料期货品种上市，覆盖到整个塑料产业链的上中下游，为企业构建完备的避险体系。大连商品交易所聚丙烯期货合约交易品种 聚丙烯交易单位 5吨手报价单位 元（人民

28、币）吨最小变动单位 5元吨涨跌停板幅度 上一交易日结算价的4合约月份 1、2、3、4、5、6、7、8、9、10、11、12交易时间 每周一至周五上午9：0011：30，下午13：3015：00最后交易日 合约月份第10个交易日最后交割日 最后交易日后第3个交易日交割等级 大连商品交易所聚丙烯交割质量标准交割地点 大连商品交易所聚丙烯指定交割仓库最低交易保证金 合约价值的5交割方式 实物交割交易代码 上市交易所 大连商品交易所本报 官平/摄 利用基差交易降低现货企业经营风险编者按：近年来，饲料期货市场得到长足发展，市场功能发挥明显。日前期货日报实地走访了北京、上海、浙江、安徽和江西等地饲料产业链

29、企业，对饲料企业期货市场参与利用整体情况进行了调研。为使大家对当前饲料企业市场参与利用情况有一全面了解，自今日起，本报将推出“饲料期货服务产业考察”系列报道，敬请关注。今年春节前后至今，随着国内对豆粕下游需求的看淡和豆粕期现货价格的持续倒挂，由路易达孚等国际粮商主导的基差交易又开始活跃起来。期货日报日前走进路易达孚（北京）贸易有限公司，镶嵌在前台蓝色背景墙一侧的两台大屏幕，正闪烁着豆粕、玉米等国内相关期货品种的即时行情，成为迎接来客的一道风景。“路易达孚是对所经营商品百分之百套期保值的公司。”路易达孚（北京）贸易有限公司董事长陈涛告诉，不仅如此，公司的豆粕销售中至少有一半是通过基差交易达成的。

30、基差即现货与期货的价差，相比传统的一口价交易，基差交易在定价上给买方提供了更大的主动权。比如路易达孚与下游饲料企业客户签订了2013年9月交货的豆粕基差交易合同，并约定一个固定基差，客户便可以在合同签订日之后至9月1日前期货市场任何一个交易日点价。只要期货价格曾击穿该客户点价的价格，该笔基差交易便视为达成。双方最终的现货交易价格为期货点价价格加上双方约定的基差。陈涛告诉，在这种定价方式下，客户能够按照自身对市场的研究判断和自由选择适合的结算价格。对于卖方而言，尽管目前豆粕期现货价格倒挂，但一年中总有几天相对大豆原料价格出现盈利空间，一旦出现这样的机会，公司就会争取全部套保。此后，每达成一笔基差

31、交易，路易达孚便在点价的价位，实施相同数量的买入平仓。“做基差交易以后，现货销售价格与期货价格的变动更加统一，比如期货盘面涨了50元/吨，现货销售价格就会即时上涨50元/吨，反之亦然，这样更有利于市场风险的控制。”陈涛说。“当买入和卖出都在期货市场上进行对冲以后，我们对市场价格的绝对涨跌便不再敏感，而只关注基差的变化。”路易达孚（北京）贸易有限公司豆粕销售经理王莉说，从历史上分析，豆粕现货价格最高到过4500元/吨，最低跌到2100元/吨，如果采用一口价交易方式，理论上销售企业承受的价格波动为2400元/吨。豆粕期货上市后，基差一直在-300至600点之间波动，意味着如果采用基差交易，企业承受

32、的价格波动不超过900元/吨。据王莉介绍，自2007年路易达孚在中国推广豆粕基差交易以来，这种交易方式出现过3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春节前后至今。一般而言，期现价格倒挂时，下游客户更易接受基差交易方式。王莉说，2009年年初曾发生过一次美国大豆运往我国的严重延迟，导致国内豆粕市场严重缺货。为规避风险，当时路易达孚要求下游豆粕客户全部参与基差交易，其中不少客户在当年春节后的相对低点点价，获得30003200元/吨的最终价格，在现货执行月份相对现货价格大致持平。“但山东一家大型饲料集团由于担心缺货，以35003700元/吨的一口价，在市场上订了

33、很多当年5月到9月提货的豆粕，亏了大本”。除了规避市场价格风险外，基差交易还有利于降低供需双方的价格谈判成本，保障商品销售、采购的连续性。但这种在发达国家市场较为常见的交易方式在国内总体运用还较少。据了解，目前主导国内豆粕基差交易的，主要是路易达孚和佳吉这两大国际粮商，这两家企业在国内的市场份额不足10%，中粮集团也从今年开始尝试这一模式。期货人才的严重缺乏影响了国内实体企业对于期货工具的使用能力。下游企业在参与基差交易时，如何更好把握点价时机，如何确认适合的基差，对其市场研究水平和期货人才储备提出了很高的要求。但长远来看，实体企业通过现货和期货市场“两条腿”走路，参与利用基差交易降低经营风险

34、是发展趋势。相信随着中粮等大型国有企业的尝试，基差交易模式有望得到更好的推广和应用。編者按：近年來，飼料期貨市場得到長足發展，市場功能發揮明顯。日前期貨日報實地走訪瞭北京、上海、浙江、安徽和江西等地飼料產業鏈企業，對飼料企業期貨市場參與利用整體情況進行瞭調研。為使大傢對當前飼料企業市場參與利用情況有一全面瞭解，自今日起，本報將推出“飼料期貨服務產業考察”系列報道，敬請關註。今年春節前後至今，隨著國內對豆粕下遊需求的看淡和豆粕期現貨價格的持續倒掛，由路易達孚等國際糧商主導的基差交易又開始活躍起來。期貨日報日前走進路易達孚（北京）貿易有限公司，鑲嵌在前臺藍色背景墻一側的兩臺大屏幕，正閃爍著豆粕、玉

35、米等國內相關期貨品種的即時行情，成為迎接來客的一道風景。“路易達孚是對所經營商品百分之百套期保值的公司。”路易達孚（北京）貿易有限公司董事長陳濤告訴，不僅如此，公司的豆粕銷售中至少有一半是通過基差交易達成的。基差即現貨與期貨的價差，相比傳統的一口價交易，基差交易在定價上給買方提供瞭更大的主動權。比如路易達孚與下遊飼料企業客戶簽訂瞭2013年9月交貨的豆粕基差交易合同，並約定一個固定基差，客戶便可以在合同簽訂日之後至9月1日前期貨市場任何一個交易日點價。隻要期貨價格曾擊穿該客戶點價的價格，該筆基差交易便視為達成。雙方最終的現貨交易價格為期貨點價價格加上雙方約定的基差。陳濤告訴，在這種定價方式下，

36、客戶能夠按照自身對市場的研究判斷和自由選擇適合的結算價格。對於賣方而言，盡管目前豆粕期現貨價格倒掛，但一年中總有幾天相對大豆原料價格出現盈利空間，一旦出現這樣的機會，公司就會爭取全部套保。此後，每達成一筆基差交易，路易達孚便在點價的價位，實施相同數量的買入平倉。“做基差交易以後，現貨銷售價格與期貨價格的變動更加統一，比如期貨盤面漲瞭50元/噸，現貨銷售價格就會即時上漲50元/噸，反之亦然，這樣更有利於市場風險的控制。”陳濤說。“當買入和賣出都在期貨市場上進行對沖以後，我們對市場價格的絕對漲跌便不再敏感，而隻關註基差的變化。”路易達孚（北京）貿易有限公司豆粕銷售經理王莉說，從歷史上分析，豆粕現貨

37、價格最高到過4500元/噸，最低跌到2100元/噸，如果采用一口價交易方式，理論上銷售企業承受的價格波動為2400元/噸。豆粕期貨上市後，基差一直在-300至600點之間波動，意味著如果采用基差交易，企業承受的價格波動不超過900元/噸。據王莉介紹，自2007年路易達孚在中國推廣豆粕基差交易以來，這種交易方式出現過3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春節前後至今。一般而言，期現價格倒掛時，下遊客戶更易接受基差交易方式。王莉說，2009年年初曾發生過一次美國大豆運往我國的嚴重延遲，導致國內豆粕市場嚴重缺貨。為規避風險，當時路易達孚要求下遊豆粕客戶全部參與

38、基差交易，其中不少客戶在當年春節後的相對低點點價，獲得30003200元/噸的最終價格，在現貨執行月份相對現貨價格大致持平。“但山東一傢大型飼料集團由於擔心缺貨，以35003700元/噸的一口價，在市場上訂瞭很多當年5月到9月提貨的豆粕，虧瞭大本”。除瞭規避市場價格風險外，基差交易還有利於降低供需雙方的價格談判成本，保障商品銷售、采購的連續性。但這種在發達國傢市場較為常見的交易方式在國內總體運用還較少。據瞭解，目前主導國內豆粕基差交易的，主要是路易達孚和佳吉這兩大國際糧商，這兩傢企業在國內的市場份額不足10%，中糧集團也從今年開始嘗試這一模式。期貨人才的嚴重缺乏影響瞭國內實體企業對於期貨工具的

39、使用能力。下遊企業在參與基差交易時，如何更好把握點價時機，如何確認適合的基差，對其市場研究水平和期貨人才儲備提出瞭很高的要求。但長遠來看，實體企業通過現貨和期貨市場“兩條腿”走路，參與利用基差交易降低經營風險是發展趨勢。相信隨著中糧等大型國有企業的嘗試，基差交易模式有望得到更好的推廣和應用。编者按：近年来，饲料期货市场得到长足发展，市场功能发挥明显。日前期货日报实地走访了北京、上海、浙江、安徽和江西等地饲料产业链企业，对饲料企业期货市场参与利用整体情况进行了调研。为使大家对当前饲料企业市场参与利用情况有一全面了解，自今日起，本报将推出“饲料期货服务产业考察”系列报道，敬请关注。今年春节前后至今

40、，随着国内对豆粕下游需求的看淡和豆粕期现货价格的持续倒挂，由路易达孚等国际粮商主导的基差交易又开始活跃起来。期货日报日前走进路易达孚（北京）贸易有限公司，镶嵌在前台蓝色背景墙一侧的两台大屏幕，正闪烁着豆粕、玉米等国内相关期货品种的即时行情，成为迎接来客的一道风景。“路易达孚是对所经营商品百分之百套期保值的公司。”路易达孚（北京）贸易有限公司董事长陈涛告诉，不仅如此，公司的豆粕销售中至少有一半是通过基差交易达成的。基差即现货与期货的价差，相比传统的一口价交易，基差交易在定价上给买方提供了更大的主动权。比如路易达孚与下游饲料企业客户签订了2013年9月交货的豆粕基差交易合同，并约定一个固定基差，客

41、户便可以在合同签订日之后至9月1日前期货市场任何一个交易日点价。只要期货价格曾击穿该客户点价的价格，该笔基差交易便视为达成。双方最终的现货交易价格为期货点价价格加上双方约定的基差。陈涛告诉，在这种定价方式下，客户能够按照自身对市场的研究判断和自由选择适合的结算价格。对于卖方而言，尽管目前豆粕期现货价格倒挂，但一年中总有几天相对大豆原料价格出现盈利空间，一旦出现这样的机会，公司就会争取全部套保。此后，每达成一笔基差交易，路易达孚便在点价的价位，实施相同数量的买入平仓。“做基差交易以后，现货销售价格与期货价格的变动更加统一，比如期货盘面涨了50元/吨，现货销售价格就会即时上涨50元/吨，反之亦然，

42、这样更有利于市场风险的控制。”陈涛说。“当买入和卖出都在期货市场上进行对冲以后，我们对市场价格的绝对涨跌便不再敏感，而只关注基差的变化。”路易达孚（北京）贸易有限公司豆粕销售经理王莉说，从历史上分析，豆粕现货价格最高到过4500元/吨，最低跌到2100元/吨，如果采用一口价交易方式，理论上销售企业承受的价格波动为2400元/吨。豆粕期货上市后，基差一直在-300至600点之间波动，意味着如果采用基差交易，企业承受的价格波动不超过900元/吨。据王莉介绍，自2007年路易达孚在中国推广豆粕基差交易以来，这种交易方式出现过3次高峰期，第一次是在2009年年初，第二次是在2010年下半年，第三次在今年春节前后至今。一般而言，期现价格倒挂时，下游客户更易接受基差交易方式。王莉说，2009年年初曾发生过一次美国大豆运往我国的严重延迟，导致国内豆粕市场严重缺货。为规避风险，当时路易达孚要求下游豆粕客户全部参与基差交易，其中不少客户在当年春节后的相对低点点价，获得30003200元/吨的最终价格，在现货执行月份相对现货价格大致持平。“但山东一家大型饲