我国A股上市公司股权激励实施现状分析

1、我国 A 股上市公司股权激励实施现状分析摘 要：本文对自 2006 年以来至 2013 年上市公司进 行年度统计，分别从激励模式、激励水平和行业分布等方面 对我国 A 股上市公司股权激励实施现状进行分析。 对 A 股上 市公司实施股权激励的现状进行了描述统计，自 2006 年以 来，相关法律法规的出台使股权激励实施得到了支持，实施 股权激励的上市公司日渐增多，股权激励必将在我国得到持 续的发展。关键词： A 股上市公司；股权激励；实施现状一、引言 股权激励在我国的发展从探索到成长，到规范完善，从 股权激励的成长历程来看， 2006 年应当是值得纪念的一年， 2006 年将股权激励的实施推向正轨

2、， 也拥有了正式的法律文 件保障，资本市场的有效性也在 2005 年完成股权分置改革 而得到进一步加强。在美国等西方国家以较快进度实施的股 权激励，虽然在我国起步较晚，但在步入正轨后，我国股权 激励的发展以全新的速度前进。从真正开始实施，股权激励的实施过程经历了短短的几 年时间，相关法律法规不断完善，但仍需要各方面的配合， 股权激励的发展才能更成熟。我国资本市场的有效性和上市 公司治理结构的完善性都会对股权激励产生重要的影响，本 文主要对当前我国上市公司实施股权激励的现状进行分析。二、我国 A 股上市公司股权激励实施现状1.年度实施情况 根据锐思金融数据库中股权激励计划信息中实施日期 的具体时

3、间，本文对自 2006 以来至 2013 年上市公司进行年 度统计，统计结果如表 1 所示：表 1 上市公司实施股权激励年度统计表单位：家 /年资料来源：锐思金融数据。在对 2006年至 2013年正常上市的 A 股上市公司实施股 权激励的年度统计中， 可以看到， 股权激励在 A 股上市公司 中越来越受到欢迎，越来越多的上市公司采用中长期的激励 方式留住关键人才，企业委托代理成本有望控制在一个合理 的水平上，进而提高企业业绩。2.激励模式统计表 1 表明在实施股权激励的 304 家上市公司中，激励模 式的选择有很大的倾向性，限制性股票和股票期权平分秋 色，其中限制性股票 180 家，股票期权

4、113家，占据了实施 家数的大部分。同时也出现了混合模式，可能由于笔者统计 数据的方法和数据库的选择问题，统计出的数量不多，但随 着资本市场的进一步发展成熟，股权激励法律法规和上市公 司设计激励方案的专业化程度，激励模式混搭的现象会逐渐 流行。由此笔者猜想，上市公司选择不同的激励模式，产生 的激励效果应该是有差异的。3.2013 年实施股权激励计划的上市公司实施现状（1）激励模式在所选定的 114 家样本中激励模式分为股票期权和限制 性股票两种，其中股票期权 27 家，限制性股票 87 家。采用 限制性股票的上市公司数量占 2013 年实施股权激励上市公 司总数量的 76%，而股票期权占 24

5、%，虽然对激励模式的选 择主要是限制性股票和股票期权这两种，但还是倾向于限制 性股票模式。（2）激励水平 本文将激励股本占总股本比例的比例称作激励水平，依 据 2005 年 12 月 31 日发布的关于上市公司股权激励管理 办法（试行）的通知，自 2006 年 1 月 1 日起执行的上市 公司股权激励管理办法 （试行）第十二条规定，上市公司 全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得 超过公司股本总额的 10%，非经股东大会特别决议批准，任 何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的本公 司股票累计不得超过公司股本总额的 1%。在所选的样本数据中，在（ 0，1%区间的 45 家，占

6、样 本总数的 39.47%，在（ 1%，3%区间的 55 家，占样本总数 的 48.25% ，在（ 3%，5%区间的 10 家，占样本总数的 8.77%， 在（ 5%.10%区间的 4 家，占样本总数的 3.51%。总的来说， 2013 年实施股权激励的上市公司激励水平都在试行办法规 定的范围内，且激励水平偏低，大部分公司的激励水平处在 5%以下，最低为 0.08%，最高为 8.49%，说明我国不同上市 公司实施股权激励的激励程度差距比较大，这与上市公司所 处的行业、公司的规模、资本结构以及激励对象等有一定关 系，所以在后面的实证研究中将公司规模、资本结构选定为 控制变量。（3）行业分布 根据

7、证监会行业门类代码 2001 版的分类指引，本文将 实施股权激励计划的 114 家上市公司分成 12 个大类，具体 情况见表 2：表 2 2013 年实施股权激励的上市公司行业门类分布单位：家数 %数据来源：锐思金融数据库，根据证监会行业分类指引 进行划分。从表 2 可以看出，制造业行业中实施股权激励的上市公 司最多，占到 2013 年实施股权激励样本数量的 70.18%，其 次是信息传输、软件和信息技术服务业， 占 14.04% 。制造业 所占比例高，主要是由于制造业中的上市公司占了很大一部 分，信息传输、软件和信息技术服务业位居第二，高新技术 行业存在发展潜力，管理者对企业的前景有很大信心

8、，实施 股权激励方案比较合适。建筑业、房地产业和水利、环境和 公共设施管理业位居第三，但数量都较少，其他行业也有实 施股权激励的上市公司，可见实施股权激励的上市公司行业 分布比较广泛，但具有不均衡性。三、结论 本文将股权激励的基本要素以及产生的理论基础进行 了梳理，委托代理关系的存在，为股权激励的产生创造了先 决条件， 人力资本意识的提升， 对股权激励的水平带来挑战， 需求层次的不断上升，给企业能否留住核心人员出了难题。 此外对 A 股上市公司实施股权激励的现状进行了描述统计， 自 2006 年以来，相关法律法规的出台使股权激励实施得到 了支持，实施股权激励的上市公司日渐增多，股权激励必将 在我国得到持续的发展。参考文献：1