第6章 营运资金管理

1、2021-8-6 第6章 营运资金管理 1 到目前为止，格兰仕应该算是中国成长最快 的企业之一。从2000年29.6亿的销售额至2005年 的130亿销售额，格兰仕仅仅用了六年的时间。 并且在国内空调业业绩普遍下滑的2006年，格兰 仕不降反升，上半年销售额已经达到123亿，其 中空调内销增长19.28，外销增长76.67。格 兰仕连续27年来高增长的背后，一定有许多原因， 但是其中最主要的原因之一就是其低成本战略， 首当其冲的一个表现就是良好的存货管理，也就 是本章主要讨论的内容之一 引引 例例 2021-8-62 为了实施低成本的存货管理，早在1996年，格兰仕就开 始在集团内部引入了信息

2、化这个概念，到了2003年6月，格兰 仕的信息化系统已经覆盖了财务管理、仓库管理、制造管理、 营销管理、客户关系、电子商务等领域，并逐步地建立起 “零库存”管理模式，能够实现对库存进行数字化管理，具 体到每个型号的产品在工厂有多少库存、经销商仓库里有多 少台产品、每个时期的产品库存周转率，都有了准确的统计 数据，使企业流动资金的管理效率大为提高。正是零库存管 理给格兰仕低成本战略以有力支持。 2021-8-63 营运资金的概念营运资金的概念 广义：流动资产 狭义：流动资产减去流动负债的差额 l营运资本管理主要解决两个问题 l如何确定短期资产的最佳持有量 l如何筹措短期资金 2021-8-64

3、第一节第一节 营运资金管理的主要内容营运资金管理的主要内容 l1.来源具有多样性； l2.数量具有波动性； l3.周转具有短期性； l4.实物形态具有变动性和易变现性。 营运资金的特点营运资金的特点 2021-8-65 营运资金与现金周转营运资金与现金周转 应收账款周转存货周转转帐 时间 应付账款周转转账 采购原料 支付命令 付出现金 订货 收到货物 销售 对方付款 收到现金 现现金金周周转转图图 2021-8-66 营运资金管理的原则营运资金管理的原则 l认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需认真分析生产经营状况、合理确定营运资金的需 要数量要数量 ； l在保证生产经营需要的前提下，节约

4、使用资金；在保证生产经营需要的前提下，节约使用资金； l加速营运资金的周转，提高资金的利用效率；加速营运资金的周转，提高资金的利用效率； l合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障合理安排流动资产与流动负债的比例关系，保障 企业有足够的短期偿债能力企业有足够的短期偿债能力。 2021-8-67 第二节第二节 现金管理现金管理 2021-8-68 广义的现金是指生产经营过程中以货币形态存在的广义的现金是指生产经营过程中以货币形态存在的 资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。资金，包括库存现金、银行存款和其他货币资金。 狭义的现金指库存现金。狭义的现金指库存现金。 我们此处的现金指广义的现

5、金。我们此处的现金指广义的现金。 现金的特点：流动性最强，盈利性最差。现金的特点：流动性最强，盈利性最差。 持有现金的动机 l交易性需求交易性需求 l预防性需求预防性需求 l投机性需求投机性需求 2021-8-69 现金管理的内容 编制现金计划 企业现金收支 数量 进行现金日常 控制 确定最佳现金 余额 当现金短缺时采用 短期融资策略 当现金多余时采用还款或 有价投资策略 现现金金管管理理的的内内容容 2021-8-610 目标现金余额的确定 机会成本 l企业因保留一定现金余额 而丧失的投资收益。 机会成本=现金持有量有价证券利率 管理成本 短缺成本 l在现金持有量不足而又无 法及时将其他资产

6、变现而 给公司造成的损失。 持有现金的成本持有现金的成本 成本分析模型成本分析模型 总成本 机会成本 短缺成本 最佳持有量 最低成本* lO 成本 现金持有量 2021-8-611 l决策依据决策依据 l总成本最小总成本最小 目标现金余额的确定 项目ABCD 现金持有量 100200300400 机会成本率 12%12%12%12% 短缺成本 5030100 成本分析模型成本分析模型 方案 现金持有量机会成本短缺成本相关总成本 A10010012%=85012+50=62 B20020012%=163024+30=54 C30030012%=241036+10=4636+10=46 D4004

7、0012%=32048+0=48 例例 题题 2021-8-612 存货模型存货模型 t2 时间 平均余额 现金余额 lN N/2 l0 t1 确定现金余额的存货模型确定现金余额的存货模型 2021-8-613 目标现金余额的确定 存货模型存货模型 Q 2Q T T Cib 考虑持有成本和转换成本考虑持有成本和转换成本 现金管理相关总成本=持有机会成本+固定性转换成本 最佳现金余额 2 Tb Q i lTC总成本； lb现金与有价 证券的转换成本； lT特定时间内 的现金需求总额； lQ理想的现金 转换数量(最佳现 金余额)； li短期有价证 券利息率。 2 22 QTiTb TCib QQ

8、令 TC =0， 2021-8-614 目标现金余额的确定 例例 题题 存货模型存货模型 新宇公司预计全年需要现金150 000元，现金与有价证券的转 换成本为每次200元，有价证券的利息率为15%。则新宇公司 的最佳现金余额为： 2 150 000 200 20000 15% Q ， 元元 这就意味着公司从有价证券转换为现金 的次数为7.5次(150000/20000) 局限性 ： l模型假设现金收入只在期初或期末发生 l模型假设现金支出均匀发生 l没有考虑现金安全库存 2021-8-615 目标现金余额的确定 现金收支的日常控制 现金周转期 收款管理 付款管理 现金浮游量是指现金浮游量是指

9、 公司账簿中的现金公司账簿中的现金 余额与银行记录中余额与银行记录中 的现金余额的差。的现金余额的差。 2021-8-616 第三节第三节 应收账款管理应收账款管理 l 企业通过提供商业信用，采取赊销、分期 付款等方式可以扩大销售，增强竞争力，获得 利润。 l 应收账款的功能： 增加销售；减少存货。 2021-8-617 5.应收账款的管理 机会成本：一般按有价证券的利息率计算机会成本：一般按有价证券的利息率计算 管理成本管理成本-调查费用、收集信息费用、记录费调查费用、收集信息费用、记录费 用、收账费用、其他用、收账费用、其他 坏账成本：坏账成本： 应收账款的坏账成本应收账款的坏账成本= =

10、赊销额赊销额预计坏账损失率预计坏账损失率 2021-8-618 应收账款的成本应收账款的成本 2021-8-619 应收账款的管理目标应收账款的管理目标 强化竞争、扩大销售的功能强化竞争、扩大销售的功能 降低成本，提高应收账款投资的效益降低成本，提高应收账款投资的效益 信用政策信用政策 信用标准信用标准 信用条件信用条件 收账政策收账政策 信用标准信用标准 企业同意向客户提供商业信用而提出的基企业同意向客户提供商业信用而提出的基 本要求。本要求。 判断标准：预期的坏账损失率判断标准：预期的坏账损失率 信用标准放宽信用标准放宽-销售增加销售增加 -应收账款投资增加应收账款投资增加 -机会成本上升

11、机会成本上升 -管理成本上升管理成本上升 -坏账损失上升坏账损失上升 信用政策 2021-8-620 信用政策 信用条件信用条件 l企业要求客户支付赊销款项的条件。企业要求客户支付赊销款项的条件。 l信用期限信用期限 l企业为客户规定的最长付款期限。企业为客户规定的最长付款期限。 l折扣期限折扣期限 l企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。企业为客户规定的可以享受现金折扣的付款期限。 l现金折扣现金折扣 例，例，2/102/10，n/30n/30 2021-8-621 信用期限信用期限 l例如：某企业目前采用30天按发票金额（即 无现金折扣）付款的信用政策，拟将信用期放宽 至60天，仍按

12、发票金额付款。假设等风险投资的 最低报酬率为15%，其他有关数据见下表： 2021-8-622 项目项目信用期间（信用期间（30天）天）信用期间（信用期间（60天）天） 全年销售量（件）100 000120 000 全年销售额（单价5元）500 000600 000 全年销售成本（元） 变动成本（4元件）400 000480 000 固定成本（元）50 00050 000 毛利（元）50 00070 000 可能发生的收账费用（元）3 0004 000 可能发生的坏账损失（元）5 0009 000 问题：采用哪个信用期限？问题：采用哪个信用期限？ l（1）增加的收益=（120 000100 0

13、00） （54）=20 000元 l（2）增加的应收账款机会成本 改变信用期间增加的机会成本 =60天信用期应计利息30天信用期应计利息 2021-8-623 600 000480000500 000400 000 6015%3015% 360600 000360500 000 7 000 元 l（3）增加的收账费用和坏账损失 增加的收账费用=4 000 3 000 = 1 000元 增加的坏账损失=9 000 5 000 = 4 000元 （4）改变信用期增加的税前损益 = 增加的收益 增加的成本费用 = 20 000 7 000 1 000 4 000 = 8 000元 决策：由于增加的收

14、益大于增加的成本，所以应 采用60天信用期。 2021-8-624 l例如：上例中，假设该企业在放宽信用期的同 时，为了吸引顾客尽早付款提出了0.830，N 60的现金折扣条件，估计会有一半的顾客（ 按60天信用期所能实现的销售量计算）将会享 受现金折扣优惠。 2021-8-625 信用政策 收账政策收账政策 收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付收账政策是指客户违反信用条件，拖欠甚至拒付 账款时公司所采取的收账策略与措施。账款时公司所采取的收账策略与措施。 积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏积极的收账政策，可能会减少应收账款，减少坏 账损失，但要增加收账成本。账损失，但要增加收账

15、成本。 消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加消极的收账政策，则可能会增加应收账款，增加 坏账损失，但会减少收账费用坏账损失，但会减少收账费用 2021-8-626 信用政策 收账政策收账政策 P P为饱为饱 和点和点 坏 账 损 失 F 收账费用 图图1 10 0- -4 4 收收账账费费用用与与坏坏账账损损失失的的关关系系 P 2021-8-627 信用政策 新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见新宇公司不同收账政策条件下的有关资料详见 表，该企业当年销售额为表，该企业当年销售额为120120万元（全部为赊销），万元（全部为赊销）， 收账政策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收收账政

16、策对销售收入的影响忽略不计。该企业应收 账款的机会成本为账款的机会成本为10%10%。 项目现行收账政策建议收账政策 年收账费用（元）10 00015 000 应收账款平均收现期（天）6030 坏账损失率（%）42 例例 题题 2021-8-628 信用政策 序号 项目当前收账政策建议收账政策 1 年销售收入12000001200000 2 应收账款周转次数812 3 应收账款平均占用额200 000100 000 4 建议收账政策节约的机会成本-10 000 5 坏账损失48 00024 000 6 建议政策减少坏账成本-24 000 7 两项节约合计（7=4+6）-34 000 8 按建议

17、政策增加收账费用-5 000 9 建议政策可获收益（9=7-8）-29 000 新宇公司不同收账政策的效果对比新宇公司不同收账政策的效果对比 2021-8-629 综合信用政策综合信用政策 信用标准：预计坏账损失率(%)信用条件收账政策 00.5 0.51 从宽信用条件 (60天付款) 消极收账政策 (拖欠20天不催收) 12 25 一般信用条件 (45天付款) 一般收账政策 (拖欠10天不催收) 510 1020 从严信用条件 (30天付款) 积极收账政策 (拖欠立即催收) 20以上不予赊销 综合信用政策的基本模式综合信用政策的基本模式 2021-8-630 应收账款的日常控制 企业的信用调

18、查企业的信用调查 企业的信用评估企业的信用评估 监控应收账款监控应收账款 催收拖欠款项催收拖欠款项 2021-8-631 应收账款的日常控制 企业的信用调查企业的信用调查 l直接调查直接调查 l间接调查间接调查 l财务报表 l信用评估机构 lAAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C l银行 l其他 2021-8-632 应收账款的日常控制 企业的信用评估企业的信用评估 l5C5C评估法评估法 l品德（Character） l能力(Capacity) l资本(Capital) l抵押品(Collateral) l情况(Conditions) l信用评分法信用评分法 1 12233 1

19、 n nnii i Ya xa xa xa xa x 2021-8-633 应收账款的日常控制 项目 财务比率和信用品 质（1） 分数(x） 0-100 （2） 权数( ） （3） 加权平均数 （4）=（2）（3） 流动比率1.9900.2018.00 资产负债率50850.108.50 净资产报酬率15850.108.50 信用评估等级AA850.2521.25 信用记录一般750.2518.75 未来发展预计一般750.053.75 其他因素好850.054.25 合计-1.0083.00 例例 题题新宇公司的信用情况评分表新宇公司的信用情况评分表 i a 2021-8-634 应收账款的

20、日常控制 监控应收账款监控应收账款 账龄分析表 应收账款平均账龄 (两种方法) 账龄金额（元）百分比 0天-30天12 10044.82% 30天-60天8 60031.85% 60天-90天6 30023.33% 90天以上00 合计27 000100.00% 法1：计算所有个别的没有清偿的发票 的加权平均账龄。使用的权数是个别 的发票占应收账款总额的比例。 法2：账龄在0天-30天的应收账款被假设 其账龄为15天，账龄为30天-60天的应收 账款，其账龄假定为45天，依此类推。 2021-8-635 应收账款的日常控制 催收拖欠款项催收拖欠款项 l信函通知 l电话催收 l个人拜访 l收款机

21、构 l诉讼程序 2021-8-636 应收账款的日常控制 l企业信用政策的制订与实施从很大程度上受社会文化的影响。 如果一个社会普遍缺乏信任机制，恶意欺诈严重，则企业的信 用策略就会受到很大的影响。 l据科法斯中国2005年底做的中国企业信用调查报告，企业拖欠 货款的原因恶意欺骗占21%，同时调查对象中，外资企业使用赊 销的比例大于内资企业。 l另一份资料显示，中国企业在海外应收账款大约有1000亿美元 ，其中至少一半的拖欠款项竟然来自海外的华资企业。资料还 显示，美国企业的应收账款回收期平均为37天，而中国企业的 应收账款回收期平均为90120天，是欧美企业的34倍；美国 追账公司追账的成功

22、率至少在60以上，而在中国仅为18.9 ；目前中国出口企业的坏账率超过5，而发达国家企业却只有 0.25至0.5的水平，国际平均水平也只在1左右。 一组数字一组数字 2021-8-637 第十章 流动资产管理 l现金管理现金管理 l应收账款管理应收账款管理 l存货规划及控制存货规划及控制 2021-8-638 l存货的功能与成本存货的功能与成本 l存货规划存货规划 l存货控制存货控制 6. 存货的管理 存货包括各类材料、存货包括各类材料、 商品、在产品、半成商品、在产品、半成 品、产成品等，可以品、产成品等，可以 分为三大类：原材料分为三大类：原材料 存货、在产品存货和存货、在产品存货和 产成

23、品存货。产成品存货。 第四节第四节 存货规划及控制存货规划及控制 2021-8-639 存货的规划与控制 存货的功能存货的功能 l储存必要的原材料和在产品，可以保证生 产正常进行； l储备必要的产成品，有利于销售； l适当储存原材料和产成品，便于组织均衡 生产，降低产品成本； l留有各种存货的保险储备，可以防止意外 事件造成的损失。 2021-8-640 存货的规划与控制 存货的成本：存货的成本： l采购成本：由买价、运杂费等构成 l订货成本：为订购材料、商品而发生的成本 l储存成本：在物资储存过程中发生的仓储费 、搬运费、保险费、占用资金支付的利息费 等 2021-8-641 l存货的功能与

24、成本存货的功能与成本 l存货规划存货规划 l存货控制存货控制 存货规划包括存货规划包括 两个方面的内两个方面的内 容，一是应当容，一是应当 订购多少，二订购多少，二 是应当何时开是应当何时开 始订货始订货 。 存货规划及控制存货规划及控制 2021-8-642 最优存货量的确定 2AFC 经济批量基本模型经济批量基本模型 A代表全年需要量 Q代表每批订货量 F代表每批订货成本， H代表每件存货的年储存成本 Q* 订货成本 储存成本 存货成本 订货量 o 经济批量= 2 AAC QF （ ）经济批数 总成本 l一定时期储存成本和订货成 本总和最低的采购批量 2AF C 2021-8-643 存货

25、规划 新宇公司全年需要甲零件新宇公司全年需要甲零件12001200件，每次订货的成本为件，每次订货的成本为400400 元，每件存货的年储存成本为元，每件存货的年储存成本为6 6元。计算新宇公司的经济元。计算新宇公司的经济 批量如下：批量如下：例例 题题 22 1200 400 400() 6 AF Q C 经济批量（ ）件 1200 6 3() 22 400 AAC QF 经济批数（）批 22 1200 400 62400()TAFC总成本（ ）元 公式法公式法 逐批测试法逐批测试法 项目各种批量 订购批数（批）123456 订购批量（件）1200600400300240200 年储存成本（

26、元）360018001200900720600 年订货成本（元）4008001200160020002400 年总成本合计（元）400026002400250027203000 *全年需要量=1200件 2021-8-644 存货规划 某企业甲材料的年需要量为某企业甲材料的年需要量为40004000千克，千克， 每千克每千克2020元，销售企业规定：元，销售企业规定：每批销售每批销售 量不足量不足10001000千克，单价千克，单价2020元；每批购买元；每批购买 量量10001000千克以上，千克以上，20002000千克以下，价格优千克以下，价格优 惠惠2%2%；每批购买量；每批购买量20

27、002000千克以上，优惠千克以上，优惠 3%3%。已知每批进货费用。已知每批进货费用6060元，单位材料的元，单位材料的 年储存成本年储存成本3 3元，最优进货量？元，最优进货量？ 思思 考考 2021-8-645 存货规划 存货的再订货点存货的再订货点 l订货点：订购下一批存货时本批存货的储存量。 l影响订货点的因素 l原材料的使用率，即每天消耗的数量 l在途时间：从发出订单到货物验收完毕所用的时间 l确定订货点的公式： n Rnt t 2021-8-646 存货规划 保险储备保险储备 l为了保证企业正常的生产经营，一 般企业都不会允许库存原料降低为 零，而是会保留一个库存储备，这 个库存

28、就叫做保险储备。 图图1 10 0- -7 7 安安全全库库存存 预计交货期内的需要 预计原料使用情况 实际原料使用情况 安全储备 时间 再订货点 数 量 (公斤) 2021-8-647 存货规划 l保险储备S的计算公式 ： l考虑保险储备情况下的再订货点： 1 () 2 Smrnt 保险储备保险储备 11 ()() 22 RntS ntmrntmrnt 2021-8-648 存货规划 预计恒远公司的最大日消耗量为预计恒远公司的最大日消耗量为1212件，预计最长收货件，预计最长收货 时间为时间为2525天，现计算恒远的保险储备和再订货点天，现计算恒远的保险储备和再订货点 例例 题题 1 () 2 1 12 25 10 20 2 50 Smrnt 保险储备（ ） （） （件） 1 () 2 10 2050 1 25 10 20 2 250 RntSmrnt 订货点（ ） （12） （件） 2021-8-649 存货规划 例例 题题 l 订货点图订货点图2021-8-650 l存货的功能与成本存货的功能与成本 l存货规划存货规划 l存货控制存货控制 6. 存货的管理 存货控制是存货控制是 按照存货计划按照存货计划 的要求，对存的要求，对存 货的使用和周货的使用和周 转情况进行的转情况进行的 组织、调节和组织、调节和 监督。监督。 存货规划及控制存货规划及控制 202