期酒收益权信托

1、小组成员：王珊珊 黄吟秋 何彤彤 信托信托作为一种源远流长的财产管理作为一种源远流长的财产管理 制度，在发达国家得到了广泛运用，它制度，在发达国家得到了广泛运用，它 不仅是一种以获取投资收益为目的的投不仅是一种以获取投资收益为目的的投 资行为，更是作为有效避税和处置身后资行为，更是作为有效避税和处置身后 财产的财富管理工具。财产的财富管理工具。 一些声名显赫的家族均把财富交给专业的一些声名显赫的家族均把财富交给专业的 信托机构来管理。随着中国经济的发展，信托机构来管理。随着中国经济的发展， 信托投资逐渐也成为财富人士首选的理信托投资逐渐也成为财富人士首选的理 财方式之一。财方式之一。 信托涉及

2、的受托财产信托涉及的受托财产: : 现金现金 动产（如金钱、有价证券等）动产（如金钱、有价证券等） 不动产（如土地、房屋等）不动产（如土地、房屋等） 无形财产权（如专利权、著作权等）无形财产权（如专利权、著作权等） 因此信托公司会被称为因此信托公司会被称为“金融百货公司金融百货公司”， 其推出的信托产品更是让投资者眼花缭乱，难以其推出的信托产品更是让投资者眼花缭乱，难以 定夺。正所谓人类的想像能力有多大，信托就能定夺。正所谓人类的想像能力有多大，信托就能 做多大。做多大。 20112011年以来，随着通胀的加剧，一些年以来，随着通胀的加剧，一些“意料之意料之 外外”的投资品逐渐吃香，的投资品逐

3、渐吃香，如普洱茶、艺术品如普洱茶、艺术品 （购买数名著名画家知名画作的收益权）等另（购买数名著名画家知名画作的收益权）等另 类信托投资产品，这些产品一上市即遭到了另类信托投资产品，这些产品一上市即遭到了另 类投资者的哄抢。类投资者的哄抢。而白酒类信托产品，在股市、而白酒类信托产品，在股市、 房市等常规投资遭遇低潮之后，这种由银行、房市等常规投资遭遇低潮之后，这种由银行、 信托公司、酒生产企业共同制造的理财模式更信托公司、酒生产企业共同制造的理财模式更 是异军突起。是异军突起。 在国外，葡萄酒期酒被称为“液体黄金”。期酒 (enprimeur)，原是法国名词，指在葡萄酒尚 处于窖藏期未成熟时以理

4、财产品的方式向投资 者发售，在葡萄酒成熟装瓶后，投资者可根据 自身喜好，选择直接消费所购葡萄酒，或持有 理财产品至到期赎回资金。 众所周知，收藏红酒近年来成为奢侈品收藏 的热门品种，但由于投资者往往需要花费颇 多时间和精力，比如要在每年葡萄成熟的时 候，去红酒的产地考察葡萄的品种、当地的 气候、葡萄的质量等；投资者还要对红酒的 工艺流程、销售市场表现有长期的跟踪和研 究；此外，红酒储藏对温度、湿度要求很高。 普通投资者收藏难度较高，因而红酒信托产 品不失为一个一举几得的投资渠道。 事实上，葡萄酒收藏与投资在国外已经有300多年的历 史，其稳定的投资回报率，以及集投资与爱好为一体的 特性越来越受

5、到投资者的追捧。成为众多葡萄酒投资者 追逐的对象。 据相关资料统计，英国顶级红酒信托投资公司投资葡萄 酒的年投资回报率基本维持在8-12%的水平。如果挑选 品质更高的葡萄酒，收益则更高。比如法国波尔多地区 的10种葡萄酒来进行投资，3年的投资回报率约为150%， 5年的投资回报率为350%，而10年的投资回报率更高达 500%，大大超过同期道琼斯和标准普尔指数的上涨速 度。 一、酒类信托概述 二、期酒收益权信托案例一 三期酒收益权信托案例二 1.产品介绍及要素分析 2.综合分析 酒类信托的概述 酒类信托分两种：酒类信托分两种： 第一种是募集资金专门投资于高端酒类产品，第一种是募集资金专门投资于

6、高端酒类产品， 投资者可受益于大部分产品的升值。投资者可受益于大部分产品的升值。 第二种是银行在约定的时间按照约定的价格回第二种是银行在约定的时间按照约定的价格回 收酒类收益权，投资者受收酒类收益权，投资者受益于比较低的固定收 益率。其中第二种较为常见。 特点：不同于传统信托计划，投资酒类信托不特点：不同于传统信托计划，投资酒类信托不 仅可以取得固定收益，同时投资者也可以拿仅可以取得固定收益，同时投资者也可以拿 取实物，这是指在签订计划书的时候，同时取实物，这是指在签订计划书的时候，同时 可以得到一张实物卡，在发售期内，投资者可以得到一张实物卡，在发售期内，投资者 可以凭实物卡向酒庄领取实物，

7、而在最后分可以凭实物卡向酒庄领取实物，而在最后分 红时，信托公司将根据剩余实物价值来计算红时，信托公司将根据剩余实物价值来计算 投资收益率。投资收益率。 例如：2008年以来，中国工商银行先后发行了 君顶红酒、泸州老窖特曲绝版老酒、张裕红酒、 舍得30年年份酒【天工绝版酒】收益权信托 理财产品等多个期酒收益权信托理财产品。 理财产品存续期间，所有认购客户均可行 使舍得30年年份酒（天工绝版酒）收益权， 提取白酒实物，也可待理财产品到期后以现金 形式结算收益。 期酒收益权信托案例一 (一).中海君顶酒庄红酒收益权信托计划 发行机构：中海信托 保管人：工商银行 产品规模：9800万元 资金门槛：以

8、1桶（约300瓶）为1个认购单位，认藏期酒 分东方干红、尊悦高级干红和天悦高级干红三种，价格 分别为10万元、15万元、20万元每桶。 信托期限：18个月（2008年8月-2010年2月） 预期年收益率：8%。 资金投向：信托计划将买入君顶酒庄干红葡萄酒三个品种 2006年份期酒的收益权。 产品分析： “君顶”是中粮集团在其“长城” 品 牌之后，进军中国高端葡萄酒市场的又一品牌。 君顶酒庄，座落于山东蓬莱的南王山谷。蓬莱 与法国波尔多梅多克、意大利托斯卡纳、美国 加州纳帕山谷、智利卡萨布兰卡谷、澳大利亚 布鲁萨山谷、南非开普敦并称世界七大葡萄海 岸。 该产品投资标的分别为“君顶东方”、“君 顶

9、尊悦”、“君顶天悦”葡萄酒。这三款葡萄酒 中，君顶东方计划装瓶时间为2008年10月，君 顶尊悦计划装瓶时间为 2009年3月，君顶天悦 计划装瓶时间为2009年6月。 投资者认购该信托产品后将成为红酒投资人，其理财 收益通过两种方式实现：一是葡萄酒装瓶后，投资者 可向工行提出红酒消费申请，当投资者消费后，到期 还将获得折合年化约为8%的红酒实物收益率。第二种 方式是在理财产品到期时，投资者选择以现金方式分 配理财收益，君顶酒庄将回购未行权的红酒，回购价 格为年化8%的收益率，中粮集团旗下的中粮酒业将为 该回购行为提供担保。此外，投资者还将享受到君顶 酒庄提供的增值服务，如成为中粮君顶俱乐部会

10、员， 免费前往酒庄参加认藏仪式，免费酒庄游、免费地下 储酒等。 期酒收益权信托案例二期酒收益权信托案例二 基本属性基本属性 产品名称：舍得产品名称：舍得3030年年份酒年年份酒“天工绝版酒天工绝版酒”收益权信托理收益权信托理 财产品财产品 发行人：中国工商银行发行人：中国工商银行 融资方：四川沱牌曲酒股份融资方：四川沱牌曲酒股份 受托人：四川信托受托人：四川信托 收益指标收益指标 预期年收益率：预期年收益率：- 4.7%- 4.7% 封顶收益率：封顶收益率：4.7%4.7% 保本比率：保本比率：0%0% 委托指标委托指标 收益起始日：收益起始日：2011-05-042011-05-04 收益到

11、期日：收益到期日：2012-05-072012-05-07 委托天数：委托天数：370370天天 委托金起始额：委托金起始额：5000050000元元 委托金递增额：委托金递增额：1000010000元元 计划发行量：计划发行量：2020亿，如果低于亿，如果低于2 2亿，工行有权宣布该产品不成立亿，工行有权宣布该产品不成立 运作流程：运作流程： 四川沱牌曲酒股份拟通过工商银行发四川沱牌曲酒股份拟通过工商银行发 行舍得行舍得3030年年份酒年年份酒( (天工绝版酒天工绝版酒) )收益权信托收益权信托 理财产品第一期，拟发行人民币理财产品第一期，拟发行人民币2020亿元，期亿元，期 限为限为370

12、370天，该理财产品的投资管理人为工商天，该理财产品的投资管理人为工商 银行，理财产品所投资的信托计划受托人为银行，理财产品所投资的信托计划受托人为 四川信托四川信托 信托计划将买入四川沱牌曲酒股份持有的信托计划将买入四川沱牌曲酒股份持有的2 2万万 坛舍得坛舍得3030年年份酒年年份酒( (天工绝版酒天工绝版酒) )的收益权，的收益权， 即公司同意将持有的即公司同意将持有的2 2万坛舍得万坛舍得3030年年份酒年年份酒 ( (天工绝版酒天工绝版酒) )的收益权向四川信托发行的该的收益权向四川信托发行的该 信托计划进行转让。信托计划进行转让。 四川沱牌曲酒股份向信托计划支付标的四川沱牌曲酒股份

13、向信托计划支付标的 资产的卖出收入或向信托计划投资者交付装资产的卖出收入或向信托计划投资者交付装 坛的白酒实物，信托计划设置了由沱牌股份坛的白酒实物，信托计划设置了由沱牌股份 提供舍得提供舍得3030年年份酒基酒质押的年年份酒基酒质押的 担保措施担保措施, ,并由四川沱牌集团为沱牌股份提供并由四川沱牌集团为沱牌股份提供 保证担保。保证担保。 产品要素分析 （1 1）信托行为：信托行为是指以信托为目的）信托行为：信托行为是指以信托为目的 的法律行为。信托约定的法律行为。信托约定( (信托关系文件信托关系文件) )是信托是信托 行为的依据，即信托关系的成立必须有相应的行为的依据，即信托关系的成立必

14、须有相应的 信托关系文件作保证。信托行为的发生必须由信托关系文件作保证。信托行为的发生必须由 委托人和受托人进行约定。委托人和受托人进行约定。 （2）信托目的：该信托计划视为了募集 资金以供生产，采购之用，募集总金额 的2亿元投资于四川信托(受托人,以下简 称“四川信托”)设立的“舍得30年年份 酒(天工绝版酒)收益权投资(一期)集合 资金信托”.信托计划将买入四川沱牌曲 酒股份(以下简称沱牌股份)持有的2万坛 舍得30年年份酒(天工绝版酒)的收益权. 本理财产品募集总金额的其余资金将投 向符合监管机构要求的信托计划及其他 资产或资产组合,银行间债券市场发行的 各类债券,货币市场基金,债券基金

15、,存款 以及其他货币资金市场投资工具。 （3）信托主体 a.委托人：委托人是具有完全民事 行为能力的自然人、法人或者依法成立 的其他组织。委托人提供信托财产，确 定谁是受益人以及受益人享有的受益权， 指定受托人，并有权监督受托人实施信 托。该信托计划的委托人是四川沱牌曲 酒股份，该公司行使了信托财产的授予 权将持有的2万坛舍得30年年份酒(天工 绝版酒)的收益权向四川信托进行转让， 并且要求受托人按一定的目的对该收益 权进行处理。 b.b.受托人：受托人承担着管理和处分信托财产受托人：受托人承担着管理和处分信托财产 的责任，应当是具有完全民事行为能力的自然的责任，应当是具有完全民事行为能力的自

16、然 人或者法人。受托人必须恪尽职守，履行诚实、人或者法人。受托人必须恪尽职守，履行诚实、 信用、谨慎、有效管理的义务；必须为受托人信用、谨慎、有效管理的义务；必须为受托人 的最大利益，依照信托文件和法律的规定管理的最大利益，依照信托文件和法律的规定管理 和处分信托事务。该信托计划的受托人是四川和处分信托事务。该信托计划的受托人是四川 信托公司，该公司按照委托人的意图计划了舍信托公司，该公司按照委托人的意图计划了舍 得得3030年年份酒年年份酒( (天工绝版酒天工绝版酒) )收益权投资收益权投资( (一期一期) ) 集合资金信托。集合资金信托。 C.C.受益人：受益人是在信托中享有受益人：受益人

17、是在信托中享有 信托受益权的人，可以是自然人、法信托受益权的人，可以是自然人、法 人或者依法成立的其他组织，该计划人或者依法成立的其他组织，该计划 的受益人为该计划的投资者。的受益人为该计划的投资者。 d.d.银行（保管人）：根据中国银行银行（保管人）：根据中国银行 业监督管理委员会业监督管理委员会 2009 2009 颁布的信颁布的信 托公司集合资金信托计划管理办法托公司集合资金信托计划管理办法 的规定，的规定， 信托计划的资金实行保管制，信托计划的资金实行保管制， 信托计划存续期间，信托公司应当选信托计划存续期间，信托公司应当选 择经营稳健的商业银行担任保管人。择经营稳健的商业银行担任保管

18、人。 保管人收取保管费，同时肩负安全保管信托财产保管人收取保管费，同时肩负安全保管信托财产 和监督受托人之责任。中国工商银行为该信托计和监督受托人之责任。中国工商银行为该信托计 划的保管人。银行可以运用国家信用的高能量，划的保管人。银行可以运用国家信用的高能量， 把资源优势和人才优势结合起来，发挥连接客户把资源优势和人才优势结合起来，发挥连接客户 与市场的桥梁和纽带作用，强势开展信托理财业与市场的桥梁和纽带作用，强势开展信托理财业 务、资产管理业务和各类银行中间业务；投资者务、资产管理业务和各类银行中间业务；投资者 能够参与信托产品，银行往往通过独立认购信托能够参与信托产品，银行往往通过独立认

19、购信托 产品，再包装成银行理财产品，这样既排除了相产品，再包装成银行理财产品，这样既排除了相 关法律障碍，又能使一些资金量较小的客户受益。关法律障碍，又能使一些资金量较小的客户受益。 这就是通常所说的这就是通常所说的“银信合作业务银信合作业务”。由于多了。由于多了 银行渠道的参与，这类银行理财产品的收益率，银行渠道的参与，这类银行理财产品的收益率， 往往会低于直接认购信托产品的收益率。往往会低于直接认购信托产品的收益率。 (4(4）信托的客体）信托的客体: :信托客体主要是指信托财信托客体主要是指信托财 产。信托财产的定义和范围：信托财产是指产。信托财产的定义和范围：信托财产是指 受托人承诺信

20、托而取得的财产，以及因管理、受托人承诺信托而取得的财产，以及因管理、 运用、处分该财产而取得的财产。通常我们运用、处分该财产而取得的财产。通常我们 也将前者称为信托财产，而将后者称为信托也将前者称为信托财产，而将后者称为信托 收益，信托财产和信托收益是广义的信托财收益，信托财产和信托收益是广义的信托财 产。该信托计划的客体是酒的未来的收益权。产。该信托计划的客体是酒的未来的收益权。 （5 5）信托的报酬）信托的报酬 详见产品的收益指标详见产品的收益指标 一、舍得一、舍得3030年年份酒收益分析：从稀缺性来看，年年份酒收益分析：从稀缺性来看， 白酒对产地和工艺的要求都非常高，舍得白酒对产地和工艺

21、的要求都非常高，舍得3030年年年年 份酒【天工绝版酒】，它由中国首批食品文化遗份酒【天工绝版酒】，它由中国首批食品文化遗 产泰安作坊产泰安作坊600600年古窖池酿制，百年紫砂陶坛年古窖池酿制，百年紫砂陶坛3030 年陈酿，极致珍稀的年陈酿，极致珍稀的3030年年份酒，由中国首届酿年年份酒，由中国首届酿 酒大师李家顺先生会同四川省学术技术带头人、酒大师李家顺先生会同四川省学术技术带头人、 中国生态酿酒大师李家民先生担纲酿制，亲手勾中国生态酿酒大师李家民先生担纲酿制，亲手勾 调，绿色健康的生态品质与令人称叹的大师级勾调，绿色健康的生态品质与令人称叹的大师级勾 调艺术完美融合，被誉为中国生态酿酒

22、的巅峰之调艺术完美融合，被誉为中国生态酿酒的巅峰之 作、高级馈赠礼品，稀缺性毋庸置疑，该白酒的作、高级馈赠礼品，稀缺性毋庸置疑，该白酒的 投资收益，实物行权，除获得年化收益率投资收益，实物行权，除获得年化收益率6.70%6.70% 外，普通白酒的平均涨幅是外，普通白酒的平均涨幅是30%30%，高端白酒更甚，高端白酒更甚. . 综合分析综合分析 二抵押物的安全程度分析：二抵押物的安全程度分析：3030年年份酒【天工年年份酒【天工 绝版酒】算是知名的品牌，变现能力相对来说绝版酒】算是知名的品牌，变现能力相对来说 比较强。虽然酒类产品信托的变现能力叫其他比较强。虽然酒类产品信托的变现能力叫其他 现货的强，但是相应的风险系数也大，况且，现货的强，但是相应的风险系数也大，况且， 前期的大涨也已经透支了部分白酒的溢价空间，前期的大涨也已经透支了部分白酒的溢价空间， 太明显的涨幅也可能影响到信托计划的收益。太明显的涨幅也可能影响到信托计划的收益。 三、信托计划客户遇到的部分风险分析：三、信托计划客户遇到的部分风险分析： 1. 1. 信用风险：沱牌股份提供舍得信用风险：沱牌股份提供舍得3030年年 年份酒基酒质押的担保措施年份酒基酒质押