社会融资总量的内涵及实践意义.doc

1、社会融资总量的内涵及实践意义央行官员：新增信贷已不能全面反映融资总量2011年02月17日18:00央行社会融资总量的内涵及实践意义中国人民银行调查统计司司长 盛松成中央经济工作会议提出“保持合理的社会融资规模”。温家宝总理在国务院笫 五次全体会议上部署今年一季度工作时强调“保持合理的社会融资规模和节奏”。社会融资总量是全面反映社会融资规模的总量指标随着我国金融市场快速发展，金融与经济关系发生较大变化，理论研究与政策 操作都需要能全面、准确反映金融与经济关系的全口径统讣指标。传统的金融与经 济关系，一般是指银行体系通过其资产负债活动，促进经济发展和保持物价水平基 本稳定，在金融机构资产方主要体

2、现为新增贷款对实体经济的资金支持，负债方主 要体现为货币创造和流动性增加。LI前人民币贷款是指银行业金融机构向实体经济 发放的一般贷款及票据贴现，它反映了银行业对实体经济的资金支持。近年来，我 国金融总量快速扩张，金融结构多元发展，金融产品和融资工具不断创新，证券、 保险类机构对实体经济资金支持加大，商业银行表外业务对贷款表现出明显替代效应。新增人民币贷款已不能完整反 映金融与经济关系，也不能全面反映实体经济的融资总量。据初步统计，2002年新增人民币贷款以外融资1614亿元，为同期新增人民币 贷款的8. 7%o 2010年新增人民币贷款以外融资6. 33万亿元，为同期新增人民币贷 款的79.

3、 7%o人民币贷款以外融资快速增长主要有三方面原因：一是直接融资快速 发展。2010年企业债和非金融企业股票筹资分别达1. 2万亿元和5787亿元，分别 是2002年的36. 8倍和9. 5倍。二是非银行金融机构作用明显增强。2010年证 券、保险类金融机构对实体经济的资金运用合计约1.68万亿元，是2002年的8 倍。2010年小额贷款公司新增贷款1022亿元，比上年增长33. 4%,相当于一家中 小型股份制商业银行一年的新增贷款规模。三是金融机构表外业务大量增加。2010 年实体经济通过银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款从金融体系融资分别达2. 33 万亿元、1.13万亿元和3863亿元，而

4、在2002年这些金融工具的融资量还非常 小。社会融资总量是全面反映金融与经济关系，以及金融对实体经济资金支持的总 量指标。社会融资总量是指一定时期内（每月、每季或每年）实体经济从金融体系获 得的全部资金总额。这里的金融体系为整体金融的概念，从机构看，包括银行、证 券、保险等金融机构;从市场看，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场 以及中间业务市场等。社会融资总量的内涵主要体现在三个方面。一是金融机构通 过资金运用对实体经济提供的全部资金支持，即金融机构资产的综合运用，主要包括人民币各项贷款、外币各项贷款、信托贷款、委托 贷款、金融机构持有的企业债券、非金融企业股票、保险公司的赔偿和投资性

5、房地 产等。二是实体经济利用规范的金融工具、在正规金融市场、通过金融机构服务所 获得的直接融资，主要包括银行承兑汇票、非金融企业股票筹资及企业债的净发行 等。三是其他融资，主要包括小额贷款公司贷款、贷款公司贷款、产业基金投资 等。随着我国金融市场发展和金融创新深化，实体经济还会增加新的融资渠道，如 私募股权基金、对冲基金等。未来条件成熟，可将其计入社会融资总量。综上所述，社会融资总量二人民币各项贷款+外币各项贷款+委托贷款+信托贷款+银行承兑汇票+企业债券+非金融企业股票+保险公司赔偿+保险公司投资性房地产+ 其他。社会融资总量为一定时期（每月、每季或每年）的新增量，具体统计方法详 见本文第三

6、部分统计数据显示，我国社会融资总量快速扩张，金融对经济的支持力度明显加 大。从2002年到2010年，我国社会融资总量由2万亿元扩大到14. 27万亿元，年 均增长27. 8%,比同期人民币各项贷款年均增速高9. 4个百分点。2010年社会融资 总量与GDP之比为35. 9%,比2002年提高19. 2个百分点。金融体系对实体经济的 支持力度明显加大（见图）。社会融资总量快速增长的同时，金融结构也多元化发 展，金融对资源配置的积极作用不断提高。一是2010年企业债融资、非金融企业 股票融资和保险公司赔偿分别占同期社会融资总量的8.4%、4.1%和1.3%,其中企 业债融资比2002年上升6.

7、8个白分点。二是商业银行表外业务融资功能显著增 强。2010年银行承兑汇票、委托贷款和信托贷款分别占同期社会融资总量16.3%、 7. 9%和2. 7%,分别比2002年高19.8、7和2. 7个百分点。我国社会融资总鼠及与GDP的比率我国社会融资总量及GDP的比率。社会融资总量指标是统讣监测和宏观调控的需要随着我国经济持续快速发展，金融业发生巨大变化，金融市场和产品不断创 新，直接融资比例逐步加大，非银行金融机构作用明显增强，金融调控面临新的环 境和要求，迫切需要确定更为合适的统讣监测指标和宏观调控中间LI标。货币政策的最终LI标是促进经济增长、实现充分就业、保持物价稳定和维持国 际收支平衡

8、。为了实现这一最终LI标，一般都要根据一个国家的实际情况，确定合 适的中间LI标。较长时期以来，我国货币政策重点监测、分析的指标和调控中间H 标是M2和新增人民币贷款。在某些年份，新增人民币贷款甚至比M2受到更多关 注。然而山于新增人民币贷款已不能准确反映实体经济的融资总量，因此只有将商 业银行表外业务、非银行金融机构提供的资金和直接融资都纳入统讣范畴，才能完 整、全面监测和分析整体社会融资状况，也才能从根本上避免因过度关注贷款规模 而形成的“按下葫芦浮起瓢”的现象，即商业银行通过表外业务绕开贷款规模。这 些表外业务主要有银行承兑汇票、委托贷款、信托贷款等。以2010年为例，全年 新增人民币贷

9、款7. 95万亿元，同比少增1.65万亿元，但是实体经济通过银行承兑 汇票和委托贷款从金融体系新增融资达3. 47万亿元，占社会融资总量的24. 2%, 同比多增2. 33万亿元（见表l）o表1我国社会融资总量结构情况单位:sEOT工-V :訐E打IOOIOO100too100100IOOIOO100u:-?LSEK.LXB3s”吊儀制拆沧人比(.9LiX7ceC.7Kt茅二I T* r、kfAltXFxaItXIa112it；I 1L0ls-XI 41a?B.t191 1T.el.lue*皿*出!IECL12i.d11L*13Let-3i lIt:ius3mo 号侨 y*d*ALaran表1

10、我国社会融资总量结构情况衡量一个指标能否作为调控的中间LI标，有两个重要标准，一是它与最终LI标 的关联性，二是它的可调控性。实证分析表明，与新增人民币贷款相比，社会融资 总量与主要经济指标相互关系更紧密。衡量两个变量之间的关系，在统计上一般采 用相关性分析，测算得到的相关系数绝对值一般在0与1之间。相关系数越高，说 明两个变量之间的关系越紧密。我们采用基于2002-2010年的月度和季度数据，对 社会融资总量、新增人民币贷款与主要经济指标分别进行统讣分析（见表2）,结果 表明：与新增人民币贷款相比，我国社会融资总量与GDP、社会消费品零售总额、 城镇固定资产投资、工业增加值、CPI的关系更紧

11、密，相关性显著优于新增人民币 贷款。表2 :与主要宏观经济指标的相关性扌&标;相关系数社会聽资总量新増人民币贷款GDP0.85053消费0.750.63投资0飞0.65工业0.680.55CPI().6=表2:与主要宏观经济指标的相关性同时，我们釆用统计检验进行相互作用的分析，结果表明，社会融资总量与经济增长存在明显的相互作用、相互影响的关系。因此，可以对这两个变量建立长期 均衡关系模型，以分析变量之间相互作用的长期均衡关系，并根据均衡关系进行预 测。我们基于2002-2010年的年度数据，对社会融资总量与GDP建立长期均衡关系 模型。测算结果表明，社会融资总量与GDP存在稳定的长期均衡关系。

12、这说明，社 会融资总量与经济增长的关系是有规律的，可以根据GDP和CPI等指标推算支持实 体经济发展所需要的相应的社会融资总量。通过完善金融统讣制度，加强中央银行 与各金融监管部门和有关方面协调配合，可形成社会融资总量的有效调控体系。社会融资总量统讣科学准确及时国际货币基金组织的货币与金融统讣框架推荐成员国编制信用和债务总量指标，主要包括各类贷款、银行承兑汇票、债券、股票等金融资产，成员国可以根据 自身实际情况进行编制。由于国情不同，我国社会融资总量指标名称和口径与其他 国家有所差异。在充分考虑社会融资总量指标的可得性、可测性、可用性及其与宏观调控最终LI标相关性的基础上，我国基于国际货币基金

13、组织的货币与金融统讣框 架及资金流量核算原则，开始编制社会融资总量指标。社会融资总量统计数据完整可得，釆集及时准确。社会融资总量是增量概念，为期末、期初余额的差额，或当期发行或发生额扣除当期兑付或偿还额的差额，统 计上表现为每月、每季或每年新增量。社会融资总量各项指标统讣，均采用发行价 或账面价值进行讣值，以避免股票、债券及保险公司投资性房地产等金融资产的市 场价格波动扭曲实体经济的真实筹资。社会融资总量中以外币标值的资产折算成人 民币单位，折算的汇率为所有权转移日的汇率买卖中间价。在数据汇总方面，金融 机构之间的债权和所有权关系相互轧差，不存在重复计算问题。例如，金融机构之 间相互持有的股权

14、、金融机构之间相互持有的债券等等，都不讣入社会融资总量， 以真实反映金融体系对实体经济的资金支持。社会融资总量中的银行承兑汇票是指 金融机构表内表外并表后的银行承兑汇票，即银行为企业签发的全部承兑汇票扣减 已在银行表内贴现部分。并表的LI的是为了保证不重复统计。下面为朱自清的散文欣赏，不需要的朋友可以下载后编辑删除-谢谢荷塘月色作者：朱自清这儿天心里颇不宇静。今晚在院子里坐着乘凉，忽然想起日日走过的荷塘，在这满月的光里，总该另有一番样子吧。月亮渐渐地升高了，墙外马路上孩子们的欢笑，已经听不见了；妻在屋里拍着闰儿，迷迷糊糊地哼着眠歌。我悄悄地披了大衫， 带上门出去。沿着荷塘，是一条曲折的小煤屑路

15、。这是一条幽僻的路；白天也少人走，夜晚 更加寂寞。荷塘四面，长着许多树，蓊蓊郁郁的。路的一旁，是些杨柳，和一些不 知道名字的树。没有月光的晚上，这路上阴森森的，有些怕人。今晚却很好，虽然 月光也还是淡淡的。路上只我一个人，背着手踱着。这一片天地好像是我的;我也像超出了平常的 自己，到了另一世界里。我爱热闹，也爱冷静;爱群居，也爱独处。像今晚上，一 个人在这苍茫的月下，什么都可以想，什么都可以不想，便觉是个自由的人。白天 里一定要做的事，一定要说的话，现在都可不理。这是独处的妙处，我且受用这无 边的荷香月色好了。曲曲折折的荷塘上面，弥望的是田田的叶子。叶子出水很高，像亭亭的舞女的 裙。层层的叶子

16、中间，零星地点缀着些白花，有袅娜地开着的，有羞涩地打着朵儿 的；正如一粒粒的明珠，乂如碧天里的星星，乂如刚出浴的美人。微风过处，送来 缕缕清香，仿佛远处高楼上渺茫的歌声似的。这时候叶子与花也有一丝的颤动，像 闪电般，霎时传过荷塘的那边去了。叶子本是肩并肩密密地挨着，这便宛然有了一道凝碧的波痕。叶子底下是脉脉的流水，遮住了，不能见一些颜色； 而叶子却更见风致了。月光如流水一般，静静地泻在这一片叶子和花上。薄薄的青雾浮起在荷塘里。 叶子和花仿佛在牛乳中洗过一样；乂像笼着轻纱的梦。虽然是满月，天上却有一层 淡淡的云，所以不能朗照;但我以为这恰是到了好处一一酣眠固不可少，小睡也别 有风味的。月光是隔了

17、树照过来的，高处丛生的灌木，落下参差的斑驳的黑影，峭 楞楞如鬼一般;弯弯的杨柳的稀疏的借影，却乂像是画在荷叶上。塘中的月色并不 均匀;但光与影有着和谐的旋律，如梵婀玲上奏着的名曲。最新有关系学生会竞选演讲稿范文敬的学校领导、老师、亲爱的同学们：大家好！我是来自XX班的XX。我性格活泼开盼，处事沉着、果断，能够顾全大局。今天 我很荣幸地站在这里表达自己由来已久的愿服：“我要竞选学生会宣传部部长。” 我在这里郑重承诺：“我将尽全力完成学校领导和同学们交给我的任务，使学生会成为一个现代化的积极团体,成为学 校的得力助手和同学们信赖的组织。”我已经在团委会纪检部（戒班级的干部）工 作了近一年的段时间，

18、从工作中，我学会了怎样为人处世、怎样学会忍耐，怎样解决 一些矛盾，怎样协调好纪检部各成员之间的关系，怎样处理好纪检部不其它部门之间 的关系，怎样动员一切可以团结的力量，怎样提拔和运用良才,怎样处理好学习不工 作之间的矛盾。这一切证明:我有能力胜任学生会宣传部部长一职，并且有能力把学 生会发扬光大。假如我当上了学生会宣传部长,我要进一步完善自己，提高自己各 方面的素质，要进一步提高自己的工作热情，以饱满的热情和积极的心态去对待每一 件事情;要进一步提高责任心，在工作中大胆创新，锐意进取,虚心地向别人学习；要 进一步的广纳贤言,做到有错就改，有好的意见就接受，同时坚持自己的原则。假如我当上了学生会

19、宣传部部长，我要改革学生会的体制。真正的做到“优胜 劣汰”，做到“日日清，周周结”，每周都对各部门的负责人进行考核,通过其部门的 成员反应情况，指出他在工作中的优点和缺点，以月元友的身份不他商讨解决方案并制 定出下阶段的计划。经常不他们谈心，彼此交流对生活、工作的看法，为把学生会工作做好而努力。开展主席团成员和各部长及负责人常作自我批评，自我检讨的活 动，每月以书面材料形式存入档案。我还将常常找各部门的成员了解一些情况，为作 出正确的策略提供可黑的保证。还要协调好各部门之间的关系，团结一切可团结的 力量，扩大学生会宣的影响及权威。假如我当上了学生会宣传部部长,我将以“奉献校园，朋务同学”为宗旨

20、，真正 做到为同学们朋务，代表同学们行使合法权益，为校园的建设尽心尽力。在学生会 利益前，我们坚持以学校、大多数同学的利益为重，决不以公谋私。努力把学生会打 造成一个学生自己管理自己，高度自治，体现学生主人翁精神的团体。我知道，再多 灿烂的话语也只不过是一瞬间的智慧不激情，朴实的行动才是开在成功之路上的鲜 花。我想，如果我当选的话,一定会言必行，行必果。请各位评委给我一张信任的投票，给我一个施展才能的机会！荷塘的四面，远远近近，高高低低都是树，而杨柳最多。这些树将一片荷塘重 重围住；只在小路一旁，漏着儿段空隙，像是特为月光留下的。树色一例是阴阴 的，乍看像一团烟雾;但杨柳的丰姿，便在烟雾里也辨

21、得出。树梢上隐隐约约的是一带远山，只有些大意罢了。树缝里也漏着一两点路灯光，没 精打采的，是渴睡人的眼。这时候最热闹的，要数树上的蝉声与水里的蛙声;但热 闹是它们的，我什么也没有。忽然想起采莲的事情来了。采莲是江南的旧俗，似乎很早就有，而六朝时为盛; 从诗歌里可以约略知道。采莲的是少年的女子，她们是荡着小船，唱着艳歌去的。 采莲人不用说很多，还有看采莲的人。那是一个热闹的季节，也是一个风流的季 节。梁元帝采莲赋里说得好：于是妖童媛女，荡舟心许;鵝首徐回，兼传羽杯;權将移而藻挂，船欲动而萍开。尔其纤腰束素，迁延顾步;夏始春余，叶嫩花初，恐沾裳而浅笑，畏倾船而敛 裾。可见当时嬉游的光景了。这真是有

22、趣的事，可惜我们现在早已无福消受了。于是乂记起西洲曲里的句子：采莲南塘秋，莲花过人头;低头弄莲子，莲子清如水。今晚若有采莲人，这儿 的莲花也算得“过人头” 了；只不见一些流水的影子，是不行的。这令我到底惦着 江南了。一一这样想着，猛一抬头，不觉已是自己的门前;轻轻地推门进去，什么 声息也没有，妻已睡熟好久了。在北京住了两年多了，一切平平常常地过去。要说福气，这也是福气了。因为 平平常常，正像“糊涂” 一样“难得”，特别是在“这年头”。但不知怎的，总不 时想着在那儿过了五六年转徙无常的生活的南方。转徙无常，诚然算不得好日子； 但要说到人生味，怕倒比平平常常时候容易深切地感着。现在终日看见一样的脸

23、板 板的天，灰蓬蓬的地;大柳高槐，只是大柳高槐而已。于是木木然，心上什么也没 有;有的只是自己，自己的家。我想着我的渺小，有些战栗起来;清福究竟也不容易 享的。这儿天似乎有些异样。像一叶扁舟在无边的大海上，像一个猎人在无尽的森林 里。走路，说话，都要费很大的力气;还不能如意。心里是一团乱麻，也可说是一 团火。似乎在挣扎着，要明白些什么，但似乎什么也没有明白。“一部十七 史，从何处说起，”正可借来作近日的我的注脚。昨天忽然有人提起我的南 方的诗。这是两年前初到北京，在一个村店里，喝了两杯“莲花白”以后，信笔 涂出来的。于今想起那情景，似乎有些渺茫;至于诗中所说的，那更是遥遥乎远哉 了，但是事情是这样凑巧：今天吃了午饭，偶然抽一本旧杂志来消遣，却翻着了三 年前给S的一封信。信里说着台州，在上海，杭州，宇波之南的台。这真是“我的南方” 了。我正苦于想不出，这却指