工程经济学4PPT学习教案

1、会计学1 工程经济学工程经济学4 4.1.1 工程经济评价指标体系工程经济评价指标体系 下一页上一页 投资回收期投资回收期 借款偿还期借款偿还期 净现值，净年值净现值，净年值 费用现值，费用年值费用现值，费用年值 总投资收益率，资本金净利润总投资收益率，资本金净利润 率率 资产负债率，资产负债率， 利息备付率，偿债备付率利息备付率，偿债备付率 内部收益率内部收益率 净现值率净现值率 时间性指标时间性指标 价值性指标价值性指标 效率性指标效率性指标 项目经济评价指项目经济评价指 标标 2 2. 按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、按指标本身的经济性质分类时间性指标、价值性指标、 效率

2、性指标效率性指标 第1页/共31页 净现值净现值 内部收益率内部收益率 投资回收期投资回收期 投资收益率投资收益率 借款偿还期借款偿还期 利息备付率利息备付率 偿债备付率偿债备付率 资产负债率资产负债率 外汇净现值外汇净现值 节汇成本节汇成本 创汇成本创汇成本 项目经济评价指标项目经济评价指标 盈利能力分析指标盈利能力分析指标 清偿能力分析指标清偿能力分析指标 外汇效果指标外汇效果指标 第2页/共31页 4.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 一、盈利能力分析指标一、盈利能力分析指标 1. 总投资收益率总投资收益率(ROI)： 含义含义 项目达到设计生产能力后正常年份的年息税前利润或运

3、营期内年平均息税前利润(EBIT) 与项目总投资(TI)的比率。 计算公式：计算公式： 式中：ROI总投资收益率； EBIT项目正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润； 年息税前利润 = 年营业收入年营业税金及附加年总成本费用+利息支出 TI项目总投资。 评价准则：评价准则： 总投资收益率高于同行业的收益率参考值,表明用总投资收益率表示的盈利能力满 足要求。 %100 TI EBIT ROI 第3页/共31页 4.1.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 2. 项目资本金利润率项目资本金利润率(ROE): 含义含义 项目达到设计生产能力后,正常年份的年净利润或运营期内年平均净利

4、润(NP)与项目 资本金(EC)的比率。项目资本金利润率表示的是项目资本金的盈利水平。 计算公式：计算公式： 式中：ROE项目资本金净利润率； NP项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC项目资本金。 评价准则：评价准则： 项目资本金利润率高于同行业的净利润率参考值,表明用项目资本金净利润率表示的 盈利能力满足要求。 %100 EC NP ROE 第4页/共31页 4.1.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 3. 静态投资回收期（静态投资回收期（Pt）： 含义：含义： 在不考虑资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。 计算公式计算公式 原理公式

5、：原理公式： 实用公式：实用公式： Pt = T - 1+ 式中：式中：T项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。项目各年累计净现金流量首次为正值或零的年份。 评价准则：评价准则： PtPc，可行；反之，不可行。Pc为基准投资回收期。 注意注意：静态投资回收期一般从项目建设开始年算起，如果从项目投产开始年计算，应予以特别注明。静态投资回收期一般从项目建设开始年算起，如果从项目投产开始年计算，应予以特别注明。 年年的的净净现现金金流流量量第第 的的绝绝对对值值）年年的的累累计计净净现现金金流流量量第第（ T T1 0)( 1 t P t t COCI 第5页/共31页 下一页上一页 例例1

6、某项目的净现金流量如表4.1所示，试求该项目的静态投资回收期。 表4.1 现金流量表 单位：万 元 年份12345678912 净现金流量-180-250-15084112150150150150 解：解：计算该项目各年份的累计净现金流量计算该项目各年份的累计净现金流量 年份12345678912 净现金流量-180-250-15084112150150150150 累计净现金流量-180-430-580-496-384-234-84+66+666 Pt = T - 1+ =（81）+84/150=7.56(年年) 年年的的净净现现金金流流量量第第 的的绝绝对对值值）年年的的累累计计净净现现金

7、金流流量量第第（ T T1 第6页/共31页 第7页/共31页 4.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标 1. 利息备付率（利息备付率（ICR）：）： 含义：含义： 在借款偿还期内的息税前利润（EBIT）与应付利息（PI）的比值，它从付息资金来源的 充裕性角度反映项目偿付债务利息的保障程度。 计算公式：计算公式： 式中：式中：EBITEBIT息税前利润；息税前利润； PIPI计入总成本费用的应付利息。计入总成本费用的应付利息。 注意：利息备付率应按年计算注意：利息备付率应按年计算 评价准则：评价准则： 利息备付率高，表明利息偿付的保障程度高。利息

8、备付率应大于1，并结合债权人 的要求确定。 PI EBIT ICR 第8页/共31页 4.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标 2. 偿债备付率（偿债备付率（DSCR）：）： 含义：含义： 在借款偿还期内，用于计算还本付息的资金（EBITDA-TAX）与应还本付息金额（PD ）的比值，它表示可用于计算还本付息的资金偿还借款本息的保障程度。 计算公式：计算公式： 式中：式中：EBITDAEBITDA息税前利润加折旧和摊销；息税前利润加折旧和摊销； TAXTAX企业所得税；企业所得税； PDPD应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。

9、应还本付息金额，包括还本金额和计入总成本费用的全部利息。 注意：偿债备付率应按年计算；注意：偿债备付率应按年计算； 评价准则：评价准则： 偿债备付率高，表明可用于还本付息的资金障程度高。偿债备付率应大于1，并结合 债权人的要求确定。 PD TEBITDA DSCR AX 第9页/共31页 4.2 静态评价指标静态评价指标 下一页上一页 二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标 3.资产负债率资产负债率(LOAR): 含义：含义： 各期末负债总额（TL）同资产总额（TA）的比率。 计算公式：计算公式： 式中：式中：TLTL期末负债总额；期末负债总额； TATA期末资产总额。期末资产总额。 评价准

10、则：评价准则： 适度的资产负债率，表明企业经营安全、稳健，具有较强的筹资能力 ，也表明企业和债权人的风险较小。对于该指标的分析应结合国家宏观经 济状况、行业发展趋势、企业所处竞争环境等具体条件判定。 项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。项目财务分析中，在长期债务还清后，可不再计算资产负债率。 %100 TA TL LOAR 第10页/共31页 4、建设投资国内借款偿还期（、建设投资国内借款偿还期（Pd） 在实际工作中，借款偿还期可直接根据资金来在实际工作中，借款偿还期可直接根据资金来 源与运用表或借款偿还计划表推算，其具体推源与运用表或借款偿还计划表推算，其具体推 算公式如

11、下：算公式如下： 评价准则：评价准则：满足贷款机构的要求时，可行；反满足贷款机构的要求时，可行；反 之，不可行。之，不可行。 额当年可用于还款的资金 当年应偿还借款额 ）的年份数（借款偿还后出现盈余1 d P 二、清偿能力分析指标二、清偿能力分析指标 第11页/共31页 4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 1. 动态投资回收期（动态投资回收期（Pt） 含义：含义： 指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需要的指在考虑资金时间价值的条件下，用项目各年的净收益回收全部投资所需要的 时间时间。 原理公式：原理公式： 实用公式：实用公式： 评价准则：评价准则： Pt

12、PcPtPc，可行；反之，不可行。，可行；反之，不可行。 注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同，注意：动态投资回收期与折现率有关，若折现率不同，其反映的投资回收年限就不同， 当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。当折现率为零时，动态投资回收期就等于静态投资回收期。 t P t t c iCOCI 0 0)1)( 值值当年的净现金流量折现当年的净现金流量折现 现值的绝对值现值的绝对值上年累计净现金流量折上年累计净现金流量折 11开始出现正值的年份数开始出现正值的年份数累计净现金流量折现值累计净现金流量折现值 t P 第12页/共31页 4.3

13、动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 【例2】：某项目的净现金流量及累计净现金流量如下表所示，试求该项目 的静态投资回收期、动态投资回收期。 序号年份123456789 1净现金流量-180-250120150150150150150170 解：根据题目编制现金流量表如下所示：解：根据题目编制现金流量表如下所示： 序号年份123456789 1净现金流量 2 累计净现金 流量 折现系数 （i=10%） 3 折现净现金 流量 4 累计折现净 现金流量 -180-250120150150150150150170 -180-430-310-160-10140290440610 0.8929 0.7

14、972 0.7118 0.6355 0.5674 0.5066 0.4523 0.4039 0.3606 -160.71 -199.30 85.41 95.33 85.11 75.99 67.85 60.58 61.30 -160.71 -360.01 -274.60 -179.27 -94.16 -18.16 49.69 110.27 171.58 根据上表得根据上表得 ： 静态投资回收期静态投资回收期 年年5.07 150 10 16P t 动态投资回收期动态投资回收期: : 年6.27 67.85 18.16 17 t P 注意：此数值为该项目注意：此数值为该项目 的的NPVNPV 第1

15、3页/共31页 4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 2. 净现值（净现值（NPV） （1 1）含义）含义 按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净按设定的折现率，将项目计算期内各年发生的净 现金流量折现到建设期期初的现值之和。现金流量折现到建设期期初的现值之和。 计算公式：计算公式： 评价准则：评价准则： 单个方案评价准则：单个方案评价准则： NPVNPV00，则方案应予接受；若，则方案应予接受；若NPV NPV 0 0，则方案应予拒绝，则方案应予拒绝 。 n t t ct iCOCINPV 0 )1()( 第14页/共31页 第15页/共31页 第16页/共31页 4.3 动态

16、评价指标动态评价指标 下一页上一页 【例3】：某项目各年的净现金流量如图所示，试用净现 值指标判断项目的可行性。（i =10%） 解：解： 500 100 200 0 1 2 3 4 NPV(i=10%)-500 + 100 (P/F,10%,1) +200 (P/A,10%,3) (P/F,10%,1)43.08 (万元) 由于NPV0，故项目在经济效果上是可以接受的。 第17页/共31页 第18页/共31页 第19页/共31页 项目项目A方案方案B方案方案 投资投资 年净收益年净收益(万元万元) 寿命寿命(年年) 残值残值(万元万元) 15 3.1 10 1.5 3 1.1 10 0.3

17、第20页/共31页 第21页/共31页 第22页/共31页 4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 3.净现值率（净现值率（NPVR）或净现值指数（）或净现值指数（NPVI）：）： 含义：含义： 是项目净现值与项目全部投资现值之比。 经济涵义经济涵义：单位投资现值所能得到的净现值。 计算公式计算公式： NPVR = 评价准则：评价准则： 单一方案： NPVR0，则方案应予以接受；若NPVR 0，则方案应予以拒绝。 寿命期相同多方案进行评价：净现值率越大，方案的经济效果越好。 特点：特点： NPVR克服了NPV有利于投资额大的方案的偏差；多用于资金有限方案的排序择优 。 n t t ct

18、 n t t ct p iI iCOCI I NPV 1 1 )1( )1()( 第23页/共31页 第24页/共31页 4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 4. 净年值（净年值（NAV） 含义：含义： 是以设定折现率将项目计算期内净现金流量等值换算而 成的（1n年）等额年值。 计算公式：计算公式： 评价准则：评价准则： 单方案，单方案，NAV0NAV0，可行；，可行； 多方案比选时，多方案比选时，NAVNAV越大的方案相对越优。越大的方案相对越优。 说明：说明：NAVNAV与与NPVNPV的评价是等效的，但在处理某些问题的评价是等效的，但在处理某些问题 时（如寿命期不同的多方案比

19、选），用时（如寿命期不同的多方案比选），用NAVNAV就简便得多就简便得多。 ),/(niPANPVNAV c 第25页/共31页 4.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 5. 内部收益率（内部收益率（IRR）：）： 含义含义: 净现值等于零时的收益率; 经济含义经济含义: 项目尚未回收投资的获利能力项目尚未回收投资的获利能力。 例例7 7 某投资方案的净现金流量如右表所示，已知该投资方案的内部收益率为10%，试 分析内部收益率的经济含义。 第t年末0123 现金流量-1000600450110 1000 0 1 2 3 60 0 450110 55 0 1100 500100 110

20、 第26页/共31页 4.1.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 5. 内部收益率（内部收益率（IRR） 原理公式：原理公式： 0)1()( 0 n t t t IRRCOCI，解出IRR 通常利用“试算法”求解IRR 评价准则：评价准则： IRRic，可行；反之，不可行。 特点：特点： 考虑了资金的时间价值，并考察了项目在整个计算期内的全部收支情况， 且内部收益率完全取决于项目本身净现金流量的情况，不需要事先设定折现率，因 而我国进行项目经济评价时往往把内部收益率作为主要的经济评价指标之一。 缺点是计算繁琐，内部收益率只适用于独立方案的经济评价和可行性判断， 一般不能直接用于互斥方案

21、和相关方案的比较和选择，也不能对独立方案进行优劣 排序。内部收益率也不适用于只有现金流入或现金流出项目的经济评价。 第27页/共31页 4.1.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 试算法求解内部收益率（试算法求解内部收益率（IRR） IRR i 1 i2 NPV1 0 N P V i NPV2 in-1 NPVn-1 in NPVn )( 1 1 1 1 nn nn n n ii NPVNPV NPV iiIRR 精度要求：精度要求： i in n与与i in-1 n-1之间的差距一般以不超 之间的差距一般以不超 过过2%2%为宜，最大不允许超过为宜，最大不允许超过5%5%。 第28页/共31页 4.1.3 动态评价指标动态评价指标 下一页上一页 例例8 、教材例、教材例4.3 某项目净现金流量如表某项目净现金流量如表4.2所示。试求该项目的内部收益率。所示。试求该项目的内部收益率。 Ic=12% 5.