投资银行学财务专题PPT学习教案

1、会计学1 投资银行学财务专题投资银行学财务专题 第1页/共41页 第2页/共41页 第3页/共41页 均流动资产均流动资产 n总资产周转率总资产周转率=销售收入销售收入/平均平均 资产总额资产总额 第4页/共41页 第5页/共41页 第6页/共41页 杜邦财务分析体系 权益净利率权益净利率=销售净利率销售净利率资产周转率资产周转率权益乘数权益乘数 权益乘数权益乘数=1/（1-资产负债率）资产负债率） 第7页/共41页 第8页/共41页 鱼塘里放卫星鱼塘里放卫星 蓝田股份 第9页/共41页 利润不是靠生产制造出来的利润不是靠生产制造出来的 而是靠会计制造出来的而是靠会计制造出来的 第10页/共4

2、1页 第11页/共41页 新股发行，为提高发行价新股发行，为提高发行价 上市后，为获得配股资格上市后，为获得配股资格 股东压力和利益驱动股东压力和利益驱动 第12页/共41页 第13页/共41页 第14页/共41页 第15页/共41页 报表分析注意事项： 分析收入与利润之间的关系分析收入与利润之间的关系 结合运用现金流量表进行分析结合运用现金流量表进行分析 注意年度的纵向对比注意年度的纵向对比 与同类公司横向比较与同类公司横向比较 第16页/共41页 第17页/共41页 第18页/共41页 n经营活动净收益=净收益-非经营 收益 第19页/共41页 第20页/共41页 第21页/共41页 第2

3、2页/共41页 第23页/共41页 在投资决策中，研究的重点是现金流量，在投资决策中，研究的重点是现金流量， 而把利润研究放在次要地位而把利润研究放在次要地位 利润是按照权责发生制确定的，利润是按照权责发生制确定的， 而现金流量是根据收付实现制确定的而现金流量是根据收付实现制确定的 第24页/共41页 某项目投资某项目投资1000万元，分万元，分5年支付，年支付，3年后投产，期限年后投产，期限5年。投产时垫付流动资金年。投产时垫付流动资金200万元，期满收回。每年销售收入万元，期满收回。每年销售收入1000万元，付现成本万元，付现成本700万元。万元。 年份年份 1 2 3 4 5 6 7 8

4、 合计合计 投资投资 200 200 200 200 200 （1000 ） 收入收入 1000 1000 1000 1000 1000 5000 直线法折旧：直线法折旧： 付现成本付现成本 700 700 700 700 700 3500 折旧折旧 200 200 200 200 200 1000 利润利润 100 100 100 100 100 500 加速折旧：加速折旧： 付现成本付现成本 700 700 700 700 700 3500 折旧折旧 300 250 200 150 100 1000 利润利润 0 50 100 150 200 500 营业现金流量营业现金流量 300 30

5、0 300 300 300 1500 流动资金流动资金 （200） 200 0 现金净流量现金净流量 （200 200 200 ) 100 100 300 300 500 500 第25页/共41页 第26页/共41页 投投 资资 决决 策策 方方 法法 静态分析法静态分析法 动态分析法动态分析法 回收期法回收期法 平均法平均法 净现值法净现值法 现值指数法现值指数法 内含报酬率法内含报酬率法 第27页/共41页 n k k k n k k k i)( O i)( I 00 11 净现值 n k k k n k k k i)( O i)( I 00 11 现值指数 n k k k n k k

6、k i)( O i)( I 00 11 内含报酬率 式中：n投资涉及的年限 Ik第k年的现金流入量 Ok第k年的现金流出量 第28页/共41页 例：某公司有三项投资机会，贴现率例：某公司有三项投资机会，贴现率10% 期间期间 A方案方案 B方案方案 C方案方案 净收益净收益 现金净流量现金净流量 净收益净收益 现金净流量现金净流量 净收益净收益 现金净流量现金净流量 0 （20000） （9000） （12000） 1 1800 11800 （1800）1200 600 4600 2 3240 13240 3000 6000 600 4600 3 3000 6000 600 4600 合计合计

7、 5040 5040 4200 4200 1800 1800 第29页/共41页 A：NPV=11800X 0.9091+ 13240X 0.8264 -20000 =1669 元元 B：NPV=1200X 0.9091+6000X 0.8264+ 6000X 0.7513 -9000 = 1557 元元 C：NPV=4600X 2.487 - 1200 = - 560 元元 第30页/共41页 A：PI=21669/20000=1.08 B：PI=10557/9000 =1.17 C：PI=11440/12000 =0.95 第31页/共41页 A：现金净流量：现金净流量 贴现系数贴现系数

8、现值现值 贴现系数贴现系数 现值现值 （18%） （16%） 0 （20000） 1 （20000） 1 （20000） 1 11800 0.847 9995 0.862 10172 2 13240 0.718 9506 0743 9837 净现值净现值 （499） 9 IRR=16%+2% X9/（9+499） =16.04% 第32页/共41页 B 现金净流量现金净流量 贴现系数贴现系数（18%） 现值现值 贴现系数贴现系数（16%） 现值现值 0 （9000） 1 （9000） 1 （9000） 1 1200 0.847 1016 0.862 1034 2 6000 0.718 4308

9、 0.743 4458 3 6000 0.609 3654 0.641 3846 净现值净现值 （22） 338 IRR=16%+2%X338/（22+338）=17.88% C、年金现值系数、年金现值系数=12000/4600=2.609 查表查表N=3时，系数：时，系数：7%=2.624 8%=2.577 则则 IRR=7%+1%X（2.624 -2.609）/（2624 -2.577） = 7.32% 第33页/共41页 第34页/共41页 为筹集和使用资本而付出的代价为筹集和使用资本而付出的代价 个别资本成本个别资本成本 长期债务成本 权益资本成本 加权平均资本成本加权平均资本成本 边

10、际资本成本：边际资本成本： 资本每增加一个单位而增加的成本资本每增加一个单位而增加的成本 第35页/共41页 第36页/共41页 (2) Operating leverage 在某一固定成本比重的作用下， 销售量变动对利润产生的作用。 EBIT/EBIT DOL= S/S DOL-经营杠杆系数 EBIT-变动前的息税前利润 EBIT-息税前利润的变动额 S-变动前的产销量 S-产销量的变动额 第37页/共41页 3.financial leverage 由于固定费用的存在,使普通股 每股盈余的变动幅度大于息税 前盈余的变动幅度的现象. EPS/EPS DFL= EBIT /EBIT 第38页/共41页 财务杠杆（当息税前利润增大时，每当息税前利润增大时，每1元盈元盈 余所负担的固定财务费用就会相对减少，这余所负担的固定财务费用就会相对减少，这 能给普通股股东带来更好的盈余；反之，就能给普通股股东带来更好的盈余；反之，就 会减少普通股的盈余。此种债务对投资者收会减少普通股的盈余。此种债务对投资者收 益的影响，叫财务杠杆）益的影响，叫财务杠杆） DFL= EPS/EPS EBIT/EBIT DFL-财务杠杆系数财务杠杆系数 E