信贷资金须从股市退出

1、信贷资金须从股市退出银行贷款给证金公司的资金尽快从股市抽身归 还，绝不能无限度无期限拖延下去，越拖风险越大。 这不仅对实体经济不利，更重要的是带来金融风险隐 患。对此，必须保持清醒头脑和认识在此轮大涨大跌的股市行情中，银行入市资金的 规模及风险备受关注，但官方并未给出权威的数据。 不过，不断有研究机构猜测银行资金进入股市的规模， 对上万亿貌似有 “共识”。例如，野村证券公布的测算 数据显示，截至 6 月末，中国银行业通过表内、表外 业务投资到证券市场的资金规模为 1.6 万亿元。从会计科目看，银行资金进入股市有表内渠道， 比如直接给证金公司授信贷款，证券公司以及投资者 的股票质押贷款，以住房等

2、消费贷款形式获得资金后 直接投入股市里。 上半年个人购房贷款增加 1.12 万亿 元，同比多增 1767 亿元，其中不乏有流入股市里的贷 款。也有表外科目渠道，银行理财产品直接购买偏股 型基金，通过信托公司的伞形信托产品渠道进入股市 等。表内、表外资金大举进入股市，甚至是高杠杆进 入股市，是这轮暴涨行情的流动性推手。从深层次上看，信贷资金流入股市的轨迹非常明 确：央行通过降息降准、各种形式的再贷款、逆回购 等手段向市场、银行释放大量流动性，银行再将这些 资金投入到股市里。在银行资金、券商的融资融券、 场外大量高杠杆配资，这三股流入股市的资金中，风 险最大的是银行资金。券商的杠杆融资业务规模虽然

3、很大，但由于券商 牢牢把控着平仓线主动权，除非连续跌停的股票，大 部分股票都在触及平仓线时被强行平仓，血本无归的 是配资需求投资者。场外高杠杆配资业务与券商融资 业务差不多，道理是一样的，强平后配资的 P2P 平台 等没有损失，血本无归的仍然是配资需求的投资者。 场外配资与券商融资融券区别在监管上。券商融资融 券在监管的笼子里，牢牢被监管部门盯着、管着、监 控着，风险规模都能够被牢牢控制， 折腾不到哪里去。 而场外配资却游离于监管之外，野蛮生长，在股市赚 钱效应下，更是呈现爆炸式增长，积累的风险之大可 想而知，而且不可控带来的风险更是爆炸力极大。规 范的P2P平台通过恒生Homs接口到券商系统

4、，而大 部分都没有接入这个系统，有的是自我开发程序，甚 至采取手工操作，这些监管部门根本无法监管，连准 确的统计数据都没有。为何说风险最大的是进入到股市的银行资金呢？ 银行资金一是通过贷款途径进入股市， 二是通过信托、 理财产品进入市场，只要股市暴跌就会被彻底套牢。 而银行进入股市的资金都是负债类来源，比如存款、 售卖理财产品的资金等。 这些资金如果被股市套牢后， 要么损失要么失去流动性。银行业最大的风险往往是 从存款无法提取、理财资金无法按期赎回、发生存款 以及理财资金挤兑开始的。无论存款来源还是理财产 品都是有期限的，到期必须刚性支付给储户或者购买 者。这边要刚性支付，那边套牢在股市里的资

5、金又回 不来。银行支付风险极有可能被引爆。无论哪个国家，对银行货币信贷资金进入股市都 管制非常严格。许多国家都建有防止银行资金进入股 市的防火墙。美国经历 2008年金融危机后， 对金融行 业的管理最为严格，其中严格监管和控制银行参与资 本市场的关联交易，并且对银行信贷资金进入股市也 做了一些限制。中国在上世纪 90 年代末期，严格限制银行资金进 入股市，在信贷资金与股市中间建立了极为坚固的防 火墙。时任国务院总理的朱？F基在1996年11月4日 对防止股灾的批示中要求迅速做到的第一条就是：人 民银行采取措施切断银行资金流入股市的渠道。此后 出台了一系列措施，严防严查严肃处理信贷资金进入 股市的当事者。可以说，从那时起虽然股市几经波动 起伏，但中国内地金融体系始终保持稳定，没有出现 因为股市暴跌而引发的系统性风险。这与信贷资金与 股市之间建立强大的防火墙不无关系。因此，建议在这次股市稳定后，必须重新审视信 贷资金不能进入股市的政策规定。第一步需要做的就 是信贷资金一律从股市里退出，银行贷款给证金公司 的资金尽快从股市抽身归还，绝不能无限度无期限拖 延下去，越拖风险越大。这不仅对实体经济不利，更 重要的是带