投资学之无风险证券的投资价值

1、投资学投资学 第第6章章 无风险证券的投资价值无风险证券的投资价值 1 6.1 货币的时间价值货币的时间价值 1. 无风险收益与货币的时间价值无风险收益与货币的时间价值 无风险收益是对投资者推迟消费的耐心应给以无风险收益是对投资者推迟消费的耐心应给以 的报酬，这种报酬对投资本金的百分率称为货币的报酬，这种报酬对投资本金的百分率称为货币 的时间价值，即利息率，简称利率。的时间价值，即利息率，简称利率。 货币的时间价值是使用货币的机会成本，是无货币的时间价值是使用货币的机会成本，是无 风险条件下使用货币进行投资可能获得的收益。风险条件下使用货币进行投资可能获得的收益。 2投资学投资学 第第9章章

2、2. 终值与现值终值与现值 货币时间价值的表示方式：终值和现值。货币时间价值的表示方式：终值和现值。 终值，又称终值，又称复利复利未来值或本利和，是指现期未来值或本利和，是指现期 投入一定量的货币资金，若干期后可以获得的本投入一定量的货币资金，若干期后可以获得的本 金和利息的总和。金和利息的总和。 计算公式为：计算公式为： n i)1 ( F复利终值；P复利现值；n计息期数； 终值系数 n iPF)1 ( 3投资学投资学 第第9章章 现值，是指以后年份收入或支出资金的现在现值，是指以后年份收入或支出资金的现在 价值，即在以后年份取得一定量的收入或支出一价值，即在以后年份取得一定量的收入或支出一

3、 定量的资金相当于现在取得多少收入或支出多少定量的资金相当于现在取得多少收入或支出多少 资金量。资金量。 由终值求现值，叫做折现。在折现时所用利由终值求现值，叫做折现。在折现时所用利 息率称为折现率。息率称为折现率。 计算公式为：计算公式为： n i)1/(1 F复利终值；P复利现值；n计息期数； 现值系数或折现系数 n i FP )1( 1 4投资学投资学 第第9章章 3. 年金终值与现值年金终值与现值 年金是指一定时间内每期金额相等的收支款年金是指一定时间内每期金额相等的收支款 项。项。 年金的支付通常有两种形式，一种为年末支年金的支付通常有两种形式，一种为年末支 付，另一种为年初支付。年

4、末支付形式又称为普付，另一种为年初支付。年末支付形式又称为普 通年金。通年金。 普通年金终值普通年金终值是指一定时期每期期末等额的是指一定时期每期期末等额的 系列收付款项的系列收付款项的复利复利终值之和。终值之和。 计算公式为：计算公式为： i i n 1)1 ( F普通年金终值；A年金数；n计算期数； 年金复利终值系数 i i AF n 1)1 ( 5投资学投资学 第第9章章 普通年金现普通年金现值是指一定时期每期期末等额的值是指一定时期每期期末等额的 系列收付款项系列收付款项的复的复利现值之和。利现值之和。 计算公式为：计算公式为： n n ii i )1 ( 1)1 ( P普通年金终值；

5、A年金数；n计算期数； 年金复利现值系数 n n ii i AP )1 ( 1)1 ( 6投资学投资学 第第9章章 6.2 无风险条件下债券投资价值的评无风险条件下债券投资价值的评 估估 在无风险的条件下，债券的投资价值取决在无风险的条件下，债券的投资价值取决 于债券的面额、利率和期限三个基本要素。于债券的面额、利率和期限三个基本要素。 在票面额一定时，约定债券的利率越高，在票面额一定时，约定债券的利率越高， 期限越长，其投资价值越大。期限越长，其投资价值越大。 7投资学投资学 第第9章章 1. 单利债券价值评估单利债券价值评估 1）债券到期一次还本付息）债券到期一次还本付息 债券的投资价值为

6、：债券的投资价值为： nr tFiF V 1 0 投资价值；F债券面值；i年利率；t偿还 期限；n残存年限；r贴现率 0 V 8投资学投资学 第第9章章 2）债券每年支取利息，到期还本）债券每年支取利息，到期还本 债券的投资价值为：债券的投资价值为： nr nFiF V 1 0 投资价值；F债券面值；i年利率；n残存 年限；r贴现率 0 V 9投资学投资学 第第9章章 3）债券每年支取利息，且按复利法再投资，到期）债券每年支取利息，且按复利法再投资，到期 还本还本 债券的投资价值为：债券的投资价值为： n n t t r F r Fi V )1 ()1 ( 1 0 投资价值；F债券面值；i年利

7、率； t偿还 期限； n残存年限；r贴现率 0 V n t t r 1 )1 ( 1 年金现值系数 10投资学投资学 第第9章章 2. 复利债券价值评估复利债券价值评估 1）每年计提一次利息且一次还本付息）每年计提一次利息且一次还本付息 债券的投资价值为：债券的投资价值为： n N r iF V )1 ( )1 ( 0 投资价值；F债券面值；i年利率；N偿还 期限；n残存年限；r贴现率 0 V 11投资学投资学 第第9章章 2）每年计提并支付利息）每年计提并支付利息 债券的投资价值为：债券的投资价值为： 投资价值；F债券面值；i年利率；n残存 年限；r贴现率 0 V n n t n t r F

8、 r iFi V )1 ()1 ( )1 ( 1 1 0 12投资学投资学 第第9章章 3）每年两次付息）每年两次付息 美国方式（美国方式（ ） AIBD（国际债券经营者协会方式）（国际债券经营者协会方式） （ ） rr 2 1)1 ( 2 rr 13投资学投资学 第第9章章 3. 贴现债券价值评估贴现债券价值评估 1）1年以内偿还的贴现债价值评估（单利）年以内偿还的贴现债价值评估（单利） 债券的投资价值为：债券的投资价值为： 投资价值；F债券面值；n残存天数；r贴 现率（期望报酬率） 0 V 3651 0 nr F V 14投资学投资学 第第9章章 2）1年以上偿还的贴现债价值评估（复利）年以上偿还的贴现债价值评估（复利）