苏宁云商业财务报表分析

1、苏宁云商集团财务报表分析学生姓名：夏 娅学 号:班 级：12注税本1班学 部：公共管理学部学年学期：2014-2015-2课程名称：财务报表分析北京城市学院公共管理学部课程考核评分表2014-2015 学年第 二 学期课程名称： 财务报表分析考核环节：期末考核学生姓名： 夏娅学 号：_考核题目：财务报表分析序号评分细则（每行对应得分点及满分分值）得分1介绍公司概况（5分）2对公司的短期偿债能力与长期偿债能力进行分析，并解释。（20分）3对公司的资产结构与营运能力进行趋势分析，并进行解释。（15分）4对公司的盈利能力进行分析，说明其变动的主要原因。（20分）5计算该公司近二年可持续增长能力，比较

2、各年实际增长率与可持续增长率,运用综合指标评价法，评价公司可持续增长能力，并分析公司风险的大小。（20分）6用杜邦分析法分析该公司净资产收益率的变动原因。（10分）7结论：总结归纳该公司取得的成绩、存在的问题及相应的解决办法。 （10 分）总分评语（需说明的情况）：注：请选择填写：期末考核、阶段考核。教师签字：年 月 日目录一、公司概况 0二、短期偿债能力与长期偿债能力的分析 0（一）短期偿债能力 0（二）长期偿债能力 1三、资产结构与营运能力进行趋势分析 4（一）资产结构分析 4（二）营运能力分析 5四、公司的盈利能力进行分析 7（一）以营业收入和营业成本费用为基础 7（二） 以资产为基础

3、8（三）以权益资本为基础 10五、分析公司可持续增长能力和运用综合指标评价法评价公司风险 大小 11（一）销售增长率 11（二）净利润增长率 12（三）资产增长率 12六、杜邦分析法分析该公司净资产收益率 13七、总结 18（一）苏宁云商取得的成绩、存在的问题及相应的解决办法 . 18 （二）小结 20一、公司概况苏宁创办于 1990年12月26日于江苏南京 （苏是江苏的简称，宁是南京的简 称），是中国3C （家电、电脑、通讯）家电连锁零售企业的领先者，经营商品 涵盖传统家电、消费电子、百货、日用品、图书、虚拟产品等综合品类，线下实 体门店1600多家，线上苏宁易购位居国内 B2C前三，线上线

4、下的融合发展引领 零售发展新趋势。正品行货、品质服务、便捷购物、舒适体验。苏宁云商集团股 份有限公司原为苏宁电器股份有限公司， 2013年2月19日，公告称由于企业经 营形态的变化而拟将更名。2004 年 7月，苏宁电器股份有限公司成功上市。2013 年 9月，包括苏宁银行在内的 9 家民营银行名称获得国家工商总局核准。2013 年 11 月 1 9日，苏宁在美国硅谷启动了首个海外研究院。2014 年 1 月 27 日，苏宁云商收购团购网站满座网。2014 年 2 月 7 日，苏宁宣布已经通过国家邮政局快递业务经营许可审核，获 得国际快递业务经营许可。 苏宁由此成为国内电商企业中第一家取得国际

5、快递业 务经营许可的企业。2014 年 10月 26日，中国民营 500强发布，苏宁以亿元的营业收入和综合实 力名列第一。展望未来，苏宁电器将立足国内与国际两个市场同步开发，以经营创新和管 理提升为基础，保持稳健快速的发展步伐。到 2010年底，电器连锁店总数突破 1200家，销售规模突破 1500亿，实现网络规模、品牌效益、管理与服务等全方 位的行业领先，进入世界 500强；到 2020年，电器连锁店总数将达 3000家，销 售规模达 3500亿，同时完成 300个电器旗舰店、 60个物流基地的建设，进入世 界一流企业的行列，成为“中国的沃尔玛”。、短期偿债能力与长期偿债能力的分析一）短期偿

6、债能力表1-1苏宁云商短期偿债能力计算表金额：人民币万元项目201220132014营运资本12181801008810853050流动比率速动比率现金比率根据表1-1可以看出一下几点：1. 流动比率：可比较得出2013年的流动比率比2012年降低了，2014年的流动比率比2012年降低了，比率下降说明本公司的偿债能力越来越弱。根据惯 例，流动比率等于2时是较好的，不同行业的流动资产结构及各项流动资产的变 现能力不同，流动比率也有不同。对于电器行业，苏宁云商接近平均值，偿债能力较好，但是其下降趋势表明其偿债能力降低， 财务风险提高了，企业筹集到 资金的难度提高了。2. 速动比率：可比较得出20

7、13年的速动比率比2012年降低了，2014年的 速动比率比2013年增长了，宁的速动比率没有特别大的起伏变化，基本比较稳 定，速动比率保持在到1之间，导致速动比率下降的原因可能是由于在这一年中流动资产和流动负债增加了，但是相比之下存货增加的更多，说明企业的存货变 现速度慢了和存货积压多了，从而使企业的变现速度下降了。3. 现金比率：2014比2013年下降了，2013年比2012年下降了，。说明该 企业现金偿还短期债务的能力降低。但是现金比率并不能全面反映企业的偿债能 力，应结合企业用现金资源的程度。企业应增加库存现金或交易性金融资产等可 立即动用的资金或者减少流动负债，来增强其偿债能力。（

8、二）长期偿债能力1.资本结构分析（1）资产负债率表2-1苏宁云商资产负债率计算表金额：人民币万元项目201220132014行业平均资产总额761615082251708219370负债总额470500053548805265690资产负债率%同比T %J %资产负债率能够揭示出企业的全部资源中有多少是由债权人提供，从债权人的角度看，资产负债率越低越好，对投资人或股东来说，也不能过低。资产负债 率比较保守的经验判断一般不高于 50%国际上一般公认60液好，从上面计算 可以看出苏宁近三年都高于60%说明苏宁的资产负债率应该值得注意。具体来 讲，2013年比2012年上升了 % 2014年比201

9、3年下降了 % 2012年到2014年, 苏宁资产负债率超过60%所以尽量降低一点保持在50%-60%L间。同行业资产负债率对比：与国美进行比较图1从以上表格数据和图表可以看出，苏宁的资产负债率高于国美，苏宁的资产 负债率处于上升趋势,2012年到2013年上升幅度较大，2013年到2014年有所 下降，但幅度并不大，而国美2012年至2014年，资产负债率逐渐上升，但一直 保持在58%付近，公司拥有了较好的负债能力和负债经营能力。这个指标同时也 说明了国美有着较好的长期偿债能力。2）股东权益比率表2-2苏宁云商股东权益乘数计算表金额：人民币万元项目201220132014资产总额761615

10、082251708219370股东权益总额291115028702902953680股东权益比率（%权益乘数同比-股东权益比率J %T %同比-权益乘数由表22可知，苏宁云商35流右的资产是通过股东权益融通的，2012 2014年股东权益比率呈先下降再上升趋势，具体而言，2013年较2012年下降了 % 2014年同比2013年上升了 %总体呈下降趋势，但波动不是很大，表明企业债 务负债近三年基本稳定。另一方面，权益乘数则呈先上升后下降的趋势， 同样升降幅度不大，说明公 司资产对负债的依赖程度近三年基本稳定， 承担的风险基本不变，偿债保证程度 基本稳定，债权人的利益保障程度基本稳定。（3）产权

11、比率 表2-3苏宁云商产权比率计算表金额：人民币万元项目201120122013负债总额470500053548805265690股东权益总额291115028702902953680产权比率（%同比T %J %由表2-3可知苏宁云商20122014年的产权比率呈先上升后下降的趋势。 具体而言，2013年较2012年同比上升了 % 2014年比2013年同比下降了 % 但 下降后仍高于2012年。总的来说，企业财务结构风险近三年有所提高，股东权 益对偿债风险的承受能力有所减弱，对债务的保障程度有所降低，不过情况在 2014年已有所好转。但总体来说，如果认为企业的资产负债率应当在 30%- 50

12、沱间，则意味着产 权比率应当维持在40%-100沱间。但从表中我们可以看到，苏宁云商的产权比 率远高于标准，说明苏宁云商对债务资金的需求过大，财务风险偏高，偿债能力偏低，对债务的保障程度低。（4）长期资本负债率表2-4苏宁云商长期资本负债率计算表金额：人民币万元项目201220132014长期负债58047110134401054000股东权益总额291115028702902953680长期资本负债率%同比T %T %由表2-4可知，苏宁云商2012 2014年三年的长期资本负债率是在不断的 上升。至2014年，该比率已升至%表明企业每1元长期资本中，长期负债约占 元，长期负债所占比列适当，

13、对长期债权人风险不大。（5）利息保障倍数表2-5苏宁云商利息倍数计算表金额：人民币万元项目201220132014利润总额324160财务费用-186086677息税前利润利息保障倍数由表2-5可知，苏宁云商2012的经营盈利不能支持现有的债务规模，从2012年到2014年利息保障倍数从增长至，企业拥有偿还利息的缓冲资金更多，支付利 息的保障程度明显增高。三、资产结构与营运能力进行趋势分析（一）资产结构分析（1） 2014年苏宁云商的资产结构匹配的资本结构：流动资产：5342710万元流动负债：4211690万元非流动负债：1054000万元股东权益：2953680万元非流动资产：315463

14、0万元从上表可以看出苏宁云商的资产结构属于稳健型结构。标志是苏宁云商流动 资产的一部分需要依靠流动负债来满足，另一部分资金则需要依靠非流动负债来 满足。其优点是：（1）这种类型的资产结构中，流动资产的比例高，企业资产流动 性较好，企业面临的财务风险较小，从而降低了企业的整体风险。（2）流动资产比重较高，非流动资产的比重就相应较低，而企业 的收益追要来源于非流动资产，企业的盈利水平同时也降低。其缺点是：（1）流动资产比例过大，并未充分利用资产，使得资产的使用效 率不高。浪费了资产的价值。（二）营运能力分析（1）应收账款周转率表3-1苏宁云商应收账款周转率趋势分析表项目201220132014应收

15、账款周转次数（次/年）应收账款周转天数（天/次）同比J %J %应收账款周转次数 2014年为,2013年为,与2013年、2014年相比，2011 年应收账款周转次数过高。一般来说，应收账款周转率越高，越迅速，账龄越短， 资产流动性越强，可以减少坏账损失。由于应收账款周转次数=赊销收入净额/应收账款平均余额，但又由于外部分析人无法直接取得赊销的数据，所以我们用销售收入代替赊销收入净额来计算。由此我们对本企业的各年度财务报告等相关 资料进行了查阅分析，发现由于业务范围和销售规模扩大，公司主导产品的市场 竞争力进一步提升，2013年受宏观经济增速放缓和行业需求下降的影响，所以 2013年的销售收

16、入比起2012年有小幅度下降。（2）存货周转率表3-2苏宁云商存货周转率计算表项目201220132014存货周转次数（次/年）存货周转天数（天/次）同比J %T %由表3-2可以看出存货周转率2013年为，相对于2012年度有所下降，下降 了%存货周转率下降则销售能力下降，占用在存货上的资金就越少，说明存货周转速度变慢了，存货的占用水平降低，流动性变弱，存货转换为现金的速度变 慢,库存管理的压力逐渐显示出来，降低了企业的变现能力。但2014年度的存货 周转率为，与前一年相比有较大程度的上升，说明存货周转速度变快了，存货的 占用水平升高，流动性变强，存货转换为现金的速度变快，企业的销售能力增强

17、。（3）流动资产周转率表3-3苏宁云商流动资产周转率计算表项目201220132014流动资产周转次数（次/年）流动资产周转天数（天/次）同比J %T %由表33可知，苏宁云商2014年流动资产一年周转次，周转一次需要天， 同比上升了 6,63%，近几年的流动资产周转率走势还相对平稳,2013年比2012 年有所降低，降低了%但总体还是良好的，表明企业流动资产周转速度较快，利 用较好。（4）固定资产周转率表3-4苏宁云商固定资产周转率计算表项目201220132014固定资产周转次数（次/年）同比J %J %由表34可知，苏宁云商2014年固定资产一年周转次，与2013年相比, 固定资产周转次

18、数下降幅度为%表明企业以相同的固定资产完成的周转额降低， 公司固定资产运用效率下降，提供的生产经营成果减少，公司的营运能力降低。从2012年到2014年固定资产周转率一直是下降的，说明企业对固定资产的利用 率在降低，可能会影响企业的获利能力（5）总资产周转率表3-5苏宁云商总资产周转率计算表项目201220132014总资产周转次数（次/年）总资产周转天数（天/次）同比J %J %由表3 5知，苏宁云商2014年总资产周转次数比上年减少了次，同比下降%下降幅度很小，表面该企业的资产利用率较上年大幅降低。主要是由于流动资产一年周转次，周转一次需要天，同比上升了 6,63%,固定资产一年周转次，与

19、2013 年相比，固定资产周转次数下降幅度为 %下降幅度大，从而使总资产周转率降 低。总资产周转率2012年至4年逐年下降，其中2014年的总资产周转率最低， 说明利用资产进行经营效率差，从而影响获利能力，应提高销售收入，处置闲置 资产，提咼总资产利用率。四、公司的盈利能力进行分析（一）以营业收入和营业成本费用为基础1、销售利润率分析表4-1销售利润率分析表项目201220132014销售毛利率%息税前利润率%营业利润率%销售净利率%销售毛利率与销售净利率两项指标均是与销售收入有关的盈利指标。销售毛利率是公司销售净利率的基础，没有足够大的毛利率便不能盈利。 从表上我们可 以看出销售毛利率和营业

20、利润率呈下降趋势，但 2014年息税前利润率和营业利 润率呈上升趋势，这跟成本费用有关。主要原因是：2013-2014年，线上线下融合，2014年，销售毛利率为2012-2014 年最低的一年，在融合通畅之后，苏宁云商销售毛利率有望保持平稳，未来随着 开放平台业务、物流业务、金融业务的发展，毛利率将逐步提升。2、成本费用利润率分析表4-2成本费用利润率分析表项目201220132014营业成本利润率%营业费用利润率%全部支出总利润率%全部支出净利润率%以上的各种利润率指标反映了公司投入与产出水平，及所得与所费的比率， 利润的增加是以降低成本及费用为基础，这些指标的数值越高，表明生产和销售 产品

21、的每1元成本费用取得的利润越多。但是我们从表上可以看出，这四个指标 都是呈现一个下降的趋势，甚至 2014年营业利润出现负值，说明苏宁云商耗费 的成本费用实现的利润越来越少。主要原因是公司持续加大品牌宣传、营销推广等方面的投入，加强人员薪酬 激励，公司费用率（销售费用+管理费用）大幅提升，作为后来传统电商行业追 赶者，以及互联网零售的先行者，未来苏宁费用率仍将在高位运行。 销售费用中 工资、薪酬占销售收入比重：2012-2014年，由于加大引入电商人才，工资体系 逐步对标互联网企业，苏宁云商该比重持续提升。广告费用占销售收入比重： 2012-2014年，苏宁云商加大电商流量引进，加强电商品牌宣

22、传，该比重持续提 升。（二）以资产为基础1、总资产收益率表4-3总资产收益率分析表金额：人民币万元项目201220132014息税前利润平均总资产761615082251708219370总资产周转率（次/年）息税前利润率（%总资产收益率（%总资产收益率越高，说明公司资产的运用效率好，但是我们从表中可以看出总资产收益率从2012年一一2014年总的趋势呈现递减，2013年最低%这主要 是由于苏宁云商的息税前利润呈现出了相应的变化，而企业的平均总资产呈现上 升状态所致。主要的原因是：2012-2014年，苏宁提出全渠道互联网零售模式， 线上线下 同价，全品类经营，收购PPTV布局电视端入口，一系

23、列超前投入，公司首次亏 损，净利率进一步下滑，2014年4季度依靠门店资产证券化实现扭亏为盈。2、总资产净利率图2表4-4总资产净利率分析表单位：万元项目201220132014总资产周转率（次/年）销售净利率%平均总资产761615082251708219370总资产净利率%总资产净利率越高，说明公司利用全部资产的获利能力越强。我们从表上可 以看出2012-2014年，苏宁云商的总资产净利率在 2013年出现了最低点% 2014 年有所回升，说明了苏宁云商的获利能力在这三年中有所波动，从下降到了回转。我们分析得出，总资产净利率下降的主要因素是由于销售净利率和总资产周转率 共同下降所导致的。主

24、要原因是：2013年9月，苏宁推出苏宁云台，2014年苏宁开放平台GMV 约为32亿元，商户数约万家，苏宁提出全渠道互联网零售模式，线上线下同 价，苏宁战略转型，在电商上面持续烧钱，净利率持续下滑。3、固定资产收益率分析图3表4-5固定资产收益率变动表单位：万元年份2008200920102011201220132014利润总额295087392637540204647323324160固定资产原值365963339740456926834011100707012897601484610固定资产收益率%苏宁云商逐步由劳动密集型发展到技术密集型和资本密集型，所以我做了固定资产收益率分析。固定资产

25、收益率没有绝对的判断标准，一般是通过与公司历 史水平相比较。固定资产我们可以明显的从图3看出，从2008年一2014年，固定资产收益率是经历了上升下降再回升的走势，在2008年-2010年处于上升阶段，2010年-2013年处于极速下降阶段，2013到2014年轻微回升。整体处于下 降趋势，主要是由于地产行业的大幅度上升，公司房屋和租金的成本过高导致的。 而且在2009年之后推出了线上模式，公司规模极度扩大，投资增多。从图3可以看出，苏宁云商发展至2010年，可以说已经到达了其成熟期， 其各方面的发展都是比较稳定了，虽然从 2011年之后开始下降，但是它的获利 能力也得到了应有的保障。因为固定

26、资产率的下降，所以苏宁云商应该在未来几 年多研发新产品以应市场需求，同时开发国际市场，扩大市场占有率。（三）以权益资本为基础表4-6净资产收益率表金额：人民币万元项目201220132014净利润250546平均股东权益291115028702902953680净资产收益率%加权平均净资产收益率%净资产收益率是反应盈利能力的核心指标。 因为公司的根本目的是股东权益 或股东价值最大化，而净资产收益率即可直接反映资本的增值能力， 又影响着公 司股东的大小。该指标越高，则盈利能力越好。但是，苏宁云商无论从净资产收 益率还是加权平均净资产收益率，净资产收益率这项指标在2012年到2013年都 是在大幅

27、下降的，2014年有所回升，说明苏宁云商近三年的盈利能力出现了问 题。具体分析而言：公司近三年线上模式还不成熟， 都入的资金费用加大。 线上线下产品同价销售，线下模式需要转变，导致资产总额不断增加，转变期的 不成熟导致生产能力不能最大限度的发挥，总资产的周转率大幅下降。五、分析公司可持续增长能力和运用综合指标评价 法评价公司风险大小（一）销售增长率表5-1苏宁云商销售增率计算表金额单位：人民币万元项目201220132014本期营业收入增加额480300693480363300上期营业收入93888609835721销售增长率%图4市场是公司生存和发展的空间，销售增长是公司发展的源泉。而销售增

28、长率是反映了一个公司某个时期整体销售增长情况，我们可以从表中看出，2013年公司销售规模扩大，从增长幅度来看，这三年的销售增长率呈下降趋势，其中2013年出现了最高% 2014年同比下降%下降幅度不是很大。其中原因主要是2013年苏宁推出了线上线下同价销售，销售收入有所增加，由于线上模式处于 发展阶段，投入和探索，2014年销售收入有所下降，线上模式竞争大，国美和 京东是很强的竞争对手，而他们的线上模式相对成熟。(二)净利润增长率表5-2苏宁云商净利润增长率计算表项目/年度201220132014销售增长率()净利润增长率(%)净资产增长率(%)总资产增长率(%)净利润增长率反应了一个公司的净

29、利润的增长情况，从表中看出，公司净利 润增长率持续下降，其中2013与2012年相比减少了 -335087万元，同比减少% 2014年与2013年相比减少-291583千元，同比下降%说明公司本期净利润大幅 减少，收益大幅降低。(三)资产增长率表5-3苏宁云商资产增长率计算表金额单位：人民币万元项目201220132014本期资产增加额19854681315468-59361资产期初余额314520351306716446140资产增长率图5由图三可知，这几年的销售增长率和利润增长率均低于当年的资产增长率，这说明苏宁云商的销售增长主要是依靠资产的追加投入取得的，公司的盈利能力较弱，资产的增长缺

30、乏效益性。由表5-4可知，三一重工的资产总额 2012 2013同比增加%2013 2014 年同比减少表明苏宁云商资产自2012年起大幅度增加，直至2014年才有所缓和由图4可知，苏宁云商2013、2014年的销售增长率、营业利润增长率、净 利润增长率均大幅度下降。综合以上三个数据，在经过这样一段时间的快速扩张之后， 苏宁云商开始艰 难的转型，这两个因素共同导致，虽然目前苏宁云商的经营状况良好， 但是像过 去的一样的高速发展已经不再可能，目前苏宁云商依然能以一种比较高的速度继 续成长中。由以上分析可以看出，营业成本上升幅度不大，销售费用和管理费用上升比 率较大。然而，由于该公司在2012年到

31、2013年之间，增加了固定资产的投资， 可能由于新增加的资产的产能没有完全发挥出来，导致较低的销售收入，这种情况在接下来的2014年的财务报告年度中就有所改善。并且，其增加的固定资产 是用来增加仓库以及改善收货渠道， 这种投资不能直接增加销售收入，而且带来 的收益也无法简单地用货币衡量，同时这种支出不会太过频繁地重复发生。更好 的销售渠道可能增加客户满意度，从而转化为不断增加的销售收入。由这几点共 同作用，苏宁云商的净资产收益率在以后会有较大改善。六、杜邦分析法分析该公司净资产收益率财务综合分析一一杜邦分析法分析，下图是苏宁云商集团2012-2014年年报的杜邦财务分析图。2014-12-31

32、杜邦分析资产收益率%=资产总额/股东权益总资产收益率%权益乘数=1/ （ 1-资产负债率）1/=1/（ 1-负债总额/资产总额）x100 %主营业务利润率%=主营业务收入/平 均资产总额=主营业务收入/（期 末资产总额+ 期初资产总额）/2总资产周转率%期末:82,193,700,000期初:82,246,215,459X%1/净利润/866,915,000主营业务收入108,925,000,000主营业务收入108,925,000,000资产总额/82,193,700,000主营业务收入全部成本+其他利润所得税108,925,000,000110,170,100,0002,260,590,0

33、00148,575,000流动资产长期资产卜1,664,360,000总资产收益率权益乘数主营业务成本92,641,760,000厂营业费用14,105,000,000|管理费用3,356,570,000财务费用66,770,0002013-12-31杜邦分析净资产收益率%=资产总额/股东权益=1/（ 1-资产负债率）=1/ （ 1-负债总额/资产总额）x100 %=主营业务收入/平均主营业务利润率%总资产周转率资产总额=主营业务收入/（期 末资产总额+ 期初资产总额）/2 期末:82,251,700,000初:76,165,512,067净利润/主营业务收入371,770,000105,29

34、2,000,000主营业务收入资产总额/105,292,000,00082,251,700,000全部成本其他利润卜105,005,325,000125,178,000主营业务收入105,292,000,000所得税40,083,000流动资产长期资产+1,130,940,000主营业务成本89,609,042,000厂营业费用12,739,700,000|管理费用2,805,670,000财务费用-149,087,0002012-12-31杜邦分析净资产收益率%=资产总额/股东权益总资产收益率%权益乘数=1/ （1-资产负债率）X1/=1/ （1-负债总额/资产总额）X100 %=主营业务收

35、入/平均资产总额=主营业务收入/（期主营业务利润率X %总资产周转率%末资产总额+期初资产总额）/2 期末:76,161,500,000初:59,784,871,804主营业务收入98,357,200,000主营业务收入98,357,200,000净利润/2,676,120,000资产总额/76,161,500,000主营业务收入全部成本+其他利润98,357,200,00095,172,608,000227,664,000主营业务成本81,197,681,000厂营业费用11,810,900,000|管理费用2,350,110,000|财务费用-186,083,000所得税流动资产长期资产卜

36、736,136,000756,221,000货币资金长期投资0短期投资固定资产0应收账款无形资产6,039,730,000存货其他资产-6,039,730,000其他流动资产4,866,700,000表6-1苏宁云商财务数据表单位：人民币万元项目201220132014净利润250546股东权益291115028702902953680营业收入9835720总资产761615082251708219370权益乘数销售净利率%总资产周转率总资产净利润率%净资产收益率%资产负债率%杜邦分析法具体过程如下：净资产收益率分析：净资产收益率=总资产净利率X权益乘数2013年的净资产收益率=总资产净利率X

37、权益乘数=% =%2014年的净资产收益率=总资产净利率X权益乘数=% =%我们可以看到净资产收益率 2013年到2014年上升了 %而净资产收益率的 上升根据我们前面的分析是跟总资产净利率的上升有关。我们继续分解总资产净利率：总资产净利率=销售净利率X总资产周转率2013年的总资产净利率=%X =%2014年的总资产净利率=%X =%经过分解我们可以看出，总资产净利率 2014年比2013年上升了 % 2013年 总资产降低是一个原因是由于销售净利率的上升带来的， 说明盈利能力增强。另 外一个原因是销售净利率的降低带来的， 说明该公司的盈利能力减弱了。下面继 续对销售净利润率进行分解：销售净

38、利润=(净利润/营业收入)X 100%单位：万元2013年的销售净利率=()X 100%=%2014年的销售净利率=()X 100%=%上述结果表明，苏宁云商2014年较2013年的销售净利润有所上升，上升幅 度为%营业收入也有所上升，上升幅度为%净利润的上升幅度大于营业收入的 升幅。主要原因是： 2013 年大量投入扩张，产业处于不成熟阶段，而在 2014 年实 施完成以部分门店物业为标的资产开展的相关创新型资产运作模式， 该交易实现 税后净利润为亿元，增加了非运营利润收入。苏宁云商权益乘数 2013年较 2012年下降了%，2014年同比 2013年上升了%， 总体呈下降趋势， 但波动不是

39、很大， 表明企业债务负债近三年基本稳定。 所以苏 宁云商的资产对负债的依赖程度近三年基本稳定， 承担的风险基本不变， 偿债保 证程度基本稳定，债权人的利益保障程度基本稳定。且资产负债率在60%-65%之间。但是 2013-2014 年有所下降更加接近国美的值国美 2012 年至 2014年，资产 负债率逐渐上升，但一直保持在 58%附近，波动并不大。苏宁云商长期偿债能力 要有所注意。资产结构匹配的资本结构可以看出，苏宁云商属于稳健性企业。导致苏宁云商净资产收益率上升的因素是 2013 年以前增加的成本慢慢带来 相应的销售收入的增加以及利润的增加，投资渐渐地取得了成效。七、总结（一）苏宁云商取得

40、的成绩、存在的问题及相应的解决办法1 、同业竞争加剧对家电零售行业运用波特五力模型进行分析， 情况如下： 苏宁云商和国美是 我国目前主要的大型家电零售商， 京东商城作为纯电商的典型代表具有超高的顾 客信誉度， 成为苏宁云商电商业务的最大竞争者之一； 随着科技的发展， 电子产 品更新换代速度越来越快， 顾客对家电产品价格的预期越来越低， 价格敏感度提 高，购买者拥有较强的谈判力； 供应商整体对大型家电零售商构成的压力是巨大 且复杂的；近年来，百货业和超市卖场的家电部门、网上零售等业态迅速崛起， 并凭借其强大的品牌、 价格和服务等优势迅速抢占市场份额； 日本著名家电连锁 商“小岛”、“山田”，美国

41、的“ Circuit city 等都在窥视中国市场。通过上述分析可知，苏宁云商所面对的行业竞争十分激烈。建议其作为有实 力的领头羊，牵手大型家电制造商， 取得独家售卖权； 建立日臻完善的售后服务， 赢得消费者对品牌的青睐； 培养企业的无形资产， 如培养高端人才和推广企业文 化等，形成和增强企业的核心竞争力。2 、成本上涨，利润下降利用传统杜邦分析体系对苏宁 2012-2014 年的财务状况进行分析，分析结果 表示：导致苏宁云商净资产收益率上升的因素是 2013 年以前增加的成本慢慢带 来相应的销售收入的增加以及利润的增加，投资渐渐地取得了成效。但是 2013 年，苏宁云商的本期营业收入增幅不大， 但营业成本和期间费用上涨明显。 2014 年有所回升，但日益见长的营销、 研发和人力成本， 包括苏宁云商在内的整个家 电零售行业都面临利润消减的挑战。针对以上问题，建议苏宁云商：制定合理营销组合方案， 加大宣传力度。 宣传方式不能局限于报纸、 电视 等成