第3讲 外汇与汇率

1、第三讲 外汇与汇率 一、 国际货币 二、外汇 三、 汇率 四、 汇率的决定与变动 一、 国际货币 No. 3 国际货币概念 国际货币是指在国际经济交易中被普遍接受并广泛使 用的可自由兑换货币、欧洲货币、复合货币、区域货 币。 表现为主权国家特定货币的国际化。 国际货币与国内货币 自愿接受而不是由法律强制接受和使用的货币，价值由 国际金融市场交易双方协商。 国际货币与可自由兑换货币 只有可自由兑换货币被普遍接受时才能称为国际货币。 国际货币与国际信用货币 国际信用货币是国际货币发展的最高形式。 一、 国际货币 国际货币的演变 金币 英镑 英镑、美元、法国法郎 美元 多元化国际货币、区域货币 二、

2、 外汇 1、外汇的概念 外汇的静态概念： 狭义外汇，以外国货币表示的，为各国普遍接受 的，可用于国际间债权债务结算的各种支付手段。 (在这个意义上，只有存放在国外银行的外币资金， 以及将对银行存款的索取权具体化了的外币票据和外 币凭证，才构成外汇) 特点：可支付性（必须以外国货币表示的资产，且 能够普遍被接受的）、可偿性（必须是在国外能够得 到补偿的债权）和可兑换性（必须是可以自由兑换为 其他支付手段的外币资产）。 广义外汇，一国拥有的一切以外币表示的资产。 2008年8月修订通过的中华人民共和国外汇管理条例 第一章第三条“本条例所称外汇，是指下列以外币表 示的可以用作国际清偿的支付手段和资产

3、： （1）外国现钞，包括纸币、铸币； （2）外币支付凭证或者支付工具，包括票据、银行 存款凭证、银行卡等 ； （3）外币有价证券，如股票、债券等； （4）特别提款权（SDR）； （5）其它外币资产。” 二、 外汇 外汇的动态概念： 货币在各国间的流动，以及把一个国家的货币兑换成 另一个国家的货币，借以清偿国际间债权、债务关系 的一种专门性的经营活动。 外汇与外汇储备 外汇与国际货币 二、 外汇 2、外汇的分类 根据外汇的来源或用途：贸易外汇、非贸易外汇、 金融外汇 贸易外汇指进出口贸易及其从属所收付的外汇； 非贸易外汇指即一切非来源于或用于进出口贸 易的外汇，如劳务外汇、侨汇和捐赠外汇等 金融

4、外汇指在国际金融活动中由于投资或管理 货币头寸而形成的外汇。 二、 外汇 根据对货币兑换的限制：记账外汇、自由外汇 自由外汇指无需货币发行国批准，可以随时自由兑换 为其他货币，或向第三者办理支付的外汇。 有限自由兑换外汇，则是指未经货币发行国批准，不 能自由兑换成其他货币或对第三国进行支付的外汇。 记账外汇又称协定外汇或清算外汇，是指记账在双方 指定银行账户上的外汇，不能兑换成其他货币，也不 能对第三国进行支付。 （记账外汇只用于签订了清算协定的两个或多国之间贸 易往来的支付。） 根据外汇交易的交割日期：即期外汇、远期外汇 国际金融活动中外汇常用表示 国家或地区货币符号ISO标准代码 中国人民

5、币元RMBCNY 香港港元HK$HKD 美国美元$USD 日本日元JPY 德国德国马克DMDEM 法国法国法郎FFFRF 欧元区欧元EUR 瑞典瑞典克朗SKrSEK 瑞士瑞士法郎SFrCHF 英国英镑GBP 三、 汇率 1、汇率的概念 一定单位的一国货币与一定数量的另一国货币交换的 比例关系。 一种价格 一国货币对外价值的体现 三、 汇率 2、汇率的标价方法 根据以哪一国货币作为折算标准分类 基准货币：数量固定不变 标价货币：数量变化 主要有三种标价法： 直接标价法 间接标价法 美元标价法（目的：简化报价程序； 广泛比较各种货币的汇价） 三、 汇率 直接标价法（应付标价法） 用一定数额的本国货

6、币来表示一定单位的外国货币价 格的方法。（本币给外币标价） 即以一定单位的外国货币为标准来计算应付多少的本 国货币 例如，我国人民币市场汇率为： 2010年6月18日公布的外汇牌价中基准价格： USD100=CNY 682.75 2010年10月18日公布的外汇牌价中基准价格： USD100=CNY 665.53 世界上大多数国家采用。 汇率的上涨，表明外币升值，本币贬值 三、 汇率 间接标价法（应收标价法） 用一定数额的外国货币来表示一定单位的本国货币价 格的方法。（外币给本币标价） 即以一定单位的本国货币为标准来计算应收多少外国 货币。 例如，在伦敦外汇市场上，美元对英镑汇率： GBP1=

7、USD1.4298 在欧元区外汇市场上，美元对欧元汇率： EUR1=USD1.3191 采用国家：英国、美国 汇率的上涨，表明外币贬值，本币升值 三、 汇率 美元标价法 以一定单位的美元为标准来计算应兑换多少其他各国 货币的汇率表示法。 普遍用于世界各大国际金融中心 三、 汇率 3、名义汇率、实际汇率与有效汇率 名义汇率是官方公布或市场交易形成的汇率， 没有剔除通货膨胀因素。 实际汇率是经两国价格水平调整后的汇率： eRP*/P 其中，e 为实际汇率， R为名义汇率，P* 和P分表示外国和本国的物价水平。 三、 汇率 有效汇率，是指一国货币兑换其他货币的总体汇 率水平，是一种加权平均汇率，或称

8、汇率指数。 实际有效汇率与名义有效汇率 n i i i 1 A A A A 国国的的全全部部对对外外贸贸易易值值 国国的的贸贸易易值值国国同同 国国货货币币的的汇汇率率国国货货币币对对 币币有有效效汇汇率率 三、 汇率 4、固定汇率与浮动汇率 固定汇率，是指一国货币当局选择本国货币钉住某基 准国际货币或者某一货币指数，在一定的时期内通过 直接的外汇管理措施或间接的调控措施维持本币对该 基准货币汇率不变。 浮动汇率，是指汇率由外汇市场的供求决定，货币当 局不规定本国货币与另一国货币的官方汇率，也不承 担维持汇率波动界限的义务。 三、 汇率 5、买入汇率、卖出汇率和中间汇率 从银行操作角度来看 买

9、入汇率，银行买入价 卖出汇率，银行卖出价 中间汇率，外汇买卖中间价 直接标价法和间接标价法下刚好相反 中国外汇交易中心外汇行情 三、 汇率 6、即期汇率与远期汇率 即期汇率/现汇汇率：交易双方达成外汇买卖 协议后，在两个工作日以内办理交割的汇率。 远期汇率/期汇汇率：交易双方达成外汇买卖 协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交 割所使用的汇率。（与未来交割时的市场现 汇率是不同的） 直接报价（日本、瑞士等） 远期差价/掉期率报价（英、美、德、法等） 升水 贴水 平价 在实务中，银行报出的远期差价用点数表述，每 点万分之一。一般而言，期汇买卖差价大于现汇。 银行直接报出即期汇率，再报出远期差价，

10、远期汇 率由交易者自己计算。 直接标价法下：直接标价法下： 远期汇率即期汇率升水（贴水）远期汇率即期汇率升水（贴水） 间接标价法下：间接标价法下： 远期汇率即期汇率升水（贴水）远期汇率即期汇率升水（贴水） ？如果区分买入价和卖出价怎么办？如果只报出差 价，不标出升贴水怎么办？如果只报出汇率，不说明 标价方法怎么办？ 三、 汇率 例1，欧洲外汇市场上，美元和欧元的报价为： USD1EUR0.7335-65 一个月掉期率为34/25 三个月掉期率为20/45 美元和欧元的一月期和三月期远期汇率 分别是 多少？ 三、 汇率 例2，伦敦外汇市场上，美元和英镑的报价为： GBP1USD1.4278-98

11、 一个月掉期率为15/26 三个月掉期率为40/18 美元和英镑的一月期和三月期远期汇率分别是 多少？ 三、 汇率 左低右高，往上加 左高右低，往下减 远期汇率计算原则 三、 汇率 例，美元和新加坡元的报价为： USD1SGD1.4222/30 一个月掉期率为100/110 三个月掉期率为210/200 美元和新加坡元的一月期和三月期远期汇率分别是多少？ 三、 汇率 7、基础汇率与套算汇率 基本汇率，是一国所制定的本国货币与关键货币之间的 汇率。 套算汇率，是通过基础汇率套算出的本币与非关键货币 之间的汇率；国际外汇市场除美元外，其他货币之间汇 率。 例3： USD1CNY6.8270 USD

12、1HKD7.8000 HKD1CNY？ 如果区分买入价和卖出价怎么办？ 例4，USD1CNY6.827090 USD1HKD7.800020 HKD1CNY？ 三、 汇率 例5， USD1HKD7.800020 HKD1CNY0.876585 USD1 CNY？ 三、 汇率 套算汇率原则 标价方法相同时，交叉相除标价方法相同时，交叉相除 标价方法不同时，同边相乘标价方法不同时，同边相乘 三、 汇率 例， USD1JPY107.2800/3200 USD1=SGY1.4222/30 计算日元和新加坡元之间的汇率SGY1=JPY？ 例， USD1JPY107.2800/3200 GBP1=USD1

13、.9830/34 计算英镑和日元之间的汇率GBP1=JPY？ 三、 汇率 8、现钞汇率、电汇汇率、信汇汇率和票汇汇率 现钞汇率买卖外币现钞时 电汇汇率电汇方式支付外汇时 信汇汇率信汇方式支付外汇时 票汇汇率买卖即期汇票时 四、 汇率的决定与变动 货币制度演变 不同货币制度下汇率的决定 金本位制度和纸币本位制度 不同货币制度下汇率变动的影响因素 汇率变动对经济的影响 1、货币制度的演变 金本位制度 金币本位制 金块本位制 金汇兑本位制 纸币本位制度 2、金本位制度下汇率的决定 金本位制度下，国家之间的汇率是由铸币平价决定 铸币平价，即各国各自货币的含金量之比 例如，英镑与美元的含金量 1格令=6

14、.479891*10-2克 英镑与美元的含金量之比为4.8665倍 金本位制度下汇率的变动 影响因素： 外汇供求关系 黄金输送点：黄金输出点、黄金输入点 黄金输送点=铸币平价1单位黄金运送费用 3、纸币本位下汇率的决定 纸币制度下，汇率决定受到两国货币所代表的 实际价值比值影响。 货币的对内价值是用购买力来衡量的。 货币的购买力对比成为纸币制度下汇率决定的基础。 与金本位下的铸币平价不同，纸币的价值之比 不是一种实实在在的价值之比，而是一种虚设 的价值比。 纸币本位下汇率变动的影响因素 短期因素 利率因素 r 短期资本流入 外汇供给 外汇汇率 中央银行的干预： 直接干预（公开市场业务） 间接干预（财政、货币政策：紧缩性，短期升值） 心里预期 预期一国汇率下跌 抛售该国货币 该国汇率 纸币本位下汇率变动的影响因素 长期因素 国际收支状况 顺差 外汇供给需求 外币贬值，本币升值 通货膨胀差异： 通胀 货币对内贬值 对外也贬值 两个渠道 通胀 削弱本国竞争力 出口减少，进口增加 通胀 预期该国货币贬值、实际利率下降 抛售 该国货币 经济增长差异：对进出口影响、影响对本币信心（多 方面） 4、汇率变动对经济的影响 对贸易收支的影响 对外汇储备影响 储备资产变化： 储备货币：单一货币储备、多元货币储备 对短期资本流动的影响 汇率变化（贬值，流入增加）、预期汇率变化（预期贬 值，流出）