投资管理课堂练习

1、一、练习投资决策方法1、某公司拟增加一条生产线， 有甲、乙两个方案，现金流量资料如下表 （金额单位：万元）：万案第0年第1年第2年第3年第4年第5年甲万案(20)66666- 、 . _”乙万案(20)248122要求：（1）如果贴现率为10%，试运用净现值法进行决策分析。（2）运用现值指数法进行决策分析。（3 ）运用内含报酬率法分别计算甲、乙方案的内含报酬率，并进行决策分析。2、南华公司有 A、B、C三个投资项目，各年现金净流量如表（金额单位：元）年份项目A项目B项目C0(100000)(100000)(100000)1200003000030000230000400004000033000

2、05000040000440000300003000055000030000要求：（1）如果资金成本为12%，计算三个项目的净现值并进行决策分析。（2）运用现值指数法进行决策分析。（3） 运用内含报酬率法分别计算 A、B、C三个项目的内含报酬率， 并进行决策分析。3、有三项投资方案，有关数据如下表:期间 、* A万案B万案C 方案净收益净现金流量净收益净现金流量净收益净现金流量0(20000)(9000)(12000)1180011800(1800)1200600460023240132403000600060046003300060006004600合计5040504042004200180

3、01800要求：（1）如果资金成本为10%，计算三个项目的净现值并进行决策分析。（2）运用现值指数法进行决策分析。（3） 运用内含报酬率法分别计算 A、B、C三个项目的内含报酬率， 并进行决策分析。4、现有甲、乙两个投资项目，有关现金净流量资料如下（金额单位：万元）年项目甲项目乙0(100000)(10000)1350004000235000400033500040004350004000要求：（1）如果资金成本为10%，计算两个项目的净现值并进行决策分析。（2）运用现值指数法进行决策分析。（3）运用内含报酬率法分别计算两个项目的内含报酬率，并进行决策分析。二、练习现金流量的计算1甲公司和乙公

4、司的营业收入、付现成本和所得税率均相同，但甲公司有一项固定资产, 而乙公司则没有，有关资料如下：项目甲公司乙公司营业收入2000020000付现成本1000010000折旧30000所得税（40%）28004000税后净利42006000要求：计算两个公司当年的现金净流量2、 某公司当前年销售收入 2500万元，付现成本1850万元，所得税率 30%。该公司计划新 增一条生产线，建设期一年，预计第一年年初固定资产投资500万元，固定资产将在第二年初建成投产，预计使用寿命10年，按直线法计提折旧。预计残值20万元，根据测算，新增生产线后，每年营业收入将增加260万元，付现成本将增加 150万元，

5、由于生产规模扩大，需要在新生产线投产后的第一年初投资流动资产50万元，该项流动资产将在生产线报废时全数收回。要求：（1）计算未建设新生产线前的每年现金净流量；（2）建设新的生产线后，每年现金净流量。3、某项目固定资产投资 100000元，预计使用5年，残值4000元，流动资产投资 20000元 （流动资产投资将在第 5年末全部收回），估计每年营业现金收入 80000元，付现成本40000元，所得税率30%。要求：（1）如果固定资产采用直线法计提折旧，计算每年现金净流量；（2）如果固定资产双倍余额递减法计提折旧，计算每年现金净流量；（3）如果固定资产年数总和法计提折旧，计算每年现金净流量。4、某

6、项固定资产投资 60000元，预计使用5年，残值3000元，流动资产投资 20000元， 估计每年的营业现金收入为60000元，营业现金支出为 40000元。投资者要求的最低报酬率为12%，所得税率30%，固定资产按直线法计提折旧，流动资产投资将在第5年末全部收回。要求分别运用净现值法、现值指数法和内含报酬率法分析该项投资的可行性。财务管理实务练习题投资管理三、练习投资决策的具体运用1某厂计划购置设备一台，有 A、B两种型号可供选择，两个设备的性能基本相同，但价 款与使用年限不等，有关资料如下。设备售价维修及操作成本残值第1年第2年第3年第4年第5年第6年第7年第8年A: 2000040004

7、0004000400040004000400040003000B: 10000300040005000600070001000如果资金成本为10%，问：应选择哪个型号的设备?2、某设备投资额 200000元，经济寿命8年，残值8000元，用直线法提取折旧。设备也可租入，年租金 35000元，企业要求的最低投资报酬率12%，所得税税率 33%。问，该设备是租还是买？3、 某公司拟用新设备取代已使用3年的旧设备。旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年操作成本 2150元，预计最终残值 1750元，目前变现价值为 8500元；购置新设 备需花费13750元，预计可使用 6年，每年操作成本

8、 850元，预计最终残值 2500元。该公 司预期报酬率12%，所得税率30%。税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原价的10 %。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。4、 有一在用设备，最初购置成本 20000元，预计使用10年，已经使用4年，尚可使用6 年，每年运行成本 5000元，该设备目前变现价值 10000元，报废时预计残值 600元。目前 市场上有一种新的同类设备，价格 30000元，预计使用10年，每年运行成本3000元，预计 残值1200元。如果资金成本为 10%，所得税税率33%，新旧设备均采用平均年限法提取折旧，问是否要更新？共14页

9、第13页、练习投资决策方法参考答案1、解:(1) INPV 甲方案=6 x (P/A， 10%， 5)-20=6 X3.7908-20=2.7448(万元)NPV乙方案=2 X (P/F,10%,1) +4 X( P/F,10%,2) +8 X( P/F,10%,3)+12 X( P/F,10%,4) +2 X( P/F,10%,5) - 20=2 0.9091+4 0.8264+8X.7513+12 X6830+2 X6209 - 20(2)PI甲方案=0.5720(万元)丝竺1.1373(3)PI乙方案20沁0 1.028620测算方案甲的内含报酬率：若 i=15%，则:NPV=0.113

10、2若 i=16%，则：NPV=-0.35420.11321%0.1132 0.3542IRR 甲方案= 15.25%测算方案乙的内含报酬率：当 i=10% : NPV=0.5720 若 i=12%，则:NPV=-0.57020.57202%0.5720 0.5702%则：X则：x0.25%1.01%IRR 乙方案=11.01%由甲、乙方案的净现值、现值指数和内含报酬率计算可知，甲方案优于乙方案。2、解：(1) NPV 项目 a=20000X ( P/F,12%,1) +30000X ( P/F,12%,2) +30000X ( P/F,12%,3)+40000 X( P/F,12%,4) +5

11、0000 X( P/F,12%,5) -100000=20000 X0.8929+30000 0.7972+30000 0.7118+40000 0355+50000 0.5674-100000=16918NPV 项目 b=30000 X( P/F,12%,1) +40000 X (P/F,12%,2) +50000 X( P/F,12%,3)+30000 X( P/F,12%,4) -100000=30000 0.8929+40000 0.7972+50000 0.7118+30000 0355-100000=13330NPV 项目 c=30000 X( P/F,12%,1) +40000

12、X (P/F,12%,2) +40000 X( P/F,12%,3)+30000 X( P/F,12%,4) +30000 X( P/F,12%,5) -100000=30000 0.8929+40000 0.7972+40000 0.7118+30000 0355+30000 0.5674-100000=23234（2） PI项目API项目B1169181000001133301000001.169181. 13330PI 项目 C 10023023234100000(3)测算项目A的内含报酬率：若 i=16%，则:NPV=4661若 i=18%，则：NPV=-759贝 y： x 46612

13、%1.72%4661 759IRR 项目 a = 17.72%测算项目B的内含报酬率：当 i=18% :则:NPV=57 若 i=20%，则：NPV=-382157则：x2%0.03%57 3821IRR 项目 b = 18.03%测算项目C的内含报酬率:当 i=20% :则：NPV=2449若 i=24%，则：NPV=-58862449贝 V： x4%1.18%2449 5886IRR 项目 c = 21.18%C项目最优。由项目A、B、C的净现值、现值指数和内含报酬率计算可知, 3、解：(1) NPVa 方案=11800 X( P/F,10%,1) +13240 X (P/F,10%,2)

14、 -20000=11800 X.9091+13240 0.8264-20000=1668.916NPVb 方案=1200 X ( P/F,10%,1)+6000 X( P/F,10%,2) +6000 X( P/F,10%,3) -9000=1200 0.9091+6000030%1-53.60481784.38残值净收益抵税1750 X30%50.5674297.89净现值(12292.96)更换新设备：设备购置成本(13750)01(13750)年税后操作成本(850 70%)1-64.1114(2446.28)年折旧抵税2062.5 30%1-64.11142543.93残值净损失抵税(

15、2500-1375)30%60.5066170.98净现值(13481.37)比较新旧设备的年平均成本：A 旧设备=12292.96 (P/A,12%,5)=3410.16A新设备 =13481.37 (P/A,12%,6)=3279.02由于新设备的使用成本更低，故应当更新设备 4、解:项目现金流量年限系数现值继续使用旧设备： 旧设备变现价值(10000)01(10000)变现损失减税(10000-12240) 33%01(739.2)年操作税后成本(5000 67%)1-64.3553(14590.26)年折旧抵税1940 33%1-64.35532788.26残值收入抵税600 33%6

16、0.5645111.77净现值(22429.43)更换新设备：设备购置成本(30000)01(30000)年税后操作成本(3000 67%)1-106.1446(12350.65)年折旧抵税2880 33%1-106.14465839.83残值收入抵税1200 33%100.3855152.66净现值(36358.16)比较新旧设备的年平均成本：A旧设备 =22429.43 (P/A,10%,6)=5149.92A新设备 =36358.16 (P/A,10%,10)=5917.09由于旧设备的使用成本更低，故应当继续使用旧设备教材后附练习及参考答案1. 东海机戒厂有一笔资金 200 000元，

17、存入银行，假设存期4年，复利年利率8%。试问该厂存入银行的存款到期本利和为多少？解：FV=200000 X (F/P,8%,4)=200000 1.3605=2721002. 永乐公司3年后需要有50万元购买设备。如果银行复利年利率 8%，试问现在应一 次存入多少款项？解:PV=500000 X (P/F,8%,3)=500000 .7938=3969003. 某公司租入一仓库，租期为 5年，年租金10000元，利率为8%。要求：(1)若每年年末支付租金，则租金的现值和终值分别是多少？(2)若每年年初支付租金，则租金的现值和终值分别是多少？解(1)如年末支付：PV=10000 X (P/A,8

18、%,5)=10000 3X927=39927FV=10000 X (F/A,8%,5)=10000 5X666=58666(2)如果年初支付：PV=10000 X (P/A,8%,4)+10000=100003X121 + 10000=43121FV=10000 X (F/A,8%,5) X (F/P,8%,1)=10000 5.8666 X08=63359.284 .天山机械厂在1990年初投资50万元，建一条流水线，预计1992年初投产，从1992 年末起，每年可收入 15万元。试以年利率12%计算该项投资连续 10年的收益在1990年 初的现值。解：NPV=15 X (P/A,12%,1

19、0) X (P/F,12%,2)-50=15 5.6502 0.7972-50=17.5651财务管理实务练习题投资管理5某工业投资项目的原始投资650万元，其中：固定资产投资 500万元，流动资金投资 100万元，其余为无形资产投资。该项目建设期为2年，经营期为10年。无形资产和流动资产投资在项目完工时(第 2年末)投入外，固定资产投资于建设起点一次投入。固定资产的寿命期为10年，按直线法计提折旧，期满有 40万元的净残值；无形资产从投产年份起分10年摊销完毕；流动资金于终结点一次收回。预计项目投产后，每年发生的相关营业收入(不含增值税)和付现经营成本分别为380万元和129万元，所得税税率

20、为 33%。要求：(1)计算该项目各年的现金净流量；(2) 计算该项目的投资回收期；(3) 若资本成本为14%，试用净现值法和内含报酬率法评价该项目是否可行。解(1)各年的现金流量如下表项目0123456789101112固定资产(500)无形资产(50)流动资产(100)100营业收入X (1-33%)254.60254.60254.60254.60254.60254.60254.60254.60254.60254.60付现成本X (1-33%)(86.43)(86.43)(86.43)(86.43)(86.43)(86.43)(86.43)(86.43)(86.43)(86.43)固定资产

21、折旧X33%(和残值)15.1815.1815.1815.1815.1815.1815.1815.1815.1855.18无形资产摊销X 33%1.651.651.651.651.651.651.651.651.651.65净现金流量(500)0(150)185.00185.00185.00185.00185.00185.00185.00185.00185.0032512项目的净态投资回收期=5冠55136年共14页第财务管理实务练习题投资管理(3)NPV = 185 (R/A,14%,9)(P/F,14%,2)+325 (P/F,14%,12)-500-150 (P/Ffl4%,2)=185

22、 崔9164 0.7695+325 (X2076-500-150 0.7695=151.9314 万由于NPV0,故方案是可行的.计算内含报酬率：若 i=18%NPV = 185 (PA,18%,9)(PF,18%,2)+325 (P/F,18%,12)-500-150 (P/F,18%,2)= 8.6192若 i=20%NPV = 185 (PA,20%,9) (P/F,20%,2)+325 (P/F,20%,12)-500-150 (P/F,20%,2)= -49.85668 6192IRR 18%20% 18%18.3%8.6192 49.8566由于IRR14%,故方案是可行的.6宏兴厂于一年前购置铳床一台，原价35 000元，估计尚可使用10年，将来期满时残值2 000元。最近有一推销商向该厂推销一种以电脑控制的新型铳床，售价50 000元，若购进后，可使该厂每年总收入从100 000元