大宗商品黎明,预计定向QE和财政发力——实体经济研判之六

1、大宗商品黎明，预计定向QE和财政发力一一实体经济研判之六中国工业部门正享受大宗商品红利，中游盈利改善。宽松政策效果初显，地产销量回升，土地购置回暖，电力耗煤改善，但总需求仍偏弱，预计定向QE和财政发力。正文：?成本下降，中游盈利改善，需求疲软，政策宽松加码。3月利润下降0.4%,降幅比1-2月份收窄3.8个百分点，但需求偏弱，主营业务收入增速明显下 滑，企业盈利仍不乐观，政策需加码宽松。330救房市后面还有阶梯性政策。419全面降准1个百分点后面预计5月份还有降息。预计二季度财政稳增长加 码，专项债支持七大投资工程，三大区域战略落地，央行注资国开行等政策 性银行定向QE以推动一路一带、稳增长和

2、地方债务置换。?下游：地产销量回升，土地购置回暖，线上黑电大增。上周30大中城市房地产周度销售面积429万平方米，继续小幅回升，住宅用地周成交面积为89万平方米，较此前一周31万平方米有大幅提高。至4月19日，据奥维数据， 彩电单周线上销量为13.9万台，同比上涨275%单周洗衣机销量、价格同 步小幅上升，而空调则同步下跌，冰箱销量小幅下降。上周柯桥纺织价格总 类指数为103.3，较上周略有上升。上周电影票房收入为8.40亿元，观影人数为2309万人，均较此前一周有明显回落但仍显强势。网站访问统计为 49413万人，较上周小幅下降，说明互联网已融入大众日常生活而非热门，用 户群更加成熟。?中游

3、：电力耗煤环比回升，高炉开工小幅反弹，化工品上涨。上周6大发电集团日均耗煤量周度同比下降 9.49%,较此前一周降幅继续收窄，环比增速为 2.42%,高于历史同期水平。4月中旬全国水泥均价为283.9元/吨，较前期继 续小幅下行，3月全国水泥产量同比下降 20.5%，较上年末降幅明显扩大。上 周钢材综合价格指数继续小幅下跌，除板材均价与上周持平外，型材、管材、线材均价较前期均小幅回落，钢铁库存指数继续回落。上周全国高炉开 工率小幅反弹，钢铁的环保因素有所消退和下游环比弱复苏，社会库存延续 去化。上周主要化工品价格较前期均小幅上升，原油价格企稳反弹叠加漳州 PX项目爆炸、远东石化申请破产、扬子石

4、化乙二醇装置意外爆炸、港口库存 处于低位等因素致化工品价格上升。?上游：大宗商品黎明，煤炭运价涨幅大。上周煤炭价格继续回落，库存下行，实体经济持续低迷，未来煤炭价格还将在低位徘徊。上周大宗价格表现 平稳，LME现货和期货铜价、铝价均小幅上涨，石油价格持续上涨，国际黄金 价格持续小幅震荡，下跌1.69%。上周中国铁矿石价格指数大幅上涨，港口库 存量平稳，受困于整体经济疲软，供应压力仍存，铁矿石价格难以持续单边 上行。上周BDI低位企稳，CCFI持续下行，因沿海电厂耗煤量的增加，电厂 去库存已持续一段时间，沿海煤炭运输逐渐活跃起来，沿海煤炭运价指数 CBCFI有较大涨幅。图 140大中城市住宅用地

5、周成交面积（万平方米）9008007006005004003002001000-100图 26 大发电集团日均耗煤量周度同比 （% ）1201006大发电集团日均耗煤量周度同比go o o o5 4 2 23.30M ToorslL科4mCM0叮寸S.SOMg9mc寸 04T0C8,so19寸！：0m开工率数据来源：国泰君安证券研究、 WIND图3高炉(%)100全国高炉开工率 河北高炉开工率959080寸9AO $00 仃右 OTO池 coQGm 寸寸耳 s.so rrmloc CH祐m 89200 99口 00 spsort g 口 OE slao -ooocslorj7.8007.3006.8006#300Sf8005.300数据来源：国泰