工程建设项目融资和BT融资方案

1、工程建设项目融资和BT融资方案 1 与融资方案 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 2 本 章 内 容 3融资方案分析 1融资主体及其融资方式 项目资本金及债务资金的融通2 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 3 1 融资主体及其融资方式 一、项目融资主体 项目的融资主体是指进行融资活动并承担融资责任和风险的项目的融资主体是指进行融资活动并承担融资责任和风险的 项目法人单位。项目法人单位。 1.1.既有法人融资主体适用条件既有法人融资主体适用条件 既有法人融资主体既有法人融资主体 新设法人融资主体新设法人融资主体 项目融资主体项目融资主体

2、 既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线既有法人为扩大生产能力而兴建的扩建项目或原有生产线 的技术改造项目；的技术改造项目； 1 1 既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及环既有法人为新增生产经营所需水、电、汽等动力供应及环 境保护设施而兴建的项目；境保护设施而兴建的项目； 2 2 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 4 1 融资主体及其融资方式 一、项目融资主体 1.1.既有法人融资主体适用条件既有法人融资主体适用条件 项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切；项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； 3 3 现有法人具有为项目进行融资和承

3、担全部融资责任的经济现有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济 实力实力 4 4 项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重项目盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重 要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。 5 5 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 5 1 融资主体及其融资方式 一、项目融资主体 2.2.新设法人融资主体适用条件新设法人融资主体适用条件 1 项目发起人希望项目发起人希望 拟建项目的生产拟建项目的生产 经营活动现对独经营活动现对独 立，且拟建项目立，且拟建项目 与既有法

4、人的经与既有法人的经 营活动联系不密营活动联系不密 切；切； 2 拟建项目的投资拟建项目的投资 规模较大，既有规模较大，既有 法人财务状况较法人财务状况较 差，不具有为项差，不具有为项 目进行融资和承目进行融资和承 担全部融资责任担全部融资责任 的经济实力，需的经济实力，需 要新设法人募集要新设法人募集 股本金；股本金； 3 项目自身具有较项目自身具有较 强的盈利能力，强的盈利能力， 依靠项目自身未依靠项目自身未 来的现金流量可来的现金流量可 以按期偿还债务。以按期偿还债务。 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 6 1 融资主体及其融资方式 二、既有法人融资方式 既

5、有法人融资是指：建设项目所需的资金，来源于既有法人内部既有法人融资是指：建设项目所需的资金，来源于既有法人内部 融资、新增资本金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体的融资、新增资本金和新增债务资金。新增债务资金依靠既有法人整体的 盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。 新增负债新增负债 内部融资内部融资 新增资本金新增资本金 企业股东过去投入的资本金企业股东过去投入的资本金 企业过去对外负债的债务资金企业过去对外负债的债务资金 企业经营所形成的净现金流量企业经营所形成的净现金流量 可用于拟建项目可用于拟建项目

6、 的货币资金的货币资金 资产变现的资金资产变现的资金 资产经营权变现的资金资产经营权变现的资金 直接使用非现金资产直接使用非现金资产 总总 投投 资资 图图9-1 9-1 既有法人项目总投资构成及资金来源既有法人项目总投资构成及资金来源 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 7 1 融资主体及其融资方式 三、新设法人融资方式 新设法人融资是指：由项目发起人（企业或政府）发起组建的具新设法人融资是指：由项目发起人（企业或政府）发起组建的具 有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险，有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险， 依

7、靠项目自身的盈利能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收依靠项目自身的盈利能力来偿还债务，以项目投资形成的资产、未来收 益或权益作为融资担保的基础。益或权益作为融资担保的基础。 其融资能力取决于股东能对项 目公司借款提供多大程度的担保 在项目本身的财务效益好、投 资风险可以有效控制的条件下， 可以考虑采用项目融资方式。 项目资本金 是指在项目总投资中，由投资 者认缴的出资额。投资者可以 转让其出资，但不能以任何方 式抽回。 我国除了公益性项目等部分特 殊项目外，大部分投资项目都 实行资本金制度。 建设项目所需资金的来源建设项目所需资金的来源 债务资金 咨询QQ:2280136317 工程建

8、设项目融资和BT融资方案 8 2 项目资本金及债务资金的融通 一、项目资本金的来源及筹措 l中央和地方各级政府预算内资金中央和地方各级政府预算内资金 l国家批准的各项专项建设资金国家批准的各项专项建设资金 l“拨该贷拨该贷”和经营性基本建设基金回收的本息和经营性基本建设基金回收的本息 l土地批租收入土地批租收入 l国有企业产权转让收入国有企业产权转让收入 l地方政府按国家有关规定收取的各项税费及其他预算外资金地方政府按国家有关规定收取的各项税费及其他预算外资金 l国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本金等）国家授权的投资机构及企业法人的所有者权益（包括资本金等） l企业折旧基金以及

9、投资者按照国家规定从资本市场上筹措的资金企业折旧基金以及投资者按照国家规定从资本市场上筹措的资金 l经批准，发行股票或可转换债券经批准，发行股票或可转换债券 l国家规定的其他可用作项目资本金的资金国家规定的其他可用作项目资本金的资金 1.1.项目资本金的来源项目资本金的来源 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 9 2 项目资本金及债务资金的融通 一、项目资本金的来源及筹措 2.2.项目资本金的筹措项目资本金的筹措 股东直接投资股东直接投资 国家资本金国家资本金 法人资本金法人资本金 包包 括括 个人资本金个人资本金 外商资本金外商资本金 既有法人融资项目，股东直接投

10、资表现为扩充既有企业的资本既有法人融资项目，股东直接投资表现为扩充既有企业的资本 金，包括原有股东增资扩股和吸收新股东投资。金，包括原有股东增资扩股和吸收新股东投资。 新设法人融资项目，股东直接投资表现为投资者为项目提供资新设法人融资项目，股东直接投资表现为投资者为项目提供资 本金本金 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 10 2 项目资本金及债务资金的融通 一、项目资本金的来源及筹措 股票融资股票融资 无论是既有法人融资项目还是新设法人融资项目、凡符无论是既有法人融资项目还是新设法人融资项目、凡符 合规定条件的，均可以通过发行股票在资本市场募集股合规定条件的，均可

11、以通过发行股票在资本市场募集股 本资金本资金 适用适用 范围范围 公募和私募两种形式公募和私募两种形式形式形式 政府投资政府投资 包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各项专项包括各级政府的财政预算内资金、国家批准的各项专项 建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按建设基金、统借国外贷款、土地批租收入、地方政府按 规定收取的各种费用及其他预算外资金等。规定收取的各种费用及其他预算外资金等。 投资投资 资金资金 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 11 2 项目资本金及债务资金的融通 一、项目资本金的来源及筹措 政府投资主要用于基础性项目和公益性项目。政府投

12、资主要用于基础性项目和公益性项目。 山峡水力发电站山峡水力发电站葛洲坝葛洲坝 学校学校医院医院 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 12 交通银行、光大银行、交通银行、光大银行、 招商银行、中信实业招商银行、中信实业 银行、城市合作银行银行、城市合作银行 包括中国假设银行、中包括中国假设银行、中 国工商银行、中国农业国工商银行、中国农业 银行、中国银行银行、中国银行 信托投资公信托投资公 司司 财务公司财务公司 保险公司保险公司 国家政策性银行不以盈国家政策性银行不以盈 利为目的，实行保本经利为目的，实行保本经 营，贷款利率低，期限营，贷款利率低，期限 长。我国的政

13、策性银行长。我国的政策性银行 有：国家开发银行、中有：国家开发银行、中 国农业发展银行、中国国农业发展银行、中国 进出口信贷银行。进出口信贷银行。 二、国内债务筹资 非银行金融机构非银行金融机构 国内债国内债 务筹资务筹资 国内融资租赁国内融资租赁 国内发行债券国内发行债券 股份商业银行股份商业银行 国家政策银行国家政策银行 国有商业银行国有商业银行 2 项目资本金及债务资金的融通 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 13 二、国内债务筹资 2 项目资本金及债务资金的融通 1. 1.政策性银行贷款政策性银行贷款 政策性银行是指由政府创立、参股或保证的，专门为贯彻和配

14、合政策性银行是指由政府创立、参股或保证的，专门为贯彻和配合 政府特定的社会经济政策或意图，直接或间接地从事某种特殊政策性政府特定的社会经济政策或意图，直接或间接地从事某种特殊政策性 融资活动的金融机构。融资活动的金融机构。 其贷款主要用于支持国家批准的基础设施其贷款主要用于支持国家批准的基础设施 项目、基础产业项目、支柱产业项目，以及项目、基础产业项目、支柱产业项目，以及 重大技术改造项目和高新技术产业化项目建重大技术改造项目和高新技术产业化项目建 设。设。 其贷款期限可分为：短期贷款（其贷款期限可分为：短期贷款（1 1年以下）、年以下）、 中期贷款（中期贷款（1 15 5年）和长期贷款（年）

15、和长期贷款（5 5年以年以 上），贷款期限一般不超过上），贷款期限一般不超过1515年。年。 国家开发银行国家开发银行 我们的贷款期限一般是我们的贷款期限一般是5 5年、年、1010年、年、1515年年 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 14 二、国内债务筹资 2 项目资本金及债务资金的融通 1. 1.政策性银行贷款政策性银行贷款 中国进出中国进出 口银行口银行 通过办理出口信贷、出口信用保险及担保、对外担通过办理出口信贷、出口信用保险及担保、对外担 保、外国政府贷款转贷、对外援助优惠贷款以及国保、外国政府贷款转贷、对外援助优惠贷款以及国 务院交办的其他业务，贯彻

16、国家产业政策、外经贸务院交办的其他业务，贯彻国家产业政策、外经贸 政策和金融政策，为扩大我国机电产品、成套设备政策和金融政策，为扩大我国机电产品、成套设备 和高新技术产品出口和促进对外经济技术合作与交和高新技术产品出口和促进对外经济技术合作与交 流，提供政策性金融支持。流，提供政策性金融支持。 中国农业中国农业 发展银行发展银行 按照国家的法律、法规和方针、政策，以国家信用按照国家的法律、法规和方针、政策，以国家信用 为基础，筹集农业政策性信贷资金，承担国家规定为基础，筹集农业政策性信贷资金，承担国家规定 的农业政策性金融业务，代理财政性支农资金的拨的农业政策性金融业务，代理财政性支农资金的拨

17、 付，为农业和农村经济发展服务。付，为农业和农村经济发展服务。 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 15 二、国内债务筹资 2 项目资本金及债务资金的融通 2. 2.商业银行贷款商业银行贷款 商业银行贷款的特点商业银行贷款的特点 筹资手续简单，速度较快筹资手续简单，速度较快 1 1筹资成本较低筹资成本较低2 2 商业银行贷款期限商业银行贷款期限 签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做签订贷款合同时，一般会对贷款期、提款期、宽限期和还款期做 出明确规定：出明确规定： 2 提款期：提款期：贷款合同生效日贷款合同生效日合同规定的最后一笔贷款本金提取日合同

18、规定的最后一笔贷款本金提取日 1 贷款期：贷款期：贷款合同生效日贷款合同生效日最后一笔贷款本金和利息还清日最后一笔贷款本金和利息还清日 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 16 二、国内债务筹资 3 宽限期：宽限期：贷款合同生效日贷款合同生效日合同规定的第一笔贷款本金归还日合同规定的第一笔贷款本金归还日 4 合同规定的第一笔贷款本金归还日合同规定的第一笔贷款本金归还日贷款本金和利息贷款本金和利息 全部还清日全部还清日 还款期：还款期： 2 项目资本金及债务资金的融通 商业银行贷款金额商业银行贷款金额 贷款金额是银行就每笔贷款向借款人提供的最高授信额度，借款贷款金额是

19、银行就每笔贷款向借款人提供的最高授信额度，借款 金额由借款人在申请贷款时提出，银行核定。金额由借款人在申请贷款时提出，银行核定。 借款人在决定贷款金额时应考虑三个因素：借款人在决定贷款金额时应考虑三个因素： 贷款种类、贷款金额通常不能超过所规定的最高限额贷款种类、贷款金额通常不能超过所规定的最高限额 1 1 客观需要客观需要 2 2 偿还能力偿还能力 3 3 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 17 二、国内债务筹资 2 项目资本金及债务资金的融通 信托投资公司贷款信托投资公司贷款 信托贷款是信托投资公司运用吸收的信托贷款、自有资金和筹集信托贷款是信托投资公司运用吸

20、收的信托贷款、自有资金和筹集 的其他资金对审定的贷款对象和项目发放的贷款。的其他资金对审定的贷款对象和项目发放的贷款。 信托贷款具有以下几个特点：信托贷款具有以下几个特点： 3. 3.国内非银行金融机构贷款国内非银行金融机构贷款 信托贷款的利率相对比较灵活，可在一定范围内浮动信托贷款的利率相对比较灵活，可在一定范围内浮动2 2 信托贷款可以满足企业特殊的资金需求信托贷款可以满足企业特殊的资金需求1 1 信托贷款主要有技术改造信托贷款、补偿贸易信托贷款、单位住信托贷款主要有技术改造信托贷款、补偿贸易信托贷款、单位住 房信托贷款、联营投资信托贷款和专项信托贷款等。房信托贷款、联营投资信托贷款和专项

21、信托贷款等。 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 18 二、国内债务筹资 2 项目资本金及债务资金的融通 财务公司贷款财务公司贷款 财务公司是由企业集团成员单位组建又为集团成员单位提供中长财务公司是由企业集团成员单位组建又为集团成员单位提供中长 期金融业务服务为主的非银行金融机构。期金融业务服务为主的非银行金融机构。 财务公司贷款财务公司贷款 短期贷款短期贷款 中长期贷款中长期贷款 一般为一般为1年、年、6个月、个月、3个月个月 以及以及3个月以下不定期限的个月以下不定期限的 临时贷款临时贷款 一般为一般为13 3年、年、 3 35 5年以年以 及及5 5年以上的贷

22、款年以上的贷款 保险公司贷款保险公司贷款 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 19 混合贷款、联合贷混合贷款、联合贷 款和银团贷款款和银团贷款 国际金融机构贷款国际金融机构贷款 出口信贷出口信贷 外国银行贷款外国银行贷款 外国政府贷款外国政府贷款 三、国外债务筹资 2 项目资本金及债务资金的融通 国外债务筹资国外债务筹资 国际复兴开发银行国际复兴开发银行 短期贷款短期贷款 中期贷款中期贷款 长期贷款长期贷款 买方信贷买方信贷 卖方信贷卖方信贷 国际开发协会国际开发协会 国际金融公司国际金融公司 亚洲开发银行亚洲开发银行 普通贷款普通贷款 特别基金特别基金 目 前 我

23、 们 暂目 前 我 们 暂 停 这 项 贷 款停 这 项 贷 款 业 务 （ 流 程业 务 （ 流 程 及 资 料 可 以及 资 料 可 以 向本人索取）向本人索取） 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 20 l融资性租赁的出租物，价值大，专用性强，期限长、中途不融资性租赁的出租物，价值大，专用性强，期限长、中途不 得解约。得解约。 l租赁结束时，出租物可以留购，也可退租。租赁结束时，出租物可以留购，也可退租。 l融资性租赁在资金缺乏时，加快技术更新。融资性租赁在资金缺乏时，加快技术更新。 承租人承租人出租物出租物出租人出租人 选择选择购买购买 出租出租 四、融资租

24、赁 2 项目资本金及债务资金的融通 1.1.融资租赁的含义融资租赁的含义 融资租赁亦称金融租赁或资本租赁，是指不带维修条件的设备租融资租赁亦称金融租赁或资本租赁，是指不带维修条件的设备租 赁业务。赁业务。 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 21 四、融资租赁 2 项目资本金及债务资金的融通 2.2.融资租赁的方式融资租赁的方式 1 自营租赁自营租赁 2 回租租赁回租租赁 3 转租赁转租赁 l经营性租赁一般价值小，资产专用性弱，可中途停止，出租期短。经营性租赁一般价值小，资产专用性弱，可中途停止，出租期短。 l经营性租赁结束后，出租物可以退租，也可以续租。经营性租赁

25、结束后，出租物可以退租，也可以续租。 经营性（或服务性）租赁经营性（或服务性）租赁 出租人出租人出租物出租物 承租人承租人 购买购买 选择选择 出租出租 资资 料料 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 22 债券（债券（BondBond）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证，）是借款单位为筹集资金而发行的一种信用凭证， 它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。它证明持券人有权按期取得固定利息并到期收回本金。 五、发行债券 1. 1.债券的种类债券的种类 2 项目资本金及债务资金的融通 种类种类划分标准划分标准 按发行方式分类 按还本期限分类 按发行条件分

26、类 按可否转换为公司股票分类 按偿还方式分类 按发行主体分类 记名债券、无记名债券 短期债券、中期债券、长期债券 抵押债券、信用债券 可转换债券、不可转换债券 定期偿还债券、随时偿还债券 国家债券、地方政府债券、企业债券、 金融债券 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 23 五、发行债券 2. 2.债券筹资的特点债券筹资的特点 2 项目资本金及债务资金的融通 支出固定支出固定 1 股东控制权不变股东控制权不变 2 少纳所得税少纳所得税 3 提高股东投资回报提高股东投资回报 4 提高企业负债比率，增加企业风险提高企业负债比率，增加企业风险 5 咨询QQ:2280136

27、317 工程建设项目融资和BT融资方案 24 六、项目融资（增加内容） 狭义的概念是指通过项目来融资，即仅以项目的资产、收益作抵狭义的概念是指通过项目来融资，即仅以项目的资产、收益作抵 押来融资。押来融资。 2.2.特点特点 1.1.概念概念 1 至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与；至少有项目发起方、项目公司、贷款方三方参与； 2项目发起方以股东身份组建项目公司，性质为独立法人；项目发起方以股东身份组建项目公司，性质为独立法人； 3以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力的依据。以项目本身的经济强度作为衡量偿债能力的依据。 2 项目资本金及债务资金的融通 咨询QQ:2280136317 工

28、程建设项目融资和BT融资方案 25 六、项目融资 油轮在渤海湾油轮在渤海湾 开采新油田开采新油田 3. 3.适用范围适用范围 l 资源开发类项目资源开发类项目 l 基础项目基础项目 l 制造业制造业 东海大桥东海大桥 西气东输西气东输 长城脚下的公社长城脚下的公社 2 项目资本金及债务资金的融通 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 26 4.4.限制限制 六、项目融资 项目融资的项目融资的 限制性限制性 政府的控制较政府的控制较 严格；严格； 增加项目最增加项目最 终用户的负终用户的负 担；担； 程序复杂，参程序复杂，参 加者众多，合加者众多，合 作谈判成本高。作谈

29、判成本高。 增加项目最增加项目最 终用户的负终用户的负 担；担； 2 项目资本金及债务资金的融通 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 27 项目融资主要模式 l BOTBOT项目融资方式项目融资方式 TransferTransfer 移交移交 OperateOperate 经营经营 BuildBuild 建设建设 六、项目融资 TransferTransfer 移交移交 OperateOperate 经营经营 TransferTransfer 移交移交 lTOTTOT项目融资方式项目融资方式 【资料】 2 项目资本金及债务资金的融通 咨询QQ:2280136317

30、工程建设项目融资和BT融资方案 28 上海世界金融中心上海世界金融中心 “ “产品支付（产品支付（Production PaymentProduction Payment）”是在石油、天然气和矿是在石油、天然气和矿 产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式，产品支产品项目中常使用的无追索权或有限追索权的融资方式，产品支 付只是产权的转移，而非产品本身的转移。付只是产权的转移，而非产品本身的转移。 l以以“产品支付产品支付”为基础的项目融资模式为基础的项目融资模式 l ABS ABS项目融资模式项目融资模式 ABSABS是英文是英文Asset-Backed SecuritizationA

31、sset-Backed Securitization的缩写，即资产支的缩写，即资产支 持型资产证券化，简称资产证券化。持型资产证券化，简称资产证券化。 六、项目融资 【资料】 2 项目资本金及债务资金的融通 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 29 为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（为筹集和使用资金而付出的代价，包括筹集成本（F F）和使用成）和使用成 本（本（D D）。）。 1.1.资金成本的含义资金成本的含义 3 融资方案分析 一、资金成本的含义和性质 指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要包括向银指投资者在资金筹措过程中支付的各种费用。主要包括

32、向银 行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。行借款的手续费；发行股票、债券而支付的各项代理费用。 一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。一般属于一次性费用，筹资次数越多，筹资成本就越大。 我们的资金成本：贴息在我们的资金成本：贴息在4%-8%4%-8%之间，操作费之间，操作费 1%-2%1%-2%之间。视项目的具体情况操作！之间。视项目的具体情况操作！ 筹集成本筹集成本 又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支又称资金占用费，包括支付给股东的各种股利、向债权人支 付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等。其与所筹付的贷款利息及支付给其他债权人的利息费用等

33、。其与所筹 资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点资金的多少、使用时间有关，具有经常性、定期支付的特点 使用成本使用成本 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 30 作用作用 选择资金来源，选择资金来源， 拟定筹资方案拟定筹资方案 的重要依据的重要依据 可作为投资者进行可作为投资者进行 资金结构决策的基资金结构决策的基 本依据本依据 评价项目可行性评价项目可行性 的一个重要尺度的一个重要尺度 2.2.资金成本的作用资金成本的作用 一、资金成本的含义和性质 香港中银大厦香港中银大厦 3 融资方案分析 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融

34、资方案 31 资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算资金成本一般用相对数表示，称之为资金成本率。其一般计算 公式为：公式为： 式中，式中，K K资金成本率；资金成本率；D D资金占用费；资金占用费；P P筹集资金总额；筹集资金总额；f f 筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率）筹资费费率（即筹资费占筹集资金总额的比率） 。 (1) DD K PFPf 二、资金成本的计算 3 融资方案分析 1.1.资金成本计算的一般形式资金成本计算的一般形式 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 32 二、资金成本的计算 3 融资方案分析 2.2.各种资金来源的资金

35、成本计算各种资金来源的资金成本计算 （1 1）银行借款的资金成本）银行借款的资金成本 不考虑资金筹集成本时的资金成本不考虑资金筹集成本时的资金成本 1() d KTR 式中，式中，K Kd d为银行借款的资金成本；为银行借款的资金成本；T T为所得税税率；为所得税税率；R R为银行借款利率。为银行借款利率。 对项目贷款实行担保时的资金成本对项目贷款实行担保时的资金成本 d (1) ( +) d KTR V d 100 V V% p n 式中，式中，V Vd d为担保费率；为担保费率；V V为担保费总额；为担保费总额；P P为企业借款总额；为企业借款总额；n为担保年为担保年 限。限。 咨询QQ:

36、2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 33 二、资金成本的计算 3 融资方案分析 考虑资金筹集成本时的资金成本考虑资金筹集成本时的资金成本 1 1 ()() d d TRV K f （2 2）债券资金成本）债券资金成本 发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。发行债券的成本主要是指债券利息和筹资费用。 (1) (1) b b b IT K Bf (1) 1 b b b RT K f 或或 式中，式中，K Kb b为债券资金成本；为债券资金成本；B B为债券筹资额；为债券筹资额；f fb b为债券筹资费为债券筹资费 率率; ;I Ib b为债券年利息；为债券年利息；R Rb b

37、为债券利率。为债券利率。 若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以其若债券溢价或折价发行，为了更精确地计算资金成本，应以其 实际发行价格作为债券筹资额。实际发行价格作为债券筹资额。 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 34 二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （3 3）优先股成本）优先股成本 与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而与负债利息的支付不同，优先股的股利不能在税前扣除，因而 在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。在计算优先股成本时无需经过税赋的调整。 或或 式中，式中，Kp为优先股资金成本；为优先股资金成本；Dp为优先股每年股

38、息；为优先股每年股息；Pp为优先股为优先股 票面值；票面值；fp为优先股筹资费率；为优先股筹资费率；i为股息率。为股息率。 (1) p p pp D K Pf (1)1 p p ppp Pi i K Pff 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 35 二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （4 4）普通股资金成本）普通股资金成本 普通股资金成本属权益融资成本。权益资金的资金占用费是向普通股资金成本属权益融资成本。权益资金的资金占用费是向 股东分派的股利，而股利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所股东分派的股利，而股利是以所得税后净利润支付的，不能抵减所 得税。得税。

39、式中，式中，Kc为普通股资金成本；为普通股资金成本；Dc为预期年股利额；为预期年股利额；Pc为变通股筹为变通股筹 资额；资额；fc为普通股筹资费率；为普通股筹资费率；G为普通股利年增长率。为普通股利年增长率。 评价法评价法 (1) c c cc D KG Pf 资本资产定价模型法资本资产定价模型法() cfmf KRRR 式中，式中，Rf为无风险报酬率；为无风险报酬率；Rm为平均风险股票必要报酬率；为平均风险股票必要报酬率；为为 股票的风险校正系数股票的风险校正系数 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 36 二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （5 5）融资租赁资

40、金成本）融资租赁资金成本 企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租企业租入某项资产，获得其使用权，要定期支付租金，并且租 金列入企业成本，可以减少应付所得税。金列入企业成本，可以减少应付所得税。 式中，式中，KL为融资租赁资金成本；为融资租赁资金成本；E为年租金额；为年租金额；PL为租赁资产价为租赁资产价 值。值。 (1) L L E K PT 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 37 二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （6 6）留存盈余资金成本）留存盈余资金成本 留存盈余是指企业未以股利等形式发放给投资者而保留在企业留存盈余是指企业未以股利等形式

41、发放给投资者而保留在企业 的那部分盈利，即经营所得净收益的积余，包括盈余公积和未分配的那部分盈利，即经营所得净收益的积余，包括盈余公积和未分配 利润。利润。 式中，式中，Kr为留存盈余资金成本；其他符号同前。为留存盈余资金成本；其他符号同前。 留存盈余是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当留存盈余是所得税后形成的，其所有权属于股东，实质上相当 于股东对公司的追加投资。如按评价法，计算公式为：于股东对公司的追加投资。如按评价法，计算公式为： c r c D KG P 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 38 二、资金成本的计算 3 融资方案分析 （7 7）加权

42、平均资金成本）加权平均资金成本 为了对整个项目的融资方案进行筹资决策，在计算各种融资方为了对整个项目的融资方案进行筹资决策，在计算各种融资方 式个别资金成本的基础上，还要计算整个融资方案的加权平均融资式个别资金成本的基础上，还要计算整个融资方案的加权平均融资 成本，以反应项目的整个融资方案的融资成本状况。成本，以反应项目的整个融资方案的融资成本状况。 式中，式中，Kw为加权平均资金成本；为加权平均资金成本； Kj为第为第j种融资渠道的资金成本；种融资渠道的资金成本； Wj为第为第j种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重（权数）。种融资渠道筹集的资金占全部资金的比重（权数）。 1 n wjj j

43、KKW 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 39 三、融资风险分析 3 融资方案分析 融资方案的实施经常会受到各种风险因素的影响。融资风险分融资方案的实施经常会受到各种风险因素的影响。融资风险分 析就是对可能影响融资方案的风险因素进行识别和预测。析就是对可能影响融资方案的风险因素进行识别和预测。 通常可能的融资风险因素有下列几种：通常可能的融资风险因素有下列几种： 1.1.投资缺口风险投资缺口风险 项目在建设过程中由于技术设计、施工图设计及施工过程中增项目在建设过程中由于技术设计、施工图设计及施工过程中增 加工程，由于价格上涨引起工程造价变化等，都会引起投资额的增加

44、工程，由于价格上涨引起工程造价变化等，都会引起投资额的增 加，导致原估算投资额出现缺口。加，导致原估算投资额出现缺口。 2.2.资金供应风险资金供应风险 融资方案在实施过程中，可能出现资金不落实，导致建设工期融资方案在实施过程中，可能出现资金不落实，导致建设工期 拖长，工程造价升高，原定投资收益目标难以实现的风险。拖长，工程造价升高，原定投资收益目标难以实现的风险。 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 40 三、融资风险分析 3 融资方案分析 主要风险有：主要风险有： 1 原定筹资额全部或部分落空原定筹资额全部或部分落空 2原定发行股票、债券计划不能实现原定发行股票

45、、债券计划不能实现 3 既有项目法人融资项目由于企业经营状况恶化，无力既有项目法人融资项目由于企业经营状况恶化，无力 按原定计划出资按原定计划出资 4其他资金不能按建设进度足额及时到位其他资金不能按建设进度足额及时到位 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 41 三、融资风险分析 3 融资方案分析 3.3.利率风险利率风险 利率水平随着金融市场行情而变动，如果融资方案中采用浮动利率水平随着金融市场行情而变动，如果融资方案中采用浮动 利率计算，则应分析贷款利率变动的可能性及其对项目造成的风险利率计算，则应分析贷款利率变动的可能性及其对项目造成的风险 和损失。和损失。 4

46、.4.汇率风险汇率风险 汇率风险是指国际金融市场外汇交易结算产生的风险，包括人汇率风险是指国际金融市场外汇交易结算产生的风险，包括人 民币对各种外币币值的变动风险和各外币之间比价变动的风险。民币对各种外币币值的变动风险和各外币之间比价变动的风险。 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 42 本章要求 l熟悉项目资本金融通和项目债务筹资；熟悉项目资本金融通和项目债务筹资； l了解项目融资及其主要模式；了解项目融资及其主要模式； l掌握不同来源渠道资金的资金成本计算（普通股票的资本成本仅掌握不同来源渠道资金的资金成本计算（普通股票的资本成本仅 限了解）；限了解）； l掌握

47、加权平均资本成本计算。掌握加权平均资本成本计算。 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 43 本章重点 l国内外债务筹资的渠道国内外债务筹资的渠道 l债券筹资及其特点债券筹资及其特点 l项目融资的概念项目融资的概念 l资金成本的概念和计算资金成本的概念和计算 本章难点 l资金成本的概念和计算资金成本的概念和计算 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 44 本章结束 咨询QQ:2280136317 工程建设项目融资和BT融资方案 45 【例例9-19-1】某自来水公司现拥有某自来水公司现拥有A A、B B两个自来水厂。为了厂，决定从金两个自来水厂。为了厂，决定从金 融市场上筹集资金。融市场上筹集资金。 贷款用于建设新厂贷款用于建设新厂C C，而归还贷款的款项来源于，而归还贷款的款项来源