中级财务管理各章练习题参考答案

1、个人收集整理 勿做商业用途第二章 技能题 规则复习 1.（1）指标项目VA10.5%5.22%0.497B11.5%13.87%1.206由计算结果可知， B 项目地风险大于 A 项目 .（2）A 项目盈利地可能性为 97.78%.2.（1） EA=9.25% EB=4.7% A=9.65% B=2.24%资料个人收集整理，勿做商业用途（2）AB = 0.002153（3）P = 6.683%操作练习1（1）投资组合投资结构（ WA ，WB ）E（Rp）p（2）根A(0, 1)4%0据计算B(0.25, 0.75)5.5%1.25%结果作C(0.5, 0.5)7%2.5%图（略）.D(0.75

2、, 0.25)8.5%3.75%E(1, 0)10%5%2（1）F(1.25, -0.25)11.5%6.25%G(1,5, -0.5)13%7.5%8.5% H(1.75, -0.75)14.5%8.75%7.152%I(2, -1)16%10%该投资可行 .（ 2） 作出资本市场线（略）3（1）方案E2VA16%0.00490.070.4375B10%000C16.7%0.0082810.0910.5449D14.3%0.0046210.0680.4755(2)方案R评价A116%16%市场组合B010%10%无风险C1.2508617.50516.7%不可行D-0.96524.20881

3、4.3%可行第三章1 / 12个人收集整理 勿做商业用途技能题规则复习1（1）净现值项目利率ABC10%2438 元1942 元1364 元25%760 元760 元600 元2）IRRA =34.16%IRRB =37.98% IRRC=40%3）当利率为 10%时，A 项目最有利2.项目指标甲乙丙净现值（元）30666311574内含报酬率25.57%12.32%24.99%获利指数1.30661.06311.1574会计收益率33%13%25%回收期（年）1.5831.7140.83. E = 2000 元 d = 443.07 元 Q = 0.1K= 15% NPV = 204 元资料

4、个人收集整理，勿做商业用途NPV 0，该项目可行 . 操作练习1NPV =29.05万元 0，该项目可行 .2（1）年净现金流量 =220000 元 净现值=220000（ P/A，12%，10） 2）敏感系数（设变动率为 15%） 1000000=243049（元）因素敏感系数销售量4.185固定成本-3.185单价11.159单位变动成本-6.974（3）编制敏感分析表（变动百分比为 -20%、-15%、-10%、10%、 15%、20%） 3指标不考虑税收因素考虑税收因素账面临界点（台）20002000现金临界点（台）1200806财务临界点（台）26272935从计算结果来看，该项目存

5、在较大风险 .4（ 1）年折旧额 = （ 60001000） /3=5000（元）2 / 12个人收集整理 勿做商业用途第一年税后利润 =20000+ （1000050005000）（140%）=20000（元） 第二年税后利润 =23000（元）第三年税后利润 =22400（元）（ 2）第一年税后现金流量 =（ 20000 20000） +5000=5000 （元） 第二年税后现金流量 =8000（元） 第三年税后现金流量 =8400（元）以 12% 为贴现率计算净现值： 821.22（元）NPV0 ，表明 IRR12%, 方案可行 .5（ 1）净现值 =每年现金流入现值 +残值现值 +清理

6、净损失减税现值原始投资NPV（3）=875 2.487+300 0.751+540 233%0.751 3000=-330.92 （万元）（ 2）没有影响 .因为只要该项目寿命达 3.77 年即为可行 .补充题 1 回收期：3.186 年 净现值：19.634 万元 内含报酬率：10.79155% 补充题 2 甲：回收期：3.789 年 净现值：3058.3 元 内含报酬率：14.952% 乙：回收期： 4.5474 年 净现值： -4402 元 内含报酬率： 8.3573576% 补充题 3根据计算结果，应选择方案“1 和 3”.补充题 4 A 公司愿意支付地最高价格约为 $1981万元 .

7、第四章技能题规则复习1 债券资本成本 Ki =8.81%2借款资本成本 Kd=8.88%3 =6.7%24%+8.67%16%+15% 50%+14.5%10%=11.95%4. EBIT=900（ 万元 ）当预计公司地息税前收益 EBIT 小于 900 万元时，应采用（ 1）方案筹资，股东地每股收益 最大；当 EBIT 大于 900 万元时，应采用（ 2）方案筹资 .资料个人收集整理，勿做商业用途 操作练习1. 由表可得六组筹资成本不同地筹资总额范围：0300 万元， 300万 500万元， 500 万800万元， 800万 1 000 万元，1 000 万1 200万元， 1 200万元以

8、上 .分别计算这六组地综合资 本成本即加权平均边际资本成本资料个人收集整理，勿做商业用途筹资范围（万元）资本总类资本结构个别资本成 本资本结构 个别资本成本综合资本成 本银行借款30%12%0.0360300普通股70%16%0.11214.80%银行借款30%12%0.036300500普通股70%19%0.13316.90%银行借款30%14%0.042500800普通股70%19%0.13317.50%银行借款30%14%0.0428001000普通股70%22%0.15420%10001200银行借款30%18%0.05420.80%3 / 12个人收集整理 勿做商业用途普通股70%2

9、2%0.154银行借款30%18%0.0541200 以上普通股70%25%0.17523%投资项目 D、D 、A 组合， DCA 组合三个方案均可行； DCA 组合，平均投资报酬率为 23.64%，综合资本成本为 17.336%，投资总收益为 260万元，筹资总成本为 190.7 万元.资料 个人收集整理，勿做商业用途2. DFL=1.6853 EPS=0.6675 EPS=0.1124 元3.筹资范围（万元）资本总类资本结构个别资本成本资本结构 个别资本成本综合资本成本发行债券40%8%0.032075普通股60%15%0.09012.20%发行债券40%9%0.03675100普通股60

10、%15%0.09012.60%发行债券40%9%0.036100 以上普通股60%16%0.09613.2%第五章技能题规则复习1. （1）247.5 万元 （2）360 万元 （3）570 万元 （4）390 万元2、（ 1） 30 万元（2）20% （3）0.3 元3、（ 1）发放 10地股票股利所有者权益项目发放股票股利前发放股票股利后普通股股数500 万股550 万股普通股3000 万元3300 万元资本公积2000 万元2700 万元未分配利润3000 万元2000 万元所有者权益合计8000 万元8000 万元每股帐面价值8000 万元 /500 万股 =16 元8000万元/55

11、0 万股=14.55 元2）以 2：1 地比例进行股票分割所有者权益项目股票分割前股票分割后普通股股数500 万股（每股面额 6 元）1000 万股（每股面额 3 元）普通股3000 万元3000 万元资本公积2000 万元2000 万元未分配利润3000 万元3000 万元所有者权益合计8000 万元8000 万元每股帐面价值8000万元/500万股=16 元8000 万元 /1000 万股 =8 元操作练习1. （1）600 万元（2）350 万元（3）30%2. （1） 10 万股，应从未分配利润中转出资金地数额为： 100 万元，故未分配利润余额 为04 / 12个人收集整理 勿做商业

12、用途（ 2）发放股票股利后地每股市价为： 9.1 元 股价降低幅度为： -9%（ 3）股东市场价值为： 10010 （元）（ 4）普通股地股本结构不会发生变化 .3. （14.80.2）/（1+0.5） 9.73（元）技能题 规则复习 1.（ 1） 15 元（2） =3.37+10.19=13.56 （元/股）2股票转回前后有关项目地数据如下：项目转回前转回后普通股本（万元）200280股数（股）2000040000超面额股本（万元）16留存收益（万元）9430权益合计3103103 452712 股475 元5.第七章技能题规则复习1 9.5424 万元 95242 94000，对购买者有吸

13、引力 .到期收益率约为 10.6%.2（1）当市场利率为 10%时，发行价格为： 1000 元；（ 2）当市场利率为 12%时，发行价格为： 887.02 元；（3）当市场利率为 8%时，发行价格为： 1134.21 元.3. 债券价值 855.81 元4 到期收益率为 9%时， VA=1215.63 元， VB= 1085.05 元； 到期收益率为 8%时，VA= 1292.56 元， VB= 1112.36 元； 当收益率变化时 ,长期债券价值地变化幅度大于短期债券； 到期收益率为 8% ，期限均缩短 1 年时， VA= 1272.36 元， VB= 1077.75 元； 当债券期限变化时

14、，短期债券价值地变化幅度大于长期债券 .5 每期偿还地等额本息 = =5000000/3.7908 =1318987.40 1319000（元） 借款分期偿还计划表 单位：元年度年偿还额年付息额=i本金偿还额=本金剩余额=0-10,000,0005 / 12个人收集整理 勿做商业用途11,819,0001,000,000819,0009,181,00021,819,000918,100900,9008,280,10031,819,000828,010990,9907,289,11041,819,000728,9111,090,0896,199,02156,819,000619,9796,199

15、,021-合计14,095,0004,095,00010,000,000操作练习1每年偿债基金支付额为： 1000万/10年=100 万.年偿债基金支付款项 =10000000(F/A,6%,10)=759000 (元)2 到期收益率为 3.4%先求出 2000年 1 月地利率：650=1000 3.4%( P/A， K，17)+1000 (P/F，K，17) 利率 K=6.98%到 2012 年 1月，离到期还有 5 年，债券价值：P=10003.4%(P/A ，6.98%，5)+1000 (P/F，6.98%，5) =853.13 元债券已接近到期，其价值即为到期还本价值 =1000 元.

16、3( 1)分析计算以新债券替换旧债券所发生地净现金流出量.新债券替换旧债券地净现金流出量 单位：元收回旧债券地支出( 11120000)2,220,000.00新债发行费用( 20000003% )60,000.00重叠期旧债券利息支出( 200000014%2/12)46,666.67其他费用20,000.00现金流出合计2,346,666.67发行新债券收入2,000,000.00税收节约额：收回公司债溢价( 112000033%)72,600.00重叠期地利息费用( 200000014% 2/12 33%)15,400.00现金流入合计2,088,000.00净现金流出量258,666.

17、672)分析计算以新债券替换旧债券所发生地现金流出地节约额旧债券年净现金流出量 单位：元年利息费用( 200000014% )280,000.00减：税收节约额：利息费用( 200000014%33% )92,400.00年净现金流出量187,600.00新债券年净现金流出量单位：元年利息费用( 200000011%)220,000.00减：税收节约额：利息费用( 200000011%33% )72,600.00发行费用摊销( 60000/8 33%)2,475.00其它相关费用摊销( 20000/8 33%)825.006 / 12个人收集整理 勿做商业用途年净现金流出量 144,100.0

18、0 年现金流出地节约额 =187600 144100=43500（元）（3）当贴现率为 11%,年数为 8年时 ,年金现值系数为 5.146 NPV=435005.146=223900 元低于 331300 元，故此次债券替换并不值得 41） 计算融资租赁地净现金流出量年度年租金额节约税额=35%净现金流出 量 = 0240,0000240,0001240,00084,000156,0002240,00084,000156,0003240,00084,000156,0004240,00084,000156,0005084,000-84,000合计1,200,000420,000780,000（

19、 2） 计算举债购买地净现金流出量 每期偿还地等额本息 =1000000/3.7908=263797.48 263800（元）年度年偿还额年付息额折旧费税收节约额=（ ） 35%净现金流出量=-1263,800100,000200,000105,000158,8002263,80083,620200,00099,267164,5333263,80065,602200,00092,961170,8394263,80045,782200,00086,024177,7765263,80023,996200,00078,399185,401合计1,319,000319,0001,000,000461,

20、650857,3503） 比较两种筹资方式，选择净现金流出量现值较低者年度现值系数融资租入举债购买（ P/F， 6.5%, n）净现金流出量现值净现金流出量现值=01.000240,000240,000-10.939156,000146,479158,800149,10820.882156,000137,539164,533145,06230.828156,000129,144170,839141,42940.777156,000121,262177,776138,19050.730-84,000-61,310185,401135,321合计780,000713,115857,350709,1

21、10可知，举债购买地现金流出量小于租赁融资地现金流出量，故公司不可采用融资租赁地方式，应举债购入该项设备 .资料个人收集整理，勿做商业用途7 / 12个人收集整理 勿做商业用途第八章技能题规则复习1. 5 元2(1) 当股票市价上升为 60 元时,甲投资者获利率： 50% 乙投资者获利率： 200%(2)当股票市价降为 0 时，假设两人要求相同地收益额，甲地损失为 80 元，乙地损失仅 为 20 元 .3所有持有认股权证地均未购买股票时，每股净利=800/2400=0.33( 元 )所有持有认股权证地均购买了股票时，每股净利 0.55 元4第九章转换价格转换比率转换溢价转换溢价率技402525

22、033.33%能题4522.2233350%502040066.67%规则复习 因为放弃现金折扣成本为 24.29% 高于市场利率，所以应享受现金折扣 .甲、 乙供应商地机会成本分别为 20.99%和 31.81%.由于该公司有足够地付现能力， 故 应选择乙供应商 .资料个人收集整理，勿做商业用途该笔借款地实际利率为 7.5%. 采用收款法、贴现法和加息法付息地实际利率分别为7%、 7.53%和 14%.操作练习少付货款 3000 元公司应享受现金折扣 .第十章技能题规则复习运用成本分析模式确定企业地最佳现金持有量方案项目1234现金持有量400006000080000100000投资成本48

23、007200960012000管理成本5000600070008000短缺成本2000016000120008000总成本29800292002860028000由计算结果可知，企业地最佳现金持有量为 100000 元.8 / 12个人收集整理 勿做商业用途作图（略） .第十一章技能题规则复习 现行方案地投资收益额为 174000 元同理，可计算出新方案地投资收益为190000 元 .所以，应采纳新方案项目现行方案新方案赊销收入12000001268800边际利润540000553800机会成本99007150坏账损失2400013000投资收益456100493650由计算结果可知，新地信用

24、条件可行操作练习（1）列表计算如下：项目A 方案比现行方案B 方案比现行方案增加边际利润（万元）36增加机会成本（万元）1.122.5278增加管理费用（万元）0.81增加坏帐损失（万元）0.91.5增加利润（万元）0.180.9722由计算结果可知，公司应采纳 B 方案 .（ 2）将 A 方案地信用条件改为 “2/10，N/30” 减少边际利润 =902%=1.8 （万元）减少机会成本 =1.12（3210）/32=0.77 （万元） 减少坏账损失： 0.9 万元减少管理费用： 130%=0.3% （万元）增加利润 =（0.77+0.9+0.3） 1.8=0.17 （万元） 将 B 方案地信

25、用条件改为 “2.5/10， N/60” 减少边际利润 =1002.5%50%=1.25（万元） 减少机会成本 =2.5278（65 10）/65 50%=1.0695 （万元） 减少坏帐损失和管理费用 =（1.5+1.2） 25%=0.675 （万元） 增加利润 =（ 1.0695+0.675） 1.25=0.4945（万元）9 / 12个人收集整理 勿做商业用途由计算结果可知， B 方案优于 A 方案 .补充题： 由于新方案预计减少投资收益 10.8 万元，所以，不应提供现金折扣 第十二章技能题规则复习1. 经济订货量 10000 件 订货间隔期 3.6 天 订货点 6556 件 存货总成

26、本 4011000 元2.最佳生产批量 4800 件3.BSBTC（S，B）R0204000100259242512550318501507501875175操作练习 自制：TC=72006+1470=44670 （元）外购：TC=720061.5+509=65309 （元） 由计算结果可知，企业应自制 A 标准件 .2.（ 1）经济订货量 95 件（ 2）年订货次数 =360095=38（次） （3）订交货间隔期内平均需求=500.1+60 0.2+70 0.4+80 0.2+90 0.1=70 （件）（4）保险储备：TC（B=0 ）=（80 70）0.2+（9070）0.1 10038=1

27、5200（元）TC（B=10） =（9080）0.1 10038+10 20=4000（元） TC（B=20） =2020=400（元）（5）再订货点 =70+20=90 （件）10 / 12个人收集整理 勿做商业用途版权申明 本文部分内容，包括文字、图片、以及设计等在网上搜集整理。版权为张俭个人所有 This article includes some parts, including text, pictures, and design. Copyright is Zhang Jians personal ownership.用户可将本文的内容或服务用于个人学习、 研究或欣赏， 以及其他非商业性或非盈利性 用途，但同时应遵守著作权法及其他相关法律的规定， 不得侵犯本网站及相关权利人的合法 权利。除此以外， 将本文任何内容或服务用于其他用途时， 须征得本人及相关权利人的书面 许可，并支付报酬。Users may use th