物流企业财务管理备考试题资料附答案

1、【最新资料，word 文档，可编辑修改】概述：第一章为基础理论，第二章为基础计算公式，第三、四章讲筹资活动，第五章讲投资活动，计算题的重点在于第三、四、五章，第六章讲经营活动，第七章讲 股利分配活动，后面第八、第九两章非考试重点。第一章 物流企业财务管理总论1、 物流企业主要功能有基础性服务功能、增值服务功能、物流信息服务功能、还必 须要有支持物流的财务收益 。2、 物流企业基础性功能主要包括 运输和仓储等。3、 物流企业增值服务功能主要包括 流通加工 、配送、产品退货管理 和售后服务等。4、 物流企业财务活动主要包括筹资活动、投资活动、资金运营活动和利润分配活动 等。5、 物流企业筹资形成两

2、种性质的资金来源：一是 权益资本；二是 负债资本。6、 物流企业财务关系 :与投资者之间的关系 : 经营权与所有权的关系与被投资者的关系:投资与受资的关系3 与债权人之间的关系 : 债务与债权的关系4 与债务人之间的关系 : 债权与债务的关系5 与企业内部:6 与职工之间:企业内部各单位之间的经济利益关系职工个人与企业在劳动成果上的分配关系与税务机关之间关系 : 依法纳税与依法征税的权利义务关系7、财务管理：是指根据财经法规制度 ,运用特定的量化分析方法 ,组织企业财务活动、处理财务关系的一项经济管理工作 , 是企业管理的一个独立方面。（2012 年名词解释）8、 物流企业管理目标可以概括为

3、生存、发展和获利。9、 企业生存的两个基本条件：一是以收低支；二是偿还到期债务。其中以收低支是 最基本的条件。10、 利润最大化是传统的西方财务管理目标。11、 在股份公司中，增加股东财富的途径主要有：一是 支付给股东的股利 ；二是股 票市场价格的提高。12、 为了防止经营者与股东目标的背离，股东通常会采取 激励和监督两种办法来协 调。13、 股东激励经营者的措施主要有 股票期权 、奖金、津贴以及 福利待遇。14、 财务管理环境涉及范围很广，其中主要有金融市场环境、法律环境和经济环境。15、 广义的金融市场是指一切 资本流动的市场；狭义的金融市场一般是指 有价证券 发行和交易的市场。16、 按

4、照交易对象不同金融市场可以分为 资金市场、外汇市场 和黄金市场。17、 短期资本市场是指期限不超过 一年的资金交易市场，因为短期有价证券易于变 成货币或作为货币使用，所以也叫 货币市场 。18、 长期资本市场是指期限在 一年以上的股票和债券交易市场，因为发行股票和债券所筹集的 19、资金主要用于固定资产等资本品的购置，所以也叫 资本市场。 20、金融市场对企业理财的作用表现为（ abcd ）a、 金融市场是企业筹资和投资的场所，b、 企业通过金融市场可以随时进行长短期资金的转化，c、 金融市场为企业的财务管理活动提供便利，d、金融市场可以为企业理财提供相关的信息。21、 金融市场由主体 、客体

5、和参加人组成。22、 金融市场交易对象是 资金；主体是银行和非银行金融机构 ；参加人是指客体的 供应者和需求者。23、 我国的中央银行是 中国人民银行 ，我国的商业银行主要有 国有独资商业银行 和 股份制商业银行。24、 我国的国家政策银行主要有 中国进出口银行 、国家开发银行 和农业发展银行。25、 非银行金融机构主要有保险公司、信托投资公司、信用合作社、邮政储蓄机构、 证券公司和证券交易所 等。26、 影响企业财务管理活动的法律规范主要有 企业组织的法律法规 、税务法律法规 和财务法律法规。27、 影响企业财务管理的宏观经济因素主要有 经济周期、通货膨胀、汇率变化 和政 府的经济政策等。2

6、1、 【财务管理的原则】指人们对财务管理活动共同的,理性的认识 ,它是从企业理财 实践中抽象出来并在实践中得到证实的行为规范。22、 财务管理的原则有以下:1 资金优化配置原则 : a 最优总量的确定问题 b 最优比例的确定问题 c 多方案的 最优选择问题2 收支平衡原则: 收支动态平衡公式: 目前现有金额 +预计现金收入-预计支出现金= 预计现金余额3 弹性原则4 收益与风险均衡原则货币时间价值原则30、 收支平衡原则是指资金的收支在 数量上 和时间上达到动态的协调平衡。31、 低风险只能获得 低收益，高收益则往往伴随着 高风险。企业价值只有在 风险和 报酬取得较好的均衡时才能达到最大。简述

7、题1、财务管理总目标的几种形式？答：利润最大化。优点 : 只有每个企业实现利润最大化 ,社会财富才会实现最大化 , 从而带来社会的进 步与发展。缺点: 没有考虑货币的时间价值，没有考虑利润实现的时间；2 没有考虑到预期收益的风险与不确定性；3 没有反映所得利润与投资成本之间的比例关系；4 如果片面的强调利润额的增加 ,有可能使企业追求短期利益行为 ,导致只顾实现短 期的利润最大化,而忽视企业的长远发展。缺点：没有考虑时间因素、风险问题、投入与产出关系、片面强调利润， 忽视长远发展每股利润最大化：此观点认为应该把企业实现的利润额同股东投入的资本或股本股数进行比较 , 这样能确切地说明企业的盈利水

8、平 . 克服了利润最大化的第三个缺 点,但不能避免其余缺点。股东财富最大化：缺点：适用范围有限 ,只适用上市公司,对于非上市公司,股东财富无法用股票价格 来表现。2 很大程度上不属于管理当局可控制范围之内 ,财务人员不能有效地影响股东财富。3 它仅仅反映了企业所有者的利益和要求 ,而对企业其他关系人的利益重视不够 ,可 能导致所有者与其他关系人的矛盾 ,不利于公司的发展。企业价值最大化：指通过对企业的科学管理 ,财务上的合理经营 ,采用最优的财务政策,充分考虑货币的时间价值、风险和报酬对企业的影响 ,在保证企业长期稳定发 展的前提下使企业的总价值达到最大 .优点:适用范围扩大 ,适合于上市公司

9、、非上市公司。企业价值最大化目标兼顾 了各相关利益集团的利益。符合经济规律的要求 ,有助于增加社会财富。第二章 财务管理的价值观念1、 现代财务管理的基础观念包括货币时间价值、风险报酬、利息率，被称为理财第 一原则的是货币的时间价值 。2、 【货币时间价值】是指资金在投资和再投资过程中由于时间因素而形成的价值差 额,它表现为资金周转使用后的价值增值额。3、 货币时间价值的实质是 资金周转使用后 的增值额。其真真来源是 剩余价值。4、 资金时间价值的计算一般以 复利为基础。可以用 绝对数表示，也可以用 相对数。相对数表示的叫 时间价值率。绝对数：时间价值额是资金周转使用后的增值额，即 在没有风险

10、和没有通货膨胀条件下的 社会平均利润 。5、单利终值计算公式： fvn=pv (1in)0单利现值计算公式： pv = fvn1/(1in)06、复利终值计算公式： fvn=pv (1i)0n，fvif 或（f/p,i,n）为复利终值系数 i,n复利现值计算公式： pv = fvn(1i)0n，pvif 或（p/f,i,n）为复利现值系 i,n数toni,n0ni,ni,n+10i,n0i,n-10i,n0i,m+ni,m可查复利终值系数表和复利现值系数表特殊状态：当计息期不满一年时， fv = pv (1+ r) tr=i/m t=m n(r 为期利率 i 为年利率 m 为每年的计息次数 n

11、 年数 t 为换算后的计息期数)7、 年金是指一定期间内每期相等金额的收付款项。年金的特点是：同距、同额和同 向。8、 年金可分为后付年金 、先付年金、递延年金 和永续年金。9、 后付年金是指发生在每期期末的年金，也叫普通年金；先付年金是指发生在每期 起初的年金，也叫即付年金或预付年金。10、 后付年金的两种特殊形式是 递延年金 和永续年金。11、 后付年金终值公式为 :fva =afvifa后付年金现值公式为:pva =apvifai,n可查年金终值系数表和年金现值系数表12、先付年金终值公式为： fva =a fvifa (1+i) 或 vn=a（fvifa -1） 先付年金终值 和普通年

12、金终值相比，期数加 1，系数减 1。先付年金现值公式为： pva =apvifa (1+i)或 v =apvifa i, n-1+a=a( pvifa +1)先付年金现值 和普通年金终值相比，期数减 1，系数加 113、【递延年金】是指在最初若干期没有收付款项的情况下 , 后面若干期每期期末发 生等额的系列收付款项。14、递延年金现值计算公式 :pva =apvifa pvif或 pva =a( pvifa - pvifa )i,m乘法，即按年金折成第 m 期的年金现值，在案普通复利折成第 0 期时的现值。即先计算出该年年金在第 n 期期初（m 期期末）的现值，再把它作为 m 期的终值计算到

13、m0期期初的现值。（即两次折现）递延年金终值计算公式与后付年金终值计算相同。显然递延年金终值不受递延期的 影响，但递延期却能影响现值。15、递延年金的特点是（ ace ）a、第一期没有支付额； b 、终值大小与递延期限有关；c、计算终值的方法与普通能年金相同 d 、计算现值的方法与普通年金相同； e、现值大小与递延期限有关16、 【永续年金】是指从第一期期末开始 , 无限期等额收付的年金。16、 永续年金现值计算公式为: v =a，永续年金无终值。16、 风险：是指物流企业在各项财务活动过程中，由于各种难以预料或难以控制因素的作用，使企业的实际收益与预计收益发生背离，从而蒙受经济损失或获得收益

14、 的可能性。（2011 年名词解释）风险一般是指某一行动的结果具有 不确定性 。其中公司运营环境造成的风险叫 市场风险；利率变动造成的风险叫 利率风险；不能按一定价格及时出售造成的风险叫 变 现能力风险；不能履行合约及时偿还债务的风险叫 违约风险；导致实际购买力下降的风险是 通货 膨胀风险；由于管理能力、生产技术或生产规模等企业个别因素造成的风险叫 经营风险。 19、风险报酬有两种表示方式： 风险报酬额 和风险报酬率。20、 【风险报酬率】是指投资者因冒风险进行投资而获得的超过时间价值率的那部分 额外报酬率，即风险报酬额与原投资额的比率。21、 期望报酬率概率分布的两个要求 : 所有的概率 p

15、i 都在 0 和 1 之间,即 0pi1 、所有概率之和为 1。22、 反映集中趋势的量度是 期望报酬率；标准离差率则反映 离散程度。23、 无风险报酬率是指加上 通货膨胀 后的货币时间价值，一般把 国库券的报酬率 视 为无风险报酬率。24、 计算风险报酬率的步骤：例题 p49-551 确定概率分布(01 之间,即总和为 1)1 计算期望报酬率期望报酬率ki 第 i 种可能结果的报酬率pi-第 i 种可能结果的概率n可能结果的个数简述为：期望报酬率=预期报酬率与概率的乘积之和 计算标准离差（见 p52）计算公式为：简述为：预期报酬率减期望报酬率的差进行平方，而后去乘以概率的累积之和，再 进行开

16、方。标准离差越小,说明离散程度越小 ,风险也小,反之,风险越大。 计算标准离差率又称变异系数计 算 公 式简述为：标准离差与离散程度（即风险）的大小。 计算风险报酬率为：期望报酬率之比，其作用是用相对数来表示计算公式为：r =bv (r 指风险报酬率, b 为风险报酬系数, v 为标准离差r r率)f r fff27、如此推算出: k= r +r = r +bv k 为总报酬率, r 为无风险报酬率.影响投资报酬率的关键因素有三个：标准离差率 v, 无风险报酬率 r -这两个都可以通过数据计算，而风险报酬系数需要借助以下一些方法 : 历史资料领导或专家确认 由国家 确定只有当期望报酬率大于风险

17、报酬率，该项目才可行。25、 【利息率】简称利率，是一定时期内的利息额与本金的比率。25、 利率按变动关系可分为 基准利率和套算利率；按市场关系可分为市场利率和官定利率；按报酬情况可分为实际利率和名义利率；按是否调整可分为固定利率和浮动利率。基准利率是指在多种利率并存的条件下起 决定作用的利率。基准利率在西方通常用中央银行的再贴现率 ；在我国则是中国人民银行对商业银行再贷款的利率 。28、资金的交易价格是 利率。它由供给和需求所决定。但除了这两项因素外 经济周期、货币政策、财政政策、通货膨胀 、国际政治经济 等因素对利率变动均有不同程 度的影响。29、 利率由三部分组成： 纯利率、通货膨胀补偿

18、率和风险报酬率 。其中风险报酬率 又分为违约风险报酬率 、流动性风险报酬率 和期限风险报酬率 。30、 纯利率是指没有 风险和通货膨胀 情况下的供求均衡点利率 。影响纯利率的基本 因素是资金的供应量 和需求量。31、 由终值求现值叫 贴现，在贴现时用的利率叫 贴现率。32、 标准离差只能用于比较 期望报酬率相同 项目的风险程度。33、 影响投资报酬率的三个关键因素是 无风险报酬率 、标准离差率和风险报酬系数。第三章 筹资管理第一节 物流企业筹资概述1、筹资的概念：指物流企业作为筹资主体,根据其生产经营、对外投资和调整资本结构等方面的需 要,通过筹资渠道和金融市场,运用筹资方式,经济有效地筹措和

19、集中资本的财务活动。企业筹资活动按权益性质分 :权益资本与负债资本1 企业所有者投入的资本金以及经营中形成的留存收益称为 权益资本，亦称股权 资本或自有资本。筹集权益资本简称 权益融资 。2 企业以在一定时期内偿还本息为条件筹集的资本称为 负债资本 ，又称债务资本 或借入资本，筹集负债资本简称 债务融资 。3 权益资本和负债资本的比例叫 资本结构 ，也叫资金结构。4 企业筹资方式属于权益资本的有 吸收直接投资 、发行股票、利用留存收益 ；（特点：成本高风 险低）属于负债资本的有 向银行借款 、发行公司债券 和融资租赁 。（特点：成本低风险 高）2、按资金使用期限分：短期资本和长期资本短期资本内

20、容:(1) 短期借款(2)应付账款 ;(3)应付票据等项目，筹集方式:银行短期借款和商业票据等。长期资本内容:(1) 权益资本和长期借款、应付债券等 ;筹集方式:投入资本、发行股票、发行债券和银行长期借款等3、企业筹资活动按是否借助银行等金融机构可分为 直接筹资和间接筹资。直接筹资不借助银行等金融机构。特点：效率低，费用高，范围广，提高企业 知名度和资信度，改善资本结构2 间接筹资的基本方式是 银行借款。特点：效率高，费用低，范围窄，满足资本 周转需要3 直接筹资与间接筹资的主要差别区别在于：筹资效率和筹资费用高低不同、筹资范围不同、筹资效应不同。4、企业的筹资动机：新建筹资动机、扩张筹资动机

21、、偿债筹资动机、混合筹资动机偿债筹资有两种情况，一是 调整性 偿债筹资(有能力支付旧债调整原来的资本结 构)；二是恶化性偿债筹资（无力支付旧债）。5、筹资渠道是指企业资金的来源； 筹资方式 是指企业筹措资金所采用的具体形式。 6、筹资渠道属于客观存在 ，而筹资方式属于 主观能动行为。7、物流企业筹资渠道主要包括：1 政府财政资金(国企资金主要来源 )2 银行信贷资金(各类物流企业筹资的重要来源 )3 非银行金融机构资金 (信用社,保险公司,证券公司,租赁公司,信托投资公司) 其他法人资金5 职工和民间资金6 企业内部资金(提留盈余公积金和保留未分配利润而形成 )7 国外和港澳台资金8、 物流企

22、业筹资方式（详见第三章 1.4）9、 物流企业筹资渠道和方式筹资方式 吸收直利用留 向银行 发行公发行股利用商 融资租筹资渠道接投资存借司票业信用赁收益款债券国家财政资金银行信贷资金非银行金融机构 资金其他企业资金居民个人资金企业自留资金境外资金 第二节 权益资本筹集 -吸收直接投资、发行股票、利用留存收益10、 资本筹集原则：资本确定原则、资本充实原则、资本保全原则11、 吸收直接投资 是非股份制企业筹集资金的主要方式， 现金是最常见的直接投资 形式。按筹资来源：吸收国家直接投资形成企业的 国家资本金吸收非银行金融机构、其他企事业单位直接投资形成企业的 企业法人资本金吸收企业内部职工和城乡居

23、民的直接投资形成企业的 个人资本金吸收外国及港澳台投资的直接投资形成企业的 外商资本金2 按投资者的出资形式：吸收现金投资、吸收非现金投资（实物资产、无形资产）。3 优点：提高企业的资信和借款能力、财务风险较低、能较快地形成生产经营能 力。缺点：资本成本较高、（由于没有证券作为媒介，因而产权关系不明晰）不便 于产权交易12、发行股票是股份制企业筹集资金的主要方式。1 股票是股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和义务的书面凭证 （名词解释）2 股票按股东权利和义务不同可分为 普通股 和优先股；按投资主体不同可分为 国家股、法人股、个人股和外资股；按币种和上市地区可分为 a 股、b 股、

24、h 股、n 股和 s 股。普通股的特点：有经营管理权；股利分配在优先股之后；清算时对剩余财产的要求权在优先股之后；增发新股时有优先认购权。优先股的特点：与普通股相比有两个优先权： 优先分配股利 优先分配剩 余财产。股票的发行方式有 公募和私募。股票的推销方式有自销和委托承销。股票的发行价格有等价、市价和中间价。普通股的资本成本较高的原因（选择题）：投资者要求有较高的投资报酬率、发行费用较高、普通股股利不具有抵税作用 简述普通股筹资的优缺点？优点：1）没有固定的利息负担；2）没有固定的到期日，不用偿还；3）能提高公司的信誉。缺点：1）资本成本较高；2）容易分散控制权；3）普通股股票筹资虽无财务风

25、险，但也享受不到财务杠杆带来的利益，不能像负债那样 以加速的形式提高权益资金利润率。第三节 长期负债筹集 -长期借款， 融资租赁13、长期借款补偿性余额：企业将借款金额的一部分留在贷款机构，一般为借款的 10%-20%。实际利率=名义利率/(1-补偿性余额比例)100%企业偿还贷款的方式通常有三种。（多选题）到期日一次偿还、定期偿还相等数额的本金、分批偿还（每批金额不等 ,便于企业灵 活安排）简述长期借款筹资的优缺点？优点 ：(1)资金成本较低(利息在所得税前列支 ,有抵税作用)； (2)筹资速度快； (3)筹资弹性较大；(4)有利于保持股东控制权 。缺点 ：(1)财务风险较高(有固定的偿付期

26、限和固定的利息负担 )；(2) 限制较多； (3) 筹资数量有限。14、发行债券简述债券按不同标准的分类？按债券是否记名可分为记名债券和无记名债券；按本金偿还方式可分为 一次性偿还债券、分期偿还债券、通知偿还债券 和延期偿还债券。按有无抵押品分信用债券 (无担保债券)、抵押债券按利率是否固定，债券可分为固定利率债券和浮动利率债券；按是否参与公司盈余分配，债券可分为参与公司债券和非参与公司债券；按是否上市，债券可分为上市债券和非上市债券。借款的利率一般低于债券的利率，信用债券的利率一般 高于 抵押债券。 债券的发行方式：私募发行和公募发行债券的销售方式:自销和承销影响债券发行价格的主要因素是 票

27、面利率 和市场利率。当票面利率与市场利率一致时债券 平价发行；当票面利率大于市场利率时债券 溢价发行；当票面利率小于市场利率时债券 折价发行。 债 券 发 行 价公式：发行时的债未 来 支 付 的 利 息本金的现值格 的 计 算券 价 值 和 归 还 的债券筹资的优点： (1)资本成本较低。 (2) 可以发挥财务杠杆作用。(3) 有利于保持股东控制权。 (4)筹资范围较广。缺点 ：(1)财务风险较高。(2)由于受承销协议的限制，发行债券的限制条件多且严格，从而影响发行公司 的筹资能力。15、融资租赁1 融资租赁的租期一般在设备使用年限的 一半以上。2 融资租赁的形式有 直接租赁、售后租回和杠杆

28、租赁，其中典型形式是直接租赁。 承租企业采用 融资租赁方式的主要目的是为了 融通资金。4 杠杆租赁涉及承租人 、出租人和贷款人 。5 简述融资租赁筹资的优缺点？优点:1)限制条件少; 2)筹资速度快; 3)设备淘汰风险小; 4)到期还本负担轻。最主要缺点：资本成本较高16、混合性筹资混合性资金：是指既有某些股权性资金特征，又有某些债权性资金特征的资金 形式。常见的混合性资金有 优先股筹资、可转换债券筹资 和认股权证筹资 。可收回优先股对发行企业有利，而累积优先股、参与优先股和可转换优先股对股东有利。可转换债券是债券持有人在约定的期限内可将其转换为普通股的债券（ 2011 年名词解释）上市公司发

29、行可转换债券 6 个月后，可以按照约定条件随时将债券转换为 股票。 不足转换为一股股票的余额，发行公司应当以 现金偿付。4 认股权证是由股份公司发行的可以在一定时期内认购其股份的买入期权。 发行认股权证的优点是 有利于吸引投资者 和有利于降低资本成本 。5 认股权证筹资与可转换债券筹资有哪些异同点?相同点:1)都有利于降低资本成本；2)都会分散公司原有股东的控制权。不同点:1)可转换债券有利于筹集更多资金；2)可转换债券有利于调整资本结构；3)认股权证筹资有利于吸引投资者。第四章 资本成本与资本结构第一节 资本成本1、资本成本概念：是企业为 筹集和使用资金而付出的代价。1 资本成本从绝对量上看

30、包括 资本筹集费用 和资本占用费用两部分。2 货币的时间价值是资本成本的基础，而资本成本既包括货币的时间价值 ，又包 括投资的风险价值。3 企业筹集的长期资本包括 股权资本和长期债权资本。股权资本又包括优先股资本成本 、普通股资本成本 和留存收益资本成本 ； 长期债权资本又包括 长期借款资本成本和长期债券资本成本。资金成本的作用1 选择筹资方式，进行资本结构决策、确定追加筹资方案的依据；2 投资决策的依据；3 资本成本用来评价企业经营业绩在下列项目中，属于资本成本中筹资费用的内容是（ abe ）a、贷款手续费； b、债券发行费； c 、债券利息； d、股票股利； e、发 行广告费2、资本成本的

31、种类：包括 个别资本成本、综合资本成本和边际资本成本 三类。个别资本成本和综合资本成本 是企业过去筹集的或目前使用的资本的成本，一般 在资本结构决策时使用；企业追加筹资是要用 边际资本成本 。3、个别资本成本：是指企业实际的资本占用费用与实际有效筹资额之间的比率，综合资本成本，又叫加权平均资本成本 ,是在个别资本成本的基础上，根据各种资本在总资本中所占的比重，采用加权平均的方法计算企业全部长期资本的 成本率。边际资本成本，指企业追加长期资本的成本率。4、 个别资本成本的计算，基本公式：5、 个别资本成本债务资本成本：长期借款资本成本、长期债券资本成本权益资本成本：优先股资本成本、普通股资本成本

32、、留存收益资本成本6 、长期借款资本成本的公式：简化公式：资本成本率年利息率（1-所得税 率）7、长期债券资本成本的公式，例题 p124，特别注意平价、溢价、折价。当债券发行价格与面值不一致时，债券的资金成本 就会不同。8、 优先股资本成本的公式：例题 p1259、 普通股资本成本的计算，两种模型模型一 按股利折现模型的基本公式：、公司采用固定股利政策，即公式为、公司采用固定增长率股利政策，则公注意：该公式只适用于固定增长的股例题p126式为票模型二 按资产定价模型的公式10 、留存收益资本成本是股东进行其他投资的 机会成本。其计算与普通股资本成本 的计算基本相同，只是不存在 筹资费用 。注：

33、和普通股的采用固定增长率股利政策计算公式相同。11、个别资本成本中，按资本成本的高低排序长期借款资本成本 长期债券 优先股 留存收益 普通股资本成本12、综合资本成本又叫 加权平均资本成本，是以各种资本占全部资本的 比重为权数。1 常用的价值基础有 账面价值、市场价值和目标价值（确定综合资本成本的权数 的三种选择）2 综合资本成本由两个因素决定：一是各种长期资本的 个别资本成本 ；二是各种长期资本在总资本中所占的比例，即权数。13、边际资本成本边际资本成本规划的具体步骤 :确定目标资本结构； 确定目标资本成本计算筹资总额分界点； 计算边际资本成本2 一般情况，边际资本成本随追加筹资金额的增加而

34、 上升；边际报酬率则随投 资规模的上升而下降 。3 边际资本成本 10%，说明每增加 1 元资金便会增加 0.1 元资本成本。第二节杠杆利益14、财务管理中涉及的杠杆主要有 营业杠杆 、财务杠杆和联合杠杆 。公司资本结构最佳时，应该是 资本成本最低、公司价值最大15、营业杠杆，是指由于固定成本的存在而导致息税前利润的变动幅度大于营业额 变动幅度的杠杆效应,它反映了营业额与息税前利润之间的关系。营业杠杆利益分析，指在企业扩大营业总额的条件下，单位营业额的固定成本下降而使物流企业增加的营业利润。2 营业杠杆风险分析。营业杠杆风险是指营业额变动导致息税前利润更大变动的 风险。3 营业杠杆系数是企业

35、息税前利润变动率相对于 营业额变动率的 倍数。 营业杠杆系数越大，营业杠杆利益和营业杠杆风险就越大。营业杠杆系数的基本公式16、财务杠杆，指由于债务的存在 , 而导致税后利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的杠杆效应 ,它反映了息税前利润与税后利润之间的关系 .财务杠杆系数是企业 税后利润变动率相对于 息税前利润变动率的 倍数。 财务杠杆系数越大，财务杠杆利益和财务杠杆风险就 越大。2 财 务 杠 杆 系 数3 营 业 杠 杆 影 响 业的税后利润。17、联合杠杆收益与风险的测算公式企业的息税前利润；财务杠杆影响企企业第一阶段杠杆是 营业杠杆，第二阶段杠杆是 财务杠杆，两种杠杆的综合叫 联合杠杆

36、，又叫综合杠杆、复合杠杆 。联合杠杆系数的测算：营业杠杆系数财务杠杆系数第三节资本结构理论18、资本结构的概念：指企业各种资金来源的构成和比例关系。 (2011 年名词解释) 资本结构的作用：1 一定程度的债权资本有利于降低企业综合资本成本2 合理安排债权资本比例可以获得财务杠杆利益3 适度的债权资本比例可以增加公司的价值19、资本结构理论是关于公司 资本结构、公司综合资本成本 和公司价值三者之间关 系的理论。主要有早期资本结构理论 、mm 资本结构理论 和新的资本结构理论 。其中早期理论有净收益理论 、净营业收益理论 和传统理论。新的资本结构理论主要有 代理成本理论、平衡理论和非对称信息理论

37、 。mm 理论首次以严格的理论推导得出 负债与公司价值的关系，推动了财务管理理 论的发展。20、资本结构决策方法资本结构是公司筹资决策中的核心问题。公司资本结构决策就是要确定 最佳的 资本结构。最佳资本结构是指公司在适度财务风险的条件下，使企业预期 综合资本成本最 低，企业价值最大化的资本结构。2 确定最佳资本结构的科学的定量方法：综合资本成本比较法 、每股收益分析法 和公司价值比较法。3 综合资本成本比较法含义：是通过分别计算各种不同组合的综合资金成本，并以其中综合资金成本最低的组合为最佳资本结构组合的一种方法。这种方法以资金成本的高 低作为确定最佳资本结构的唯一标准。步骤：第一步，确定不同

38、筹资方式下的个别资金成本；第二步，按资本结构的比重计算不同方案加权平均的综合资金成本； 第三步，以判断标准选择最佳结构组合，即最佳资本结构。每股收益分析法- 息税前利润、每股收益无差别点，含义：指不论采取何种筹资方式均使公司每股收益不受影响，即每股收益额保持不变 的息税前利润水平。、股份有限公司无差异点的公式是：当企业预计息税前利润小于无差别点息税前利润时，采用权益方式筹资可以使权益资本利润率较大，对企业有利；当企业预计息税前利润大于无差别点息税前利润时，采用负债方式筹资可以使权益资本利润率较大，对企业有利；当企业预计息税前利润等于无差别点息税前利润时，企业无论采用债务方式筹资还是采用权益方式

39、筹资，权益资本利润率都 相等。公司价值比较法的应用公司价值比较法的关键是测算公司 总价值 和公司资本成本。公司总价值应当表现为 股票市场价值和债务市场价值之和。v=b+s资本成本可以用绝对数表示，也可以用相对数表示，但通常用采用 相对数， 即资本成本率。21、债务利息一般允许税前支付，因此，企业实际负担的利息为 利息（1-所得税 税率）。第五章 投资管理固定资产对内投资（内部长期投资）无形资产投资（长期）债券投资 证券投资组对外投资：按投资对象所体现的经济内容不同股票投资基金投资第一节 内部长期投资1、内部长期投资主要包括 固定资产投资和无形资产投资，一般是指 固定资产投资。2、内部长期投资特

40、点变现力差（不可逆转性）、 资金占用数量相对稳定、 投资的资金占用额较大、投资次数相对较少、回收时间长3、现金流量是长期投资决策中有关现金 流入和流出的数量，由现金流出量、现金流 入量和现金净流量构成。1 现金流出量包括购置固定资产价款和垫支的流动资金。2 现金流入量包括初始投资时原因固定资产的变价收入、营业现金流入、终结现 金流量。营业现金流入量=营业收入 -付现成本-所得税 或 =净利润+折旧 。终结点现金流量包括 固定资产残值收入和垫支流动资金的收回 。3 现金净流量 / 净现金流量 （ncf）是现金流入量与现金流出量 的差额。4 投资决策中采用现金流量的原因？ a.有利于科学地考虑货币

41、的时间价值； b.使投资决策更加 客观。4、内部长期投资决策指标有两类： 贴现现金流量指标 和非贴现现金流量指标 ，其基础性指标是现金流量 。非贴现现金流量投资回收平均报酬净现值重点掌握概内部长期投资的决策指标贴现现金流量内部报酬获利指数非贴现现金流量指标是指不考虑 货币时间价值 的各种指标。主要有投资回收期 和平均报酬率。投资回收期，指回收初始投资所需要的时间，一般以年为单位。 投资回收期的计算、各年净现金流量相等 营业现金净流量静态投资回收期 (n)=固定资产原始投资额 /年、各年营业现金净流量不相等 静态投资回收期 =n+第 n 年尚未回收投资额/ 第 n+1 年现金净流量决策规则： 在

42、单一项目决策时，投资回收期低于投资人要求的回收期接受， 否则，放弃；在多个互斥方案选择决策时，投资回收期短的方案较优。缺点：没有考虑时间价值。 优先考虑急功近利的项目，可能导致放弃长 期成功的方案。优点：计算简单，易为人所理解。平均报酬率(arr)=( 年平均投资净收益/全部投资额)*100%决策规则：在单一项目决策时，平均报酬率高于投资人要求的最低报酬率时接 受。否则，放弃；在多个方案的互斥选择中，则平均报酬率高的方案更优。贴现现金流量指标是指考虑 货币时间价值 的各种指标，主要包括 净现值、内部 报酬率和获利指数。净现值 (npv), 是指特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出的现值 之

43、间的差额。决策规则：单一方案决策时，净现值大于零，方案应接受。否则，放弃； 多个互斥方案选择时，净现值大于零中最大12 1者，方案更优。获利指数（pi），又称现值指数、利润指数含义：是投资项目投入使用后的现金流量现值之和与初始投资额之比。 决策规则：若只有一个方案， pi1,采纳;pi1，拒绝。在多个方案的互斥选择决策中，应在 ip 1 的方案中选择最高者。内部报酬率（irr），又称内含报酬率，是使项目现金流量净现值等于零时的 贴现率。、如果每年现金流量相等，则应采用年金现值系数比例折算法。第一步：计算净现值为零时的年金现值系数第二步：查年金现值系数表第三步：在年金现值系数表第期年金现值系数中

44、查到与上述年金现值系 数相邻的较大和较小的两个系数及对应的贴现率，采用比例折算法计算该投资方案的内部报酬率。、如果项目各期现金流量不相等，则应采用逐步测试比例折算法内插法是以两个临界点坐标倒求所需值的一种方法。（以计算利率 i 为例）p -pi =i + 1 (i -i )p -p假设：临界点 1 为(i1,p1) ；临界点 2 为(i2 ，,p2)， 1 2要求：p1pp2决策规则：单一方案决策时，内部报酬率大于企业必要投资报酬率时应接受； 否则，放弃。多个互斥方案选择时，内部报酬率高于必要报酬率最大者更优。净现值、内部报酬率和获利指数三种评价方法中， 净现值是最好的评价方法。 在单一方案选

45、择中，以上三种评价方法都可以做出正确的决策，在互斥多方案选择中，当获利指数与净现值得出不同结论时，应以 净现值为准。净现值零，说明投资项目的报酬率小于预期报酬率，方案不可行。 第二节 债券投资5、 证券投资主要有债券投资、股票投资和基金投资。其中典型形式是 债券投资和股 票投资。5、 债券价值也称债券投资价值，是指债券 未来现金流入量的现值。债券的价值是在债券持有期间，本金和利息的现值之和。债券的基本估价模型，注：对投资者来说，如果企业债券的发行价格等于或小于债券的价值，就可 得到预期的报酬率。债券实际收益率的 本质 是使未来投资收入的现金流入量现值等于债券购入价 格的折现率。注：当求得的折现

46、率大于投资者期望的报酬率则可以进行投资，否则放弃此 债券投资；传统债券的投资风险主要包括 违约风险 、利率风险、通货膨胀风险、变现能力 风险和汇率风险。传统债券需要增加的条款中，对发行者有利的是 提前赎回条款 ，对投资者有利的是 偿债基金条款 、 提前售回条款、转换条款。债券的评级是指债券 偿债能力的高低和 违约可能性的等级。债券评级制度最早 源于美国。大多数投资者只会购买 aaa、aa、a 和 bbb 等级的债券。如果公司发行债券质量低于 bbb 级，公司在销售债券时就会出现困难。债券投资的优点： 本金安全性高 好。缺点：通货膨胀风险较大简述债券等级对发行公司和投资者产生的影响？收入稳定性强

47、 ， 市场流动性没有经营管理权 。a、 债券等级是衡量债券风险大小的指标,因此,债券等级对债券利率的确定及发行公司的负债 成本高低有直接影响；b、 由于大多数投资者投资只会购买 aaa、aa、a 和 bbb 等级的债券，因此如果发行公司发行的 债券质量等级低于 bbb 级，公司在销售债券时就会出现困难；c、 债券等级影响发行公司的资本可供量。公司债券等级越低，购买文该公司新债券的投资者 就越少，公司负债资本的可供量也越小。第三节 股票投资7、股票价值的评价是指股票 内在价值的评价。股票投资的特点 :股票投资是股权性投资、风险大、收益高 、收益不稳定、股 票价格的波动性大。股票投资属于股权性投资

48、，有权参与公司的经营决策；债券投资属于债权性投资，无权参与公司的经营决策。优点：投资收益高 、购买力风险低、拥有经营控制权。缺点：投资安全性差、股票价格不稳定、投资收益不稳定。股票价值1 多年期股利不变的股票估价模型，2 多年期股利固定增长的股票估价模型，v=d1/（r-g）r= d1/vo +g d1- 购买该股票后第 1 年的股利，vo-股票的购买价格例：某物流公司准备购买 a 股份有限公司的股票，该股票上一年每股股利为 5元，预计以后每年以 5%的增长率增长，物流公司经分析后，认为必须得到 10%的报酬率才值得购买该股票，计算该种股票的投资价值和语气报酬率。v=5（1+5%）/（10%-

49、5%）=105 元，即股票价格在 105 元以下时才会购买。 r=5（1+5%）/100 + 5%=10.25%股票收益率1 不考虑时间价值因素时的长期股票投资收2 考虑时间价值因素时的长期股票投资收益益率率长期股票投资收益率应为该股票投资收益净现值为零时的折现率（即内部收益率），即股票投资收益率的本质是使未来投资收入的现金流入量现值等于股 票购入价格的折现率。其基本公式为：第四节 证券投资组合8、证券投资组合的意义：证券投资具有盈利性，但同时也伴有一定的风险，投资者进行投资的目的是为了分散风险，即追求在一定的收益水平下风险最小，或者在 一定的风险水平下获取最大的收益。9、证券组合的总风险可以

50、分为 非系统性风险 和系统性风险。非系统性风险，又称可分散风险，或公司特有风险，是指那些随着投资项目增加而最终可被消除的风险。一般来讲，只有呈负相关的证券进行组合才能降低 非系统风险。系统性风险，又称不可分散风险或市场风险 ，系统性风险主要包括 经济周期风 险、购买力风险和市场利率风险等，通常用 系数来衡量。证券组合投资要求补偿的风险是 系统风险 。10、证券投资组合的风险收益含义：是投资者因承担系统风险而要求的、超过时间价值的那部分额外收益。例：某物流公司持有 a、b、c 三种股票构成的证券组合，总额为 10 万元。其中 a股票为 3 万元，=2；b 股票为 2 万元，=1；c 股票为 5 万元，=0.5。股票的市 场平均收益为 15%，无风险收益率为 10%，1 确定这种证券组合的系数。 p=（3/10）2（2/10）1（5/10） 0.51.052 计算这种证券组合的风险收益率。 rp=1.05(15%-10%)=5.25%