2016达江一建经济讲义修订版文库

1、建设工程经济1Z101010资金时间价值的计算及应用 第一部分工程经济1Z101010资金时间价值的计算及应用知识点一：利息的计算一、资金时间价值的概念资金的价值是随时间变化而变化的，是时间的函数，随时间的推移而增值，其增值的这部分资金就是原有资金的时间价值。资金时间价值的影响因素：1.资金的使用时间；2.资金数量的多少；3.资金投入和回收的特点；前期投入的资金越多，资金的负效益就越大；4.资金周转的速度。把握：如何影响二、利息与利率的概念通常用利息额的多少作为衡量资金时间价值的绝对尺度，用利率作为衡量资金时间价值的相对尺度。（一）利息本质：由贷款发生利润的一种再分配。利息常常被看成是资金的一

2、种机会成本，是指占用资金所付的代价或者是放弃使用资金所得的补偿。（二）利率概念：单位时间内所得利息额与原借贷金额之比，通常用百分数表示。利率的高低决定因素：1.社会平均利润率2.借贷资本的供求情况3.市场风险4.通货膨胀5.借出资本的期限长短。【2015考题多选题】关于利率高低影响因素的说法，正确的有（ACE）。A.利率的高低首先取决于社会平均利润率的高低，并随之变动B.借出资本所承担的风险越大，利率越低C.资本借出期间的不可预见因素越多，利率越高D.社会平均利润率不变的情况下，借贷资本供过于求会导致利率上升E.借出资本期限越长，利率越高 三、利息的计算（一）单利 It P i单利不生利在以单

3、利计息的情况下，总利息与本金，利率以及计息周期数成正比关系。It P i单没有反映资金随时都在“增值”的概念，即没有完全反映资金的时间价值。使用较少，通常只适用于短期投资或短期贷款。（二）复利 利生利、利滚利 ItI Ft-1本金越大，利率越高，计息周期越多时，两者差距就越大。在工程经济分析中，一般采用复利计算。按期（年、半年、季、月、周、日）计算复利的方法称为间断复利（即普通复利）；按瞬时计算复利的方法称为连续复利。【2013考题单选题】编制某工程项目投资估算时，项目建设期2年，第一年贷款800万元，第二年贷款600万元，贷款年利率10%，则该项目建设期利息总和为（A）万元。A.154B.1

4、14C.140D.144 知识点二：现金流量图的绘制二、现金流量图的绘制四个步骤：1.时间轴；2.确定方向（注意系统角度）；3.数额大小；4.发生时点。把握好现金流量的三要素，即：现金流量的大小、方向和作用点。【例题单选题】某企业计划年初投资200万元购置新设备以增加产量。已知设备可使用6年，每年增加产品销售收入60万元，增加经营成本20万元，设备报废时净残值为10万元。对此项投资活动绘制现金流量图，则第6年末的净现金流量可表示为（ A）。A.向上的现金流量，数额为50万元 B.向下的现金流量，数额为30万元C.向上的现金流量，数额为30万元 D.向下的现金流量，数额为50万元【例题单选题】关

5、于现金流量图的绘制规则的说法，正确的是（ C）。A.对投资人来说，时间轴上方的箭线表示现金流出 B.箭线长短与现金流量的大小没有关系 C.箭线与时间轴的交点表示现金流量发生的时点 D.时间轴上的点通常表示该时间单位的起始时点 知识点三：终值和现值的计算一、资金等值的概念不同时期、不同数额但其“价值等效”的资金称为等值，又叫等效值。【2013考题单选题】考虑资金时间价值，两笔资金不能等值的情形是（ A）。A.金额相等，发生在不相同时点 B.金额不等，发生在不同时点C.金额不等，但分别发生在期初和期末D.金额相等，发生在相同时点 二、终值和现值计算（一）一次支付现金流量的终值和现值计算图1Z101

6、0122 一次支付现金流量图【例题】某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。【解答】FP（1i）n100（12%）5 100（F/P，2%，5）1001.1041110.41（元）【例题】某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额。【解答】PF/（1i）n100/（12%）5100（P/F，2%，5）1000.905790.57（元）现值系数与终值系数互为倒数。在工程经济分析中，现值比终值使用更为广泛。在工程经济评价中，需要正确选取折现率，并注意现金流量的分布情况。在不影响技术方案正常实施的前提下，尽量减少建设初期投资额，加大建设后期投资比重

7、。（二）等额支付系列现金流量的终值、现值计算【注意】计算价值的时点；计算期数；时间点是指的年末。被称为年金终值系数，用符号（F/A，i，n）表示。被称为年金现值系数，记作（P/A，i，n）。【例1Z1010123】某投资人若10年内每年末存10000元，年利率8%，问10年末本利和为多少？解：由式（1Z10101210）得：1000014.487144870（元）【例1Z1010124】某投资项目，计算期5年，每年年末等额收回100万元，问在利率为10%时，开始须一次投资多少？解：1003.7908379.08（万元）【小结】复利计息下终值现值的系数对比【一次支付】终值系数：（1i）n 现值系

8、数：（1i）n【年金支付】终值系数：现值系数：【例题单选题】某人连续5年，每年末存入银行20万元，银行存款年利率6%，按年复利计算。则第5年年末，可一次性地收回的金额为（D）万元。A.104.80B.106.00C.107.49D.112.74【例题单选题】下列关于现值P、终值F、年金A、利率i、计息期数n之间关系的描述中，正确的是（）。A.F一定、n相同时，i越高、P越大B.P一定、n相同时，i越高、F越小C.i、n相同时，F与P呈同向变化 D.i、n相同时，F与P呈反向变化正确答案C答案解析本题考查的是终值和现值的计算。F一定、n相同时，i越高、P越小，所以选项A不正确；P一定、n相同时，

9、i越高、F越大，所以选项B不正确；i、n相同时，F与P呈同向变化，所以选项D不正确。【例题单选题】资金等值计算时，i和n为定值，下列等式中错误的是（）。 A.（F/P，i，n）（A/P，i，n）（F/A，i，n）B.（F/A，i，n）（F/P，i，n）（P/A，i，n）C.（A/P，i，n）（F/A，i，n）（P/F，i，n）1D.（A/P，i，n）（A/F，i，n）i正确答案D答案解析本题考查的是终值和现值的计算。选项D的正确表达为（A/P，i，n）（A/F，i，n）（1+i）n。【2013考题单选题】某施工企业投资200万元购入一台施工机械，计划从购买日起的未来6年等额收回投资并获取收益。

10、若基准收益率为10%，复利计息，则每年末应获得的净现金流入为（）万元。A.200（A/P，10%，6）B.200（F/P，10%，6）C.200（A/P，10%，7）D.200（A/F，10%，7）正确答案A答案解析本题考查的是终值和现值的计算。200万为现值，6年等额回收投资并取得收益，则求A。A=200（A/P，10%，6）。三、等值计算的应用（一）等值计算公式使用注意事项1.计息期数为时点或时标，本期末即等于下期初。0点就是第一期初，也叫零期；第一期末即等于第二期初；余类推。2.P是在第一计息期开始时（0期）发生。3.F发生在考察期期末，即n期末。4.各期的等额支付A，发生在各期期末。5

11、.当问题包括P与A时，系列的第一个A与P隔一期。即P发生在系列A的前一期。6.当问题包括A与F时，系列的最后一个A是与F同时发生。不能把A定在每期期初，因为公式的建立与它是不相符的。（二）等值计算的应用图1Z1010124 等值基本公式相互关系示意图影响资金等值的因素有三个：资金数额的多少、资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。【例1Z1010126】某项目投资10000万元，由甲乙双方共同投资。其中：甲方出资60%，乙方出资40%。由于双方未重视各方的出资时间，其出资情况如表1Z1010124所示。甲乙双方出资情况 单位：万元 表1Z1010124第1年第2年第3年合计所占比例甲方出资

12、额300020001000600060%乙方出资额100010002000400040%合 计40003000300010000100%甲乙双方出资情况 单位：万元 表1Z1010125第1年第2年第3年合计所占比例折现系数0.90910.82640.7513甲方出资额2727.31652.8751.35131.461.31%乙方出资额909.1826.41502.63238.138.69%合 计3636.42479.22253.98369.5100%一般情况下，应坚持按比例同时出资，特殊情况下，不能按比例同时出资的，应进行资金等值换算。【例题单选题】在其他条件相同的情况下，考虑资金时间价值，

13、下表所示的现金流状态中，投资者最希望出现的是（）。年初1234A120505050B120306060C12015000D12000150正确答案C答案解析本题考查的是等值计算的应用。C方案的现金流出量和总现金流入量与其他的相同，但现金流入的发生时间（时间重心）最早。故属于最理想的情况。【例题多选题】影响资金等值的因素有（）。A.资金的数量 B.资金发生的时间C.利率（或折现率）的大小D.现金流量的表达方式E.资金运动的方向正确答案ABC答案解析本题考查的是等值计算的应用。影响资金等值的因素有三个：资金数额的多少、资金发生的时间长短、利率（或折现率）的大小。【例题单选题】某企业年初投资3000

14、万元，10年内等额回收本利，若基准收益率为8%，则每年年末应回收的资金是（）。A.300万元B.413万元C.447万元D.482万元正确答案C答案解析本题考查的是等值计算的应用。3000（P/A，8%，10）447（万元）。【2015考题单选题】某企业第1年年初和第1年年末分别向银行借款30万元，年利率均为10%，复利计息，第35年年末等额本息偿还全部借款。则每年年末应偿还金额为（ C）。A.20.94B.23.03C.27.87D.31.57知识点四：有效利率的计算当计息周期小于一年时，就出现了名义利率和有效利率的概念。一、名义利率的计算概念：计息周期利率i乘以一年内的计息周期数m所得的年

15、利率，即rim二、有效利率的计算1.计息周期有效利率的计算 ir/m2.年有效利率的计算 年有效利率（实际利率）的计算公式：【例1Z1010131】现设年名义利率r10%，则年、半年、季、月、日的年有效利率如表1Z1010131所示。名义利率与有效利率比较表 表1Z101013年名义利率（r）计算期年计算次数（m）计算期利率（ir/m）年有效利率（ieff）10%年110%10%半年25%10.25%季42.5%10.38%月120.833%10.46%日3650.0274%10.51%每年计息周期越多，年有效利率和名义利率相差就越大。在工程经济分析中，如果各技术方案的计息期不同，就不能使用名

16、义利率来评价，而必须换算成有效利率进行评价，否则会得出不正确的结论。【2015考题单选题】某借款年利率为8%，半年复利计息一次，则该借款年有效利率比名义利率高（ A）。A.0.16%B.1.25%C.4.16%D.0.64%【2014考题多选题】关于年有效利率和名义利率的说法，正确的有（BE）。A.当每年计息周期数大于1时，名义利率大于年有效利率B.年有效利率比名义利率更能准确反映资金的时间价值C.名义利率一定，计息周期越短，年有效利率与名义利率差异越小D.名义利率为r，一年内计息m次，则计息周期利率为rmE.当每年计息周期数等于1时，年有效利率等于名义利率三、计息周期小于（或等于）资金收付周

17、期时的等值计算1.按资金收付周期的（年）实际利率计算2.按计息周期利率计算【例1Z1010132】现在存款1000元，年利率10%，半年复利一次。问5年末存款金额为多少？解：现金流量如图1Z1010132所示。图1Z1010132 现金流量图（1）按年实际利率计算ieff （110%/2）2110.25%则 F1000（110.25%）510001.628891628.89（元）（2）按计息周期利率计算1000（F/P,5%,10）1000（15%）1010001.628891628.89（元）【注意】对于等额系列资金，只有计息周期与资金收付周期一致时，才能按计息周期利率计算；否则，只能按收付

18、周期的实际利率计算。【例1Z1010133】每半年内存款1000元，年利率8%，每季复利一次。问5年末存款金额为多少？解：现金流量图如下：由于本例计息周期小于收付周期，不能直接采用计息期利率计算，故只能采用收付周期的实际利率来计算。计息期利率 ir/m8%/42%；半年期（收付周期）的实际利率eff半（12%）214.04%；则 F1000（F/A,4.04%,25）100012.02912029（元）【例题单选题】每半年末存款2000元，年利率4%，每季复利计息一次，2年末存款本息和为（）元。A.8160.00B.8243.22C.8244.45D.8492.93正确答案C答案解析本题考查的

19、是计息周期小于（或等于）资金收付周期时的等值计算。每半年的实际利率（14%/4）212.01%；2年末存款本息和2000（F/A，2.01%，4）8244.45（元）。1Z101020技术方案经济效果评价1Z101020技术方案经济效果评价知识点一：经济效果评价的内容和体系一、经济效果评价的内容经济效果评价的内容一般包括方案盈利能力、偿债能力、财务生存能力等评价内容。经济效果评价是对技术方案的财务可行性和经济合理性进行分析论证，为选择技术方案提供科学的决策依据。【2014考题单选题】技术方案经济效果评价的主要内容是分析论证技术方案的（D）。A.技术先进性和经济合理性 B.技术可靠性和财务盈利性

20、C.财务盈利性和抗风险能力 D.财务可行性和经济合理性 （一）技术方案的盈利能力对 象：技术方案计算期的盈利能力和盈利水平。分析指标：内部收益率、财务净现值、资本金财务内部收益率、静态投资回收期、总投资收益率和资本金净利润率。（二）技术方案的偿债能力对 象：财务主体。分析指标：利息备付率、偿债备付率和资产负债率等。并非局限于此，注意经济效果评价指标体系图示。（三）技术方案的财务生存能力（资金平衡分析）对 象：分析技术方案是否有足够的净现金流量维持正常运营，以实现财务可持续性。根 据：财务计划现金流量表；计算指标：净现金流量和累计盈余资金；判别标准：基本条件：有足够的经营净现金流量；必要条件：在

21、整个运营期间，各年累计盈余资金不应出现负值。若出现负值，应进行短期借款，同时分析该短期借款的时间长短和数额大小，进一步判断拟定技术方案的财务生存能力。对于非经营性方案，经济效果评价应主要分析拟定技术方案的财务生存能力。【例题单选题】对于非经营性技术方案，经济效果评价主要分析拟定方案的（ C）。A.盈利能力B.偿债能力C.财务生存能力D.抗风险能力二、经济效果评价方法（一）经济效果评价的基本方法包括确定性评价方法和不确定性评价方法。对同一个技术方案必须同时进行确定性评价和不确定性评价。（二）按评价方法的性质不同，经济效果评价分为定量分析和定性分析。（三）对定量分析，按其是否考虑资金的时间因素又可

22、分为静态分析和动态分析。（四）按评价是否考虑融资，经济效果分析可分为融资前分析和融资后分析。（五）按技术方案评价时间可分为事前评价、事中评价和事后评价。【按照是否考虑融资分类】步骤：融资前分析；初步确定融资方案；融资后分析。1.融资前分析不考虑融资方案，分析投资总体获利能力；编制技术方案投资现金流量表，计算技术方案投资内部收益率、净现值和静态投资回收期等指标；初步投资决策和融资方案的依据和基础。2.融资后分析以融资前分析和初步的融资方案为基础，考察技术方案在拟定融资条件下的盈利能力、偿债能力和财务生存能力，判断技术方案在融资条件下的可行性。（1）盈利能力的动态分析包括下列两个层次：技术方案资本

23、金现金流量分析。计算资本金财务内部收益率指标，考察技术方案资本金可获得的收益水平。投资各方现金流量分析。计算投资各方的财务内部收益率指标，考察投资各方可能获得的收益水平。（2）静态分析主要计算资本金净利润率和总投资收益率。三、经济效果评价的程序（一）熟悉技术方案的基本情况（二）收集、整理和计算有关技术经济基础数据资料与参数（三）根据基础财务数据资料编制各基本财务报表（四）经济效果评价先进行融资前盈利分析（技术方案本身合理性），可行，进一步寻求适宜的资金来源和融资方案（融资后分析）。四、经济效果评价方案（一）独立型方案技术方案间互不干扰、在经济上互不相关的技术方案，在“做”与“不做”之间进行选择

24、。是否可接受，取决于技术方案自身的经济性。标准：技术方案经济指标能否达到或超过预定的评价标准或水平。绝对经济效果检验（二）互斥型方案各个技术方案彼此可以相互代替，具有排他性。评价内容：1.各个技术方案自身的经济效果，即进行“绝对经济效果检验”；2.考察哪个技术方案相对经济效果最优，即“相对经济效果检验”。相对经济效果检验，不论使用什么标准，都必须满足方案可比条件。五、技术方案的计算期计算期建设期运营期（投产期达产期）（一）建设期从资金正式投入开始到技术方案建成投产为止所需要的时间。（二）运营期运营期分为投产期和达产期两个阶段。投产期：技术方案投入生产，但生产能力尚未完全达到设计能力时的过渡阶段

25、。 达产期：生产运营达到设计预期水平后的时间。计算期不宜定得太长；计算期较长的技术方案多以年为时间单位。折现评价指标受时间影响，对需要比较的技术方案应取相同的计算期。六、经济效果评价指标体系静态分析指标计算简便。适用于：对技术方案进行粗略评价；对短期投资方案进行评价；对逐年收益大致相等的技术方案进行评价。动态分析指标考虑资金时间价值，更为客观，对于方案而言，都应该采用。【2014考题多选题】下列经济效果评价指标中，属于盈利能力动态分析指标的有（BD）。A.总投资收益率B.财务净现值C.资本金净利润 D.财务内部收益率E.速动比率【例题单选题】可用于评价项目财务盈利能力的绝对指标是（B）。A.价

26、格临界点B.财务净现值C.总投资收益率D.敏感度系数【例题单选题】下列工程经济效果评价指标中，属于盈利能力分析动态指标的是（ A）。A.财务净现值B.投资收益率C.借款偿还期D.流动比率【例题多选题】技术方案偿债能力评价指标有（ ABE）。A.资产负债率B.借款偿还期C.财务内部收益率D.生产能力利用率E.流动比率【例题多选题】建设项目财务评价时，可以采用静态评价指标进行评价的情形有（）。A.评价精度要求较高 B.项目年收益大致相等 C.项目寿命期较短D.项目现金流量变动大 E.可以不考虑资金的时间价值正确答案BCE知识点二：盈利能力的分析指标一、投资收益率分析（一）概念及计算投资收益率是衡量

27、技术方案获利水平的评价指标，是技术方案建成投产达到设计生产能力后一个正常生产年份的年净收益额与技术方案投资的比率。（1Z101023-1）意 义：在正常生产年份中，单位投资每年所创造的年净收益额。判别准则：大于或等于基准投资收益率，则可以接受；否则，方案不可行。总投资收益率：资本金净利润率：总投资收益率（ROI）是用来衡量整个技术方案的获利能力。资本金净利润率（ROE）衡量技术方案资本金的获利能力。对于技术方案而言，若总投资收益率或资本金净利润率高于同期银行利率，适度举债是有利的；反之，过高的负债比率将损害企业和投资者的利益。【例1Z101023】已知某技术方案的拟投入资金和利润，如表1Z10

28、1023所示。计算该技术方案的总投资收益率和资本金利润率。某技术方案拟投入资金和利润表单位：万元 表IZ101023序号1234567101建设投资1.1自有资金部分12003401.2贷款本金20001.3贷款利息（年利率为6%，投产后前4年等本偿还，利息照付）60123.692.761.830.92流动资金2.1自有资金部分3002.2贷款1004002.3贷款利息（年利率为4%）4202020203所得税前利润-505505906206504所得税后利润（所得税率为25%）-50425442.5465487.5【解】（1）计算总投资收益率（ROI）总投资TI建设投资建设期贷款利息全部流动

29、资金（12003402000）60（300100400）4400（万元）年平均息税前利润EBIT（123.692.761.830.94207）（505505906206504）8（4534310）8595.4（万元）总投资收益率（ROI）（2）计算资本金净利润率（ROE）资本金EC12003403001840（万元）年平均净利润NP（50425442.5465487.54）83232.58404.06（万元）资本金净利润率（ROE）404.06/1840100%21.96%（二）优劣优点：意义明确、直观，计算简便，可适用于各种投资规模。不足：1.忽略了资金的时间价值； 2.正常年份的选取主观色

30、彩浓厚；适合于方案评价的初期，以及工艺简单、计算期较短而生产情况变化不大的情况。【例题单选题】某建设项目建设期3年，生产经营期17年，建设投资5500万元，流动资金500万元，建设期第1年初贷款2000万元，年利率9%，贷款期限5年，每年复利计息一次，到期一次还本付息，该项目的总投资为（ C）万元。A.6000B.6540C.6590D.7077【例题单选题】某技术方案的总投资1500万元，其中债务资金700万元，技术方案在正常年份年利润总额400万元，所得税100万元，年折旧费80万元。则该方案的资本金净利润率为（B）。A.26.7%B.37.5%C.42.9%D.47.5%【2015考题单

31、选题】某项目建设投资3000万元，全部流动资金450万元。项目投产期年息税前利润总额500万元，运营期正常年份的年平均息税前利润总额800万元，则该项目的总投资收益率为（ C）。A.18.84%B.26.67%C.23.19%D.25.52%二、投资回收期分析返本期，通常只进行技术方案静态投资回收期计算分析。（一）概念方法：在不考虑资金时间价值的条件下，以技术方案的净收益回收其总投资（包括建设投资和流动资金）所需要的时间。宜从技术方案建设开始年（投资开始）算起。【提示】通过例题予以理解【例1Z101024-2】某技术方案投资现金流量表的数据如表1Z101024所示，计算该技术方案的静态投资回收

32、期。解：根据式（1Z101024-3），可得：某技术方案投资现金流量表 单位：万元 表1Z101024计算期0123456781.现金流入-800120012001200120012002.现金流出-6009005007007007007007003.净现金流量-600-9003005005005005005004.累计净现金流量-600-1500-1200-700-2003008001300（二）判别标准若投资回收期（Pt）基准投资回收期（Pc），则方案可行；否则，不可行。（三）优劣优点：简便，易懂；反映了资本的周转速度（越快越好）；适合于更新迅速、资金短缺或未来情况难于预测但投资者又特别关

33、心资金补偿等情况。缺点：没能反映资金回收之后的情况；只能作为辅助指标。【例题单选题】关于静态投资回收期特点的说法，正确的是（ A）。A.静态投资回收期只考虑了方案投资回收之前的效果B.静态投资回收期可以单独用来评价方案是否可行C.静态投资回收期若大于基准投资回收期，则表明该方案可以接受D.静态投资回收期越长，表明资本周转速度越快【例题单选题】某项目财务现金流量表的数据见下，则该项目的静态投资回收期为（A）年。计算期012345678净现金流量（万元）-800-1000400600600600600600累计净现金流量（万元）-800-1800-1400-800-20040010001600A.

34、5.33B.5.67 C.6.33D.6.67三、财务净现值分析（一）概念反映技术方案在计算期内盈利能力的动态评价指标。方法：用一个预定的基准收益率（或设定的折现率），分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到技术方案开始实施时的现值之和。（二）判别准则FNPV0，获得超额收益，可行；FNPV0，刚好满足要求，可行；FNPV0，不可行。【例1Z101025】已知某技术方案有如下现金流量，设i8%，试计算财务净现值（FNPV）。某技术方案净现值流量 单位:万元 表IZ101025年份1234567净现金流量（万元）-4200-470020002500250025002500正确答案根据式

35、（IZ101025），可以得到：FNPV-4200（P/F，8%，1）4700（P/F，8%，2）2000（P/F，8%，3）2500（P/F，8%，4）2500（P/F，8%，5）2500（P/F，8%，6）2500（P/F，8%，7）-42000.925947000.857320000.793825000.735025000.680625000.630225000.5835242.76（万元）由于FNPV242.76（万元）0，所以该技术方案在经济上可行。【例题单选题】某技术方案的净现金流量见下表。若基准收益率0，则方案的净现值（）。计算期（年）12345现金流量（万元）-300-2007

36、00700A.等于900万元B.大于900万元，小于1400万元C.小于900万元D.等于1400万元正确答案C（三）优劣优点：考虑时间价值，整个计算期内现金流量的时间分布的状况；明确直观，以货币额表示技术方案的盈利水平。缺点：基准收益率取值困难；不同技术方案需要相同的计算期；难以反映单位投资的使用效率；对运营期各年的经营成果，反映不足；不能反映投资回收的速度。【2015考题单选题】某项目各年净现金流量如下表。设基准收益率为10%，则该项目的财务净现值和静态投资回收期分别（）。年份012345净现金流量（万元）-1605050505050A.32.02万元，3.2年B.32.02万元，4.2年

37、C.29.54万元，4.2年D.29.54万元，3.2年正确答案D答案解析本题考查的是财务净现值和静态回收期的计算公式。财务净现值-160501.1501.12501.13501.14501.1529.54（万元）。静态回收期310503.2（年）。四、财务内部收益率分析（一）概念对具有常规现金流量的方案，其财务净现值的大小与折现率的高低有直接的关系。技术方案在整个计算期内，各年净现金流量的现值累计（FNPV）等于零时的折现率。（1Z101026-2）（二）判断若FIRR基准收益率（ic），则技术方案可行；否则，不可行。【2015考题单选题】某常规技术方案的净现值函数曲线如图所示，则该方案的内

38、部收益率为（）。A.i1B.i2C.i3D.i4正确答案B答案解析本题考查的是财务内部收率的概念。财务内部收益率指的是财务净现值为零时对应的折现率。所以i2是该方案的内部收益率。（三）优劣优点：可以反映投资全过程的收益；无需选择折现率，不受外部因素影响。由方案内部决定。缺点：计算麻烦；非常规方案会出现不存在或多个内部收益率的情况，难以判断。（四）FNPV与FIRR的比较对于常规、独立方案，两者的结论一致。FNPV计算简便；FIRR不受外部因素影响。【例题单选题】某常规技术方案，FNPV（16%）=160万元，FNPV（18%）=-80万元，则方案FIRR最可能为（ C）。A.15.98%B.1

39、6.21%C.17.33%D.18.21%【2014考题单选题】关于财务内部收益率的说法，正确的是（ A）。A.财务内部收益率大于基准收益率时，技术方案在经济上可以接受 B.财务内部收益率是一个事先确定的基准折现率 C.财务内部收益率受项目外部参数的影响较大D.独立方案用财务内部收益率评价与财务净现值评价，结论通常不一样五、基准收益率的确定（一）概念企业或行业投资者以动态的观点所确定的、可接受的技术方案最低标准的收益水平。体现了投资决策者对技术方案资金时间价值的判断和对技术方案风险程度的估计，是投资资金应当获得的最低盈利率水平，它是评价和判断技术方案在财务上是否可行和技术方案比选的主要依据。（

40、二）基准收益率的测定1.政府投资项目，根据政府的政策导向进行确定；2.行业财务基准收益率；3.境外投资技术方案，应首先考虑国家风险因素；4.自行测定。考虑因素：发展战略和经营策略、技术方案的特点与风险、资金成本、机会成本等因素综合测定。资金成本。取得资金使用权所支付的费用，主要包括筹资费和资金的使用费。基准收益率最低限度不应小于资金成本。机会成本。将有限的资金用于拟实施技术方案而放弃的其他投资机会所能获得的最大收益。在技术方案外部形成，不能反映在该技术方案财务上。表现形式有销售收入、利润利率等。 基准收益率应不低于单位资金成本和单位投资的机会成本。（1Z101027-1）如技术方案完全由企业自

41、有资金投资时，可参考的行业平均收益水平，可以理解为一种资金的机会成本；假如技术方案投资资金来源于自有资金和贷款时，最低收益率不应低于行业平均收益水平（或新筹集权益投资的资金成本）与贷款利率的加权平均值。如果有好几种贷款时，贷款利率应为加权平均贷款利率。投资风险。风险越大，则风险补贴率（i2）越高。从客观上看，资金密集型的技术方案，其风险高于劳动密集型的；资产专用性强的风险高于资产通用性强的；以降低生产成本为目的的风险低于以扩大产量、扩大市场份额为目的的。从主观上看，资金雄厚的投资主体的风险低于资金拮据者。通货膨胀。由于货币（这里指纸币）的发行量超过商品流通所需要的货币量而引起的货币贬值和物价上

42、涨的现象。通货膨胀率越大（i3）、物价指数变化率（i3）越大，则基准收益率越大。投资者自行测定的基准收益率可确定如下：【例题多选题】下列有关基准收益率确定和选用要求的表述中，正确的有（）。A.基准收益率应由国家统一规定，投资者不得擅自确定B.从不同角度编制的现金流量表应选用不同的基准收益率C.资金成本和机会成本是确定基准收益率的基础D.选用的基准收益率不应考虑通货膨胀的影响E.选用的基准收益率应考虑投资风险的影响正确答案BCE【例题单选题】关于技术方案财务净现值与基准收益率，说法正确的是（）。A.基准收益率越大，财务净现值越小B.基准收益率越大，财务净现值越大C.基准收益率越小，财务净现值越小

43、D.两者之间没有关系正确答案A答案解析本题考查的是基准收益率的测定。基准收益率越大，意味着折现率越大，财务净现值越小。知识点三：偿债能力分析指标分析对象：财务主体企业的偿债能力。一、偿债资金来源可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销费和其他还款资金来源。【2015考题多选题】根据我国现行财税制度，可以用来偿还贷款的资金来源有（）。A.固定资产折旧费B.无形资产摊销费C.其他资产摊销费D.盈余公积金E.减免的营业税金正确答案ABCE答案解析本题考查的是偿债资金来源。根据国家现行财税制度的规定，偿还贷款的资金来源主要包括可用于归还借款的利润、固定资产折旧、无形资产及其他资产摊销

44、费和其他还款资金来源。二、还款方式及还款顺序三、偿债能力分析偿债能力指标主要有：借款偿还期、利息备付率、偿债备付率、资产负债率（见1Z102062）、流动比率（见1Z102062）和，速动比率（见1Z102062）。（一）借款偿还期1.概念根据国家财税规定及技术方案的具体财务条件，以可作为偿还贷款的收益（利润、折旧、摊销费及其他收益）来偿还技术方案投资借款本金和利息所需要的时间。对于预先给定借款偿还期的技术方案，可以只分析利息备付率和偿债备付率（不分析借款偿还期）。（二）利息备付率（ICR）1.概念已获利息倍数，指技术方案在借款偿还期限内，各年可用于支付利息的息税前利润（EBIT）与当期应付利

45、息（PI）的比值。其表达式为：2.判别准则：应当大于1，但并非越大越好。（三）偿债备付率（DSCR）1.概念在技术方案借款偿还期内，各年可用于还本付息的资金（EBITDATAX）与当期应还本付息金额（PD）的比值。如果企业在运行期内有维持运营的投资，可用于还本付息的资金应扣除维持运营的投资。2.判别准则：应当大于1，通常，偿债备付率不宜低于1.3。 【例题单选题】利息备付率和偿债备付率是评价投资项目偿债能力的重要指标，对于正常经营的项目，从理论上讲，利息备付率和偿债备付率应（）。A.均大于 1B.分别大于 1 和 2 C.均大于 2D.分别大于 2 和 1正确答案A1Z101030技术方案的不

46、确定性分析知识点一：不确定性分析概述风险：结果知道，概率可计量；不确定性：事先只知道所采取行动的所有可能后果，而不知道它们出现的可能性，或者两者均不知道，只能对两者做些粗略的估计，因此不确定性是难以计量的。在拟实施技术方案未作出最终决策之前，均应进行技术方案不确定性分析。一、原因 二、不确定性分析内容 三、不确定性分析的方法（一）盈亏平衡分析也称量本利分析，将技术方案投产后的产销量作为不确定因素。根据生产成本及销售收入与产销量之间是否呈线性关系，盈亏平衡分析又可进一步分为线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。通常只要求线性盈亏平衡分析。（二）敏感性分析敏感性分析则是分析各种不确定性因素发生增减

47、变化时，计算敏感度系数和临界点，找出敏感因素。【例题单选题】盈亏平衡分析是指将技术方案投产后的产销量作为不确定性因素，通过计算企业或技术方案盈亏平衡点的产销量，分析判断不确定性因素对技术方案经济效果的影响程度，说明该技术方案实施的风险大小及项目（ A）。A.承担风险的能力B.盈利的能力C.排除风险的能力D.经营的能力知识点二：盈亏平衡分析一、总成本与固定成本、可变成本（一）固定成本一定产品范围内，不随产品产量的增减发生变化的各项成本费用。如：工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形资产及其他资产摊销费、其他费用等。（二）可变成本随技术方案产品产量的增减而成正比例变化的各项成本。如：原

48、材料、燃料、动力费、包装费和计件工资等。（三）半可变（或半固定）成本随技术方案产量增长而增长，但不成正比例变化的成本。长期借款利息应视为固定成本；流动资金借款和短期借款利息也将其作为固定成本。总成本=固定成本+变动成本 （1Z101032-1）【2014考题单选题】为了进行盈亏平衡分析，需要将技术方案的运行成本划分为（ D）。A.历史成本和现实成本B.过去成本和现在成本C.预算成本和实际成本D.固定成本和可变成本【例题单选题】进行项目盈亏平衡分析时，一般应列入固定成本的是（）。A.生产工人工资B.外购原材料费用C.外购燃料动力费用D.固定资产折旧费正确答案D答案解析本题考查的是总成本与固定成本、可变成本。固定成本一般包括工资及福利费（计件工资除外）、折旧费、修理费、无形资产摊销及其他资产摊销、其他费用等。二、销售收入与营业税金及附加销售收入与销售量之间呈线性关系。销售的营业税及附加，与销售收入合并考虑。 三、量本利模型（一）量本利模型前提条件：生产量等于销售量；产销量变化，单位可变成本不变，总生产成本是产销量