第七章营运资金管理教学文案

1、精品文档第七章 营运资金管理营运资金概念 占用在流动资产上的资金 广义（即总流动资产） 流动资产 -流动负债狭义 （本教材主用此概念）一、营运资金的特点（ 比较的是长期资金的筹集。 ）1. 来源多样性筹集长期资金一般三种形式： 直接投资发股发债 而营运资金筹集则有： 短期借款 短期融资券 商业信用 应交科费 应交税金 应付股利 应付职工薪酬等，数量明显多2. 数量波动性 这一点尤其是季节性公司更明显，而长期资金相对稳定。3. 周转短期性一般为一年或一个营业周期（如1）内。4实物形态有变动性：现金t材料t在产品t产品t应收账t现金 说的是形态经常变化，且变动速度也很快（比起长期资金来说） 。易变

2、现性：说的是变现能力相对容易二、营运资金的管理策略 A 流动资产投资策略1.紧缩的流动资产投资策略 指：流动资产 /销售收入处于低水平2.宽松的流动资产投资策略 流动资产 /销售收入高水平投资策略： 用的是广义营运资金的概念， 主要是站在投资者角度 考虑：流动资产上要投放多少资金（多些还是少些） 、相关代价 （资本成本）与收益。投资策略相对宏观（比较笼统） ，是定性的考虑；此时： 流动资产：代表投放的资金量。销售收入：代表相关收益。 （有点间接）紧缩：意味着流动资产相对小f一般成本小，相对如果赚得收入效率就更高f收益水平高。比如：存货有 0投入趋向（ JIT）。应收账款f信用政策紧f快收账用于

3、支付，相对货币资金就会少持有一些。宽松： 的情况正相反。B、流动资产的融资策略匹配保守激进波动性流动资产 /H 1A1短期来源1:永久性流动资产-r长期来源:非流动资产丿丿丿短期来源：临时性负债长期来源：权益+长期负债+自发性负债短期来源理论上一定是借来的。因为，从筹资（融资）角度 看，公司一般不是借来，就是投来（权益），投来就肯定不是短 期的。短期来源一般指临时性负债，大部分时候为短期银行借款。即这样筹（借）来的资金很快要连本 带利还的。连本带利尤其是“利”是区别临时性负债与自发性负债的关键。自发性负债：（应付预收款、应付职工薪酬、应付利息、应交 税费）这些，第一：一般自身不带利息，（正常还

4、款的话，即使应付利息也自身不带利息），第二，这些数额大小一般于公司特 点（如规模等）相适应，即公司资产负债表（假如月月有）这些 数字不怎么剧烈波动，总是那么多，意味这正常公司能长期使用 相应的资金，且没有利息。把流动资产分为波动性流动资产 +永久性流动资产 波动性 流动资产：指这部分资金占用不是一年中经常有的常 态，如季节性存货需要，淡季不需要很多，但旺季时，就需要备 的多一些。相对的，永久性流动资产：指流动资产中相对固定的那一部 分。如即使淡季仍要有的存货最少库存额。关于保守与激进匹配一段时间内有波动性资产占用的需求（如旺季要多备些 存货），则专门为这部分资产占用借相应的资金，且时间上也基

5、本上能配比，即最好借了正好用，用了正好还（是理想状态，一 般做不到）。保守有过于谨慎的意思，指平时就筹备着一部分为（波动性 资产占用需要的资金） ，比如，多余的银行存款或买些能很快交 易的证券（金融资产） ，等需要用时，就可以少借一部分（甚至 不借）款项用于支付波动性资产占用需要的资金。 那么平时多准 备的这部分资金是要付出代价的， （因为： 银行存款利息 +金额资 产收益V该公司机会成本） 这种做法是对公司需要时是不是能筹 到款没有自信或各种不利情况下，公司都不余力应对的“保守” 的做法，所以称为保守的融资策略。激进有敢冒风险的意思，指平时就用短期来源（一般用循环 短期贷款） 来负担一部分永

6、久性流动资产的需要， 当有波动性流 动资产需要时，要正常经常，还需要另借相当数额的资金。其内在的原因是， 一般来讲长期来源的资金的成本要大于短期来源的 资金（也不一定），这样做的风险是， 一旦筹资短期来源资金 （短 期贷款）出现问题，公司将会面临现金流困境。 所以这种筹资 （融 资）策略风险很大，没有问题的时候，资本成本很小，出了问题 的时候，会怎么样就很难说了，一般是创业型，有胆量的老板才 敢做的事。匹配，保守，激进筹资（融资）策略比较 保守策略：融资成本高，所以收益相对低些，但风险也小。 激进策略：相反。匹配策略：居中第二节 现金管理三、持有现金的动机1.交易性需要用于支付日常现金需求2.

7、预防性需要意外支付3.投机性需要用于不寻常的购买机会精品文档四、目标现金余额的确定（最佳现金持有量）此部分主要是为确定公司到底持有多少现金是合适的。有三 个模型为此目的服务。A成本模型B存货模型 C随机模型A成本模型总成本现金持有量i 机会成本：丧失再投资机会的收益。是资本成本。短缺成本：现金持有量不足可能的损失（直接、间接损失）管理成本：一般不变。最佳现金持有量=min （管理成本+机会成本+短缺成本）给出些相关金额方案，比大小而已，简单不阐述公式体会：机会成本可以用资本成本计量。管理成本一般是不变的，所以实际上于决策无关。短缺成本在现金持有量很低时很大（实际上短缺成本不应当是线性的），短缺

8、成本涉及诉讼、破产、信誉等，实际上难以计量，有时公司也无法承受，所以实际上成本分析模型实用性不好。 一般公司必须持有一定数量以上的现金（货币资金），即假定公司无短缺成本，或短缺成本很小可忽略， 在些基础上考虑公司应 持有多少现金合适（最佳现金持有量），所以不考虑短缺成本的 后两个模型：存货模式、随机模式更常用。建议：做例7-1，体会成本分析模式下最佳现金持有量的计算。B、存货模式成本机会成本=C/2 X K交易成本=T/C X FtotaI 总）T:一定期间内（一般为年）现金需要量（C:现金持有量（cash现金）F:每次交易成本（fee费用-手续费）K:持有现金的机会成本（cost成本） 相关

9、总成本=机会成本 +交易成本最佳现金持有量的存货模型假设现金使用情况如图，是假设 前提。现金均匀使用，用完立刻补足。所以，如果公司最高持有 现金为C,则这段时期内实际平均持有现金金额为C/2，这也就是为什么机会成本为 C/2 x K，机会成本=平均现金持有量X机会 成本率，是指使用该现金丧失再投资机会的代价。公式引导：公司持有超过正常经营所需的现金时，往往将其转为有价证 券，（即能产生收益，也能备用）用现金时，卖掉有价证券。卖 掉有价证券这个过程会产生交易费用，在最佳现金持有量存货模 型下考虑相关成本时，随着现金持有量的增加，机会成本会增加， 而相关交易费用会减少，（如果T 一定，次数（T/C

10、）少了，且假 定每次交易费用F是固定的，T/C X F当然交易费用就少了。）当机会成本=交易成本 时，相关总成本最低，此时的 C*即 为最佳现金持有量。体会清推导思路，C/2 X K = T/C X F,求C*及相关总成本公式 不必记，推导也很简单，甚至字母记不清都没什么关系。C、随机模型II:现金余额；丰! H:最高控制线I?:I丨 R:回归线|iiI:i l :最低控制线（现金存量下限）:时间IL E，”，”J 相关公式R= （3b+ 5 2） /4i 1/3+LH=3R-2Lb:现金与证券之间的转换成本（类似于每次交易成本F）5:每日现金流量变动的标准差i:日利息率（每日的现金机会成本）

11、与存货模型类似的地方是都有“交易成本”与“机会成本”，但多一个风险因素（5:每日现金波动平均剧烈程度）。模型、公式解释：现金持有多少合适，随机模式给出了一个范围。 即H L之 间。高于H则买入有价证券使现金余额降至 R,低于L,则卖出 证券使现金余额增至 R,所以R形象地称为“回归线”。L值是事前确定的。是公司愿意承受的现金最少持有量。分母i是证券日利息率，代表机会成本，（注意不是年而是日）, 机会成本赿咼，意味着持有代价赿大，则尽可能少持有，所以在 分母上，表达i赿大，R赿大。（R实际上代表的就是现金持有的 一个“中”值，不正中。）分子b代表交易成本，如果一次交易成本高，则公司希望尽 可能少

12、交易，即R应大些（年现金需要量差不多时-存货模型体 会），所以在分子上，即b赿大，R赿大。分子S 2是每日现金流量变动的方差，因为波动程度赿大，则 希望现金持有量（R）赿大些，所以S 2在分子上。这样解释方便理解谁应在分子、谁应在分母上，利用了存货 模式，不过随机模式回归线公式多了一个表示现金波动性 （风险） 的S 2。本书第二个最好是背的公式就是此公式。第一个公式（回归点公式）有一个巧记方法。厂看成3层别墅，（3b+ 5 2） /4i1/3是一个立方根），3b:三 个baby, 5 22个父母，4i四个人爱（每个人都有）从分母到分子这么念：我家是 3层别墅，有3个baby和2个 父母，每个人

13、都有四个人爱。H R、L三者的关系是：（H-R） / （R-L） =2看图体会这个公式，教材那个公式不形象。建议：做例7-3，求R、H,体会图及公式五、资金集中管理模式六、现金收支日常管理现金收支日常管理总的方针是早收晚付，很简单，自己看吧现金周转图，是非常重要的基础知识，是理解现金、存货、 应收账款、应付账款内容的基础之一。重在理解。销售产成品 收到产成品的现金IIJ存货周转期fII J应收账款周转期fIIJII-应付账款周转期fJII-现金周转期f II收到原材料为原材料支付现金经营周期=存货周转期+应收账款周转期现金周转期=经营周期-应付账款周转期（本节重点）存货周转期=存货平均余额/每

14、天的销货成本 应收账款周转期=应收账款平均余额 /每天的销货收入 应付账款周转期=应付账款平均余额 /每天的购货成本图解读：公司生产经营是一个循环的过程，如果从收到原材料开一个头（收料），则收料到产品销售（销货）形成 “存货”周转期； 从销货到收到货款（收现）这段时期形成 “应收账款”周转期 。同样的，从收料到为原材料支付现金（付现）这段称为 “应 付账款”周转期 ，从付现到收现这段时长称为 “现金”周转期 。公式体会思路准备这个过程看似简单，理解起来实际上非常麻烦。至少得首先 过“偷梁换柱” 关，然后得体会这些时长实际上 平均的、 大约的、 简化的 ，尤其是存货周转期。实际经营过程中，这四个

15、“周转期”本来就不是固定的。营 运资本管理，面向未来，也并不要求（也不可能）这四个值是精 确的，只要求提炼出其大体特征，便于分析比较即可。所以钻起 牛角尖来，存货周转期便没法算了（或太难算了） 。图的存货周转期结合公式能体现 偷梁换柱的过程，公式 转换为：存货平均余额=每天的销货成本X存货周转期时，（假设前提：企业存货也是一个平均值，与现金消耗模式类似）每天 的销货成本指的是产成品（商业公司特点） ，而存货（财务管理 对象实际主要是制造业）显然不仅是产成品（起点是收料，料不 是产成品）。所以这些公式思考时要注意“切换” ，让自己变笨一 些。 O公式体会 ：公式，存货周转期公式。存货周转期=存货

16、平均余额/每天的销货成本、是一类，存货周转期思考时极简化，按商业企业 的思路想存货：收料（想像成“货”）至销售是怎么形成公式 的？公司账面上“存货 平均余额”（如：公司一般库存 10000元 存货）等于把它全部销售出去所需要的天数（ “存货周转期”收 货日到出货日的时段100天）X每天销售的存货 成本（每天的销 货成本 100元/天）。公式，应收账款周转期公式应收账款周转期=应收账款平均余额 /每天的销货收入与公式相近，销货至收现怎么形成公式呢？公司账面上 的应收账款平均余额 （如公司客户对公司一般平均赊欠 10000 元 假设前提：销售收入都是赊欠）=销售到收现这段时期一般需 要的天数（应收

17、账款周转期，如：销售日至收现日平均 100天） X每天销售的存货 金额（如：每天销售金额为100元/天。注意： 此处金额已经包含利润了，与公式对应值明显不同）。公式，应付账款周转期公式应付账款周转期=应付账款平均余额 /每天的购货成本 应付账款与应收账款的区别是针对的对象不同，应付账款是 对着供应商说的，而应收账款是对着客户说的。角度不同，要注 意区别。关于“平均余额” ：做题时一般是指（初 +末） /2公式经营周期 ，是收料至收现的时长。所以是存货周转期 + 应收账款周转期，也是应付账款周转期 +现金周转期。本节实际上是讲现金周转期的。所以公式变形为：现金周转期=经营周期-应付账款周转期，即

18、付现与收现之间 的时长， 不同的四个期， 实际上货物流与现金流不同步造成的结 果。体会清现金周转期图（经营周期图） ，对营运资金管理后面的 理解很重要。第三节 应收账款管理应收账款主要是指客户欠公司的货款，即体现公司与客户的 关系。应收账款管理主要是做 信用政策决策 比较各种方案 （公 司赊销后允许客户欠公司多长时间的货款， 如果客户早付款， 是 否有优惠及优惠多少）的优劣，从而选择合适公司的方案的过 程 ，（一般是新方案与原方案二者之间比较） 以及收账 的。如图：七、信用政策决策信用政策一 增加的收益信用政策二选择一种 增加的成本一般取差最大值（税前收益）A 主要研究的增加的成本内容：应收账

19、款的机会成本的增加、管理成本（主要指收账费） 、坏 账成本。复杂些会有存货增加成本与现金折扣增加成本。1. 应收账款占用资金的应计利息（机会成本）=应收账款占用资金X资本成本=应收账款平均余额X变动成本率X资本成本=日销售额X平均收现期X变动成本率X资本成本=全年销售额/360 X平均收现期X变动成本率X资本成本=（全年销售额X变动成本率）/360 X平均收现期X资本成本=全年变动成本/360 X平均收现期X资本成本应收账款机会成本推导f中，内含有这个等式： 应收账款占用资金=应收账款平均余额X变动成本率。 营运资本中谈及机会成本， （机会成本可以考虑成“把资金 用于某处而失去的年回报大约多少

20、” ）主要指流动资产，而流动 资产中主要用到的地方是：现金、存货、应收账款。现金为C/2*K，存货主要体现在储存成本中：Q/2*Kc,而应收账款明显不同，基本上是多乘了一个变动成本率。是什么原因 呢？教材在名称上给出了暗示，强调“占用” ，现金、存货上公司 资金上的占用与账面差不多， 而应收账款则不同， 一般正常发展 的公司（财务管理的基本假设前提）不会以成本价卖出存货，否 则公司就快玩完了。 所以应收账款实际上包含如利润等一些其他 的东西， 赚回的钱还要抵很多名目的费用， 资金占用并没有那么 多，如何从应收账款中分割出利润、管理费用、销售费用等实际 上并没有占用的资金，难度不小，所以取了个简

21、化的处理方法， 乘变动成本率， 干脆直接就考虑含在其中的变动成本， 考虑到反 正固定成本只要公司正常经营就一定会发生那么多 （也不一定）， 这样变通简化也不太影响 比较 决策。从f又内含一个公式：应收账款平均余额=日销售额X平均收现期，这就体现出了 现金周转期图（经营周期图）的重要性了，只不过是用平均收现 期代替应收账款周转期而已， 平均收现期与应收账款周转期看名 称就知道基本上说的差不多一回事。 f内含公式为：日销售额=全年销售额/360 ff则把全年销售额x变动成本率合成一个数据 全年变动成本公式解释分析是一个顺的过程，而做题处理问题则是一个逆 的过程。 此机会成本公式到可以告一段落， 也

22、可以到告一个 段落。给出的数据是全年销售额， 则据此计算应收账款占用资金 的应计利息（机会成本）顺序则为年销售额f日销售额f应收账 款平均余额f占用资金额f机会成本。而如果给出的数据为全年 变动成本（很少这样给出），则直接推至再往前，所谓“推” 是指逻辑思路（特别是你不想记公式但知道其分析过程， 这最好， 并不影响答题速度， 因为理解了本质不可能慢， 应当快太多了） 这个公式是核心中的核心。2. 管理成本。主要说的是收账费用，一般题中会给出值的。3. 坏账成本坏账成本=赊销额X预计坏账损失率B 关于增加的收益增加的收益=全年销售收入增加 量X（单价-单位变动成本）信用政策决策是有一个基期的，即

23、公司经营中的某个时期， 如果摆在桌面的几个信用政策方案都不如原来（基期） ，则就不 用决策了。但这样也产生了一个合理的信用政策决策假设前提： 即不考虑固定成本， 因为固定成本由前期的销售情况摆平了。 这 一点呼应了应收账款占用中只考虑变动成本。 即增加的收益是增 加的销售收入 - 其自身应负担的变动成本，剩余的都是由于某个 信用政策使用增加的收益（边际收益） 。C 信用政策决策增加的收益 -相关增加的成本（应收账款占用资金的增加的应 计利息资金占用机会成本 +收账费管理成本 +坏账损失坏 账成本）当然一般是谁多谁好注意：此处应收账款占用资金的增加的应计利息资金占用 机会成本是一个增量的概念，体

24、现的是一个差的值。D 如果改变信用政策为导致存货增加，还要减去存货 增加 占 用资金的应计利息。如果有现金折扣，还要减去现金折扣增加的成本。出现了现 金折扣，就提升了信用政策决策的难度了。关于现金折扣1.信用条件表述（ 信用政策 主要就是指 信用条件 ）女口“5/10, 3/20, N/30”（也可以里面只有两个数据），指的是 如果客户 10 天内付款（公司早日收回应收账款给予客户的奖励， 如果客户是理性经济人的话， 会在正好 10天时付款） ，给客户享 受 5%的价格折扣， 11-20内付款（实际上 20 天末付款），给客户 享受 3%价格折扣（奖励变小），21-30 天内付款（实际上 30

25、末付 款）则无奖励， 30 天后付款，客户失信。2.当公司试图改变信用政策（信用条件）时，一般会估计多少 顾客会享受现金折扣（怎么估计呢，难呀） ，现金折扣对公司来 说，也可以说是一种成本费用（少收回来了） ，所以如果有现金 折扣，应考虑其增加的成本（也可能是减少的） 。3.公式增加的折扣成本=新的销售水平X新的现金折扣率X享受现金折扣的顾客比例-旧的销售水平X旧的现金折扣率X享受现金 折扣的顾客比例旧的销售水平下，享受现金折扣的顾客比例实际上也是一个 估计值，虽然其有历史数据依循，不过一般是用历史数据的吧。关于顾客比例，指的是金额比例，要注意。建议：做例 7-4、5、6 体会相关公式及信用政

26、策决策思路。信 用政策决策涉及的是一个公式组， 要一起掌握， 尤其是应收账款 应计利息与现金折扣，又是重点又是难点。应当深入体会，熟练 掌握。不能靠背的。八、应收账款的监控及日常管理第四节 存货管理存货多了会浪费，少了会影响生产经营，多少合适，存货财 务管理主要解决此问题，即找出经济订货批量。九、存货的全部成本TC = TCa+TCc+TCs （阿珂死？鹿鼎记）=Fi+D/Q X K+Du+F 2+KcX Q/2+TCsA订货成本（TCa-total cast:总成本v订货相关）取得成本=订货成本+购置成本=Fi+D/Q X K+DuD:年需要量（dema nd qua ntity）, u （

27、unit price）单价F:fixed costB储存成本=F2+Kc X Q/2C 缺货成本 TCs （stockout 缺货 ）研究经济订货量相关的成本是从存货所有成本中选择出来 的，所有存货成本一般分三类：即取得成本（订货成本） 、储存 成本及缺货成本。存货缺货虽然不如现金短缺后果严重，但总是不好接受的， 所以总是单独研究， 如现金短缺只在不太重要的成本模型中笼统 涉及，相对来讲，存货缺货相对重要一点，在存货保险储备中涉 及。其他主要模型一般都假设无缺货。储存成本中的 KcX Q/2 类似于存货占用资金的应计利息。订货成本中 D/QX K 是年订货次数 *每次订货费用。订一次， 花费一

28、次，站在一年的角度，是与订货次数/年成正比的。这一点区别于Fi,（订货相关固定费用，即与订货次数无关的费用。）十、经济订货批量的确定教材要求导数，要求的数学水平高一些，没有这个必要。1基本式（这个公式比教材简单，好理解）D/Q x K = KcX Q/2，求出 Q 即为 EOQ（ economic order quantity）订货变动成本=储存变动成本这个公式的主要假设基础是：A D、u是常数。即年需要量与单价是不变的。特别是不存在批发多价格有优惠的情况。B无缺货成本（即不存在缺货 TCs = 0）上面的图是现金最佳持有量的存货模型，下图是存货的经济 订货量模型，本质上是一样的， 订货费用与

29、交易成本意思差不多， 储存成本与机会成本意思也相近。 这也是为什么称为现金最佳持 有量的存货模型的原因。与订货次数相关的订货费用（D/Q X K）在存货年需要量（D） 一定的前提下，订货批量（每一次订货 的数量Q）赿大，则每年订货的次数（D/Q）就赿少，反应到订 货费用（D/Q X K）（订货交易过程中一年的总交易费用V与订货 次数成正比，不成正比的那部分是订货固定费用Fi ）上也赿少。订货批量赿大，订货费用赿小。（实际上，真正的核心变量是每一次订货的数量 Q,即订货批 量，只不过我认为订货批量有点绕。体会一下：固定成本 F1 也 是对其说的， 即订货过程中， 与每一次订货的数量多少无关的那

30、一部分固定的费用是固定的订货成本。 ）与储存数量（Q/2 :平均储存量）相关的储存成本（KcX Q/2）实际上是储存存货的机会成本，所以订货批量赿大，储存成 本赿小。所以当储存成本（KcX Q/2）与订货费用（D/Q X K）相等时， 求出的每次订货数量（订货批量）即为 EOQ。而TC （Q）是指 相关订货批量的相关总成本（即储存成本与订货费用之和） ，即 把求出的 EOQ 代入储存成本公式中再乘以 2 即可（因为此时储 存成本与订货成本相等，而 EOQ 代表的 Q 在分子上，代入储存 成本好求解，代入哪一个也一样）。所以EOQ、与TC （Q）公式 不用记，知道怎么来的，多体会几次就好了，到时

31、推导很简单， 来得及。思路上，这一点，与现金最佳持有量的存货模型是一模 一样的。一个等式的理解，少记四个公式。2经济订货模型扩展（即放宽假设）2.1再订货点R=L X DR：再订货点 reorder pointL:平均交货时间（lead time下订单f交货的间隔）D:日均需用量dema nd基本模型假设前提之一是下订单后会立即到货，而一般下订 单到货到公司是有个时间过程的，如果存货（此处主要指原料） 用完再订货就耽误了。这就引出了再订货点的概念，L X D的意思是在平均交货期内 存货的总需求量，也就是说 发订单在收货之前，发订单时，公司 库存还有存货，而收货后，正好用完（如果没有保险储备的话

32、）。基本模型的假设是发订单与收货时间是一致的。所以再订货点指的是再订货时（发订单时）存货的水平（数量多少）。再订货点实际上只是把订货时点提前了，并没有影响到其他， 即没有影响到平均存货水平， 平均存货水平仍然为 Q/2,则储存成 本没有变，订货次数也没有增减，所以交易成本（订货费用）也 没有变，所以EOQ、TC （Q）也没有变。再订货点这一概念主要用于保险储备模型。注意：再订货点（订货提前期）与一次性入库是完全不同的二个概念，但有点因果关系，注意体会。2.2陆续供应、陆续耗用放宽一次性入库假设，改为陆续供应、陆续耗用，也即送货（入库）过程也得好几天。提前订货，一次性入库，不影响平均 库存量。但

33、送货过程、入库做不到一次性（要好几天），则会影响到平均库存量，这样储存变动成本因此受到影响，从而EOQ也不一样了。送货期=Q/P, Q：每次订货量，P:每日送货量送货期耗用量=Q/P x d d;每日耗用量每批送完时，即达存货的最高库存量了：即最高库存量=Q- Q/P x d平均库存量=1/2 （Q- Q/P x d）（教材225处此处说法不对）E/2E陆续供应时存货数量的变动表由于送货入库这几天(送货期)的过程中，存货仍在不断消 耗，所以最高库存量就会小于这一批的订货批量。小于的数量， 正好是送货期耗用量。为何送货期起点存货数量为 0？这其实内含一个假设前提： 即 这一批存货第一天刚到， 订

34、的上一批存货正好刚刚用完 (且没有 保险储备)，是一个理想化的状态。然后由于每日送货量大于每 日消耗量，所以到送货期满时，存货库存量达到最大。即此时库 存量为Q- Q/PX do另一个假设前提是：存货均匀使用，所以陆续供应，陆续耗 用，平均库存量为 1/2( Q- Q/PX d).则此时的经济订货量等式变为：KcX 1/2 (Q- Q/PX d)= D/Q X K，求出的Q值即陆续供应、 陆续耗用情况下的 EOQ( Q* )TC(Q*) 同理陆续供应、陆续耗用相关 EOQ(Q*)、 TC(Q*) 也不需要记， 熟练了推导思路即可。多做几次，自然就会了。财务管理如果主 要靠背公式，学会的机会不大

35、。建议：做例 14-7，体会存货变动规律及 EOQ(Q*)、 TC(Q*)的推导。十一、保险储备保险储备是建立在两个假设基础之上的： 一是经济订货量已经确定。是已知值 二是再订货点也确定，且一般是一次性入库。 （不是一次性入 库会增大计算难度，没有必要）确定的再订货点是不含保险保险储备的，即保险储备为 0 时 的再订货点是给定的。即 R= L*D+O.为何会缺货？一是交货延迟即实际订货至到货时间L （正常订货至到货 本应有的时间）二是生产需要量增加：日均需求量大于平常需求量D。（假设前提是 L 不变）A 交货延迟一般分为几种情况分析：1. 未延迟的情况（正常情况）2. 延迟一天的情况，导致有一

36、天缺货。3. 延迟二天的情况，导致有两天缺货。（一般最多延迟三天）B 生产需求量增加一般分几种情况1. 生产需求量正常情况2. 生产需求量在正常订货至到货时间L 内总共增加了一天的一日需求量。导致有一天缺货。3. 同 2.导致两天缺货（一样最多延迟三天）方案比较，要么比较 A ，要么比较 B。比较的大小是相关两个成本：储存成本、缺货损失。谁小则 说明应采取哪种保险储备方案。公式解读：a 储存成本储存成本是储备量X储存成本（单位），实际上是占用的储备 存货资金的相关机会成本。 （一般称为单位储存变动成本）b 缺货损失：每年订货次数X缺货数量X缺货概率X单位缺货损失缺货数量X缺货概率：体现的是每次

37、订货“预期缺货量” ，即 每次订货“平均”会缺货多少的一个估计值（期望值） 。是一种 加权平均的概念。缺货数量X缺货概率X单位缺货损失：是平均的缺货数量*单位数量的缺货损失，成了订货一次预期（可能产生的平均）缺货 损失。再乘以每年订货次数，形成全年的预期缺货损失。每一保险储备方案都会发生a、 b 两个相关成本（正常情况a=0）,求和比大小即可求得哪个保险方案相关成本更小一些，则该方案是相对最优方案。建议：做例 7-13，体会保险储备方案选择的思路。延伸：求出保险储备后，将 R = L*D+O中0改为保险储备， 即为有保险储备下的再打货点。十二、存货的控制系统。教材讲了两种，有个大概理解应当就可以了1.ABC 控制系统量价管理策略A类10%-15%50%-70%量少价高重点控制B类20%-25%15%-25%中次些C类60%-70%10%-30%量多价低更次些2.适时制库存控制系统（ JIT just in time systems） 追求“ 0”库存 缺点是：要求高，一环出问题，全盘出问题。十三、流动负债管理狭义的营运资金=流动资产-流动负债。流动资产主要讲了现 金、应收账款、存货。主要是判断、决策金额多少合适的问题。 而流动负债 主要研究