对企业偿债能力分析的探讨

1、太原理工大学阳泉学院毕 业 论 文毕业生姓名：吕李波专业：会计学学号：060811012指导教师：赵正华所属系（部）：管理工程系二一年六月iii太原理工大学阳泉学院毕业论文评阅书题目： 对企业偿债能力分析的探讨 管理工程 系 会计学 专业 姓名 吕李波 设计时间：2010年4月05日2010年6月12日 评阅意见：成绩： 指导教师：（签字） 职务：2010年月日太原理工大学阳泉学院毕业论文答辩记录卡 管理工程 系 会计学 专业 姓名 吕李波 答 辩 内 容问 题 摘 要评 议 情 况 记录员： （签名）成 绩 评 定指导教师评定成绩答辩组评定成绩综合成绩注：评定成绩为100分制，指导教师为30

2、%，答辩组为70%。 专业答辩组组长：（签名） 2010年月日前 言随着社会主义市场经济体制的建立、发展与完善，我国的宏观经济环境和微观经济体制都发生了很大的变化。建立现代企业制度已经成为我国企业制度改革的目标和方向。在现代企业制度下，企业的所有者、债权人、经营者和政府经济管理者都站在各自的立场上，或从各自的目的和利益出发，关心企业的经营状况、财务状况和经济效益。这些都为财务分析的发展奠定了基础。财务分析是以企业的财务报表等核算资料为基础，对企业财务活动的过程和结果进行的研究和评价，以揭示企业过去生产经营过程中的利弊得失、财务状况及预测未来发展趋势，更好地帮助企业规划未来，优化投资决策，促进企

3、业改善经营管理，提高经济效益。 随着我国会计制度、投资体制、税收制度的深入改革及现代企业制度的逐步建立和各项法律法规的颁布与完善，对现代企业进行财务分析显得越来越必要，越来越迫切。而财务分析又以偿债能力为重点。主要因为偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一，在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容。因此偿债能力的分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。因此，如何正确地分析或者评价企业的偿债能力已成为当前投资者、经营者和债权人亟待解决的问题，尤其是我国，随着经济的不断发展，企业的不断增多，对一个企业的准

4、确评价就显得尤为重要。目 录摘 要1abstract2绪论31 选题背景32 研究动态33 研究方法44 文章结构41偿债能力分析的重要性51.1 偿债能力的定义及内容51.2 企业偿债能力分析的重要性52影响偿债能力的因素62.1 影响短期偿债能力分析的因素62.1.1 表内因素62.1.2 表外因素72.2 影响长期偿债能力分析的因素73我国企业偿债能力分析中存在的问题83.1 假设基础存在问题83.2 分析方法存在问题93.3 资金渠道存在问题94短期偿债能力分析的主要理论及其局限性94.1 短期偿债能力分析的指标体系94.2 短期偿债能力分析的局限性115长期偿债能力分析的主要理论及局

5、限性125.1 长期偿债能力分析的指标体系125.2 长期偿债能力分析的局限性146短期偿债能力分析的改进146.1 短期偿债能力分析的指标改进146.1.1 流动比率指标的改进156.1.2.速动比率指标的改进156.1.3 现金比率指标的改进166.2 短期偿债能力分析方法的改进166.2.1 同行业比较分析166.2.2 历史比较分析166.2.3 预算比较分析177长期偿债能力分析的改进177.1 长期期偿债能力指标的改进177.1.1 长期负债比率指标的改进177.1.2 利息保障倍数指标的改进187.2 长期期偿债能力分析方法的改进198偿债能力分析还应注意的问题198.1 将表外

6、项目作为偿债能力分析指标的必要补充198.2 分析企业流动资产质量208.3 利用中期报告对偿债能力进行分析208.4 完善现行分析比率的比较标准208.5 结合企业的资产结构指标和获利能力指标进行21结束语22参考文献23致 谢24太原理工大学阳泉学院-毕业论文对企业偿债能力分析的探讨摘 要：企业偿债能力分析是财务分析的一个重要方面，而我国企业偿债能力分析从假设基础、分析方法、资金来源以及分析指标等诸多方面都存在一定的缺陷，致使企业的偿债能力分析缺乏科学性。本文针对以上问题，从我国的实际以及偿债能力指标的内涵出发，提出了修正指标的方法，并从完善分析工作考虑，对分析时应注意的其他问题进行了说明

7、，以使企业偿债能力分析更加科学可靠。关键词：偿债能力分析；短期偿债能力；长期偿债能力；局限；to discuss the analysis of enterprise solvencyabstract: the analysis of enterprise solvency is the key of the financial analysis, but , the solvency of chinas enterprises from the assumptions, analytical methods, sources of funding, and many aspects of i

8、ndicators are some defects, and lack of scientific. to the above problem, in this paper，from chinas reality and the connotation of solvency indicators，proposed amendments to the method of the index，analysis from the perfect，the analysis should pay attention to other issues are described，so that the

9、solvency of a more scientific and reliable enterprise。key words: analysis of solvency；short-term solvency；long-term solvency；limited绪论我国的财务分析思想出现较早，但真正开展财务分析还是在20世纪初。解放后虽有一定的发展，但在统收统支的计划经济体制下，财务分析无足轻重。直到改革开放以来，财务分析才受到人们的重视。随着经济的发展，市场经济体制的不断完善，财务分析显的越来越重要。1 选题背景随着改革开放的进一步深入, 负债经营已为大多数企业所采用。负债经营使企业资金来

10、源的渠道增多了, 它不仅可以解决企业资金短缺的问题, 还可以产生财务杠杆效益, 为企业的所有者带来更多的效益。但是, 负债经营也存在着风险, 如果企业的偿债能力低下, 到期不能偿还债务并且资不抵债时, 就会遇到破产清算的噩运。所以, 在负债经营的风险与效益之间, 企业应认真权衡, 仔细地分析利害得失。只有这样, 企业才能正确驾驭“负债经营”这一航船, 使企业的规模迅速扩大,使所有者、债权人从中获益。权衡负债经营的利弊, 要对企业的偿债能力进行分析。企业只有具备了偿还债务的能力, 才能谈到利用举债获得财务杠杆效益, 扩大企业经营规模, 增加企业可控资产的可能性上来, 否则, 企业如果没有偿还债务

11、的能力, 举债只能是得不偿失。况且, 市场经济是法制化、规范化的经济, 企业靠借债过日子, 并且负债赖帐不还的时代是不会长久存在下去的, 因此, 无论现在或将来, 重视和分析企业的偿债能力都是非常必要的。2 研究动态财务报表分析是基于报表的一种财务分析，主要提供对资产负债表、利润表的分析。报表分析的常用方法有比率分析法、比较分析法、趋势分析法和结构分析法，分析结果可以文字、数值、图形等多种形式输出。财务报表分析是由不同的使用者进行的，他们各自有不同的分析重点，也有共同的要求。从企业总体来看，财务报表分析的基本内容，主要包括以下三个方面：（1）分析企业的偿债能力，分析企业权益的结构，估量对债务资

12、金的利用程度。（2）评价企业资产的营运能力，分析企业资产的分布情况和周转使用情况。（3）评价企业的盈利能力，分析企业利润目标的完成情况和不同年度盈利水平的变动情况。以上三个方面的分析内容互相联系，互相补充，可以综合的描述出企业生产经营的财务状况、经营成果和现金流量情况，以满足不同使用者对会计信息的基本需要。其中偿债能力是企业财务目标实现的稳健保证，而营运能力是企业财务目标实现的物质基础，盈利能力则是前两者共同作用的结果，同时也对前两者的增强起推动作用。偿债能力是企业偿还到期债务的能力，包括偿还短期和中长期债务的能力，即短期偿债能力和长期偿债能力。偿债能力是债权人最关心的，鉴于对企业安全性的考虑

13、，也越来越受到股东和投资者的普遍关注。在收集的文献资料中对偿债能力的研究主要有三个方面。首先，投资人、债权人和企业的经营者关心的一个问题就是偿债能力对企业安全性的影响。如周文杰在企业安全性与偿债能力的分析中认为企业的安全性是企业健康发展的基本前提，而在财务分析中体现安全性的主要方面就是企业的偿债能力。其次，是对现行的偿债能力指标体系或分析方法存在的问题，提出自己的改进意见。如于鹏举企业偿债能力综合分析与评价方法的探讨中就对现行的偿债能力分析指标进行了改进。再如欧阳斌在企业偿债能力分析方法探讨中对分析方法进行了改进。最后，就偿债能力的影响因素，许多文章提出了自己的看法，如孔燕在浅谈企业偿债能力分

14、析中易忽视因素中从量化和非量化的角度出发，阐述了影响偿债能力分析的一些因素。3 研究方法本文多采用对应关系，从提出问题到最后的解决问题，查阅国内相关文献资料、期刊杂志和网络等手段进行资料的进一步搜集整理，在参考国内准则制定机构和其他学者研究成果的基础上，通过比较和分析，来讨论偿债能力分析的相关问题。最后提出关于现有偿债能力分析指标、方法的改进。4 文章结构全文共分五部分：文章第一部分首先对偿债能力的重要性进行论述，阐述了作为财务分析重要一环的偿债能力对于经营者、债权人、投资者的重要性。文章第二部分是偿债能力的影响因素和我国在偿债能力分析中存在的问题。文章第三部分是现行我国偿债能力分析的主要理论

15、体系和存在的局限性。文章第四部是为本文的重点，分别阐述了短期偿债能力和长期偿债能力的改进，包括指标的改进和分析方法的改进。 文章第五部分提出了偿债能力分析还应该注意的问题。随着经济体制改革的进行,我国的企业管理已经由生产型转变为生产经营型,由执行型转变为决策型,由封闭型转变为开放型,企业再也不能等待和依赖上级,而必须能动地去适应时代的变迁,自觉地去符合市场的需要,勇敢地去迎接竞争的挑战。近年来,随着经营观念、经营意识的不断转变和增强,企业偿债能力分析也深受投资者、经营者和债权人的关注。1偿债能力分析的重要性1.1 偿债能力的定义及内容偿债能力是指企业偿还各种债务的能力，能否及时偿还到期债务，是

16、反映企业财务状况好坏的重要标志。相应的偿债能力也分为短期偿债能力和长期偿债能力两大类。企业偿付流动负债的能力为短期偿债能力。其主要指标有流动比率、速动比率、现金比率、现金流动负债比率等。通过对这些指标进行计算与分析,说明企业短期偿债能力状况及其原因。长期偿债能力是指企业偿还长期负债的能力，反映企业长期偿债能力的财务比率主要有资产负债率、股东权益比率、产权比率、利息保障倍数等。通过对这些业指标进行计算与分析,说明企业长期偿债能力的基本状况及其变动原因,为企业进行正确的负债经营指明方向 。1.2 企业偿债能力分析的重要性随着改革开放的进一步深入，经济体制的进一步改革，负债经营已为大多数企业所采用。

17、主要是因为负债经营可以使企业资金来源渠道增多，这不仅可以解决企业资金短缺问题，还可以产生财务杠杆效益，为企业带来更多的效益。但是，负债经营也存在着风险。所以，在负债经营的风险和效益之间，企业应该认真权衡，仔细的分析利害得失。这其中尤为重要的是对企业偿债能力的分析。偿债能力分析作为财务报表分析中重要的环节，通过分析可以揭示企业的财务风险，企业的经营者、债权人及投资者都十分重视企业偿债能力的分析。（1）偿债能力分析有利于企业经营者正确做出经营决策 对企业的经营者来说, 偿债能力是企业能否存在下去的关键因素之一。企业偿债能力好坏既是对企业资金循环状况的直接反映，又对企业生产经营各环节的资金循环和周转

18、有着重要的影响。因此，企业偿债能力的分析，对于企业经营者及时发现企业在经营过程中存在的问题，并采取相应措施加以解决，保证企业生产经营顺利进行有着十分重要的作用。（2）企业偿债能力关系到债权人资金的安全性对于企业债权人来说，他无权参与企业的管理和收益的分配，只有收回债权本金和利息的权利，所以企业偿债能力直接关系到债权人的资金是否安全，能否收回的问题。任何一个债权人都不愿意将资金借给一个偿债能力很差的企业，债权者在进行借贷决策时，首先要对借款企业的财务状况，特别是偿债能力状况进行深入细致的分析，否则将可能会做出错误的决策，不仅收不到利息，反而使本金都无法收回，所以说企业偿债能力分析对债权者有着重要

19、的意义。（3）企业偿债能力分析有利于投资人做出正确的投资决策对于投资者来说，企业偿债能力分析有利于对企业进行正确的投资决策。投资者在对一个企业进行经营状况分析时，不仅仅考虑企业的盈利能力，而且还要考虑企业的偿债能力，这样才可能安全收回投资并获取收益或分得红利。2 影响偿债能力的因素2.1 影响短期偿债能力分析的因素影响短期偿债能力分析的因素主要有两个主要方面，分别是：表内因素和表外因素。2.1.1 表内因素影响短期偿债能力的表内因素主要有以下几个方面：（1) 流动负债规模与结构。流动负债规模越大,短期内企业需要偿还的债务负担就越重。从流动负债的构成或分类可看出,企业的一些流动负债项目是不可避免

20、的,如由于财政政策及会计制度等原因形成的负债;一些流动项目是企业经营结算中所需要的,如结算中占用的他人资金;还有一些是由于企业短期经营资金不足而借入的。因此,一般地说,流动负债是所有企业经营过程中都要发生的一种债务。（2) 流动资产规模与结构。流动资产是偿还流动负债的物质保证,一般地说,流动资产越多,企业短期偿债能力越强。研究流动资产规模与构成,对分析企业的短期偿债能力是十分必要的。（3) 企业经营现金流量。企业的负债偿还方式可以分为两种,一种是以企业本身所拥有的资产去偿还,另一种是以新的收益或负债去偿还,但最终还是要以企业的资产去偿还。无论如何现金流量都是决定企业偿债能力的重要因素。2.1.

21、2 表外因素影响短期偿债能力的表外因素主要有：（1）宏观的经济形势 这是影响企业偿债能力的重要的外部因素。当国民经济稳定增长时，社会的有效需求也会随之增长，产品畅销。由于市场条件良好，企业的产品和存货比较容易的通过销售转化为货币资金，从而提高企业的短期偿债能力。如果国民经济进入迟滞阶段，国民购买力不足，就会使企业产品积压，资金周转不灵，企业之间货款相互拖欠，形成所谓的三角债务，从而影响到企业的偿债能力。（2）证券市场的发育与完善程度 企业的流动资产中，常常会包括一定比例的有价证券，在分析企业偿债能力时，是把有价证券视为等量的现金。事实上，这样计算的偿债能力指标与企业的实际偿债能力指标是有区别的

22、。因为有价证券是按历史成本列示在资产负债表中的，交易也要花费一定的费用。其次证券市场的完善与否对于有价证券的交易影响甚大。市场越完善有价证券交易的可能性就大，反之亦然。（3）银行的信贷政策 国家为保证整个国民经济的健康发展，必然要对宏观经济采取一定的调控方法，利用金融、税收等手段调整国家的产业结构和经济发展。一个企业，如果国民经济急需，发展方向是属于国家鼓励的，就会比较容易的取得借款，其偿债能力也就越强。2.2 影响长期偿债能力分析的因素企业长期偿债能力分析中的债务包括债务本金和债务利息两部分债务。企业债务本金及其利息的偿还与企业的非流动资产及盈利能力紧密相关。其影响因素有:（1) 长期负债规

23、模与结构长期负债具有数额较大,偿还期限较长,利息负担较重等特点。企业举借长期负债的目的一是扩大企业生产经营规模;二是运用财务杠杆为企业所有者带来利益。但如果长期负债过多,资产负债率相应的就会增大,这就说明企业的偿债能力越弱.不利于企业的发展,更不会给企业带来利益.（2) 盈利能力一个正常经营的企业,长期负债的偿还主要靠企业获得的利润,否则,以资产偿还长期债务势必缩小生产经营规模,违背长期负债的初衷,即扩大生产规模、提高盈利能力。企业的盈利能力对企业投资者、债权者、经营者都有重要意义。一般地说,企业盈利能力越高、企业的长期偿债能力就越强。（3) 非流动资产规模与结构从长期来看,企业的资产是企业负

24、债的偿还保证,尤其是对长期负债而言,非流动资产的规模和结构对企业长期偿债能力有着重要影响。一般地说,在企业长期负债一定情况下,企业的资产越多,企业偿还债务的能力就越强,债权人的安全性就越好。3 我国企业偿债能力分析中存在的问题经过几十年的发展，我国已经形成了一套自己的财务分析系统，其中偿债能力作为财务分析的主要内容也有自己相应的体系，但是对于偿债能力的分析也存在着许多共性的问题。目前，主要表现在以下几个方面：3.1 假设基础存在问题长期以来, 企业偿债能力分析是以企业清算为假设基础进行的, 这样既不符合实际, 又不符合财务会计持续经营假设。这一假设认为企业的债务偿还应该以企业的资产作保障。比如

25、: 流动比率、速动比率以及资产负债率都是基于这样的基础来计算的。这种分析基础看起来似乎十分有道理, 但是并不符合企业将来的实际运行状况。企业要生存下去就不可能将所有流动资产变现来偿还流动负债, 也不可能将所有资产变现来偿还企业全部债务。因此只能以持续经营为基础而非以清算为基础来判断企业的偿债能力, 否则评价的结论只能是企业的清算偿债能力, 而不是企业正常生产经营期间的偿债能力。实际上, 任何企业生产经营的目的不是为了清算而是为了持续经营并从中赚取利润, 任何债权人将资金使用权让渡给企业的目的不是为了获得企业的清算价值, 而是为了如期获得资金的使用报酬并安全收回本金。所以, 企业必须在持续经营的

26、假设基础上进行偿债能力分析。3.2 分析方法存在问题一是分析方法的单一性。比率指标分析是企业偿债能力分析的主要方法, 在实际运用时, 人们往往只注重定量分析, 而忽视定性分析。实际上, 企业资产负债的内容和项目很多, 依据财务报表所进行的比率指标计算和分析是远远不够的。因为, 在历史成本计价模式下, 企业资产的变现价值和账面价值之间存在较大的差异, 较高的账面价值也许伴随着较低的变现能力和变现价值, 如长期待摊费用、存货积压、预付账款、待摊费用以及其它不良资产等; 较低的账面价值也可能伴随着较高的变现能力和变现价值, 如专有技术、商标权等无形资产。所以, 在定量分析的基础上应进行定性分析, 全

27、面把握企业的资产负债状况, 如是否存在不良资产、是否将应收票据贴现给第三方、是否存在账面上未反映的或有负债等。二是分析方法的静态性。现有的偿债能力分析是一种静态分析,而不是动态分析, 只重视一种静态效果, 而没有充分重视在企业生产经营运转过程中的偿债能力; 只重视某一时点上的偿债能力, 而不重视达到这一时点之前积累的过程以及企业今后偿债能力的变化趋势。3.3 资金渠道存在问题偿还债务资金来源渠道不是单一的,其来源有多种, 可以是资产变现资金, 可以是经营中产生的现金, 还可以是新的短期融通资金等。后两种偿还债务的资金渠道往往是企业在正常经营情况下常常采用的。而现有的偿债能力分析大多是以资产变现

28、为主要资金来源渠道, 这显然不能正确衡量企业的债务偿还能力, 这样评价企业的偿债能力必然会使分析评价视野狭窄, 影响企业债务分析的客观性和决策的正确性。4 短期偿债能力分析的主要理论及其局限性短期偿债能力是指企业在短期债务到期以前可以变现用于偿还流动负债的能力。它既是反映企业财务状况和经营能力的重要指标, 也是现代企业综合能力的重要组成部分。4.1 短期偿债能力分析的指标体系常用的短期偿债能力指标主要包括流动比率、速动比率、现金比率、现金流量比率等。(1)流动比率该比率反映流动资产与流动负债的比率关系，企业在短期内转变为现金的流动资产偿还到期的流动负债的能力。其计算公式如下：流动比率= 流动资

29、产/ 流动负债一般认为流动比率保持在2.0左右比较合适。该比率过低，表明企业营运资金不足，无法抵偿流动负债，短期偿债能力较弱，企业可能面临清偿到期债务的困难；该比率过高，显示了企业很强的短期偿债能力，但是同时也占用企业过多的流动资产。表明企业持有不能盈利的闲置的流动资产，使获利能力受到影响。(2)速动比率该比率反映速动资产与流动负债的比率关系，衡量企业流动资产可以立即偿付流动负债的财力。其计算公式如下：速动比率= 速动资产/ 流动负债 【速动资产= 流动资产- 存货- 预付费用】1:1的速动资产与流动负债的比例通常被认为是合理的，它说明企业每一元的流动负债有一元的速动资产作保证。该比率过高，说

30、明企业有足够的能力偿还短期债务，但同时也表示企业有较多的不能盈利的现款和应收账款，失去了收益的机会。比率偏低，则企业将依赖出售存货或举新债来偿还到期的债务，这就可能造成急需出售存货带来的削价损失或举新债形成的利息负担。(3)现金比率该比率反映现金及其等价物与流动负债的比率关系。现金及其等价物包括企业的库存现金、随时可以用于支付的存款等。其计算公式如下：现金比率 =（现金+ 现金等价物）/ 流动负债现金比率越高，表示企业可用于偿付流动负债的现金越多，可变现损失的风险也就越小，而且变现的时间也越短。一般情况下，若该比率大于0.25，可认为企业有较强的直接偿付能力。现金比率高的企业，往往说明没有按照

31、最佳的方式来利用现金资源，而这些现金资源应投入到企业经营运作中去；比率过低，则意味着企业的即期支付可能出现问题。(4)现金流量比率该比率反映企业偿还即期债务的能力。其计算公式如下：现金流量比率= 经营活动产生的净现金流量/流动负债该比率反映本期经营活动所产生的现金净流量足以抵付流动负债的倍数。(5)到期债务本息偿付比率该比率反映经营活动产生的现金流量是本期到期债务本息的倍数，其计算公式如下：到期债务本息偿付比率=经营活动现金净流量/（本期到期债务本金+ 利息支出）【本期到期债务本金及现金利息支出由现金流量表中筹资活动现金流量所得】该比率主要衡量本年度内到期的债务本金及相关的现金利息支出可由经营

32、活动所产生的现金来偿付的程度。比率越高，说明企业经营活动产生的现金对偿付本期到期的债务本息的保障程度越高，企业的偿债能力也越强。该比率小于1，表明企业经营活动产生的现金不足以偿付本期到期的债务利息，企业必须对外筹资或出售资产才能偿还债务。4.2 短期偿债能力分析的局限性现行的短期偿债能力指标虽然从总体上揭示了企业的偿债能力, 但在计算过程中并未充分考虑企业资产、负债的属性、质量和会计核算上的计量属性, 也未考虑表外事项的影响, 对企业偿债能力的反映存在着一定的局限性。(1) 未充分考虑企业资产属性上的差异按照流动资产的定义, 流动资产是在一个年度或超过一年的一个经营周期内消耗或变现的资产。但是

33、目前对于一年以上未收回的应收账款、积压的存货, 依然作为流动资产核算并在资产负债表上列示,从而使得流动比率的计算缺乏客观的基础; 同样, 速动资产作为流动资产中变现能力较强的部分, 也仍包括逾期应收账款,使得速动比率在一定程度上被夸大高估。至于预付账款、待处理流动资产净损失等, 或者已不具备流动的性质, 或者该资产事实上已毁损或不再存在, 或者其受益递延到以后期的一种费用支出, 因此在计算流动比率时必须从流动资产中剔除。(2) 未充分考虑企业资产质量的影响如果一个企业不良资产比例较高, 如三年以上尚未收回的应收账款、长期积压的商品物资等, 因其资产质量较差, 资产的实际价值明显低于账面价值,

34、相应的偿债能力将会受到很大的影响。而目前在计算流动比率时并未考虑不良资产对企业偿债能力的影响。(3) 未充分考虑企业资产计量属性的影响根据财政部2006 年2 月颁布的企业会计准则, 企业取得的资产可采用历史成本、重置成本、可变现净值、现值和公允价值计价, 但一般情况下资产还是按取得时的实际成本计量。在企业存货中库存商品的变现价值要高于其成本价, 短期有价证券的可变现价值也经常背离其入账价值等, 而目前在计算流动比率、速动比率过程中并未考虑这种资产计量属性的影响。(4) 未充分考虑企业负债的属性流动负债中的“预收账款”, 一般用企业的产品或劳务来偿还, 而不用速动资产来偿还, 所以在计算速动比

35、率、流动比率和现金比率时理当从流动负债中剔除。(5) 未考虑或有负债对企业短期偿债能力的影响或有负债有很大的不确定性,是否发生取决于未来相关因素的变化, 如应付票据贴现、对外担保、未决诉讼事项。因此, 在计算短期偿债能力指标时, 必须对影响或有负债发生的相关因素进行分析和预测, 估计或有负债发生的可能性, 并根据或有负债发生的可能性, 估算或有负债可能增加的流动负债。(6) 未能量化地反映潜在的变现能力因素如企业可随时动用的银行贷款指标、准备变现的长期资产、企业的偿债信誉等都可能增加企业的变现能力,而这些因素大都没有在短期偿债中予以反映。5 长期偿债能力分析的主要理论及局限性简单的说，长期偿债

36、能力就是指企业偿还长期债务的能力。它可以表明一个企业未来几年的发展状况。5.1 长期偿债能力分析的指标体系常用的长期偿债能力指标主要包括资产负债率、股东权益比率、利息保障倍数等。(1)资产负债率 资产负债比率是企业全部负债总额与全部资产总额之比，也称为负债比率或举债经营比率。它反映企业的资产总额中有多少是通过举债得到的。其计算公式如下：资产负债率= 负债总额/ 资产总额资产负债率反映企业偿还债务的综合能力，如果负债比率较大，企业偿还债务的能力越差；反之，偿还债务的能力越强。通常认为60%70% 为合理范围。低于30% 说明企业的经济实力较强，负债较少，资金来源充足。若比率大于70%，则说明企业

37、难以筹到资金，筹资风险加大，利息负担增加，偿债风险也增加。(2)股东权益比率与权益乘数 股东权益比率是股东权益与资产总额的比率，该比率反映企业资产中有多少是所有者投入的。计算公式如下：股东权益比率股东权益总额资产总额股东权益比率与负债比率之和等于1。股东权益比率越大，负债比率就越小，企业的财务风险也越小，偿还长期债务的能力就越强。股东权益比率的倒数，称为权益成数，即资产总额是股东权益的多少倍。该乘数越大，说明股东投入的资本在资产中所占比重越小。其计算公式如下：权益乘数资产总额股东权益总额(3)负债股权比率与有形净值债务率该比率是负债总额与股东权益总额的比率，也称产权比率。其计算公式如下：负债股

38、权比率负债总额/股东权益总额该比率实际上是负债比率的另一种表现形式，反映了债权人所提供资金与股东所提供资金的对比关系。该比率越低，说明企业长期财务状况越好，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。若保守认为无形资产不宜用来偿还债务，则计算公式为：有形净值债务率= 负债总额/（股东权益- 无形资产净值）该比率把商誉、商标权、专利权、专有技术等无形资产从净资产中扣除，更谨慎、保守地反映在企业清算时债权人投入的资本受到股东权益的保障程序。该比率越低越好，说明企业的财务风险越小。(4)利息保障倍数利息保障倍数= 息税前利润/ 债务利息息税前利润=净利润所得税财务费用中的利息费利息保障倍数不仅反映了

39、企业获利能力的大小，而且反映了获利能力对偿还到期债务的保证程度，它既是企业举债经营的前提条件，也是衡量企业长期偿债能力大小的重要指标。该比率至少要大于1，且比值越高越好。该比率小于1 时，说明企业将面临亏损、偿债的安全性与稳定性下降的风险。该比率应为多少时才算偿付能力强，这要根据经验并结合行业特点来判断。5.2 长期偿债能力分析的局限性现行的长期偿债能力指标虽然也揭示了一个企业支付长期债务的能力，但也存在一定的问题。(1) 长期负债比率指标存在的问题一是企业资产、负债项目繁多, 而长期负债比率指标只根据资产、负债或所有者权益总额进行计算, 未能从其内部结构进行具体分析。二是企业资产的账面价值可

40、能被高估或低估, 如房屋建筑物涨价、固定资产因技术进步而贬值等。三是某些资产基本没有变现的可能, 如长期待摊费用。四是企业存在未入账的资产和负债。五是该类指标实际上是评价全部负债的偿债能力指标, 而不是评价长期负债偿债能力指标。因为该指标计算公式的分子负债总额, 既包括长期负债, 也包括流动负债。特别对于那些流动负债占负债总额比例较大的企业, 如某些商业批发企业, 其弊端更加明显。资产负债率如此, 与之密切相关的权益比率、负债权益比率也都存在同样的问题。(2) 利息保障倍数存在的问题。一是对于企业来说举债经营可能产生风险, 这个风险表现在两个方面: 一方面是定期支付利息, 如果每期的息税前利润

41、小于所需支付的利息, 企业就有可能发生亏损; 第二方面是必须到期偿还本金, 衡量企业偿债能力时, 既要衡量企业偿付利息的能力, 更要衡量企业偿还本金的能力, 只衡量其中一个方面是不全面的。而“已获利息倍数”指标反映的是企业支付利息的能力, 并且是全部债务利息, 而不是长期债务利息, 它体现了企业举债经营的基本条件, 不能反映债务本金的偿还能力。二是企业的本金和利息不是用利润本身支付,而是用现金支付。权责发生制下的高利润并不意味着企业有足够的现金流量。故使用这一比率进行分析时, 还不能了解企业是否有足够多的现金偿付本金与利息费用。6短期偿债能力分析的改进6.1 短期偿债能力分析的指标改进为了克服

42、目前企业主要短期偿债能力指标的局限性, 笔者认为在计算短期偿债能力指标过程中必须考虑企业资产、负债的属性、质量以及其计量属性, 也要考虑表外事项可能的影响, 以确保偿债能力指标准确可靠。6.1.1 流动比率指标的改进在流动资产中应扣除:(1) 一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款、积压的存货； (2) 待处理流动资产净损失；(3) 用于购买或投资长期资产的预付账款；然后加上:(1) 待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿以及待处理流动资产本身的残值；(2) 存货、有价证券变现价值超过账面价值部分；流动负债则要考虑或有负债, 如应收票据贴现、未决诉讼等可能形成

43、负债的部分。改进后的流动比率计算公式为:流动比率=( 流动资产- 一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款和积压的存货- 待处理流动资产净损失- 用于购买或投资长期资产的预付账款+ 待处理流动资产净损失中可能获得有关责任人、保险人给予一定的赔偿或补偿以及待处理流动资产本身的残值+ 存货、有价证券变现价值超过账面价值部分) ( 流动负债+ 或有负债可能增加流动负债的部分) , 其中: 或有负债可能增加流动的负债=或有负债成为流动负债的概率。6.1.2.速动比率指标的改进首先应对速动比率计算公式中的分母“流动负债”进行改进:(1) 流动负债中剔除预收账款；(2) 流动负债中要加上或有负债可能增加

44、流动负债的部分；然后对速动比率计算公式中的分子“ 速动资产”进行改进:(1) 从速动资产中扣除用于购买或投资长期资产的预付账款；(2) 扣除超过一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款；(3) 加上有价证券变现价值超过账面价值部分；改进后的速动比率计算公式为:速动比率=( 速动资产- 用于购买或投资长期资产的预付账款- 超过一个年度或一个经营周期以上未收回的应收账款)( 流动负债- 预收账款+ 或有负债可能增加流动负债的部分)6.1.3 现金比率指标的改进对现金比率计算公式分子项目中的“有价证券”, 由按历史成本计量的账面价值调整为变现价值; 分母项目中的流动负债调整与速动比率分母调整相同。

45、改进后的现金比率计算公式为:现金比率=( 现金+ 有价证券变现价值) ( 流动负债- 预收账款+ 或有负债可能增加流动负债的部分)6.2 短期偿债能力分析方法的改进短期偿债能力受多种因素的影响，包括行业特点、经营环境、生产周期、资产结构、流动资产运用效率等。仅凭某一期的单项指标，很难对企业短期偿债能力作出客观评价。因此，在分析短期偿债能力时，一方面应结合指标的变动趋势，动态地加以评价；另一方面，要结合同行业平均水平，进行横向比较分析。同时，还应进行预算比较分析，以便找出实际与预算目标的差距，探求原因，解决问题。6.2.1 同行业比较分析同行业比较包括同行业先进水平、同行业平均水平和竞争对手比较

46、三类，短期偿债能力的同行业比较程序如下：首先，计算反映短期偿债能力的核心指标流动比率，将实际指标值与行业标准值进行比较，并得出比较结论。其次，分解流动资产，目的是考察流动比率的质量。第三，如果存货周转率低，可进一步计算速动比率，考察企业速动比率的水平和质量，并与行业标准值比较，并得出结论。第四，如果速动比率低于同行业水平，说明应收账款周转速度慢，可进一步计算现金比率，并与行业标准值比较，得出结论。最后，通过上述比较，综合评价企业短期偿债能力。6.2.2 历史比较分析短期偿债能力的历史比较分析采用的比较标准是过去某一时点的短期偿债能力的实际指标值。比较标准可以是企业历史最好水平，也可以是企业正常

47、经营条件下的实际值。在分析时，经常采用与上年实际指标进行对比。采用历史比较分析的优点：一是比较基础可靠，历史指标是企业曾经达到的水平，通过比较，可以观察企业偿债能力的变动趋势；二是具有较强的可比性，便于找出问题。其缺点：一是历史指标只能代表过去的实际水平，不能代表合理水平。因此，历史比较分析主要通过比较，揭示差异，分析原因，推断趋势；二是经营环境变动后，也会减弱历史比较的可比性。6.2.3 预算比较分析预算比较分析是指对企业指标的本期实际值与预算值所进行的比较分析。预算比较分析采用的比较标准是反映企业偿债能力的预算标准。预算标准是企业根据自身经营条件和经营状况制定的目标。7 长期偿债能力分析的

48、改进7.1 长期期偿债能力指标的改进从长期债务的特点来看，对长期债务不仅要从偿债的角度去考虑，还要从保持资本结构合理性的角度来考虑。保持良好的资本结构又能增强企业的偿债能力。7.1.1 长期负债比率指标的改进根据现行资产负债率、权益比率和负债权益比率存在的问题, 应从长期负债、所有者权益中的长期资金占长期资产的比重上分析评价企业对长期负债的偿债能力。现提出长期资产负债率、长期权益比率和长期负债权益比率三个改进后新指标。( 1) 长期资产负债率它是指长期负债占能偿债的长期资产的比例。计算公式如下:长期资产负债率= 长期负债能够用来偿债的长期资产= 长期负债( 固定资产+ 无形资产+ 长期投资)

49、其中: 能够偿债的长期资产只包括固定资产、无形资产和长期投资。因为长期资产占用资金时间长, 资金回收速度慢, 因此一般应主要用所有者权益购置。用负债购置部分一般应在30%40%以下, 以不超过1/3 为宜。最高不超过50%, 如果这个指标超过50%, 说明用长期负债购置的资产占长期资产的多数, 长期负债偿债能力会产生问题, 财务风险较大。在实际经济生活中, 我国有一些企业, 特别是国有企业, 购置固定资产、无形资产所需资金2/3 来自银行借款, 有的甚至百分之百靠借款。这样的企业, 长期背着沉重的债务包袱, 如果不能偿还到期长期负债, 就得进行债务重组或破产清算, 财务风险极大。( 2) 长期

50、权益比率它是所有者权益中投资在长期资产上这一部分占可偿债长期资产的比重。所有者权益一部分用在流动资产上, 也就是营运资金或流动资本, 其余的占用在固定资产等长期资产上( 它也可能占用在长期待摊费用和其它资产上,但这两部分资产与偿债能力分析无关, 我们将其排除在外) , 可把它称为长期主权资金或长期资本, 它可以用可偿债长期资产减除长期负债求得。所以这个指标的计算公式为:长期权益比率= 长期主权资金可偿债长期资产= (可偿债长期资产- 长期负债) 可偿债长期资产长期资产中用主权资金购置的至少应占2/3, 故这个比率在60%70%以上比较合适, 最低应在50%以上。如果低于50%, 说明长期资产中

51、用长期负债购置的超过一半, 财务风险较大。上面两个指标的关系是: 长期资产负债率+ 长期权益比率=1( 3) 长期负债权益比率它是指长期负债与长期主权资金的比例。计算公式如下:长期负债权益比率= 长期负债长期主权资金= 长期负债( 可偿债长期资产- 长期负债)这个比例一般应小于100%, 如果大于100%, 说明长期负债数额大于长期主权资金, 企业偿还长期负债能力弱。7.1.2 利息保障倍数指标的改进基于以上利息保障倍数存在的问题, 笔者认为应在利息保障倍数分析的基础上, 进一步计算以下三个指标以全面衡量债务偿还情况:(1) 债务本金偿付比率债务本金偿付比率= 年税后利润债务本金债务年限, 该

52、指标必须大于1, 指标值越高说明企业的偿债能力越强。就一个企业某一时期的债务本金偿付比率看, 难以说明这个企业偿债能力的好坏。对于一个企业来说, 往往需要连续计算五个会计年度的债务本金偿还比率,才能确定其偿债能力的稳定性。从稳健的角度来评价某个企业的长期偿债能力状况时, 通常选择最低指标的年度。(2) 债务本息偿付比率债务本息偿付比率= 经营活动现金净流量( 债务利息+ 债务本金) , 此比率用于衡量企业债务本息可由经营活动创造现金支付的程度。比率越高, 说明企业偿债能力越强。该指标用来评价企业是否在其经营活动中产生了足以还债的现金流量。该指标大于1, 说明企业有足够现金支付利息与偿还本金。(

53、3) 现金偿还比率现金偿还比率= 经营活动现金净流量长期负债这一比率反映企业当前经营活动提供现金偿还长期债务的能力。虽然企业可以用从投资筹资活动中产生的现金来偿还债务, 但从经营活动中产生的现金应是企业现金的主要来源。该比率越高, 说明企业偿还长期债务能力越强。7.2 长期期偿债能力分析方法的改进（1）考虑资本结构资本结构是指企业各项资本的构成及其比例关系。广义的资本结构是企业全部资本的构成，如长期资本和短期资本的结构及比例，狭义的资本结构是指长期资本的结构，如长期债务资本与权益资本的结构及比例，我们主要从狭义资本结构分析其对企业偿债能力的影响，其影响主要在于以下两方面：权益资本是承担长期债务

54、的基础、资本结构影响企业的财务风险，进而影响企业的偿债能力。（2）结合企业获利能力分析长期偿债能力与获利能力密切相关。企业能否有充足的现金流入偿还长期负债，在很大程度上取决于企业的获利能力。一般来说，企业的获利能力越强，长期偿债能力越强；反之，则越弱。8 偿债能力分析还应注意的问题要真正的了解企业的偿债能力，除了要掌握报表上提供的数字资料，还要注意一些可能会影响到企业偿债能力的其他因素。8.1 将表外项目作为偿债能力分析指标的必要补充由于计算流动比率、速动比率指标值的数据都来自会计报表, 有一些增加企业变现能力和短期债务负担的因素没有在报表的数据反映出来, 而这些因素会影响企业的短期偿债能力,

55、 有的甚至影响比较大。因此, 应将表外项目分析作为偿债能力分析指标的必要补充, 以真实反映企业偿债能力状况。增加企业变现能力的因素主要有:(1) 可动用的银行贷款额度。这种信贷额度的存在往往是企业保持流动资产与流动负债动态平衡能力的重要体现, 银行已同意、企业未办理贷款的限额越大, 可以随时增加企业的现金就越多, 债务支付能力就越强。(2) 准备很快变现的长期资产。由于某种原因, 企业可能将一些长期资产很快出售变为现金, 增加短期偿债能力。如企业将持有大量的已上市债券和股票出售, 均可以缓解短期流动性问题。(3) 偿债能力的信誉和筹资环境。如果企业的长期偿债能力一贯很好, 有一定的声誉, 在短期偿债方面出现困难时, 可以很快地通过发行债券和股票等办法解决资金的短缺, 提高短期偿债能力。如企业是否具有配股资格、是否发行过长期债券且信誉良好。良好的长期融资能力往往是缓解短期流动性危机的重要保证; 增加企业短期债务的因素:(1) 记录的或有负债: 或有负债是有可能发生的债务, 按我国企业会计准则规定, 对或有负债并不作为负债登记入账, 也不在会计报表中反映,