案例与作业四川长虹财务报表分析

1、四川长虹(600839, SH )的财务报表分析案例四川长虹历来是中国彩电大王，几次在家电业价格战中取胜，进而成为中国彩电业的老 大，但是，近几年来长虹因为竞争的加剧，人事的变动以及经营上的种种危机使得长虹处 于历史的经营低谷，目前的长虹举步维艰，应该寻找新的对策。我们分析一下近几年长虹的 财务状况。0 ?通过对四川长虹1998至2003年5年间公司基本财务数据分析，纵向比较分析长虹五年来规模扩张情况、生产经营情况、盈利状况和发展趋势。1600000 万元 1400000 1200000 1000000800000 600000 40000020000019981999200020012002

2、2003主营业务收入变化曲线图250000万元 200000 150000 10000050000199819992000200120022003净利润变化曲线199819992000200120022003总股本变化曲线1.210.80.60.40.2199819992000200120022003 年每股收益变化曲线从图中可以看出，公司主营业务收入波动不大，99年和01年有所下降，01年降到最低点不到100亿，2001年之后，长虹开创人倪润峰再次上台，长虹开始大范围的降价，推 出背头彩电并扩大出口，之后主营收入和净利润开始稳步上升。1999年，长虹因为“郑百文”事件，大量应收帐款无法收回，

3、导致净利润大幅下降73.78%。加上1999年长虹有过一次10配2.31的增配股和送股使得股本扩张摊薄了每 股收益，99年 每股收益大幅下降。由总股本看出，99年之后长虹没有再次增发或配股，也没有进行股利分配，公司正处 于整合阶段，一方面在激烈的竞争中惨淡经营，力图维持已有份额，另一方面加大研发力 度，开发高端产品背投彩电，待行业好转，获得先机，占领高端市场。?t? e根据2003年的财务报表进行四川长虹与同行业深康佳A (000016)的财务指标横向对比1、公司偿债能力(变现能力)分析流动比率速动比率现金债务比率四川长虹2.16761.3017-9.196%深康佳1.28340.78375.

4、54%可以看出，四川长虹短期偿债能力各项指标均高于深康佳，他的流动比率大于2,速动比率大于1,说明流动负债偿还能力有保障，但是其现金债务比率为 负，说明2003年长虹经营现金净流量为负，现金净流出量大于现金净流入 量，说明没有合理分配现金流量，现金占在流动资产中占的比例在减少，应收 账款和存货等不能迅速变现的资产比例在增加。而深康佳现金流量管理状况比 四川长虹好，但是流动和速动比率不高，短期偿债能力比长虹差，说明深康佳 流动资产在总资产中比重不高。总的来说，长虹的短期偿债能力要好与深康 佳。2、长期偿债能力资产负债率产权比率有形净值债务率四川长虹0.3850.620.64深康佳0.682.08

5、2.106可以看出，长虹的负债率是比较低的，负债总额低于净资产，股权资本对债务 的保障能力比较高，公司的资金来源主要是股权和资本和留存收益。同时另一 方面也说明了，长虹融资政策比较保守，过分依赖于股市圈钱，没有充分利用 财务杠杆的收益，公司股东承担的风险比较大。深康佳的资产负债率稍微高于上市公司 50%的平均水平，说明深康佳较多的利用了 财务杠杆，公司财务风险要高于长虹，产权比率高于 1，说明债权人的投资得不到股东权 益的保障，债权人承担较大的风险。总的来说，长虹长期偿债能力要优于深康佳。3、资产管理能力分析存货周转率应收账款周转率总资产周转率四川长虹1.7023.070.706深康佳3.84

6、1.771.54可以非常清楚的看出，:长虹各项资产管理能力指标均低于深康佳，说明长虹利用资产获取收益的资产利用能力要低于深康佳。存货、应收账款太多， 公司大量向美国出口彩电，甚至被提起反倾销诉讼，根据 信02、03年长虹通过美国的 APEX2003年长虹公司年报，其通过其中应收账款竞咼达44.4用程度并不高的 APEX的出口额为50.38亿元, 亿，坏账的风险非常高。深康佳本期存货和应收账款大量减少，尤其是应收账款周转率高达42,每8天应收账款就周转一次，说明深康佳减少了销售额同时加强了对应收 帐款的收回，在资产上汲取了过多的水分。但同时势必确认较多的费用，本期营业费用高达14亿元，比02年增

7、加118.75%。使得净利润有所下降，总的来说，康佳资产管理能力明显好于长虹。4、盈利能力分析资产收益率净资产收益率销售毛利率销售净利率四川长虹1.03%1.57%14.46%1.46%深康佳1.21%3.31%14.69%0.79%本期长虹和康佳盈利能力指标大体相当，说明竞争在越来越激烈的家电行业， 已经没有哪家公司可以使得盈利能力明显高于其他公司。每家企业都大体能够 获得行业平均利润率。从销售毛利率来看，彩电行业已经到了饱和的程度，结 合销售净利率来看，长虹和深康佳的盈利能力已经非常弱，03年长虹正处于发展的低谷，自杀性的价格战导致其非常微 薄的净利润。美国的反倾销诉讼导致长虹出口大幅下降

8、，主营业务收入下降， 大量应收帐款无法收回，长虹处境非常恶劣，长虹潜在的危机开始暴露。而同行业的TCL完成整体上市,03年净资产收益率高达25.2%。长虹必须寻找新的出路，加大研发力度，开发高端产品，寻找新的业 务增长点，同时发挥销售上的优势。而康佳也积极开拓新的出路，进军IT产业。e y?总体评价从以上的分析可以看出，四川长虹和深康佳在家电行业走向激烈竞争的过程中，都出现了 收入下滑，利润下降，盈利能力降低的局面，主要的原因是两家公司的生产经营都过分集 中于彩电这一单一产品，彩电行业长期的价格战使得利润非常微薄。四川长虹的财务政策 比较保守，较多利用股权资本。降低了公司的财务风险，而深康佳较多利用财务杠杆，在 经营状况好时可以利用杠杆的优势，在状况差的时候会加大财务风险。在资产管理方面， 深康佳优于长虹，资产利用能力