某投资有限公司对外投资资产评估报告

1、XXX投资有限公司“ YYY技术”所有权对外投资资产评估报告浙评字2011第号CCC 评估有限公司二 一一年十一月十六日目录注 册资 产评 估师 声 明0摘要 .1资 产评 估报 告书3一 、绪 言3二、委托方、资产占用方和其他评估报告使用者概况3三 、评 估目 的4四 、评 估对 象和 评估 范 围4五 、价 值类 型及 其定 义4六 、评 估基 准日5七 、评 估依 据5八 、评 估方 法7九 、评 估程 序实 施过 程 和情 况8十 、评 估假 设8十 一、 评估 技术 说明 及 评估 结论10十 二、 特别 事项 说明29十 三、 评估 报告 使用 限 制说 明29十 四、 评估 报告

2、 日30附件：一、 委托方公司营业执照复印件 37二、 资产占有方关于“汽车照明超高亮度LED驱动芯片专有技术（非专利技术）”权属承诺书复印件38三、 资产占有方公司注册证书复印件 39四、 资产评估业务约定书复印件 40五、 资产评估委托方承诺函 42六、 资产占有方承诺函43七、 注册评估师承诺函44八、 资产评估机构资格证书复印件45九、 资产评估机构营业执照复印件46十、 注册资产评估师资格证书复印件47十一、注册资产评估师资格证书复印件48十二、资产评估项目成员名单49XXX投资有限公司“ YYY技术”所有权对外投资注册资产评估师声明一、我们在执行本资产评估业务中，遵循相关法律法规，

3、恪守独立、客观和公正的原则；根据我们在执业过程中收集的资料，评估报告陈述的内容是客观的，并对评估结论合理性承担相应的法律责任。二、评估对象涉及的资产由被评估单位申报并经其签章确认；所提供资料的真实性、合法性、完整性，以及恰当地使用评估报告是委托方和相关当事方的责任。三、我们与评估报告中的评估对象没有现存或者预期的利益关系；与相关当事方没有现存或者预期的利益关系，对相关当事方不存在偏见。四、我们已对评估报告中的评估对象及其所涉及的资产进行了现场调查；我们已对评估对象及其所涉及资产的法律权属状况给予了必要的关注，对评估对象及其所涉及资产的法律权属资料进行了查验，并对已经发现的问题进行了如实披露。五

4、、我们出具的评估报告中的分析、判断和结论受评估报告中假设和限定条件的限制，评估报告使用者应当充分考虑评估报告中载明的假设、限定条件、特别事项说明及其对评估结论的影响。摘要以下内容摘自评估报告正文，欲了解本评估项目的详细情况和合理理解评估结论，应当阅读评估报告正文CCC评估有限公司接受 BBB有限公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用收益法评估方法，按照必要的评估程序，对 XXX 投资有限公司拟实施对外投资事宜涉及的“YYY技术”的所有权在 2011 年 10 月31 日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下：一 、 委托方：BBB 有限公司。二、资产占有方：X

5、XX投资有限公司三、报告使用者：资产评估委托方、XXX投资有限公司、国家法律法规规定的其他使用者。四、评估基准日：2011年10月31日。五、评估目的：专有技术投资。六、评估对象：“YYY技术”的所有权。七、评估范围：“YYY技术”。八、价值类型及其定义：本次评估所采用的价值类型为市场价值。市场价值是指自愿买方与自愿卖方，在评估基准日进行正常的市场营销之后所达成的公平交易中，某项资产应当进行交易的价值估计数额，当事人双方应各自精明、谨慎行事，不受任何强迫压制。九、评估方法：采用收益法进行评估。十、评估结论：根据本次评估目的及价值类型，“YYY技术”的所有权在评估基准日的评估值为人民币 2269

6、.29 万元（贰仟贰佰陆拾玖万贰仟玖佰元）。十一、评估结论使用有效期：本次评估结论在评估基准日后一年内有效，即自 2011 年 10 月 31 日至 2012 年 10 月 30 日止。十二、对评估结论产生影响的特别事项：1、本报告中一般未考虑评估增减值所引起的税赋问题，报告使用者在使用本评估报告时，应当仔细考虑税赋问题并按照国家有关规定处理；2、在评估基准日至本评估报告提交日之间，委托方及被评估单位未提出且评估人员未发现对评估结论产生较大影响的重大事项；3、评估结论反映的是评估基准日的价值判断，仅在评估基准日成立，其有效性受外部市场环境变化的影响。在评估基准日后、有效期以内，当所涉及的资产数

7、量或者其市场价格标准出现较大波动时，本评估结论将失效，须对评估结论进行调整或重新评估。4、本评估报告的评估结论是依据资产占有方于 2011 年 10 月 31 日已有的财务结构做出的，是对委托评估对象在 2011 年 10 月 31 日这一评估基准日的市场价值的客观公允反映，我公司对评估所涉及的资产在评估基准日以后发生的重大变化不负任何责任。5、本次委托评估的“YYY技术”属于非专利的专有技术，并没有专利证书等证明其所有权，我们对其所有权的认定是根据 XXX 投资有限公司作出的声明来确认的，我们无法采用其他合理可行的方法对其就技术的所有权进行验证，由于委托评估技术的所有权而产生的任何纠纷和法律

8、责任，本评估公司均不负任何责任。XXX 投资有限公司“YYY 技术”所有权对外投资资产评估报告书浙评字2011第号一、绪言BBB 有限公司：CCC评估有限公司接受 BBB有限公司的委托，根据有关法律、法规和资产评估准则、资产评估原则，采用收益法评估方法，按照必要的评估程序，对XXX投资有限公司拟实施对外投资事宜涉及的“YYY 技术”的所有权在2011年10月 31日的市场价值进行了评估。现将资产评估情况报告如下。二、委托方、资产占用方和其他评估报告使用者概况（一）委托方：BBB有限公司。简介如下：1、中文全称：BBB有限公司。2、注册号：3、住所：4、成立日期：。5、法定代表人：6、注册资本：

9、7、公司类型：有限责任公司（台港澳法人独资）8、经营范围：生产机械设备及配件、电子产品。（二）资产占有方：XXX投资有限公司简介如下：1、中文全称：XXX投资有限公司2、注册证书发出日：2011 年 10 月 24 日3、英文名字：4、编号：三、评估目的XXX 投资有限公司拟将其拥有的“ YYY技术”的 所有权作为出资投入 BBB有限公司，并聘请评估机构对该经济行为所涉及的“YYY技术”的所有权进行评估，为该经济行为提供价值参考。四、评估对象和评估范围本次评估的评估对象为 XXX投资有限公司拟对外投资的“ YYY技术”的所有权，评估范围为“YYY技术”。委托评估对象和评估范围与经济行为涉及的评

10、估对象和评估范围一致。五、价值类型及其定义本次评估所采用的价值类型为市场价值。市场价值是指自愿买方与自愿卖方，在评估基准日进行正常的市场营销之后所达成的公平交易中，某项资产应当进行交易的价值估计数额，当事人双方应各自精明、谨慎行事，不受任何强迫压制。“自愿买方”指有购买动机，但并没有被强迫进行购买的一方当事人。该购买者会根据现行市场的实际情况和现行市场的期望值进行购买，不会特别急于购买，也不会在任何价格条件下都决定购买，即不会支付比市场价格更高的价格 。“自愿卖方”指既不准备以任何价格急于出售或被强迫出售，也不会期望获得被现行市场视为不合理的价格而继续持有资产的一方当事人。自愿卖方期望在进行必

11、要的市场营销后，根据市场条件以公开市场所能达到的最高价格出售资产。“在评估基准日”是指市场价值是某一特定日期的时点价值，仅反映了评估基准日的实际市场情况和条件，而不是评估基准日以前或以后的市场情况和条件 。“公平交易”指在没有特定或特殊关系的当事人之间交易，即假设在互无关系且独立行事的当事人之间的交易。“价值估计额”是指在公平交易中支付资产的货币价格。市场价值用评估基准日最可能获得的市场合理价格来衡量。六、评估基准日本次评估基准日为 2011 年 10 月 31日。本次评估选择的基准日是评估能操作的，且与计划中经济行为实现日较接近的时点。本评估项目的资产从基准日到经济行为实现日的市场价值，一般

12、不会出现大的波动。本次评估采用的价格标准均为评估基准日的有效标准。七、评估依据（一）经济行为依据1、资产评估业务约定书。（二）法律法规依据1、国务院 1991 年第 91 号令国有资产评估管理办法；2、原国家国有资产管理局国资办发199236号文发布的国有资产评估管理办法施行细则；3、财政部 2001 年第 14 号令国有资产评估管理若干问题的规定；4、国务院 2003 年第 378 号令企业国有资产监督管理暂行条例；5、国务院国有资产监督管理委员会 2005 年第 12 号企业国有资产评估管理暂行办法；6、国务院国资委国资发产权2006274号关于加强企业国有资产评估管理工作有关问题的通知；

13、7、公司法、合同法、税法、企业会计准则及其他会计法规和制度、部门规章等 。（三）评估准则依据1、财政部以财企200420号文发布的资产评估准则基本准则和资产评估职业道德准则基本准则；2、中国资产评估协会以中评协2004134号文发布的企业价值评估指导意见（试行）；3、中国资产评估协会以中评协2007189号文发布的资产评估准则评估报告、资产评估准则评估程序、资产评估准则业务约定书、资产评估准则工作底稿和资产评估价值类型指导意见；4、中国资产评估协会以中评协2008217号文发布的资产评估准则无形资产、专利资产评估指导意见；5、中国资产评估协会以中评协2008218号文发布的中国资产评估协会关于

14、印发企业国有资产评估报告指南的通知。（四）权属依据1、与资产及权利的取得及使用有关的经济合同、协议、会计报表及其他会计资料；2、XXX投资有限公司关于“YYY技术” 所有权的声明。（五）取价依据1、专业市场的市场价格信息，询价记录；2、市场调查取证资料。（六）其他参考依据1、国家统计局发布的统计数据；2、沪深股市相关数据及信息；3、委托方提供的其他相关资料。八、评估方法（一）评估方法的选择资产评估的基本方法包括收益法、市场法和成本法。收益法是指将被评估资产的预期未来收益依一定折现率资本化或折成现值以确定其价值的评估方法。收益法以决定资产内在价值的根本依据未来盈利能力为基础评价资产价值，反映了资

15、产对于所有者具有价值的本质方面。但预测资产未来收益和选取折现率难度较大，采用收益法需要一定的市场基础条件。市场法是指将被评估资产与可比较的参考资产即在市场上交易过的可比资产进行比较，以参考资产的交易价格为基础，加以调整修正后确定其价值的评估方法。市场法以市场实际交易为参照来评价评估对象的现行公允市场价值，具有评估过程直观、评估数据取材于市场的特点。但运用市场法需要获得合适的市场交易参照物，在市场价格波动较大的时候需要关注该方法的适用性或对有关数据进行必要调整。成本法是根据被评估资产形成的全部投入，充分考虑资产价值与成本的相关程度，将其合理的成本、利润和相关税费作为资产的重置成本，再合理确定资产

16、的各种贬值，确定其价值的评估方法。(二)本次评估采用的方法根据评估对象、价值类型、资料收集情况等相关条件，本次评估选取收益法。这是因为：1、被评估资产属于专有技术，无法取得类似已交易的技术的详细内容进行比较分析，无法采用市场法对其进行评估；2、受限于我们无法合理的归纳资产占有方开发该项技术时的相关成本，无法采用成本法进行评估；3、被评估资产其价值主要是体现在应用该技术所能产生的收益上，其未来产生的收益及其风险可以合理估算，故本次评估采用收益法。九、评估程序实施过程和情况本次评估是 BBB有限公司委托本公司进行的，评估工作起止日期：2011 年10 月 31 日至 2011 年 11 月 16

17、日。主要工作步骤如下：（ 一）根据双方意愿，本公司接受 BBB有限公司的委托，对 XXX投资有限公司拟对外投资的“ YYY技术”的 所有权的市场价值进行评估，双方签订资产评估业务委托（约定）书。（二）双方经磋商，确定本次评估目的为为 BBB有限公司提供 XXX投资有限公司拟对外投资的“ YYY技术”的 所有权的价值参考，评估对象为“ YYY技术”的所有权，评估范围为“YYY技术”，评估基准日为 2011 年 10 月 31 日。（三）根据资产评估的要求，本评估公司专业人员指导资产占有方对评估范围内的资产进行了全面清查，本公司评估专业人员对资产占有方提供的有关权证和其他相关资料进行了形式验证。（

18、四）根据本次评估目的，选择相适应的评估方法，收集相关的市场价格信息，对委托评估资产进行评定估算，撰写资产评估技术说明。（五）汇总评估结果，对评估结果做出必要的分析，撰写资产评估报告书。（六）资产评估机构内部审核，检验评估结果。十、评估假设（一）特殊性假设与限制条件：1、假定委估无形资产权利的实施是完全按照有关法律、法规的规定执行的，不会违反国家法律及社会公共利益，也不会侵犯他人包括独占权在内的任何受国家法律依法保护的权利；2、假定目前车辆专用照明及电气信号设备装置制政策不会发生重大变化，没有新的法律法规（不论有利或不利）将会颁布；3、本次评估未考虑将来可能承担的抵押、担保事宜对评估结果的影响；

19、4、本次评估未考虑因特殊交易可能追加付出的价格对评估结果的影响；5、本次评估未考虑控股权和少数股东权益等因素产生的溢价或折价。（二）一般性假设和限制性条件：1、对于本评估报告中被评估资产的法律描述或法律事项（包括其权属或负担性限制），本公司按准则要求进行一般性的调查。除 在工作报告中已有揭示以外，假定评估过程中所评估资产的权属为清晰无瑕疵的和可在市场上进行交易的；同时也不涉及任何留置权，没有受侵犯或无其他负担性限制；2、对于本评估报告中全部或部分价值评估结论所依据而由委托方及其他各方提供的信息资料，本公司假定其为真实可信的，而没有进行调查和实质验证。本公司对这些信息资料的真实性和准确性不做任何

20、保证；3、对于本评估报告中价值估算所依据的资产使用方式所需由有关地方、国家政府机构、私人组织或团体签发的一切执照、使用许可证、同意函或其他法律性或行政性授权文件假定已经或可以随时获得或更新；4、假定资产占有方负责任的履行资产所有者的义务并称职的对有关资产实行有效的管理；5、假设资产占有方对所有有关的资产所做的一切变动或改良是遵守所有相关法律条款和有关上级主管机构在其他法律、规划或工程方面的规定的；6、本评估报告中的估算是在假定所有重要的及潜在的可能影响价值分析的因素都已在我们与委托方之间充分揭示的前提下做出的；7、假定国家现行的有关法律、法规及方针政策无重大变化，国家的宏观经济形势不会出现恶化

21、；8、假定本次评估相关各方所处地区的政治、经济和社会环境无重大变化；9、假定无其他不可预测或不可抗力因素造成的重大不利影响。十一、评估技术说明及评估结论（一）评估方法简介本次评估采用收益法进行评估。收益途径的方法是指分析评估对象预期将来的业务收益情况来确定其价值的一种方法，运用收益途径的方法是用无形资产创造的现金流的折现价值来确定委估无形资产的公平市场价值。折现现金流分析方法，具体分为如下四个步骤：1、确定技术的经济寿命期，预测在经济寿命期内技术产品的销售收入；2、分析确定技术对现金流的分成率（贡献率）；3、采用适当折现率将现金流折成现值。折 现率应考虑相应的形成该现金流的风险因素和资金时间价

22、值等因素；4、将经济寿命期内现金流现值相加，确定技术的评估价值。（二）委托评估技术简介分析1、行业分析在国家大力倡导节能减排和低碳经济的大背景下，加之我国政策的扶持与引导，为我国LED 照明产业的发展提供了良好的机遇。调查显示，目前我国已初步形成珠三角、长三角、北方地区、江西及福建地区四大半导体照明产业聚集区域，据国家统计局数据显示，全国 85%以上的 LED企业分布在以上地区。科技部在厦门、上海、大连、南昌、深圳、扬州和石家庄批准建立了7 个 LED产业化基地。据中国照明电器协会负责人表示,2010年照明全行业销售额超过 3000 亿元，出口额达到 185 亿美元。2010 年我国 LED产

23、值超过 1500 亿元，预计到 2015 年，国内 LED产业规模将达 5000 亿元，目前为止，我国照明电器生产企业超过 1万家，我国已成为全球照明产品的生产和出口大国。分析师认为，虽然我国LED 照明产业在核心技术和散热等问题上还不够成熟，但我国在发展LED 产业方面占有多种优势。第一，市场需求方面，我国占有很大的优势。第二，资源方面，我国是一个地大物博的国家，有着丰富的资源。第三，半导体照明产业是一个技术密集型和劳动密集型的产业比较符合我国当前的国情。特别是 2008 年以来，我国加大了对节能照明的投资力度。超高亮 LED可用作汽车的主刹车灯、尾灯、方向灯、指示灯，也可用于仪表和车内照明

24、，通常一个灯具使用 2030 只 LED。在汽车内部，有几种采用各种类型 LED的“ 标准内置”照 明模块。有 些是单个 LED，而像导航仪表板背光照明等方面的应用则需要 LED阵列。迄今为止，最流行的 LED应用，是中央高位刹车灯（CHMSL），至少 40%的汽车装有基于红色 LED的 CHMSL。采用 LED的好处包括更快达到设定亮度、更高的效率、更长的使用寿命、以及很细小的红光 LED阵列更易于设计和安装。随着超高亮 LED在汽车照明领域的应用，需要专门的驱动电路来点亮 LED。而超高亮 LED驱动器芯片作为电源管理芯片中的一个重要组成部分，其研发越来越受到各大集成电路设计厂家的重视。但

25、是在汽车应用中的超高亮 LED驱动器在稳定性能等方面有着很多非常严格的性能要求。例如，汽车的输入电压是不规则变化的，要在这种环境下产生恒定的 LED亮度，这就需要驱动器集成电路必须有恒定电流源，以高效率工作，从而实现较宽的调光范围。在很多方面应用中，尤其是背光照明和汽车内部照明应用，都需要调光控制，因此，此类驱动器必须能简单的调节输出电流，控制 LED亮度，起到调光的作用。目前国内车用 LED 市场发展瓶颈主要来自以下 两个方面：首先，LED车灯的制作成本过高。目前 LED芯片的主要产地为中国台湾，占有 LED市场的 47%,而在中国大陆的 LED厂大多仅为树脂封装加工，芯片大部分需要进口。其

26、次，由于国内轿车自主品牌少，并主要以中低档车为主，对价格较高 LED的需求量非常有限；而占据国内轿车主要市场份额的国外品牌车型，其对LED供应商的选择和认证非常苛刻，国内LED 企业较难进入其供应链中。但随着具有自主知识产权的民企轿车的崛起，每年要推出一二十款甚至更多的新车型，以及汽车灯具更新较快，汽车制造企业迫于市场竞争的压力，纷纷以本地化采购 LED来降低成本成为一种趋势，这对于国内 LED企业来说会是一个发展机遇。2、委估技术分析由于知识产权问题，本内容不能公开上传到网络。（三）确定技术的经济寿命期技术的经济寿命主要受替代技术的出现时间影响。根据被评估技术的实际情况，我们预测该项技术不会

27、在今后的5 年时间内被取代或淘汰。所以本次评估确定其经济寿命为 5年左右，具体为自 2011 至 2016 年。（四）预测在经济寿命期内技术相关产品的销售收入XXX投资有限公司拟将委托评估的技术投资到 BBB有限公司以生产汽车照明超高亮 LED驱动芯片产品，对经济寿命期内技术产品的销售收入预测分析如下：1、对车辆专用照明及电气信号设备装置制造行业的分析根据国家统计局公布的数据，2003 年至 2011 年 6 月，全国车辆专用照明及电气信号设备装置制造行业销售收入如表 1所示：表 1 ：2003 年至 2011 年 6月，全国车辆专用照明及电气信号设备装置制造行业销售收入单位：万元时间销售收入

28、月平均销售收入月平均销售收入增幅2003 年 1-12月477,287.5039,773.962004 年 1-12月583,248.2048,604.0222.20%2005 年 1-12月795,739.5066,311.6336.43%2006 年 1-12月954,399.2079,533.2719.94%2007 年 1-11月1,169,289.20106,299.0233.65%2008 年 1-11月1,416,809.50128,800.8621.17%2009 年 1-11月2,100,240.50190,930.9548.24%2010 年 1-11月3,108,361.

29、00282,578.2748.00%2011 年 1-6 月1,578,165.70263,027.62-6.92%上述历年的全国车辆专用照明及电气信号设备装置制造行业月平均销售收入的折线图如图 3所示：对图3 的折线我们进行了回归分析，车辆专用照明及电气信号设备装置制造行业月平均销售收入与时间存在明显的相关关系，拟合的回归函数为：0.2572 xy = 29,813.0602 e其中 Y表示月平均销售收入，X代表相应年份，以 2003 年的 X值为 1，每延续1 年 X 值 增加 1。 上述 归回 方程 的判 定系 数 R2 为0.9827 ， 相关 系数 r为0.9913 ，回归直线的拟合

30、度很好。根据得出的回归方程，我们计算预测了 2012 年至 2016 年车辆专用照明及电气信号设备装置制造行业的销售收入，如表 2所示：表 2： 2012 年至 2016 年车辆专用照明及电气信号设备装置制造行业销售收入预 测单位：万元年份月平均销售收入年销售收入销售收入增幅2012 年390,318.764,683,825.1629.33%2013 年504,801.596,057,619.1129.33%2014 年652,862.927,834,355.0529.33%2015 年844,351.5210,132,218.2729.33%2016 年1,092,004.8813,104,

31、058.5429.33%2、被投资单位销售未来收入的预测被投资单位 BBB有限公司的设计年最高生产能力为 6000万套芯片，销售收入 30000 万 。我们将被投资单位的规模数据与全国车辆专用照明及电气信号设备装置制造行业 2011 年 10 月止的全国规模数据比较，结果如表 3所示：表 3：BBB有限公司与全国车辆专用照明及电气信号设备装置制造行业规模数据比 较全国项目全部从业人员（人）资产总额（万元）行业规模43,844.002,098,722.80被评估单位90.003,798.00比例0.205%0.181%平均比例0.193%比较结果显示，正常情况下BBB 有限公司在行业中占全国市场

32、份额的比例约 为 0.193% 。根据投资方案，BBB有限公司将出资 600 万美元进行汽车照明超高亮 LED驱动芯片产品的生产，并于 2012年 9 月开始投入生产。新技术投入生产后，预计2012 年 9-12月可实现的销售收入为正常生产经营状态下的 70%，并逐步达到设计生产能力。未来的销售收入根据表2 预测的车辆专用照明及电气信号设备装置制造行业的增长率计算，计算结果如表 4所示：表 4：经济寿命期内技术相关产品的销售收入单位：万元年份说明年销售收入销售收入增幅2011 年 11-12 月建设期-2012 年1-8 月为建设期，2,110.60-9-12 月为投产期2013 年正常生成期

33、11,698.49454.27%2014 年正常生成期15,129.7229.33%2015 年正常生成期19,567.3629.33%2016 年正常生成期25,306.5929.33%（五）确定技术对现金流的分成率我们选取了同方股份（600100）、华微电子（600360）、士兰微（600460 ）作为对比公司，并假设以上述上市公司作为未来技术受让方的可能蓝本或可比对象来分析被评估技术可能为其产生的收益。1、上述三家对比公司的情况简介如下（ 1）1997 年 6月 25 日，清华同方股份有限公司正式成立。1997 年 6 月 27日，清华同方在上海证券交易所上市。2006 年 5月 30

34、日，清华同方股份有限公司更名为“同方股份有限公司”。同方股份有限公司（证券代码：600100 ；证券简称：同方股份）截至到 2010 年 12 月 31 日拥有非流动股 16,880,000.00 ，流动 股 976,970,554.00 。项目投资：2010 年 8月 8 日公司南通 LED 半导体产业基地总投资 30亿元，而同方未来三年在 LED光电产业的投资规模将高达 30 亿元，主要集中在芯片领域，力争成为全国最大、全球前三的芯片供应商。此次南通同方科技园有限公司总投资 292，482 万元，在南通经济技术开发区内建设高亮度发光二极管(LED)应用产业生产基地(一期)项目。项 目实施后

35、，南通同方科技园有限公司将形成年产 17.06 亿粒外销高亮度发光二极管 LED 芯片(192 万片高亮度蓝绿光 LED 外延片)、200 万片 LED 背光模组、200 万台 LED 液晶电视、100 万台 LCD 液晶电视和 50万台蓝光 DVD 、1600 万套 LED 灯具和 960 万套线材与电源板加工的产能三班制生产。（ 2）吉林华微电子股份有限公司（证券代码：600360；证券简称：华微电子）公司现拥有员工近 2000 人，研发人员占公司总人数的 20%。公司占地面积近 30 万平方米，建筑面积 13.5 万平方米，净化面积 17000 平方米，主要净化级别为 0.3 微米百级。

36、公 司于 2001 年 3 月在上海证券交易所上市，截至到 2010年 12 月 31 日 拥有 非流 动股 87,706,124.00， 流动 股 433,893,876.00。经营历史：拥有四十余年功率半导体器件设计研发、芯片加工、封装及销售的生产经营历史。公司现有 4英寸、5英寸与 6英寸功率半导体芯片生产线，芯片加工能力为年产 220 余万片，封装能力为 22 亿只/年。主要产品有机箱电源用双极型功率晶体管、彩色电视机行输出管及电源管、节能灯、镇流器、变压器用双极型功率晶体管、VDMOS场效应功率晶体管、半导体放电管、单/ 双向晶闸管、肖特基、快恢复二极管等产品。产品广泛应用于各类家电

37、、绿色照明、计算机、汽车电子、网络通讯、工业控制等多种领域。近年来，通过与国际知名企业 PHILIPS 、FAIRCHILD 公司良好的合资、合作，华微电子已成为中国最大的半导体功率器件制造基地之一。（ 3）杭州士兰微电子股份有限公司（证券代码：600460；证券简称：士兰微）是中国 A股上市公司，2003 年在上海证券交易所上市。 坐落于杭州高新技术产业开发区，是专业从事集成电路芯片设计以及半导体微电子相关产品生产的高新技术企业，公司目前的主要产品是集成电路和半导体产品。截至到 2010年 12 月 31 日为止，公司共有非流动股 30,000,000.00 股，流动股 404,080,00

38、0.00 股 。经营历史：2003 年 1 月，士兰微电子投资建设的第一条集成电路芯片生产线投入运营，标志着在芯片设计与制造结合的模式上向前迈进了一步，期望在半导体芯片的特殊制造工艺上取得突破，带动公司新的产品线的发展 2007 年 10月，公司投资的半导体照明发光二极管生产新厂区落成，半导体照明发光二极管产业成为公司新的经济增长点，将为公司的发展创造更加广阔的空间。士兰微电子已在其体系内建立了一定规模的研发能力，包括芯片设计研发、芯片制造工艺研发、集成电路测试设备研发等。另外，士兰微电子还建设了专业的集成电路芯片和电路测试工厂。依托于持之以恒的研发投入，士兰微电子期望获得稳定、持续、快速的发

39、展。上述三家对比公司股票交易价波动率与股市“标的指数”（即“上证综指”与 “ 深证 成指 ”） 波 动率 相关 性的 t 值 检验 结果 如 下表 5 ：表 5 ：t值验结果表对比公司自由度t(v)0.05t(v)0.01p 值结论（V）t 值值值同方股份 600100970.91201.98472.62750.05通过检测华微电子 600360960.92521.98502.62800.05通过检测士兰微（ 600460）970.95071.98472.62750.05通过检测从上 述 t 值 检 验我 们可 以认 定， 上述 三家 对比 公司 的股 票 波动 与上 证综 指的波动具有显著相

40、关性。2、分析对比公司资本结构并计算技术提成率根据上述三家对比公司 2006 年至2010 年的财务报告，我们可以得出修正后的对比公司资本结构，如表 6所示：表 6： 经修正后的对比公司资本结构2006 年 122007 年 122008 年 122009 年 122010 年 12平均值项目月 31日月31日月31日月31日月31日营运资金比重19.17%27.99%33.46%34.96%36.17%30.35%同方18.76%23.77%23.06%25.69%27.75%23.81%有形非流动资金比重股份无形非流动资金比重营运资金比重华微有形非流动资金比重电子62.07%48.25%4

41、3.49%39.35%36.09%45.85%13.19%23.47%16.73%17.53%14.35%17.05%16.69%17.63%24.99%24.31%26.28%21.98%无形非流动资金比重营运资金比重士兰有形非流动资金比重微70.12%58.90%58.28%58.17%59.37%60.97%6.83%8.27%9.33%11.24%24.35%12.00%19.76%26.55%17.26%16.51%19.91%20.00%无形非流动资金比重73.41%65.17%73.41%72.25%55.74%68.00%由于对比公司无形资产应为企业全部的无形资产，不仅是生产制

42、造技术，而且包括其他无形资产(如商标、商誉等)，所以分析考虑对比公司资产规模、业务构成等因素后认为，三家对比公司生产技术应该占全部无形资产的比例为45%左右。因此可以得到技术占全部资本中的比例，并进一步对比财务报表，得出表 7。项目无形非流动资产比重无形非流动资产中技术所占比重技术在资本结构中所占比重同税息折旧摊销方前利润股技术对现金流份的贡献主营业务收入毛利率技术提成率无形非流动资产比重无形非流动资产中技术所占比重技术在资本结构中所占比重华税息折旧摊销微前利润电技术对现金流子的贡献主营业务收入毛利率技术提成率无形非流动资产比重无形非流动资产中技术所占比重技术在资本结士构中所占比重兰微税息折旧

43、摊销前利润技术对现金流的贡献表 7：技术提成率分析表金额单位：人民币万元2006 年 12 月2007 年 12 月2008 年 12 月2009 年 12 月2010 年 12 月平均值31 日31 日31 日31 日31 日62.07%48.25%43.49%39.35%36.09%45.85%45.00%45.00%45.00%45.00%45.00%45.00%27.93%21.71%19.57%17.71%16.24%20.63%71,146.5397,120.8198,312.8575,591.4485,481.5085,530.6319,871.2321,084.9319,239

44、.8213,387.2413,882.2017,493.081,222,172.991,462,588.671,392,803.271,538,773.571,825,750.941,488,417.8914.41%16.07%19.17%16.03%15.58%16.25%1.63%1.44%1.38%0.87%0.76%1.22%70.12%58.90%58.28%58.17%59.37%60.97%45.00%45.00%45.00%45.00%45.00%45.00%31.55%26.51%26.23%26.18%26.72%27.44%24,178.3129,219.8123,207.6514,516.8227,40